บทความต้นฉบับโดย: 1912212.eth, Foresight News

ณ จุดบรรจบระหว่างคริปโตและการเงิน ตลาดการทำนายกำลังกลายเป็นอุตสาหกรรมมูลค่าพันล้านดอลลาร์ถัดไป เมื่อวันที่ 10 ตุลาคม Kalshi แพลตฟอร์มตลาดการทำนายที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกา ได้ระดมทุนรอบใหม่กว่า 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลให้มูลค่าบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ การระดมทุนรอบนี้นำโดย Sequoia Capital และ a16z พร้อมด้วยนักลงทุนเดิมอย่าง Paradigm Kalshi ยังวางแผนที่จะให้ลูกค้าในกว่า 140 ประเทศสามารถวางเดิมพันบนเว็บไซต์ได้

เพียงสี่เดือนที่ผ่านมา Kalshi ได้รับการประเมินมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการระดมทุน 185 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนมิถุนายน ปัจจุบัน มูลค่าของ Kalshi เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นอย่างแรงกล้าของนักลงทุนในตลาดการพยากรณ์

ทีมงานหรูหราและกลุ่ม VC

คาลชี ก่อตั้งโดยทาเร็ก มันซูร์ และลัวนา โลเปส ลารา มันซูร์สำเร็จการศึกษาจากสถาบันเทคโนโลยีแมสซาชูเซตส์ (MIT) และมีประสบการณ์ด้านการซื้อขายเชิงปริมาณ เคยดำรงตำแหน่งผู้บริหารระดับสูงที่ตลาดซื้อขายล่วงหน้าชิคาโก (CME) โดยเชี่ยวชาญด้านการกำหนดราคาตราสารอนุพันธ์และการบริหารความเสี่ยง ลารา ซึ่งมีประสบการณ์ด้านฟินเทคของบราซิล เคยเป็นผู้นำด้านกลยุทธ์ตลาดเกิดใหม่ที่มอร์แกน สแตนลีย์ ทั้งสองมุ่งเป้าไปที่ "สัญญาเหตุการณ์" ซึ่งเป็นสาขาที่ถูกมองข้ามในระบบการเงินแบบดั้งเดิม โดยอาศัยการคาดการณ์เหตุการณ์ในอนาคต

ต่างจากแนวทางบล็อกเชนดั้งเดิมของ Polymarket Kalshi เลือกที่จะสร้างแพลตฟอร์มที่สอดคล้องตั้งแต่เริ่มต้น จนได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) ตั้งแต่เนิ่นๆ จนกลายเป็นตลาดพยากรณ์รายแรกที่ได้รับการควบคุมดูแลในสหรัฐอเมริกา “เส้นทางที่ยากลำบากแต่มีความรับผิดชอบ” นี้ ดังที่ Alex Immerman หุ้นส่วนของ a16z Growth Fund ได้กล่าวไว้ ทำให้ Kalshi โดดเด่นท่ามกลางวิกฤตการณ์ด้านกฎระเบียบ

ความสามารถในการแข่งขันหลักของ Kalshi อยู่ที่ทีมงาน นอกจากผู้ก่อตั้งทั้งสองแล้ว Kalshi ยังดึงดูดบุคคลชั้นนำจาก Wall Street และผู้เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยีมากมาย Eli Levine ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายเทคโนโลยี (CTO) ร่วมงานกับ Google Cloud โดยดูแลโครงการโครงสร้างพื้นฐานข้อมูลขนาดใหญ่ เพื่อให้แน่ใจว่าแพลตฟอร์มมีความหน่วงต่ำและมีปริมาณงานสูง Sarah Chen หัวหน้าฝ่ายผลิตภัณฑ์ ร่วมงานกับ Coinbase โดยนำ Kalshi ขยายธุรกิจสู่ตลาดกีฬาและการเมือง ผสานรวมการเดิมพันแบบพาร์เลย์ที่ซับซ้อนได้อย่างราบรื่น

