วิดีโอต้นฉบับ: Michael Saylor
รวบรวมโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
นักแปล: CryptoLeo ( @LeoAndCrypto )
แนวโน้มของบริษัทที่วางแผนสำรอง Bitcoin ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง เมื่อไม่นานมานี้ หลายบริษัทได้เร่งดำเนินกลยุทธ์การสำรอง Bitcoin ของตน ตัวอย่างที่พบบ่อย ได้แก่:
บริษัท Profusa ซึ่งจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq ประกาศว่าบริษัทได้ลงนามข้อตกลงสินเชื่อด้านหุ้นกับ Ascent Partners Fund LLC โดยวางแผนที่จะระดมทุนสูงสุด 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านการออกหุ้นสามัญ และนำรายได้สุทธิทั้งหมดไปซื้อ Bitcoin
H100 Group: ระดมทุนเพิ่มเติมประมาณ 54 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งจะนำไปใช้ในการแสวงหาโอกาสการลงทุนภายใต้กรอบกลยุทธ์สำรอง Bitcoin
นอกจากกรณีข้างต้นแล้ว บริษัทดั้งเดิมหลายแห่งยังกำลังระดมทุนอย่างแข็งขันเพื่อสร้างสำรองเชิงกลยุทธ์สำหรับ Bitcoin อีก ด้วย ในขณะเดียวกัน สนามรบ ที่อาจเกิดขึ้นในตลาดเงินบำนาญก็กำลังเกิดขึ้นเช่นกัน
เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม ไฟแนนเชียลไทมส์รายงานว่ารัฐบาลทรัมป์กำลังพิจารณาเปิดช่องทางการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล ทองคำ และหุ้นเอกชนในตลาดเงินเกษียณของสหรัฐฯ ซึ่งบริหารจัดการสินทรัพย์มูลค่า 9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ มีรายงานว่าทรัมป์วางแผนที่จะลงนามในคำสั่งผู้บริหารเพื่ออนุญาตให้แผนเกษียณอายุ 401(k) สามารถลงทุนในสินทรัพย์ทางเลือกอื่นนอกเหนือจากหุ้นและพันธบัตรแบบดั้งเดิมได้ หากนโยบายนี้มีผลบังคับใช้ หุ้นของบริษัทจดทะเบียนที่เน้นสำรอง Bitcoin หรือถือ Bitcoin จำนวนมาก คาดว่าจะกลายเป็นเป้าหมายการลงทุนยอดนิยมในตลาดเงินเกษียณ และความน่าดึงดูดใจของหุ้นดังกล่าวอาจสูงกว่าวิธีการที่มีอยู่เดิม เช่น กองทุน ETF แบบ Spot
ภายใต้แนวโน้มนี้ โมเดลธุรกิจของ Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) กำลังก้าวไปสู่ขอบเขตที่กว้างขึ้น ก่อนหน้านี้ Strategy ได้ประกาศ BTC Credits Model สำหรับการประเมินมูลค่าของหุ้นที่มีมูลค่าเป็นบิตคอยน์ ไมเคิล เซย์เลอร์ ผู้ก่อตั้ง ได้อธิบายเพิ่มเติมเกี่ยวกับการประยุกต์ใช้และความสำคัญของโมเดลนี้ในการสัมภาษณ์เมื่อเร็วๆ นี้ Odaily Planet Daily ได้รวบรวมเนื้อหาสำคัญของบทความฉบับเต็มไว้เป็นพิเศษ ดังนี้:
รูปแบบธุรกิจต่อไปของ Bitcoin Reserve คืออะไร? ทำไมมันถึงเรียบง่ายแต่ทรงพลัง? คุณจะได้รับผลลัพธ์สูงสุดได้อย่างไรด้วยการมุ่งเน้นไปที่การดำเนินการ?
ย่อหน้าแรกของคำตอบของ Saylor ยังคงเป็นเรื่องราวเดิมๆ (เขามักจะพูดแบบนี้ในตอนต้นของการสัมภาษณ์ทุกครั้ง) นั่นคือเรื่องราวของทันตแพทย์ที่ซื้อ Bitcoin เพื่อสร้างบริษัทและ Metaplanet ผู้เขียนได้ลบเนื้อหาส่วนนี้ออกไป สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติม โปรดดูบทความสัมภาษณ์ Saylor ที่รวบรวมไว้ก่อนหน้านี้: BTC Conference | Michael Saylor Speech: 21 Keys to Unlock BTC Billions of Wealth และ Exclusive Interview with Michael Saylor: $62 Billion is Just the Beginning, Strategys Bitcoin Reserves Will Increase Exponentially ;
ผมเคยพูดไว้ตอนอยู่ที่ลาสเวกัสว่า ธุรกิจคือเครื่องมือสร้างความมั่งคั่งที่มีประสิทธิภาพที่สุดเท่าที่เราเคยคิดค้นมา หากเรามองการแพร่กระจายของ Bitcoin ว่าเป็นไวรัสสกุลเงินหรือแนวคิดสุดล้ำ เมื่อ Bitcoin เข้าถึงบุคคล ผู้ที่แพร่เชื้อไวรัสก็คือธุรกิจ เมื่อธุรกิจได้รับการฟื้นฟูทุนผ่าน Bitcoin โอกาสที่แท้จริงก็คือบริษัทมหาชนใดๆ ที่จะขายหุ้นหรือขายเครดิต
ทุนทั้งหมดในโลกถูกประเมินมูลค่าโดยอิงจากการคาดการณ์กระแสเงินสดในอนาคตตามกฎหมาย ยกตัวอย่างเช่น บริษัททุกแห่งในไนจีเรียถูกประเมินมูลค่าโดยอิงจากการคาดการณ์กระแสเงินสดของไนจีเรีย บริษัทบราซิลถูกประเมินมูลค่าโดยอิงจากกระแสเงินสดของบราซิล บริษัทอเมริกันถูกประเมินมูลค่าโดยอิงจากกระแสเงินสด แต่เรารู้ว่ามูลค่าของเงินสดกำลังลดลง
คุณมีความเสี่ยงหลายระยะ มีลักษณะเฉพาะตัว และไม่แน่นอน เช่น ความเสี่ยงด้านเครดิตหรือความเสี่ยงด้านทุน ในด้านเครดิต เจ้าหนี้ทุกคนจะประเมินมูลค่าโดยอิงจากการคาดการณ์กระแสเงินสดในอนาคต ผมไม่มีเงินให้คุณกู้ยืม ผมสัญญาว่าจะจ่ายคืนให้คุณ และตั้งใจจะได้รับเงินภายใน 10 ปี ดังนั้น ตลาดปัจจุบันจึงขึ้นอยู่กับการคาดการณ์การดำเนินธุรกิจในอนาคต เรากำลังประเมินมูลค่าสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง เรากำลังประเมินมูลค่ากระแสเงินสดในอนาคต เรากำลังประเมินมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นหรือโอกาสต่างๆ
Bitcoin Treasury มีรูปแบบธุรกิจที่หรูหราที่สุด ผมมี Bitcoin อยู่บ้าง (มูลค่า 10 ล้านดอลลาร์) ผมเริ่มออกหุ้นตามความสามารถในการหา Bitcoin เพิ่มเติม จากนั้นก็สินเชื่อ สินเชื่อคงที่ สินเชื่อแปลงสภาพ และสินเชื่ออื่นๆ แล้วจึงนำไปใช้ซื้อ Bitcoin ยกตัวอย่างเช่น Metaplanet ได้เพิ่มมูลค่าตลาดอย่างก้าวกระโดดด้วยการออกหุ้นเพื่อสำรอง Bitcoin บ่อยครั้ง และ Strategy ได้ประกาศแผนการ ATM มูลค่า 21 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อ Bitcoin เมื่อปีที่แล้ว หากเราทำเช่นนี้ได้ภายในสามปี มันจะเป็นแผนการลงทุนในหุ้นที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในประวัติศาสตร์ของตลาดทุน
ผมขอพูดแค่ว่าบริษัทคือบุคคลที่เข้าใจเรื่องการเงิน บุคคลที่เข้าใจกฎหมาย และผู้นำที่มารวมตัวกัน – ซีอีโอ ซีเอฟโอ และประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายมารวมตัวกันเพื่อเป็นบริษัทคลังของบิตคอยน์ หากคุณใส่บิตคอยน์เข้าไป บริษัทของคุณก็จะเติบโตได้เร็วพอๆ กับการออกหลักทรัพย์และการซื้อบิตคอยน์
นั่นคือ มันเป็นวัฏจักรการลงทุนที่เร็วกว่าและเท่าเทียมกันกว่าวัฏจักรทางกายภาพ วัฏจักรอสังหาริมทรัพย์ หรือวัฏจักรธุรกิจถึง 1,000 เท่า ประเด็นหลักของความขัดแย้งคือการออกหลักทรัพย์ ซึ่งต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบและยังเป็นประเด็นด้านกฎระเบียบที่ซับซ้อน หากคุณเป็นชาวญี่ปุ่น สถานการณ์จะแตกต่างจากในฝรั่งเศส ในสหราชอาณาจักร คุณต้องการบริษัทคลัง Bitcoin ที่เข้าใจกฎหมายอังกฤษ และคุณก็ต้องการบริษัทในฝรั่งเศส นอร์เวย์ สวีเดน และเยอรมนีด้วย
และบริษัทเหล่านี้ล้วนมีข้อได้เปรียบในท้องถิ่น หากคุณเป็นบริษัทญี่ปุ่น การออกหลักทรัพย์ในญี่ปุ่นจะง่ายกว่าการออกหลักทรัพย์ในญี่ปุ่นโดยบริษัทอเมริกัน ผมรู้เรื่องนี้ดี จึงโทรหาไซมอน (ซีอีโอของ Metaplanet) ผมบอกว่าคุณสามารถออกหุ้นบุริมสิทธิ์ในตลาดญี่ปุ่นได้เร็วกว่าผม ลองทำดูนะครับ
ผมคิดว่านั่นคือความเรียบง่ายของโมเดลธุรกิจ ผมแค่จะออกหลักทรัพย์มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ แล้วซื้อบิตคอยน์มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ผมกำลังจะเปลี่ยนโฉมตลาดหุ้นและตลาดทุนจากเงินสดแบบอนาล็อกในศตวรรษที่ 20 (แบบใช้เงินสด) มาเป็นบิตคอยน์ในศตวรรษที่ 21 (แบบใช้คริปโทเคอร์เรนซี)
เกี่ยวกับโมเดลเครดิต BTC
เราได้พัฒนาชุดตัวชี้วัดเพื่อประเมินมูลค่าของหุ้นที่มีมูลค่าเป็นบิตคอยน์ เนื่องจากเราใช้มาตรฐานบิตคอยน์ วิธีการบัญชีดอลลาร์สหรัฐแบบง่าย ๆ จึงไม่สามารถใช้แทนได้ เนื่องจากบัญชีดอลลาร์สหรัฐออกแบบมาสำหรับบริษัทที่สร้างรายได้ผ่านการดำเนินงาน ดังนั้นเราจึงสร้างผลตอบแทน BTC ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วคือมูลค่าและเปอร์เซ็นต์ของบิตคอยน์แต่ละบิตคอยน์
แนวคิดคือ หากคุณได้รับผลตอบแทน 20% จาก BTC คุณสามารถคูณด้วยตัวคูณ เช่น 10 เพื่อให้ได้ผลตอบแทน 200% ของมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) วิธีคำนวณง่ายๆ คือ พิจารณาว่าบริษัทนั้นสร้างผลตอบแทน 220%, 10% หรือ 200% เช่น พันธบัตรที่จ่ายดอกเบี้ย 200% หลังหักภาษีมีมูลค่ามากกว่าพันธบัตรที่จ่ายดอกเบี้ย 5% หลังหักภาษี ดังนั้น ผลตอบแทน BTC หรือ USD จึงเป็นตัวบ่งชี้หุ้น
รายได้ในรูปดอลลาร์ของ Bitcoin นั้นโดยพื้นฐานแล้วเทียบเท่ากัน บริษัท Bitcoin นั้นมีพื้นฐานมาจาก Bitcoin และหากคุณสร้างรายได้ในรูปดอลลาร์ Bitcoin ได้ 100 ล้านดอลลาร์ นั่นจะเทียบเท่ากับรายได้หลังหักภาษี 100 ล้านดอลลาร์ ซึ่งจะเข้าสู่ส่วนของผู้ถือหุ้นโดยตรงและ ข้าม PnL แต่บริษัทที่สร้างรายได้ BTC หลายพันล้านดอลลาร์ก็เหมือนกับบริษัทที่สร้างรายได้หนึ่งพันล้านดอลลาร์ และคุณสามารถใช้ PDE กับเรื่องนี้ได้ (หมายเหตุจาก Odaily: PDE เป็นสมการเชิงอนุพันธ์ย่อย ซึ่งเป็นแบบจำลองที่สามารถจำลองพลวัตของราคาของตราสารอนุพันธ์ทางการเงิน และถูกใช้กันอย่างแพร่หลายในด้านการกำหนดราคาออปชั่น) และสมมติว่า ฉันควรตั้งค่า PDE เป็น 10, 20, 30 หรือตัวเลขอื่นๆ คูณกับรายได้นั้น
สิ่งนี้ทำให้ผมเข้าใจถึงมูลค่าองค์กรของธุรกิจนี้และความสามารถขององค์กรในการดำเนินธุรกิจนี้ คำถามคือ เราจะสร้างรายได้จากสกุลเงิน BTC หรือรายได้จาก BTC U ได้อย่างไร มีหลายวิธีในการทำเช่นนั้น:
วิธีแรกคือการจัดการกระแสเงินสด และนำกำไรจากการดำเนินงานทั้งหมดไปลงทุนในบิตคอยน์ ซึ่งจะสร้างผลตอบแทนที่สอดคล้องกัน โดยรวมถึงกระแสเงินสดจากการดำเนินงานมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ ผมใช้เงินจำนวนนี้ซื้อบิตคอยน์ ด้วยวิธีนี้ ผมจะได้รับรายได้จากบิตคอยน์ 100 ล้านดอลลาร์โดยไม่ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลง แต่ ผมต้องการบริษัทที่สามารถสร้างกระแสเงินสดได้มากเพื่อดำเนินการ นี้
วิธีที่สองคือ หากคุณขายหุ้นในราคาที่สูงกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (M คูณ NAV) เช่น ขายหุ้นมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ราคา 2 เท่าของ NAV คุณจะได้รับ BTC มูลค่า 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แน่นอนว่า หากคุณขายหุ้นในราคาที่ต่ำกว่า NAV คุณกำลังทำให้ผู้ถือหุ้นเจือจางลงและจะได้รับผลตอบแทนติดลบ
ผมเชื่อ ว่าเหตุผลที่ผลตอบแทนและกำไรของ BTC มีความสำคัญก็เพราะว่ามันช่วยให้นักลงทุนเข้าใจได้ง่าย โปร่งใส และรวดเร็วว่าทีมผู้บริหารได้ทำธุรกรรมที่ก่อให้เกิดมูลค่าเพิ่ม (accretive) หรือก่อให้เกิดมูลค่าลด (dilution) ในแต่ละวัน บริษัทมหาชนสามารถระดมทุนได้เกือบทุกจำนวน ตราบใดที่พวกเขายินดีที่จะทำให้มูลค่าลด (dilution) แก่ผู้ถือหุ้น เคล็ดลับที่แท้จริงคือการทำในลักษณะที่ก่อให้เกิดมูลค่าเพิ่ม ดังนั้นตัวชี้วัดทั้งสองนี้จึงมีความสำคัญ แต่ตอนนี้เราได้แก้ปัญหานี้ได้แล้ว
ยกตัวอย่างเช่น กระแสเงินสดของผมหมดลงแล้ว และถ้าราคา BTC สูงขึ้น คุณจะทำอย่างไร? ถ้า M เท่ากับ 10 หรือ 5 หรือ 8 ก็ไม่เป็นปัญหาที่ซับซ้อนอะไร เมื่อ M เท่ากับ 10 คุณจะได้ส่วนต่างประมาณ 90% ดังนั้น ทุกๆ การขายหุ้นมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์จะสร้างผลตอบแทน 900 ล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่มีความเสี่ยงและเกิดขึ้นได้ทันที โดยพื้นฐานแล้ว มันไม่ได้ซับซ้อนอะไร
