ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้เขียน | อีธาน ( @ethanzhang_web3 )

เมื่อเร็วๆ นี้ ราคาของ Bitcoin ยังคงทรงตัวอยู่ในระดับสูง โดยมีการผันผวนซ้ำแล้วซ้ำเล่าที่ระดับแนวรับทางเทคนิคที่สำคัญที่ 115,000 ดอลลาร์ ซึ่งดูเหมือนว่าจะติดอยู่ใน "ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก"

ภายใต้พื้นผิวที่สงบนิ่ง มีกระแสแฝงอยู่: ปริมาณการซื้อขายในตลาดยังคงหดตัวลง ความเชื่อมั่นของนักลงทุนมีแนวโน้มที่จะระมัดระวัง และ ตัวบ่งชี้หลักสามตัวบนเครือข่าย ได้แก่ ความแข็งแกร่งของเลเวอเรจระยะสั้นของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ระดับการปลดปล่อยผลกำไรที่เกิดขึ้นจริงบนเครือข่าย และการเคลื่อนไหวของกองทุนวาฬ กำลังเข้าใกล้จุดสูงสุดในประวัติศาสตร์พร้อมกัน การซ้อนทับกันที่หาได้ยากของสถานะวิกฤตของตัวบ่งชี้ทั้งสามนี้ ทำให้โครงสร้างตลาดในปัจจุบันมีความเปราะบางอย่างยิ่ง และสถานการณ์ความกดดันสูงมีความสำคัญอย่างยิ่ง การเคลื่อนไหวที่ผิดปกติของตัวบ่งชี้สำคัญใดๆ อาจกลายเป็นชนวนที่กระตุ้นให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงของตลาด

สัญญาณที่ 1: ผู้ขายชอร์ตยังคงกดดัน และสถานะสุทธิของ OI ตกลงต่ำกว่าเส้นเตือน 100 ล้านดอลลาร์

จากข้อมูลของ CryptoQuant พบว่าในวันที่ 25 กรกฎาคม อัตราส่วนดอกเบี้ยเปิดสุทธิ (OI) ของตลาด BTC Futures ตกลงมาต่ำกว่าระดับ 100 ล้านดอลลาร์อีกครั้ง และทำจุดต่ำสุดใหม่นับตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคม และเข้าสู่ช่วง "การระงับการขายชอร์ตสูงสุด" ซึ่งหมายความว่าสัญญาขายชอร์ตมีอิทธิพลอย่างมากในโครงสร้างเงินทุน ทำให้พื้นที่เลเวอเรจของสัญญาซื้อขายแบบ long แคบลงอย่างมาก

กฎเกณฑ์ทางประวัติศาสตร์เผยให้เห็นความสำคัญของการเตือนภัยล่วงหน้า: เมื่อใดก็ตามที่สถานะสุทธิของ OI เข้าสู่บริเวณนี้ (เช่น ตุลาคม 2566 มีนาคม 2567 และต้นเดือนกรกฎาคม 2568) ตลาดมีแนวโน้มที่จะผันผวนอย่างรุนแรงในระยะสั้น การระงับการขายชอร์ตอย่างรุนแรงมักจะสร้างจุดต่ำสุดในพื้นที่ หรือกระตุ้นให้เกิดการดีดตัวกลับอย่างรวดเร็วในระยะสั้น

การวิเคราะห์จุดที่อาจเกิด: นักลงทุนระยะสั้นยังคงเพิ่มเดิมพันอย่างต่อเนื่อง โดยคาดว่าราคาจะร่วงลงในที่สุด อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของพฤติกรรมตลาด โครงสร้าง Short ที่หนาแน่นมากนั้นเป็นสัญญาณกลับตัวโดยทั่วไป เมื่อราคาเริ่มดีดตัวขึ้น การชำระบัญชี Stop Loss จำนวนมากของนักลงทุนระยะสั้นจะก่อให้เกิด "Short Squeeze" ส่งผลให้ราคาพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว ประเด็นสำคัญที่ตลาดกำลังจับตามองคือ Bitcoin จะสามารถทะลุแนวต้านที่ 116,000-118,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ และจุดชนวนให้เกิด "Short Powder Keg" ได้หรือไม่

สัญญาณที่ 2: วาฬกำลังขายในราคาสูง Galaxy Digital โอน BTC อีก 3,700 BTC

แม้โครงสร้างฟิวเจอร์สจะมีความแน่นหนามาก แต่ตัวแปร "ที่แท้จริง" บนห่วงโซ่ - พฤติกรรมของปลาวาฬที่ถือเหรียญ - ไม่ได้ให้พื้นที่หายใจแก่กระทิงเลย

ข้อมูลบนเครือข่ายแสดงให้เห็นว่าที่อยู่กระเป๋าเงินเก่าที่ถือ BTC มากกว่า 80,000 BTC ได้ทำการถ่ายโอนสินทรัพย์ไปยังการแลกเปลี่ยนและที่อยู่ใหม่อย่างต่อเนื่องตั้งแต่วันที่ 15 กรกฎาคม ที่อยู่ดังกล่าวได้รับการระบุในภายหลังว่าโฮสต์โดย Galaxy Digital ซึ่งกำลังให้ความช่วยเหลือในการขายสินทรัพย์ที่ได้มาจากการขุดในช่วงแรกเป็นชุดๆ

