ผู้เขียนต้นฉบับ: Thejaswini MA

แปลต้นฉบับ: ลูฟี่, ฟอร์ไซท์ นิวส์

กองทุนรวมซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ถือกำเนิดขึ้นจากวิกฤตการณ์ ใน "วันจันทร์ดำ" ปี 1987 ดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์ร่วงลงกว่า 20% ภายในวันเดียว หน่วยงานกำกับดูแลและผู้ร่วมตลาดตระหนักว่าพวกเขาต้องการเครื่องมือการลงทุนที่เชื่อถือได้มากขึ้น กองทุนรวมสามารถซื้อขายได้หลังเวลาปิดตลาดประจำวันเท่านั้น ทำให้นักลงทุนไม่สามารถทำอะไรได้ในช่วงที่ตลาดเกิดความตื่นตระหนก

ETF กลายเป็นทางออกสำคัญ “ตะกร้าหลักทรัพย์” เหล่านี้สามารถซื้อขายได้เหมือนหุ้นรายตัว ช่วยเพิ่มสภาพคล่องได้ทันทีในช่วงที่ตลาดผันผวน

ETF ช่วยให้การลงทุนในดัชนีเป็นเรื่องง่ายขึ้น มอบโอกาสการลงทุนในตลาดที่กว้างขวางด้วยค่าธรรมเนียมที่ต่ำ ETF ได้รับการออกแบบมาให้มีความโปร่งใสสูงและไม่ต้องลงมือปฏิบัติเอง โดยติดตามดัชนีเพียงอย่างเดียว แทนที่จะพยายามให้ผลตอบแทนสูงกว่า ETF ดัชนี S&P 500 ซึ่งเป็น ETF ตัวแรกที่ประสบความสำเร็จ เปิดตัวในปี 1993 ได้กลายเป็นกองทุนที่ใหญ่ที่สุดในโลก ด้วยคำมั่นสัญญาว่าจะติดตามดัชนี S&P 500 ได้อย่างแม่นยำ

ETF ดั้งเดิมเป็นแนวคิดที่ดีอย่างแท้จริง เป็นวิธีที่สมบูรณ์แบบสำหรับการลงทุนใน "ตลาดหุ้นทั้งหมด" โดยไม่ต้องศึกษาข้อมูลหุ้นแต่ละตัวหรือจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดการสูงลิ่วให้กับผู้จัดการกองทุน

ยุคใหม่: ETF Memecoin มาถึงแล้ว

ในเดือนกันยายน พ.ศ. 2568 วอลล์สตรีทได้ก้าวข้ามขีดจำกัดใหม่: การบรรจุ Memecoin ให้เป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีการควบคุมและเรียกเก็บค่าธรรมเนียมรายปี 1.5%

ETF ได้พัฒนาจากเครื่องมือที่ช่วยให้การลงทุนง่ายขึ้น ไปสู่เครื่องมือที่ซับซ้อนซึ่งสามารถรวมกลยุทธ์ต่างๆ ไว้ด้วยกันได้ แม้ว่าวิธีการลงทุนอย่างการจัดพอร์ตการลงทุน การป้องกันความเสี่ยง และการจับจังหวะตลาดจะมีอยู่อย่างไม่มีที่สิ้นสุด แต่จำนวนบริษัทที่พร้อมให้ลงทุนนั้นมีจำกัด

ปัจจุบันมีกองทุน ETF มากกว่า 4,300 กองทุนในตลาดสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ประมาณ 4,200 แห่ง ETF ได้เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในกองทุนรวมทั้งหมดจาก 9% เมื่อทศวรรษที่แล้วเป็น 25% ซึ่งนับเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ตลาดที่มีกองทุนรวมมากกว่าหุ้น

สิ่งนี้ก่อให้เกิดปัญหาพื้นฐานอย่างหนึ่ง นั่นคือ แทนที่จะเพิ่มขีดความสามารถให้กับนักลงทุน ตัวเลือกที่มีมากเกินไปกลับทำให้พวกเขากลายเป็นอัมพาต ปัจจุบันกองทุนครอบคลุมทุกธีม เทรนด์ และแม้แต่จุดยืนทางการเมืองที่เป็นไปได้ ทำให้เส้นแบ่งระหว่างการลงทุนระยะยาวอย่างจริงจังกับการเก็งกำไรเพื่อความบันเทิงเลือนลางลง แทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะแยกความแตกต่างระหว่างผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบมาเพื่อสะสมความมั่งคั่งกับผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบมาเพื่อใช้ประโยชน์จากเทรนด์

