การรวบรวมและแปล ลิงก์ต้นฉบับ : TechFlow
แขกรับเชิญ: Pranav Kanade ผู้จัดการฝ่ายการลงทุนที่ VanEck
พิธีกร : แอนดี้; ร็อบบี้
ที่มาของพอดแคสต์: The Rollup
ชื่อต้นฉบับ: VanEck PM: หุ้นโทเค็นคือโอกาสครั้งใหญ่ครั้งต่อไป
วันที่ออกอากาศ: มิถุนายน 2025
สรุปประเด็นสำคัญ
Pranav Kanade ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ VanEck เข้าร่วมพอดแคสต์นี้เพื่อตอบคำถามเกี่ยวกับสถานะปัจจุบันของการจัดสรรเงินทุนของนักลงทุนสถาบันให้กับสกุลเงินดิจิทัล นอกจากนี้ เขายังหารือถึงฤดูกาลของ alt ที่กำลังมาถึง และเหตุใดการพัฒนาหุ้นโทเค็นจึงดึงดูดความสนใจเป็นอย่างมาก
(VanEck เป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์ระดับโลกที่มีสำนักงานใหญ่ในสหรัฐอเมริกา ก่อตั้งเมื่อปีพ.ศ. 2498 เป็นที่รู้จักในการให้บริการผลิตภัณฑ์การลงทุนที่เป็นนวัตกรรม โดยเฉพาะในด้าน ETF และกองทุนรวม ในเวลาเดียวกัน VanEck ยังเป็นสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมแห่งหนึ่งที่เข้ามาในวงการสกุลเงินดิจิทัลก่อนหน้านี้ โดยให้บริการผลิตภัณฑ์การลงทุนที่หลากหลายที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น Bitcoin และ Ethereum)
แนวคิดที่ว่า “สถาบันต่างๆ กำลังเข้ามาในตลาด” กลายเป็นหัวข้อร้อนแรงในอุตสาหกรรม แต่ความเป็นจริงเบื้องหลังนั้นซับซ้อนกว่าที่คนส่วนใหญ่จะจินตนาการได้ อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลจะต้องทำให้ตัวเองถูกต้องตามกฎหมายโดยการสร้างรูปแบบธุรกิจที่แท้จริง มิฉะนั้น ก็คงเป็นเพียงตลาดเก็งกำไรและประสบปัญหาในการพัฒนาในระยะยาว
ในรายการวันนี้เราจะเจาะลึกหัวข้อต่อไปนี้:
ทุนสถาบันเข้าสู่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลได้อย่างไร
การเปลี่ยนแปลงจากการร่วมทุนแบบดั้งเดิมไปสู่กลยุทธ์โทเค็นสภาพคล่อง
เหตุใดจึงมีการมุ่งเน้นในเชิงตรงข้ามกันต่อโมเดลรายได้?
หุ้นโทเค็นเปรียบเทียบกับโมเดล IPO แบบดั้งเดิมอย่างไร
อะไรคือแรงผลักดันให้เกิดกระแสทุนรอบต่อไปกันแน่?
สรุปไฮไลท์
การถือหุ้นแบบโทเค็นจะเป็นแนวโน้มในอนาคต
99.9% ของโทเค็นบน CoinMarketCap เป็นขยะ
สินทรัพย์ส่วนใหญ่ที่ประกอบเป็นตลาด altcoin มูลค่ากว่า 7 แสนล้านดอลลาร์ในปัจจุบันไม่มีมูลค่าในระยะยาวและมีมูลค่าสูงเกินจริงอย่างมาก กลยุทธ์ของเราคือรักษาวินัยการลงทุนและไม่แตะสินทรัพย์เหล่านี้ เราต้องรอให้สินทรัพย์ที่มีค่ามากกว่านี้เข้ามาบนเครือข่าย
หากรูปแบบรายได้ไม่สามารถกลายเป็นกระแสหลักได้ สกุลเงินดิจิทัลอาจกลายเป็นเพียงสิ่งที่เพิ่มเข้ามาจากอินเทอร์เน็ต
“นักลงทุนสถาบันกำลังเข้าสู่สาขานี้” โดยทั่วไปมีสองความหมาย หนึ่งคือเงินทุนเริ่มไหลเข้ามาซื้อสินทรัพย์ของเรา อีกความหมายหนึ่งคือสถาบันเริ่มสร้างผลิตภัณฑ์ “บนเครือข่าย” เช่น การสร้างโทเค็น เพื่อให้คนอื่นใช้ได้
ที่น่าสังเกตก็คือสถาบันเหล่านี้ที่ทำโทเค็นไม่ใช่กลุ่มเดียวกับผู้จัดสรรที่ซื้อสินทรัพย์ในที่สุด
ตอนนี้ตลาดมีการแข่งขันมากขึ้น ช่องว่างระหว่างทีมที่ทำผลงานได้ดีกับทีมที่ทำผลงานได้ไม่ดีก็กว้างขึ้น และจำนวนทีมที่ทำผลงานได้ไม่ดีก็เพิ่มมากขึ้น ดังนั้น ฉันจึงไม่รู้สึกว่าจำเป็นต้องทำการซื้อขายมากนัก ยกเว้นการซื้อขายแบบเลือกเฉพาะ
มีผู้มีความสามารถเพียงไม่กี่คนที่เข้ามาในวงการพัฒนาแอปพลิเคชันบล็อคเชน ผู้ก่อตั้งชั้นนำหลายคนเลือกที่จะพัฒนาโครงการ AI เนื่องจากการหาเงินทุนสำหรับ AI ทำได้ง่ายกว่าในเวลานั้น
อุตสาหกรรมจะต้องมุ่งเน้นไปที่สิ่งที่สำคัญจริงๆ เช่น ความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์กับตลาด และเหตุใดสินทรัพย์นี้จึงมีค่า และเงินจะไหลเข้ามาเมื่อคำตอบของคำถามนี้ชัดเจนเท่านั้น
ฉันคิดว่าวิธีการคืนสินค้าเป็นสิ่งสำคัญ และฉันคิดว่าโครงการทุกโครงการควรทราบวิธีหารายได้จากผลิตภัณฑ์ของตน เป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้นก่อนที่ผลตอบแทนจะคืนให้กับผู้ถือโทเค็น
กฎหมายที่กำลังจะมีผลบังคับใช้สำหรับ stablecoin อาจผลักดันให้บริษัทจำนวนมากนำ stablecoin มาใช้เพื่อปรับปรุงโครงสร้างต้นทุน หากบริษัทมหาชนสามารถเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นจาก 40% เป็น 60% หรือ 70% โดยใช้ stablecoin ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก และตลาดก็จะให้มูลค่าเพิ่มสูงขึ้นด้วย
หากคุณเป็นเจ้าของความสัมพันธ์ผู้ใช้ คุณก็เป็นเจ้าของประสบการณ์ผู้ใช้ และทุกสิ่งทุกอย่างอื่นก็สามารถถือเป็นทรัพยากรที่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ได้
โทเค็นที่มีการออกแบบมาอย่างดีสามารถเป็นเครื่องมือสร้างโครงสร้างทุนเพิ่มเติมสำหรับบริษัท และในบางกรณี โทเค็นอาจทำผลงานได้ดีกว่าหุ้นและพันธบัตรอีกด้วย
Pranav เกี่ยวกับการยอมรับของนักลงทุนสถาบัน
แอนดี้ :
ฉันพบว่าหลายคนมีความเข้าใจที่แตกต่างกันเกี่ยวกับคำว่า สถาบัน โดยทั่วไปแล้ว คำนี้หมายถึงกองทุนเป็นหลัก นั่นคือ สถาบันที่พยายามนำเงินทุนมาลงทุนในพื้นที่นี้ ฉันเข้ามาในพื้นที่นี้ในปี 2017 และในตอนนั้น เรามีเรื่องตลกๆ ว่านักลงทุนสถาบันเข้ามาและเราขายให้พวกเขา เราเป็นผู้เล่นในช่วงแรกและพวกเขาเป็นผู้มาใหม่ อย่างไรก็ตาม ฉันคิดว่าผู้คนมีความเข้าใจผิดเกี่ยวกับการดำเนินงานของสถาบันในพื้นที่คริปโต
ฉันอยากทราบถึงสถานะปัจจุบันของการใช้เงินทุนของสถาบันต่างๆ เช่น VanEck ในด้านต่างๆ เช่น การลงทุนเสี่ยง สภาพคล่อง และสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ นอกจากนี้ การที่ “นักลงทุนสถาบันเข้ามาในพื้นที่นี้” หมายความว่าอย่างไรโดยเฉพาะ กระบวนการนี้ทำงานอย่างไร และมีกรอบเวลาเป็นอย่างไร
ปราณัฟ คานาเด:
คำถามนี้สามารถตอบได้จากหลายมุมมอง เราสามารถเริ่มต้นด้วยสมมติฐานที่ว่า นักลงทุนสถาบันกำลังเข้าสู่สาขานี้ เช่นเดียวกับคุณ ฉันเกี่ยวข้องกับสาขานี้มาตั้งแต่ปี 2017 และบริหารกองทุนโทเค็นสภาพคล่องของเรามาตั้งแต่ปี 2022 ซึ่งตอนนี้ก็เป็นเวลาสามปี แล้ว เมื่อฉันได้ยิน นักลงทุนสถาบันกำลังเข้าสู่สาขานี้ มักจะหมายถึงสองสิ่ง: หนึ่งคือเงินทุนเริ่มไหลเข้ามาและซื้อสินทรัพย์ของเรา อีกประการหนึ่งคือสถาบันเริ่มสร้างผลิตภัณฑ์ บนเชน เช่น การแปลงสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเป็นโทเค็นดิจิทัลบนบล็อกเชน) เพื่อให้ผู้อื่นใช้ สถาบันทั้งสองประเภทนี้อาจอยู่ในประเภทที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง
เมื่อไม่นานมานี้ สถาบันที่เน้นสร้างผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่มักจะแปลงผลิตภัณฑ์ของกระทรวงการคลังเป็นโทเค็น เช่น กองทุนพันธบัตรกระทรวงการคลัง แต่ในอนาคต เมื่อเวลาผ่านไป เราจะเห็นสินทรัพย์ต่างๆ เช่น หุ้น ถูกแปลงเป็นโทเค็นเพิ่มมากขึ้น เราคิดว่าการแปลงหุ้นเป็นโทเค็นเป็นแนวโน้มที่ชัดเจน และเราสามารถหารือเกี่ยวกับเหตุผลเพิ่มเติมได้ เป็นเรื่องน่าสังเกตว่าสถาบันเหล่านี้ที่แปลงเป็นโทเค็นไม่ใช่กลุ่มผู้จัดสรรเดียวกันกับที่ซื้อสินทรัพย์ในที่สุด เนื่องจากการซื้อสินทรัพย์เป็นผลจากการจัดสรรเงินทุนมากกว่า
กระแสเงินทุนมักจะเป็นเช่นนี้: มีกลุ่มสถาบันหรือบุคคลซึ่งควบคุมเงินทุน เช่น สำนักงานกองทุนสงเคราะห์ บุคคลที่มีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิสูง กองทุนบริจาค มูลนิธิ กองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนความมั่งคั่งของรัฐ ฯลฯ ในกรณีส่วนใหญ่ พวกเขาไม่ได้ตัดสินใจลงทุนโดยตรง แต่เลือก ที่จะจัดสรรเงินทุนให้กับกลยุทธ์เชิงรับ (เช่น กองทุนดัชนีเปิดซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ กองทุน ETF) หรือกลยุทธ์เชิงรุก (เช่น บริษัทการลงทุนมืออาชีพเช่นเรา) พวกเขาเชื่อมั่นในความสามารถระดับมืออาชีพของเราในสาขาใดสาขาหนึ่ง จึงมอบเงินทุนให้เราจัดการ และเราเป็นผู้รับผิดชอบในการลงทุนเงินทุนเหล่านี้
ในปัจจุบัน สถาบันและบุคคลต่างๆ เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนความมั่งคั่งของรัฐ สำนักงานครอบครัว ฯลฯ กำลังเข้าสู่ตลาดคริปโตอย่างชั่วคราว แต่ยังไม่ได้มีส่วนร่วมอย่างเต็มที่ ฉันคิดว่าสำนักงานครอบครัวอาจเป็นกลุ่มแรกที่เข้ามา เพราะพวกเขาเห็นศักยภาพในการคืนทุนของสินทรัพย์ประเภทนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของสภาพคล่อง แต่การมีส่วนร่วมของพวกเขาส่วนใหญ่เกิดขึ้นในสองวิธี วิธี หนึ่งคือผ่านการซื้อ ETF ของสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งเป็นวิธีง่ายๆ ในการเปิดเผย อีกวิธีหนึ่งคือผ่านการร่วมทุนโดยจัดสรรเงินให้กับผู้จัดการบลูชิปที่มีชื่อเสียงบางคน อย่างไรก็ตาม หลายคนไม่ได้เข้าสู่ตลาดสภาพคล่องหรือตัวแทนสภาพคล่องโดยตรงเหมือนเรา
ตั้งแต่ปี 2022 เป็นต้นมา เงินทุนราว 6 หมื่นล้านดอลลาร์ไหลเข้าสู่เงินทุนเสี่ยงรอบเริ่มต้น ช่วยเหลือผู้ก่อตั้งจำนวนมาก ผู้ก่อตั้งบางรายหวังที่จะออกจากตลาดด้วยโทเค็น ในขณะที่บางรายวางแผนที่จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม การเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์มักใช้เวลาหกถึงแปดปี ในขณะที่การออกโทเค็นอาจใช้เวลาเพียง 18 เดือน สำหรับบางธุรกิจ การสร้างโทเค็นมีความสมเหตุสมผลมากกว่าการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชน
ตอนนี้ทุกคนทราบดีว่ากลุ่มทุนเริ่มทยอยเข้ามาในพื้นที่คริปโตแล้ว อย่างไรก็ตาม การจัดสรรทุนส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในกลุ่มทุนเสี่ยงมากเกินไป และโทเค็นที่ผู้จัดการลงทุนมักจะมีแนวโน้มราคาลดลงหลังจากเปิดตัวในช่วง 12 ถึง 24 เดือนที่ผ่านมา
เนื่องจาก ตลาดโทเค็นสภาพคล่องขาดตลาดสำหรับนักลงทุนที่เติบโตเต็มที่ ในตลาด แบบดั้งเดิม เมื่อบริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจากกลุ่มนักลงทุนพร้อมที่จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ก็จะมีตลาดหุ้นสาธารณะขนาดใหญ่ที่มีนักลงทุนหลายรายเต็มใจที่จะซื้อหุ้นเหล่านี้ในราคาตลาด อย่างไรก็ตาม ในตลาดโทเค็นสภาพคล่อง กลไกนี้ไม่มีอยู่ ดังนั้น ฉันคิด ว่าแม้ว่ากลุ่มนักลงทุนที่ร่วมลงทุนจะเริ่มให้ความสนใจกับสภาพคล่องแล้ว แต่ก็ยังมีปัญหาเชิงโครงสร้างบางประการในการเข้าสู่ตลาดสภาพคล่องอย่างแท้จริง
โอกาสในการร่วมทุน
แอนดี้ :
ฉันและร็อบบี้ หุ้นส่วนของฉันบริหารกองทุนด้วยเงินทุนของเราเอง เราทำข้อตกลงไปแล้วประมาณ 40 ถึง 50 ข้อตกลงในช่วง 18 เดือนถึง 2 ปีที่ผ่านมา โดยมีการลงทุนจำนวนมากตั้งแต่ปลายปี 2022 จนถึงครึ่งแรกของปี 2023 และ 2024 และเราทำข้อตกลงได้เพียงหนึ่งหรือสองข้อตกลงในปีนี้ ตอนนี้เรามีโครงการหลายโครงการอยู่ตรงหน้าเรา แต่ทุกครั้งที่ฉันเห็นแผนภูมิของ Bitcoin, Hyperliquid หรือ Ethereum ฉันจะถามร็อบบี้ว่า ทำไมเราต้องล็อกเงิน 25,000 ดอลลาร์ไว้เป็นเวลาสี่ปีและหวังว่ามูลค่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ตอนนี้เรามีโอกาสที่ชัดเจนมากขึ้นสำหรับรายได้จากสภาพคล่องที่อยู่ตรงหน้าเรา และฉันคิดว่าโอกาสจะดีขึ้นในปีนี้หรือแม้กระทั่งต้นปีหน้า
วิธีคิดของเราเปลี่ยนไปจากการจัดสรรเงินทุนเริ่มต้นเพียงอย่างเดียวในช่วงแรก โดยเฉพาะในปี 2021 หากคุณคว้าโอกาส L1 เช่น Avalanche, Phantom, Near เป็นต้น ผลตอบแทนเหล่านั้นจะไม่มีใครเทียบได้และยังคงมีผู้ชนะรายใหญ่จำนวนมากในเงินทุนเสี่ยง แต่ตอนนี้ตลาดมีการแข่งขันมากขึ้น ช่องว่างระหว่างทีมที่ทำผลงานได้ดีและทีมที่ทำผลงานไม่ดีกำลังกว้างขึ้น และจำนวนทีมที่ทำผลงานไม่ดีก็เพิ่มขึ้น ดังนั้น เมื่อย้อนกลับไปที่กรอบงานของฉัน ฉันไม่รู้สึกว่าจำเป็นต้องทำข้อตกลงมากมาย เว้นแต่จะเป็นข้อตกลงที่คัดเลือกมาอย่างดี ดังนั้น อย่างที่คุณพูด ผู้จัดสรรเงินทุนในช่วงแรกเหล่านี้กำลังเผชิญกับสถานการณ์เดียวกัน แต่พวกเขากำลังเผชิญกับอุปสรรคในการเข้าร่วมจริง ๆ ดูเหมือนว่าอุปสรรคนี้จะเป็นโอกาสสำหรับผู้ที่อยู่ในสถานการณ์นั้นแล้วหรือมีความสามารถที่จะเข้าร่วม
คุณกำลังสังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงในหมู่ผู้จัดสรรทุนในช่วงเริ่มต้นที่คล้ายกับสิ่งที่ฉันกำลังอธิบายอยู่หรือไม่ หรือดีกว่านั้น คุณสามารถอธิบายกระบวนการคิดของฉันได้หรือไม่ ฉันคิดเกี่ยวกับเรื่องนี้ถูกต้องหรือไม่ ตอนนี้เราอยู่ในช่วงกลางของรอบหรือไม่ หรือคุณจะดีกว่าในการลงทุนเสี่ยงหรือการลงทุนสภาพคล่องหรือไม่ ฉันคิดถูกต้องหรือไม่เกี่ยวกับการลงทุนที่ทำได้ดีในตลาดหมี
ปราณัฟ คานาเด:
