โพสต์ดั้งเดิมโดย: Vitalik

การแปลต้นฉบับ: CryptoLeo ( @LeoAndCrypto )

หมายเหตุบรรณาธิการ: ทัศนคติของ Vitalik ที่มีต่อ DeFi นั้น "ไม่แน่นอนและมองโลกในแง่ร้ายอยู่เสมอ" เขาเคยกล่าวไว้ว่า DeFi ไม่ควรแสวงหาผลตอบแทนสูง แต่ก็แสดงทัศนคติเชิงบวกต่อแอปพลิเคชันอย่าง Aave หลายคนคิดว่าเขาไม่เข้าใจ DeFi ดีนัก ในวันนี้ Vitalik ได้เปลี่ยนทัศนคติเดิมและเผยแพร่เนื้อหาเกี่ยวกับ DeFi ที่มีความเสี่ยงต่ำ เขาอธิบายว่าทัศนคติเชิงลบต่อ DeFi ก่อนหน้านี้ของเขานั้นก็ถูกบีบจากสถานการณ์เช่นกัน อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบันนี้ ด้วยการลดความเสี่ยงในแวดวง DeFi และการผ่อนปรนกฎระเบียบ Ethereum ก็ต้องการ DeFi ในช่วงเวลาที่เหมาะสมเช่นกัน DeFi สามารถสร้างการทำงานร่วมกันที่ดีขึ้นกับแอปพลิเคชันอนุพันธ์ที่ไม่ใช่ทางการเงินบางประเภท

Odaily Planet Daily รวบรวมบทความล่าสุดนี้ดังนี้:

เป็นเวลานานแล้วที่ชุมชน Ethereum ได้เผชิญกับความขัดแย้งที่สำคัญ: ความขัดแย้งระหว่าง "แอปพลิเคชันที่สามารถสร้างพลังทางเศรษฐกิจเพียงพอที่จะรักษาระบบนิเวศทั้งหมด ไม่ว่าจะเป็นการรักษามูลค่าของ ETH หรือสนับสนุนมูลค่าของโครงการแต่ละโครงการ" และ "แอปพลิเคชันที่สามารถตอบสนองความตั้งใจเดิมของผู้คนในการเข้าร่วม Ethereum ได้"

ในอดีต ทั้งสองหมวดหมู่นี้ค่อนข้างจะแยกออกจากกันอย่างสิ้นเชิง อันดับแรกคือการผสมผสานระหว่าง NFT, memecoins และ DeFi รูปแบบหนึ่งที่ขับเคลื่อนด้วยแรงกระตุ้นชั่วคราวหรือแบบวนซ้ำ เช่น ผู้คนยืมและให้ยืมเพื่อดึงแรงจูงใจจากโปรโตคอล หรือข้อโต้แย้งแบบวนเวียนที่ว่า "ETH มีค่าเพราะผู้คนใช้ Ethereum chain ในการซื้อ ขาย และใช้ประโยชน์จาก ETH" ขณะเดียวกัน ยังมีแอปพลิเคชันที่ไม่ใช่ทางการเงินและกึ่งทางการเงิน (เช่น Lens, Farcaster, ENS, Polymarket, Seer, โปรโตคอลความเป็นส่วนตัว) ที่น่าสนใจ แต่มีการใช้งานหรือการใช้จ่ายของผู้ใช้เพียงเล็กน้อย (หรือกิจกรรมทางเศรษฐกิจรูปแบบอื่นๆ) น้อยเกินไปที่จะรองรับเศรษฐกิจ ETH มูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์

ความไม่เชื่อมโยงนี้ก่อให้เกิดความขัดแย้งมากมายภายในชุมชน โดยแรงผลักดันส่วนใหญ่มาจากความหวังทางทฤษฎีที่จะมีแอปพลิเคชันที่ตอบโจทย์ทั้งสองเงื่อนไข ในบทความนี้ ผมจะโต้แย้งว่า ณ ปีนี้ มีแอปพลิเคชันดังกล่าวอยู่บน Ethereum แล้ว และสิ่งที่ Ethereum ให้ความสำคัญในการค้นหาบน Google ก็คือ DeFi ความเสี่ยงต่ำ ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อสร้างความเท่าเทียมในการเข้าถึงสินทรัพย์มูลค่าสูง (เช่น สกุลเงินหลัก หุ้น และพันธบัตร) ทั่วโลก เพื่อการชำระเงินและการออมในอัตราดอกเบี้ยที่แข่งขันได้

