ตลาดหุ้นสหรัฐฯ พุ่งทะยานสู่ "ตลาดไม่ปิดทำการ": เหตุใด Nasdaq จึงเริ่มทดลองการซื้อขายแบบ "5x23 ชั่วโมง"?
- 核心观点：纳斯达克延长交易时间是为股票代币化铺路。
- 关键要素：
- 交易时间从5×16小时延长至5×23小时。
- 此举是向7×24全天候交易的过渡性压力测试。
- 与SEC、DTCC协同推进，目标直指链上结算。
- 市场影响：加速传统金融向全天候、链上化转型。
- 时效性标注：长期影响
ในอดีต การซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ หมายความว่าคุณนอนไม่หลับตอนกลางคืนเท่านั้น แต่ในอนาคต มันจะทำให้คุณนอนไม่หลับตอนกลางวันด้วยหรือไม่?
ในขณะที่ตลาดคริปโตเคยชินกับจังหวะการทำงานตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์มาโดยตลอด ในที่สุด Nasdaq ซึ่งเป็นศูนย์กลางสำคัญของ TradFi ก็ไม่อาจอยู่นิ่งเฉยได้อีกต่อไป
เมื่อวันที่ 15 ธันวาคม Nasdaq ได้ยื่นเอกสารอย่างเป็นทางการต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) เพื่อขยายเวลาทำการซื้อขายจากปัจจุบัน 16 ชั่วโมงต่อวัน 5 วันต่อสัปดาห์ (ก่อนเปิดตลาด/ระหว่างวัน/หลังปิดตลาด) เป็น 23 ชั่วโมงต่อวัน 5 วันต่อสัปดาห์ (ช่วงกลางวัน/กลางคืน)
เมื่อได้รับการอนุมัติแล้ว หุ้นสหรัฐฯ จะเปิดซื้อขายตั้งแต่เวลา 21:00 น. ของวันอาทิตย์ถึง 20:00 น. ของวันศุกร์ โดยมีช่วงพักเพียงหนึ่งชั่วโมงในแต่ละวัน (20:00 น. - 21:00 น.) เหตุผลอย่างเป็นทางการนั้นค่อนข้างน่าฟัง คือ "เพื่อตอบสนองความต้องการที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนในเอเชียและยุโรป ที่อนุญาตให้พวกเขาซื้อขายในช่วงเวลาที่ไม่ใช่เวลาทำการซื้อขายปกติ"
อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาอย่างละเอียดแล้ว ตรรกะพื้นฐานนั้นซับซ้อนกว่านั้นมาก เห็นได้ชัดว่า Nasdaq กำลังทำการทดสอบความเครียดอย่างหนักเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการแปลงหุ้นเป็นโทเค็นในอนาคต และเราได้ค่อยๆ รวบรวมข้อมูลจนได้ลำดับเหตุการณ์ที่ก้าวหน้าขึ้นเรื่อยๆ:
ตลาดหลักทรัพย์แนสแด็กและตลาดการเงินของสหรัฐฯ กำลังเตรียมพร้อมสำหรับ "ระบบการเงินที่ไม่เคยปิดตัวลง"
I. จาก 5x16 ถึง 5x23: "ชั่วโมงสุดท้าย" ที่ใกล้ถึงขีดจำกัดของ TradFi
ในแง่ผิวเผิน นี่เป็นเพียงเรื่องของการยืดเวลาการทำธุรกรรม แต่จากมุมมองของผู้เข้าร่วมทั้งหมดใน TradFi ขั้นตอนนี้ได้ผลักดันขีดความสามารถทางเทคนิคและศักยภาพในการทำงานร่วมกันของระบบโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่มีอยู่ไปจนถึงขีดจำกัดทางกายภาพแล้ว
อย่างที่ทราบกันดี การซื้อขายหุ้นภายในระบบนิเวศของ TradeFi เป็นระบบที่มีกลไกเชื่อมโยงกันอย่างแน่นหนา นอกจาก Nasdaq แล้ว ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียยังรวมถึงบริษัทโบรกเกอร์ ศูนย์ชำระบัญชี หน่วยงานกำกับดูแล และแม้แต่บริษัทจดทะเบียน ซึ่งหมายความว่า เพื่อรองรับการซื้อขายตลอด 23 ชั่วโมง ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในตลาดทั้งหมดจำเป็นต้องสื่อสารกันอย่างกว้างขวางและต้องมีการปรับโครงสร้างครั้งสำคัญในทุกด้าน รวมถึงระบบการชำระบัญชี การจัดการ และการทำงานร่วมกัน
- บริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และบริษัทหลักทรัพย์ต้องขยายระบบการบริการลูกค้า การควบคุมความเสี่ยง และการบำรุงรักษาธุรกรรมให้ครอบคลุมตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ ส่งผลให้ต้นทุนการดำเนินงานและต้นทุนด้านทรัพยากรบุคคลเพิ่มขึ้นอย่างมาก
- สำนักหักบัญชี (DTCC) จำเป็นต้องปรับปรุงเวลาครอบคลุมการทำธุรกรรมและระบบการหักบัญชีและการชำระเงินให้ครอบคลุมระยะเวลาถึง 4:00 น. เพื่อให้สอดคล้องกับกฎใหม่ที่ว่า "ธุรกรรมในเวลากลางคืนจะได้รับการชำระในวันถัดไป" (ธุรกรรมระหว่างเวลา 21:00 น. ถึง 24:00 น. จะถูกนับในวันถัดไป)
- บริษัทจดทะเบียนต้องประเมินช่วงเวลาในการเผยแพร่รายงานทางการเงินหรือการประกาศเหตุการณ์สำคัญอีกครั้ง และฝ่ายสัมพันธ์นักลงทุนและผู้มีส่วนร่วมในตลาดต้องค่อยๆ ปรับตัวให้เข้ากับความเป็นจริงใหม่ที่ "ข้อมูลสำคัญจะถูกกำหนดราคาแบบเรียลไทม์โดยตลาดในช่วงเวลาที่ไม่เป็นไปตามปกติ"
แน่นอนว่า สำหรับพวกเราที่อยู่ในเขตเวลาตะวันออกโซน 8 การซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ เคยเกิดขึ้นในช่วงดึกหรือเช้าตรู่ รูปแบบใหม่ 5 วัน x 23 ชั่วโมง หมายความว่าเราสามารถเข้าร่วมการซื้อขายแบบเรียลไทม์ได้โดยไม่ต้องนอนดึก ซึ่งเป็นประโยชน์อย่างมาก อย่างไรก็ตาม มันก็ทำให้เกิดคำถามพื้นฐานขึ้นมาเช่นกัน: ในเมื่อมีการตัดสินใจที่จะปฏิรูปแล้ว ทำไมไม่เปลี่ยนไปใช้ระบบ 7 วัน x 24 ชั่วโมงไปเลยล่ะ แทนที่จะเหลือช่วงเวลา 1 ชั่วโมงที่ไม่ค่อยลงตัวนี้ไว้?
จากการเปิดเผยข้อมูลต่อสาธารณะของ Nasdaq ช่วงเวลาหนึ่งชั่วโมงที่สงวนไว้ตรงกลางนั้นส่วนใหญ่ใช้สำหรับการบำรุงรักษาระบบ การทดสอบ และการชำระธุรกรรม ซึ่งนี่ก็เป็นการเผยให้เห็น "จุดอ่อน" ของสถาปัตยกรรมทางการเงินแบบดั้งเดิม นั่นคือ ภายใต้ระบบการหักบัญชีและการชำระบัญชีแบบรวมศูนย์ที่มีอยู่ (ซึ่งอิงตาม DTCC และระบบของบริษัทหลักทรัพย์/ธนาคาร) จะต้องมีช่วงเวลาที่ระบบหยุดทำงานเพื่อประมวลผลข้อมูลแบบกลุ่ม การกระทบยอดสิ้นวัน และการชำระมาร์จิน
เช่นเดียวกับสาขาธนาคารที่ยังคงต้องตรวจสอบบัญชีหลังปิดทำการทุกวัน ช่วงเวลาหนึ่งชั่วโมงนี้สามารถมองได้ว่าเป็น "ช่วงเวลาเผื่อความผิดพลาด" ในโลกแห่งความเป็นจริง แม้ว่าจะต้องใช้เงินลงทุนมหาศาลในด้านกำลังคนและการบำรุงรักษาระบบ แต่ก็เป็นช่วงเวลาที่จำเป็นสำหรับการอัปเกรดระบบต่างๆ การประสานงานการหักบัญชีและการชำระเงิน การแยกความผิดพลาด และการจัดการความเสี่ยงภายใต้โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในปัจจุบัน
อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับก่อนหน้า นี้ ชั่วโมงที่เหลือจะสร้างความต้องการอย่างมากต่อความสามารถในการทำงานร่วมกันข้ามบทบาทของ TradFi ทั่วทั้งอุตสาหกรรม ซึ่งถือเป็นการทดสอบความเครียดขั้นสุดอย่างแท้จริง
ในทางตรงกันข้าม สกุลเงินดิจิทัลและสินทรัพย์โทเค็นที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน อาศัยบัญชีแยกประเภทแบบกระจายและสัญญาอัจฉริยะสำหรับการชำระเงินแบบอะตอมิก ทำให้มีคุณสมบัติในการซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ 365 วันต่อปี ไม่มีเวลาปิดทำการ ไม่จำเป็นต้องปิดตลาด และไม่จำเป็นต้องบีบกระบวนการสำคัญให้เสร็จสิ้นภายในช่วงเวลาสิ้นสุดวันตายตัว
นี่คือเหตุผลว่าทำไม Nasdaq จึงพยายามอย่างหนักเพื่อก้าวข้ามขีดจำกัดของตนเอง แต่ได้ผลตอบแทนน้อย ไม่ใช่ว่าเพิ่งมารู้ตัวว่าควร "เอาใจใส่" ผู้ใช้ในเอเชียมากขึ้น แต่เป็นเพราะสถานการณ์บังคับให้ทำเช่นนั้น เมื่อขอบเขตระหว่างตลาดคริปโตที่เปิดตลอด 24 ชั่วโมง กับตลาดการเงินแบบดั้งเดิมเริ่มเลือนลางลงเรื่อยๆ ตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมจึงมองหาโอกาสในการซื้อขายเพิ่มเติมจากกองทุนทั่วโลกข้ามเขตเวลา และต้องการสภาพคล่องในระยะยาวมากขึ้น
อาจกล่าวได้ว่าหลังจากเข้าสู่ปี 2025 การแปลงหุ้นเป็นโทเค็นนั้นใกล้เข้ามาแล้ว และผู้เล่นอย่าง Nasdaq ก็ได้วางรากฐานเบื้องหลังไว้แล้ว (อ่านเพิ่มเติม: " Nasdaq เร่งเครื่อง: จาก 'ดื่มซุป' สู่ 'กินเนื้อ' การแปลงหุ้นสหรัฐฯ เป็นโทเค็นกำลังเข้าสู่ช่วงสำคัญหรือไม่? ") ดังนั้น จากมุมมองนี้ ระบบการซื้อขาย 23 ชั่วโมงจึงไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์แบบแยกส่วน "เปิดทำการเพิ่มอีกไม่กี่ชั่วโมง" แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงระบบที่ปูทางไปสู่การแปลงหุ้นเป็นโทเค็น การชำระบัญชีบนบล็อกเชน และเครือข่ายสินทรัพย์ระดับโลกตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์
โดยไม่ล้มล้างกฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่และระบบตลาดแห่งชาติ (NMS) เราจะเริ่มต้นด้วยการนำระบบการซื้อขาย โครงสร้างพื้นฐาน และพฤติกรรมของผู้เข้าร่วมมาสู่ระบบบนบล็อกเชน เพื่อทดสอบและปูทางไปสู่เป้าหมายที่ท้าทายยิ่งขึ้นในอนาคต (การซื้อขายที่ต่อเนื่องมากขึ้น รอบการชำระบัญชีที่สั้นลง และแม้กระทั่งการเคลียร์บัญชีและการส่งมอบโทเค็นบนบล็อกเชน)
ลองจินตนาการดูว่าหาก ก.ล.ต. อนุมัติระบบการซื้อขายตลอด 23 ชั่วโมง และค่อยๆ กลายเป็นเรื่องปกติ ความอดทนและความเชื่อมั่นของตลาดต่อ "การซื้อขายได้ทุกเวลาและกำหนดราคาได้ทันที" จะเพิ่มสูงขึ้น แล้วเราจะอยู่ห่างจากเป้าหมายสุดท้ายของการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ไปอีกไกลแค่ไหน?
