เมื่อวันที่ 19 กรกฎาคม 2568 สำนักข่าว CNBC รายงานว่า Bullish ได้ยื่นเอกสารเสนอขายหุ้น IPO อย่างเป็นทางการต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกา (SEC) โดยมีแผนที่จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กภายใต้รหัสหุ้น "BLSH" Bullish เป็นอีกหนึ่งบริษัทคริปโตที่เข้าสู่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ต่อจาก Circle และ Coinbase

ตามหนังสือชี้ชวน ณ ไตรมาสแรกของปี 2568 ปริมาณธุรกรรมสะสมของแพลตฟอร์ม Bullish สูงถึง 1.25 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันในไตรมาสแรกสูงกว่า 2.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยปริมาณธุรกรรม Bitcoin สูงถึง 1.086 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 36% เมื่อเทียบกับปีก่อน

ในเส้นทาง CEX ที่ทำกำไรได้มากที่สุดในโลกของสกุลเงินดิจิทัล Bullish ไม่ใช่ชื่อที่คุ้นเคย แต่ในความเป็นจริง "ต้นกำเนิด" ของมันนั้นโดดเด่นมาก

ในปี 2018 EOS ได้ถือกำเนิดขึ้น โดยอ้างว่าเป็นผู้ทำลาย Ethereum บริษัทที่อยู่เบื้องหลัง EOS คือ Block.one ได้ใช้ประโยชน์จากกระแสความกระตือรือร้นนี้เพื่อดำเนินการ ICO (การเสนอขายเหรียญเริ่มต้น) ที่ยาวนานที่สุดและมีมูลค่าสูงที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยระดมทุนได้ทั้งหมดสูงถึง 4.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ไม่กี่ปีต่อมา เมื่อความนิยมของ EOS เริ่มลดลง Block.one จึง "เริ่มต้นธุรกิจใหม่" และหันมาสร้างแพลตฟอร์มซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลชื่อ Bullish ซึ่งมุ่งเน้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบและมุ่งเป้าไปที่ตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ส่งผลให้ถูก "กวาดล้าง" โดยชุมชน EOS

ในเดือนกรกฎาคม 2564 Bullish ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการ เงินทุนเริ่มต้นประกอบด้วยเงินสด 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก Block.one บิตคอยน์ 164,000 หน่วย (มูลค่าประมาณ 9.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในขณะนั้น) และ EOS 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ยังมีนักลงทุนภายนอกอีก 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ได้แก่ Peter Thiel ผู้ร่วมก่อตั้ง PayPal, Alan Howard เจ้าพ่อเฮดจ์ฟันด์ และ Mike Novogratz นักลงทุนคริปโตชื่อดัง

Bullish อยู่ใกล้ Circle และไกลจาก Tether โดยมุ่งเป้าไปที่การปฏิบัติตาม

ตำแหน่งของ Bullish นั้นชัดเจนตั้งแต่เริ่มต้น: ขนาดไม่สำคัญ แต่การปฏิบัติตามนั้นสำคัญ

เพราะเป้าหมายสูงสุดของ Bullish ไม่ใช่การทำกำไรมากมายในโลกของคริปโต แต่เป็นการสร้างแพลตฟอร์มการซื้อขายอย่างเป็นทางการที่สามารถจดทะเบียนได้

ก่อนดำเนินการอย่างเป็นทางการ Bullish ได้บรรลุข้อตกลงกับบริษัทจดทะเบียน Far Peak ในการลงทุน 840 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อซื้อหุ้น 9% ของบริษัท และดำเนินการควบรวมกิจการมูลค่า 2.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อให้บรรลุการจดทะเบียนแบบโค้งและลดเกณฑ์การเสนอขายหุ้น IPO แบบดั้งเดิม

สื่อรายงานในเวลานั้นว่า Bullish มีมูลค่าอยู่ที่ 9 พันล้านดอลลาร์

โทมัส อดีตซีอีโอของบริษัท Far Peak ที่ควบรวมกิจการแล้ว ปัจจุบันดำรงตำแหน่งซีอีโอของ Bullish เขามีประวัติการทำงานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่แข็งแกร่งมาก โดยก่อนหน้านี้เขาเคยดำรงตำแหน่งซีโอโอและประธานตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ซึ่งมีผลงานที่โดดเด่น เขาได้สร้างเครือข่ายที่แน่นแฟ้นกับบริษัทยักษ์ใหญ่ในวอลล์สตรีท ซีอีโอ และนักลงทุนสถาบัน และเขายังมีความรู้ความเชี่ยวชาญทั้งในระดับหน่วยงานกำกับดูแลและระดับเงินทุนอีกด้วย