เดี๋ยวก่อน...ความวิตกกังวลนี้พลาดประเด็นอย่างสิ้นเชิง Dogecoin ETF ไม่ใช่การบิดเบือนภารกิจของสกุลเงินดิจิทัล

เป็นเวลา 15 ปีแล้วที่สกุลเงินดิจิทัลถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าเป็น "สกุลเงินเสมือนที่ไม่มีหลักฐานยืนยันที่แท้จริง" ระบบการเงินแบบดั้งเดิมเรียกเราว่า "นักเก็งกำไรที่หมกมุ่นอยู่กับโทเค็นไร้ค่า" โดยยืนยันว่าเราไม่สามารถสร้างสิ่งที่เป็นจริงได้ ขาดการยอมรับจากสถาบัน และไม่คู่ควรกับการกำกับดูแลที่จริงจัง

และตอนนี้พวกเขากำลังพยายามที่จะดึงมูลค่าจาก "ทรัพย์สินที่เราสร้างขึ้นมาเพื่อล้อเล่น"

อุตสาหกรรมคริปโตได้สร้างหมวดหมู่คุณค่าใหม่ที่การเงินแบบดั้งเดิมไม่อาจเพิกเฉย ปิดกั้น และท้ายที่สุดก็ไม่สามารถหลีกหนีได้ ความจริงที่ว่า Dogecoin มี ETF เฉพาะของตัวเอง ซึ่งแซงหน้าบริษัทใน Fortune 500 ถึงครึ่งหนึ่ง ถือเป็นเครื่องพิสูจน์ที่ทรงพลังที่สุดถึงความโดดเด่นของวัฒนธรรมคริปโตเคอร์เรนซี

เอาล่ะ ฉลองกันพอแล้ว มาดูธรรมชาติของชัยชนะครั้งนี้กันอย่างจริงจังดีกว่า

เหตุใดใครๆ ถึงต้องจ่ายค่าธรรมเนียมรายปี 1.5% สำหรับสิ่งที่พวกเขา "ได้มาฟรี"

ตรรกะทางเศรษฐกิจของ Memecoin ETF นั้นดูไม่มีเหตุผลสำหรับนักลงทุน แต่กลับสมเหตุสมผลอย่างยิ่งสำหรับ Wall Street

คุณสามารถซื้อ Dogecoin ได้โดยตรงบน Coinbase ภายในเวลาเพียงห้านาที โดยไม่มีค่าธรรมเนียมใดๆ กองทุน ETF REX-Osprey Dogecoin ซึ่งให้ผลตอบแทนเท่ากัน มีค่าธรรมเนียมรายปี 1.5% ลองคิดดูว่า Bitcoin ETF มีค่าธรรมเนียมเพียง 0.25% ทำไมใครๆ ถึงต้องจ่าย Memecoin แพงกว่า "ทองคำดิจิทัล" ถึงหกเท่า?

คำตอบนี้เผยให้เห็นกลุ่มลูกค้าเป้าหมายที่แท้จริงของผลิตภัณฑ์เหล่านี้ ETF ของ Bitcoin ให้บริการนักลงทุนสถาบันและผู้จัดการความมั่งคั่งที่มีความเชี่ยวชาญซึ่งจำเป็นต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบแต่ก็เข้าใจสกุลเงินดิจิทัล ETF ของ Bitcoin แข่งขันกันในเรื่องค่าธรรมเนียม เนื่องจากลูกค้ามีตัวเลือกอื่นๆ และรู้วิธีใช้งาน

Memecoin ETF มุ่งเป้าไปที่นักลงทุนรายย่อยที่เห็น Dogecoin บน TikTok แต่ไม่รู้วิธีซื้อโดยตรง พวกเขาไม่ได้จ่ายเงินเพื่อเปิดเผยข้อมูลในตลาด แต่เพื่อความสะดวกสบายและความมั่นใจในเรื่องความถูกต้องตามกฎหมาย นักลงทุนเหล่านี้ไม่ได้เปรียบเทียบราคา พวกเขาเพียงแค่กด "ซื้อ" บนแอป Robinhood และใช้ประโยชน์จากกระแสนิยมของมีมที่พวกเขาได้ยินมา

ผู้ให้บริการรู้ดีว่าเรื่องนี้ไร้สาระแค่ไหน และรู้ว่าลูกค้าสามารถซื้อ Dogecoin ได้ถูกกว่าที่อื่น พวกเขาพนันได้เลยว่าคนส่วนใหญ่คงไม่รู้เรื่องนี้หรือสนใจที่จะใช้บริการแลกเปลี่ยนและกระเป๋าเงินคริปโทเคอร์เรนซี ค่าธรรมเนียม 1.5% ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นภาษีจากการขาดความรู้ทางการเงิน ถูกบรรจุไว้เป็นภาพลักษณ์ของความชอบธรรมของสถาบัน

สินทรัพย์ใดบ้างที่สมควรเป็น ETF?