ด้วยการเปิดตัวหุ้นสหรัฐฯ ในรูปแบบโทเค็นอย่างเป็นทางการ ระบบการเงินโลกจะเปลี่ยนผ่านไปสู่อนาคตที่ "ไม่มีวันสิ้นสุด" อย่างราบรื่น
II. ผลกระทบอย่างลึกซึ้งที่จะเกิดขึ้นต่อตลาดจะเป็นอย่างไร?
หากพิจารณาตามความเป็นจริงแล้ว โมเดล "5x23" อาจเป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างครั้งใหญ่ที่ส่งผลกระทบต่อระบบนิเวศ TradFi ทั่วโลก
ในแง่ของขอบเขตเวลา การเปลี่ยนแปลงนี้ขยายขอบเขตเวลาในการซื้อขายอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นประโยชน์อย่างมากสำหรับนักลงทุนในเขตเวลาต่างๆ โดยเฉพาะในตลาดเอเชีย อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของโครงสร้างจุลภาคของตลาด การเปลี่ยนแปลงนี้ยังนำมาซึ่งความไม่แน่นอนใหม่ๆ ในแง่ของการกระจายสภาพคล่อง การส่งผ่านความเสี่ยง และอำนาจในการกำหนดราคา ซึ่งอาจนำไปสู่แนวคิด "การใช้ทรัพยากรอย่างยั่งยืน" ในด้านสภาพคล่องทั่วโลกได้ง่าย
ในความเป็นจริงแล้ว การเคลื่อนไหวของหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงเวลาซื้อขายที่ไม่ใช่เวลาปกติ (ก่อนเปิดตลาดและหลังปิดตลาด) ได้แสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
ข้อมูลจากตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) แสดงให้เห็นว่าในไตรมาสที่สองของปี 2025 ปริมาณการซื้อขายนอกเวลาทำการเกิน 2 พันล้านหุ้น โดยมีมูลค่าการซื้อขาย 62 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 11.5% ของการซื้อขายหุ้นสหรัฐในไตรมาสนั้น ซึ่งเป็นสถิติสูงสุด ในขณะเดียวกัน ปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มการซื้อขายกลางคืน เช่น Blue Ocean และ OTC Moon ก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และการซื้อขายกลางคืนไม่ได้เป็นเพียงปรากฏการณ์เล็กน้อยอีกต่อไป แต่เป็นสนามรบใหม่ที่กองทุนกระแสหลักไม่สามารถมองข้ามได้
ที่มา: ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE)
เบื้องหลังเรื่องนี้คือความต้องการที่แท้จริงของนักลงทุนทั่วโลก โดยเฉพาะนักลงทุนรายย่อยในเอเชีย ที่ต้องการ "ซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ในเขตเวลาของตนเอง " จากมุมมองนี้ สิ่งที่ Nasdaq พยายามทำไม่ใช่การสร้างความต้องการ แต่เป็นการนำช่วงการซื้อขายกลางคืน ซึ่งเดิมกระจัดกระจายอยู่ในสภาพแวดล้อมนอกตลาดและมีความโปร่งใสต่ำ กลับเข้ามาอยู่ในระบบตลาดหลักทรัพย์แบบรวมศูนย์และมีการกำกับดูแล โดยใช้ประโยชน์จากสถานะการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และเพื่อฟื้นคืนอำนาจในการกำหนดราคาที่สูญเสียไปในเงามืด
อย่างไรก็ตาม ปัญหาคือการซื้อขายแบบ "5x23" ไม่ได้นำไปสู่การค้นหาราคาที่มีคุณภาพสูงขึ้นเสมอไป แต่กลับมีแนวโน้มที่จะก่อให้เกิดสถานการณ์ที่ขัดแย้งกันเองราวกับดาบสองคม:
- ประการแรก มีความเสี่ยงเรื่อง "การแตกกระจาย" และ "การเจือจาง" ของสภาพคล่อง: แม้ว่าการขยายเวลาทำการซื้อขายจะดึงดูดเงินทุนจากเขตเวลาต่างๆ ได้มากขึ้นในทางทฤษฎี แต่ในความเป็นจริงแล้วหมายความว่าความต้องการซื้อขายที่มีจำกัดจะถูกแตกกระจายและเจือจางไปตามช่วงเวลาที่ยาวขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วง "กลางคืน" ภายใต้โมเดล "5x23" ปริมาณการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงเวลาดังกล่าวจะต่ำกว่าในช่วงเวลาปกติอยู่แล้ว การขยายเวลาทำการซื้อขายอาจนำไปสู่ส่วนต่างราคาที่กว้างขึ้น สภาพคล่องไม่เพียงพอ ต้นทุนการทำธุรกรรมและความผันผวนที่เพิ่มขึ้น และอาจทำให้การปั่นตลาดทำได้ง่ายขึ้นในช่วงที่มีสภาพคล่องต่ำ
- ประการที่สอง คือการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในโครงสร้างอำนาจการกำหนดราคา: ดังที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ คาดว่า Nasdaq จะเข้ามารับคำสั่งซื้อขายที่กระจัดกระจายไปยังแพลตฟอร์มซื้อขายหลักทรัพย์นอกตลาดหลัก เช่น Blue Ocean และ OTC Moon ผ่านโมเดล "5×23" อย่างไรก็ตาม สำหรับสถาบันการเงิน การกระจายตัวของสภาพคล่องไม่ได้หายไป แต่เปลี่ยนจาก "การกระจายตัวนอกตลาดหลัก" ไปเป็น "การแบ่งเวลาซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์" ซึ่งทำให้ความต้องการในการควบคุมความเสี่ยงและโมเดลการดำเนินการซื้อขายสูงขึ้น สภาพแวดล้อมสภาพคล่องที่กระจัดกระจายนี้ยังเพิ่มต้นทุนการสึกหรอของการดำเนินการคำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่อย่างมีนัยสำคัญอีกด้วย
- สุดท้ายนี้ มีความเป็นไปได้ที่ความเสี่ยงจากเหตุการณ์หงส์ดำจะทวีความรุนแรงขึ้นเนื่องจาก "ความล่าช้าเป็นศูนย์": ภายใต้กรอบการซื้อขาย 23 ชั่วโมง เหตุการณ์ฉุกเฉินครั้งใหญ่ (ไม่ว่าจะเป็นผลประกอบการที่น่าผิดหวัง แถลงการณ์ด้านกฎระเบียบ หรือความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์) สามารถแปลงเป็นคำสั่งซื้อขายได้ทันที ตลาดไม่มีช่วงเวลากันชนในการ "ย่อยข้อมูลข้ามคืน" อีกต่อไป ในสภาพแวดล้อมการซื้อขายกลางคืนที่มีสภาพคล่องค่อนข้างต่ำ ปฏิกิริยาฉับพลันนี้มีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เกิดช่องว่าง ความผันผวนรุนแรง และแม้แต่ปฏิกิริยาการชำระบัญชีแบบลูกโซ่ที่ไม่สมเหตุสมผล ทำให้พลังทำลายล้างของเหตุการณ์หงส์ดำทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมากเมื่อไม่มีคู่สัญญา
นั่นคือเหตุผลที่ผมชี้แจงข้างต้นว่า การซื้อขายภายใต้โมเดล "5x23" นั้นไม่ใช่เรื่องง่ายๆ เหมือนกับการ "เปิดตลาดเพิ่มอีกไม่กี่ชั่วโมง" หรือเป็นเพียงเรื่องของ "ความเสี่ยงที่ต่ำลงหรือสูงขึ้น" แต่เป็นการทดสอบความเครียดขั้นสุดอย่างเป็นระบบของกลไกการค้นหาราคา โครงสร้างสภาพคล่อง และการกระจายอำนาจการกำหนดราคาของ TradeFi
ทุกสิ่งทุกอย่างกำลังปูทางไปสู่อนาคตที่ใช้โทเค็นเป็นสื่อกลาง ซึ่ง "ไม่มีวันสิ้นสุด"
III. กลยุทธ์โดยรวมของ Nasdaq: พื้นฐานทั้งหมดชี้ไปที่ระบบ On-Chain
หากเรามองในมุมกว้างขึ้นและเชื่อมโยงความเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วในตลาด Nasdaq ในช่วงที่ผ่านมา เราจะยิ่งมั่นใจมากขึ้นว่านี่คือแผนกลยุทธ์ที่วางไว้อย่างรอบคอบทีละขั้นตอน โดยมีเป้าหมายหลักคือการทำให้ หุ้นสามารถหมุนเวียน ซื้อขาย และกำหนดราคาได้เหมือนโทเค็นในที่สุด