ฉันคิดว่าสิ่งที่คุณพูดนั้นมีเหตุผลมากมาย มีความไม่สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ในสภาพคล่องอย่างชัดเจน กล่าวคือ เนื่องจากเงินทุนมีอุปทานไม่เพียงพอและอุปสงค์มีสูง โทเค็นและโปรเจ็กต์จำนวนมากกำลังมองหาว่าอันไหนคือ อัญมณีในตม ที่มีศักยภาพ ในความเป็นจริง โทเค็น 99.9% ใน CoinMarketCap เป็นขยะและ ไม่คุ้มกับมูลค่าตลาดที่สูง แต่มีโอกาสเพียงเล็กน้อยที่สามารถประเมินได้และมีความเหมาะสมในตลาดของผลิตภัณฑ์ที่ชัดเจนและค่าธรรมเนียมที่จะไหลเข้าสู่โทเค็นในที่สุด พูดอย่างง่ายๆ ก็คือ หากเรากำหนดตลาด altcoin ในลักษณะหนึ่ง มูลค่าตลาดในปัจจุบันคือ 75 พันล้านดอลลาร์ และมีแนวโน้มว่าจะเติบโตขึ้นหลายเท่าในอนาคต โปรเจ็กต์นี้จะได้รับประโยชน์โดยตรงจากการเติบโตนี้และมูลค่าจำนวนมากจะไหลเข้าสู่โทเค็น นี่เป็นการลงทุนที่ค่อนข้างง่าย และศักยภาพของการลงทุนนี้อาจดีกว่าโอกาสส่วนใหญ่ที่คุณเห็นก่อนการสร้างโทเค็น
สภาพคล่องเป็นปัจจัยที่สำคัญมาก คุณสามารถมีเส้นผลตอบแทนที่คล้ายกับการร่วมทุนในขณะที่ยังรักษาสภาพคล่องไว้เพื่อให้คุณสามารถออกจากธุรกิจได้อย่างง่ายดายแม้ว่าคุณจะคิดว่าสมมติฐานของคุณผิดก็ตาม
อย่างไรก็ตาม ฉันไม่เห็นด้วยกับมุมมองของคุณ ซึ่งตรงกันข้ามกับสิ่งที่ฉันทำอยู่ ฉันมุ่งเน้นไปที่การลงทุนในสภาพคล่อง ตั้งแต่ปี 2022 รัฐบาลชุดก่อนไม่เป็นมิตรกับพื้นที่สกุลเงินดิจิทัลอย่างมาก ซึ่งทำให้ฉันสังเกตเห็นปัญหาที่ทำให้ฉันเป็นกังวล: มีคนเก่งๆ เพียงไม่กี่คนที่เข้าสู่สาขาการพัฒนาแอปพลิเคชันบล็อคเชน ผู้ก่อตั้งชั้นนำหลายคนเลือกที่จะหันมาพัฒนาโครงการ AI เนื่องจาก AI หาเงินทุนได้ง่ายกว่าในเวลานั้น อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่มีการเลือกตั้ง สถานการณ์ได้เปลี่ยนไป และผู้ก่อตั้งที่น่าสนใจและมีความสามารถหลายคนได้เริ่มกลับเข้าสู่สาขาสกุลเงินดิจิทัลและลงทุนในการพัฒนาโครงการใหม่ๆ
จากนี้ ฉันตั้งสมมติฐานว่าหากคุณเป็นนักลงทุนร่วมทุนที่ใส่เงินทุนทั้งหมดลงในสกุลเงินดิจิทัลระหว่างปี 2022 ถึง 2024 และมีนักลงทุนอีกคนเลือกที่จะเริ่มลงทุนตอนนี้และค่อยเป็นค่อยไปในช่วง 24 เดือนข้างหน้า นักลงทุนคนหลังน่าจะได้รับผลตอบแทนที่ดีกว่าเนื่องจากพวกเขาจะสามารถดึงดูดผู้มีความสามารถที่ดีกว่าได้
โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระดับแอปพลิเคชัน ฉันสังเกตเห็นว่าแม้จะมีผู้ก่อตั้งที่น่าสนใจและมีความสามารถมากมายอยู่บ้าง แต่การประเมินมูลค่าของโครงการในชั้นแอปพลิเคชันก็ยังต่ำกว่าโครงการ ติดตามผล เช่น โครงการบล็อกเชน L1 ที่เพิ่งเปิดตัวใหม่ เป็นต้น ดังนั้น ฉันเชื่อว่า นักลงทุนร่วมทุนจำนวนมากยังคงจมอยู่กับเรื่องราวความสำเร็จในอดีต และล้มเหลวในการใส่ใจกับศักยภาพในปัจจุบันและแนวโน้มในอนาคต
การวิเคราะห์ความยั่งยืนของรูปแบบรายได้
แอนดี้ :
เมื่อไม่นานมานี้ ฉันได้พูดคุยกับ GP ของ VanEck Ventures เกี่ยวกับข้อตกลงของพวกเขา สัปดาห์นี้ a16z จัดงานเกี่ยวกับคริปโตที่ดึงดูดผู้เชี่ยวชาญจำนวนมากจากบริษัทต่างๆ เช่น Stripe, Visa และ PayPal ซึ่งนำประสบการณ์อันล้ำค่าในอุตสาหกรรมมาด้วย เมื่อเปรียบเทียบกับภูมิหลังของนักพัฒนาในท้องถิ่นที่เรามักจะพบเห็น คนเหล่านี้มุ่งเน้นไปที่การใช้งานจริง เช่น ความเหมาะสมของตลาดผลิตภัณฑ์และรายได้ มากกว่าที่จะพัวพันกับรายละเอียดทางเทคนิคของการออกแบบบล็อคเชน เช่น จำนวนผู้ตรวจสอบ ดูเหมือนว่าผู้ก่อตั้งรุ่นต่อไปจะไม่ค่อยสนใจปัญหาทางเทคนิคเหล่านี้มากนัก พวกเขาสนใจเกี่ยวกับวิธีการสร้างรายได้มากกว่า
ฉันได้ทวีตถามว่า รายได้นี้จะคงอยู่ไปอีกนานแค่ไหน เป็นเรื่องที่น่าสนใจที่จะเห็นความคิดเห็นตั้งแต่ไม่ถึงสามเดือนไปจนถึงมากกว่าสองปี หลายคนแสดงความคิดเห็นว่ารายได้จะยังคงดำเนินต่อไป สำหรับผลกระทบของการเลือกตั้ง ฉันคิดว่านี่เป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผู้คนสามารถเริ่มสร้างโครงการที่ทำกำไรได้และสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้นได้ การเกิดขึ้นของ Hyperliquid ยังพิสูจน์ให้เห็นอีกด้วยว่าพวกเขาเลือกที่จะดำเนินการตามเงื่อนไขของตนเองแทนที่จะพึ่งพาเงินทุนเสี่ยง
ปัจจัยทั้งสองประการนี้ผลักดันแนวคิดนี้ให้ก้าวหน้าไป ดังนั้น ฉันจึงอยากถามคุณว่านี่เป็นปรากฏการณ์ชั่วคราวหรือเป็นเป้าหมายสูงสุด กระแสเงินสดเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดหรือไม่ คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับแนวโน้มรายได้นี้ และจะเป็นแนวโน้มในระยะยาวหรือไม่
ปราณัฟ คานาเด:
ฉันคิดว่านี่เป็นทางเลือกแบบไบนารี่ หากรูปแบบรายได้ไม่สามารถกลายเป็นกระแสหลักได้ สกุลเงินดิจิทัลอาจกลายเป็นเพียงภาคผนวกของอินเทอร์เน็ตเท่านั้น กลุ่มทุนขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ต้องการจัดสรรสินทรัพย์ที่เป็น แหล่งเก็บมูลค่า (สินทรัพย์ที่สามารถรักษามูลค่าได้ในระยะยาว) เช่น ทองคำและ Bitcoin Bitcoin ได้เข้าสู่หมวดหมู่นี้สำเร็จแล้ว ในขณะที่สินทรัพย์อื่นๆ กลับทำได้ยาก ความสามารถของ Bitcoin ในการกลายเป็นเครื่องมือแหล่งเก็บมูลค่าถือเป็นปาฏิหาริย์ในตัวมันเอง
สินทรัพย์อื่นๆ จะถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนจากการลงทุน นักลงทุนจะถามว่า ฉันจะได้รับผลตอบแทนเท่าไรจากการลงทุนหนึ่งดอลลาร์ใน 25 ปี เช่นเดียวกับ SpaceX แม้ว่าจะไม่มีใครถามว่าจะคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้นเมื่อใด แต่ผู้คนเชื่อว่ามูลค่าของ SpaceX อยู่ที่ผลประโยชน์ที่อาจได้รับจากการสร้างอาณานิคมบนดาวอังคารในอีก 20 ปีข้างหน้า แม้ว่าแนวคิดสุดเพี้ยนบางอย่างที่เปลี่ยนโลกสามารถดึงดูดการลงทุนได้ แต่สุดท้ายแล้วแนวคิดเหล่านี้ก็ผูกติดกับผลตอบแทนของนักลงทุน นี่คือประเภทของสินทรัพย์ที่คนส่วนใหญ่ในโลกเต็มใจที่จะลงทุนหรือจัดสรร
ในกรอบงานนี้ นักลงทุนต้องการดูว่ากองทุนของตนสร้างผลตอบแทนได้อย่างไร แต่ดูเหมือนว่าอุตสาหกรรมคริปโตจะพยายามหลีกเลี่ยงสิ่งนี้ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะการพิจารณาด้านกฎระเบียบ ทุกคนพยายามหลีกเลี่ยงการถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ ดังนั้นพวกเขาจึงต้องเดินระหว่างแนวคิดต่างๆ เช่น Ultrasound Money