สิ่งที่น่ากล่าวถึงก็คือ Farley ไม่ได้ลงทุนหรือซื้อโครงการต่างๆ มากมายที่ Bullish แต่โครงการต่างๆ หลายโครงการก็เป็นที่รู้จักกันดีในวงการสกุลเงินดิจิทัล เช่น ข้อตกลงการสเตกกิ้ง Bitcoin อย่าง Babylon, ข้อตกลงการสเตกกิ้งซ้ำ ether.fi และสื่อบล็อคเชนอย่าง CoinDesk

โดยสรุปแล้วอาจกล่าวได้ว่า Bullish คือแพลตฟอร์มการซื้อขายในแวดวงสกุลเงินดิจิทัลที่หลายคนต้องการให้เป็น "กองทัพประจำการบน Wall Street"

แต่อุดมคตินั้นเต็มไปด้วยความหวัง ขณะที่ความเป็นจริงนั้นริบหรี่เหลือเกิน การจะปฏิบัติตามนั้นยากกว่าที่คิดไว้มาก

เนื่องจากกฎระเบียบของสหรัฐฯ เข้มงวดขึ้นเรื่อยๆ ข้อตกลงการควบรวมกิจการและการจดทะเบียนบริษัทเดิมของ Bullish จึงถูกยกเลิกในปี 2565 และแผนการจดทะเบียนบริษัทระยะเวลา 18 เดือนก็ล้มเหลว Bullish ยังพิจารณาซื้อกิจการ FTX เพื่อขยายธุรกิจอย่างรวดเร็ว แต่สุดท้ายก็ล้มเหลว Bullish จึงจำเป็นต้องหาแนวทางปฏิบัติตามกฎระเบียบใหม่ เช่น การย้ายไปยังเอเชียและยุโรป

มองบวกที่ Consensus Hong Kong

นอกจากนี้ Bullish ยังได้รับใบอนุญาตประเภท 1 (สำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์) และใบอนุญาตประเภท 7 (สำหรับบริการซื้อขายอัตโนมัติ) ที่ออกโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของฮ่องกงเมื่อต้นปีนี้ รวมถึงใบอนุญาตแพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์เสมือนจริง นอกจากนี้ Bullish ยังได้รับใบอนุญาตที่จำเป็นสำหรับการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลและการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลที่ออกโดยสำนักงานกำกับดูแลทางการเงินแห่งรัฐบาลกลางของเยอรมนี (BaFin) อีกด้วย

Bullish มีพนักงานประมาณ 260 คนทั่วโลก โดยมากกว่าครึ่งหนึ่งอยู่ในฮ่องกง ส่วนที่เหลืออยู่ในสิงคโปร์ สหรัฐอเมริกา และยิบรอลตาร์

การแสดงออกที่ชัดเจนอีกประการหนึ่งของ "ความทะเยอทะยานด้านความเข้ากันได้" ของ Bullish ก็คือ: การสนับสนุน Circle และอยู่ห่างจาก Tether

บนแพลตฟอร์ม Bullish คู่ซื้อขาย stablecoin อันดับต้นๆ ที่มีปริมาณการซื้อขายมากที่สุดล้วนเป็น USDC แทนที่จะเป็น USDT ซึ่งมีขนาดการหมุนเวียนที่ใหญ่กว่าและมีประวัติยาวนานกว่า ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงจุดยืนที่ชัดเจนของ Bullish ในเรื่องกฎระเบียบ

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา USDT อยู่ภายใต้แรงกดดันด้านกฎระเบียบจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกา อำนาจเหนือตลาดของ USDT จึงเริ่มลดลง ในทางกลับกัน USDC ซึ่งเป็น stablecoin ที่บริษัท Circle และ Coinbase ซึ่งเป็นบริษัทด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบร่วมกันเปิดตัว ไม่เพียงแต่ประสบความสำเร็จในการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังได้รับความนิยมจากตลาดทุนในฐานะ "หุ้น stablecoin ตัวแรก" ที่มีแนวโน้มราคาหุ้นที่ดีเยี่ยม ด้วยความโปร่งใสและความสามารถในการปรับตัวตามกฎระเบียบ ปริมาณการซื้อขายของ USDC จึงยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ตามรายงานล่าสุดที่เผยแพร่โดย Kaiko ปริมาณการซื้อขาย USDC บนกระดานแลกเปลี่ยนรวมศูนย์ (CEX) เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปี 2567 โดยแตะระดับ 38,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคมเพียงเดือนเดียว ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยรายเดือนในปี 2566 ที่ 8,000 ล้านดอลลาร์อย่างมาก โดย Bullish และ Bybit เป็นสองแพลตฟอร์มที่มีปริมาณการซื้อขาย USDC มากที่สุด และทั้งสองแพลตฟอร์มมีส่วนแบ่งการตลาดรวมกันประมาณ 60%