ด้วยเหตุนี้ Nasdaq จึงเลือกเส้นทางการปฏิรูปที่ค่อนข้างเป็นกลาง โดยใช้รูปแบบทางการเงินแบบดั้งเดิม และตรรกะการพัฒนาตามแผนงานนั้นชัดเจนมาก โดยก้าวหน้าไปทีละขั้นตอน
ขั้นตอนแรกเกิดขึ้นในเดือนพฤษภาคม 2024 เมื่อระบบการชำระบัญชีหุ้นของสหรัฐฯ ถูกลดระยะเวลาลงอย่างเป็นทางการจาก T+2 เป็น T+1 ซึ่งดูเหมือนจะเป็นการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานที่ค่อนข้างระมัดระวัง แต่ในความเป็นจริงแล้วมีความสำคัญอย่างยิ่ง จากนั้น ในช่วงต้นปี 2025 Nasdaq เริ่มส่งสัญญาณถึงความตั้งใจที่จะให้บริการ "การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์" โดยบอกเป็นนัยถึงแผนการที่จะเปิดให้บริการซื้อขายอย่างต่อเนื่อง 5 วันต่อสัปดาห์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026
ต่อมา Nasdaq ได้เปลี่ยนจุดสนใจในการปฏิรูปไปที่ระบบเบื้องหลังที่สำคัญแต่ไม่ค่อยเป็นที่รู้จัก นั่นคือระบบ Calypso ซึ่งผสานรวมเทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อเปิดใช้งานการจัดการมาร์จินและหลักประกันอัตโนมัติตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ ขั้นตอนนี้แทบไม่มีผลกระทบที่เห็นได้ชัดต่อนักลงทุนทั่วไป แต่เป็นสัญญาณที่ชัดเจนมากสำหรับสถาบันการเงิน
ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ตลาดหลักทรัพย์แนสแด็กเริ่มมีความคืบหน้าในเชิงบวกในด้านระบบและกฎระเบียบ
ประการแรก ในเดือนกันยายน บริษัทได้ยื่นคำขออย่างเป็นทางการต่อ ก.ล.ต. สหรัฐฯ สำหรับธุรกรรม "การแปลงหุ้นเป็นโทเค็น" และในเดือนพฤศจิกายน บริษัทได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าการแปลงหุ้นสหรัฐฯ เป็นโทเค็นเป็นกลยุทธ์หลัก และจะ "ดำเนินการส่งเสริมให้เร็วที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้"
ในเวลาเดียวกันนั้นเอง พอล แอตกินส์ ประธาน ก.ล.ต. ก็ได้กล่าวในการสัมภาษณ์กับฟ็อกซ์ บิสซิเนส ว่า การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นคือทิศทางในอนาคตของตลาดทุน โดยการนำสินทรัพย์หลักทรัพย์ไปไว้บนบล็อกเชน จะสามารถยืนยันความเป็นเจ้าของได้อย่างชัดเจนยิ่งขึ้น เขาคาดการณ์ว่า " ภายในสองปีข้างหน้า ตลาดทั้งหมดในสหรัฐอเมริกาจะเปลี่ยนไปใช้บล็อกเชนและบรรลุการชำระเงินบนบล็อกเชน "
ด้วยเหตุนี้ Nasdaq จึงยื่นคำขอต่อ SEC ในเดือนธันวาคม 2025 เพื่อขอใช้ระบบการซื้อขายแบบ 5x23 ชั่วโมง
จากมุมมองนี้ การขยายเวลาทำการซื้อขายของ Nasdaq เป็น 23 ชั่วโมงจึงไม่ใช่การปฏิรูปเพียงครั้งเดียว แต่เป็นขั้นตอนที่จำเป็นในแผนงานการแปลงหุ้นเป็นโทเค็น เนื่องจากสินทรัพย์โทเค็นในอนาคตจะต้องแสวงหาสภาพคล่องตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ และการซื้อขาย 23 ชั่วโมงในปัจจุบันเป็น "สถานะการเปลี่ยนผ่าน" ที่ใกล้เคียงที่สุดกับจังหวะการทำงานบนบล็อกเชน