คำจำกัดความแบบดั้งเดิมของ ETF คือ "กองทุนรวมที่ได้รับการควบคุมดูแลซึ่งถือครองหลักทรัพย์ในพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายและซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์เช่นเดียวกับหุ้น โดยให้การเปิดรับตลาดที่กว้างขวาง ขณะเดียวกันก็มีการกำกับดูแลจากผู้เชี่ยวชาญ มาตรฐานการดูแลทรัพย์สิน และการรายงานที่โปร่งใส"

โมเดลคลาสสิก เช่น ETF ที่ติดตามดัชนี S&P 500 มักถือหุ้นหลายร้อยตัวในหลากหลายอุตสาหกรรม แม้แต่ ETF เฉพาะกลุ่มอุตสาหกรรม (เช่น เทคโนโลยีและการดูแลสุขภาพ) ก็มักครอบคลุมหุ้นที่เกี่ยวข้องหลายสิบตัว ETF เหล่านี้ช่วยลดความเสี่ยงด้วยการกระจายการลงทุนควบคู่ไปกับการติดตามแนวโน้มตลาด

มาดูแก่นแท้ของ Dogecoin กัน: ในปี 2013 มีคนคัดลอกโค้ดของ Litecoin แล้วเพิ่มโลโก้รูปสุนัขคล้ายมีมเข้าไป ทำให้สกุลเงินดิจิทัลนี้กลายเป็นสกุลเงินเพื่อการเสียดสีล้วนๆ Dogecoin ไม่มีทีมพัฒนา ไม่มีแผนธุรกิจ ไม่มีรูปแบบรายได้ และไม่มีนวัตกรรมทางเทคโนโลยีใดๆ การออกโทเคน 5 พันล้านโทเคนต่อปีนั้นถูกออกแบบขึ้นโดยเจตนาเพื่อสร้างรูปแบบเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นการเยาะเย้ยความหายากของ Bitcoin

โทเค็นนี้ไม่มีประโยชน์ทางเศรษฐกิจ: ไม่สามารถพัฒนาแอปพลิเคชันบนโทเค็นนี้ได้ ไม่สามารถเดิมพันเพื่อสร้างความสนใจได้ และฟังก์ชันเดียวของโทเค็นนี้คือมีอยู่เป็นมีมบนอินเทอร์เน็ต และบางครั้งก็ได้รับการสนับสนุนจากทวีตของคนดัง

ช่องโหว่ด้านกฎระเบียบใดบ้างที่นำไปสู่เรื่องทั้งหมดนี้?

เส้นทางสู่ตลาดของผลิตภัณฑ์นี้เผยให้เห็นถึงธรรมชาติที่แท้จริงของ "นวัตกรรมทางการเงิน" ซึ่งในทางเทคนิคแล้วสอดคล้องกับบทบัญญัติทางกฎหมาย แต่หลีกเลี่ยงเจตนารมณ์ของกฎหมายผ่านการตัดสินใจทางกฎระเบียบ

กองทุน ETF REX-Osprey Dogecoin (สัญลักษณ์: DOJE) ไม่ได้จดทะเบียนภายใต้พระราชบัญญัติหลักทรัพย์ ค.ศ. 1933 ซึ่งควบคุม ETF สินค้าโภคภัณฑ์ แต่จดทะเบียนภายใต้พระราชบัญญัติบริษัทการลงทุน ค.ศ. 1940 การเลือกนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง ภายใต้พระราชบัญญัติ ค.ศ. 1940 หากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ไม่คัดค้าน คำขอจะได้รับการอนุมัติโดยอัตโนมัติหลังจาก 75 วัน ซึ่งถือเป็นทางลัดทางกฎหมาย อย่างไรก็ตาม ปัญหาคือเดิมทีพระราชบัญญัตินี้ถูกออกแบบมาเพื่อ "กองทุนรวมที่กระจายการลงทุนในสินทรัพย์หลายประเภท" ไม่ใช่ "กองทุนเก็งกำไรที่ใช้เหรียญเดียว"

เพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดด้านการกระจายการลงทุน กระทรวงการคลังสหรัฐฯ (DOJE) ไม่สามารถถือครอง Dogecoin ได้โดยตรง แต่จะใช้ตราสารอนุพันธ์ผ่านบริษัทสาขาในหมู่เกาะเคย์แมนเพื่อกระจายความเสี่ยง และสัดส่วนการถือครองที่เกี่ยวข้องต้องไม่เกิน 25% ของสินทรัพย์ทั้งหมด ซึ่งนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ไม่น่าเชื่อ: ETF Dogecoin สามารถถือครองสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ Dogecoin ได้สูงสุดเพียง 25% เท่านั้น

การเปลี่ยนแปลงนี้เปลี่ยนแปลงวิธีที่นักลงทุนซื้อ Dogecoin อย่างแท้จริงอย่างสิ้นเชิง แม้ว่า ETF ที่ถือครองสินทรัพย์โดยตรงจะสามารถติดตามราคาได้อย่างแม่นยำ แต่การใช้ตราสารอนุพันธ์ผ่านบริษัทสาขาในต่างประเทศอาจทำให้เกิดข้อผิดพลาดในการติดตาม ความเสี่ยงจากคู่สัญญา และความซับซ้อน ซึ่งนำไปสู่ความไม่สอดคล้องกันระหว่างผลการดำเนินงานของกองทุนกับความเคลื่อนไหวของราคา Dogecoin ที่แท้จริง

แนวทางแก้ปัญหาทางกฎระเบียบนี้ยังนำมาซึ่งปัญหาเรื่องความโปร่งใสด้วย โดยนักลงทุนรายย่อยซื้อ Dogecoin ETF เพื่อเข้าถึงจุดที่มีมีมมากมายบนแพลตฟอร์มโซเชียลโดยตรง แต่สิ่งที่พวกเขาซื้อจริง ๆ ก็คือ "พอร์ตโฟลิโออนุพันธ์ที่ซับซ้อน" การลงทุนสามในสี่ส่วนนั้นไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงราคา Dogecoin เลย และผลตอบแทนจะถูกเจือจางด้วยสินทรัพย์ที่เหลืออีก 75% ของกองทุน

ที่แย่ยิ่งกว่านั้น โครงสร้างนี้บั่นทอนการคุ้มครองดั้งเดิมของพระราชบัญญัติ พ.ศ. 2483 อย่างสิ้นเชิง รัฐสภาได้ออกกฎการกระจายการลงทุนเพื่อลดความเสี่ยงผ่านการจัดสรรสินทรัพย์หลายประเภท อย่างไรก็ตาม วอลล์สตรีทได้ใช้ประโยชน์จากกฎเหล่านี้เพื่อรวมการเก็งกำไรที่มีความเสี่ยงสูงให้เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีการกำกับดูแล ซึ่งเป็นการหลีกเลี่ยงกฎเกณฑ์ที่ควรมี แทนที่จะปกป้องนักลงทุนจากความเสี่ยง กรอบการกำกับดูแลกลับปกปิดความเสี่ยงใหม่ๆ ด้วยภาพลักษณ์ของ "ความชอบธรรมของสถาบัน"

ลองเปรียบเทียบกับ Bitcoin ETF กองทุน Bitcoin ETF ส่วนใหญ่ (เช่น ProShares BITO หรือ Grayscale Spot Bitcoin ETF) ใช้พระราชบัญญัติหลักทรัพย์ ค.ศ. 1933 หรือกรอบกองทุนสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ ซึ่งอนุญาตให้มีการลงทุน Bitcoin โดยตรง (หรือผ่านสัญญาซื้อขายล่วงหน้า) โดยไม่ต้องอยู่ภายใต้เพดานการถือครอง 25% โดยทั่วไปแล้ว กองทุนเหล่านี้จะถือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าโดยตรงหรือขอรับฝาก Bitcoin Spot (เมื่อได้รับการอนุมัติ) ทำให้สามารถติดตามราคา Bitcoin ได้แม่นยำยิ่งขึ้น

