ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

โดย Wenser ( @wenser 2010 )

ด้วยผลดีจากการเปิดตัวก่อนเปิดตลาดและการเปิดตัว XPL และ WLFI รวมถึงความผันผวนของตลาด ทำให้ Hyperliquid มี รายได้ 106 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเดือนสิงหาคม เพิ่มขึ้น 23% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ปริมาณการซื้อขายสัญญาต่อเดือนสูงถึง 4 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย DEX Perp ครองส่วนแบ่งตลาดประมาณ 70% ในฐานะสกุลเงินดิจิทัลชั้นนำในอุตสาหกรรม แนวคิด "เชนสาธารณะ L1 ประสิทธิภาพสูง" ของ Hyperliquid ได้สร้างศักยภาพมหาศาลให้กับผลิตภัณฑ์ Stablecoin ของบริษัท

เมื่อวันที่ 5 กันยายน Hyperliquid ได้ประกาศอย่างเป็นทางการว่า USDH ซึ่งเป็น stablecoin สำรองของโปรโตคอล จะถูกปล่อยออกมาผ่านกระบวนการลงคะแนนแบบ on-chain validator กระบวนการลงคะแนนนี้ดำเนินการบน Hyperliquid L1 ทั้งหมด คล้ายกับการลงคะแนนเพื่อถอดถอนออกจากรายชื่อ ทีมที่ได้รับเลือกจะเข้าร่วมการประมูลก๊าซแบบ spot deployment ตามปกติ เจ้าหน้าที่ระบุว่า USDH ซึ่งเป็นสัญลักษณ์ที่มีการกำกับดูแลและมีความต้องการสูง จะถูกใช้เพื่อสร้าง stablecoin ดั้งเดิมที่เป็นไปตามข้อกำหนดและ Hyperliquid เป็นผู้นำ หลังจากการประกาศนี้ ผู้ให้บริการ stablecoin รายใหญ่ต่างเสนอแผนการออก USDH ของตนเอง ในบทความนี้ Odaily Planet Daily จะวิเคราะห์แผนการต่างๆ สำหรับ USDH ซึ่งเป็น stablecoin ดั้งเดิมของ Hyperliquid โดยสังเขป และการต่อสู้ระหว่างผู้ให้บริการที่อยู่เบื้องหลัง

USDH กลายเป็นแหล่งรวมของผู้ออก stablecoin โดยมียักษ์ใหญ่ เช่น Paxos และ Agora เข้ามาในตลาด

ในวันที่ 5 กันยายน Hyperliquid ได้เปิดตัวประกาศอย่างเป็นทางการในชุมชน Discord :

1. โครงสร้างตลาดสปอตจะได้รับการปรับปรุงในการอัพเกรดเครือข่ายครั้งต่อไป ค่าธรรมเนียมผู้รับ ส่วนลดจากผู้ผลิต และส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขายของผู้ใช้สำหรับการซื้อขายสปอตระหว่างสินทรัพย์ที่อ้างอิงราคาสปอตสองรายการจะลดลงอย่างสม่ำเสมอ 80% เพื่อปรับปรุงสภาพคล่องและลดความยุ่งยากของผู้ใช้