หากเราพิจารณาอย่างตรงไปตรงมา อุตสาหกรรมจะต้องมุ่งเน้นไปที่สิ่งที่สำคัญจริงๆ เช่น ความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์กับตลาดและเหตุใดสินทรัพย์นี้จึงมีค่า เมื่อฉันบอกผู้คนเกี่ยวกับธุรกิจของกองทุนของเรา คำถามที่พวกเขาถามบ่อยที่สุดคือ เหตุใดสิ่งนี้จึงมีค่า พวกเขาคุ้นเคยกับกรอบการลงทุนของหุ้นและพันธบัตร ดังนั้น เมื่อคำตอบของคำถามนี้ชัดเจน เงินจะไหลเข้ามา เมื่อนั้นเท่านั้นที่สินทรัพย์ประเภทนี้จะขยายตัวต่อไป มิฉะนั้น เราอาจเพียงแค่ซื้อขายโทเค็นที่ไม่มีความหมาย
การคาดการณ์กระแสเงินสดในอนาคต
แอนดี้ :
หากเราเน้นที่บริษัทที่สร้างรายได้ในพื้นที่ปัจจุบัน สิ่งนี้จะช่วยให้เราจำกัดขอบเขตการถือครองที่เป็นไปได้ลงได้ อย่างไรก็ตาม หากเราคำนึงถึงการคาดการณ์กระแสเงินสดในอนาคต สิ่งนี้จะเปิดโอกาสการลงทุนที่หลากหลายยิ่งขึ้น
ปราณัฟ คานาเด:
โดยปกติแล้วฉันจะบอกผู้คนว่ากลยุทธ์ของเรานั้นทำให้เราสามารถลงทุนได้ทั้งโทเค็นและหุ้นที่จดทะเบียน ดังนั้นเราจึงมีความยืดหยุ่นในการเลือกโอกาสในการลงทุนที่ดีที่สุด หากฉันไม่ต้องการถือ altcoins บางตัว ฉันสามารถเลือกที่จะไม่ถือมันได้ ในตลาดปัจจุบัน เราพบว่ามี altcoins เพียงไม่กี่ตัวที่น่าดึงดูดใจจริงๆ แต่ ถ้าเราสามารถค้นหาโครงการที่มีผลิตภัณฑ์ที่ดีได้ แม้ว่าโทเค็นนั้นจะไม่มีคุณลักษณะการสะสมมูลค่าที่ชัดเจนในปัจจุบันก็ตาม ก็ไม่เป็นไร เพราะคุณลักษณะเหล่านี้สามารถตั้งโปรแกรมได้และสามารถกำหนดได้ว่ามูลค่าจะเพิ่มขึ้นอย่างไรในการพัฒนาครั้งต่อไป ตราบใดที่ทีมงานมีความสามารถและสามารถจัดการผลิตภัณฑ์ที่พวกเขากำลังพัฒนาได้อย่างเหมาะสม เราก็สามารถยอมรับการลงทุนดังกล่าวได้
แน่นอนว่ามีทีมงานที่สร้างผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยม แต่ท้ายที่สุดแล้ว มูลค่าส่วนใหญ่อาจไหลไปสู่ส่วนของผู้ถือหุ้น และโทเค็นอาจสูญเสียมูลค่าการลงทุนในระยะยาว สถานการณ์นี้เป็นสิ่งที่เราต้องหลีกเลี่ยงอย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม หากทีมงานพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยม และการสะสมมูลค่าของโทเค็นและการแปลงผลิตภัณฑ์เป็นเงินนั้นยังไม่ชัดเจน แต่เราสามารถคาดการณ์ได้อย่างสมเหตุสมผลว่ากลไกเหล่านี้จะทำงานอย่างไรในอนาคต นี่ก็เป็นโอกาสที่ควรให้ความสนใจเช่นกัน เนื่องจากหากสามารถสร้างรายได้จากผลิตภัณฑ์นี้ได้สำเร็จ และมูลค่าไหลเข้าสู่โทเค็น โทเค็นนี้ก็มีศักยภาพที่จะเติบโตจากความสำคัญในปัจจุบันไปเป็นโทเค็น 30 อันดับแรก ซึ่งจะช่วยเพิ่มผลตอบแทนของกองทุนทั้งหมดได้อย่างมาก
การสำรวจโปรโตคอลในฐานะรูปแบบทางธุรกิจ
แอนดี้ :
แนวคิดนี้แตกต่างจากวิธีการที่เคยใช้ในอดีต ในอดีต เรามักจะพัฒนาผลิตภัณฑ์โครงสร้างพื้นฐานที่ดีกว่าผลิตภัณฑ์อื่นๆ จากนั้นจึงคิดหาวิธีจัดการกับโทเค็น แต่มุมมองของคุณดูแตกต่างออกไป คุณกล่าวว่านี่ควรเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่องในตลาด แทนที่จะอยู่ในขั้นตอนก่อนการระดมทุนเท่านั้น และเราสามารถหาวิธีคืนมูลค่าให้กับโทเค็นได้
ย้อนกลับไปที่มุมมองแบบไบนารีที่คุณกล่าวถึง เมื่อคุณวิเคราะห์บริษัทที่ขับเคลื่อนด้วยรายได้เหล่านี้ คุณคิดอย่างไรว่าเมื่อใดจึงจะเริ่มเรียกเก็บเงินและจะนำโปรโตคอลไปใช้ในเชิงพาณิชย์ได้อย่างไร แน่นอนว่าคุณมองเรื่องนี้จากมุมมองของนักลงทุน ไม่ใช่จากมุมมองของผู้ก่อตั้ง แต่โปรโตคอลทุกตัวต้องเผชิญกับแรงกดดันจากการแข่งขัน และจะมีคนอื่นเสมอที่สามารถดึงดูดลูกค้าด้วยราคาที่ต่ำกว่า ดังนั้น คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับเวลาในการเรียกเก็บเงินและเส้นโค้งการยอมรับของผู้ใช้ ตัวอย่างเช่น เมื่อใดจึงจะเริ่มสร้างรายได้ ซึ่งเห็นได้ชัดว่าเป็นคำถามเชิงปฏิบัติ เพราะคุณไม่ต้องการขัดขวางการพัฒนาผลกระทบของเครือข่าย
ปราณัฟ คานาเด:
นี่เป็นคำถามที่คุ้มค่ามากที่จะสำรวจ เมื่อลงทุนในโครงการ เราให้ความสนใจว่าโครงการนั้นมีคูน้ำหรือไม่ (คูน้ำหมายถึงอุปสรรคด้านการแข่งขันของบริษัทในตลาด) สำหรับโครงการคริปโตส่วนใหญ่ คำตอบคือไม่ หากคุณถามว่า จะเกิดอะไรขึ้นถ้าฉันเริ่มเรียกเก็บเงินสำหรับผลิตภัณฑ์ ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดคือ คุณจะสูญเสียลูกค้าทันที เนื่องจากผู้อื่นเต็มใจให้บริการในราคาที่ต่ำกว่า นี่แสดงให้เห็นว่าผลิตภัณฑ์ของคุณไม่มีคูน้ำและสามารถทดแทนได้ง่าย ดังนั้น เราจึงมักจะหลีกเลี่ยงโครงการเหล่านี้ แม้ว่าเราอาจใช้พวกเขาเป็นผู้บริโภคก็ตาม ในความเป็นจริง ผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยมหลายอย่างไม่จำเป็นต้องเป็นเป้าหมายการลงทุนที่ดี และสิ่งนี้ยังใช้กับสาขาคริปโตอีกด้วย
ดังนั้น หากคุณกังวลว่าการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจะทำให้ลูกค้าเลิกใช้บริการ โปรเจ็กต์นี้อาจไม่คุ้มค่าที่จะลงทุน แต่ที่สำคัญกว่านั้น การเรียกเก็บค่าธรรมเนียมและการคืนค่าธรรมเนียมให้กับผู้ถือโทเค็นเป็นสองสิ่งที่แยกจากกัน ฉันคิดว่าการตัดสินใจทั้งสองอย่างควรแยกจากกัน เมื่อผลิตภัณฑ์เริ่มเรียกเก็บเงิน หากการตัดสินใจนั้นขับเคลื่อนโดยมูลนิธิหรือทีมพัฒนา ในอุดมคติแล้ว ผลิตภัณฑ์ควรมีคูน้ำที่สามารถสะสมรายได้ผ่านค่าธรรมเนียมและใช้รายได้ส่วนหนึ่งเพื่อสนับสนุนทีมในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้นหรือผลิตภัณฑ์ใหม่ แนวทางนี้คล้ายกับบริษัทดั้งเดิม เช่น Amazon พวกเขาสะสมกระแสเงินสดผ่านแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซ จากนั้นใช้ทรัพยากรเหล่านี้ในการพัฒนา AWS จากนั้นจึงใช้กำไรจาก AWS เพื่อสร้าง Amazon Advertising Services ซึ่งแสดงให้เห็นว่าทีมผู้บริหารของ Amazon มีประสิทธิภาพมากกว่าในการจัดสรรเงินทุนมากกว่าการคืนเงินให้กับผู้ถือหุ้นเพียงอย่างเดียว หากผลตอบแทนจากการลงทุนในการวิจัยและพัฒนาสูงกว่าการคืนให้กับผู้ถือหุ้นโดยตรง แนวทางนี้ก็สมเหตุสมผล ฉันหวังว่าโปรเจ็กต์คริปโตที่ดีที่สุดจะใช้กลยุทธ์ที่คล้ายคลึงกัน หากผู้ก่อตั้งสามารถพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยมและสร้างรายได้มหาศาลผ่านค่าธรรมเนียมแทนที่จะคืนรายได้นั้นให้กับผู้ถือโทเค็นโดยตรง ฉันจะพิจารณาว่านี่เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการจัดสรรเงินทุน แล้วผู้ก่อตั้งรายนี้สามารถพัฒนาผลิตภัณฑ์ประเภทใดต่อไปได้บ้าง?
