ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise กล่าวว่า ตลาดจะนำไปสู่การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของ ETF ที่เป็นคริปโต
- 核心观点：SEC将推出加密货币ETP通用上市标准。
- 关键要素：
- 通用标准将简化ETP审批流程。
- 审批时间将从240天缩短至75天。
- 多资产ETP将加速进入市场。
- 市场影响：推动更多传统资金流入加密市场。
- 时效性标注：中期影响。
ลิงก์ต้นฉบับ: "Bitwise Chief Investment Officer: เตรียมพร้อมสำหรับงานเลี้ยง ETF คริปโต"
แมตต์ ฮูแกน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน Bitwise
แปลต้นฉบับ: ลูฟี่, ฟอร์ไซท์ นิวส์
ในบันทึก CIO ประจำของผม ผมพยายามแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับพลวัตของตลาด ยกตัวอย่างเช่น สัปดาห์ที่แล้วผมเขียนถึงสาเหตุที่เป็น "ฤดูกาลโซลานา" และคาดการณ์ว่าคู่แข่งหลักของ Ethereum จะพุ่งสูงขึ้นในช่วงปลายปี หลังจากนั้น Solana ก็เพิ่มขึ้น 7.72% ซึ่งถือว่าค่อนข้างดี
แต่การเฝ้าดูตลาดคริปโทเคอร์เรนซีในปัจจุบันเปรียบเสมือนการดูรายการก่อนเกมซูเปอร์โบวล์ ด้วยการลดอัตราดอกเบี้ย เงินทุนไหลเข้ากองทุน ETP ที่เพิ่มขึ้น ความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับดอลลาร์สหรัฐฯ และโมเมนตัมที่แข็งแกร่งของโทเค็นและสเตเบิลคอยน์ ตลาดจึงพร้อมสำหรับการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในช่วงปลายปี อย่างไรก็ตาม ในฐานะนักลงทุน เราส่วนใหญ่ยังคงนิ่งเฉย ทำไมน่ะหรือ?
ประการหนึ่ง เดือนสิงหาคมและกันยายนถือเป็นสองเดือนที่มีผลการดำเนินงานแย่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของคริปโทเคอร์เรนซี แต่เหตุผลที่สำคัญกว่านั้นคือ พัฒนาการสำคัญๆ เช่น การอนุมัติ Bitcoin ETP ล่าสุดจากบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์รายใหญ่ หรือความคืบหน้าของกฎหมายใหม่ในสภาคองเกรส มักต้องใช้เวลากว่าจะเห็นผล
ระหว่างที่รอ ผมอยากเล่าให้ฟังคร่าวๆ เกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นกับสำนักงาน ก.ล.ต. เกี่ยวกับการอนุมัติ ETP สกุลเงินดิจิทัล ผมคิดว่า ก.ล.ต. พร้อมที่จะเปิดเสรีตลาดนี้อย่างเต็มที่แล้ว
มาตรฐานการลงรายการทั่วไป
ปัจจุบัน SEC อนุมัติ ETP สำหรับสกุลเงินดิจิทัลแบบ Spot เป็นรายกรณี หากคุณต้องการเปิดตัว ETP สำหรับสกุลเงินดิจิทัลแบบ Spot โดยอ้างอิงสินทรัพย์ใหม่ในสหรัฐอเมริกา (เช่น Solana ETP หรือ Chainlink ETP) คุณต้องยื่นคำขอพิเศษต่อ SEC เพื่อขอสิทธิ์ในการดำเนินการดังกล่าว
ในการสมัครของคุณ คุณต้องพิสูจน์บางสิ่งบางอย่างเกี่ยวกับตลาด เช่น ตลาดมีสภาพคล่องเพียงพอที่จะรองรับ ETP ตลาดไม่ได้รับการจัดการ ฯลฯ
คงไม่เป็นการเกินจริงที่จะบอกว่าเรื่องนี้ต้องใช้เวลา กระบวนการพิจารณาของ SEC สำหรับคำขอแต่ละคำขออาจใช้เวลานานถึง 240 วัน และถึงแม้จะเป็นเช่นนั้น ก็ยังไม่มีการรับประกันการอนุมัติ คำขอแรกสำหรับ Bitcoin ETP ได้ถูกยื่นในปี 2013 แต่ SEC อนุมัติผลิตภัณฑ์ดังกล่าวในปี 2024 คำขอเหล่านี้มักมีค่าใช้จ่ายสูงและมีความเสี่ยงสูง
แต่ขณะนี้ ก.ล.ต. กำลังดำเนินการพัฒนา "มาตรฐานการจดทะเบียนสากล" สำหรับ ETP สกุลเงินดิจิทัล แนวคิดคือ ภายใต้มาตรฐานการจดทะเบียนสากลนี้ ตราบใดที่คำขอเป็นไปตามข้อกำหนดที่ระบุไว้อย่างชัดเจน ก.ล.ต. จะอนุมัติให้อย่างแน่นอน และจะรวดเร็วมาก โดยคำขอจะได้รับการอนุมัติภายใน 75 วันหรือน้อยกว่านั้น
มีข้อกำหนดอะไรบ้าง?