คำถามคือ จะเกิดอะไรขึ้นถ้า M ลดลงเหลือ 1 หรือต่ำกว่านั้น? ถ้าคุณไม่มีกระแสเงินสดและ M ลดลงเหลือ 1 แต่คุณมี Bitcoin มูลค่าพันล้านดอลลาร์ในงบดุล คุณจะทำอย่างไร? ถ้าคุณเป็นทรัสต์แบบปิด เช่น Grayscale หรือเป็น ETF (โดยเฉพาะทรัสต์แบบปิด) คุณก็ทำอะไรไม่ได้เลย ดังนั้นคุณจึงซื้อขายต่ำกว่า M คูณ NAV
และนั่นคือสิ่งที่ผู้คนต้องการหลีกเลี่ยง อย่างไรก็ตาม อำนาจพิเศษของบริษัทที่ดำเนินธุรกิจคือการออกตราสารหนี้ ดังนั้น หากราคาซื้อขายลดลงหรือราคาซื้อขายลดลงสู่ราคาตลาดปกติ วิธีที่คุณสามารถหลุดพ้นจากสถานการณ์นี้ได้อย่างแท้จริงคือการเริ่มขายตราสารหนี้ ซึ่งมีสินทรัพย์ของบริษัทเป็นหลักประกัน ซึ่งนำไปสู่แนวคิดของรูปแบบสินเชื่อ BTC
หากฉันมี Bitcoin มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ ฉันสามารถขายพันธบัตรมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ หรือหุ้นบุริมสิทธิ์มูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ พร้อมอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 10% ซึ่งเทียบเท่ากับหลักทรัพย์ค้ำประกัน 10 เท่า ดังนั้น Bitcoin จึงได้รับการจัดอันดับที่ 10 และตอนนี้คุณสามารถคำนวณความเสี่ยงได้ ซึ่งก็คือ การซื้อขาย Bitcoin มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ของคุณอาจลดลงเหลือต่ำกว่า 100 ล้านดอลลาร์เมื่อตราสารหมดอายุ คุณสามารถคำนวณทางสถิติได้เช่นเดียวกับ Black-Scholes Model (หมายเหตุประจำวัน: Black-Scholes model เป็นแบบจำลองทางคณิตศาสตร์ในแวดวงการเงิน ซึ่งใช้กันอย่างแพร่หลายในการกำหนดราคาตราสารอนุพันธ์ทางการเงิน เช่น ออปชั่น ) ความผันผวนของปัจจัยนำเข้า การจัดอันดับ BTC รับความเสี่ยง จากนั้นจึงคำนวณ Credit Spread ซึ่งเราเรียกว่า Credit BTC
เครดิต BTC หมายถึงส่วนต่างของเครดิตเชิงทฤษฎีที่คุณต้องใช้เพื่อชดเชยความเสี่ยง (เทียบกับอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง) และแน่นอนว่ารวมถึงส่วนต่างของเครดิตด้วย หาก BTC ได้รับการจัดอันดับที่ 2 ส่วนต่างของเครดิตจะสูงกว่าหากได้รับการจัดอันดับที่ 10 หากคาดการณ์ว่าความผันผวนของ Bitcoin จะอยู่ที่ 50 ส่วนต่างของเครดิตจะต้องสูงกว่าหากความผันผวนของ Bitcoin อยู่ที่ 30
ดังนั้น หากคุณใส่อัตราผลตอบแทนหรืออัตราผลตอบแทนรายปีของ Bitcoin ลงในแบบจำลองเครดิตของ BTC และใส่ค่าความคาดหวังความผันผวนของ Bitcoin ลงไป จากนั้นใส่ราคาของ Bitcoin ลงไป คุณจะได้อันดับ BTC และความเสี่ยงก็จะปรากฏขึ้น และแบบจำลองเครดิตของ BTC ก็จะปรากฏขึ้น สิ่งที่เราทำคือ เราใช้มันเพื่อเริ่มออกตราสารเครดิตสำหรับ Bitcoin และแนวคิดก็คือ เราต้องการขายหลักทรัพย์ให้กับตลาดที่ตั้งฉากกับตลาดหุ้นและตลาด Bitcoin หรือตลาดที่ไม่เกี่ยวข้องกัน
ในตลาดผลตอบแทนเป็นดอลลาร์สำหรับผู้เกษียณอายุในสหรัฐฯ มีผู้คนจำนวนมากที่ไม่รู้ว่า Bitcoin คืออะไร ไม่รู้ว่า Strategy คืออะไร พวกเขาไม่รู้อะไรเกี่ยวกับรูปแบบธุรกิจของเราเลย แต่หากเราเสนอหุ้นบุริมสิทธิ์มูลค่าที่ตราไว้ปันผล 10% ให้แก่พวกเขา เราก็เสนอผลตอบแทนจากเงินปันผล 10% และการจ่ายเงินรายได้ที่ผ่านคุณสมบัติ ซึ่งเป็นประเภทสินทรัพย์ที่ผ่านคุณสมบัติที่คุณสามารถซื้อในสหรัฐฯ และได้รับผลตอบแทนปลอดภาษี 10% หากคุณมีรายได้น้อยกว่า 48,000 ดอลลาร์ต่อปี