ที่น่าสนใจที่สุดคือ ในปี 2025 หน่วยงานกำกับดูแล (SEC) ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน (DTCC) และสถานที่ซื้อขายหลักทรัพย์ (Nasdaq) ได้แสดงให้เห็นถึงการประสานงานกันอย่างมีประสิทธิภาพสูง:
- สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ได้ผ่อนคลายข้อจำกัดและวางแนวทางไว้ โดย ในขณะที่ดำเนินการผ่อนคลายกฎระเบียบอย่างต่อเนื่อง ก็ได้เปิดเผยความคาดหวังเกี่ยวกับ "การส่งข้อมูลผ่านบล็อกเชนอย่างเต็มรูปแบบ" ผ่านการสัมภาษณ์ระดับสูง ซึ่งเป็นการสร้างความแน่นอนให้กับตลาด
- มูลนิธิ DTCC: เมื่อวันที่ 12 ธันวาคม บริษัท Depository Trust Company (DTC) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ DTCC ได้รับหนังสือรับรองจาก SEC ของสหรัฐฯ ว่าไม่มีข้อคัดค้าน โดยอนุมัติให้ DTC สามารถให้บริการแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเป็นโทเค็นในสภาพแวดล้อมการผลิตที่มีการควบคุม และมีแผนจะเปิดตัวอย่างเป็นทางการในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 โดยมุ่งเน้นแก้ไขปัญหาหลักด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบเกี่ยวกับการชำระบัญชีและการดูแลรักษาทรัพย์สิน
- ราคาหุ้น Nasdaq พุ่งสูงขึ้น: ประกาศแผนหุ้นแบบโทเค็นอย่างเป็นทางการ ให้ความสำคัญสูงสุด ยอมรับคำขอซื้อขายตลอด 23 ชั่วโมง และดึงดูดสภาพคล่องจากทั่วโลก
ที่มา: เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ DTCC
เมื่อนำไทม์ไลน์ทั้งสามนี้มาวางบนไทม์ไลน์เดียวกัน การจัดเรียงที่ราบรื่นไร้รอยต่อทำให้ยากที่จะไม่สรุปดังต่อไปนี้:
นี่ไม่ใช่เรื่องบังเอิญหรือความคิดชั่ววูบของแนสแด็ก แต่เป็นโครงการระดับสถาบันที่มีการประสานงานอย่างดีและดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง แนสแด็กและตลาดการเงินของสหรัฐฯ กำลังเร่งฝีเท้าไปสู่ "ระบบการเงินที่ไม่เคยปิดตัวลง"
สรุปแล้ว
แน่นอนว่า เมื่อกล่องแพนโดราถูกเปิดออกแล้ว "5 x 23 ชั่วโมง" เป็นเพียงก้าวแรกเท่านั้น
ท้ายที่สุดแล้ว เมื่อความต้องการของมนุษย์ได้รับการตอบสนองแล้ว ก็จะไม่สามารถย้อนกลับได้ ดังนั้น ในเมื่อตอนนี้หุ้นสหรัฐฯ สามารถซื้อขายได้ในช่วงกลางดึก ผู้ใช้จึงย่อมถามอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ว่า: ทำไมฉันยังต้องทนกับการหยุดชะงักหนึ่งชั่วโมงนั้นอยู่? ทำไมฉันถึงซื้อขายในวันหยุดสุดสัปดาห์ไม่ได้? ทำไมฉันถึงใช้ USDT สำหรับการชำระเงินแบบเรียลไทม์ไม่ได้?
เมื่อความต้องการของนักลงทุนทั่วโลกถูกกระตุ้นอย่างเต็มที่ด้วยสถานการณ์ "5x23 ชั่วโมง" สถาปัตยกรรม TradFi ที่ยังไม่สมบูรณ์ในปัจจุบันจะเผชิญกับจุดจบ มีเพียงสินทรัพย์โทเค็นดั้งเดิมที่พร้อมใช้งานตลอด 24 ชั่วโมงเท่านั้นที่จะสามารถเติมเต็มช่องว่างชั่วโมงสุดท้าย ได้ นี่คือเหตุผลที่นอกเหนือจาก Nasdaq แล้ว ผู้เล่นรายอื่น ๆ เช่น Coinbase, Ondo, Robinhood และ MSX ก็กำลังเร่งพัฒนาให้ทันเช่นกัน ผู้ที่ช้ากว่าย่อมถูกกลืนกินโดยกระแสการซื้อขายบนบล็อกเชนอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
อนาคตยังอีกไกล แต่เวลาที่เหลืออยู่สำหรับ "นาฬิกาเรือนเก่า" กำลังจะหมดลงแล้ว