ก.ล.ต. ยังคงศึกษาประเด็นนี้และรับฟังความคิดเห็นจากอุตสาหกรรมคริปโต ปัจจุบัน ข้อเสนอส่วนใหญ่ชี้ให้เห็นว่าผู้ออกตราสารควรสามารถเปิดตัว ETP สกุลเงินดิจิทัลแบบ Spot ได้ ตราบใดที่สินทรัพย์อ้างอิงมีสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ซื้อขายในตลาดซื้อขายล่วงหน้าที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกา ตลาดซื้อขายล่วงหน้าที่มีสิทธิ์ประกอบด้วยบริษัทขนาดใหญ่ เช่น Chicago Mercantile Exchange (CME) และ Chicago Board Options Exchange (Cboe) แต่อาจรวมถึงแพลตฟอร์มอนุพันธ์ที่ไม่ค่อยเป็นที่รู้จัก เช่น Coinbase Derivatives Exchange และ Bitnomial หากรายชื่อที่ครอบคลุมได้รับการอนุมัติ สินทรัพย์คริปโตที่อาจได้รับการอนุมัติสำหรับ ETP ในเร็วๆ นี้ ได้แก่ Solana, XRP, Chainlink, Cardano, Avalanche, Polkadot, Hedera, Dogecoin, Shiba Inucoin, Litecoin และ Bitcoin Cash รายชื่อนี้มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเมื่อมีการเปิดตัวสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามากขึ้น
ประวัติศาสตร์บอกอะไรเราบ้าง
การนำมาตรฐานการจดทะเบียนสากลมาใช้ ซึ่งอาจจะเกิดขึ้นได้เร็วที่สุดในเดือนตุลาคม อาจนำไปสู่การเกิด ETP สกุลเงินดิจิทัลใหม่ๆ จำนวนมาก ซึ่งเป็นเรื่องที่เข้าใจได้โดยสัญชาตญาณ และประวัติศาสตร์ของ ETF ก็สนับสนุนเรื่องนี้
จนถึงสิ้นปี 2562 กองทุน ETF ทั้งหมดยังคงใช้แนวทางการกำกับดูแลแบบรายกรณีเช่นเดียวกับที่ใช้กับ ETP สกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม ในปี 2562 สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ได้นำ "กฎ ETF" มาใช้ ซึ่งกำหนดมาตรฐานการจดทะเบียนร่วมกันสำหรับ ETP หุ้นและพันธบัตร ส่งผลให้จำนวนการออก ETF เพิ่มขึ้นอย่างมาก
แผนภูมิด้านล่างจาก ETFGI แสดงจำนวน ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาในแต่ละปี ก่อนที่จะมีการบังคับใช้กฎ ETF มี ETF ใหม่เข้าสู่ตลาดเฉลี่ย 117 รายการต่อปี นับตั้งแต่กฎ ETF มีผลบังคับใช้ ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าเป็น 370 รายการต่อปี
ที่มา: Bitwise, ETFGI
เนื่องจากจำนวน ETF เพิ่มมากขึ้น จำนวนผู้ออก ETF ก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน เนื่องจากบริษัทต่างๆ สามารถเปิดตัว ETF ได้ง่ายขึ้นมาก