แอนดี้ :
ฉันคิดว่าผู้คนมักเข้าใจผิดเกี่ยวกับการซื้อคืน พวกเขาคิดว่าการซื้อคืนเป็นการใช้เงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพ ในฐานะผู้ถือโทเค็นของโปรโตคอล คุณอาจคิดว่านี่เป็นแนวทางที่ดี แต่ก็ไม่ได้มีประสิทธิภาพเสมอไป การใช้กำไรในการซื้อคืนนั้นต้องเสียเงิน แต่ผู้ถือโทเค็นยังคงต้องการให้มีการซื้อคืนเกิดขึ้น
ปราณัฟ คานาเด:
ฉันคิดว่าเราอาจมีมุมมองที่แตกต่างกันในบางประเด็น ฉันไม่ได้หมายความว่าการสร้างรายได้นั้นผิด ฉันคิดว่าวิธีการสร้างผลตอบแทนนั้นสำคัญ และฉันคิดว่าโครงการทุกโครงการควรทราบวิธีสร้างรายได้จากผลิตภัณฑ์ของตน อย่างไรก็ตาม ไม่ว่าผลตอบแทนจะคืนให้กับผู้ถือโทเค็นหรือไม่ ก็เป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้น เพราะปัจจุบันเราอาศัยอยู่ในตลาดที่ขาดแคลน
ในตลาดปัจจุบัน ขนาดของกลุ่มทุนมีจำกัด ตัวอย่างเช่น ทุนขนาดใหญ่ เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญ ยังไม่ได้เข้าสู่ตลาดโทเค็น แต่กระจุกตัวอยู่ใน Bitcoin และหุ้นที่จดทะเบียนบางส่วนที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจคริปโต ในกรณีนี้ แม้ว่าอุปทานของโทเค็นจะเพิ่มขึ้น แต่ความต้องการของตลาดมีจำกัด ฉันมักจะบอกผู้คนว่ามูลค่าตลาดรวมของโทเค็นอื่นๆ ไม่รวม Bitcoin, Ethereum และ stablecoin อยู่ที่ประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงพีคของรอบที่แล้ว และตอนนี้อยู่ที่ประมาณ 7 แสนล้านดอลลาร์ ตลาดไม่ได้เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้นเราจึงอาศัยอยู่ในสภาพแวดล้อมที่หายาก ในตลาดที่หายากนี้ ทุกคนกำลังมองหาวิธีที่จะเป็นข้อยกเว้น ในปัจจุบัน ผลตอบแทนจากทุน (เช่น การซื้อคืน) เป็นวิธีหลัก แต่ฉันคิดว่าในอีก 24 ถึง 36 เดือนข้างหน้า หน่วยงานกำกับดูแลอาจอนุญาตให้เปิดตัว ETF หลายโทเค็น ซึ่งคล้ายกับผลิตภัณฑ์ของดัชนี SP 500 ผ่านผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบเฉื่อยๆ ดังกล่าว กลุ่มทุนบางส่วนอาจเข้าสู่ตลาดได้ เช่นเดียวกับที่ลงทุนผ่าน Bitcoin ETF ซึ่งจะทำให้ได้รับการเปิดรับความเสี่ยงจากวงการคริปโตอย่างกว้างขวาง ซึ่งจะสร้างช่องทางใหม่สำหรับการไหลเข้าของเงินทุนสู่ตลาด จึงเปลี่ยนสถานการณ์ความขาดแคลนในปัจจุบันไป
เลิกโฟกัสที่ Bitcoin (BTC) และกระแสตลาดระยะสั้น
แอนดี้ :
ผู้คนมักถามว่าตอนนี้ฤดูกาล alt อยู่ที่ไหน ฉันคิดว่ากระแสความนิยมของตลาดและอุปสรรคในการเข้าตลาดที่ลดลงได้เปลี่ยนวิธีการแบบดั้งเดิมที่ผู้คนจัดสรรความสนใจและเงินทุนไปอย่างสิ้นเชิง ในอดีต เราจะทำการตรวจสอบอย่างรอบคอบ ค้นคว้าสินทรัพย์ที่มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง จัดสรรเงินทุน และรออย่างอดทน แต่ตอนนี้พลวัตของตลาดกลายเป็นเรื่องของผู้ที่สามารถซื้อโทเค็นตัวแรกได้เร็วกว่า หรือคว้าสภาพคล่องได้อย่างรวดเร็ว ดังนั้น การวิจัยพื้นฐานจึงถูกแทนที่ด้วยความเร็ว ฉันรู้สึกว่าสิ่งนี้ทำให้เกิดความไม่สอดคล้องกันอย่างมากในวิธีการทำงานของตลาด
ปราณัฟ คานาเด:
โครงสร้างตลาดปัจจุบันของ Bitcoin แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง นี่ไม่ใช่รูปแบบคลาสสิกระหว่าง Bitcoin, Ethereum และ altcoin อื่นๆ ที่เราคุ้นเคยอีกต่อไปแล้ว จุดสนใจของตลาดยังคงเป็น Bitcoin อย่างไรก็ตาม แม้จะเป็นเช่นนี้ Ethereum อาจมีโอกาสฟื้นตัว และเราอาจเห็น altcoin บางตัวเคลื่อนไหวด้วย แล้วปัจจัยใดบ้างที่จะกระตุ้นให้เกิดฤดูกาล altcoin ขนาดใหญ่ขึ้น?
แอนดี้ :
ตัวอย่างเช่น คุณจะเห็นราคาเพิ่มขึ้น 100% บน CoinMarketCap สำหรับโทเค็นต่างๆ เช่น ในช่วงฤดูร้อนถึงฤดูใบไม้ร่วงของปี 2017 อะไรจะหยุดยั้งไม่ให้ราคาตกได้ สิ่งที่เกิดขึ้นตอนนี้แทบจะเป็นการล่มสลายอย่างสมบูรณ์ กระแสของตลาดจะเปลี่ยนไปหรือไม่ การครองตลาดของ Bitcoin จะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไปหรือไม่ อะไรจะเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของตลาด ไม่ใช่แค่การครองตลาดของ Bitcoin และกระแสฮือฮาในระยะสั้นเท่านั้น
ปราณัฟ คานาเด:
ฉันคิดว่ามันเป็นเรื่องของเวลาและอาจเปลี่ยนแปลงไปในอนาคต สำหรับการพัฒนาของตลาด ฉันคิดว่ามีสองสถานการณ์ที่เป็นไปได้ สถานการณ์แรกคือมูลค่าตลาดรวมของ altcoins เติบโตจาก 700 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบันไปสู่ระดับที่สูงขึ้น ซึ่งอาจเป็นผลมาจากการพัฒนาของ tokenized equity (หุ้นที่แปลงเป็นรูปแบบโทเค็นผ่านเทคโนโลยีบล็อคเชน) ฉันไม่ได้หมายถึงสินทรัพย์ที่ซื้อขายใน Nasdaq เพียงอย่างเดียว แต่หมายถึงการนำสินทรัพย์เหล่านี้ไปไว้ในเครือข่ายเพื่อให้นักลงทุนทั่วโลกสามารถเข้าถึงได้ ซึ่งอาจผลักดันการเติบโตของตลาด
ฉันอยากเห็นบริษัทแบบดั้งเดิมมากขึ้น โดยเฉพาะบริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินร่วมลงทุน เลือกที่จะออกจากบริษัทในรูปแบบของโทเค็นแทนที่จะเป็นหุ้น โทเค็นสามารถทำหน้าที่ทั้งหมดของหุ้นได้ในขณะที่เพิ่มคุณสมบัติที่ตั้งโปรแกรมได้ ตัวอย่างเช่น เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน มีข่าวว่า OnlyFans กำลังประกาศขาย จะเป็นเรื่องที่น่าสนใจมากหาก OnlyFans ออกโทเค็นและโทเค็นนี้แสดงถึงหุ้นในบริษัท โทเค็นนี้ยังสามารถใช้เพื่อให้รางวัลแก่ผู้สร้างที่ดึงดูดผู้ชมได้มากขึ้น ด้วยวิธีนี้ โทเค็นเหล่านี้จึงมีมูลค่าและช่วยให้บริษัทต่างๆ สามารถจัดสรรทรัพยากรได้อย่างยืดหยุ่นมากขึ้น ด้วยวิธีนี้ มูลค่าตลาดรวมสามารถเติบโตได้ผ่านการออกจากบริษัทจริงในรูปแบบโทเค็นมากขึ้น แทนที่จะต้องพึ่งพาวิธีการจดทะเบียนแบบดั้งเดิม เช่น การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรกของ Nasdaq
