ในเดือนที่ผ่านมา Ethereum (ETH) พุ่งสูงขึ้นจาก 2,100 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็น 3,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงที่ราคากำลังเติบโตนี้ ตลาดหุ้นและบริษัทขุดของสหรัฐฯ ได้ประกาศซื้อ ETH เพื่อเป็น เงินสำรองเชิงกลยุทธ์ ของตนเอง บริษัทขุดบางแห่งถึงกับขาย BTC ทั้งหมดและซื้อ ETH ด้วยเงินสด
ตามสถิติ บริษัท Ethereum Strategic Reserve ได้ซื้อ Ethereum มากกว่า 545,000 เหรียญในช่วงเดือนที่ผ่านมา โดยมีมูลค่ารวมมากกว่า 1.6 พันล้านเหรียญสหรัฐ
SharpLink (SBET) เป็นบริษัทแรกที่ใช้ ETH เป็นทุนสำรองเชิงกลยุทธ์ หลังจากประกาศซื้อ ETH ราคาหุ้นของบริษัทพุ่งขึ้นจาก 3 ดอลลาร์สหรัฐ เป็นมากกว่า 100 ดอลลาร์สหรัฐ ก่อนจะร่วงลงมาเหลือเพียงหลักเดียว ตลาดวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนัก ราคาหุ้นปัจจุบันสูงกว่า 20 ดอลลาร์สหรัฐอีกครั้ง
เมื่อเร็วๆ นี้ SBET ได้ซื้อ ETH ไปแล้วเกือบ 50,000 ETH ในเวลาเพียง 5 วัน และมูลค่า ETH ทั้งหมดที่ถือครองก็ได้แซงหน้า Ethereum Foundation ไปแล้ว
นอกจากนี้ SBET ยังได้นำ ETH ส่วนหนึ่งไปฝากไว้บนเครือข่ายเพื่อรับรายได้จากการ Staking โดย ณ วันที่ 8 กรกฎาคม สถานะการ Staking ของ SBET ได้รับ ETH ไปแล้ว 322 ETH
ปัจจุบันมีบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ รายใหญ่ 5 แห่งที่ใช้ ETH เป็น เงินสำรองเชิงกลยุทธ์:
ชาร์ปลิงค์ เกมมิ่ง (SBET)
· เทคโนโลยีแช่ BitMine (BMNR)
บิตดิจิตอล (BTBT)
· โซลูชันฉันทามติเทคโนโลยีบล็อคเชน (BTCS)
เกมสแควร์ (เกม)
การถือครอง ETH ของแต่ละบริษัทมีดังต่อไปนี้:
mNAV คืออัตราส่วนระหว่างมูลค่าตลาดรวมต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) และคำนวณได้ดังนี้:
มูลค่า mNAV ของบริษัท ETH Strategic Reserve นั้นประเมินโดยหลักจาก มูลค่าตลาดรวมของหุ้นที่ยังไม่ได้ขาย หรือ มูลค่ารวมของ ETH ที่ถืออยู่
ตลาดเป็น FOMO ใช่หรือไม่?
ข้อมูล mNAV แสดงให้เห็นถึงความไม่สอดคล้องกันระหว่างมูลค่าตลาดและสินทรัพย์ของบริษัท และยังสะท้อนถึงค่าพรีเมียมทางอารมณ์ของตลาดที่มีต่อแนวคิดหรือหุ้นตัวใดตัวหนึ่ง ยิ่ง mNAV สูง ตลาดก็ยิ่งมีการเก็งกำไรมากขึ้น ในทางกลับกัน หมายความว่านักลงทุนค่อนข้างมีเหตุผลเกี่ยวกับแนวคิดหรือหุ้นตัวใดตัวหนึ่ง
อ้างอิงจากอัตราเบี้ยประกันภัยของบริษัท BTC Strategic Reserve เมื่อเดือนพฤษภาคม 2025 มูลค่าตลาดของ MicroStrategy (MSTR) อยู่ที่ประมาณ 1.78 เท่าของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของ Bitcoin (mNAV) และ mNAV มีการผันผวนระหว่าง 1 เท่าถึง 4.5 เท่าระหว่างเดือนสิงหาคม 2022 ถึงเดือนสิงหาคม 2024
เส้นโค้ง mNAV ของ MSTR สะท้อนให้เห็นว่าอารมณ์ของตลาดคริปโตมีอิทธิพลเหนือการประเมินมูลค่าของบริษัทต่างๆ อย่างไร
จุดสูงสุด เช่น 4.5 เท่า มักปรากฏในวัฏจักรตลาดกระทิง BTC และช่วงเวลาที่ MSTR เพิ่มการถือครอง BTC จำนวนมาก ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความกระตือรือร้นของนักลงทุนอย่างมาก จุดต่ำสุดที่ 1 เท่า สอดคล้องกับช่วงตลาดหมีและช่วงพักตัวของตลาดคริปโต ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนไม่เต็มใจที่จะจ่ายเบี้ยประกันทางอารมณ์อีกต่อไป
ค่า mNAV ที่อยู่ในช่วง 2-2.5 แสดงถึงทัศนคติและเบี้ยประกันภัยการลงทุนที่ค่อนข้างเป็นกลาง
การใช้มาตรฐานนี้ในการวัดบริษัทสำรองเชิงกลยุทธ์ Ethereum ทั้ง 5 แห่ง ได้แก่ SBET และ BTCS ในปัจจุบันอยู่ในช่วงนี้ ขณะที่ mNAV ของ BMNR และ BTBT สูงเกินไปเล็กน้อย
ควรสังเกตว่า BMNR และ BTBT เดิมเป็นบริษัทขุดและอาจถือสินทรัพย์อื่นนอกเหนือจาก ETH ซึ่งยังไม่ได้คำนวณมูลค่า
โดยรวมแล้ว หุ้นเหรียญสำรองเชิงกลยุทธ์ Ethereum ในปัจจุบันยังอยู่ในช่วงการประเมินมูลค่าที่ค่อนข้างสมเหตุสมผล และความรู้สึกของตลาดยังไม่ถึงขั้น FOMO
หาก Ethereum เพิ่มขึ้นถึง 5,000 บริษัทเหล่านี้จะสามารถเพิ่มผลกำไรได้กี่เท่า?
