ผู้เขียนต้นฉบับ: Ada, TechFlow

ในเดือนเมษายน พ.ศ. 2568 VC ด้านคริปโตชื่อดังอย่าง ABCDE ซึ่งก่อตั้งโดย Du Jun ได้ประกาศว่าจะหยุดลงทุนในโครงการใหม่และการระดมทุนระยะที่สอง

สถาบันการลงทุนที่เคยดำเนินการอย่างแข็งขันแห่งนี้ได้เปลี่ยนจุดเน้นไปที่การบริหารจัดการหลังการลงทุนและการเตรียมการสำหรับโครงการที่ลงทุนไว้ ซึ่งกลายมาเป็นตัวอย่างย่อของสถานการณ์ปัจจุบันของ crypto VC

ในปี 2024 เราได้รายงานเกี่ยวกับกระแสการคุ้มครองสิทธิ์ในหมู่นักลงทุนคริปโต VC ในขณะนั้น กลุ่มพันธมิตรอาวุโสได้ละทิ้งภาพลักษณ์ VC ของตนและหันไปลงทุนในโครงการหรือตลาดรอง ทั้งหมดนี้เป็นเพราะเหตุผลง่ายๆ เพียงข้อเดียว นั่นคือ "VC ไม่ทำกำไร"

หนึ่งปีต่อมา ตลาดกระทิงก็มาถึงจริงๆ

ราคา Bitcoin ยังคงทรงตัวที่ระดับ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะที่ Ethereum กลับมาแตะระดับ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ อีกครั้ง พร้อมกับกระแสตอบรับอย่างล้นหลามจากแผนการรวยทางลัดในตลาดรอง อย่างไรก็ตาม เมื่อความสนใจมุ่งไปที่ตลาดหลัก เหล่านักลงทุนคริปโต VC กำลังเผชิญกับช่วงเวลาที่ยากลำบากยิ่งกว่าในรอบก่อนหน้า

ฉันไม่เพียงแต่ไม่ได้เงิน แต่ยังได้รับความอับอายมากมายอีกด้วย

• พวกเขาถูกกดขี่โดยการแลกเปลี่ยน ผู้สร้างตลาด และเจ้าของโครงการในระบบนิเวศ
• ตรรกะการลงทุนของพวกเขาพังทลายลงอย่างสิ้นเชิงหลังจากเรื่องราวล่มสลาย
• พวกเขาไม่สามารถหาเงินได้และถูกตั้งคำถามว่า "มีประสิทธิภาพน้อยกว่า KOL"

Crypto VC จะไปที่ไหน?

เกิดอะไรขึ้นกับ crypto VC?

ในรอบก่อนหน้านี้ นักลงทุนคริปโต VC คุ้นเคยกับการเดิมพันอย่างรวดเร็ว พวกเขาไล่ตามกระแสของเรื่องราว และยินดีที่จะลงทุนในโครงการที่ยังไม่มีผลิตภัณฑ์หรือแม้แต่ทีมงานที่สมบูรณ์ ตราบใดที่เรื่องราวนั้นน่าสนใจเพียงพอ LPs และตลาดรองก็พร้อมที่จะจ่ายเงินให้กับมัน

นั่นเป็นยุคที่ "การเล่าเรื่องมีความสำคัญมากกว่าการผลิตสินค้า" แต่เมื่อเราเข้าสู่ปี 2024-2025 ตรรกะนี้ก็ล้มเหลวอย่างกะทันหัน

แล้วอะไรกำลังเกิดขึ้นกับวงการคริปโต VC ของเอเชียที่เคยคึกคักในตอนนี้?

ข้อมูลของ RootData แสดงให้เห็นว่าเมื่อเทียบกับปี 2024 จำนวนการลงทุน VC คริปโตของเอเชียในตลาดหลักลดลงอย่างรวดเร็วตั้งแต่ปี 2025

หากนำ VC ยักษ์ใหญ่ด้านคริปโต 3 รายที่มีการลงทุนบ่อยที่สุดในรอบที่แล้วมาเป็นตัวอย่าง การลงทุนสาธารณะครั้งสุดท้ายของ SevenX Ventures เกิดขึ้นในเดือนธันวาคม 2024 จำนวนการลงทุนของ Foresight Ventures ลดลงอย่างรวดเร็วจาก 54 เหลือ 5 และจำนวนการลงทุนของ HashKey Capital ก็ลดลงเช่นกันจาก 51 เหลือ 18