2. USDH stablecoin ticker ซึ่งโปรโตคอลสำรองไว้ในปัจจุบันจะได้รับการเผยแพร่ผ่านการโหวตของผู้ตรวจสอบแบบ on-chain ที่โปร่งใส การโหวตจะเกิดขึ้นแบบ on-chain ทั้งหมดผ่านธุรกรรม Hyperliquid L1 ซึ่งคล้ายกับการโหวตเพื่อถอดถอนออกจากรายการ เนื่องจาก USDH เป็นโทเค็นแบบ canonical ที่เป็นที่ต้องการอย่างมาก ผู้ตรวจสอบจะโหวตเพื่อเลือกทีมที่มีความสามารถมากที่สุดในการสร้าง stablecoin ที่ผลิตในท้องถิ่นและเน้น Hyperliquid เป็นหลัก ทีมที่สนใจใช้ ticker นี้สามารถส่งข้อเสนอได้ใน "ช่องทางย่อยฟอรัม usdh" ใหม่ และระบุที่อยู่ผู้ใช้ของผู้ตรวจสอบที่เลือกไว้ ซึ่งจะนำไปใช้ในการติดตั้ง USDH โปรดทราบว่าทีมที่ได้รับอนุมัติยังคงต้องเข้าร่วมการประมูลก๊าซแบบ spot deployment ตามปกติ นอกจากนี้ เจ้าหน้าที่ยังเน้นย้ำว่า "สัญลักษณ์ USDH เหมาะอย่างยิ่งสำหรับ Stablecoin USD ที่เน้น Hyperliquid เป็นหลัก สอดคล้องกับ Hyperliquid และเป็นไปตามข้อกำหนด หลังจากการอัปเกรดเครือข่ายครั้งต่อไป ผู้ตรวจสอบจะสามารถโหวตเพื่อให้ที่อยู่ของผู้ใช้สามารถซื้อสัญลักษณ์ Stablecoin ของ USDH ได้"

3. สำหรับบริบท สินทรัพย์ที่อ้างอิงราคาแบบ Spot จะเริ่มตั้งแต่บนเครือข่ายทดสอบ ในอนาคตจะไม่มีการอนุญาต ข้อกำหนดการ Staking และเกณฑ์การตัดราคาจะประกาศให้ทราบในภายหลัง

เจ้าหน้าที่คนดังกล่าว กล่าวเสริม ในภายหลังว่า "การโหวตครั้งนี้มีไว้สำหรับสัญลักษณ์ USDH เท่านั้น USDH จะไม่ได้รับสิทธิพิเศษใดๆ เนื่องจากลักษณะเชิงสัญลักษณ์ของมัน โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินดั้งเดิมของ Hyperliquid และความสามารถในการตั้งโปรแกรมได้แบบสากล ก่อให้เกิดเครือข่ายที่ได้รับการปรับแต่งเป็นพิเศษสำหรับการออกและชำระเงินด้วย stablecoin จะมี stablecoin หลายตัวบนบล็อกเชนของ Hyperliquid ต่อไป และทีม stablecoin ใหม่จะเข้าร่วมในระบบนิเวศของ Hyperliquid USDH เป็นเพียงหนึ่งใน stablecoin จำนวนมาก ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว จนกว่าจะมีการใช้งานทางเทคนิค การที่ USDH กลายเป็นสินทรัพย์อ้างอิงจะกลายเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ต้องขออนุญาต"

เกี่ยวกับกำหนดเวลา: ข้อเสนอควรได้รับการเผยแพร่ก่อน 10:00 น. UTC ของวันที่ 10 กันยายน ผู้ตรวจสอบควรระบุว่าจะโหวตให้ใครก่อน 10:00 น. UTC ของวันที่ 11 กันยายน ผู้ตรวจสอบควรโหวตระหว่าง 10:00-11:00 น. UTC ของวันที่ 14 กันยายน เพื่อให้ผู้ใช้มีเวลาในการเดิมพันกับผู้ตรวจสอบที่ตรงกับคะแนนโหวตของพวกเขา

การลงคะแนนเสียงจะพิจารณาจากสัดส่วนการถือหุ้น ผู้ตรวจสอบจะลงคะแนนโดยส่งที่อยู่ซึ่งตรงกับทีมที่ตนสนับสนุน ผู้ตรวจสอบของมูลนิธิจะลงคะแนนเสียงให้กับทีมที่มีคะแนนโหวตที่ไม่ใช่คะแนนโหวตจากมูลนิธิมากที่สุด โดยพิจารณาจากคำมั่นสัญญาของผู้ตรวจสอบที่ทำขึ้นในวันที่ 11 กันยายน (ถ่วงน้ำหนักตามสัดส่วนการถือหุ้นในวันที่ 14 กันยายน) ซึ่งเท่ากับว่าทีมนั้นงดออกเสียง