ความสัมพันธ์รัก-เกลียดระหว่าง Bullish และ EOS

หากฉันต้องอธิบายความสัมพันธ์ระหว่าง Bullish และ EOS ในประโยคเดียว ฉันคงจะบอกว่าเป็นเรื่องอดีตและปัจจุบัน

แม้ว่าราคาของ A (เดิมชื่อ EOS) จะเพิ่มขึ้น 17% หลังจากที่ Bullish ประกาศว่าได้ยื่นคำขอ IPO เป็นความลับ แต่ในความเป็นจริง ความสัมพันธ์ระหว่างชุมชน EOS และ Bullish ไม่ดีนัก เพราะหลังจากที่ Block.one ละทิ้ง EOS ก็หันกลับมาและหันมาสนับสนุน Bullish แทน

ย้อนกลับไปในปี 2017 เส้นทางของเครือข่ายสาธารณะกำลังอยู่ในช่วงรุ่งเรือง Block.one ได้เปิดตัว EOS พร้อมเอกสารไวท์เปเปอร์ ซึ่งเป็นโครงการเครือข่ายสาธารณะขนาดใหญ่ภายใต้สโลแกน "TPS หลายล้านหน่วย ไม่มีค่าธรรมเนียมการจัดการ" ซึ่งดึงดูดนักลงทุนจำนวนมากจากทั่วโลก ภายในหนึ่งปี EOS ระดมทุนได้ 4.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐผ่าน ICO ทำลายสถิติอุตสาหกรรมและจุดประกายจินตนาการของ "Ethereum Terminator"

อย่างไรก็ตาม ความฝันเริ่มต้นอย่างรวดเร็วและพังทลายลงอย่างรวดเร็ว หลังจากเปิดตัวเมนเน็ต EOS ผู้ใช้ก็พบว่าเครือข่ายนี้ไม่ได้ "แข็งแกร่ง" อย่างที่โฆษณาไว้ แม้ว่าจะไม่มีค่าธรรมเนียมในการโอน แต่ก็ต้องจำนำ CPU และ RAM เข้ามาเกี่ยวข้อง กระบวนการนี้ซับซ้อนและมีเกณฑ์การดำเนินการสูง การเลือกตั้งโหนดไม่ใช่ "การปกครองแบบประชาธิปไตย" อย่างที่คิดไว้ แต่กลับถูกควบคุมอย่างรวดเร็วโดยนักลงทุนรายใหญ่และตลาดแลกเปลี่ยน และเกิดปัญหาต่างๆ เช่น การซื้อเสียงและการลงคะแนนเสียงร่วมกัน

แต่สิ่งที่ทำให้ EOS ลดลงจริงๆ ไม่ใช่แค่ปัญหาทางเทคนิคเท่านั้น แต่เป็นปัญหาด้านการจัดสรรทรัพยากรภายใน Block.one มากกว่า

Block.one เดิมสัญญาว่าจะลงทุน 1 พันล้านดอลลาร์เพื่อสนับสนุนระบบนิเวศ EOS แต่ในความเป็นจริงกลับทำตรงกันข้าม โดยซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นจำนวนมาก กักตุนบิตคอยน์ไว้ 160,000 เหรียญ ลงทุนในผลิตภัณฑ์โซเชียล Voice ที่ล้มเหลว และใช้เงินไปเก็งกำไรในหุ้นและซื้อชื่อโดเมน... จริงๆ แล้ว เงินส่วนนี้กลับถูกใช้สนับสนุนนักพัฒนา EOS น้อยมาก

ในขณะเดียวกัน อำนาจภายในบริษัทก็กระจุกตัวกันอย่างมาก และผู้บริหารหลักเกือบทั้งหมดประกอบด้วย BB ผู้ก่อตั้ง Block.one พร้อมด้วยญาติมิตรและเพื่อนฝูง ซึ่งรวมกันเป็น "ธุรกิจครอบครัว" เล็กๆ หลังจากปี 2020 BM ได้ประกาศลาออกจากโครงการ ซึ่งถือเป็นจุดเริ่มต้นของการแยกตัวอย่างสมบูรณ์ระหว่าง Block.one และ EOS

