ชื่อต้นฉบับ: Plasma: The Stablecoin Singularity
ผู้เขียนต้นฉบับ: Kairos Research
คำแปลต้นฉบับ: BUBBLE, BlockBeats
Plasma คือบล็อคเชนที่รองรับเฉพาะ stablecoin เท่านั้น วิธีการกำหนดโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินใหม่ด้วยค่าธรรมเนียมธุรกรรมเป็นศูนย์ ความปลอดภัยระดับ Bitcoin และวิสัยทัศน์สำหรับการเงินกระแสหลัก Kairos Research เป็นผู้ลงทุนใน Plasma ข้อมูลที่ Kairos Research จัดทำขึ้น ซึ่งรวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียงการวิจัย การวิเคราะห์ ข้อมูล หรือเนื้อหาอื่น ๆ เป็นเพียงข้อมูลอ้างอิงเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน คำแนะนำทางการเงิน คำแนะนำการซื้อขาย หรือคำแนะนำรูปแบบอื่นใด Kairos Research ไม่แนะนำให้ซื้อ ขาย หรือถือสกุลเงินดิจิทัลหรือสินทรัพย์การลงทุนอื่น ๆ
การเพิ่มขึ้นของ Stablecoins และความต้องการโครงสร้างพื้นฐานเฉพาะ
Stablecoins พัฒนาอย่างรวดเร็วจากแอปพลิเคชันเฉพาะกลุ่มไปสู่หนึ่งในนวัตกรรมที่สำคัญที่สุดในตลาดสกุลเงินดิจิทัล และกลายเป็นสื่อกลางใหม่สำหรับการชำระเงินทั่วโลก ในปี 2024 เพียงปีเดียว Stablecoins ที่ยึดกับ USD ซึ่งแสดงโดย USD₮ ของ Tether ประมวลผลธุรกรรมที่มีมูลค่าสูงถึง 15.6 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็น 119% ของปริมาณการชำระเงินของ Visa ในช่วงเวลาเดียวกัน นอกจากนี้ ตามข้อมูลล่าสุด USD₮ มีผู้ใช้ประมาณ 400 ล้านคนในตลาดเกิดใหม่ การเพิ่มขึ้นนี้ถือเป็นสัญญาณของการมาถึงของ เอกลักษณ์เฉพาะของ Stablecoin: ดอลลาร์ดิจิทัลหมุนเวียนได้อย่างอิสระเหมือนข้อมูล และกำลังปรับเปลี่ยนรูปแบบการไหลเวียนของเงิน
เราเชื่อว่าการบูรณาการ stablecoins เข้ากับระบบการชำระเงินทั่วโลกในทุกระดับ (รวมถึง P2P, B2B และ P2B) มีศักยภาพที่จะปรับปรุงชีวิตประจำวันของผู้คนได้อย่างมาก ในทางอุดมคติแล้ว บล็อคเชนสามารถลดระยะเวลาในการชำระเงินได้อย่างมาก โดยหลีกเลี่ยงตัวกลางที่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมตัวกลางสูง และสามารถอายัดเงินได้ตลอดเวลา อย่างไรก็ตาม บล็อคเชนกระแสหลักในปัจจุบันไม่ได้รับการปรับให้เหมาะสมสำหรับ stablecoins ส่งผลให้มีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสูงบนเครือข่าย เช่น Ethereum ทำให้ผู้ใช้ต้องหันไปใช้ทางเลือกแบบรวมศูนย์ที่มีต้นทุนต่ำกว่าเล็กน้อย เช่น Tron