ผู้เข้าแข่งขัน: ผู้ให้บริการ stablecoin รายใหญ่ 3 ราย + ผู้ร่วมโครงการ 2 รายแสดงความสามารถของพวกเขา

ณ ขณะนี้ ช่องทางย่อย USDH ของชุมชน Hyperliquid ได้รับข้อเสนอการออกเหรียญ Stablecoin จำนวน 5 รายการ นอกจากผู้ออกเหรียญ Stablecoin ชื่อดังอย่าง Paxos, Agora และ Frax แล้ว Native Markets ซึ่งนำโดย Max Fiege และทีมงาน Konelia ก็ได้เสนอแผนการออกเหรียญ USDH ของตนเองด้วยเช่นกัน

จากข้อมูลที่มีอยู่ ผู้ให้บริการ Stablecoin รายใหญ่มีแผนการออกที่ครบถ้วนและมีประสบการณ์ด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มข้น และผู้ชนะขั้นสุดท้ายอาจมาจากผู้ให้บริการเหล่านี้

นอกจากนี้ ผู้จัดพิมพ์รายใหญ่แต่ละรายยังได้แนะนำข้อดีของตนเองอย่างย่อๆ ในข้อเสนอด้วย:

• Paxos เน้นย้ำถึง ความเชี่ยวชาญด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและเครือข่ายพันธมิตรที่แข็งแกร่งในภูมิภาคต่างๆ ทั่วโลก ทีมงาน Paxos Labs ระบุว่า Paxos ได้เริ่มสร้างพันธมิตรในระบบนิเวศ Hyperliquid เพื่อเตรียมความพร้อมสำหรับการนำ USDH ไปใช้อย่างประสบความสำเร็จ พันธมิตรเริ่มต้นของบริษัทประกอบด้วย FalconX, Looping Collective, HyperLend, Pendle, HybraSwap, Hyperswap, Neko, HypurrFi, DotHYPE, RubFi, Nunchi และอื่นๆ
• ทีม Frax เน้นย้ำถึง " วิสัยทัศน์การกระจายอำนาจ " ร่วมกันกับ Hyperliquid โดยระบุว่า "Frax ได้ออกแบบ จัดส่ง และดำเนินการ stablecoin ต่างๆ มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ตลอดวงจรที่หลากหลาย โดยไม่มีเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยใดๆ ข้อได้เปรียบของเราคือแรงจูงใจและการออกแบบกลไกที่เข้มงวด รวมถึงผลงานที่แข็งแกร่ง เรามุ่งมั่นที่จะกระจายอำนาจและบรรลุทุกการปลดล็อกในระยะยาว ไม่ใช่เพื่อการถอนเงิน ซึ่งเป็นเหตุผลที่ผลตอบแทนหลักประกัน USDH จะถูกส่งกลับประเทศโดยมีอัตราการยอมรับ 0%"
• นิค แวน เอค โฆษก ของ Agora เน้นย้ำถึง การสนับสนุนของบริษัทจาก VanEck บริษัทจัดการสินทรัพย์ยักษ์ใหญ่ และความร่วมมือกับแพลตฟอร์มชั้นนำอย่าง Rain เครือข่ายชำระเงินด้วยบัตรเครดิตที่มีผู้ใช้งาน 2 พันล้านคน โครงสร้างพื้นฐานการทำงานร่วมกันอย่าง LayerZero และ EtherFi เขายังเน้นย้ำถึงความเป็นกลางของ Agora ในฐานะผู้ออกหลักทรัพย์ และใช้โอกาสนี้วิพากษ์วิจารณ์ Paxos โดยกล่าวว่า "Agora ไม่มีเครือข่ายการชำระเงินหรือธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เป็นของตัวเอง (แต่ Paxos มี)"
• ตลาด Native Markets ของ Max Fiege เน้นย้ำถึง " ลักษณะเฉพาะท้องถิ่น " โดยวางแผนที่จะ "บริจาครายได้สำรองส่วนใหญ่ให้กับกองทุนช่วยเหลือ USDH จะถูกสร้างโดยตรงบน HyperEVM โดยสามารถโอน HyperCore ได้ตั้งแต่วันแรก และ USDH จะสืบทอดช่องทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการออกเหรียญทั่วโลกของ Bridge (บริษัทในเครือ Stripe)" ด้วยการมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งและชื่อเสียงของ Max ในชุมชน Hyperliquid ข้อเสนอนี้จึงได้รับการสนับสนุนอย่างมากในส่วนความคิดเห็น
• แผนการออก stablecoin ที่เสนอโดยทีมงาน ของ Konelia ได้รับการตอบรับด้วยความเฉยเมยและถึงขั้นเยาะเย้ยจากสมาชิกในชุมชน เนื่องจากแผนการนี้ผูกกำไรไว้กับ " ผลตอบแทนทบต้นอัตโนมัติของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น " และเน้นย้ำถึงการปกป้อง MEV ซึ่งระบบนิเวศ Hyperliquid ไม่ได้ให้ความสำคัญในปัจจุบัน

