ฉันจะเข้าร่วมการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะของ Monad ได้อย่างไร? การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะของ Monad คุ้มค่าที่จะเข้าร่วมหรือไม่?

เมื่อวันที่ 17 พฤศจิกายน Monad ซึ่งเป็นบล็อกเชนสาธารณะ Layer 1 ประสิทธิภาพสูงรุ่นใหม่ ได้เปิดตัว MON อย่างเป็นทางการในฐานะโครงการแรกบนแพลตฟอร์มโทเคนใหม่ของ Coinbase การเปิดขายต่อสาธารณะจะดำเนินไปจนถึงวันที่ 22 พฤศจิกายน โดยคาดว่าจะมีการแจกจ่ายโทเคนพร้อมกันในวันที่ 24 พฤศจิกายน ซึ่งเป็นวันที่ Monad เปิดตัวบนเมนเน็ต Monad ถือเป็นกรณีตัวอย่างแรกของ Coinbase ที่จะออกโทเคนหลังจากเปิดตัวแพลตฟอร์มใหม่นี้ และยังถือเป็นการทดลองครั้งสำคัญของ Coinbase ในการสำรวจเส้นทางการออกโทเคนที่เป็นสาธารณะ โปร่งใส และเป็นไปตามข้อกำหนด

เป็นที่น่าสังเกตว่าการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะของ Monad เกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดสินทรัพย์คริปโตโดยรวมปรับตัวลดลง ซึ่งโดยทั่วไปแล้วตลาดมีความเชื่อมั่นที่อ่อนแอ ดัชนี VIX (ดัชนีความกลัว) ลดลงเหลือหลักเดียว บิตคอยน์ ร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 90,000 ดอลลาร์ และ อีเธอเรียม มีความผันผวนอยู่ที่ประมาณ 3,000 ดอลลาร์ ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ราคาเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะของ Monad ที่ 0.025 ดอลลาร์ และ FDV (Free-to-Vend) ประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์ ได้ก่อให้เกิดการถกเถียงเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าและสภาพคล่องอย่างรวดเร็ว ด้วยเหตุนี้ สถาบันวิจัย CoinW จะนำเสนอการวิเคราะห์เชิงระบบเกี่ยวกับกลไกการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ ความคืบหน้าในการสมัครสมาชิก และการพัฒนาโครงการต่างๆ ด้านล่าง เพื่อนำเสนอมุมมองที่ครอบคลุมมากขึ้น

I. วิธีการเข้าร่วมการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะแบบ Monad

การขายต่อสาธารณะครั้งนี้จะเสนอขายโทเคน MON จำนวน 7.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ ในราคาคงที่ 0.025 ดอลลาร์สหรัฐ ระดมทุนได้ทั้งหมด 187.5 ล้านเหรียญสหรัฐ ผู้เข้าร่วมที่มีสิทธิ์อยู่ในกว่า 80 ประเทศ/ภูมิภาค รวมถึงฮ่องกง ด้านล่างนี้คือขั้นตอนทั้งหมดและหมายเหตุสำคัญสำหรับนักลงทุนที่เข้าร่วมการขายต่อสาธารณะ Monad บนแพลตฟอร์ม Coinbase:

ขั้นตอนแรก การยืนยันบัญชีและตัวตน: นักลงทุนต้องมีบัญชี Coinbase และทำ KYC ให้เสร็จสมบูรณ์

ผู้ที่อาศัยอยู่ในจีนแผ่นดินใหญ่ไม่มีสิทธิ์เข้าร่วม ผู้เข้าร่วมสามารถใช้เอกสารยืนยันตัวตนจากฮ่องกงหรือสิงคโปร์ (ต้องมีใบแจ้งยอดธนาคารหรือใบแจ้งค่าสาธารณูปโภค และรูปถ่ายผู้ถือบัตรประชาชน) การเสนอขายต่อสาธารณะครั้งนี้รับเฉพาะ USDC เป็นวิธีการชำระเงินเท่านั้น จำนวนเงินขั้นต่ำต่อผู้ใช้คือ 100 USDC และสูงสุดคือ 100,000 USDC นอกจากนี้ สมาชิก Coinbase One สามารถสมัครรับโทเค็นเพิ่มเติมได้ 1.5 ถึง 5 เท่าของจำนวนโทเค็นที่เพิ่มเข้ามาในระหว่างการขายโทเค็น Monad นี้และในการขายแต่ละครั้งถัดไป ขึ้นอยู่กับระดับสมาชิก