แนวโน้มล่าสุดและมุมมองการถือครอง:

• ณ วันที่ 24 กรกฎาคม มีการยืนยันแล้วว่า BTC ได้ถูกโอนออกไปมากกว่า 68,000 BTC โดยไหลเข้าสู่การแลกเปลี่ยนต่างๆ เช่น Binance, Bitstamp, OKX, Bybit และที่อยู่ใหม่ของผู้ซื้อ OTC ที่ต้องสงสัย
• ในเวลาเพียง 24 ชั่วโมง ที่อยู่ดังกล่าวได้แจกจ่าย BTC อีก 3,715 BTC (ประมาณ 428 ล้านดอลลาร์) ให้กับที่อยู่ใหม่ 12 แห่ง
• ปัจจุบันกระเป๋าสตางค์ดังกล่าวยังคงมี BTC อยู่ 18,504 BTC มูลค่ามากกว่า 2.1 พันล้านดอลลาร์

การตีความตลาดและผลกระทบเชิงกลยุทธ์: สำหรับตลาด สถานะซื้อขายที่ยังไม่ได้ชำระของ Galaxy ยังคงเป็น "ดาบดาโมคลีส" ที่ยังคงทรงตัวอยู่ แม้ว่าราคาปัจจุบันจะยังไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่แรงขายที่แท้จริงยังคงเกิดขึ้นอยู่ ซึ่งทำให้กลุ่ม Short มั่นใจที่จะรักษาสถานะของตนไว้ จังหวะการโอน (ล็อตเล็ก ล็อตหลาย) แสดงให้เห็นว่า Galaxy ใช้กลยุทธ์การกระจายแบบ "เบาบางแต่ต่อเนื่อง" โดยมุ่งหลีกเลี่ยงการขายแบบกระจุกตัวเพื่อส่งผลกระทบต่อตลาด แม้ว่ากลยุทธ์นี้จะช่วยลดความเสี่ยงจากการแตกตื่นในระยะสั้น แต่ก็อาจ ยืดระยะเวลาการระงับการซื้อขายออกไปและทำให้กรอบเวลาสำหรับตลาดที่จะแข็งแกร่งขึ้นอย่างสมบูรณ์ล่าช้าออกไป

สัญญาณที่ 3: กำไรกำลังถูกถอนออก PNL 7 วันแตะระดับสูงสุดเป็นอันดับสองของปี

สัญญาณเตือนสำคัญประการที่สามบนเครือข่ายได้ปรากฏขึ้นแล้ว: กำไรสุทธิที่เกิดขึ้นจริงเฉลี่ย 7 วันของ Bitcoin (PNL) พุ่งสูงถึง 1.9 พันล้านดอลลาร์ ในวันที่ 24 กรกฎาคม ซึ่ง ถือเป็นจุดสูงสุดเป็นอันดับสอง นับตั้งแต่ปี 2025 และเป็นรองเพียงจุดสูงสุดในเดือนมีนาคมเท่านั้น

การทดสอบความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการย้อนหลัง: จุดสูงสุดของการรับรู้กำไรที่คล้ายคลึงกันสามครั้งที่ผ่านมา (พฤศจิกายน 2566 มีนาคม 2567 และมกราคม 2568) ล้วนบ่งชี้ถึงการก่อตัวของจุดสูงสุดแบบขั้นบันไดในระดับที่แตกต่างกันไป เหตุผลภายในคือ ราคาที่สูงกระตุ้นให้ผู้ถือครองมุ่งเน้นไปที่การรับรู้กำไร หากการซื้อครั้งต่อไปไม่เพียงพอ แรงขายจะเสริมกำลังตัวเอง ก่อให้เกิด "จุดสูงสุดของการเทขายทำกำไร"

การประเมินและคำเตือนปัจจุบัน:

• แม้ว่าราคา BTC จะยังไม่ถึงจุดสูงสุดใหม่ แต่ตัวบ่งชี้ PNL กลับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งบ่งชี้ว่า มีเงินจำนวนมากเลือกที่จะขายออกในช่วงแรก
• ส่วนหนึ่งของการขายอาจมาจากผู้ถือครองระยะยาว (LTH) ที่ถือครองสกุลเงินมานานกว่า 1 ปี การไหลออกของพวกเขามักบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นของเทรดเดอร์ระยะกลางกำลังลดลง
• จุดแตกต่างที่สำคัญ: แม้ว่าระดับการขึ้นเงิน 1.9 พันล้านเหรียญสหรัฐยังไม่ถึงจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์และจัดอยู่ในประเภทของ "การปรับตัวที่ดี" แต่หากตัวบ่งชี้ยังคงเพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่วันข้างหน้าและราคาหยุดนิ่ง ก็อาจยืนยันถึงความเสี่ยงของการกลับตัวของแรงซื้อและแรงขาย