นี่คือที่มาของ Plasma ซึ่งเป็นบล็อคเชนที่สร้างขึ้นมาสำหรับ stablecoins โดยเฉพาะ Plasma มุ่งเน้นไปที่สิ่งเดียว นั่นคือ การทำให้การโอน stablecoins (เช่น USD₮) รวดเร็วและฟรี ซึ่งต่างจากเชน L1 ทั่วไปที่พยายามรองรับแอปพลิเคชันต่างๆ มากมายในเวลาเดียวกัน Plasma มุ่งเน้นไปที่การชำระเงินด้วย stablecoin จึงปลดล็อกข้อได้เปรียบในระดับเทคนิคและเศรษฐกิจ และคาดว่าจะกลายเป็นชั้นการชำระเงินมาตรฐานสำหรับดอลลาร์ดิจิทัลทั่วโลก เนื่องจากฟังก์ชันการทำงานถูกจำกัดไว้สำหรับการชำระเงินด้วย stablecoin Plasma จึงสามารถเพิ่มปริมาณงาน ลดเวลาแฝง และขจัดค่าธรรมเนียมธุรกรรมสำหรับผู้ใช้ USD₮ ได้อย่างสมบูรณ์ เป้าหมายสูงสุดคือการบรรลุประสบการณ์การโอนที่ง่ายและราบรื่นเหมือนการส่งข้อความ แต่ก็อาจมีผลกระทบรองและระดับที่สามในวงกว้างได้เช่นกัน
การโอนเงิน USD₮ โดยไม่เสียค่าธรรมเนียม: แม่เหล็กที่ทรงพลังสำหรับสภาพคล่อง
แม้ว่า Ethereum จะเป็นบล็อคเชนที่มีการออก stablecoin มากที่สุดในปัจจุบัน แต่สถาปัตยกรรมของ Ethereum ทำให้การทำธุรกรรม stablecoin มีราคาแพง และการโอนแต่ละครั้งมักต้องใช้เงินหลายดอลลาร์ ซึ่งทำให้ผู้ใช้จำนวนมากหันมาใช้เครือข่าย Tron ด้วยค่าธรรมเนียมการโอนที่ต่ำกว่า Tron ได้คว้าเอาความต้องการนี้และส่งเสริมรูปแบบธุรกรรมต้นทุนต่ำในตลาดเกิดใหม่ ตามข้อมูลของ Artemis Tron ประมวลผลการโอนมูลค่าประมาณ 5.46 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ผ่านธุรกรรม 750 ล้านรายการในปี 2024 หากการเติบโตของ Tron ขึ้นอยู่กับข้อได้เปรียบของค่าธรรมเนียมต่ำ โมเดล ไม่มีค่าธรรมเนียม ของ Plasma ก็ก้าวไปอีกขั้น โดยอนุญาตให้แอปพลิเคชันข้ามปัญหาในการจ่าย Gas ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดคลื่นการยอมรับที่มากขึ้น
สำหรับผู้ใช้ ค่าธรรมเนียมเป็นศูนย์ ไม่ใช่แค่การประหยัดเงินเท่านั้น แต่ยังเป็นแรงบันดาลใจให้เกิดกรณีการใช้งานใหม่ๆ อีกด้วย เมื่อการส่งเงิน 5 ดอลลาร์ไม่ต้องเสียค่าธรรมเนียม 1 ดอลลาร์อีกต่อไป การชำระเงินแบบไมโครก็เป็นไปได้ นอกจากนี้ ยังสามารถรับเงินโอนข้ามพรมแดนได้เต็มจำนวนโดยไม่ต้องถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสูงจากตัวกลาง ผู้ค้าสามารถรับการชำระเงินด้วยสกุลเงินเสถียรได้โดยไม่ต้องจ่ายเงิน 2-3% ของมูลค่าธุรกรรมให้กับเครือข่ายการเรียกเก็บเงินและบัตรเครดิต กล่าวโดยสรุป การโอนฟรีของ Plasma ทำลายกำแพงที่จำกัดสกุลเงินเสถียรไว้เพียงในสถานการณ์ธุรกรรม และเปิดช่องทางสำหรับสถานการณ์การบริโภคประจำวัน ด้วยการสนับสนุนจากระบบนิเวศ Tether กลไกจูงใจของ Plasma จึงสอดคล้องกับการส่งเสริม USD₮ อย่างสมบูรณ์แบบ สภาพคล่องดึงดูดสภาพคล่องมากขึ้น เมื่อผู้ใช้ตระหนักว่าสามารถโอนมูลค่าได้อย่างอิสระบน Plasma ก็จะสามารถดึงดูดกระแสสกุลเงินเสถียรจากตลาดคริปโตทั้งหมดได้ ทำให้ Plasma มีตำแหน่งเป็นช่องทางที่ต้องการสำหรับเงินดิจิทัลมากขึ้น