สถานการณ์ที่สองคือการกลับไปสู่ฤดูกาลทางเลือกที่คุณกล่าวถึง ซึ่งโดยทั่วไปแล้วราคาของสินทรัพย์ที่มีอยู่จะเริ่มเพิ่มขึ้น หากเรากลับไปสู่สภาพแวดล้อมที่คล้ายกับเช็คเงินสดที่ออกในช่วงการระบาด ผู้คนจะมีแนวโน้มที่จะเสี่ยงและเก็งกำไร ในกรณีนี้ สินทรัพย์ที่ยังไม่เพิ่มขึ้นก็จะถูกดันให้สูงขึ้นเช่นกันเนื่องจากความอยากเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น
สิ่งนี้คล้ายคลึงกับตลาดหลังการระบาดใหญ่มาก ในเวลานั้น รัฐบาลออกเช็คเงินสด สภาพคล่องในตลาดเพิ่มขึ้น และธนาคารกลางก็ดำเนินนโยบายที่ผ่อนปรนเช่นกัน ในช่วงแรก เงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์สินเชื่อ เช่น หนี้ที่มีระดับการลงทุนและหนี้ที่มีผลตอบแทนสูง จากนั้น หุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่เริ่มปรับตัวสูงขึ้น ตามด้วยหุ้นเทคโนโลยีที่ไม่ทำกำไร เช่น หุ้นใน ARK ETF หลังจากนั้น ผู้คนเริ่มมองหาความเสี่ยงเพิ่มเติม เช่น การมุ่งเน้นไปที่ SPAC (บริษัทเพื่อการซื้อกิจการเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ) เมื่อ SPAC มีผลงานดีและความรู้สึกของตลาดถึงจุดสูงสุด Bitcoin และ altcoins ก็เริ่มเข้าสู่ตลาดกระทิง ดังนั้น เมื่อความต้องการเสี่ยงสูงเพียงพอ สินทรัพย์ที่ยังไม่เพิ่มขึ้นก็จะถูกดันขึ้นเช่นกัน แต่ฉันคิดว่าหลักการทั้งหมดนี้คืออัตราดอกเบี้ยลดลงและสภาพคล่องในตลาดมีมากมายอีกครั้ง
มุมมองเศรษฐกิจมหภาคของปราณัฟ
แอนดี้ :
คุณดูเหมือนจะไม่คิดว่าตำแหน่งทางการตลาดในปัจจุบันจะทำผลงานได้ดี แต่ตลาดที่ไม่ใช่ Bitcoin อาจเติบโตขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากมีสินทรัพย์เพิ่มขึ้นในเครือข่าย ซึ่งก่อให้เกิดตลาดขนาดใหญ่ สินทรัพย์เหล่านี้อาจรวมถึงธุรกิจอย่าง OnlyFans และแม้แต่หุ้นจริง การขยายตัวนี้ทำได้โดยการนำกลไกและผู้ใช้ใหม่มาใช้ ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงของตลาดนี้สนับสนุนตำแหน่งสภาพคล่องและกลยุทธ์การลงทุนปัจจุบันของคุณอย่างไร นอกจากนี้ จากมุมมองของอุตสาหกรรม โอกาสด้านขาขึ้นใดบ้างที่คุณคิดว่าคุ้มค่าที่จะให้ความสนใจในไตรมาสที่ 3 และไตรมาสที่ 4
ไม่กี่สัปดาห์ก่อน เราได้พูดคุยกับจอร์ดีจากเซลินี ซึ่งโต้แย้งว่า ตลาดในช่วงซัมเมอร์นี้จะเป็นตลาดที่เงียบเหงา โดยอ้างถึงการขาดแรงกดดันทางเศรษฐกิจที่จะกระตุ้นเฟด และความจริงที่ว่าตลาดได้ฟื้นตัวจากปัญหาภาษีศุลกากรเมื่อเร็วๆ นี้ คุณเห็นด้วยกับมุมมองนี้หรือไม่ หากเห็นด้วย คุณจะปรับกลยุทธ์การลงทุนของคุณเพื่อรับมือกับผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้นสองประการในตลาดนี้อย่างไร
ปราณัฟ คานาเด:
ฉันจะไม่ทำนายเศรษฐกิจมหภาคใดๆ ทั้งสิ้น มีพาดหัวข่าวเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยทุกเดือน แต่ความเป็นจริงก็คือเศรษฐกิจดูเหมือนจะไปได้สวย มุมมองทั่วไปของฉันก็คือ สินทรัพย์ส่วนใหญ่ที่ประกอบเป็นตลาด altcoin มูลค่า 700,000 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบันไม่มีมูลค่าในระยะยาวและมีมูลค่าสูงเกินจริงอย่างมาก หากเราแสดงรายการบล็อคเชน L1 ทั้งหมดและวิเคราะห์ค่าธรรมเนียมจริงที่สร้างโดยแต่ละเชน เราจะพบว่ามีเพียงสามหรือสี่เชนเท่านั้นที่สร้างรายได้ที่สำคัญ ในขณะที่อีกหกถึงสิบเชนแทบไม่มีรายได้เลย แต่มูลค่าตลาดของพวกมันสูงมาก การประเมินมูลค่าของเชนเหล่านี้มักจะขึ้นอยู่กับ ทางเลือก (มูลค่าในอนาคตที่เป็นไปได้) ที่อาจแย่งส่วนแบ่งการตลาดจากสามหรือสี่อันดับแรกในอนาคต อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของความน่าจะเป็น ความเป็นไปได้นี้ต่ำเนื่องจากตลาดไม่ได้ทำงานแบบนั้น ดังนั้น ฉันเชื่อว่าสินทรัพย์ส่วนใหญ่ในตลาด altcoin ขาดมูลค่า กลยุทธ์ของเราคือรักษาวินัยการลงทุนและไม่เข้าไปยุ่งเกี่ยวกับสินทรัพย์เหล่านี้ เราจำเป็นต้องรอให้สินทรัพย์ที่มีค่ามากกว่านี้เข้ามาจดทะเบียนในเครือข่าย
แล้วเราจะลงทุนอะไรได้อีก นอกจากการถือเงินสด ในขณะที่รอสินทรัพย์ที่ดีกว่า? เราจะหาโอกาสรับผลตอบแทนที่ดีที่สุดได้จากที่ไหน?
ฉันคิดว่า Bitcoin เป็นโอกาสที่น่าจับตามอง นอกจากนี้ ฉันคิด ว่ากฎหมายเกี่ยวกับ stablecoin กำลังจะผ่าน ซึ่งอาจทำให้บริษัทจำนวนมากหันมาใช้ stablecoin เพื่อปรับโครงสร้างต้นทุนให้เหมาะสม ในช่วงต้นปีนี้ โดยเฉพาะหลังการเลือกตั้ง เราได้ดูบริษัทมหาชนหลายแห่ง เช่น หุ้นอินเทอร์เน็ต บริษัทอีคอมเมิร์ซ บริษัทเศรษฐกิจชั่วคราว และบริษัทพนันกีฬา เพื่อวิเคราะห์ว่าโครงสร้างต้นทุนของบริษัทเหล่านี้จ่ายให้กับระบบธนาคารได้มากเพียงใด เราถามตัวเองว่า บริษัทเหล่านี้สามารถลดต้นทุนด้วยการใช้ stablecoin ได้หรือไม่ หากทำได้ พวกเขาสามารถประหยัดได้เท่าไร พวกเขาสามารถนำไปใช้ได้อย่างไร สุดท้ายนี้ เราได้ประเมินว่าผู้ก่อตั้ง ซีอีโอ และทีมผู้บริหารของบริษัทเหล่านี้มีแรงจูงใจที่จะทำการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้หรือไม่ หรือพวกเขาเพียงแค่พอใจกับการรักษาสถานะเดิมไว้ หลังจากคัดกรองแล้ว เราได้เลือกบริษัทบางแห่งที่คุ้มค่าแก่การจับตามองและทำการลงทุนที่เกี่ยวข้อง แม้ว่าฉันจะไม่สามารถเปิดเผยรายละเอียดได้ แต่ฉันคิดว่านี่เป็นพื้นที่ที่ยังไม่ได้รับความสนใจอย่างเต็มที่ นักลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลมักมุ่งเน้นไปที่โอกาสที่ชัดเจนในตลาดหุ้นสาธารณะ ในขณะที่นักลงทุนในตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมไม่ค่อยจะพิจารณาถึงศักยภาพของ Stablecoin เนื่องจากยังคงห่างไกลจากจุดสนใจของพวกเขา