กองทุน Dogecoin ETF ถือเป็นพายุแห่งการเก็งกำไรจากกฎระเบียบอย่างสมบูรณ์แบบ ETF ที่โดยหลักแล้วเป็นสินทรัพย์ที่ไม่สามารถซื้อขายได้ ถือครองสินทรัพย์ที่ประกาศต่อสาธารณะว่าไม่มีประโยชน์ กำลังถูกจดทะเบียนภายใต้กฎหมายในช่วงทศวรรษ 1940 ที่ออกแบบมาเพื่อป้องกันการเก็งกำไรเช่นนี้ นี่คือวิศวกรรมทางการเงินที่เย้ยหยันที่สุด โดยใช้ประโยชน์จากช่องโหว่ของกฎระเบียบเพื่อสร้างผลิตภัณฑ์เก็งกำไรภายใต้หน้ากากของการคุ้มครองนักลงทุน

ทำไมถึงหมกมุ่นกับผลตอบแทน?

วอลล์สตรีทหยุดแสร้งทำเป็นให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐานและไล่ตามผลตอบแทนอย่างไม่ระมัดระวัง โดยไม่คำนึงถึงคุณภาพสินทรัพย์

ข้อมูลจาก State Street Corp. แสดงให้เห็นว่าพอร์ตการลงทุนของสถาบันมีน้ำหนักหุ้นเกินในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2551 นักลงทุนกำลังแห่ลงทุนใน ETF ที่รับรายได้จากออปชั่นซึ่งสัญญาว่าจะจ่ายเงินรายเดือน พันธบัตรขยะอัตราผลตอบแทนสูง และผลิตภัณฑ์รายได้จากสกุลเงินดิจิทัลซึ่งเสนอผลตอบแทนสองหลักผ่านตราสารอนุพันธ์

เงินมักจะไล่ตามผลตอบแทนก่อนแล้วค่อยตั้งคำถามทีหลัง เมื่ออัตราดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้น นักลงทุนจะตัดสินใจเปลี่ยนจากพันธบัตรที่มีอันดับการลงทุนที่ปลอดภัยไปเป็นพันธบัตรบริษัทที่ให้ผลตอบแทนสูง กองทุน ETF เชิงธีมที่เน้น AI คริปโทเคอร์เรนซี และสินทรัพย์มีม กำลังเปิดตัวในอัตราที่รวดเร็วเป็นประวัติการณ์ โดยมุ่งเป้าไปที่ความต้องการเก็งกำไรมากกว่ามูลค่าระยะยาว

ดัชนีชี้วัดความเสี่ยงทั้งหมดอยู่ในแดนลบ แม้ว่าสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคจะมีความไม่แน่นอน แต่ดัชนีความผันผวน (VIX) ยังคงอยู่ในระดับต่ำ หลังจากความผันผวนของตลาดในช่วงต้นปี 2568 กลุ่มธุรกิจป้องกันความเสี่ยงได้ดึงดูดเงินทุนเข้ามาในช่วงสั้นๆ แต่กระแสเงินทุนกลับไหลเข้าสู่กลุ่มธุรกิจที่มีความเสี่ยงสูงและให้ผลตอบแทนสูงอย่างรวดเร็ว เช่น กลุ่มอุตสาหกรรม เทคโนโลยี และพลังงาน

วอลล์สตรีทได้ตัดสินใจแล้วว่าในโลกที่มีสภาพคล่องไร้ขีดจำกัดและนวัตกรรมที่ไม่หยุดนิ่ง ผลตอบแทนย่อมเหนือกว่าสิ่งอื่นใด นักลงทุนจะหาเหตุผลซื้อทุกอย่างที่ให้ผลตอบแทนเกินตัว โดยไม่คำนึงถึงปัจจัยพื้นฐานหรือความยั่งยืน

เรากำลังสร้างฟองสบู่หรือเปล่า?

จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อจำนวนผลิตภัณฑ์การลงทุนเกินจำนวนสินทรัพย์ที่สามารถลงทุนได้จริง?

เราได้ก้าวข้ามจุดที่มีจำนวน ETF มากกว่าหุ้น ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดขั้นพื้นฐาน โดยพื้นฐานแล้วเรากำลังสร้างตลาดจำลองขึ้นมาใหม่บนตลาดจริง โดยแต่ละชั้นจะมีค่าธรรมเนียม ความซับซ้อน และจุดที่อาจเกิดความล้มเหลวเพิ่มขึ้น