ที่น่าสังเกตคือ โดนัลด์ ทรัมป์ จูเนียร์ บุตรชายคนโตของทรัมป์ ได้เข้าร่วมคณะกรรมการที่ปรึกษาของ Kalshi ในเดือนมกราคม 2025 ลูกชายคนนี้ไม่เพียงแต่นำข้อมูลเชิงลึกทางการเมืองมาสู่ตลาด แต่ยังช่วยขับเคลื่อนการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของแพลตฟอร์มในตลาดการเลือกตั้งอีกด้วย ในการเลือกตั้งสหรัฐอเมริกาปี 2024 การทำนายชัยชนะของ Kalshi มีความแม่นยำถึง 85% ซึ่งสูงกว่าผลสำรวจแบบเดิมมาก ทีมงานได้เติบโตขึ้นเป็นกว่า 150 คน ครอบคลุมการสร้างแบบจำลองเชิงปริมาณ การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการเติบโตของผู้ใช้งาน โดยมีประสบการณ์ในอุตสาหกรรมเฉลี่ยมากกว่า 10 ปี โมเดลแบบผสมผสาน "Wall Street + Silicon Valley" นี้ทำให้ Kalshi เป็นผู้นำในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ โดยขยายจากสัญญาแบบอีเวนต์เดียวไปสู่ตลาดที่มีมิติหลากหลาย เช่น ข้อมูลกีฬา สภาพอากาศ และเศรษฐกิจ โดยมีฐานผู้ใช้งานเฉลี่ยต่อวันมากกว่า 100,000 คน

นักลงทุน VC ชั้นนำที่อยู่เบื้องหลังการระดมทุนรอบนี้ตอกย้ำถึงคุณค่าเชิงกลยุทธ์ของตลาดคาดการณ์ Sequoia Capital ตำนานแห่งซิลิคอนแวลลีย์ ซึ่งมีพอร์ตการลงทุนรวมถึง Airbnb และ Stripe เป็นผู้นำการระดมทุนรอบนี้และได้วางเดิมพันตั้งแต่เนิ่นๆ กับข้อได้เปรียบด้านกฎระเบียบของ Kalshi Marc Andreessen ผู้ก่อตั้ง a16z กองทุนคริปโต ได้กล่าวชื่นชม Kalshi ต่อสาธารณชนถึง "การพลิกโฉมระบบการเงินที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์" Paradigm ซึ่งก่อนหน้านี้ได้ระดมทุนรอบ 185 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนมิถุนายน ได้เพิ่มเงินลงทุน ทำให้ยอดรวมมากกว่า 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นักลงทุนรายอื่นๆ ได้แก่ Coinbase Ventures และ Bond Capital ซึ่งนำโดย Mary Meeker อดีตหุ้นส่วนของ a16z และมุ่งเน้นไปที่แพลตฟอร์มที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล เงินทุนทั้งหมดของ Kalshi อยู่ที่ประมาณ 591 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ครอบคลุมสามรอบ ได้แก่ รอบ Seed Round 15 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2021 (นำโดย SV Angel) รอบ Series A 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2023 และรอบ Series D ในปัจจุบัน

Polymarket ซึ่งเป็นคู่แข่งของ Kalshi ก่อตั้งขึ้นในปี 2020 โดย Shayne Coplan โดยวางตำแหน่งตัวเองเป็นตลาดทำนายผลแบบบล็อกเชน โดยใช้ประโยชน์จากเครือข่าย Polygon และอนุญาตให้ผู้ใช้วางเดิมพันโดยตรงกับ USDC เมื่อวันที่ 7 ตุลาคม 2025 Polymarket ประกาศว่าได้รับเงินลงทุนสูงสุด 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจาก Intercontinental Exchange (ICE) ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก

การเปรียบเทียบกับโพลีมาร์เก็ต

การระดมทุนของ Kalshi ขับเคลื่อนด้วยผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง คลังสภาพคล่องของ Kalshi มีความลึกและค่าเฉลี่ยของ Slippage น้อยกว่า 0.1% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอย่างมาก ในด้านการเงิน แพลตฟอร์มนี้มีกำไร โดยมีรายได้มากกว่า 200 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 ซึ่งส่วนใหญ่มาจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม 0.5-1% จากข้อมูลของ Dune Data พบว่าการคาดการณ์มูลค่าการซื้อขายรายสัปดาห์ของ Kalshi เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากระดับที่ตามหลังมาแซงหน้า Polymarket