หากราคา ETH ยังคงเพิ่มขึ้นเป็น 5,000 ดอลลาร์ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า โดยถือว่าจำนวน ETH ทั้งหมดที่บริษัทเหล่านี้ถือครองยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และไม่มีการออก ETH เพิ่มเติมเพื่อระดมทุน และมีการประมาณค่าเบี้ยประกันที่สมเหตุสมผลมากขึ้น (mNAV = 2) ราคาหุ้นและการเพิ่มขึ้นที่อาจเกิดขึ้นจะเป็นดังนี้:
นักลงทุนควรทราบว่า mNAV = 2 เป็นอัตราเบี้ยประกันที่ค่อนข้างเป็นกลาง หาก ETH พุ่งขึ้นไปถึง 5,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ จริงๆ ตลาดอาจยินดีจ่ายเบี้ยประกันที่สูงขึ้นสำหรับบริษัททุนสำรองเชิงกลยุทธ์ ETH เหล่านี้
และในช่วงเวลานี้ ETH ที่ได้รับคำมั่นจากบริษัทเหล่านี้ก็จะนำมาซึ่งรายได้และเพิ่มจำนวน ETH ที่พวกเขาถือครองอีกด้วย
การค้นพบมูลค่าของ Ethereum? ทำไมมันถึงกลายเป็นสินค้าที่ได้รับความนิยมในหมู่สถาบันต่างๆ ขึ้นมาอย่างกะทันหัน?
เมื่อบริษัทสำรองเชิงกลยุทธ์ Ethereum เหล่านี้พูดถึงเหตุผลที่พวกเขาเลือก ETH พวกเขาได้กล่าวถึงเหตุผลสามประการดังต่อไปนี้:
ความสำเร็จของบริษัทสำรอง BTC เช่น MSTR
รายได้จากการเดิมพัน ETH
ศักยภาพในอนาคตของ ETH ในเรื่องราวต่างๆ เช่น stablecoin และ RWAs
Sam Tabar ซีอีโอของ Bit Digital มองในแง่ดีมากเกี่ยวกับการจำลองโมเดล MSTR ให้เป็น ETH และมั่นใจว่า ETH จะเพิ่มขึ้นถึง 10,000 ดอลลาร์
“เราเพิ่งเริ่มต้น (สร้างสำรอง Ethereum) นี่เป็นแค่การวอร์มอัพ ลองคิดดูว่า Saylor ออกหุ้นแบบวนรอบเพื่อซื้อ BTC แล้ว BTC ก็เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ทำให้เขามีความสามารถมากขึ้นที่จะทำซ้ำกระบวนการทั้งหมด”
Primitive Ventures เน้นย้ำถึงศักยภาพของรายได้จากการเดิมพัน ETH ในเหตุผลของการเดิมพัน SBET:
ETH มีความสามารถตามธรรมชาติในการสร้างผลกำไรในระบบนิเวศ Staking และ DeFi และเป็นสินทรัพย์ที่สร้างผลกำไรได้อย่างแท้จริง ในขณะที่ Bitcoin ยังไม่มีกลไกดังกล่าว คาดว่า SBET จะใช้กลไกแบบ on-chain ของ ETH โดยตรงเพื่อการเติบโตแบบทบต้น และสร้างผลตอบแทนที่แท้จริงและวัดผลได้ให้กับผู้ถือหุ้น
ซีอีโอของ Bitmine Immersion Technologies มองในแง่ดีมากขึ้นเกี่ยวกับศักยภาพของ ETH ในเรื่องราวของ RWA และ TradFi เขากล่าวในการสัมภาษณ์ว่า:
ในความคิดของผม Ethereum น่าสนใจเพราะเป็นบล็อกเชนชั้นแรกสำหรับการแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเป็นโทเคน เมื่อมีสิ่งต่างๆ ในโลกการเงินและโลกแห่งความเป็นจริงถูกแปลงเป็นโทเคนมากขึ้นเรื่อยๆ สถาบันการเงินอย่าง Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Amazon และ Walmart ก็ต้องการนำ Ethereum เข้ามาถือครอง เหมือนกับที่พวกเขาทำกับ Stablecoin เรากำลังทำในสิ่งที่บริษัทเหล่านี้จะทำในอนาคต