นอกจากนี้ การเติบโตของเงินฝาก USD₮ และความสามารถในการออกแบบดั้งเดิมบน Plasma ทำให้เป็นระบบนิเวศการขยายตัวที่เหมาะสำหรับโปรโตคอล DeFi ที่มีอยู่ ในปัจจุบัน โปรโตคอลที่เน้นที่ stablecoin เช่น Curve และ Ethena ได้ประกาศแผนการใช้งานบนเครือข่าย Plasma ที่รองรับ EVM ในเวลาเดียวกัน ผลกระทบของเครือข่ายของ USD₮ ในฐานะ stablecoin หลักทำให้เป็นหน่วยกำหนดราคาเริ่มต้นสำหรับคู่ซื้อขาย Bitcoin บนการแลกเปลี่ยนหลัก ตัวอย่างเช่น ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2017 ปริมาณการซื้อขายสะสมของคู่ซื้อขาย BTC/USD₮ บน Binance สูงถึง 4.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเทคโนโลยีสะพานข้ามโซ่ BTC เติบโตเต็มที่และสมมติฐานความน่าเชื่อถือลดลง เราเชื่อว่า Bitcoin ที่มีสภาพคล่องมากขึ้นจะเข้าสู่เครือข่าย Plasma ในอนาคต โดยก่อให้เกิดผลกระทบร่วมกันกับการจับคู่ USD₮ ที่คุ้นเคย ซึ่งคาดว่าจะกระตุ้นให้เกิดกิจกรรมการซื้อขายมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผู้ใช้ปรับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และราคา BTC บนโซ่ผ่านการเก็งกำไร
เหนือกว่า Ethereum, Tron และระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิมอย่างครอบคลุม
Plasma มีประสิทธิภาพอย่างไรเมื่อเปรียบเทียบกับเครือข่ายคริปโตที่มีอยู่และโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคโนโลยีการเงินแบบดั้งเดิม? อาจกล่าวได้ว่า Plasma ตั้งเป้าที่จะแซงหน้าทั้งสองสิ่งนี้ในหลายมิติ
Ethereum: Ethereum มีระบบนิเวศ DeFi ที่หลากหลาย แต่ต้องแลกมาด้วยพื้นที่บล็อกที่จำกัดและค่าธรรมเนียมแก๊สที่สูง แม้แต่การโอน USD₮/USDC ง่ายๆ ก็มีค่าใช้จ่ายหลายดอลลาร์ แม้ว่า stablecoin จะเริ่มต้นบน Ethereum และคิดเป็นปริมาณการใช้งานบนเครือข่ายจำนวนมาก (ประมาณ 35-50%) แต่ส่วนใหญ่แล้วธุรกรรมเหล่านี้จะเป็นธุรกรรมขนาดใหญ่ โดยมักจะไม่รวมผู้ใช้รายย่อย แม้ว่า Layer-2 Rollup จะช่วยลดค่าธรรมเนียม แต่แนวทางของ Plasma นั้นสุดโต่งกว่า นั่นคือการสร้างเครือข่ายสำหรับ stablecoin โดยเฉพาะ โดยมีการปรับความเร็วและต้นทุนให้เหมาะสมจากสถาปัตยกรรมพื้นฐาน เนื่องจากไม่จำเป็นต้อง รองรับทุกอย่าง Plasma จึงสามารถอุทิศทรัพยากรทั้งหมดให้กับการประมวลผลการโอน stablecoin ได้ จึงหลีกเลี่ยงปัญหาความแออัดบนเครือข่ายเอนกประสงค์ได้