OKX Ventures ติดอันดับ 1 ใน 10 สถาบันการลงทุนที่มีการเคลื่อนไหวมากที่สุดในปี 2567 โดยมีการลงทุน 72 รายการ แต่ในปี 2568 จำนวนนี้ลดลงอย่างมากเหลือ 12 รายการ

ตามที่แจ็ค ซึ่งเป็นหุ้นส่วนของ VC ด้านคริปโตกล่าว ภูมิทัศน์ของ VC ด้านคริปโตในปัจจุบันมีความแตกแยกอย่างรุนแรง โดย VC ขนาดเล็กและขนาดกลางต้องเผชิญกับความยากลำบากเป็นพิเศษ และหลายรายถูกบังคับให้ปรับเปลี่ยน

เขาเสนอข้อสังเกตของเขา:

• ระหว่างปี 2023 ถึง 2025 ประมาณ 5–7% ของ VC ที่เป็นคริปโตจะหันไปทำธุรกิจการตลาด/เอเจนซี่ KOL
• ประมาณ 8-10% ของ VC ด้านคริปโตได้เปลี่ยนผ่านไปสู่สถาบันที่ขับเคลื่อนด้วยการบ่มเพาะ/หลังการลงทุน โดยทีมงานหลังการลงทุนขยายตัวขึ้น 30-50%
• การตอบสนองของสถาบันส่วนใหญ่คือการหันไปหาตลาดรอง ขยายวงจรของกองทุน ลดต้นทุนการจัดการ หรือแม้กระทั่งแสวงหาทางออกที่เป็นไปตามข้อกำหนด เช่น ETF/DAT/PIPE

กล่าวอีกนัยหนึ่ง: VC กลายมาเป็นผู้ให้บริการ หรือเพียงแค่กลายเป็น "นักลงทุนรายใหญ่"

Yinghao อดีตนักลงทุน VC ด้านคริปโต กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า “ทุกวันนี้ สถาบันที่มุ่งเน้นเฉพาะการลงทุนขั้นพื้นฐานเท่านั้นเกือบจะฆ่าตัวตาย”

LD Capital ได้เปลี่ยนผ่านสู่ตลาดรอง และผู้ก่อตั้ง Yi Lihua ได้กลายเป็น "ผู้เล่นหมากรุกราชาแห่งนม" ของ ETH และสถานะของเขายังคงอยู่

นอกจากนี้ VC ด้านคริปโตบางรายยังถูก "บังคับ" ให้ลงทุนใน AI

ในช่วงต้นเดือนมีนาคม โจซี หุ้นส่วนผู้ก่อตั้ง IOSG ได้โพสต์บนโซเชียลมีเดียว่าอีกโปรเจกต์หนึ่งในพอร์ตโฟลิโอของเธอกำลังเปลี่ยนไปใช้ AI เมื่อนักลงทุนคริปโตจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ พบว่าพอร์ตโฟลิโอของพวกเขาเต็มไปด้วยผู้ประกอบการด้าน AI อย่างไม่สามารถอธิบายได้ พวกเขาจึงถูกบังคับให้ต้องตัดสินใจด้วยตัวเอง

ตัวอย่างเช่น Bixin Ventures ได้ลดการลงทุนในอุตสาหกรรมคริปโตลงอย่างมากและเลือกที่จะลงทุนในบริษัทเกิดใหม่ในด้าน AI เช่น IntelliGen AI ซึ่งมุ่งเน้นไปที่การติดตามทางการแพทย์ด้วย AI

แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงอาจถือเป็นรูปแบบเชิงรุกของการช่วยเหลือตนเอง แต่สถาบันบางแห่งถึงกับประกาศระงับการลงทุน ABCDE บริษัทร่วมทุนคริปโตชื่อดังที่ก่อตั้งโดย Du Jun ประกาศในเดือนเมษายน 2568 ว่าจะระงับการลงทุนใหม่และการระดมทุนระยะที่ 2 โดยจะมุ่งเน้นไปที่การจัดการหลังการลงทุนและการเตรียมการถอนตัวสำหรับโครงการที่มีอยู่

“ABCED ค่อนข้างซื่อสัตย์และประกาศอย่างเปิดเผยว่าจะหยุดทำเช่นนี้ แต่ยังมี VC ด้านคริปโตอีกมากมายที่เก็บเรื่องนี้เป็นความลับ” ผู้ปฏิบัติงาน VC ที่ได้รับการสัมภาษณ์ให้ความเห็น

ด้วยจำนวนธุรกรรมที่ลดลงอย่างรวดเร็ว กระบวนทัศน์พื้นฐานของตลาดคริปโตหลักในปัจจุบันกำลังเปลี่ยนแปลงไป แจ็คกล่าวว่ากำลังเปลี่ยนจาก "การเก็งกำไรเชิงบรรยายที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่อง" ไปสู่ "การสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่ขับเคลื่อนด้วยกระแสเงินสดและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ"

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตรรกะการลงทุนคริปโต VC พึ่งพาการเล่าเรื่องเป็นอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ข้อมูลการระดมทุนในช่วงปี 2024-2025 แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจน โดยข้อมูลจาก Pitchbook ระบุว่าการระดมทุนคริปโต/บล็อกเชน VC ทั่วโลกมีมูลค่ารวมเพียง 1.97 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 ซึ่งลดลง 59% จากไตรมาสก่อนหน้า และถือเป็นจุดต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2020 ขณะเดียวกัน รอบการระดมทุนในระยะหลังคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 50% ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนให้ความสำคัญกับโครงการที่เติบโตเต็มที่ มีรายได้จริง และกระแสเงินสดที่ตรวจสอบได้

Dashan ซึ่งเป็นหุ้นส่วนของ Waterdrop Capital กล่าวว่า "การระดมทุนสำหรับโครงการในระยะเริ่มต้นที่เน้นการเล่าเรื่องนั้นยากขึ้นเรื่อยๆ และโครงการที่สามารถสร้างรายได้และกำไรได้ (เช่น การแลกเปลี่ยน ผู้ให้บริการสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ และโปรโตคอล RWA) มีแนวโน้มที่จะดึงดูดเงินทุนได้มากกว่า"

ยิ่งไปกว่านั้น "ผลกระทบจากการจดทะเบียน" ของตลาดแลกเปลี่ยนชั้นนำได้ลดลงอย่างมากในครั้งนี้ ในอดีต การจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนหลักเพียงอย่างเดียวจะนำมาซึ่งสภาพคล่องในการประเมินมูลค่า อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่ปี 2568 แม้จะมีจำนวนการจดทะเบียนบน Binance เพิ่มมากขึ้น แต่ผลกระทบต่อส่วนเพิ่มมูลค่ารองกลับลดลง ข้อมูลจาก Coingecko ระบุว่า การลดลงของราคาเหรียญใหม่โดยเฉลี่ยหลัง TGE ในช่วงครึ่งปีแรกนั้นสูงกว่า 42% ใน 30 วันหลังจากการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (TGE) ในขณะเดียวกัน เส้นทางการลงทุนใหม่ๆ ก็เกิดขึ้น เช่น ETF/กองทุนโทเค็น (DAT) ที่สอดคล้องตามมาตรฐาน หรือโครงการสภาพคล่องรองที่มีโครงสร้าง เช่น การซื้อคืนโปรโตคอลและกองทุนระบบนิเวศ

“การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้หมายความว่า ‘การคาดเดาจะหายไป’ แต่หมายความว่าช่วงเวลาการคาดเดาจะสั้นลง และผลตอบแทนเบต้าจะถูกหลีกทางให้กับการคัดกรองอัลฟ่า” แจ็คกล่าว

ปัญหาของ VC

ปัญหาปัจจุบันของ crypto VC สามารถสรุปได้ด้วยคำเดียว: ไม่ได้ทำเงิน

นักวิเคราะห์คริปโต KK ยอมรับอย่างตรงไปตรงมาว่า ความกังวลหลักคือ VC คริปโตในปัจจุบันกำลังอยู่ในสถานะที่ค่อนข้างล้าหลังในระบบนิเวศคริปโตเคอร์เรนซี VC มักจะล็อกหุ้นไว้หนึ่งถึงสามปี แต่เนื่องจากกระแสความนิยมที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในอุตสาหกรรมคริปโต เมื่อถึงเวลาปลดล็อกช่วงเวลาล็อกอัพ กระแสความนิยมที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องราวเหล่านี้อาจจางหายไป ราคาโทเคนอาจร่วงลงอย่างรวดเร็วจนเกือบเป็นศูนย์ บางโครงการถึงขั้นถูกประกาศว่าล้มละลายก่อนที่จะเข้าสู่ตลาดแลกเปลี่ยนด้วยซ้ำ