ที่มาของภาพ: Aave

การเปรียบเทียบระหว่าง DeFi ความเสี่ยงต่ำของ Ethereum กับ Google Search มีดังนี้ Google ได้สร้างคุณูปการที่น่าสนใจและมีคุณค่ามากมายให้กับโลก ไม่ว่าจะเป็นซีรีส์เบราว์เซอร์ Chromium, โทรศัพท์ Pixel, งานด้าน AI รวมถึงโมเดล Gemini แบบโอเพนซอร์ส, ภาษา Go และอื่นๆ แต่ในแง่ของการสร้างรายได้ พวกเขากลับไม่ได้ทำกำไรมากนักและอาจขาดทุน ในทางตรงกันข้าม แหล่งรายได้ที่ใหญ่ที่สุดของ Google คือการค้นหาและการโฆษณา DeFi ความเสี่ยงต่ำก็สามารถมีบทบาทที่คล้ายคลึงกันสำหรับ Ethereum ได้ แอปพลิเคชันอื่นๆ (รวมถึงแอปพลิเคชันที่ไม่ใช่ทางการเงินและแอปพลิเคชันเชิงทดลอง) มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อบทบาทของ Ethereum ในโลกและวัฒนธรรมองค์กร แต่แอปพลิเคชันเหล่านี้ไม่จำเป็นต้องถูกพิจารณาว่าเป็นแหล่งรายได้

อันที่จริง ผมหวังว่า Ethereum จะทำได้ดีกว่า Google Google มักถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าหลงทางและกลายเป็นเหมือนองค์กรต่อต้านสังคมที่แสวงหาผลกำไรสูงสุดที่พยายามจะแทนที่ ปรัชญาการกระจายอำนาจของ Ethereum ฝังรากลึกในด้านเทคนิคและสังคม และผมเชื่อว่า กรณีการใช้งาน DeFi ที่มีความเสี่ยงต่ำจะสร้างจุดเชื่อมโยงที่แข็งแกร่งระหว่าง "การทำความดี" และ "การทำดี" ซึ่งไม่มีอยู่ในโฆษณา

เหตุใด DeFi จึงมีความเสี่ยงต่ำ?

สิ่งที่ฉันหมายถึงด้วย "DeFi ที่มีความเสี่ยงต่ำ" นั้นรวมถึงทั้งฟังก์ชันพื้นฐานของการชำระเงินและการออม ตลอดจนเครื่องมือที่เข้าใจง่าย เช่น สินทรัพย์สังเคราะห์ การให้กู้ยืมที่มีหลักประกันเต็มรูปแบบ และความสามารถในการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เหล่านี้

มีสองเหตุผลที่ต้องเน้นไปที่แอปเหล่านี้:

แอปพลิเคชันเหล่านี้มอบคุณค่าที่ไม่สามารถทดแทนได้ให้กับ Ethereum และผู้ใช้

แอปพลิเคชันเหล่านี้มีความสอดคล้องทางวัฒนธรรมกับเป้าหมายของชุมชน Ethereum ทั้งในระดับแอปพลิเคชันและในแง่ของคุณลักษณะทางเทคนิคของ L1

เหตุใด DeFi จึงมีมูลค่าในตอนนี้?