Tron: Tron ได้กลายเป็นเครือข่ายหลักของ stablecoin ซึ่งคิดเป็นปริมาณธุรกรรมของ Tether จำนวนมาก เนื่องจากมีค่าธรรมเนียมต่ำและความเร็วในการยืนยันที่รวดเร็วกว่า Tron TRC-20 USD₮ มีการโอน 22,000 ล้านครั้ง ซึ่งเกิน Ethereum ERC-20 ที่มี 2,600 ล้านครั้งมาก ซึ่งบ่งชี้ว่าประสบการณ์ผู้ใช้คุณภาพสูง (โดยเฉพาะการโอนต้นทุนต่ำและรวดเร็ว) สามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดได้อย่างมาก Plasma ยกระดับประสบการณ์ผู้ใช้ไปสู่อีกระดับหนึ่ง: ในขณะที่ Tron ยังคงต้องจ่าย 2-3 ดอลลาร์หรือสเตก TRX เพื่อรับธุรกรรมฟรีหรือลดราคา Plasma ไม่มีค่าธรรมเนียมใดๆ เลยสำหรับการโอน USD₮
นอกจากนี้ สถาปัตยกรรม DPoS ของ Tron ยังถูกวิพากษ์วิจารณ์มายาวนานว่ารวมศูนย์เกินไป โดยมีโหนดยืนยันแบบ กึ่งอนุญาต เพียง 27 โหนด และเครือข่ายของเครือข่ายนั้นต้องอาศัยโทเค็นดั้งเดิมสำหรับการจ่ายค่าธรรมเนียมและการกำกับดูแล ในทางกลับกัน Plasma ใช้กลไกความปลอดภัยในระดับ Bitcoin และรองรับการจ่ายค่าธรรมเนียมใน stablecoin เอง (ถ้าจำเป็น) ซึ่งไม่ต้องสงสัยเลยว่าเป็นการออกแบบที่เป็นมิตรต่อผู้ใช้มากกว่า หาก Tron เป็น เชน stablecoin ในปัจจุบัน Plasma ก็กำลังเตรียมที่จะแซงหน้าด้วยประสบการณ์ผู้ใช้และรูปแบบเศรษฐกิจที่ดีกว่า
https://gasfeesnow.com/
PayPal และช่องทางการชำระเงินทางการเงินแบบดั้งเดิม: ผู้ประมวลผลการชำระเงินแบบดั้งเดิมและแพลตฟอร์มเทคโนโลยีทางการเงินต่างก็ให้ความสนใจกับการพัฒนาของ stablecoin เป็นอย่างมาก PayPal เปิดตัว stablecoin สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐของตนเองที่มีชื่อว่า PYUSD ในปี 2024 และวางแผนที่จะรวมเข้ากับผู้ค้ามากกว่า 20 ล้านรายภายในปี 2025 ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการช่องทางการชำระเงินด้วยสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐดิจิทัลที่ดีขึ้นของตลาด อย่างไรก็ตาม เครือข่ายของ PayPal และระบบที่คล้ายคลึงกัน เช่น Visa และ ACH ยังคงมีปัญหา เช่น ค่าธรรมเนียม ข้อจำกัดในการโอน ความล่าช้าในการประมวลผล และข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์ ภายใต้ระบบปัจจุบัน ผู้ค้าของ PayPal สามารถเรียกเก็บเงินได้สูงถึง 5.4% + 0.30 ดอลลาร์ต่อธุรกรรม และการชำระเงินข้ามพรมแดนยังต้องเผชิญกับความแตกต่างของอัตราแลกเปลี่ยนและเวลาในการรอ แม้ว่า stablecoin ของ PayPal จะช่วยลดค่าใช้จ่ายด้านแรงเสียดทานในการแลกเปลี่ยนสกุลเงิน แต่ยังคงต้องดูกันต่อไปว่าจะสามารถช่วยลดค่าธรรมเนียมผู้ค้าได้อย่างมากหรือไม่