สิ่งที่จุดชนวนความโกรธแค้นของชุมชน EOS จริงๆ ก็คือการปรากฏตัวของ Bullish

ผู้ก่อตั้ง Block.one BB

ในปี 2021 Block.one ได้ประกาศเปิดตัวแพลตฟอร์มซื้อขายคริปโต Bullish และอ้างว่าได้ระดมทุนไปแล้วกว่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีนักลงทุนชั้นนำมากมาย อาทิ Peter Thiel ผู้ร่วมก่อตั้ง PayPal, Mike Novogratz อดีตนักลงทุนวอลล์สตรีท และผู้สนับสนุนเงินทุนชั้นนำรายอื่นๆ แพลตฟอร์มใหม่นี้มุ่งเน้นที่การปฏิบัติตามกฎระเบียบและความมั่นคง และสร้าง "สะพาน" สู่การเงินคริปโตสำหรับนักลงทุนสถาบัน

แต่ Bullish แทบจะไม่มีส่วนเกี่ยวข้องใดๆ กับ EOS เลย ไม่ว่าจะเป็นเทคโนโลยีหรือแบรนด์ ไม่ได้ใช้เทคโนโลยี EOS ไม่รับโทเค็น EOS ไม่รับรองความเกี่ยวข้องใดๆ กับ EOS และไม่ได้แสดงความขอบคุณขั้นพื้นฐานใดๆ เลย

สำหรับชุมชน EOS นี่เปรียบเสมือนการทรยศเปิดเผย: Block.one ใช้ทรัพยากรที่สะสมมาจากการก่อตั้ง EOS เพื่อเริ่มต้น "ความรัก" ใหม่ ในขณะที่ EOS ถูกทิ้งไว้ที่เดิมโดยสิ้นเชิง

การโจมตีตอบโต้จากชุมชน EOS จึงเริ่มต้นขึ้น

ในช่วงปลายปี 2564 ชุมชนได้เริ่ม "การลุกฮือเพื่อแยกตัว" เพื่อพยายามตัดการควบคุมของ Block.one มูลนิธิ EOS ในฐานะตัวแทนของชุมชนได้ออกมาเจรจากับ Block.one แต่ภายในหนึ่งเดือน ทั้งสองฝ่ายได้หารือกันหลายทางเลือกแต่ก็ไม่สามารถบรรลุข้อตกลงได้ ในที่สุด มูลนิธิ EOS ได้เข้าร่วมกับ 17 โหนดเพื่อเพิกถอนอำนาจของ Block.one และขับไล่ออกจากการบริหารจัดการของ EOS ในปี 2565 มูลนิธิ EOS Network Foundation (ENF) ได้เริ่มดำเนินคดีทางกฎหมาย โดยกล่าวหาว่า Block.one ละเมิดพันธสัญญาด้านสิ่งแวดล้อม และในปี 2566 ชุมชนยังพิจารณาใช้การฮาร์ดฟอร์กเพื่อแยกสินทรัพย์ของ Block.one และ Bullish ออกทั้งหมด

การอ่านที่เกี่ยวข้อง: " เรื่องราวทั้งหมดของโหนด EOS ที่หยุดการเปิดตัวบัญชี Block.one: บริษัทแม่ถูกไล่ออกโดยชุมชน "

หลังจากที่ EOS และ Block.one แยกตัวออกไป ชุมชน EOS ก็ได้ยื่นฟ้องต่อ Block.one เป็นเวลานานหลายปีเกี่ยวกับความเป็นเจ้าของเงินทุนที่ระดมมาได้ แต่จนถึงปัจจุบัน Block.one ยังคงเป็นเจ้าของและมีสิทธิ์ใช้เงินทุนดังกล่าวอยู่

ดังนั้น ในสายตาของผู้คนจำนวนมากในชุมชน EOS Bullish จึงไม่ใช่ "โครงการใหม่" แต่เป็นเหมือนสัญลักษณ์ของการทรยศหักหลังมากกว่า Bullish ซึ่งแอบยื่นขอ IPO ถือเป็น "รักครั้งใหม่" ที่แลกอุดมคติกับความเป็นจริงมาโดยตลอด แม้จะดูหรูหราแต่ก็น่าละอาย

ในปี 2568 เพื่อตัดขาดจากอดีต EOS จึงได้เปลี่ยนชื่ออย่างเป็นทางการเป็น Vaulta สร้างธุรกิจธนาคาร Web3 บนเครือข่ายสาธารณะ และเปลี่ยนชื่อโทเค็น EOS เป็น A

Block.one ที่ร่ำรวยมหาศาลมีเงินอยู่เท่าไร?