Matt Levine เคยกล่าวไว้ว่า "เมื่อ ETF ได้รับความนิยมมากขึ้นและเทคโนโลยีลดต้นทุนการดำเนินการลง ธุรกรรมที่ปรับแต่งได้จะกลายเป็น ETF ที่เป็นมาตรฐานมากขึ้น จำนวนกลยุทธ์การซื้อขายที่มีศักยภาพมีมากกว่าจำนวนหุ้นมาก... ในระยะยาว พื้นที่ตลาดที่มีศักยภาพสำหรับ ETF จะถูกจำกัดด้วยจำนวนกลยุทธ์การซื้อขายที่ไม่จำกัด ไม่ใช่จำนวนหุ้นที่ลดลง"

ปรากฏการณ์ Memecoin ETF ได้เร่งให้เกิดแนวโน้มนี้ขึ้น Rex-Osprey ได้ยื่นขอจดทะเบียน Trump Coin และ Bonk Coin ETF รวมถึงยื่นขอจดทะเบียนสินทรัพย์ดิจิทัลแบบดั้งเดิมอย่าง XRP และ Solana ปัจจุบัน SEC มีคำขอจดทะเบียน ETF สกุลเงินดิจิทัลค้างอยู่ 92 คำขอ การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่ประสบความสำเร็จแต่ละครั้งจะกระตุ้นความต้องการผลิตภัณฑ์ถัดไป โดยไม่คำนึงว่าสินทรัพย์อ้างอิงนั้นจะมีประโยชน์ในทางปฏิบัติหรือไม่

เรื่องนี้เหมือนกับวิกฤตสินเชื่อที่อยู่อาศัยด้อยคุณภาพในปี 2551 อย่างแน่นอน วอลล์สตรีทได้นำอนุพันธ์มาจัดแพ็คเกจใหม่เป็นอนุพันธ์รูปแบบใหม่ จนกระทั่งผลิตภัณฑ์ทางการเงินแยกออกจากสินทรัพย์อ้างอิงโดยสิ้นเชิง ตอนนี้เราเพียงแค่แทนที่ "สินเชื่อที่อยู่อาศัย" ด้วย "ความสนใจและปรากฏการณ์ทางวัฒนธรรม" เท่านั้น

ตลาดดูเหมือนจะมีสภาพคล่องมากกว่าความเป็นจริง เนื่องจากมีสินค้าหลายรายการซื้อขายกันภายใต้สินทรัพย์อ้างอิงเดียวกัน อย่างไรก็ตาม เมื่อเกิดวิกฤต สินค้าเหล่านี้จะเคลื่อนไหวสอดคล้องกัน และสภาพคล่องดังกล่าวจะระเหยหายไปในพริบตา

Memecoin ETF หมายถึงอะไร?

เรื่องราวที่ลึกซึ้งกว่านั้นคือการเงินได้พัฒนาไปเป็น "กลไกการดึงดูดความสนใจแบบครอบคลุม" ซึ่งสามารถแปลงสิ่งใดก็ตามที่อาจทำให้เกิดความผันผวนของราคาให้เป็นเงินได้

การจดทะเบียน ETF ต่างเสริมกำลังตัวเองผ่านผลกระทบจากเครือข่าย หนึ่งเดือนก่อนที่ DOJE จะเข้าจดทะเบียน ราคา Dogecoin พุ่งขึ้น 15% เนื่องจากคาดการณ์ว่าจะมีเงินทุนไหลเข้าจากสถาบัน การเพิ่มขึ้นของราคานี้ดึงดูดความสนใจมากขึ้น ซึ่งส่งผลให้เกิดมีมและอิทธิพลทางวัฒนธรรมที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ผลิตภัณฑ์ทางการเงินมีความชอบธรรมมากขึ้น ความสำเร็จนำมาซึ่งการเลียนแบบ

การเงินแบบดั้งเดิมสร้างมูลค่าจากสินทรัพย์ที่สร้างผลผลิต เช่น โรงงาน เทคโนโลยี และกระแสเงินสด ในขณะที่การเงินสมัยใหม่สามารถสร้างมูลค่าจากทุกสิ่งที่ขับเคลื่อนราคา เช่น เรื่องเล่าและมีม ETF ในฐานะบรรจุภัณฑ์เปลือกนอก จะเปลี่ยนการเก็งกำไรทางวัฒนธรรมให้กลายเป็นผลิตภัณฑ์ของสถาบัน โดยเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากชุมชนที่สร้างสรรค์ปรากฏการณ์เหล่านี้ขึ้นมา

คำถามสำคัญกว่าคือ นี่คือนวัตกรรมหรือการปล้นสะดม? การนำมีมมาใช้เพื่อการเงินสร้างมูลค่าใหม่หรือไม่ หรือเป็นเพียงการดึงมูลค่าจากการเคลื่อนไหวทางวัฒนธรรมที่เกิดขึ้นเองตามธรรมชาติ โดยการเพิ่มต้นทุนทางสถาบัน?

