หากสภาวะตลาดเป็นตัววัดอารมณ์ การจัดสรรเงินทุนในคลังก็เปรียบเสมือนเครื่องมือลงคะแนนเสียงของบริษัท ใครที่นำเงินจริงมาใส่ในงบดุล และอัลต์คอยน์ตัวใดที่พวกเขาเดิมพัน มักจะน่าเชื่อถือมากกว่ากระแสฮือฮาบนโซเชียลมีเดีย ในปี 2025 เราจะเห็นบริษัทที่เปิดเผยต่อสาธารณะมากขึ้นเรื่อยๆ เพิ่มโทเค็นที่ไม่ใช่ BTC และไม่ใช่ ETH ลงในคลังของตน เช่น FET และ TAO ในภาค AI, HYPE และ ENA ในโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ที่กำลังเติบโต, LTC และ TRX ซึ่งเป็นบริษัทชั้นนำด้านระบบชำระเงิน และแม้แต่ DOGE ที่ให้ความสำคัญกับสังคมมากขึ้น การถือครองเหล่านี้สะท้อนถึงทั้งความร่วมมือทางธุรกิจและความต้องการกระจายสินทรัพย์ เปิดโอกาสให้นักลงทุนทั่วไปได้มองเห็นตลาด: ใครซื้อ ทำไม และนำเงินที่ถือครองไปใช้อย่างไร การตั้งคำถามเหล่านี้จะช่วยให้คุณแยกแยะเรื่องราวที่แข็งแกร่งจากเรื่องราวที่อ่อนแอได้ง่ายขึ้น และเข้าใจว่าอัลต์คอยน์ตัวใดที่นักลงทุนสถาบันให้ความสำคัญอย่างจริงจัง

เหตุใดจึงต้องดูโครงสร้างคลังสมบัติ?

ใช้ "เงินจริง" เพื่อระบุเรื่องราวที่น่าเชื่อถือ ประการแรก การปลอมแปลงทำได้ยากกว่า เมื่อบริษัทรวมโทเค็นไว้ในรายงานทางการเงินหรือเอกสารที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแล ฝ่ายบริหารต้องอธิบายขนาดของสินทรัพย์ที่ถือครอง นโยบายการบัญชี การเก็บรักษา และความเสี่ยง ซึ่งถือเป็นสิ่งที่ผูกมัดมากกว่าแค่คำขวัญ ประการที่สอง ใกล้เคียงกับ "การถือครองเพื่อใช้งาน" มากขึ้น ในช่วงที่เศรษฐกิจเฟื่องฟูนี้ หลายบริษัทไม่ได้แค่ซื้อโทเค็นเท่านั้น แต่ยังลงนามในความร่วมมือทางเทคนิค แนะนำโทเค็นสำหรับการใช้งานผลิตภัณฑ์ หรือสร้างผลตอบแทนจากการสเตคกิ้งบนเชน ตัวอย่างทั่วไป ได้แก่ แผนการของ Interactive Strength ที่จะซื้อ FET ประมาณ 55 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และร่วมมือกับ fetch.ai; Freight Technologies ที่ผสานรวม FET เข้ากับสถานการณ์การเพิ่มประสิทธิภาพด้านโลจิสติกส์; Hyperion DeFi ที่ใช้ HYPE สำหรับการสเตคกิ้งและกำหนดเส้นทางรายได้และการสเตคกิ้งกับ Kinetiq; และ TLGY (ที่จะรวมเข้ากับ StablecoinX) กำลังวางแผนที่จะจัดตั้งคลัง ENA เพื่อถือครอง Ethena ซึ่งเป็นโครงสร้างเสถียรภาพและผลตอบแทนสังเคราะห์ จุดร่วมของความคิดริเริ่มเหล่านี้คือโทเคนไม่ได้เป็นเพียงแค่ราคา แต่เป็น "ใบรับรอง" และ "เชื้อเพลิง" ประการที่สาม โทเคนเหล่านี้เป็นทางเลือกสำหรับนักลงทุนทั่วไป คุณสามารถศึกษาโทเคนได้โดยตรงหรือรับความเสี่ยงทางอ้อมโดยการศึกษาบริษัทมหาชนที่ถือครองโทเคนเหล่านี้ แน่นอนว่านี่เป็นดาบสองคม เมื่อบริษัทขนาดเล็กถูกจับคู่กับโทเคนที่มีความผันผวนสูง ราคาหุ้นมักจะกลายเป็นตัวแทนของโทเคน ซึ่งนำไปสู่ความผันผวนที่รุนแรงยิ่งขึ้น หากคุณเลือกการเปิดรับหุ้นทางอ้อม การควบคุมสถานะและจังหวะเวลาที่ดีเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง

หากพิจารณาจากบริบทตลาดในปี 2568 แนวโน้มนี้กำลังเร่งตัวขึ้น ในระดับมหภาค การเปิดตัว ETF คริปโตสปอตของสหรัฐฯ ได้กระตุ้นการยอมรับความเสี่ยง ความแข็งแกร่งของ BTC และ ETH ได้เปิดโอกาสให้ altcoins ได้เห็นการกระจายการลงทุนแบบ "Split-to-Global" ซึ่งดึงดูดความสนใจจากภาคส่วนที่มีคุณภาพสูงมากขึ้น ทัศนคติขององค์กรต่างๆ ก็กำลังพัฒนาเช่นกัน จาก "การถือครองแบบสำรวจ" เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา ได้พัฒนาเป็น "การจัดสรรเชิงกลยุทธ์" และแม้กระทั่ง "ธุรกิจที่มุ่งเน้นคลังคริปโต" รูปแบบใหม่ก็เกิดขึ้น บริษัทบางแห่งได้ปรับเปลี่ยนในเชิงรุก โดยกำหนดให้การสร้างและการดำเนินงานคลังคริปโตเป็นธุรกิจหลักอย่างชัดเจน ในส่วนของการเปิดเผยข้อมูล บริษัทต่างๆ ไม่ได้พอใจกับข่าวประชาสัมพันธ์อีกต่อไป แต่กลับเปิดเผยข้อมูลการถือครอง มูลค่าที่เป็นธรรม รายละเอียดการถือครอง และข้อตกลงการบริหารความเสี่ยงมากขึ้น ผ่านการยื่นเอกสารต่อหน่วยงานกำกับดูแล รายงานประจำไตรมาส และการนำเสนอต่อนักลงทุน ซึ่งช่วยเพิ่มความสามารถในการตรวจสอบความถูกต้องของข้อมูลเหล่านี้ กล่าวโดยสรุป ความตื่นเต้นกลับมาอีกครั้ง เส้นทางชัดเจนขึ้น และนักลงทุนก็จริงจังมากขึ้น ซึ่งหมายความว่าการสังเกตพลวัตของกระทรวงการคลังกำลังกลายเป็นหน้าต่างที่น่าเชื่อถือสำหรับทิศทางของอุตสาหกรรม

สถิติล่าสุดเกี่ยวกับการถือครอง altcoin ในคลังของบริษัทจดทะเบียน

ธีม altcoin หลักสามประการ: AI, DeFi ใหม่ และสกุลเงินการชำระเงินแบบดั้งเดิม

AI Track (FET, TAO): สัญญาณสำคัญของเส้นทางนี้คือ "ใช้และถือ" โทเค็นของเครือข่ายดั้งเดิมของ AI มักไม่ใช่เป้าหมายเพื่อการเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว แต่เป็น "ตั๋วและเชื้อเพลิง" สำหรับการเข้าถึงและการชำระเงิน การเรียกใช้ตัวแทนอัจฉริยะ การเข้าถึงพลังการประมวลผลและตลาดจำลอง และกลไกการสร้างแรงจูงใจเครือข่าย ล้วนต้องใช้โทเค็นโดยธรรมชาติ การเข้ามาของคลังขององค์กรมักมาพร้อมกับความร่วมมือทางเทคนิคและการบูรณาการทางธุรกิจ เช่น การเพิ่มประสิทธิภาพด้านโลจิสติกส์แบบวงจรปิด การปรับใช้พลังงานการประมวลผล หรือการนำตัวแทนอัจฉริยะมาใช้ ดังนั้น การถ่วงน้ำหนักเพื่อการเก็งกำไรจึงค่อนข้างต่ำ และมีแนวโน้มที่จะจัดสรรกลยุทธ์มากขึ้น อย่างไรก็ตาม เส้นทางนี้ยังมีความไม่แน่นอน การบูรณาการ AI และบล็อกเชนยังคงอยู่ในขั้นตอนการตรวจสอบ การประเมินมูลค่าอาจมีความสำคัญมากกว่าการคาดการณ์ในอนาคต และความยั่งยืนในระยะยาวของเศรษฐกิจโทเค็น (กลไกเงินเฟ้อ/เงินฝืด แบบจำลองการสร้างแรงจูงใจ และการคืนทุน) ยังคงต้องรอดูกันต่อไป