ขั้นตอนที่สองคือการทำความเข้าใจกลไกการจัดสรร: ช่วงเวลาเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะของ Monad คือหนึ่งสัปดาห์ (วันที่ 17 พฤศจิกายน ถึง 22 พฤศจิกายน)

1. การจัดสรรอัลกอริทึมตาม "ลำดับความสำคัญจำนวนน้อย"

Coinbase ใช้กลไกการจัดสรรอัลกอริทึมแบบ Bottom-up ที่เน้นความเป็นธรรม โดยให้ความสำคัญกับคำขอของผู้ใช้รายย่อยจำนวนน้อย เพื่อให้มั่นใจว่านักลงทุนรายย่อยมีโอกาสเข้าร่วมมากขึ้น จากนั้นคำขอที่มีขนาดใหญ่กว่าจะได้รับการดำเนินการอย่างค่อยเป็นค่อยไปจนกว่าจะจัดสรรโทเคนทั้งหมดเสร็จสิ้น กฎนี้ป้องกันไม่ให้ผู้ถือโทเคนรายใหญ่กระจุกตัวอยู่ที่โทเคนจำนวนมากเพียงโทเคนเดียว ช่วยลดการกระจุกตัวของการแจกจ่ายโทเคนในระดับสถาบัน และทำให้การขายโทเคนมีความเป็นธรรมและเป็นมิตรกับผู้ค้าปลีกมากขึ้น

2. กลไกการมีส่วนร่วมโดยไม่เสียค่าธรรมเนียม

ตลอดกระบวนการขายโทเค็น ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องจ่ายค่าธรรมเนียมธุรกรรมหรือซื้อโทเค็นของแพลตฟอร์ม เพียงแค่ถือ USDC ก็สามารถเข้าร่วมได้

3. ข้อจำกัดในการขายโครงการโดยผู้พัฒนา

Coinbase ได้กำหนดข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามและการเปิดเผยข้อมูลที่เข้มงวดสำหรับผู้ออกเหรียญ นอกจากนี้ ผู้ออกเหรียญและบริษัทในเครือจะถูกห้ามขายโทเค็นภายในหกเดือนนับจากวันที่โทเค็นถูกจดทะเบียน

4. ข้อจำกัดในการขายผู้ใช้

Coinbase ยังได้กำหนดข้อจำกัดเกี่ยวกับพฤติกรรมของผู้ใช้ หากผู้ใช้เลือกที่จะขายโทเค็นภายใน 30 วันนับจากวันที่โทเค็นถูกขาย สิทธิ์ในการเข้าร่วมกิจกรรมการขายโทเค็นที่คล้ายกันบน Coinbase ในอนาคตอาจลดลง

ขั้นตอนที่สามคือการแจกจ่ายโทเค็น: หลังจากการเสนอขายต่อสาธารณะสิ้นสุดลง

Coinbase จะกำหนดการจัดสรรขั้นสุดท้ายของผู้ใช้แต่ละรายตามอัลกอริทึม หากจำนวนเงินที่ผู้ใช้สมัครเกินกว่าจำนวนที่ได้รับจัดสรร ระบบจะคืนส่วนที่ยังไม่ได้จัดสรรเป็น USDC เครือข่ายหลัก Monad จะเปิดตัวในวันที่ 24 พฤศจิกายน และโทเค็น MON จะถูกแจกจ่ายให้กับผู้เข้าร่วมพร้อมกัน โทเค็น MON เหล่านี้จะถูกฝากเข้ากระเป๋า Coinbase ของผู้ใช้

ที่มา: coinbase

II. สถานะปัจจุบันของการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะของ Monad

เมื่อพิจารณาจากการมีส่วนร่วมในตลาดในปัจจุบัน นักลงทุนค่อนข้างระมัดระวัง ในทางตรงกันข้าม MegaETH ระดมทุนได้ประมาณ 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในชั่วโมงแรกหลังจากเปิดตัว ทำให้ยอดระดมทุนรวมอยู่ที่ 1.39 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่ายอดจองซื้อที่ 27.8 เท่า หกชั่วโมงหลังจากการขาย Monad ต่อสาธารณะ อัตราการระดมทุนอยู่ที่ประมาณ 45% โดยมียอดระดมทุนรวมเพียง 90.05 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งช้ากว่ามาก อย่างไรก็ตาม ณ เวลาที่พิมพ์นี้ ยอดจองซื้อทั้งหมดสูงกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว หลายคนเชื่อว่าความแตกต่างนี้เกี่ยวข้องกับตลาดโดยรวมในปัจจุบันที่กำลังอยู่ในช่วงปรับฐาน ด้วยราคา Bitcoin ที่ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 90,000 ดอลลาร์สหรัฐ การยอมรับความเสี่ยงจึงมีแนวโน้มที่จะค่อนข้างต่ำ ดังนั้น การมีส่วนร่วมที่ค่อนข้างน้อยในการขาย Monad ต่อสาธารณะในช่วงแรกจึงเป็นเรื่องที่เข้าใจได้