วัฒนธรรมอินเทอร์เน็ตสร้างมูลค่าทางเศรษฐกิจมหาศาลไปแล้ว ไม่ว่าจะเป็นรายได้จากการโฆษณา ยอดขายต่ออุปกรณ์ ปริมาณการเข้าชมแพลตฟอร์ม เศรษฐกิจของผู้สร้าง...

ฉันกำลังคิดอยู่ว่าอะไรจะผลักดันให้บริษัทเหล่านี้มีมูลค่าถึงพันล้านเหรียญภายในปี 2025 เมื่อไม่นานมานี้ ฉันยังสั่งมัทฉะจาก Mitico Coffee Roasters ในเมืองบังกาลอร์ด้วย ไม่ใช่เพราะฉันชอบรสชาติของผงชาเขียว แต่เพราะมัทฉะได้กลายมาเป็นสัญลักษณ์ประจำพิธีกรรมของ "ประสิทธิภาพสูงและความหรูหราที่เงียบสงบ" ซึ่งเป็นวิธีที่ทำให้ฉันรู้สึกว่าเป็นส่วนหนึ่งของสุนทรียศาสตร์การดูแลสุขภาพระดับโลก

นี่คือสถานะปัจจุบันของวัฒนธรรมอินเทอร์เน็ต: ชุดของ "ค่าธรรมเนียมการเข้าร่วม" ที่ปลอมตัวเป็นตัวเลือกไลฟ์สไตล์ โดยมีโอกาสในการสร้างรายได้ทุกหนทุกแห่ง ตั้งแต่สิ่งที่ไร้สาระไปจนถึงสิ่งที่ชาญฉลาดและสร้างสรรค์

ลองยกตัวอย่างประเด็นร้อนแรงในปี 2025 เหตุการณ์ "ฉากจูบ" ของวง Coldplay ได้เปลี่ยนช่วงเวลาอันน่าอึดอัดระหว่างคนสองคนให้กลายเป็นเรื่องอื้อฉาวการลาออกของบริษัท โดยที่กวินเน็ธ พัลโทรว์กลายเป็น "โฆษกชั่วคราว" อย่างน่าประหลาด อินเทอร์เน็ตเกิดการถกเถียงกันว่า "ผู้ชาย 100 คนจะเอาชนะกอริลลาได้หรือไม่" กระแสความนิยมกล่องสุ่มของ Labubu ได้เปลี่ยนของสะสมราคา 30 ดอลลาร์ให้กลายเป็น "สัญลักษณ์สถานะ" ที่ผู้คนต่างแย่งชิงกันในร้านค้า

แล้วก็มีอุปสรรคทางภาษาที่ฉันไม่มีวันก้าวข้ามได้ คำแสลงของคนรุ่น Gen Z พัฒนาไปเร็วมาก สัปดาห์ที่แล้วมีคนเรียกชุดของฉันว่า "bussin" ฉันไม่รู้จะโกรธหรือดีใจดี ปรากฏว่ามันเป็นคำชมเหรอ? หลานชายฉันพยายามอธิบายว่า "rizz" แปลว่า "มีเสน่ห์" แต่แล้วเขาก็เริ่มใช้คำอย่าง "skibidi" และ "Ohio" ทันใดนั้นฉันก็รู้สึกว่าตัวเองไม่เข้ากับยุคสมัยเอาเสียเลย จริงๆ แล้วฉันพยายามจะตามให้ทัน แต่ทุกครั้งที่พยายามใช้คำให้ถูกต้อง ฉันกลับรู้สึกเหมือนเป็นคนซ้ำซาก มันเป็นการแสดงความ "โอเวอร์คล็อกแบบคนรุ่นมิลเลนเนียล" โดยสิ้นเชิง ไม่ใช่สไตล์ของฉันเลย

ภายในไม่กี่นาทีหลังจากที่ Taylor Swift และ Travis Kelsey ตัดสินใจยกเลิกงานหมั้นหมาย โลกการตลาดทั้งหมดก็เปลี่ยนแนวทาง แบรนด์ต่างๆ ตั้งแต่ Walmart ไปจนถึง Lego และ Starbucks ต่างก็กระโจนเข้าร่วมกระแสนี้