โครงสร้างพื้นฐาน DeFi ใหม่ (HYPE, ENA): ภาคส่วนนี้มุ่งเน้นการผสมผสานระหว่างประสิทธิภาพและความสามารถในการทำกำไร HYPE เป็นโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ที่มุ่งเน้นประสิทธิภาพ โดยใช้ประโยชน์จากเครือข่ายประสิทธิภาพสูงเพื่ออำนวยความสะดวกในการซื้อขายตราสารอนุพันธ์และการปักหลักตราสารอนุพันธ์ ก่อให้เกิดวงจรเงินทุนแบบ "สร้างรายได้ + การปักหลักสภาพคล่องและการคืนทุน" ซึ่งเป็นเส้นทางการใช้ประโยชน์อย่างมีประสิทธิภาพสำหรับสถาบันและกลุ่มทุน หน่วยงานคลังขององค์กรต่างให้ความสนใจในสิ่งนี้ เนื่องจากไม่เพียงแต่ให้การกำกับดูแลแบบ on-chain และความสามารถในการทำกำไรเท่านั้น แต่ยังช่วยเพิ่มสภาพคล่องและความยืดหยุ่นของตลาดผ่านการหมุนเวียนของเงินทุนอีกด้วย

จุดเด่นของ ENA อยู่ที่การออกแบบเสถียรภาพแบบสังเคราะห์และผลตอบแทนจากการป้องกันความเสี่ยง ด้วยการผสมผสานการสเตคกิ้งตราสารอนุพันธ์เข้ากับกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง Ethena มุ่งสร้างสินทรัพย์ที่มีเสถียรภาพแบบ "ดอลลาร์" และสร้างแหล่งรายได้ภายในโดยไม่ต้องพึ่งพาระบบธนาคารแบบดั้งเดิม หากโมเดลนี้สามารถบูรณาการเข้ากับการแลกเปลี่ยน ผู้ดูแลทรัพย์สิน และช่องทางการชำระเงิน ระบบ "คริปโตดอลลาร์ + รายได้" แบบวงจรปิดอย่างแท้จริงก็อาจเกิดขึ้นได้ สำหรับคลังขององค์กร นี่หมายถึงการมีหน่วยบัญชีที่มั่นคง พร้อมกับสร้างรายได้และเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวน อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงมีความซับซ้อนมากกว่านั้น ความปลอดภัยในการหักบัญชี ความแข็งแกร่งของสัญญาอัจฉริยะ และความมั่นคงในสภาวะตลาดที่รุนแรง ล้วนเป็นปัจจัยสำคัญที่จำเป็นต้องมีการตรวจสอบและควบคุมความเสี่ยงอย่างเข้มงวด

ที่มา: X

การชำระเงินและสินทรัพย์หลักที่ได้รับการยอมรับ (LTC, TRX, DOGE): เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว กลุ่มสินทรัพย์เหล่านี้มักจะทำหน้าที่เป็น "ฐานที่ปราศจากความยุ่งยากและช่องทางการชำระเงิน" ด้วยประวัติที่ยาวนานกว่า สภาพคล่องที่สูงกว่า และโครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับการยอมรับมากกว่า ทำให้สินทรัพย์เหล่านี้เหมาะสำหรับการใช้งานเป็นสินทรัพย์ "เสมือนเงินสด" ในคลังขององค์กร ตอบสนองทั้งความต้องการในการจัดเก็บมูลค่าและการชำระเงินในระยะยาว ข้อได้เปรียบด้านประสิทธิภาพของ LTC และ TRX ในการชำระเงินและการชำระบัญชีทำให้สินทรัพย์เหล่านี้เข้าถึงคลังได้อย่างง่ายดาย DOGE ด้วยอิทธิพลของชุมชนและแบรนด์ มอบคุณค่าที่โดดเด่นในด้านการชำระเงินแบบเบาและการสร้างกระแส โดยรวมแล้ว สินทรัพย์เหล่านี้มีบทบาทที่มั่นคงและเป็นรากฐานมากกว่า แต่การเติบโตใหม่ๆ ยังคงมีจำกัด และอาจเผชิญกับการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจาก Stablecoin และเครือข่ายการชำระเงิน Layer 2