นอกจากนี้ VC คริปโตหลายรายยังได้เข้าซื้อโครงการที่มีมูลค่าสูงมากเกินไปในรอบก่อนหน้า ในรอบนี้ ตรรกะถูกบิดเบือน และรายได้จริงและข้อมูลอื่นๆ ไม่สามารถสนับสนุนมูลค่าที่สูงขนาดนี้ได้เลย

ในเวลานั้น VC หลายรายเข้าซื้อโครงการในต่างประเทศด้วยราคาที่สูง ในแง่หนึ่ง พวกเขารู้สึกว่ายิ่งมูลค่าสูงเท่าไหร่ ก็ยิ่งมั่นคงมากขึ้นเท่านั้น ในทางกลับกัน การที่สามารถลงทุนในโครงการต่างประเทศร่วมกับสถาบันการลงทุนที่มีชื่อเสียงในต่างประเทศได้ ถือเป็นเรื่องดีต่อชื่อเสียงของแบรนด์ แต่ในตอนนี้ดูเหมือนว่าหลายรายจะขาดทุน" KK กล่าว

ที่สำคัญที่สุด VC คริปโตไม่มีอำนาจต่อรอง “โดยพื้นฐานแล้ว พวกเขาทำได้แค่สร้างเงิน” Yinghao กล่าว

ผู้เข้ารับการสัมภาษณ์รายหนึ่งกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า “ในตลาดนี้ เงินจาก VC มีมูลค่าต่ำกว่าผู้มีอิทธิพลบน Twitter”

โครงการนี้ต้องการอะไรมากที่สุด?

ไม่ใช่แค่เงินเท่านั้น แต่เป็น “ทรัพยากรสภาพคล่อง”

ผู้สร้างตลาดสามารถสร้างความลึกซึ้งในตลาดรองได้ การแลกเปลี่ยนเหรียญที่จดทะเบียนโดยตรงจะเป็นตัวกำหนดว่าโครงการจะสามารถเข้าถึงสภาพคล่องได้หรือไม่ และอินฟลูเอนเซอร์ (KOL) สามารถช่วยให้โครงการขายเหรียญได้เร็วขึ้น ผู้เข้าร่วมสภาพคล่องเหล่านี้มักจะเลือกชิปที่ถูกที่สุดก่อน จากนั้นจึงขายให้กับ VC ในราคาหลายเท่าของมูลค่า ผลลัพธ์คือ VC คริปโตจ่ายเงินมากที่สุดแต่กลับได้รับราคาที่แย่ที่สุด

ด้วยเหตุนี้ ปรากฏการณ์ที่ไม่น่าเชื่อจึงเกิดขึ้น นั่นคือ VC คริปโตกลายเป็นกลุ่มที่มีอำนาจต่อรองน้อยที่สุดในตลาดคริปโต พวกเขาไม่เก่งเท่าแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน ผู้สร้างตลาด หรือแม้แต่ KOL

“ราชาแห่งทุน” ในตลาดหลักทรัพย์ได้กลายมาเป็น “จุดสิ้นสุดของห่วงโซ่นิเวศ” ในอุตสาหกรรมคริปโต

ความยากลำบากในการระดมทุน

หาก "การไม่ทำเงิน" คือปัญหาในการอยู่รอดของ VC แล้ว "การไม่สามารถระดมเงินได้" ก็ถือเป็นวิกฤตที่เป็นความเป็นความตาย

จากข้อมูลของ PitchBook พบว่ามูลค่ารวมของการระดมทุน VC ในด้านคริปโตทั่วโลกในไตรมาสที่ 2 ปี 2568 อยู่ที่เพียง 1.97 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งลดลง 59% จากไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับมูลค่าสูงสุดมากกว่า 10 พันล้านเหรียญสหรัฐในไตรมาสเดียวในปี 2564

สาเหตุที่ LP แบบดั้งเดิมจำนวนมากไม่ลงทุนอีกต่อไป ไม่เพียงแต่เพราะพวกเขาประสบภาวะขาดทุนหลังจากที่ไม่ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนรอบก่อนๆ เท่านั้น แต่ยังเป็นเพราะ "มีวิธีที่ง่ายกว่าในการสร้างรายได้ในโลกของคริปโทเคอร์เรนซี" Dashan อธิบาย "ตัวอย่างเช่น การซื้อเหรียญกระแสหลัก การขุด DeFi และการเก็งกำไรออปชัน ล้วนให้ผลตอบแทนเฉลี่ยมากกว่า 30% ซึ่งทำให้ยากที่จะโน้มน้าวให้ LP ลงทุนใน VC ซึ่งอาจต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะถอนตัว และมีแนวโน้มที่จะขาดทุน"

ในทางกลับกัน ผู้สนับสนุนทางการเงินก็กำลังเปลี่ยนแปลงเช่นกัน

แจ็คสังเกตว่า LP ดอลลาร์สหรัฐแบบดั้งเดิมกำลังหดตัวลง และกำลังถูกแทนที่ด้วยกองทุนอธิปไตยตะวันออกกลาง เช่น Mubadala และ QIA รวมถึงสำนักงานครอบครัวในเอเชีย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสิงคโปร์และฮ่องกง สำนักงานครอบครัวหลายแห่งจัดสรรหุ้นรองและหุ้นระยะเริ่มต้นของคริปโตผ่าน FO และกองทุนหลายกลยุทธ์

แต่ LP ใหม่ๆ เหล่านี้มีรสนิยมที่พิถีพิถันกว่า:

พวกเขาต้องการเห็นกระแสเงินสดที่แท้จริง ไม่ใช่แค่การนำเสนอ PowerPoint พวกเขาเรียกร้องการดูแล การตรวจสอบ และใบอนุญาตกองทุนที่เป็นไปตามข้อกำหนดเพื่อหลีกเลี่ยงการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล พวกเขายังต้องการกองทุนผสมที่รวมกองทุนรองและกองทุนหลักเข้าด้วยกัน ซึ่งช่วยให้พวกเขาได้รับผลตอบแทนบางส่วนในระยะสั้น

ความจริงอันโหดร้ายก็คือเงินจำนวนมากถูกกระจุกตัวอยู่ในมือของบุคคลสำคัญเพียงไม่กี่คน

“เว้นแต่ว่าพวกเขาจะมีความแตกต่างในแนวตั้งที่แข็งแกร่งหรือทรัพยากรที่สำคัญ ไม่เช่นนั้น กองทุนขนาดเล็กและขนาดกลางจะดึงดูด LPs ได้ยากขึ้น” แจ็คกล่าว

ปัญหาการระดมทุนถือเป็นปัญหาสำคัญอย่างยิ่งสำหรับ VC ที่ใช้คริปโทเป็นหลัก ในแง่หนึ่ง พวกเขาจำเป็นต้องระดมทุนจากภายนอกอย่างต่อเนื่อง ขณะเดียวกันก็ขาดทรัพยากรและความร่วมมือจากภาคอุตสาหกรรมเพื่อเสริมสร้างศักยภาพ VC ที่มีประสบการณ์ในตลาดแลกเปลี่ยนหรือผู้ทำตลาด หรือผู้ที่ลงทุนเอง มีทั้งทรัพยากรทางการเงินและทรัพยากรของภาคอุตสาหกรรมเพื่อต่อรองราคา อย่างไรก็ตาม VC ที่ใช้คริปโทเป็นหลักต้องรับมือกับปัญหาที่เป็นเรื่องเป็นราวและเสี่ยงตายนี้

พูดอย่างตรงไปตรงมาก็คือ ในตลาดนี้ LPs ไม่ได้ขาดแคลนโอกาสในการลงทุน แต่สิ่งที่พวกเขาขาดคือความแน่นอน ซึ่ง VCs ด้านคริปโตในท้องถิ่นไม่สามารถให้ได้

จะฝ่าไปได้ถึงไหน?