ต่อไปนี้เป็นที่อยู่การปรับใช้ที่เสนอโดยผู้ให้บริการ stablecoin ที่มีอยู่:

ปาซอส——0x999000B7c80550C5D3858a9C9505dd9A3654B339;

แฟรกซ์——0x6e74053a3798e0fc9a9775f7995316b27f21c4d2;

อโกรา——0x8010f766AA84bB0Cc57e7C0bf13149cF9BC62b65;

ตลาดพื้นเมือง——0xc4bb9B6FdA3112B381Cb94f571bc72db541e7577;

โคเนเลีย - 0x274f2c145B413f76cD3ED52C05221ddAb0E582A1

เนื่องจากการลงคะแนนแบบออนเชนยังไม่เปิด ตามผลตอบรับข้อเสนอจากชุมชน ข้อเสนอที่เกี่ยวข้องที่ออกโดยผู้ให้บริการ stablecoin อย่าง Paxos และ Max Fiege ได้รับการสนับสนุนค่อนข้างสูง

หน้าย่อยช่องทาง USDH ของชุมชน Hyperliquid

ที่น่าสังเกตก็คือ Frax เคยถูกวิพากษ์วิจารณ์จากสมาชิกชุมชน Hyperliquid มาก่อนแล้วสำหรับความร่วมมือกับ UST ซึ่งเป็น stablecoin ที่เป็นอัลกอริทึมของ Luna แม้ว่าในภายหลังจะมี การชี้แจง ว่า "ความร่วมมือดังกล่าวเป็นพูลโทเค็นสี่ตัวใน Curve: พูล USDC/USDT/UST/Frax ซึ่งเป็น stablecoin สี่อันดับแรกใน EVM ในขณะนั้น"

สมาชิกชุมชน Hyperliquid ตั้งคำถามกับ Frax

โครงการระบบนิเวศที่มีสภาพคล่องสูงนั้นมีทัศนคติที่หลากหลาย โดยบางโครงการร้องโวยวาย ในขณะที่บางโครงการก็แค่ไม่ดำเนินการใดๆ

เกี่ยวกับการลงคะแนนเสนอ USDH โครงการต่างๆ ภายในระบบนิเวศ Hyperliquid ยังได้แสดงทัศนคติที่แตกต่างกันของตนเองด้วย:

Kinetiq ซึ่งเป็นโปรโตคอลการวางเดิมพันสภาพคล่องได้ ประกาศอย่างเป็นทางการว่า จะมอบหมายการวางเดิมพันทั้งหมดอีกครั้งให้กับโหนดของ Hyperliquid Foundation ตั้งแต่เวลา 12.00 น. EST ของวันที่ 10 กันยายน ไปจนถึงเวลา 12.00 น. EST ของวันที่ 15 กันยายน เพื่องดออกเสียงในการลงคะแนนครั้งนี้

ทีมงาน Hyperstable ของโครงการ Stablecoin ที่มีหลักประกันเกินในระบบนิเวศ Hyperliquid ได้ออกแถลงการณ์ว่า ตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว ทางโครงการได้วางแผนที่จะเปิดตัว Stablecoin แบบกระจายศูนย์และมีหลักประกันเกิน ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก HYPE, HYPE LST และอื่นๆ แต่ในขณะนั้น ชื่อโทเค็นทั้งหมดที่ขึ้นต้นด้วย USD ถูกขึ้นบัญชีดำทั้งหมด และ USDH ก็อยู่ในบัญชีดำเช่นกัน อย่างไรก็ตาม การเปิดตัว USDH อย่างกะทันหันในครั้งนี้ ชี้ให้เห็นว่าหลายทีม (เช่น Max Fiege) ได้รับข่าวนี้ล่วงหน้า ซึ่งไม่ยุติธรรมอย่างยิ่ง จึงขอแนะนำให้ชื่อรหัสของ USDH ยังคงถูกขึ้นบัญชีดำต่อไป

USDH กำลังจะออนไลน์ และ Circle ซึ่งเป็นบริษัทที่อยู่เบื้องหลัง USDC ก็เริ่มรู้สึกวิตกกังวล

การแข่งขันเพื่อออก USDH ยังไม่เริ่มต้นอย่างเป็นทางการ แต่ Circle บริษัทที่อยู่เบื้องหลัง USDC ซึ่งเป็น stablecoin เพียงตัวเดียวในระบบนิเวศ Hyperliquid กำลังตื่นเต้นแล้ว Jeremy Allaire ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Circle เตือน ว่าอย่าหลงเชื่อคำโฆษณาเกินจริงนี้ Circle จะเป็นผู้มีส่วนร่วมและผู้สนับสนุนหลักในระบบนิเวศ Hyperliquid แม้ว่าจะเป็นเรื่องน่าตื่นเต้นที่ได้เห็นผู้อื่นซื้อ USD stablecoin โค้ดใหม่และแข่งขันกัน แต่ USDC ด้วยสภาพคล่องสูงและความสามารถในการทำงานร่วมกันข้ามเครือข่ายที่แทบจะทันที จะได้รับการต้อนรับอย่างอบอุ่นจากตลาดอย่างแน่นอน

ที่น่าสังเกตคือ Circle ได้ประกาศ เมื่อเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมาว่า USDC และ CCTP V2 จะถูกนำไปใช้งานบนเครือข่าย Hyperliquid อย่างไรก็ตาม กว่าหนึ่งเดือนผ่านไป USDC ก็ยังไม่ได้รับการเปิดตัวอย่างเป็นทางการ การเกิดขึ้นของ USDH ส่งผลกระทบต่อ Circle อย่างไม่ต้องสงสัย และการตอบสนองของ Jeremy Allaire ซีอีโอก็ดูอ่อนแอลง น่าขบขันที่ Ethena Labs ผู้ออกเหรียญ stablecoin USDe ได้โพสต์ข้อความบนแพลตฟอร์ม X ในวันนี้ โดยนัยว่าได้ส่งข้อเสนอ USDH ให้กับซีอีโอของ Circle แล้ว แต่ไม่ได้รับการตอบกลับ

ผู้ให้บริการ Stablecoin กำลังต่อสู้กันอย่างดุเดือดเพื่อแย่งชิงการจัดจำหน่ายและส่วนแบ่งทางการตลาด

ในขณะที่ร่างกฎหมายควบคุมสกุลเงินดิจิทัลเสถียรของสหรัฐฯ หรือ "GENIUS Act" กำลังจะได้รับการผ่าน เส้นทางของสกุลเงินดิจิทัลเสถียรจะนำไปสู่การเติบโตครั้งใหม่ และการเกิดขึ้นของ USDH จะมอบความสะดวกสบายใหม่ให้กับผู้ให้บริการสกุลเงินดิจิทัลเสถียรรายใหญ่

สำหรับตลาด Stablecoin ที่กำลังอิ่มตัวอยู่ในขณะนี้ Hyperliquid ซึ่งมีเทรดเดอร์ความถี่สูงหลายแสนรายและปริมาณการซื้อขายรายเดือนหลายแสนล้านหยวน จะนำพาการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญมาสู่ตลาด Stablecoin อย่างไม่ต้องสงสัย นี่คือเหตุผลที่ผู้ออกหลักทรัพย์หลายรายกำลังแย่งชิงสิทธิ์ในการใช้สัญลักษณ์ USDH อาร์เธอร์ เฮย์ส ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX เคย กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ว่า กุญแจสำคัญสู่ความสำเร็จของ Stablecoin อยู่ที่ช่องทางการจัดจำหน่าย

ดังที่ Sam Kazemian ผู้ก่อตั้ง Frax กล่าวว่า "สำหรับผู้ออก stablecoin และบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน การแข่งขันเพื่อยื่นข้อเสนอสำหรับ USDH ซึ่งเป็น stablecoin ของ Hyperliquid ไม่ได้เกี่ยวกับการแบ่งรายได้ แต่คุณค่าที่แท้จริงอยู่ที่การบรรลุความสามารถในการทำงานร่วมกันและการผสานรวมแบบ 1:1 เข้ากับแพลตฟอร์มการจัดจำหน่ายขนาดใหญ่ของ Hyperliquid อันที่จริง ข้อเสนอที่ผ่านเข้ารอบสุดท้ายทั้งหมด (Frax, Paxos และ Agora) ต่างแสดงความเต็มใจที่จะคืนกำไร 100%" (บันทึกประจำวันของ Odaily Planet: ข้อเสนอของ Paxos คือการนำดอกเบี้ย 95% ที่ได้จากเงินสำรองของ USDH มาซื้อคืนโทเค็น HYPE และแจกจ่ายให้กับผู้ใช้ ผู้ตรวจสอบ และโปรโตคอลพันธมิตร)

หากเราเปรียบเทียบอุตสาหกรรมค้าปลีก Hyperliquid ก็เปรียบเสมือนแบรนด์เครื่องดื่มที่มีช่องทางค้าปลีกเป็นของตัวเอง ขณะที่ Paxos, Agora, Frax ฯลฯ ก็เปรียบเสมือนโรงงานผลิตเครื่องดื่ม สิ่งที่พวกเขากำลังแข่งขันอยู่ในขณะนี้คือเครือข่ายช่องทางค้าปลีกขนาดใหญ่นี้

สำหรับชุมชน Hyperliquid ปัญหาที่สมาชิกส่วนใหญ่กังวลมากที่สุดยังคงเป็นว่าการออก USDH จะช่วยพัฒนาระบบนิเวศ Hyperliquid ได้อย่างไร โดยเฉพาะการจัดสรรรายได้ที่สอดคล้องกันสำหรับการซื้อคืนโทเค็น HYPE และกิจกรรมก่อนหน้านี้ของสมาชิกทีมโครงการในระบบนิเวศและชุมชน Hyperliquid

ที่น่าสังเกตคือ การออกและใช้งาน USDH อาจสร้างรายได้ต่อปีให้กับ Hyperliquid สูงถึง 220 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อาร์เธอร์ เฮย์ส ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX คาดการณ์ว่าตลาด stablecoin จะสูงถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2028 และคาดว่าการเติบโตของ HYPE ซึ่งเป็น stablecoin ดั้งเดิมจะยังคงดำเนินต่อไป โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของ USDH ซึ่งเป็น stablecoin ดั้งเดิม

ในตอนท้ายของบทความ Odaily Planet Daily ได้เตือนผู้ใช้ HYPE pledge ให้ใส่ใจกับคำสั่งการลงคะแนนโหนด เพื่อหลีกเลี่ยงการพลาดการมอบหมายการลงคะแนนที่เกี่ยวข้อง