รู้ว่าควรซื้ออะไรแต่ก็ต้องรู้ว่าจะดูมันอย่างไรด้วย

ระวังทิศทางลม แต่หลีกเลี่ยงการเปรียบเทียบแบบง่ายๆ โทเคนที่บริษัทรวมอยู่ในรายงานทางการเงินถือเป็นการลงคะแนนเสียงแห่งศรัทธา ซึ่งสามารถช่วยกรองสัญญาณรบกวนจำนวนมากได้ แต่ไม่ใช่ตัวบ่งชี้ที่เป็นสากล กรอบการทำงานที่ครอบคลุมมากขึ้นจะพิจารณาสามแง่มุมพร้อมกัน ได้แก่ การทำงานร่วมกันทางธุรกิจ (บริษัทใช้โทเคนนี้จริงหรือไม่) การเปิดเผยข้อมูลอย่างเป็นทางการ (รวมถึงเอกสารที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแลซึ่งระบุรายละเอียดเกี่ยวกับจำนวนการซื้อ วิธีจัดเก็บ และความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง) และข้อมูลบนเครือข่ายเป็นปัจจุบันหรือไม่ (กิจกรรม ความลึกของการซื้อขาย และเสถียรภาพในการชำระบัญชี) มูลค่าที่แท้จริงของการจัดสรรเงินทุนขององค์กรไม่ได้อยู่ที่การให้คำแนะนำการลงทุน แต่อยู่ที่การเปิดเผยตรรกะพื้นฐานของวิวัฒนาการของอุตสาหกรรม เมื่อบริษัทจดทะเบียนแบบดั้งเดิมเริ่มจัดสรรโทเคนเฉพาะจำนวนมาก นั่นสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของระบบนิเวศคริปโตทั้งหมดจาก "การเก็งกำไรล้วนๆ" ไปสู่ "การยึดโยงกับมูลค่า"

จากมุมมองมหภาค การเพิ่มขึ้นของการจัดสรรเงินทุนในคลังครั้งนี้เป็นสัญญาณของการบรรจบกันของแนวโน้มสำคัญ 3 ประการ ได้แก่ สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เติบโตเต็มที่ ซึ่งขณะนี้บริษัทต่างๆ ยินดีที่จะเปิดเผยสินทรัพย์ดิจิทัลที่ถือครองในเอกสารสาธารณะมากขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณของการจัดตั้งกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ สถานการณ์การใช้งานที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้น ซึ่งก้าวข้าม "การปฏิวัติบล็อกเชน" แบบนามธรรม ไปสู่ความต้องการทางธุรกิจที่วัดผลได้ เช่น การฝึกอบรม AI ผลตอบแทนจาก DeFi และการชำระเงินข้ามพรมแดน และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุน จากการครอบงำของนักลงทุนรายย่อยไปสู่การมีส่วนร่วมขององค์กรธุรกิจ ซึ่งหมายถึงระยะเวลาการถือครองที่ยาวนานขึ้นและกลไกการกำหนดราคาที่สมเหตุสมผลมากขึ้น ความหมายที่ลึกซึ้งกว่านั้นคือ การจัดสรรเงินทุนในคลังกำลังนิยามธรรมชาติของ "สินทรัพย์ดิจิทัล" ใหม่ ก่อนหน้านี้ สกุลเงินดิจิทัลมักถูกมองว่าเป็นตราสารเก็งกำไรที่มีความเสี่ยงสูง อย่างไรก็ตาม เมื่อบริษัทต่างๆ หันมาใช้สกุลเงินดิจิทัลเป็นสินทรัพย์ดำเนินงานหรือเงินสำรองเชิงกลยุทธ์มากขึ้น พวกมันก็เริ่มมีคุณสมบัติที่คล้ายกับเงินสำรองเงินตราต่างประเทศ สินค้าคงคลังสินค้าโภคภัณฑ์ หรือใบอนุญาตเทคโนโลยี การเปลี่ยนแปลงมุมมองนี้อาจสร้างการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ยิ่งกว่าความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีใดๆ