ผู้แต่งต้นฉบับ: JAE

ในขณะที่ตลาดคริปโตกำลังฟื้นตัว ภาคส่วน Stablecoin กำลังเผชิญกับการเติบโตอย่างก้าวกระโดดอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน โครงการใหม่ๆ อย่าง Plasma, STBL และ Falcon Finance ต่างก็โดดเด่นด้วยกลไกที่ล้ำสมัยและผลตอบแทนที่คุ้มค่า หลังจากการเปิดตัว Airdrop และการเปิดตัวโทเค็น $XPL และ $SBTL ทางออนไลน์ นักลงทุนต่างหลั่งไหลเข้ามาซื้อ ยิ่งไปกว่านั้น การขายแบบชุมชน $FF ซึ่งสร้างสถิติใหม่ให้กับ Buildingpad ในด้านการจองซื้อเกินจำนวน กำลังผลักดันเทรนด์ "Stablecoin Summer" ให้กลายเป็นหนึ่งในเรื่องราวที่ร้อนแรงที่สุดในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ในบทความนี้ PANews จะครอบคลุมแพลตฟอร์มหลักทั้งหมด และนำเสนอรายละเอียดของกลุ่มเหมืองขุดของทั้งสามโครงการที่กล่าวถึงข้างต้น เพื่อช่วยให้ผู้อ่านสามารถใช้ประโยชน์จาก "กระแสการขุดที่เฟื่องฟู" นี้

PANews ขอประกาศอย่างจริงจังว่าบทความนี้เป็นเพียงบทสรุปข้อมูลเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน และข้อมูลในบทความอาจแตกต่างกันไปตามการเปลี่ยนแปลงของกาลเวลา

Plasma ($XPL) มีกลุ่มการขุดให้เลือกมากมาย โดยคำนึงถึงทั้ง APR และ TVL

Plasma คือบล็อกเชนสาธารณะระดับ Layer 1 ที่ออกแบบมาเพื่อการชำระเงินด้วย stablecoin ทั่วโลกโดยเฉพาะ มุ่งเป้าไปที่การแก้ไขปัญหาด้านประสิทธิภาพและต้นทุนของการประมวลผลธุรกรรม stablecoin ขนาดใหญ่ที่มีความถี่สูง นวัตกรรมหลักอยู่ที่ฟังก์ชันการโอนเงินแบบไม่มีค่าธรรมเนียม Plasma รองรับ EVM ช่วยให้นักพัฒนาสามารถใช้งานสมาร์ทคอนแทรคบน Ethereum ได้ นอกจากนี้ยังรองรับโทเค็นแก๊สแบบกำหนดเองและสะพาน Bitcoin ที่ไม่น่าเชื่อถือ ช่วยให้ผู้ใช้สามารถใช้ BTC ภายในสมาร์ทคอนแทรคได้

โครงการโทเค็น XPL ของ Plasma ได้เปิดตัว TGE (Token Generation Event) เมื่อวันที่ 25 กันยายน มูลค่าตลาดปัจจุบันอยู่ที่ 2.8 พันล้านเหรียญสหรัฐ และสกุลเงินเสถียรที่ออกคือ USDT 0

กลุ่มขุดของ $XPL ส่วนใหญ่อยู่บน 5 CEX และ PancakeSwap

กลุ่มขุด CEX นำเสนอผลิตภัณฑ์ทั้งแบบมีกำหนดระยะเวลาและแบบมีกำหนดระยะเวลา ในบรรดาผลิตภัณฑ์แบบมีกำหนดระยะเวลา Gate ให้อัตราดอกเบี้ยต่อปี (APR) สูงสุดที่ 13.06% ในบรรดาผลิตภัณฑ์แบบมีกำหนดระยะเวลา Bybit ให้อัตราดอกเบี้ยต่อปี (APR) สูงสุดที่ 400% แต่ให้ระยะเวลาเพียงสามวันเท่านั้น KuCoin นำเสนอผลิตภัณฑ์ที่ครอบคลุมที่สุด โดยนำเสนอผลิตภัณฑ์ทั้งสองประเภท