ผมคาดว่าสิ่งเดียวกันนี้จะเกิดขึ้นในวงการคริปโต เราควรจะเห็น ETP คริปโตแบบสินทรัพย์เดี่ยวและ ETP คริปโตแบบอิงดัชนีเพิ่มขึ้นหลายสิบรายการ และเราควรจะเห็นผู้จัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิมหลายรายเปิดตัว ETP คริปโตแบบสปอตด้วยเช่นกัน
สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับราคาสินทรัพย์ crypto
นักลงทุนอาจเข้าใจผิดได้ง่ายถึงผลกระทบที่สิ่งนี้มีต่อตลาด การมี ETP ของสกุลเงินดิจิทัลเพียงอย่างเดียวไม่ได้รับประกันว่าจะมีเงินทุนไหลเข้าจำนวนมาก คุณจำเป็นต้องมีส่วนได้ส่วนเสียพื้นฐานในสินทรัพย์อ้างอิง
ยกตัวอย่างเช่น Ethereum ETP ที่เปิดตัวในเดือนมิถุนายน 2024 แต่เริ่มดึงดูดเงินทุนได้จริง ๆ จนกระทั่งเดือนเมษายน 2025 ซึ่งเป็นช่วงที่ความสนใจใน stablecoin เริ่มเพิ่มขึ้น ในทำนองเดียวกัน ผมคาดว่า ETP ที่อิงกับสินทรัพย์อย่าง Bitcoin Cash จะไม่สามารถดึงดูดเงินทุนเข้าได้ เว้นแต่ว่าตัวสินทรัพย์นั้นเองจะได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นอีกครั้ง
อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญของ ETP คือ หากปัจจัยพื้นฐานเริ่มดีขึ้น สินทรัพย์ก็มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เงินทุนส่วนใหญ่ของโลกถูกควบคุมโดยนักลงทุนแบบดั้งเดิม และนักลงทุนเหล่านี้สามารถจัดสรรเงินทุนให้กับตลาดคริปโทเคอร์เรนซีได้ง่ายขึ้นมากเมื่อมี ETP
มีอีกประเด็นหนึ่งที่อาจประเมินได้ยากกว่า นั่นคือ ETP ช่วยไขข้อข้องใจเกี่ยวกับคริปโตเคอร์เรนซี ETP ทำให้คริปโตเคอร์เรนซีดูไม่น่ากลัว มองเห็นได้ชัดเจน และเข้าถึงได้ง่ายขึ้นสำหรับนักลงทุนทั่วไป สำหรับชาวคริปโตที่มีที่อยู่กระเป๋าเงินนับสิบๆ ที่อยู่ Chainlink, Avalanche และ Polkadot ไม่ใช่โทเค็นที่ฟังดูแปลกๆ อีกต่อไป แต่มันคือสัญลักษณ์ที่ใครๆ ก็สามารถเข้าถึงได้ในบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ สิ่งนี้ทำให้ผู้คนให้ความสนใจกับคริปโตเคอร์เรนซีและกรณีการใช้งานที่หลากหลายในชีวิตจริงมากขึ้น พวกเขามีแนวโน้มที่จะสังเกตเห็นบทความเกี่ยวกับ Chainlink ที่ร่วมมือกับ Mastercard สำหรับการชำระเงิน, รัฐไวโอมิงที่ใช้ Avalanche เพื่อออก stablecoin หรือ Standard Chartered ที่สำรวจการใช้เทคโนโลยี Ripple สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน
การที่ SEC รับรองมาตรฐานการจดทะเบียนสากลถือเป็นช่วงเวลาแห่ง "การเติบโต" ของสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งเป็นสัญญาณว่าเราได้เข้าสู่กระแสหลักแล้ว แต่นี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น