ในอดีต ฉันค่อนข้างจะสงสัยเกี่ยวกับ DeFi เพราะดูเหมือนว่ามันไม่ได้นำเสนอคุณค่าที่แท้จริงมากนัก แต่กลับกลายเป็นว่า "จุดขาย" หลักของมันกลับเป็นการสร้างรายได้จากการซื้อขายโทเค็นที่มีการเก็งกำไรสูง (รายได้จากค่าธรรมเนียมรายวันสูงสุดของ Ethereum ที่เคยบันทึกไว้มาจากการประมูล otherdeeds ของ BAYC ที่ออกแบบมาไม่ดี) หรือไม่ก็รับผลตอบแทน 10-30% จากแรงจูงใจในการขุดสภาพคล่อง

สาเหตุหนึ่งที่ทำให้เรื่องนี้เกิดขึ้นคืออุปสรรคด้านกฎระเบียบ แกรี่ เจนสเลอร์ และคนอื่นๆ สมควรได้รับคำตำหนิอย่างมากสำหรับการสร้างสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ยิ่งแอปของคุณมีประโยชน์น้อยเท่าไหร่ คุณก็ยิ่งปลอดภัยมากขึ้นเท่านั้น ยิ่งคุณมีความโปร่งใสมากขึ้น และยิ่งให้คำมั่นสัญญาที่ชัดเจนกับนักลงทุนมากเท่าไหร่ คุณก็ยิ่งมีแนวโน้มที่จะถูกมองว่าเป็น "หลักทรัพย์" มากขึ้นเท่านั้น

อีกเหตุผลหนึ่งคือในช่วงเริ่มต้น ความเสี่ยง (ความเสี่ยงจากช่องโหว่ของรหัสโปรโตคอล ความเสี่ยงของ Oracle และความเสี่ยงทั่วไปที่ไม่ทราบ) สูงเกินไป ทำให้ยากต่อการพัฒนากรณีการใช้งานที่ยั่งยืน หากความเสี่ยงสูง แอปพลิเคชันที่คุ้มค่าต่อการใช้งานจะต้องเป็นแอปพลิเคชันที่ให้ผลตอบแทนสูง ซึ่งจะเกิดขึ้นได้จากการอุดหนุนหรือการเก็งกำไรที่ไม่ยั่งยืนเท่านั้น

แต่เมื่อเวลาผ่านไป ความปลอดภัยของโปรโตคอลจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นและความเสี่ยงจะลดลง

Ethereum DeFi ลดลง

DeFi ยังคงเผชิญกับการโจมตีและการสูญเสียอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์เหล่านี้กำลังถูกผลักดันไปยังขอบของระบบนิเวศ ซึ่งผู้ใช้มีแนวโน้มทดลองและเก็งกำไรมากขึ้น แอปพลิเคชันหลักที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นกำลังเกิดขึ้น และแม้ว่าความเสี่ยงแบบ tail risk จะยังคงมีอยู่ แต่ความเสี่ยงเหล่านี้ก็ปรากฏอยู่ใน TradFi เช่นกัน และด้วยความไม่แน่นอนทางการเมืองทั่วโลกที่เพิ่มมากขึ้น ทำให้ผู้คนจำนวนมากทั่วโลก ความเสี่ยงแบบ tail risk เหล่านี้มีมากกว่าใน DeFi ในระยะยาว คาดการณ์ได้ว่าความโปร่งใสและการดำเนินการอัตโนมัติของระบบนิเวศ DeFi ที่สมบูรณ์จะทำให้มีเสถียรภาพมากกว่าระบบการเงินแบบดั้งเดิม

ทั้งหมดนี้สมเหตุสมผลสำหรับผู้ใช้ "Ouroboros" รายใดบ้าง? โดยพื้นฐานแล้วคือบุคคลและธุรกิจที่ต้องการเข้าถึงตลาดโลกเพื่อซื้อ ถือครอง และซื้อขายสินทรัพย์หลัก แต่ขาดช่องทางทางการเงินแบบดั้งเดิมที่เชื่อถือได้เพื่อให้บรรลุเป้าหมายเหล่านี้ คริปโทเคอร์เรนซีไม่ได้ให้ผลตอบแทนที่ยั่งยืน แต่มันมีพลังวิเศษในการเปิดทางให้เข้าถึงโอกาสทางเศรษฐกิจที่มีอยู่ทั่วโลกได้โดยไม่ต้องขออนุญาต

เหตุใด DeFi ที่มีความเสี่ยงต่ำจึงมีความสอดคล้องกับเป้าหมายของชุมชน Ethereum ในเชิงวัฒนธรรม?