เราทุกคนทราบกันดีว่า Block.one ระดมทุนได้ 4.2 พันล้านดอลลาร์ในช่วงแรกเริ่ม กลายเป็นงานระดมทุนที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของคริปโตเคอร์เรนซี ในทางทฤษฎี เงินจำนวนนี้สามารถสนับสนุนการพัฒนา EOS ในระยะยาว สนับสนุนนักพัฒนา ส่งเสริมนวัตกรรมทางเทคโนโลยี และช่วยให้ระบบนิเวศเติบโตอย่างต่อเนื่อง เมื่อนักพัฒนาระบบนิเวศ EOS ขอเงินทุน Block.one กลับให้เพียงเช็ค 50,000 ดอลลาร์ ซึ่งเงินจำนวนนี้ไม่เพียงพอต่อการจ่ายเงินเดือนสองเดือนให้กับนักพัฒนาซอฟต์แวร์ในซิลิคอนแวลลีย์

“เงิน 4.2 พันล้านเหรียญหายไปไหน” ชุมชนถาม

เมื่อวันที่ 19 มีนาคม 2019 BM ได้ส่งอีเมลถึงผู้ถือหุ้นของ Block.one โดยเปิดเผยคำตอบบางส่วน: ณ เดือนกุมภาพันธ์ 2019 Block.one มีสินทรัพย์ (รวมถึงเงินสดและเงินลงทุน) รวม 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในจำนวน 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐนี้ ประมาณ 2.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

เงิน 4.2 พันล้านดอลลาร์หายไปไหน? โดยทั่วไปแล้ว เงินจำนวนนี้ไหลไปในสามทิศทางหลัก: 2.2 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อพันธบัตรรัฐบาล: ความเสี่ยงต่ำ ผลตอบแทนคงที่ เพื่อรักษาความมั่งคั่ง; บิตคอยน์ 160,000 บิตคอยน์; การเก็งกำไรหุ้นและความพยายามเข้าซื้อกิจการจำนวนเล็กน้อย: เช่น การลงทุนใน Silvergate ที่ล้มเหลว และการซื้อชื่อโดเมน Voice

สิ่งที่หลายคนไม่ทราบก็คือ Block.one บริษัทแม่ของ EOS เป็นบริษัทเอกชนที่มีจำนวน Bitcoin มากที่สุดในปัจจุบัน โดยมี BTC ทั้งหมด 160,000 BTC มากกว่า Tether ซึ่งเป็นบริษัท stablecoin ยักษ์ใหญ่ถึง 40,000 BTC

แหล่งที่มาของข้อมูล: bitcointreasuries

ด้วยราคาปัจจุบันที่ 117,200 ดอลลาร์สหรัฐ จำนวน 160,000 BTC นี้มีมูลค่าประมาณ 18,752 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กล่าวอีกนัยหนึ่ง Block.one มีรายได้มากกว่า 14,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากมูลค่าที่เพิ่มขึ้นของบิตคอยน์นี้เพียงอย่างเดียว ซึ่งสูงกว่ามูลค่าการระดมทุน ICO ในปีนั้นถึง 4.47 เท่า

จากมุมมองที่ว่า "กระแสเงินสดคือราชา" Block.one ประสบความสำเร็จอย่างมากในปัจจุบัน เรียกได้ว่าเป็นบริษัทที่ "มองการณ์ไกล" มากกว่า MicroStrategy และเป็นหนึ่งใน "ผู้ร่วมโครงการ" ที่ทำกำไรได้มากที่สุดในประวัติศาสตร์ของคริปโตเคอร์เรนซี อย่างไรก็ตาม Block.one ไม่ได้พึ่งพา "การสร้างบล็อกเชนที่ยอดเยี่ยม" แต่พึ่งพา "วิธีการรักษาเงินต้นให้ได้สูงสุด ขยายสินทรัพย์ และออกอย่างราบรื่น"

นี่คืออีกด้านหนึ่งของความขัดแย้งและความเป็นจริงของโลกคริปโต: ในโลกของสกุลเงินดิจิทัล ผู้ที่ชนะในท้ายที่สุดอาจไม่ใช่ผู้ที่มี "เทคโนโลยีที่ดีที่สุด" หรือ "อุดมคติที่หลงใหลที่สุด" แต่เป็นคนที่เข้าใจการปฏิบัติตามกฎระเบียบได้ดีที่สุด ตัดสินสถานการณ์ได้ดีที่สุด และเก็บเงินได้ดีที่สุด