หลายคนต้องการ 10% ตอนนี้คำถามคือความเสี่ยง ถ้าเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน 5 เท่าหรือ 10 เท่า ก็ดูไม่เสี่ยงเท่าไหร่ ถ้าคุณมอง Bitcoin ในแง่ดี แนวคิดของผมง่ายๆ คือ ให้ใครสักคนมีรายได้คงที่สูงแต่มีความเสี่ยงต่ำ ผมคิดว่าหลักทรัพย์ค้ำประกันเป็นกลยุทธ์ที่ยอดเยี่ยมสำหรับ Bitcoin และสิ่งที่เราทำอย่างมีกลยุทธ์คือการสร้างหุ้นบุริมสิทธิ์แปลงสภาพที่เรียกว่า Strike ( สัญลักษณ์: STRK ) ซึ่งให้ผลตอบแทน 40% ของหุ้นและเงินปันผลที่ตราไว้ 8%
จากนั้นเราจึงได้สร้างหุ้นบุริมสิทธิ์แปลงสภาพที่เรียกว่า Strife (STRF) ซึ่งให้ผลตอบแทน 10% หุ้นทั้งสองตัวนี้ถือเป็นหุ้นบุริมสิทธิ์ที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในศตวรรษนี้ หุ้นเหล่านี้มีสภาพคล่องสูงที่สุด ให้ผลตอบแทนสูงที่สุด และเมื่อหุ้นบุริมสิทธิ์ตัวอื่นๆ ซื้อขายลดลง 5% หุ้นทั้งหมดกลับเพิ่มขึ้น 25%
พวกเขาประสบความสำเร็จมากที่สุด เพราะหลักทรัพย์ใดๆ ที่ผูกติดกับ Bitcoin ล้วนๆ ย่อมดีกว่าเสมอ หุ้นเหล่านี้มีมูลค่าสูงกว่า พันธบัตรแปลงสภาพมีมูลค่าสูงกว่า และหุ้นบุริมสิทธิ์มีมูลค่าสูงกว่า เพราะคุณกำลังเชื่อมต่อกับสินทรัพย์ที่มีมูลค่าเพิ่มขึ้น 55% ต่อปี และเมื่อเรานำมันไปใส่ในตราสารเหล่านั้น พวกมันจะประสบความสำเร็จอย่างมาก เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และทำให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น และตอนนี้แนวคิดก็คือเราสามารถทำการตลาดกับผู้คนได้
เราสามารถขายหุ้นให้ผู้คนได้กำไร 40% หรืออาจจะ 80% ใน Bitcoin พร้อมการป้องกันความเสี่ยงจากขาดทุนและเงินปันผลที่รับประกัน เราจึงเรียกมันว่า Strike มันเหมือนกับโบนัส Bitcoin เหมือนกับที่คุณได้รับเงินเลี้ยงชีพ คุณมีเงินทุนสำรองเพียงพอที่จะใส่ไว้ในรถและถือไว้ได้ตลอดไป
บทความนี้เหมาะสำหรับผู้ที่สนใจ Bitcoin แต่กลัว รถไฟเหาะตีลังกา อย่างเช่น Bitcoin Stock MSTR เวอร์ชัน เทอร์โบชาร์จ แต่ก็มีหลายคนที่ไม่อยากแตะ Bitcoin พวกเขาต้องการผลตอบแทนเป็นดอลลาร์สหรัฐ ยูโร หรือเยนเท่านั้น แต่จะมีสักกี่คนบนโลกนี้ที่มีความคิดเช่นนี้ ความจริงก็คือ ไม่มีใครที่เกษียณอายุแล้วต้องการรับเงินปันผล 8% หรือ 10% โดยมีความเสี่ยงต่ำมาก
นั่นคือเหตุผลที่ตลาดสินเชื่อและตลาดตราสารหนี้มีขนาดใหญ่กว่าตลาดหุ้น และสิ่งที่เราทำคือใช้ Bitcoin เพื่อสร้างผลตอบแทนนั้น หาก Bitcoin กำลังขึ้น และมันขึ้นไปถึง 55% แล้ว คุณสามารถลดผลตอบแทนจาก 50% ที่น้อยกว่า 55% ลงได้แทบทุกเปอร์เซ็นต์ แล้วนำไปให้นักลงทุน และผมคิดว่าการคาดการณ์ระยะยาวของ Bitcoin อยู่ที่ 30% แต่ผมคิดว่า Bitcoin จะมีผลตอบแทนต่อปีอยู่ระหว่าง 20% ถึง 60% เสมอ
คุณสามารถขายตราสารเหล่านี้ที่ให้ผลตอบแทน 6%-10% และเทรดเพื่อรับผลตอบแทน 20%-40% ได้ทุกเมื่อที่ Bitcoin ให้ผลตอบแทน 20% หรือมากกว่านั้น คว้าส่วนต่างไว้สำหรับนักลงทุนในหุ้น แล้วหุ้นจะให้ผลตอบแทนดีกว่า Bitcoin ส่วนพันธบัตรแปลงสภาพ นี่คือวิศวกรรมทางการเงินของเรา
เรากำลังเปลี่ยนแปลงบริษัท โดยมีเป้าหมายเพื่อให้มีผลประกอบการดีกว่า Bitcoin จริง ๆ 50% ถึง 100% หากคุณต้องการลงทุนใน Bitcoin โดยตรง คุณสามารถซื้อ BTC ใน IBIT และถือไว้ แต่ด้วยหุ้นของเรา คุณจะได้รับทั้งกำไรและขาดทุนจาก Bitcoin และความผันผวนทั้งหมด พันธบัตรแปลงสภาพ STRK ออกแบบมาเพื่อให้คุณได้รับผลตอบแทน 80% ถึง 100% ของกำไรจาก Bitcoin แต่มีความเสี่ยงขาลงเพียง 10% ดังนั้นเราจึงต้องการให้คุณได้รับผลตอบแทน 80% รับความเสี่ยงขาลง 10% และได้รับเงินปันผลที่รับประกัน นี่เป็นสำหรับคนที่ต้องการเพลิดเพลินกับรายได้แต่ก็ต้องการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง พวกเขาไม่ต้องการความผันผวนที่ผันผวน นี่คือการแข่งขันกับ IBIT หากฉันให้คุณได้รับผลตอบแทน 80% ถึง 100% ความเสี่ยงขาลง 100% และไม่มีเงินปันผล สุดท้ายแล้วจะเกิดอะไรขึ้น (IBIT)?