ในทางกลับกัน Plasma แก้ปัญหานี้จากมุมมองของคริปโตเนทีฟ: ใช้โครงสร้างพื้นฐานแบบเปิด ไม่มีตัวกลาง และไม่มี ค่าธรรมเนียม สำหรับการโอนเงิน ใครก็ตามที่มีกระเป๋าเงินคริปโตสามารถใช้ Plasma เพื่อทำการชำระเงินด้วย stablecoin ได้อย่างง่ายดายเช่นเดียวกับการใช้อีเมล โดยไม่จำเป็นต้องมีบัญชีธนาคารหรือแอปพลิเคชันการชำระเงินเป็นตัวกลาง ความเปิดกว้างและความเป็นกลางนี้อาจดึงดูดแพลตฟอร์มเทคโนโลยีทางการเงินและแม้แต่สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมให้สร้างระบบการหักบัญชีบน Plasma เช่นเดียวกับโปรโตคอล TCP/IP ของอินเทอร์เน็ตที่กลายมาเป็นมาตรฐานสำหรับการส่งข้อมูลในที่สุด
มูลค่าของ Plasma เพิ่มขึ้นเป็น 500 ล้านเหรียญจากการประเมินมูลค่าที่เจือจางเต็มที่ (FDV)
โอกาสทางการตลาดมหาศาลสำหรับการชำระเงินด้วย stablecoin
การเปิดตัว Plasma นั้นถือเป็นจังหวะเวลาที่สมบูรณ์แบบ เนื่องจากตลาดการชำระเงินที่ใช้ stablecoin นั้นไม่เพียงแต่มีขนาดใหญ่เท่านั้น แต่ยังขยายตัวอย่างรวดเร็วอีกด้วย ปัจจุบันอุปทาน stablecoin ทั้งหมดนั้นสูงเกิน 230 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 1.27% ของอุปทานเงิน M1 ของสหรัฐฯ และประมาณ 1.08% ของ M2 ซึ่งอาจดูเหมือนไม่มากนัก แต่ในเดือนมกราคมเพียงเดือนเดียว อุปทาน stablecoin ก็เติบโตขึ้น 14% และรักษาอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้นไว้ที่ 38% ตั้งแต่ปี 2018 หากแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไป ปริมาณ stablecoin อาจเข้าใกล้ปริมาณเงินทั้งหมดของประเทศ G20 บางประเทศในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
ที่น่าสังเกตยิ่งกว่านั้นก็คือ ปริมาณการโอน stablecoin ทั้งหมดในปี 2024 นั้นแซงหน้าเครือข่ายบัตรธนาคารหลักหลายแห่งไปแล้ว โดยเป็นรองเพียงระบบการโอน ACH ของธนาคารกลางสหรัฐเท่านั้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเรากำลังก้าวไปสู่ความเป็นจริงที่กระแสเงินทุนทั่วโลกจำนวนมากนั้นขึ้นอยู่กับโครงสร้างพื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัลมากกว่าช่องทางการชำระเงินแบบดั้งเดิม (แม้ว่าสิ่งนี้จะยังคงเป็นการเก็งกำไรอย่างมากก็ตาม)
ปริมาณการซื้อขาย stablecoin แบบหมุนเวียน 30 วันเทียบกับโซลูชันทางการเงินแบบดั้งเดิม
องค์ประกอบอุปทานรวมของ Stablecoin ตามเชน