ข้อมูลจาก Polymarket ซึ่งเป็นบริษัทพยากรณ์ตลาด ให้ภาพสะท้อนที่ชัดเจนยิ่งขึ้นถึงภาวะตลาดปัจจุบัน ปัจจุบัน กองทุนส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าขนาดของกองทุนรวมจะเกิน 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีความน่าจะเป็น 93% และมีความน่าจะเป็นที่กองทุนรวมจะเกิน 600 ล้านดอลลาร์สหรัฐในที่สุดเพียง 65% เมื่อช่วงมูลค่าการลงทุนเป้าหมายเพิ่มขึ้น ความเชื่อมั่นของตลาดก็ลดลงอย่างรวดเร็ว โดยมีความน่าจะเป็นที่จะเกิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ประมาณ 27% และความน่าจะเป็นที่จะเกิน 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐมีเพียง 2% โดยรวมแล้ว ตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่ากองทุนรวม Monad น่าจะอยู่ในช่วง 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ที่มา: polymarket

ข้อสังเกตที่น่าสนใจอีกประการหนึ่งคือ ตลาดการทำนายนั้นสะท้อนถึงระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้และความคาดหวังที่แท้จริงของผู้เข้าร่วมการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะในระดับหนึ่ง ผู้ใช้หลายรายใช้การทำนายตลาดของ Polymarket เป็นกลยุทธ์การซื้อขายและป้องกันความเสี่ยงในการซื้อขายหุ้น Polymarket หลังจากเข้าร่วมการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ตัวอย่างเช่น จากการคาดการณ์ปัจจุบันของ Monad ผู้ใช้บางรายเชื่อว่ามูลค่ารวมของการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะจะไม่เกิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นพวกเขาจะซื้อสัญญาแบบไม่มีสัญญา (No contracts) มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐล่วงหน้า และขายสัญญาที่เกี่ยวข้องเมื่อใกล้สิ้นสุดการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก ในขณะเดียวกัน เนื่องจากโทเค็น MON ของ Monad ได้รับการจดทะเบียนสำหรับการซื้อขายก่อนเปิดตลาด ผู้ใช้บางรายจึงเลือกที่จะป้องกันความเสี่ยงก่อนเปิดตลาดเช่นกัน นี่เป็นกลยุทธ์การซื้อขายมาตรฐานและจะไม่อธิบายรายละเอียดเพิ่มเติมในที่นี้

III. สถานะปัจจุบันของ Monad Public Chain

Monad เป็นบล็อกเชนสาธารณะ Layer 1 ที่ทำงานร่วมกับ EVM ซึ่งมุ่งหวังที่จะปรับปรุงประสิทธิภาพการประมวลผลธุรกรรมและความเร็วในการยืนยัน ข้อมูลอย่างเป็นทางการแสดงให้เห็นว่า Monad รองรับธุรกรรมประมาณ 10,000 รายการต่อวินาที และลดเวลาในการยืนยันบล็อกลงเหลือประมาณ 0.8 วินาที ข้อมูลจาก gmonads ระบุว่าเครือข่ายทดสอบ Monad ครอบคลุม 25 ประเทศและ 53 เมือง โดยมีโหนดตรวจสอบความถูกต้องทั้งหมด 174 โหนด โทเค็น MON ของ Monad มีราคาสูงสุดก่อนเปิดตลาดที่ 0.07 ดอลลาร์ แต่หลังจากนั้นก็ลดลงเหลือประมาณ 0.04 ดอลลาร์

ที่มา: gmonads

ในด้านการพัฒนาระบบนิเวศ Monad ได้ดึงดูดโครงการต่างๆ กว่า 300 โครงการ ซึ่ง 78 โครงการเป็นโครงการเฉพาะของระบบนิเวศ Monad ระบบนิเวศของ Monad ครอบคลุม DeFi, เกม, แอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภค, AI และ NFT เมื่อเมนเน็ตใกล้จะเปิดตัวและจำนวนโครงการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง กิจกรรมของผู้ใช้ อัตราการรักษานักพัฒนา และประสิทธิภาพที่แท้จริงหลังจากการเปิดตัวเมนเน็ต จะเป็นตัวกำหนดการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของระบบนิเวศ Monad