ผมไม่รู้ว่ามันจะได้ 100% หรือเปล่า แต่ยิ่งเราใช้ประโยชน์จากหุ้นมากเท่าไหร่ โอกาสที่หุ้นแปลงสภาพจะทำกำไรได้ดีเทียบเท่า Bitcoin ก็ยิ่งมีมากขึ้นเท่านั้น ดังนั้น เป้าหมายคือการมีหุ้นแปลงสภาพที่ให้ผลตอบแทนดีเทียบเท่า Bitcoin ในระยะยาว พร้อมทั้งให้ความคุ้มครองเงินต้น สิทธิพิเศษในการชำระบัญชี และกระแสเงินปันผลที่รับประกัน แค่นั้นเอง ดูเหมือนว่าตลาดจะมีความต้องการให้ผู้คนได้เพลิดเพลินกับผลตอบแทนที่สูงขึ้นโดยไม่ต้องเสี่ยงกับผลตอบแทนที่ลดลง ใช่ไหม? นั่นคือวิศวกรรมการเงิน ผมให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นแก่คุณ คุณไม่มีอะไรจะเสีย และผมจะจ่ายเงินปันผลให้คุณระหว่างที่รอรวย ในความคิดของผม วิศวกรการเงินที่ชาญฉลาดย่อมเห็นด้วยกับผม แต่หลายคนยังไม่เข้าใจอย่างถ่องแท้ พวกเขายังไม่เข้าใจอย่างถ่องแท้ เพราะในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา หุ้นบุริมสิทธิ์แปลงสภาพ 10 ตัวหลังสุดยังไม่มีการออกหุ้นบุริมสิทธิ์แปลงสภาพแบบถาวร
หุ้นบุริมสิทธิ์สามตัวแรกจากทั้งหมด 10 ตัวเป็นของเรา และทั้งหมดเป็นแบบถาวร ส่วนอีกเจ็ดตัวไม่ใช่ โดยทั่วไปแล้ว ผู้คนจะไม่ขายเงินปันผลแบบถาวรหรือคอลออปชันแบบถาวร เพราะพวกเขาไม่มีสิทธิ์รับรายได้แบบถาวร พวกเขาไม่สามารถลงทุนได้นานถึง 100 ปี หากคุณมั่นใจใน Bitcoin และคิดว่า Bitcoin จะให้ผลตอบแทนดีกว่า SP 500 เสมอ คุณก็สามารถขายเงินปันผลที่ต่ำกว่าดัชนี SP เสมอได้ จากนั้นคุณก็ยังสามารถขายหุ้นบุริมสิทธิ์แปลงสภาพที่ให้ผลตอบแทนดีกว่าตลาด ซึ่งเป็นสิ่งที่ดี ดังนั้นเราจึงออกแบบผลิตภัณฑ์นี้ขึ้นมา และแนวคิดเรื่องรายได้คงที่ก็คือ เราต้องการให้ใครบางคนได้รับรายได้จากเงินปันผลแบบไม่จำกัดและถาวรใช่หรือไม่? และแนวคิดแบบเดิมกล่าวว่าการออกแบบคอลออปชันนั้นสมเหตุสมผล
หากอัตราดอกเบี้ยลดลง คุณสามารถไถ่ถอนได้ นี่คือวิธีที่ธนาคารแบบดั้งเดิมนิยมทำกัน คุณตั้งค่าออปชันการซื้อ (Call Option) และหากอัตราดอกเบี้ยลดลง 200 จุดพื้นฐาน คุณใช้สิทธิ์ออปชันนั้นและรีไฟแนนซ์
นั่นคือสิ่งที่คุณคิด หากคุณขาย 144 A (หมายเหตุประจำวัน: นี่คือ กฎ 144 A ของ SEC ซึ่งเป็นกฎระเบียบที่อนุญาตให้ผู้ซื้อสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมซื้อขายหลักทรัพย์ส่วนตัวที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดสาธารณะในตลาดนอกตลาดซื้อขายหลักทรัพย์ดังกล่าวมักจะมีสภาพคล่องน้อยกว่า แต่การซื้อขายมีความยืดหยุ่นและเหมาะสำหรับนักลงทุนสถาบัน ) ในตลาดซื้อขายเป็นเวลาสามปีเพื่อแลกกับการซื้อขายในตลาดนอกตลาดซื้อขาย แต่สิ่งเหล่านี้เป็นเครื่องมือที่ไม่สมบูรณ์จากศตวรรษที่ 20 วิธีคิดในขั้นตอนนี้คือ: ฉันฉีด STRF เข้าสู่ตลาด ฉันไม่สนใจว่าฉันจะเห็นมากแค่ไหนในสัปดาห์แรก ฉันสร้างเครื่องมือนี้ขึ้นมาเพื่อเพิ่มการระดมทุนสูงสุดในอีก 20 ปีข้างหน้า
ดังนั้นเราจึงต้องการออกแบบเครื่องมือที่หากพาวเวลล์ลดอัตราดอกเบี้ยลง 200 จุดพื้นฐาน เมื่อ STRF ซื้อขายที่ 150 ผลตอบแทนจะลดลงเหลือ 6% เมื่อผลตอบแทนลดลงเหลือ 6% เราก็สามารถขายมันได้แทนที่จะซื้อกลับ
แนวคิดทั้งหมดก็คือเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง ฉันจะขายตราสารนี้มูลค่าหลายพันล้านหรือแม้แต่หลายหมื่นล้านดอลลาร์ผ่านตู้ ATM ในราคา 150 หรือ 200 และ คนฉลาด จะคิดว่าฉันต้องซื้อมันกลับมา รีไฟแนนซ์ แล้วกลับไปทำข้อตกลง 144A กับธนาคารเพื่อการลงทุนและจ่ายเงินจำนวนมหาศาลเพื่อรีไฟแนนซ์ เพื่อให้ STRF มีสภาพคล่องและมีข้อบกพร่อง ฉันจึงไม่ต้องการออกหลักทรัพย์ที่มีข้อบกพร่องและไม่มีสภาพคล่องเป็นจำนวนมาก
อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ผมกำลังอธิบายอยู่นี้ก็คือตลาดหุ้นบุริมสิทธิ์ทั้งหมด หุ้นบุริมสิทธิ์ทั้งหมดล้วนเป็นขยะในความคิดของผม และคุณซื้อตราสารขยะเหล่านี้ที่มีปริมาณการซื้อขายเพียง 400,000 ดอลลาร์ต่อวัน ให้ผลตอบแทน 6% มีเครดิตเรตติ้งเทียบเท่ากับธนาคารระดับภูมิภาคขนาดกลาง และมีพอร์ตโฟลิโอที่จำนองจากสถานที่ที่คุณไม่เคยสัมผัสและไม่เข้าใจ และคุณนำผลิตภัณฑ์นอกตลาดที่ไม่มีสภาพคล่องนี้ซึ่งมีการซื้อขายน้อยมากและให้ผลตอบแทน 6% แทนที่จะเป็นสิ่งที่มีผลตอบแทนสูงกว่า มีสภาพคล่อง และทุกคนสามารถเข้าถึงได้
แน่นอนว่าปัญหาคือ สินเชื่อธุรกิจทั้งหมด รวมถึงหุ้นบุริมสิทธิ์ทั้งหมด ล้วนอิงตามแนวคิดของแบบจำลองสินเชื่อในศตวรรษที่ 20 เราสรุปว่า แอปเด็ดของ Bitcoin Treasury คือการออกสินเชื่อ Bitcoin ซึ่งเป็นหุ้นที่ค้ำประกันโดย Bitcoin และนั่นคือก้าวแรก
แต่ธุรกิจที่ยั่งยืนในระยะยาวคือการออกตราสารหนี้ที่ค้ำประกันโดย BTC มูลค่าหลายพันล้าน สิบล้าน หรือหลายร้อยล้านดอลลาร์ในช่วงแรก คุณไม่ได้แข่งขันกับบริษัทคลัง Bitcoin อื่นๆ แต่คุณกำลังแข่งขันกับพันธบัตรขยะทั้งหมดที่ออกโดยบริษัทที่ไม่มีเงินทุน และพันธบัตรบริษัททั้งหมดที่ออกโดยบริษัทระดับการลงทุนทั้งหมด และเรามีหลักประกันมากกว่าบริษัทลงทุนที่ดีที่สุดที่ออกพันธบัตรบริษัท หลักประกันของเราดีกว่า
ดังนั้น เราจึงแข่งขันในตลาดนี้ด้วยพันธบัตรองค์กร พันธบัตรระดับลงทุน พันธบัตรขยะ สินเชื่อส่วนบุคคล และหุ้นบุริมสิทธิ์ แนวคิดคือเราต้องการขายสินทรัพย์ที่มีเครดิตดีกว่า ความเสี่ยงต่ำกว่า หลักประกันดีกว่า ผลตอบแทนสูงกว่า และมีสภาพคล่องมากกว่า
เป้าหมายสูงสุดของเราคือ แทนที่จะมีหุ้นบุริมสิทธิ์พันตัวที่มียอดหมุนเวียน 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งล้วนเป็นหุ้นขยะที่ไม่มีสภาพคล่องและไม่มีมูลค่า จะดีกว่าหากมีหุ้นบุริมสิทธิ์เพียงตัวเดียวที่มียอดหมุนเวียน 5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีการซื้อขาย 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อวัน ซึ่งจะให้ผลตอบแทนสูงกว่าหุ้นบุริมสิทธิ์ตัวไหนๆ ที่คุณเคยได้ยินมา และหุ้นตัวนี้ยังได้รับการสนับสนุนจาก Bitcoin อีกด้วย สิ่งที่คุณต้องทำคือใช้ตัวชี้วัดที่ผมได้อธิบายไปแล้ว ซึ่งบริษัท Bitcoin Treasury ทุกแห่งสามารถนำไปปรับใช้ได้ และผมขอเชิญชวนให้บริษัทต่างๆ ลองใช้ดู
ฉันสนับสนุนให้บริษัทต่างๆ ทำเช่นนี้ เพราะในขณะที่บริษัทคลัง Bitcoin 20 แห่งที่ออกหุ้นได้ทำให้ Bitcoin และหุ้น Bitcoin ถูกกฎหมาย บริษัทอีก 20 แห่งที่ออกตราสารสินเชื่อที่ได้รับการสนับสนุนโดย Bitcoin จะทำให้สินเชื่อ Bitcoin ถูกกฎหมาย ซึ่งจะเร่งการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัลของตลาดสินเชื่อทั้งหมดและกระตุ้นให้ทุนเข้ามาเปลี่ยนตราสารสินเชื่อที่มีข้อบกพร่องและพิการของศตวรรษที่ 20 ให้กลายเป็นตราสารสินเชื่อดิจิทัลของศตวรรษที่ 21 และ SP, Moodys และ Fitch จะเริ่มจัดอันดับตราสารเหล่านี้
ความเข้าใจเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเครดิตของทุกคนจะพัฒนาขึ้น ผู้เกษียณอายุจะได้รับผลตอบแทน 200 pips โดยมีความเสี่ยงลดลงหนึ่งลำดับความสำคัญ หาก Bitcoin มีมูลค่าถึง 1/2 ล้านดอลลาร์ มูลค่าหลักประกันจะเพิ่มขึ้น และตลาดโดยรวมก็จะพัฒนาตามไปด้วย
สิ่งที่ฉันกำลังพูดก็คือการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัลของตลาดทุนที่ขับเคลื่อนโดยบริษัทเทคโนโลยีบล็อคเชนเหล่านี้จะทำให้แนวทางตลาดทุนยอดนิยมในปัจจุบันสิ้นสุดลงอย่างรวดเร็ว
การตอบคำถามจากผู้สื่อข่าว
นี่คือคำตอบของเซย์เลอร์ต่อคำถามของนักข่าว
นักข่าวกังวลเกี่ยวกับการรวมศูนย์ของกลุ่มขุด Bitcoin
