ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

โดย Wenser ( @wenser 2010 )

การสร้างโทเค็นหุ้นถูกมองว่าเป็นการปฏิวัติระบบการเงินแบบดั้งเดิมที่ริเริ่มโดยอุตสาหกรรมคริปโทเคอร์เรนซี โดยมีเป้าหมายเพื่อขยายขอบเขตการเข้าถึงของคริปโทเคอร์เรนซีเข้าสู่ตลาดหุ้นและค่อยๆ ปรับเปลี่ยนกฎการซื้อขาย หลังจากแพลตฟอร์มอย่าง Robinhood และ xStocks ส่งเสริมการสร้างโทเค็นหุ้นสหรัฐฯ บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์บางแห่งก็เริ่มตอบรับกระแสนี้อย่างจริงจังเช่นกัน ข่าวตลาด ในช่วงเย็นวันที่ 5 สิงหาคม เปิดเผยว่า Galaxy Digital บริษัทคริปโทยักษ์ใหญ่ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ วางแผนที่จะออกหุ้น GLXY ในรูปแบบโทเค็น และได้ลงนามข้อตกลงความร่วมมือกับ Superstate ของ Robert Leshner สำหรับแพลตฟอร์ม RWA (Real World Asset) Odaily Planet Daily ได้วิเคราะห์สถานการณ์นี้โดยสังเขปไว้ด้านล่างเพื่อเป็นข้อมูลอ้างอิง

เส้นทางการสร้างโทเค็นหุ้นของสหรัฐฯ เปลี่ยนไป: เมื่อยักษ์ใหญ่ด้านคริปโตเลือกที่จะ "ปฏิวัติตัวเอง"

Galaxy อาจไม่คุ้นเคยสำหรับหลายๆ คน แต่ Galaxy ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โตรอนโต Venture Exchange ในประเทศแคนาดาตั้งแต่ปี 2018 กลายเป็นบริษัทการลงทุนและการจัดการสินทรัพย์คริปโตแห่งแรกของโลกที่ประสบความสำเร็จในการจดทะเบียน ในเดือนพฤษภาคมปีนี้ Galaxy ได้ปรับโครงสร้างองค์กรจากหมู่เกาะเคย์แมนไปยังสหรัฐอเมริกา และจดทะเบียนอย่างเป็นทางการใน Nasdaq ภายใต้สัญลักษณ์ GLXY ส่งผลให้บริษัทก้าวขึ้นเป็นบริษัทมาตรฐานในอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซี

Galaxy ซึ่งเป็นที่รู้จักในนาม "Goldman Sachs แห่งอุตสาหกรรมคริปโทเคอร์เรนซี" ก่อนหน้านี้เคยมีบทบาทในการดูแลเงินสำรองคลังของ ETH เช่น BitMine, Sharplink Gaming และ Bit Digital ด้วยกระแสความนิยมเกี่ยวกับเงินสำรองคลังของ ETH ในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม ราคาหุ้นของ Galaxy จึงพุ่งขึ้นจาก 18.50 ดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนมิถุนายนเป็น 30.59 ดอลลาร์ในวันที่ 20 กรกฎาคม ณ เวลาที่พิมพ์ ราคาหุ้นของ Galaxy หลังเวลาทำการอยู่ที่ 27.21 ดอลลาร์ ลดลง 1.7% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา Ai Yi นักวิเคราะห์ออนเชน ระบุว่าข้อมูลจาก Rootdata แสดงให้เห็นว่า Galaxy Digital ได้ลงทุนใน 124 โครงการ รวมถึง Sonic, Monad, Ethena, Babylon และ Plume การลงทุนใน EOS ระหว่างปี 2018 ถึง 2019 สร้างผลกำไร 71.2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นผลตอบแทนจากการลงทุน 123% นอกจากนี้ กาแล็กซี่ยัง ได้รับกำไร หลายร้อยล้านดอลลาร์จากเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นกับลูน่า ซึ่งท้ายที่สุดแล้วกาแล็กซี่ถูกมองว่าเป็นปัจจัยที่ทำให้เกิดความหายนะกับลูน่า และต้องถูกปรับ 200 ล้านดอลลาร์

นอกจากนี้ Galaxy ยังทำหน้าที่เป็นตัวกลางในตลาดซื้อขายนอกตลาด (OTC) อีกด้วย การดำเนินงานที่โดดเด่นล่าสุดของบริษัทคือ การช่วยให้นักลงทุน BTC รุ่นแรกๆ สามารถทำการขาย Bitcoin ได้มากกว่า 80,000 หน่วย ซึ่งมีมูลค่ามากกว่า 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐตามมูลค่าตลาดในขณะนั้น นี่ยังเป็นหนึ่งในธุรกรรม Bitcoin ที่มีปริมาณการซื้อขายตามมูลค่าอ้างอิงสูงสุดในประวัติศาสตร์ของตลาดคริปโตอีกด้วย

เมื่อวานนี้ Galaxy Digital ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq ของ Galaxy ได้เปิดเผย ผลประกอบการทางการเงินไตรมาสที่ 2 สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2568 บริษัทมีรายได้สุทธิ 30.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าหุ้นรวม 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีเงินสดและสกุลเงินดิจิทัลเสถียร (stablecoin) ประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ด้วย "ธุรกรรม 80,000 BTC" ดังกล่าว ธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลของ Galaxy Digital มีกำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้ว 71.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 10% จากไตรมาสก่อนหน้า

นักวิเคราะห์ออนเชน Ai Yi ระบุว่า ปัจจุบัน Galaxy Digital ถือครองสินทรัพย์ออนเชนประมาณ 921 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งประกอบด้วย 5,119.73 BTC (ประมาณ 585 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) 75,425 ETH (ประมาณ 268 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และ 151,196 SOL (ประมาณ 24.51 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) นอกจากนี้ Galaxy Digital ยังถือครอง 17.49 ล้าน USDT และ 6.67 ล้าน USDC สินทรัพย์ห้าอันดับแรกที่มีมูลค่าสูงสุดล้วนเป็นคริปโทเคอร์เรนซีหลักและ Stablecoin

ที่น่าสังเกตคือ นักลงทุนรายแรกๆ ของ Galaxy Digital ล้วนเป็นนักลงทุนชาวเอเชียที่หาได้ยาก HCM Capital ซึ่งเป็นบริษัทด้านการลงทุนของ Hon Hai Group ได้ลงทุนใน Galaxy Digital ตั้งแต่เนิ่นๆ ก่อนหน้านี้ บริษัทเดียวกันนี้ยังเคยลงทุนใน Digital Currency Group (DCG) ซึ่งเป็นบริษัทยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมนี้มาก่อน สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติม โปรด ดู บทความ "ธนาคารเพื่อการลงทุนคริปโตเคอร์เรนซี Galaxy Digital เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์! คุณรู้จักนักลงทุนชาวจีนที่อยู่เบื้องหลังหรือไม่?"

Galaxy ซึ่งมีสถานะทางอุตสาหกรรม มีขนาดการบริหารสินทรัพย์ และสถานะของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ได้เลือกที่จะแปลงหุ้นของตนเองเป็นโทเคนอย่างจริงจัง ซึ่งอาจพิจารณาได้จากสองประเด็น:

ประการหนึ่ง อาจเป็นผลมาจากข้อมูลทางการเงินและผลประกอบการทางธุรกิจในไตรมาส 2 ที่อ่อนแอลงเล็กน้อย ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แม้ว่าผลประกอบการทางการเงินในไตรมาส 2 ของ Galaxy จะสูงกว่าไตรมาส 1 อย่างมาก โดยสามารถทำกำไรจากผลขาดทุนในไตรมาส 1 ที่ 295 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และมีกำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วที่ 299 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แต่สินทรัพย์ที่ลดลงอย่างรวดเร็ว (สินทรัพย์รวมลดลง 43% เหลือ 6.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่มีความไม่แน่นอนสูง และตลาดที่มีความเสี่ยงสูงและผันผวน ทำให้นักลงทุนไม่แน่ใจเกี่ยวกับผลประกอบการในตลาดที่จะตามมา ภายหลังจากข่าวนี้ ราคาหุ้นของ Galaxy ลดลง 7.6% มาอยู่ที่ 28.10 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาดหลังจากที่มีการเผยแพร่รายงานผลประกอบการ

ในทางกลับกัน พวกเขาอาจมองเห็นศักยภาพในการเติบโตต่อไปในตลาดโทเค็นหุ้น ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคมของปีนี้ ไมค์ โนโวแกรตซ์ ผู้ก่อตั้ง Galaxy เปิดเผยว่า Galaxy Digital ตั้งใจที่จะแปลงหุ้นของตนเองเป็นโทเค็นแอปพลิเคชัน DeFi โดยมีกรณีการใช้งานเฉพาะ เช่น การให้กู้ยืมและการซื้อขาย ในฐานะยักษ์ใหญ่ด้านคริปโทเคอร์เรนซี Galaxy เชื่อว่า "หุ้นสหรัฐฯ ที่แปลงเป็นโทเค็น" มีศักยภาพในการเติบโตมหาศาล ซึ่งอาจสร้างตลาดใหม่มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ได้ ฟีเจอร์ต่างๆ เช่น การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน และการเข้าถึงนักลงทุนนอกสหรัฐฯ จะช่วยปลดล็อกสภาพคล่องในตลาดต่อไป แน่นอนว่า ในฐานะบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ บริษัทยอมรับว่าตลาดที่เกี่ยวข้องยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และเอกสารที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ชี้ให้เห็นอย่างระมัดระวัง ว่าตลาดหลักทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และไม่มีการรับประกันว่า GLXY ที่แปลงเป็นโทเค็นจะพัฒนาตลาดที่ปรับขนาดได้และเป็นระเบียบเรียบร้อย เมื่อเทียบกับตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติที่ได้รับการควบคุมดูแล เช่น Nasdaq กลไกการซื้อขายแบบออนเชน (เช่น DEX) อาจขาดสภาพคล่อง ปริมาณการซื้อขาย ความโปร่งใส และกรอบการกำกับดูแลที่สำคัญ

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากความก้าวหน้าของตลาดในปัจจุบัน Galaxy ก็ได้ก้าวไปข้างหน้าอีกก้าวที่สำคัญ

พันธมิตรการสร้างโทเค็นหุ้น Galaxy: ธุรกิจ RWA ของแพลตฟอร์ม Superstate

ข่าวการสร้างโทเคนหุ้นของ Galaxy ได้ รับการยืนยันทันทีในโพสต์ ของ Robert Leshner ซีอีโอของ Superstate ซึ่งเป็นพันธมิตร และผู้ก่อตั้ง RobotVentures ผู้ก่อตั้ง Compound ซึ่งเป็นโปรโตคอล DeFi ที่มีชื่อเสียง ที่น่าสังเกตคือ 180 Life Sciences ซึ่งจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq ได้ประกาศแผนการระดมทุนจากบริษัทเอกชนประมาณ 425 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อจัดตั้งคลัง Ethereum เมื่อธุรกรรมเสร็จสมบูรณ์ บริษัทจะเปลี่ยนชื่อเป็น ETHZilla Corporation ซึ่ง Robert Leshner ก็เป็นนักลงทุนอยู่ด้วย

ความร่วมมือระหว่าง Superstate และ Galaxy ก็ได้รับการวางแผนไว้ล่วงหน้าเช่นกัน

เป็นที่เข้าใจกันว่า Galaxy ได้ลงนามใน "ข้อตกลงตัวแทนโอนดิจิทัล" กับ Superstate Services ในเดือนพฤษภาคมของปีนี้ โดยแต่งตั้งบริษัทอย่างเป็นทางการให้เป็นตัวแทนโอนสินทรัพย์ดิจิทัลของตนเอง Superstate Services คือบริษัทที่อยู่เบื้องหลังแพลตฟอร์มโทเค็น RWA ที่ชื่อว่า Superstate ซึ่งดึงดูดความสนใจของตลาดด้วยการเปิดตัวกองทุนไพรเวทอิควิตี้หลายกองทุนที่แปลงเป็นโทเค็น (เช่น USTB และ USCC)

ในเดือนพฤษภาคมของปีนี้ Superstate ได้เปิดตัวแพลตฟอร์มการซื้อขายบนเครือข่ายที่เรียกว่า "Opening Bell" และร่วมกันส่งข้อเสนอโครงร่างไปยัง SEC ร่วมกับสถาบันหลายแห่ง

ในขณะนั้น โครงการได้ประกาศว่าจะนำไปใช้งานบนบล็อกเชน Solana ในเบื้องต้น ซึ่งจะช่วยผสานรวมโครงสร้างพื้นฐานด้านหุ้นและบล็อกเชนแบบดั้งเดิมเข้าด้วยกันอย่างลงตัว ลดการพึ่งพา CEX และกลไกการจดทะเบียนแบบเดิม และมอบการซื้อขายอย่างต่อเนื่องและการชำระราคาแบบเรียลไทม์ผ่านโครงสร้างพื้นฐานบล็อก เชน SOL Strategies หรือที่รู้จักกันในชื่อ "กลยุทธ์ระดับไมโครเวอร์ชันของ SOL" จะเป็นรายแรกที่จดทะเบียนหุ้นสามัญบนบล็อกเชน Solana ผ่านแพลตฟอร์มนี้ ซึ่งจะทำให้สามารถซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ได้โดยตรงบนเครือข่าย Leah Wald ซีอีโอของ SOL Strategies ยืนยัน เรื่องนี้เมื่อเร็วๆ นี้ โดย เน้นย้ำว่า "แตกต่างจากแพ็คเกจโทเค็น นี่คือหุ้นที่สอดคล้อง ซื้อขายได้ และแลกเปลี่ยนได้อย่างสมบูรณ์กับหลักทรัพย์อ้างอิง"

นับจากนี้เป็นต้นไป Superstae อาจกลายเป็นตัวเลือกที่ต้องการสำหรับการสร้างโทเคนบนเครือข่ายสำหรับคริปโตและหุ้นสหรัฐฯ ที่กำลังเติบโต จากประสบการณ์ของ Robert Leshner ในการก่อตั้ง Compound พบว่า Superstae อาจช่วยกระตุ้นการไหลเวียนของสภาพคล่องในตลาดหุ้นสหรัฐฯ เข้าสู่ตลาดบนเครือข่ายได้มากขึ้น แน่นอนว่าเงื่อนไขเบื้องต้นคือประสบการณ์การซื้อขายโทเคนหุ้นสหรัฐฯ บนเครือข่ายนั้นต้องเหนือกว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ

บทสรุป: ด้วยความพยายามร่วมกันของทั้งแรงภายในและภายนอก การสร้างโทเค็นของหุ้นสหรัฐฯ ได้มาถึงจุดเปลี่ยน

หากการสร้างโทเค็นหุ้นสหรัฐฯ ในอดีตโดยแพลตฟอร์มต่างๆ เช่น Robinhood, xStocks และ MyStonks นั้นเป็นเหมือน "สงครามโทรจัน" ที่อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลเปิดฉากขึ้นเพื่อโจมตีตลาดหุ้นสหรัฐฯ จากภายนอก โดยเฉพาะความต้องการของ Robinhood ที่จะใช้การสร้างโทเค็นหุ้นเพื่อกำหนดราคาหุ้นของบริษัทเอกชน เช่น SpaceX และ OpenAI ล่วงหน้า พฤติกรรมในปัจจุบันของบริษัทต่างๆ เช่น Galaxy และ SOL Strategies ที่ร่วมมืออย่างแข็งขันกับแพลตฟอร์ม RWA Superstate เพื่อส่งเสริมการสร้างโทเค็นหุ้นนั้นก็เหมือนกับ "การปฏิวัติที่กระตือรือร้น" ที่เริ่มต้นขึ้นเองจากภายใน โดยใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบของตนในการพัฒนาอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลอย่างลึกซึ้ง เพื่อเป็นผู้นำในการส่งเสริมการรวมสภาพคล่องอย่างลึกซึ้งในทั้งตลาดหุ้นและสกุลเงินดิจิทัล

ในส่วนของราคาหุ้นและผลการดำเนินงานทางธุรกิจของ Galaxy จะสามารถประสบความสำเร็จครั้งใหม่ได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ และตลาดคริปโตจะสามารถกิน "ส่วนแบ่งตลาดใหญ่" ที่บริษัทได้กำหนดไว้ได้หรือไม่