DeFi ที่มีความเสี่ยงต่ำมีข้อดีหลายประการที่ทำให้เป็นตัวเลือกที่เหมาะสม:

- การใช้ ETH เป็นหลักประกันและจ่ายค่าธรรมเนียมแก๊สสูง ช่วยให้พวกเขามีส่วนสนับสนุนทางเศรษฐกิจต่อระบบนิเวศและโทเค็นของ Ethereum

- มีจุดประสงค์ที่ชัดเจน มีคุณค่า และสูงส่ง: เพื่อให้ผู้คนสามารถมีส่วนร่วมในปฏิสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจและสะสมความมั่งคั่งทั่วโลกและในลักษณะที่โปร่งใสและโปร่งใสโดยไม่ต้องได้รับอนุญาต

- ไม่สร้างแรงจูงใจที่ผิดเพี้ยนสำหรับ Ethereum L1 (เช่น การรวมศูนย์ที่มากเกินไปในการแสวงหาประสิทธิภาพการซื้อขายความถี่สูงที่เหมาะสมกว่าสำหรับ L2)

สิ่งเหล่านี้เป็นคุณลักษณะที่ดีมาก

หากย้อนกลับไปเปรียบเทียบกับ Google ข้อบกพร่องสำคัญประการหนึ่งในการวางแนวแรงจูงใจคือรายได้จากการโฆษณาผลักดันให้บริษัทรวบรวมข้อมูลจากผู้ใช้ให้ได้มากที่สุดและรักษาความเป็นเจ้าของข้อมูลนั้นไว้ สิ่งนี้ขัดแย้งกับแนวคิดโอเพนซอร์สและหลักการที่ว่าทุกฝ่ายได้ประโยชน์ (win-win for all) ซึ่งเคยเป็นแรงผลักดันให้เกิดแนวคิดที่ยึดอุดมคติมากกว่า สำหรับ Ethereum แล้ว ต้นทุนของการวางแนวที่ไม่สมดุลนี้ยิ่งสูงขึ้นไปอีก เนื่องจาก Ethereum เป็นระบบนิเวศแบบกระจายศูนย์ ดังนั้นกิจกรรมใดๆ บน Ethereum จึงไม่สามารถเป็นผลงานของคนเพียงไม่กี่คนเบื้องหลังได้ แต่ต้องทำหน้าที่เป็นจุดรวมตัวทางวัฒนธรรมจึงจะอยู่รอดได้

โครงการสร้างรายได้ไม่จำเป็นต้องเป็นแอปพลิเคชัน Ethereum ที่มีนวัตกรรมหรือน่าตื่นเต้นที่สุด แต่อย่างน้อยก็ไม่ควรดูผิดจริยธรรมหรือน่าอับอาย หากแอปพลิเคชันที่ใหญ่ที่สุดในระบบนิเวศ Ethereum เป็นเหรียญมีมทางการเมือง คุณคงไม่สามารถอ้างอย่างจริงจังว่าสนใจระบบนิเวศนั้นได้ DeFi ความเสี่ยงต่ำที่ออกแบบมาเพื่อรองรับการชำระเงินแบบไม่ต้องขออนุญาตทั่วโลกและโอกาสในการออมที่เหมาะสมที่สุด เป็นรูปแบบการเงินที่กำลังเปลี่ยนแปลงโลกไปในทางบวก ดังที่ผู้คนจำนวนมากในภูมิภาคยากจนทั่วโลกสามารถยืนยันได้

DeFi ที่มีความเสี่ยงต่ำสามารถพัฒนาไปเป็นอะไรได้บ้าง?