แม้ว่าสถานการณ์ของตลาดหุ้นหลักในปัจจุบันจะน่าเศร้า แต่ผู้เล่นที่ยังคงอยู่ในตลาดนี้เชื่อมั่นว่านี่เป็นเพียงช่วงเวลาแห่งความเจ็บปวด เมื่อการปรับกลยุทธ์สิ้นสุดลง มีเพียงผู้เล่นที่ยังคงอยู่ในตลาดเท่านั้นที่จะมีสิทธิ์ได้รับผลตอบแทนจากความสำเร็จ

พวกเขายังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับอนาคต

“การเปลี่ยนแปลงในปัจจุบันเป็นโอกาสอันดีสำหรับโอกาสใหม่ๆ” ดาชานกล่าว “ยกตัวอย่างเช่น สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (stablecoin) บางคนคาดการณ์ว่ามูลค่าการออกสกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้จะสูงเกิน 3 ล้านล้านดอลลาร์ บริการด้านการชำระบัญชี การหักบัญชี และการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับมูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์นี้จะสร้างเป้าหมายใหม่ๆ ขึ้นมาอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ นี่เป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนคริปโต (VC) ในการเตรียมความพร้อมสำหรับอนาคต”

เรื่องราวในภาพรวมก็น่าสนใจไม่แพ้กัน รายงาน Citi GPS 2024 คาดการณ์ว่าสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นจะมีมูลค่าสูงถึง 10-16 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 ทั้งแพลตฟอร์มการชำระเงินแบบออนเชนและการออกสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ล้วนเป็นช่องทางสำหรับ VC

“ในแต่ละรอบ โอกาสใหม่ๆ จะเกิดขึ้นรอบๆ สินทรัพย์ใหม่ๆ ไม่ว่าจะเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขาย อนุพันธ์ทางการเงิน หรือโครงการ DeFi ที่เป็นนวัตกรรม สิ่งเหล่านี้จะช่วยเพิ่มพลังให้กับตลาด” หยิงห่าวกล่าว

แต่หากเหล่า VC ด้านคริปโตต้องการอยู่รอดในเกมนี้ พวกเขาจะต้องปรับเปลี่ยนบทบาทของตนเองโดยสิ้นเชิง

พวกเขาสามารถก้าวข้ามจากการเป็นนักลงทุนทางการเงินเพียงอย่างเดียว ไปสู่การสร้างตลาด การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการสนับสนุนสภาพคล่อง หรือแม้แต่มีส่วนร่วมโดยตรงในการดำเนินงานโครงการ รูปแบบนี้คล้ายกับ "ธนาคารเพื่อการลงทุน" มากกว่า VC แบบดั้งเดิม

หรือพวกเขาสามารถสร้างกองทุนที่มีโครงสร้างและออกแบบเส้นทางออกที่หลากหลายสำหรับ LPs ได้โดยใช้วิธีทางวิศวกรรมทางการเงิน เช่น DAT, PIPE และ SPAC โดยเปลี่ยน "เรื่องเล่าที่ไม่แน่นอน" ให้กลายเป็น "กระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้"

พวกเขายังต้องสร้างความสามารถในการวิจัยและข้อมูลที่แท้จริง โดยมุ่งเน้นไปที่ตัวบ่งชี้ที่วัดได้ เช่น รายได้บนเชน การรักษาผู้ใช้ และค่าธรรมเนียมโปรโตคอล มากกว่าที่จะเดิมพันกับ "เรื่องเล่าว่างเปล่า" ต่อไป

ทิศทางเหล่านี้อาจเป็นเพียงการต่อรองครั้งสุดท้ายสำหรับนักลงทุนด้านคริปโต VC

อย่างไรก็ตาม ประเด็นที่น่าขันในประวัติศาสตร์ก็คือ ผู้ที่รอดชีวิตอย่างแท้จริงมักเป็นผู้ที่รอดชีวิตจากสถานการณ์ที่ท้าทายที่สุด “ยุคไร้น้ำหนัก” ของคริปโต VC อาจกำลังบ่มเพาะการกำเนิดของดาวดวงใหม่

ท้ายที่สุดแล้ว มีเพียงผู้เล่นที่ยังยืนอยู่บนซากปรักหักพังเท่านั้นที่มีสิทธิ์ต้อนรับตลาดกระทิงครั้งต่อไป