Kalshi บดขยี้ Polymarket ในหลายมิติ ประการแรก การปฏิบัติตามกฎระเบียบ: Kalshi เป็นตลาดสัญญาที่ CFTC กำหนด (DCM) ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกาไม่จำเป็นต้องใช้ VPN Polymarket ซึ่งสูญเสียปริมาณการใช้งานในสหรัฐอเมริกาเนื่องจากการห้ามในปี 2022 และพึ่งพาผู้ใช้จากต่างประเทศเพียงอย่างเดียว เพิ่งกลับมาสู่สหรัฐอเมริกาผ่านการเข้าซื้อกิจการ QCX LLC แม้ว่าจะยังไม่ทราบวันเปิดตัวที่แน่ชัดก็ตาม

ประการที่สอง เกี่ยวกับประสบการณ์ผู้ใช้: Kalshi รองรับการฝากเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และได้ปรับปรุงขั้นตอน KYC ให้เรียบง่ายขึ้น ทำให้เหมาะสำหรับสถาบันต่างๆ Polymarket พึ่งพากระเป๋าเงินคริปโต ส่งผลให้มีค่าธรรมเนียมแก๊สและความผันผวนที่สูงขึ้น เกี่ยวกับการครอบคลุมตลาด: Kalshi ครองส่วนแบ่งตลาดส่วนใหญ่ในสหรัฐอเมริกา แต่ส่วนแบ่งในภูมิภาคอื่นๆ ค่อนข้างน้อย โดยมีสัญญาด้านกีฬาและเศรษฐกิจที่หลากหลายกว่า Polymarket มุ่งเน้นไปที่การเมืองและกิจกรรมคริปโต แต่การเข้าถึงตลาดในสหรัฐอเมริกายังคงต่ำเนื่องจากข้อกังวลด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

ข้อมูลล่าสุดจาก polymarketanalytics แสดงให้เห็นว่าแม้ปริมาณการซื้อขายรวมของ Kalshi จะอยู่ที่ 400 ล้านเหรียญสหรัฐเท่านั้น ซึ่งตามหลัง Polymarket อยู่มาก แต่ก็ยังนำหน้า Polymarket ในด้านจำนวนตลาดที่คาดการณ์ทั้งหมดและการถือครองทั้งหมด

หากเราจำกัดกรอบเวลาลง เราจะเห็นการเติบโตอย่างรวดเร็วของ Kalshi ข้อมูลที่ Artemis ติดตามแสดงให้เห็นว่าในปีที่ผ่านมา ปริมาณธุรกรรมทางการตลาดของ Kalshi พุ่งสูงขึ้น 135 เท่า เป็น 956.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ Polymarket มีมูลค่าเพียง 464.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ข้อมูลล่าสุดจาก The Block แสดงให้เห็นว่าจำนวนตลาดการทำนายผลรายวันของ Kalshi พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ โดยเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 75,000 แห่ง

เป็นที่น่าสังเกตว่า Kalshi ติดอันดับชาร์ตแอปฟรีของ Apple App Store เมื่อวันที่ 6 พฤศจิกายน 2024 แซงหน้า Polymarket ในเดือนตุลาคมปีนี้ John Wang หัวหน้าฝ่ายคริปโทเคอร์เรนซีของ Kalshi ได้ให้สัมภาษณ์กับ The Block ในงานประชุม Token 2049 ที่สิงคโปร์ว่า Kalshi จะปรากฏบน "แอปพลิเคชันและแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโทหลักๆ ทุกแห่ง" ภายใน 12 เดือนข้างหน้า

ผู้ก่อตั้ง Polymarket ได้กล่าวถึงการเปิดตัวโทเค็น POLY ผ่านทวีตข้อความ ทำให้เกิดความกังวลว่า Kalshi จะทำตามหรือไม่ แม้ว่าจะมีข่าวลือว่าบริษัทอาจพิจารณาการสร้างโทเค็นในอนาคต แต่ยังไม่มีการเปิดเผยเกี่ยวกับการเปิดตัวโทเค็นในช่องทางอย่างเป็นทางการหรือประกาศระดมทุน