คุณสมบัติสำคัญอีกประการหนึ่งของ DeFi ความเสี่ยงต่ำคือสามารถทำงานร่วมกับแอปพลิเคชันที่น่าสนใจอื่นๆ ได้อย่างเป็นธรรมชาติในอนาคต หรือสามารถพัฒนาเป็นแอปพลิเคชันเหล่านี้ได้ ตัวอย่างเช่น:

เมื่อเรามีระบบนิเวศที่สมบูรณ์ของกิจกรรมทางการเงินและกิจกรรมที่ไม่ใช่ทางการเงินที่สร้างขึ้นบนเครือข่าย (ดูแนวคิดของ Balaji เกี่ยวกับบัญชีแยกประเภทบันทึก) การสำรวจการให้กู้ยืมที่อิงชื่อเสียงและมีหลักประกันต่ำจึงเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล ซึ่งอาจกลายเป็นแรงผลักดันที่ทรงพลังยิ่งขึ้นสำหรับการเข้าถึงบริการทางการเงิน DeFi ความเสี่ยงต่ำที่เรากำลังสร้างอยู่ในปัจจุบัน รวมถึงเทคโนโลยีที่ไม่ใช่ทางการเงิน เช่น การพิสูจน์ตัวตน ZK สามารถช่วยให้บรรลุเป้าหมายนี้ได้

หากตลาดการพยากรณ์มีความครบถ้วนสมบูรณ์มากขึ้น เราอาจเริ่มเห็นการนำตลาดเหล่านี้มาใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยง หากคุณถือหุ้นและเชื่อว่าเหตุการณ์ระดับโลกมีแนวโน้มที่จะทำให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นโดยเฉลี่ย และตลาดการพยากรณ์สำหรับเหตุการณ์นั้นมีสภาพคล่องและมีประสิทธิภาพ การเดิมพันเหตุการณ์นั้นถือเป็นกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงทางสถิติที่สมเหตุสมผล การมีตลาดการพยากรณ์และ DeFi แบบดั้งเดิมทำงานบนแพลตฟอร์มเดียวกันจะทำให้การเข้าร่วมกลยุทธ์ดังกล่าวง่ายขึ้น

DeFi ความเสี่ยงต่ำมักมุ่งเน้นไปที่การทำให้ผู้คนเข้าถึงดอลลาร์สหรัฐได้ง่ายขึ้น แต่คนส่วนใหญ่ที่เข้าสู่วงการคริปโทเคอร์เรนซีไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยความต้องการที่จะผลักดันการยอมรับดอลลาร์ เมื่อเวลาผ่านไป เราสามารถเริ่มเปลี่ยนระบบนิเวศไปสู่รูปแบบมูลค่าที่มีเสถียรภาพอื่นๆ เช่น ตะกร้าสกุลเงิน "Stablecoin" ที่อิงตามดัชนีราคาผู้บริโภคโดยตรง โทเค็นส่วนบุคคล และอื่นๆ DeFi ความเสี่ยงต่ำที่เรากำลังสร้างอยู่ในปัจจุบัน รวมถึงโครงการทดลองอื่นๆ เช่น Circles และโครงการ "Stablecoin" ต่างๆ ล้วนถูกออกแบบมาเพื่อให้ผลลัพธ์นี้มีโอกาสเกิดขึ้นได้มากขึ้น

ด้วยเหตุผลทั้งหมดนี้ ผมเชื่อ ว่าการมุ่งเน้นไปที่ DeFi ที่มีความเสี่ยงต่ำมากกว่าธุรกิจการค้นหาและโฆษณาของ Google ช่วยให้เรารักษาระบบนิเวศทางเศรษฐกิจได้ดีขึ้น ควบคู่ไปกับการรักษาความสอดคล้องทางวัฒนธรรมและค่านิยม DeFi ที่มีความเสี่ยงต่ำได้สนับสนุนเศรษฐกิจของ Ethereum อยู่แล้ว และผสานรวมกับแอปพลิเคชันทดลองอีกมากมายที่ผู้คนกำลังสร้างบน Ethereum ซึ่งเป็นโครงการที่เราทุกคนภาคภูมิใจ