ที่มา: Cointelegraph

รวบรวมโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChina );

นักแปล: โมนี

นับตั้งแต่ Strategy เป็นผู้บุกเบิกกลยุทธ์ Bitcoin treasury มูลค่า Bitcoin ที่ถือครองได้พุ่งสูงถึง 632,457 ดอลลาร์สหรัฐ และราคาหุ้นของบริษัทก็เพิ่มขึ้น 2,200% นับตั้งแต่เปิดตัวกลยุทธ์ในเดือนสิงหาคม 2020 ปัจจุบัน บริษัทจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังเดินตามรอย Strategy โดยใช้ประโยชน์จากเครื่องมือทางการเงิน เช่น พันธบัตรแปลงสภาพ เพื่อสร้าง Bitcoin treasury ข้อมูลจาก BitcoinTreasuries แสดงให้เห็น ว่า ณ วันที่ 29 สิงหาคม 2025 มีบริษัทมหาชน 174 แห่งที่ถือครอง Bitcoin โดยมี 161 แห่งที่ถือครองมากกว่า 1 BTC มูลค่า Bitcoin ที่ถือครองทั้งหมดอยู่ที่ 989,926 ดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 4.7% ของอุปทาน Bitcoin ทั้งหมด

อย่างไรก็ตาม กระแสเงินทุนที่ดูเหมือนจะเป็นนวัตกรรมใหม่นี้ดูเหมือนจะค่อยๆ ชะลอตัวลง ราคาหุ้นของบริษัทบางแห่งที่ใช้กลยุทธ์ Bitcoin Treasury ไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอย่างที่คาดการณ์ไว้ ลองมาดูบริษัทจดทะเบียน 6 แห่งที่การลงทุนใน BTC ยังไม่ประสบผลสำเร็จ

GameStop: 4,710 BTC

ชะตากรรมของ GameStop เกี่ยวพันกับ Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัลมาอย่างยาวนาน ในปี 2021 ผู้ค้าปลีกใน subreddit r/WallStreetBets บน Reddit ได้กระตุ้นให้เกิดการ Short Squeeze ในหุ้น GameStop ซึ่งผลักดันให้ meme finance เข้าสู่กระแสหลัก ในวันที่ 26 มีนาคม 2025 GameStop ประกาศแผนการลงทุนใน Bitcoin ส่งผลให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้น 12% หลังจากการเปิดเผยเมื่อวันที่ 28 พฤษภาคมว่าได้ซื้อ Bitcoin จำนวน 4,710 เหรียญ ราคาหุ้นก็พุ่งสูงสุดที่ 35 ดอลลาร์ต่อหุ้น

อย่างไรก็ตาม ช่วงเวลาดีๆ เหล่านั้นอยู่ได้ไม่นาน นักลงทุนต่างประกาศขายหุ้นอย่างรวดเร็วหลังจากเหตุการณ์เชิงบวกทั้งสองครั้ง ส่งผลให้ ราคาหุ้นของ GameStop ร่วงลงมากกว่า 27% ในปีนี้

Empery Digital: 4,019 BTC

ไม่ใช่ทุกธุรกิจที่ซื้อ Bitcoin จะมีประวัติความเป็นมาของ GameStop และหลายธุรกิจก็ไม่ได้เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลหรือบล็อกเชนเลย ยกตัวอย่างเช่น MicroStrategy เป็นบริษัทซอฟต์แวร์ระบบธุรกิจอัจฉริยะก่อนที่จะเป็นผู้บุกเบิก Bitcoin Treasuries และ Metaplanet ของญี่ปุ่นเริ่มต้นจากการเป็นผู้ประกอบการโรงแรมราคาประหยัด

บริษัทผู้ผลิตยานยนต์ไฟฟ้า Volcon ได้ประกาศกลยุทธ์การระดมทุน Bitcoin มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม และสองสัปดาห์ต่อมาก็ได้เปลี่ยนชื่อบริษัทเป็น Empery Digital และเปลี่ยนสัญลักษณ์หุ้นเป็น EMPD บน Nasdaq

ก่อนการปรับฐานครั้งนี้ ราคาหุ้นของ Empery Digital ส่วนใหญ่ซื้อขายอยู่ระหว่าง 6 ถึง 7 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดในเดือนมกราคมที่ 35 ดอลลาร์อย่าง มาก การประกาศกลยุทธ์ Bitcoin treasury เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม ทำให้ราคาหุ้นพุ่งขึ้นไปถึง 21 ดอลลาร์ในช่วงสั้นๆ แต่การพุ่งขึ้นนั้นเป็นเพียงช่วงสั้นๆ โดยราคาหุ้นร่วงลงมาสู่ระดับปกติที่ 7 ดอลลาร์ในสัปดาห์นี้

Sequans Communications: 3,170 BTC

Sequans Communications เป็นบริษัทเซมิคอนดักเตอร์สัญชาติฝรั่งเศสที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กในปี 2011 ภายใต้สัญลักษณ์ SQNS ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม 2025 ราคาหุ้นของ Sequans อยู่ที่ 1.45 ดอลลาร์สหรัฐฯ หลังจากที่ราคาหุ้นตกอย่างต่อเนื่องตลอดปี ในวันที่ 10 กรกฎาคม บริษัทได้ประกาศซื้อ Bitcoin เป็นครั้งแรก ส่งผลให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้น ราคาหุ้นพุ่งขึ้นแตะ 5.39 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในเวลาสั้นๆ ไม่ กี่วันต่อมา แต่โมเมนตัมขาขึ้นนี้ก็จางหายไปอย่างรวดเร็ว และ ภายในต้นเดือนสิงหาคม ราคาหุ้นก็ตกลงมาอยู่ที่ 1.25 ดอลลาร์สหรัฐฯ

Sequans ประกาศเมื่อเร็วๆ นี้ว่าจะระดมทุน 200 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ผ่านการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนเพื่อสนับสนุนแผนการสะสม BTC จำนวน 100,000 BTC ภายในปี 2030 อย่างไรก็ตาม ข่าวดีนี้ไม่ได้ป้องกันราคาหุ้นของ SQNS จากการร่วงลง และขณะนี้ราคาหุ้นได้ร่วงลงมาอยู่ที่ 0.9 เหรียญสหรัฐฯ แล้ว

Vanadi Coffee: ถือ 100 BTC

เช่นเดียวกับหลายบริษัทที่หันมาใช้ Bitcoin ร้านกาแฟ Vanadi Coffee จากสเปนก็กำลังประสบปัญหาทางการเงินเช่นกัน ในปี 2024 บริษัทรายงานผลขาดทุนประจำปี 3.33 ล้านยูโร (3.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพิ่มขึ้นจาก 2.87 ล้านยูโรในปีก่อนหน้า

เมื่อวันที่ 29 มิถุนายน บริษัทได้ประกาศเปิดตัวโปรแกรมสำรอง Bitcoin และในวันถัดมา ราคาหุ้นพุ่งขึ้นแตะ 1.09 ยูโร ปิดตลาดเพิ่มขึ้นกว่า 300% อย่างไรก็ตาม เมื่อถึงเวลาเริ่มซื้อขายในวันศุกร์ที่ 29 สิงหาคม 2025 ราคาหุ้นของ Vanadi Coffee ได้ตกลงมาอยู่ที่ 35 ยูโรเซ็นต์ แม้ว่าราคาหุ้นจะยังคงเพิ่มขึ้น 95.6% นับตั้งแต่ต้นปี แต่ราคาหุ้น กลับลดลง 44% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปี 2024

กลุ่ม Mingcheng: ถือ 833 BTC

หมิงเฉิง กรุ๊ป เป็นบริษัทวิศวกรรมก่อสร้างที่มีสำนักงานใหญ่อยู่ที่ฮ่องกง จดทะเบียนในตลาด Nasdaq ในเดือนพฤศจิกายน 2567 ด้วยราคาเสนอขายหุ้นที่ 5.59 ดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันบริษัทได้เริ่มสำรอง Bitcoin และซื้อ Bitcoin จำนวน 500 เหรียญเป็นครั้งแรกเมื่อวันที่ 13 มกราคม 2568 และปัจจุบันถือ Bitcoin ทั้งหมด 833 เหรียญ

กลยุทธ์ Bitcoin ของ Mingcheng Group ส่งผลให้ราคาหุ้นพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 8.50 ดอลลาร์ในช่วงแรก แต่กลับร่วงลงมาเหลือ 1.85 ดอลลาร์อย่างรวดเร็ว

เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม บริษัทประกาศว่าจะจองซื้อบิตคอยน์เพิ่มอีก 4,250 บิตคอยน์ ผ่านการออกหุ้นมูลค่า 483 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หากธุรกรรมนี้เสร็จสมบูรณ์ หมิงชิงจะกลายเป็นผู้ถือบิตคอยน์รายใหญ่ที่สุดในฮ่องกง แซงหน้าบอยอา อินเตอร์แอคทีฟ ซึ่งถือบิตคอยน์อยู่ 3,640 บิตคอยน์ ปัจจุบันหมิงชิงเป็นคลังเก็บบิตคอยน์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่เป็นอันดับสองในเอเชีย รองจากเมตาแพลเน็ต แม้ว่าการประกาศดังกล่าวจะส่งผลให้ราคาหุ้นของหมิงชิงกรุ๊ปที่กำลังตกต่ำพุ่งสูงขึ้นในช่วงสั้นๆ แต่ กำไรส่วนใหญ่ก็หายไปภายในวันเดียวกัน

K Wave Media: ถือ 88 BTC

บริษัทบันเทิงเกาหลีใต้ K Wave Media ซื้อ Bitcoin ครั้งแรกในเดือนกรกฎาคม 2025 แต่ราคาหุ้นของบริษัทก็ลดลงเรื่อย ๆ นับตั้งแต่นั้นมา บริษัทได้ระดมทุน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อซื้อ Bitcoin แต่ราคาหุ้นยังคงถูกกดดัน

Global Star Acquisition เสร็จสิ้นการควบรวมกิจการบริษัทเพื่อการซื้อกิจการโดยเฉพาะ (SPAC) กับ K Enter Holdings เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม เพื่อก่อตั้ง K Wave Media แต่ราคาหุ้นของบริษัทยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่บริษัทซื้อ Bitcoin ครั้งแรกเมื่อวันที่ 10 กรกฎาคม โดยปิดที่ 1.85 ดอลลาร์ในวันที่ 28 สิงหาคม ซึ่งต่ำกว่าราคาสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้ที่ 1.92 ดอลลาร์ในวันที่ 3 กรกฎาคมเล็กน้อย ซึ่งเป็นวันก่อนที่บริษัทจะยื่นรายงานทางการเงิน Bitcoin

กลยุทธ์การลงทุน Bitcoin ของ Michael Saylor จะอยู่ได้นานแค่ไหน?

ไมเคิล เซย์เลอร์ ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานบริษัท Strategy ได้สร้างปรากฏการณ์ในวงการการเงินด้วยกลยุทธ์การลงทุน Bitcoin ของเขา วิธีการซื้อ Bitcoin ของ Strategy นั้นง่ายมาก นั่นคือการออกหุ้นหรือหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับหุ้นเพื่อระดมทุนในการซื้อ Bitcoin จากนั้นจึงถือครองสินทรัพย์นั้นไว้ในงบดุล แม้ว่าการออกหุ้นเพิ่มมักจะทำให้ราคาหุ้นลดลง แต่การซื้อ Bitcoin จำนวนมากจะทำให้ราคา BTC เพิ่มขึ้น ซึ่งจะช่วยเพิ่มมูลค่าของ Strategy และทำให้ Strategy สามารถออกตราสารหนี้ได้มากขึ้น

วัฏจักรยังคงดำเนินต่อไป…

กลยุทธ์นี้ประสบความสำเร็จอย่างมากสำหรับ Strategy จนดึงดูดผู้เลียนแบบจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โมเดลทางการเงินของ Bitcoin ที่ Michael Saylor เป็นผู้นำเสนอกลับสูญเสียโมเมนตัมไป เนื่องจากเมื่อราคา BTC ตกลงมาใกล้กับเป้าหมายราคา Bitcoin ต่อหุ้นของบริษัทมากเกินไป หรือมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) หุ้นจะสูญเสียมูลค่าที่เคยหนุนราคาหุ้นไว้ นำไปสู่สิ่งที่เรียกว่า "วงจรแห่งความตาย" ซึ่งการเข้าถึงแหล่งเงินทุนของบริษัทจะลดลงเมื่อมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดลดลง หากไม่มีผู้ซื้อและผู้ให้กู้ บริษัทจะไม่สามารถขยายการถือครองหรือรีไฟแนนซ์หนี้ที่มีอยู่ได้ การบังคับชำระบัญชีอาจเกิดขึ้นเมื่อเงินกู้ครบกำหนดหรือมีการเรียกหลักประกัน

ในขณะเดียวกัน เหล่าวาฬกำลังเทขาย BTC เพื่อ ETH (ดู: "วาฬเทขาย BTC เพื่อ ETH: ราชาองค์ใหม่กำลังเกิดขึ้นหรือไม่ ") นักวิเคราะห์ชี้ว่าเหตุผลของการถือครอง Bitcoin ในระยะยาวกำลังได้รับการประเมินใหม่ ขณะที่มูลค่าการจัดสรรสินทรัพย์ของ Ethereum ก็กำลังได้รับการประเมินใหม่เช่นกัน การจัดสรรสินทรัพย์อย่างมีกลยุทธ์ของบริษัทคลังสินทรัพย์เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคา Ethereum พุ่งสูงขึ้น โดย SharpLink และ Bitmine เพิ่งก่อให้เกิด "การแข่งขันทางกลยุทธ์" ในตลาด Strategy ซึ่งเป็นผู้บุกเบิกในคลัง Bitcoin พบว่ายอดซื้อลดลงอย่างมากในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา จากหลักพันเหลือเพียงไม่กี่ร้อย

สภาวะตลาดอาจค่อนข้างคงที่ในขณะนี้ และนโยบายของทำเนียบขาวยังคงสนับสนุนคริปโทเคอร์เรนซีอย่างเหนียวแน่น แต่ฤดูหนาวของคริปโทเคอร์เรนซีจะมาถึงในที่สุด แล้วชะตากรรมของ Bitcoin Treasury จะเป็นอย่างไร?