IV. สรุป

การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะของ Monad ยังคงดำเนินอยู่ และความคิดเห็นของตลาดมีการแบ่งแยกอย่างชัดเจน การอภิปรายส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่โครงสร้างการแจกจ่ายโทเคน การจัดการสภาพคล่องเบื้องต้น และการมีส่วนร่วมของนักลงทุนในช่วงการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ ผู้ใช้บางรายเชื่อว่าโครงสร้างโทเคนของ Monad มีแนวโน้มไปทางรูปแบบ VC แบบดั้งเดิม โดยการพัฒนาระบบนิเวศคิดเป็น 38.5% ทีมงานคิดเป็น 27% และนักลงทุนคิดเป็น 19.7% ในขณะที่การขายหุ้นต่อสาธารณะคิดเป็นเพียง 7.5% ทีมงานและนักลงทุนรวมกันคิดเป็นกว่า 46% ซึ่งทำให้นักลงทุนบางส่วนระมัดระวังเกี่ยวกับแรงขายที่คาดว่าจะเกิดขึ้นหลังจากการปลดล็อกโทเคน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงภาวะตลาดที่อ่อนแอในปัจจุบัน

สภาพคล่องเป็นอีกหนึ่งประเด็นที่น่ากังวล จากข้อมูลสาธารณะ Monad ได้ร่วมมือกับผู้ดูแลสภาพคล่อง (market maker) ห้าราย โดยสี่รายเสนอสินเชื่อระยะเวลาหนึ่งเดือนพร้อมต่ออายุรายเดือน ขณะที่มีเพียง Wintermute เท่านั้นที่ให้สัญญาเต็มปี จากปริมาณโทเคนทั้งหมด 1 แสนล้านโทเคน มีเพียง 160 ล้านโทเคนเท่านั้นที่ถูกปล่อยกู้เพื่อการสร้างมูลค่าตลาด (market making) และมูลนิธิจะจัดสรรวงเงินสูงสุด 0.2% สำหรับสภาพคล่อง DEX เริ่มต้น ซึ่งอัตราส่วนโดยรวมนี้ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ประมาณ 2% สำหรับการสร้างมูลค่าตลาด ดังนั้น ผู้ใช้บางรายจึงเชื่อว่าอัตราส่วนการสร้างมูลค่าตลาดที่ระมัดระวังเช่นนี้อาจไม่เพียงพอที่จะรองรับแรงขายที่สำคัญในช่วงแรกของการเปิดตัว ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพของราคา

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าอัตราการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) จะค่อนข้างช้า แต่ Monad ยังคงมีความสำคัญเป็นพิเศษในบริบทอุตสาหกรรมที่กว้างขึ้น นับตั้งแต่รูปแบบ ICO ถูกบังคับให้ถอนตัวออกจากตลาดสหรัฐฯ เนื่องจากกฎระเบียบที่เข้มงวดของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ในปี 2561 สหรัฐอเมริกาจึงแทบไม่มีช่องทางการออกโทเคนที่เปิดเผย โปร่งใส และเข้าถึงได้โดยสาธารณะ หลังจากเข้าซื้อแพลตฟอร์ม Echo ซึ่งก่อตั้งโดย Cobie แล้ว Coinbase ได้พยายามสร้างกรอบการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะที่สอดคล้องและวางแผนที่จะเปิดตัวโครงการใหม่ๆ เป็นประจำทุกเดือน ที่น่าสังเกตคือ ประวัติบัญชี X ของ Coinbase ได้รับการอัปเดตถึงวันที่ 17 ธันวาคม ทำให้เกิดการคาดการณ์ในตลาดว่า Base อาจเป็นผู้ออกโทเคนรายต่อไป การที่ Monad ได้รับเลือกให้เป็นโครงการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรกนี้ ถือเป็นก้าวแรกของ Coinbase ในการฟื้นฟูตลาดการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะของสหรัฐฯ และผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมบางส่วนมองว่าเป็นสัญญาณว่าการออกโทเคนที่สอดคล้องกำลังกลับมาเป็นกระแสหลักอีกครั้ง สำหรับตลาด Monad ไม่ได้เป็นเพียงแค่การออกโทเคนใหม่เท่านั้น เป็นการสำรวจของ Coinbase เพื่อเริ่มต้นตลาดเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะอีกครั้งและผลักดันให้ภาคอุตสาหกรรมกลับมาปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ จึงถือเป็นจุดเริ่มต้นของรอบใหม่