ประเด็นสำคัญคือ แรงผลักดันทางวัฒนธรรมนี้เองที่เป็นกลไกขับเคลื่อนเศรษฐกิจ เมื่อการเดินทางอวกาศ 11 นาทีของเคที เพอร์รีจุดชนวนให้เกิดการถกเถียงกันทางอินเทอร์เน็ตยาวนานหนึ่งสัปดาห์ ความสนใจนั้นสามารถแปลงเป็นรายได้จากการโฆษณา การเปิดเผยแบรนด์ และทุนทางวัฒนธรรมได้หลายสิบวิธี เมื่อคู่รักบน TikTok ทำให้คำว่า "pookie" เป็นคำฮิต ระบบนิเวศทั้งหมดของ "เพลย์ลิสต์ pookie และสินค้า pookie" ก็ปรากฏขึ้นทันที

วัฒนธรรมอินเทอร์เน็ตสร้างมูลค่าทางเศรษฐกิจมหาศาลผ่านเศรษฐกิจของผู้สร้าง ยอดขายสินค้า ปริมาณการใช้งานบนแพลตฟอร์ม และความสามารถในการผลักดันราคาหุ้นให้เร็วกว่ารายงานทางการเงิน หากทวีตของอีลอน มัสก์เพียงทวีตเดียวสามารถเพิ่มมูลค่าตลาดของ Dogecoin ได้หลายพันล้านดอลลาร์ และหากการประเมินมูลค่าของ Tesla ถูกกำหนดโดยโมเมนตัมทางวัฒนธรรมมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน "ปรากฏการณ์ทางวัฒนธรรม" ก็เป็นพลังทางเศรษฐกิจที่สมเหตุสมผล สมควรได้รับการยอมรับในระดับสถาบันเช่นเดียวกับสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ

ETF ในฐานะ "ตัวห่อหุ้ม" ไม่ได้ดึงเอาคุณค่าจากชุมชน แต่เป็นการเสริมสร้างมูลค่าที่มีอยู่ให้เป็นทางการ และเปิดโอกาสให้ผู้ที่เคยถูกกีดกันมาก่อนได้มีส่วนร่วม ปัจจุบัน ผู้เกษียณอายุในรัฐโอไฮโอสามารถเข้าถึงวัฒนธรรมอินเทอร์เน็ตผ่านกองทุน 401(k) ได้โดยไม่ต้องเรียนรู้เกี่ยวกับกระเป๋าเงินคริปโทเคอร์เรนซีหรือเข้ากลุ่ม Discord

แต่อีกด้านหนึ่งก็คือ ผู้เกษียณอายุรายนี้อาจสูญเสียเงินออมเพื่อการเกษียณไปจำนวนมากจาก "มุกตลกอินเทอร์เน็ตที่ถูกลืม" ค่าธรรมเนียมรายปีเพียง 1.5% จะทำให้ต้องเสียเงิน 1,500 ดอลลาร์ต่อปีสำหรับการลงทุน 100,000 ดอลลาร์ ยิ่งไปกว่านั้น เนื่องจากข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ ETF จึงสามารถลงทุนใน Dogecoin ได้เพียง 25% เท่านั้น ผู้เกษียณอายุรายนี้อาจไม่ได้รับประสบการณ์ทางวัฒนธรรมอย่างที่เขาต้องการด้วยซ้ำ

การเข้าถึงทางการเงินโดยปราศจากการศึกษาทางการเงินนั้นอันตราย การทำให้สินทรัพย์เก็งกำไรเข้าถึงได้ง่ายขึ้นไม่ได้ช่วยลดความเสี่ยง แต่กลับทำให้ผู้ที่ไม่เข้าใจสิ่งที่ตนเองกำลังซื้อมองไม่เห็นความเสี่ยง

แต่การนำมีมมาใช้เป็นเงินอาจช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับชุมชนแทนที่จะเอาเปรียบพวกเขา เมื่อขบวนการทางวัฒนธรรมได้รับการลงทุนจากสถาบัน พวกเขาก็จะมีเสถียรภาพและทรัพยากรมากขึ้น

หากวัฒนธรรมอินเทอร์เน็ตสามารถขับเคลื่อนราคาได้ ก็จะกลายเป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่ง หากแรงผลักดันทางสังคมสามารถสร้างความผันผวนได้ ก็จะกลายเป็นสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้ ETF เป็นเพียงเครื่องมือสำหรับเปลี่ยนพลังทางวัฒนธรรมให้กลายเป็นผลิตภัณฑ์ของสถาบัน