นอกจากนี้ $XPL ยังมีกลุ่มขุดจำนวนมากบน PancakeSwap แต่บางกลุ่มได้รับแจ้งว่าโทเค็นยังไม่ผ่านการตรวจสอบ และมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) และปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงก็ต่ำ มีเพียงกลุ่มขุด XPL/USDT ที่มีค่าธรรมเนียม 0.01% บน V3 เท่านั้นที่มีข้อมูลค่อนข้างน่าประทับใจ โดยมี TVL มากกว่า 1.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงเกือบ 57 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราดอกเบี้ยต่อปี (APR) รวม (ค่าธรรมเนียมการขุด + LP) สูงถึง 117.73%

มีกลุ่มขุด 29 กลุ่มที่เกี่ยวข้องกับเหรียญ Stablecoin $USDT 0 ซึ่งกระจายอยู่ในโปรโตคอล DeFi หลัก 9 โปรโตคอล กลุ่มเหล่านี้สามารถแบ่งออกเป็นสี่ประเภท ได้แก่ การจัดหาสภาพคล่อง (LP), การกู้ยืม, การให้กู้ยืม และเงินฝาก แรงจูงใจด้านโทเค็นของกลุ่มขุดส่วนใหญ่ยังคงออกในรูปแบบของ $XPL

ในบรรดากลุ่มเหล่านี้ กลุ่มขุด LP มีจำนวนมากที่สุด รวมทั้งหมด 13 กลุ่ม กระจายอยู่ใน DEX หลักสามแห่ง ได้แก่ Uniswap, Curve และ Balancer โดย Balancer ครองส่วนแบ่งตลาดเกือบครึ่งหนึ่ง โดยมีกลุ่มขุดเพียงหกกลุ่มเท่านั้น ในบรรดา DEX ทั้งสามกลุ่ม กลุ่มสภาพคล่อง WXPL/USDT 0 บน Balancer มีอัตราผลตอบแทนต่อปี (APR) จูงใจสูงที่สุดที่ 134.71% เมื่อรวมค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมแล้ว อัตราผลตอบแทนต่อปี (APR) รวมจะสูงถึง 211.48% โดยมี TVL มากกว่า 4.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กลุ่มสภาพคล่อง USDai-aUSDT บน Balancer เช่นกัน มี TVL สูงที่สุด มากกว่า 69 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมี APR เฉลี่ยอยู่ที่ 14.24%

มีกลุ่มให้กู้ยืม 10 กลุ่มในสี่แพลตฟอร์มให้กู้ยืม ได้แก่ Aave, Euler, Fluid และ Gearbox ผู้ใช้ที่ให้กู้ยืม USDT 0 หรือโทเค็นอื่นๆ ที่กำหนดในกลุ่มให้กู้ยืมเหล่านี้จะได้รับสิ่งจูงใจ Gearbox ให้ APY สูงสุดที่ 19% $WXPL และ $GEAR มีส่วนสนับสนุน 15.44% และ 3.67% ตามลำดับ Aave มี TVL สูงสุดที่ 3.49 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ APY ค่อนข้างต่ำที่ 8.9%

มีกลุ่มให้ยืมเงินสี่กลุ่ม ซึ่งทั้งหมดรวมศูนย์อยู่ที่ Fluid แม้ว่าผู้ใช้จะต้องจ่ายดอกเบี้ยให้กับแพลตฟอร์มเมื่อกู้ยืม UST 0 แต่แรงจูงใจโทเค็นที่ $WXPL มอบให้นั้นสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของแพลตฟอร์ม ทำให้ผู้ใช้สามารถสร้างรายได้ขณะกู้ยืมได้ USDai-USDT 0/USDT 0 vault ให้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้แบบจูงใจ (APR) สูงสุดที่ 31.1% หลังจากหักดอกเบี้ยเงินกู้แล้ว ผู้ใช้ยังคงได้รับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สุทธิ (APR) ที่ 28.34% ส่วน syrupUSDT/USDT 0 vault มี TVL สูงสุดที่เกือบ 85 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่มีอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สุทธิต่ำสุดเพียง 1.15%