ในขณะที่การใช้งาน stablecoin ที่โดดเด่นยังคงมุ่งเน้นไปที่ธุรกรรมและ DeFi พื้นที่การเติบโตที่สำคัญต่อไปคือการพาณิชย์แบบดั้งเดิมและการชำระเงินทั่วไป พื้นที่นี้ครอบคลุมหลากหลายภาคส่วนตั้งแต่การโอนเงิน (ขนาดตลาดประจำปีประมาณ 700 พันล้านดอลลาร์) ไปจนถึงการชำระเงินอีคอมเมิร์ซ (ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีทั่วโลก) ไปจนถึงการค้าข้ามพรมแดน B2B (มากกว่า 30 ล้านล้านดอลลาร์) เราได้เห็นแล้วว่า stablecoin ค่อยๆ เข้าสู่สถานการณ์การชำระเงินปลีกและเชิงพาณิชย์ ตัวอย่างเช่น PayPal เน้นย้ำถึงมูลค่าการใช้งานจริงของ stablecoin ในวันนักลงทุนปี 2025 บริษัทกำลังดำเนินการเพื่อสนับสนุนให้บริษัทต่างๆ ชำระเงินให้กับซัพพลายเออร์ในต่างประเทศผ่าน PYUSD เพื่อหลีกเลี่ยงการโอนเงินจริงและดำเนินการชำระเงินผ่านการอัปเดตระหว่างบัญชีแยกประเภทเท่านั้น วิธีนี้ไม่เพียงแต่ประหยัดเวลาและค่าธรรมเนียมในการประมวลผลของผู้ค้าเท่านั้น แต่ยังทำให้ผู้ค้าอยู่ในระบบนิเวศของ PayPal อีกด้วย ซึ่งถือเป็นสิ่งสำคัญเนื่องจากปัจจุบันการชำระเงินของผู้ค้าสูงถึง 80% ไหลออกจากเครือข่าย PayPal และเข้าสู่บัญชีธนาคารทันทีหลังจากที่มาถึง
พิจารณาสถานการณ์การชำระเงินของผู้ค้า
ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ผู้ค้ามักจะเสียค่าธรรมเนียม 2-3% ในแต่ละธุรกรรม ค่าใช้จ่ายนี้แทบจะหมดไปได้หากใช้ stablecoin บนเครือข่ายที่ไม่เสียค่าธรรมเนียม หากผู้ค้ายินดีที่จะยอมรับ USD หรือสามารถแปลงเป็นสกุลเงินท้องถิ่นได้ผ่านการแลกเปลี่ยน crypto ผู้ค้าในไนจีเรีย เช่น ผู้ขายสินค้าให้กับลูกค้าชาวเยอรมันสามารถชำระเงินเป็น stablecoin USD ได้ทันทีโดยตรงผ่านเครือข่าย Plasma โดยไม่ต้องเสียค่าธรรมเนียมบัตรเครดิตหรือรอให้การโอนเงินระหว่างประเทศมาถึง ในความเป็นจริง Tether ได้อำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมน้ำมันดิบตะวันออกกลางมูลค่า 45 ล้านดอลลาร์เมื่อไม่นานนี้ ซึ่งแสดงให้เห็นประสิทธิภาพของการชำระเงินด้วย stablecoin แก่ทั้งสองฝ่าย
ตลาดการค้าโลกมีมูลค่ามากกว่า 30 ล้านล้านดอลลาร์ และเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ก็ได้กลายมาเป็นสกุลเงินที่ใช้ชำระหนี้ทั่วโลกอย่างลึกซึ้ง โดยคิดเป็น 80%-90% ของธุรกรรมทั่วโลก ซึ่งถือเป็นปริมาณมหาศาล และแม้ว่า Plasma จะครอบครองเพียงส่วนเล็กๆ ของปริมาณนี้ แต่ก็มีแนวโน้มที่จะมีการถ่ายโอนมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ทุกวัน จึงก่อให้เกิดผลกระทบจากเครือข่ายที่แข็งแกร่งและค่อยๆ กลายเป็นสิ่งที่ไม่สามารถแทนที่ได้
การจับมูลค่าโดยไม่เสียค่าธรรมเนียม: การคิดใหม่เกี่ยวกับโมเดลเศรษฐกิจแบบเข้ารหัส