เครือข่ายกำลังกระจายศูนย์ ผมไม่ได้กังวลเรื่องการรวมศูนย์ของกลุ่มขุด ผมคิดว่าการขุด Bitcoin กำลังกระจายศูนย์ไปทั่วโลก ตอนนี้การกระจายศูนย์กระจายศูนย์มากขึ้นกว่าตอนที่จีนสั่งห้ามขุด Bitcoin เสียอีก จีนเคยเป็นครึ่งหนึ่งของการขุด ก่อนหน้านี้มีการรวมศูนย์อยู่บ้าง จากนั้นก็ย้ายไปยังสหรัฐอเมริกา และในช่วงปีสองปีที่ผ่านมา ก็ย้ายจากสหรัฐอเมริกาไปทั่วโลก สุดท้ายแล้ว ผมไม่คิดว่าการขุดจะมีผลกระทบมากขนาดนั้น
พลังแฮชอยู่ในมือของผู้มีบทบาททางเศรษฐกิจ นักการเมือง นักขุด Bitcoin และผู้ให้บริการเทคโนโลยี และในปัจจุบันมีความเห็นพ้องต้องกันมากกว่าเมื่อห้าปีก่อน และผมคิดว่าในที่สุดแล้ว การขุดที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบายจะถูกแทนที่ด้วยผู้มีบทบาททางเศรษฐกิจและเทคโนโลยี ในความคิดของผม Bitcoin แข็งแกร่งกว่าที่เคยเป็นมา ผมไม่ได้กังวลเกี่ยวกับสถานการณ์ปัจจุบัน และจะยังคงดีต่อไปในอนาคต
ผู้สื่อข่าวถามคำถามเกี่ยวกับการตรวจสอบ KYC ของการแลกเปลี่ยน
ขอพูดให้ชัดเจน คุณไม่ได้ทำงานกับตลาดแลกเปลี่ยน คุณทำงานกับบริษัท คุณอยู่ในโลกของ Bitcoin ตลาดแลกเปลี่ยนเป็นเพียงสื่อกลาง คุณสามารถข้ามมันไปได้อย่างสิ้นเชิง วิธีที่ผู้คนจัดการกับตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบันนั้นมีการเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา เมื่อสภาพแวดล้อมของสินทรัพย์ดิจิทัลมีความยืดหยุ่นมากขึ้น เราจะได้เห็นนวัตกรรมใหม่ๆ เกิดขึ้นอย่างก้าวกระโดด นวัตกรรมกำลังเกิดขึ้นทั้งในระดับประเทศและระดับบุคคล ไม่ว่าสถานะปัจจุบันจะเป็นอย่างไร ในอีกห้าปีข้างหน้าอาจไม่เหมือนเดิมอีกต่อไป จะมีเสรีภาพและความเป็นส่วนตัวมากขึ้น และพวกเขาจะพัฒนาเทคโนโลยีที่ดีเยี่ยม ซึ่งอาจแพร่กระจายไปทั่วโลก จะมีประเทศอื่นๆ ที่ทำผิดพลาดเกี่ยวกับ KYC และการเซ็นเซอร์ แต่จะไม่ทำผิดพลาดในเรื่องความเป็นส่วนตัว
KYC ไม่ใช่ปัญหาของ Bitcoin แต่เป็นปัญหาของรัฐชาติ สัญชาติ และหากคุณพบว่าตัวเองอยู่ในประเทศที่ไม่เป็นมิตรอย่างยิ่ง โดยที่พวกเขาเอาความเป็นส่วนตัวหรือเสรีภาพทางเศรษฐกิจของคุณไป คำตอบก็คือคุณต้องใช้เทคโนโลยีจากที่อื่น เช่น VPN และไฟร์วอลล์ เป็นต้น หรือคุณจะต้องได้รับข้อมูลประจำตัวจากประเทศอื่น
Bitcoin เป็นสกุลเงินดิจิทัลระดับโลก เปิดโอกาสให้ทุกประเทศและทุกผู้เข้าร่วมสามารถเข้าร่วมได้ และเทคโนโลยี Layer 2, 3, 4 น่าจะได้รับการพัฒนาอย่างรวดเร็วที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ทั่วโลก สิ่งที่คุณทำในประเทศที่คุณไม่ได้อาศัยอยู่นั้นผิดกฎหมายหรือขัดต่อวัฒนธรรมของประเทศคุณ ในฐานะผู้ถือ Bitcoin คุณอาจได้รับประโยชน์จากผู้อื่น หากคุณมี Bitcoin ในคิวบาหรือเกาหลีเหนือ แม้ว่ามันจะทำกำไรได้ แต่มันก็ผิดกฎหมายในบางพื้นที่
ในทำนองเดียวกัน เทคโนโลยีจำนวนมากจะไหลจากสหรัฐอเมริกาไปยังประเทศที่ไม่อนุญาต และจะมีเทคโนโลยีจากประเทศอื่นๆ ไหลไปยังยุโรปซึ่งอาจไม่อนุญาต ผมคิดว่าไม่มีคำตอบที่เป็นมาตรฐานสำหรับสมดุลแบบไดนามิกนี้ และคำตอบที่ดีที่สุดคือโปรโตคอลอย่าง Bitcoin Lightning Network ที่สามารถมอบวิธีการต่อต้านอำนาจอธิปไตยและแข็งแกร่งที่สุดในการได้มาและหมุนเวียนสินทรัพย์ทางการเงินเท่าที่คุณจะหาได้
ทั้งหมดนี้เป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป ทุกอย่างกำลังพัฒนา อย่าคิดมากไป ความจริงก็คือ Bitcoin มีมูลค่าตลาดสูงถึง 2.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว และตอนนี้เราก็อยู่ในสถานะที่ดี ช่างเทคนิคที่เก่งกาจและชาญฉลาดที่สุดทั่วโลกกำลังเริ่มทุ่มเงินมากขึ้นในการเขียนโปรแกรมและนวัตกรรม รวมถึง BTC Layer 2 และ 3 เพื่อแก้ไขปัญหาที่มีอยู่ทั้งหมด Bitcoin คือการเคลื่อนไหว เทคโนโลยี และโปรโตคอลที่มอบแนวทางการแก้ปัญหาที่มีแนวโน้มดีให้กับเรา ซึ่งดีกว่าโปรโตคอลอื่นๆ ที่ผมรู้จักมาทั้งหมด