มีกลุ่มเงินฝากเพียงสองกลุ่ม ซึ่งกระจายผ่าน Veda และ Term Finance โดย Veda เป็นพันธมิตรอย่างเป็นทางการของ Plasma ซึ่งช่วยพวกเขานำสินทรัพย์ไปใช้กับ Aave ปัจจุบัน คลังเงินฝากอย่างเป็นทางการของ Plasma มีอัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ที่ 26.07% โดยมีเงินฝาก USDT 0 มูลค่า 2.86 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Term Finance มีเงินฝากมากกว่า 38 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยจัดสรรเงินทุนให้กับกลยุทธ์ผลตอบแทน USDT 0 ของสถาบันสี่แห่ง ได้แก่ K3 Capital, Tulipa Capital, MEV Capital และ Shorewoods อัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) อยู่ที่ 24.66% รวมถึงผลตอบแทนอ้างอิง USDT 0 ที่ 1.73%

กลุ่มขุด STBL ($SBTL) มี APR สูงแต่ก็มีความเสี่ยงและมีตัวเลือกให้เลือกน้อยกว่า

โปรโตคอล STBL ซึ่งเปิดตัวโดยทีมผู้ร่วมก่อตั้ง Tether กำลังสร้างระบบนิเวศ "Stablecoin 2.0" นวัตกรรมของโปรโตคอลนี้อยู่ที่ระบบโทเค็นสามตัวพร้อมกลไก "yield stripping": เมื่อผู้ใช้ฝากเงินค้ำประกัน RWA ที่ให้ผลตอบแทน พวกเขาจะได้รับทั้ง USST ซึ่งเป็น stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์ และ YLD (NFT) ซึ่งแสดงถึงสิทธิ์ในการรับรายได้ในอนาคต ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้สามารถซื้อขาย USST หรือนำไปใช้ใน DeFi ได้อย่างอิสระ และรับผลตอบแทนอย่างต่อเนื่องจากหลักประกันเดิม (เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่แปลงเป็นโทเค็น) ได้อย่างอิสระโดยการถือครอง NFT YLD โทเค็นของโครงการ SBTL ทำหน้าที่เป็นฟังก์ชันการกำกับดูแลของโปรโตคอล

$STBL ได้เปิดตัวโทเค็นแบบ airdrop เมื่อวันที่ 16 กันยายน และมูลค่าตลาดปัจจุบันก็ทะลุ 200 ล้านเหรียญสหรัฐแล้ว

$STBL ไม่มีกลุ่มขุด CEX ซึ่งน่าจะเกิดจากการออกเหรียญบนเครือข่าย BSC ดังนั้นจึงมีเพียง Pancake Swap เท่านั้นที่จดทะเบียนกลุ่มขุดของตน จากการวิเคราะห์อย่างครอบคลุมของ TVL และปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมง พบว่ามีกลุ่มขุดสามกลุ่มที่น่าเข้าร่วม กลุ่มสภาพคล่อง USDC/STBL บน V3 ซึ่งมีค่าธรรมเนียม 0.01% มีปริมาณ TVL และปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงสูงสุด มากกว่า 5.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 39 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามลำดับ กลุ่มสภาพคล่อง USDT/STBL ซึ่งมีค่าธรรมเนียม 0.25% มีอัตราดอกเบี้ยต่อปี (APR) สูงสุดที่ 1,356% (รวมค่าธรรมเนียมการขุดและค่าธรรมเนียม LP) แต่ TVL ค่อนข้างต่ำ โดยยังคงต่ำกว่า 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ที่น่าสังเกตคือยังไม่มีการออกเหรียญ stablecoin USST และกลุ่มสภาพคล่องทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับเหรียญดังกล่าวบน PancakeSwap จะต้องใส่ใจต่อความเสี่ยง