ฉันมองว่านี่เป็นทางเลือกที่มีศักยภาพ หากบริษัทมหาชนที่เรามุ่งเน้นสามารถเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นจาก 40% เป็น 60% หรือ 70% ได้โดยใช้ stablecoin ความสามารถในการทำกำไรของพวกเขาจะดีขึ้นอย่างมาก และตลาดก็จะให้มูลค่าเพิ่มแก่พวกเขาด้วย นี่คือพื้นที่ที่เรากำลังมุ่งเน้นอยู่ในขณะนี้ เราคิดว่านี่เป็นโอกาสในการลงทุนที่ไม่สมดุล อย่างไรก็ตาม หากสินทรัพย์โทเค็นที่มีค่าอย่างแท้จริงปรากฏขึ้นในอนาคตและเป็นไปตามตรรกะการลงทุนที่เราได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ เราก็สามารถปรับกลยุทธ์การลงทุนของเราได้อย่างรวดเร็ว เนื่องจากผลตอบแทนอาจสูงขึ้น
มุมมองต่อทรัพย์สินที่มีมูลค่าสูง
แอนดี้ :
กลับมาที่ L1 กันต่อ มีการอภิปรายมากมายเกี่ยวกับตัวชี้วัดอย่าง Rev และ SOV (store of value) เมื่อเราพิจารณาตลาดนอกเหนือจาก Bitcoin มีวิธีใดที่จะบอกได้หรือไม่ว่าสินทรัพย์ชั้นนำใดมีแนวโน้มที่จะอยู่รอดในระยะยาวในอนาคต สินทรัพย์เช่น Ethereum, Solana, Chainlink หรือ BNB มักถูกมองว่ามีมูลค่าสูงเกินไป คุณคิดว่าสินทรัพย์เหล่านี้มีมูลค่าสูงเกินไปจริงหรือไม่ เป็นเพราะเราประเมินมูลค่าโดยใช้ค่าธรรมเนียมหรือไม่ หรือว่าสินทรัพย์เหล่านี้มีศักยภาพในการสร้าง มูลค่าเพิ่มทางการเงิน เช่นเดียวกับ Bitcoin
ปราณัฟ คานาเด:
สำหรับคำถามเกี่ยวกับเบี้ยประกันทางการเงินนั้น ผมพบว่ายากที่จะหาคำตอบที่ชัดเจนได้ ผมอาจคิดผิด ก็ได้ แต่มีคนจำนวนไม่น้อยที่ถือครองสินทรัพย์สิบอันดับแรกซึ่งใช้ประโยชน์ในทางปฏิบัติได้น้อยมากเพียงเพราะพวกเขาคิดว่าสินทรัพย์เหล่านี้เป็นตัวเก็บมูลค่า ผมคิดว่ามีปัจจัยที่สมเหตุสมผลบางอย่างในตลาด แต่คนจำนวนมากขึ้นอาจมองว่าโทเค็น L1 เหล่านี้เป็นตัวแทนของกระแสเงินสดหลายเท่า (GCF, กระแสเงินสดรวม, อัตราส่วนการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ต่อกระแสเงินสด) จากมุมมองนี้ สินทรัพย์บางส่วนจะดูเหมือนมีมูลค่าต่ำเกินไป บางส่วนมีมูลค่าสูงเกินไป และบางส่วนมีมูลค่าที่เหมาะสม
บางทีแนวทางที่ดีกว่าคืออย่าประเมินมูลค่าสินทรัพย์เหล่านี้โดยอิงจากข้อมูลของเดือนที่แล้วหรือสัปดาห์ที่แล้วเพียงอย่างเดียว แน่นอนว่าหลายคนชอบที่จะคำนวณข้อมูลของเดือนที่แล้วเป็นรายปีเพื่ออนุมานว่าสินทรัพย์นั้นแพงหรือถูก แต่คำถามที่สำคัญกว่าคือ: เชนเหล่านี้จะมีลักษณะอย่างไรในอีก 2, 3 หรือ 5 ปีข้างหน้า เชนแต่ละแห่งมีพื้นที่บล็อกผู้ใช้เฉพาะของตนเอง ตัวอย่างเช่น โซลูชัน L2 ของ Ethereum หรือแอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภคบน Solana จากนั้นคำถามก็คือ โปรเจ็กต์ที่สร้างขึ้นบนเชนเหล่านี้ในปัจจุบันจะมีผลกระทบต่อความต้องการพื้นที่บล็อกมากเพียงใดหากมีการขยายตัวในอนาคต ในเวลาเดียวกัน เชนเหล่านี้ยังขยายกำลังการผลิตอีกด้วย ดังนั้น หากทั้งอุปสงค์และอุปทานเติบโตขึ้น รายได้ในอนาคตจะเป็นอย่างไร การประเมินมูลค่าสินทรัพย์เหล่านี้จะเป็นอย่างไรในเวลานั้น
แอนดี้ :
ผมคิดว่าเรื่องนี้ฟังดูน่ากังวลเล็กน้อย เพราะถ้าเราให้ความสำคัญกับการใช้วิธีการเหล่านี้ สินทรัพย์เหล่านี้จะดูถูกประเมินค่าสูงเกินไปเมื่อดูจากอัตราส่วน GCF
ปราณัฟ คานาเด:
ฉันคิดว่ามันเป็นคำถามที่ซับซ้อน คุณคิดอย่างไรกับสินทรัพย์เหล่านี้ ฉันคิดว่าเราควรเน้นไปที่ว่าพวกมันจะมีผลงานอย่างไรในอีกสามปีข้างหน้า การประมาณการที่ดีที่สุดของฉันก็คือตอนนี้มีผู้ถือสกุลเงินดิจิทัลประมาณ 50 ล้านรายในสหรัฐอเมริกา และน่าจะมีประมาณ 400 ล้านรายทั่วโลก หากเราพิจารณาจากผู้ใช้ที่ใช้งานบนเครือข่าย ตัวเลขดังกล่าวอาจอยู่ระหว่าง 10 ล้านถึง 30 ล้านรายเท่านั้น ขึ้นอยู่กับวิธีการทางสถิติ
หากเราถือว่าผู้ใช้บนเครือข่ายเติบโตในอัตรา 5% ต่อปี อุตสาหกรรมทั้งหมดอาจมีมูลค่าสูงเกินจริง แต่หากฐานผู้ใช้บนเครือข่ายสามารถเติบโตอย่างรวดเร็วเหมือน ChatGPT จากผู้ใช้ 0 รายเป็นผู้ใช้หลายร้อยล้านราย ซึ่งแสดงให้เห็นกราฟการเติบโตแบบ ไม้ฮอกกี้สติ๊ก สถานการณ์ก็จะแตกต่างไปโดยสิ้นเชิง หากคุณเชื่อว่าความมั่งคั่งและฐานผู้ใช้บนเครือข่ายสามารถไปถึงระดับนี้ได้ ในอีกสามปีข้างหน้า เราอาจเห็นผู้ใช้ 500 ล้านรายใช้งานแอปพลิเคชันบนเครือข่ายโดยตรง หรืออย่างน้อยก็มีส่วนร่วมในการดำเนินการบนเครือข่ายบางประเภท ในกรณีนี้ ฉันคิดว่าบล็อคเชนบางส่วนถูกประเมินค่าต่ำเกินไป
ปัญหาความเป็นเจ้าของความสัมพันธ์ของผู้ใช้
แอนดี้ :
ในการอภิปรายเกี่ยวกับบล็อคเชนชั้นนำ เรามักจะมุ่งเน้นไปที่โครงสร้างพื้นฐาน แต่ดูเหมือนว่าจุดเน้นของการสำรวจจะมุ่งเน้นไปที่แอปพลิเคชันมากกว่า การเปลี่ยนผ่านจากการไม่มีรายได้ไปสู่รายได้ จากโครงสร้างพื้นฐานไปสู่แอปพลิเคชัน เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว ผู้คนเริ่มเสนอแนวคิด Fat Application Thesis (มุมมองที่ว่ามูลค่าจะกระจุกตัวอยู่ในเลเยอร์แอปพลิเคชันมากกว่าเลเยอร์โปรโตคอล) และพัฒนาต่อไปเป็น Fat Wallet Thesis
ฉันอยากรู้ว่าจากมุมมองด้านโครงสร้างพื้นฐาน ความสัมพันธ์ระหว่างผู้ใช้มีความสำคัญแค่ไหน ตัวอย่างเช่น Solana และ Ethereum ดึงดูดนักพัฒนาจำนวนมากให้สร้างแอปพลิเคชันบนนั้น เช่น Phantom wallet ของ Solana และ MetaMask ของ Ethereum แต่แอปพลิเคชันเหล่านี้ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของเลเยอร์โครงสร้างพื้นฐาน แต่ได้รับการพัฒนาโดยบริษัทภายนอก ในการเปลี่ยนแปลงระหว่างโครงสร้างพื้นฐานและแอปพลิเคชันและการเปลี่ยนแปลงในความสัมพันธ์ระหว่างผู้ใช้ คุณคิดว่าสิ่งนี้มีความสำคัญเพียงใดสำหรับทีมโครงสร้างพื้นฐาน หากเราต้องการไปถึงช่วงเวลาแห่งการเติบโตแบบก้าวกระโดดเช่น ChatGPT คุณคิดว่ามีพื้นที่ให้เติบโตอีกมากหรือไม่
ปราณัฟ คานาเด:
ฉันจะมองเรื่องนี้จากมุมมองอื่น และคำตอบของฉันอาจจะคลุมเครือเล็กน้อย เรายังไม่ได้เห็นแอปพลิเคชั่นที่ทำลายล้างจริง ๆ เลือกที่จะออกจากบล็อคเชนที่มันพึ่งพา สร้างเชนของตัวเอง และควบคุมเทคโนโลยีทั้งหมด เพราะถ้าพวกเขาทำเช่นนี้ พวกเขากำลังบอกว่า ฉันเป็นเจ้าของความสัมพันธ์ของผู้ใช้ จากนั้นโครงสร้างพื้นฐานพื้นฐานก็จะกลายเป็นทรัพยากรที่กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ซึ่งสามารถถูกแทนที่ได้ทุกเมื่อ และพวกเขาก็สามารถควบคุมกระแสกำไรได้อย่างเต็มที่โดยไม่ส่งผลกระทบต่อความสัมพันธ์ของผู้ใช้ จนถึงตอนนี้ เรื่องนี้ยังไม่เกิดขึ้น แต่หากสถานการณ์นี้เกิดขึ้นในอนาคต เราจำเป็นต้องสังเกตผลกระทบที่มีต่อประสบการณ์ของผู้ใช้: มันจะทำให้ผู้ใช้เลิกใช้หรือไม่ หรือจะช่วยปรับปรุงประสบการณ์ของผู้ใช้หรือไม่ หากแอปพลิเคชั่นไม่รั่วไหลมูลค่าอีกต่อไป ความสามารถในการทำกำไรอาจเพิ่มขึ้นอย่างมาก
เมื่อเราสามารถตอบคำถามเหล่านี้ได้ เราก็จะสามารถตัดสินทิศทางในอนาคตของอุตสาหกรรมได้ชัดเจนยิ่งขึ้น ในปัจจุบัน สัญชาตญาณของฉันคือ หากคุณเป็นเจ้าของความสัมพันธ์ผู้ใช้ คุณจะควบคุมประสบการณ์ของผู้ใช้ได้ และสิ่งอื่นๆ ทั้งหมดสามารถถือเป็นทรัพยากรสินค้าโภคภัณฑ์ได้ โมเดลนี้ยังปรากฏในอุตสาหกรรมอื่นๆ อีกด้วย แต่ในทางกลับกัน เรายังเห็นยักษ์ใหญ่ในสาขาการประมวลผลบนคลาวด์ เช่น Amazon, Google และ Microsoft ซึ่งครอบครองส่วนใหญ่ของตลาด บล็อคเชนของเลเยอร์โครงสร้างพื้นฐาน (L1) อาจพัฒนาในลักษณะเดียวกัน โดยสร้างตลาดที่ถูกครอบงำโดยบริษัทสามแห่งและสลับไปมาระหว่างบริษัทเหล่านั้น อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของขนาดเศรษฐกิจ การสร้างมันขึ้นมาเองทั้งหมดอาจไม่คุ้มทุน ความเป็นไปได้นี้ต้องการการตรวจยืนยันเพิ่มเติม นี่เป็นส่วนหนึ่งของข้อเสนอคุณค่าของสภาพคล่องด้วย เราจะยังคงสังเกตคำถามเหล่านี้ต่อไปและปรับกลยุทธ์การลงทุนของเราอย่างรวดเร็วตามคำตอบ หากพิสูจน์ได้ในที่สุดว่าแอปพลิเคชันสุดยอดสามารถแทนที่โครงสร้างพื้นฐานพื้นฐานได้อย่างสมบูรณ์และทำงานได้อย่างอิสระ การถือครอง L1 อาจไม่ใช่ทางเลือกที่ดีที่สุด
แอนดี้ :
ใช่ ฉันคิดว่าสภาพคล่องเป็นปัจจัยสำคัญจริงๆ ฉันเห็นด้วยกับความสำคัญของความสัมพันธ์ของผู้ใช้ ข้อมูล และการรับรู้แบรนด์ แต่ในพื้นที่นี้ โครงสร้างพื้นฐานดูเหมือนจะครอบงำแบรนด์ทั้งหมด Ethereum เป็นแบรนด์ แต่ผู้ใช้ไม่ได้ใช้ Ethereum โดยตรง แต่ใช้โดยอ้อมผ่านเครื่องมือและแอปพลิเคชันอื่นๆ และรูปแบบนี้ก็มีอยู่เสมอมา
ปราณัฟ คานาเด:
ฉันพบว่ามันน่าสนใจที่อาจมีคำถามอื่นที่เกี่ยวข้องที่นี่: การทำให้กระแสหลักของสกุลเงินดิจิทัลเกิดขึ้นเนื่องจากบริษัท Web2 ที่มีอยู่ตัดสินใจสร้างและใช้เทคโนโลยีบล็อคเชนบนเครือข่ายเหล่านี้หรือเพราะสตาร์ทอัพที่ได้รับการสนับสนุนจากกลุ่มนักลงทุนสร้างแอปพลิเคชันสุดเจ๋ง หากเป็นอย่างหลัง เส้นทางการตัดสินใจขั้นสุดท้ายสำหรับสตาร์ทอัพเหล่านี้คือ: ฉันควรเลือกเครือข่ายใดเพื่อแสดงแรงผลักดันโดยเร็วที่สุด เพื่อระดมทุนรอบต่อไปเพื่อสร้างต่อไป สองปีที่แล้ว คนส่วนใหญ่มักจะเลือกสร้างบน Ethereum หรือโซลูชัน L2 เนื่องจากแพลตฟอร์มเหล่านี้แสดงแรงผลักดันและรับเงินทุนได้ง่ายกว่า ตอนนี้ สถานการณ์ดังกล่าวได้เปลี่ยนไปแล้ว
ปัจจุบัน การแสดงให้เห็นถึงแรงผลักดันบน Solana เป็นเรื่องง่ายกว่า แต่ถึงกระนั้นก็ ยังไม่มีแอปที่ทำลายสถิติจริงนอกเหนือจาก Bitcoin และ stablecoin ดังนั้นเราจึงไม่สามารถแน่ใจได้ว่าโครงการที่เราสนับสนุนในปัจจุบันเป็นทางเลือกที่ถูกต้องหรือไม่ หากแอปอย่าง WhatsApp เพิ่มฟังก์ชัน stablecoin ในอนาคตและกลายเป็นแอปยอดนิยมตัวต่อไป พวกเขาจะเลือกใช้เทคโนโลยีบล็อคเชนเหล่านี้หรือไม่
วิธีการสร้างโครงการที่น่าสนใจ
แอนดี้ :
คุณสามารถพัฒนาแอปพลิเคชันด้วยตัวเองได้หรือไม่ ตัวอย่างเช่น คุณได้พัฒนาเครือข่าย L2 แต่คำถามต่อไปคือ ควรสร้างแอปพลิเคชันประเภทใด เหตุผลในการมีอยู่คืออะไร คุณต้องคิดอย่างลึกซึ้งว่าจะสร้างสิ่งที่สามารถดึงดูดผู้ใช้ได้อย่างไร ฉันคิดว่าสิ่งนี้มีความเกี่ยวข้องอย่างมากกับสิ่งที่คุณกล่าวถึง: หากคุณสามารถพัฒนาแอปพลิเคชันบางอย่างที่แทบจะไม่เกี่ยวข้องกับบล็อคเชน เช่น แอปพลิเคชันร้านค้าแอปทั่วไปหรือแอปพลิเคชันเว็บ แล้วเชื่อมต่อแอปพลิเคชันเหล่านี้กับบล็อคเชน หรือค้นหาวิธีบูรณาการใหม่... อย่างไรก็ตาม ฉันไม่แน่ใจว่าเราจะเปลี่ยนจากประสบการณ์ผู้ใช้ปัจจุบันและระบบนิเวศของนักพัฒนาแอปพลิเคชันไปสู่แอปพลิเคชันสุดยอดตัวต่อไปได้อย่างไรโดยไม่ต้องถอยหลังสักสองสามก้าวในการออกแบบผลิตภัณฑ์ ดังนั้น ฉันคิดว่านักพัฒนา L2 จำนวนมากกำลังประสบกับปัญหาที่แท้จริงในขณะนี้ ตัวอย่างเช่น หากคุณดู TPS (ธุรกรรมต่อวินาที) L2 บน Ethereum บ้าง ก็ถือว่าน่าผิดหวังจริงๆ
ปราณัฟ คานาเด:
ทุกคนเข้ามาสู่วงการคริปโตด้วยเหตุผลที่แตกต่างกัน ฉันเข้ามาเพราะเชื่อ ว่าโทเค็นที่ออกแบบมาอย่างดีสามารถเป็นเครื่องมือสร้างโครงสร้างทุนเพิ่มเติมสำหรับบริษัทได้ และในบางกรณี โทเค็นยังสามารถทำผลงานได้ดีกว่าหุ้นและพันธบัตรด้วยซ้ำ นั่นคือแนวคิดหลักของฉัน ตัวอย่างเช่น หากหุ้นของ Amazon ถูกแปลงเป็นโทเค็น Amazon อาจสามารถเติบโตในธุรกิจหลัก เช่น Prime ได้เร็วขึ้น แทนที่จะใช้เวลา 14 ปี เนื่องจากสามารถใช้โทเค็นเป็นรางวัลเพื่อขับเคลื่อนการเติบโตของธุรกิจได้ ดังนั้น ฉันเข้ามาเพราะ คิดว่าหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นคืออนาคต ดังนั้น คำถามคือ จะต้องทำอย่างไรจึงจะทำให้สิ่งนั้นเกิดขึ้นได้ จำเป็นต้องมีบล็อคเชนแบบกระจายอำนาจอย่างสมบูรณ์หรือไม่ ฉันไม่แน่ใจ ฉันคิดว่าสิ่งสำคัญกว่าคือการมีเทคโนโลยีและเครื่องมือที่มอบประสบการณ์ผู้ใช้ที่ดี
ในตัวอย่างของโทเค็นอิควิตี้ที่ผมกล่าวถึง ลูกค้าคือผู้ออกโทเค็น เช่นเดียวกับ Amazon ในตัวอย่างสมมติของผม ดังนั้นคำถามก็คือ ผู้ออกโทเค็นเหล่านี้ต้องการอะไรกันแน่ เราต้องเริ่มต้นจากความต้องการของพวกเขาและทำงานย้อนกลับเพื่อออกแบบโซลูชันที่เหมาะสมที่สุด