ตลาดกดดันสูง: เกมยาว-สั้นในจุดวิกฤติ

ตลาดปัจจุบันมีโครงสร้างแรงกดดันสูงแบบ "สามปัจจัยสำคัญ" ทั่วไป ได้แก่ เลเวอเรจระยะสั้นของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าถึงจุดสูงสุด แรงขายทำกำไรบนเครือข่ายเพิ่มขึ้น และแรงขายจริงจากนักลงทุนรายใหญ่ยังคงไม่ได้รับการแก้ไข การเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันของตัวแปรใดตัวแปรหนึ่งก็เพียงพอที่จะทำลายสมดุลที่เปราะบางในปัจจุบันและกระตุ้นให้เกิดสภาวะตลาดรอบใหม่

หลักตรรกะหลักของการเผชิญหน้าแบบยาว-สั้น:

• มุมมองระยะสั้น: ราคา BTC ถูกจำกัดโดยแนวต้านที่ 118,000 ดอลลาร์ ยอดคงเหลือ Galaxy ยังไม่เคลียร์ และ PNL อยู่ในระดับสูง ความเสี่ยงขาลงยังคงมีอยู่
• ฝ่ายกระทิงพึ่งพา: การเดิมพันด้วย เลเวอเรจระยะสั้นที่มากเกินไป (ศักยภาพในการบีบสั้น) แรงขายที่ลดลงเล็กน้อย และการสะสมศักยภาพในการรีบาวด์เชิงโครงสร้าง

ประสบการณ์ทางประวัติศาสตร์และการอนุมานเส้นทาง: สภาวะแรงดันสูงแบบนี้ยากที่จะรักษาไว้ได้เป็นเวลานาน จุดเปลี่ยนสำคัญคือ:

• หากระดับการสนับสนุนที่ 112,000 ดอลลาร์ถูกทำลายลงได้อย่างมีประสิทธิภาพ แนวโน้มขาลงระยะสั้นก็จะได้รับการยืนยัน
• หากทะลุแนวต้านที่ 118,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้อย่างแข็งแกร่ง อาจทำให้เกิดการชำระบัญชีแบบ Stop Loss ระยะสั้นจำนวนมาก ส่งผลให้ราคาพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว

คำแนะนำกลยุทธ์นักลงทุน:

เมื่อเผชิญกับความไม่แน่นอนสูง นักลงทุนระยะสั้นและระยะกลาง ไม่ควรวางเดิมพันหนักในทิศทางเดียว เมื่อเทียบกับการ "ไล่ขึ้นและขายลง" การลดเลเวอเรจ การติดตามการเคลื่อนไหวของเงินทุนและการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างทางเทคนิคอย่างใกล้ชิด และการรอสัญญาณทิศทางที่ชัดเจนก่อนตัดสินใจ ถือเป็นทางเลือกเชิงกลยุทธ์ที่รอบคอบกว่า

บทสรุป: หลีกเลี่ยงการเดิมพันข้างเดียวและรักษากลยุทธ์ของคุณให้ยืดหยุ่น

ตลาด Bitcoin กำลังอยู่ใน ช่วงวิกฤตของการเผชิญหน้าอย่างรุนแรงระหว่างโครงสร้าง long และ short นี่ไม่ใช่ช่วงที่ตลาดกระทิงเร่งตัวขึ้นเพียงฝ่ายเดียว หรือช่วงที่ตลาดหมียืนยันตัว แต่เป็นช่วงที่ตลาดเกิดการ "บรรจบกันของความผันผวน" ทั่วไป

ในแง่หนึ่ง ตัวบ่งชี้พื้นฐานบนเครือข่าย (เช่น ที่อยู่ที่ใช้งานและความถี่ในการทำธุรกรรม) ไม่ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังคงคึกคัก ในทางกลับกัน โครงสร้างสถานะ โมเมนตัมราคา และตัวบ่งชี้ความเชื่อมั่นกำลังใกล้จะถึงจุดสิ้นสุด แรงผลักดันหลัก (long/short) ใดๆ ที่ทะลุผ่านก่อน อาจก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ของการทะลุทางเทคนิคและการแห่เข้าซื้อของทุน

ตลาดไม่ได้ขาดโมเมนตัมในการเลือกทิศทาง แต่ขาดเพียงโอกาสในการเคลื่อนไหวครั้งสุดท้าย โอกาสนี้อาจมาจาก ข่าวดีในระดับมหภาคอย่างกะทันหัน การชำระบัญชีของนักลงทุนรายใหญ่ หรือการชำระบัญชีแบบเข้มข้นหลายรอบ

ก่อนที่จะกำหนดแนวโน้ม ควรที่จะคงกลยุทธ์ที่ยืดหยุ่นไว้ดีกว่าที่จะเดิมพันอย่างมั่วๆ ในทิศทางนั้น