กลุ่มขุด Falcon Finance ($FF) กระตุ้นให้มีการออก stablecoin USDf

Falcon Finance เป็นแพลตฟอร์ม DeFi ที่มุ่งเน้นการแปลงสินทรัพย์ที่มีหลักประกันหลากหลายประเภทให้เป็นสภาพคล่อง USD สังเคราะห์ ผลิตภัณฑ์หลักคือ USDf สังเคราะห์ ซึ่งรักษาระดับการตรึงกับดอลลาร์สหรัฐฯ ผ่านรูปแบบที่มีหลักประกันสูงเกินจริง ซึ่งแตกต่างจาก Stablecoin ทั่วไป พอร์ตโฟลิโอหลักประกันของ USDf มีความหลากหลายมากกว่า ซึ่งรวมถึง Stablecoin อย่าง USDC และ USDT เท่านั้น แต่ยังรวมถึงสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงอย่าง BTC และ ETH อีกด้วย โปรโตคอลนี้ใช้อัตราส่วนที่มีหลักประกันสูงเกินจริงแบบไดนามิกและกลยุทธ์การซื้อขายแบบ Delta-neutral เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของหลักประกันและรับประกันเสถียรภาพของ USDf

โทเคนโครงการ $FF ของ Falcon Finance ยังไม่ได้ออก แต่เพิ่งสร้างกระแสฮือฮาอย่างมาก ยอดขายทะลุเป้าหมายเดิม 2,821% สู่ระดับ 112 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สร้างสถิติใหม่บน Buildingpad การเปิดตัว $FF น่าจะช่วยยกระดับโมเดลโทเคนคู่ของ Falcon Finance ให้ดียิ่งขึ้นไปอีก โดย $USDf มอบเสถียรภาพและโอกาสสร้างผลตอบแทน ขณะที่ $FF ส่งเสริมการพัฒนาโปรโตคอลผ่านการกำกับดูแล

ปัจจุบัน มูลค่าตลาดของ $USDf สูงถึง 1.89 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อเดือนอยู่ที่ 111.44% มีกลุ่มขุดทั้งหมด 4 กลุ่ม กระจายอยู่บน PancakeSwap และ Uniswap และมีการออกโทเค็นจูงใจในรูปแบบของ $USDf

ในกลุ่ม LP พูลสภาพคล่อง USDT/USDf บน PancakeSwap V3 ซึ่งมีค่าธรรมเนียม 0.01% มีอัตราดอกเบี้ยต่อปี (APR) สูงสุดที่ 15.59% แต่ก็มี TVL ต่ำสุดที่ประมาณ 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ พูลสภาพคล่อง USDT/USDf บน Uniswap V3 ซึ่งมีค่าธรรมเนียม 0.01% มี TVL สูงสุดที่เกือบ 37 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถือว่าค่อนข้างต่ำ ส่งผลให้ APR ต่ำสุดเพียง 0.18%

ในทั้งสามโครงการนี้ พูลที่เกี่ยวข้องกับ Plasma มีจำนวนมากที่สุด ทำให้นักลงทุนมีตัวเลือกมากมาย พูลสภาพคล่อง USDT/STBL บน PancakeSwap V3 ซึ่งมีค่าธรรมเนียม 0.25% ให้อัตราดอกเบี้ยต่อปี (APR) สูงสุด แต่ TVL ต่ำ ซึ่งอาจทำให้ผลตอบแทนไม่ครอบคลุมความเสี่ยง พูลสภาพคล่อง WXPL/USDT 0 บน Balancer มีทั้งอัตราดอกเบี้ยต่อปี (APR) และ TVL ที่ให้แรงจูงใจสูง ผู้ใช้ที่ต้องการกู้ยืมสามารถเลือกใช้ USDai-USDT 0/USDT 0 vault บน Fluid ซึ่งชดเชยการจ่ายดอกเบี้ยด้วยแรงจูงใจจากโทเค็นและให้อัตราดอกเบี้ยต่อปี (APR) ที่เป็นบวก