เนื่องจากฟังก์ชันหลักที่ Plasma มอบให้คือการโอนเงิน USD₮ โดยไม่เสียค่าธรรมเนียม คำถามที่ชัดเจนก็คือ มูลค่าของเครือข่ายจะถูกจับได้อย่างไร ซึ่งเกี่ยวข้องกับรูปแบบเศรษฐกิจใหม่โดยสิ้นเชิงที่ให้ความสำคัญกับการเติบโตและประโยชน์ใช้สอย โดยเลื่อนการสร้างรายได้ไปยังช่องทางทางอ้อม เช่นเดียวกับที่ Robinhood ดึงดูดผู้ใช้และกิจกรรมการซื้อขายจำนวนมากได้อย่างรวดเร็วผ่าน การซื้อขายโดยไม่เสียค่าคอมมิชชัน
ในสัญญาอัจฉริยะแบบดั้งเดิม มูลค่าจะสะสมผ่านค่าธรรมเนียมก๊าซ (เช่น ค่าธรรมเนียมหลายพันล้านดอลลาร์ต่อปีของ Ethereum เป็นตัวขับเคลื่อนการทำลาย ETH และรายได้จากการสเตคกิ้ง Tron ยังสะสมค่าธรรมเนียมได้ 1.36 พันล้านดอลลาร์ในหกเดือน) Plasma ทำลายโมเดลนี้และเลิกเก็บค่าธรรมเนียมการโอน USD₮ เพื่อขับเคลื่อนการเติบโตในระยะเริ่มต้น โดยสันนิษฐานว่าเครือข่ายที่ดำเนินกิจกรรมทางเศรษฐกิจในสกุลเงินดอลลาร์จำนวนมากจะสามารถสร้างมูลค่าได้ผ่านวิธีการรองและวิธีที่สาม แทนที่จะเรียกเก็บเงินจากผู้ใช้ในแต่ละธุรกรรม
ซึ่งก็คล้ายกับเส้นทางการขยายแพลตฟอร์มฟรีของ Web2 โดยให้บริการฟรีเพื่อดึงดูดผู้ใช้เป็นพันล้านคนก่อน จากนั้นจึงสร้างรายได้จากช่องทางเล็กๆ น้อยๆ เช่น Venmo ไม่เรียกเก็บเงินสำหรับการโอน แต่สร้างรายได้จากการชำระเงินด้วยบัตรเครดิต การถอนเงินทันที และการซื้อสกุลเงินดิจิทัล ควรจำไว้ว่าแม้แต่เครื่องมือ Web2 ที่เป็นกระแสหลักที่สุดก็มักไม่มีค่าใช้จ่ายในการใช้งานเล็กน้อย
สำหรับ Plasma เราเชื่อว่ามีกลไกการจับมูลค่าหลักอยู่สองประการ:
การออกและสิทธิประโยชน์จากผู้ออก
ผู้สร้าง Stablecoin มีแรงจูงใจในการสร้างและแลกรับเหรียญบนเครือข่ายที่มีการใช้งานมากที่สุด ซึ่งถือเป็นข้อได้เปรียบอย่างมากสำหรับ Plasma ยิ่ง Stablecoin ถูกผนวกเข้ากับกิจกรรมทางธุรกิจและการค้ามากเท่าไร ก็จะยิ่งสร้างและแลกรับเหรียญบ่อยขึ้นเท่านั้น ธุรกรรมหลายล้านรายการต่อวัน แม้ว่าจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมบนเครือข่ายเพียง 1 เซ็นต์ต่อธุรกรรมก็ตาม จะสะสมอย่างรวดเร็วเพื่อสร้างรายได้จากเครือข่ายที่ยั่งยืน นอกจากนี้ ด้วยการเปิดตัว USD₮ 0 (ผ่าน LayerZero เพื่อให้ได้สภาพคล่องแบบรวมของ USD₮ ในหลายเครือข่าย) คาดว่า Plasma จะกลายเป็นชั้นการออกหลักของ USD₮
DeFi + MEV (ค่าสูงสุดที่สามารถแยกได้)
หากการไหลเข้าของ BTC และ stablecoin ในปริมาณมหาศาลดึงดูดแอปพลิเคชัน DeFi ระบบนิเวศของ Plasma ทั้งหมดจะเจริญรุ่งเรือง DEX มาตรฐาน แพลตฟอร์มการให้กู้ยืม และตลาดฟิวเจอร์สล้วนต้องการสินทรัพย์และหลักประกันที่มีคุณภาพสูง ดังที่ Solana ได้แสดงให้เห็นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาในแง่ของมูลค่าเศรษฐกิจที่แท้จริง (REV) กิจกรรมต่างๆ เช่น การสร้างโทเค็น การซื้อขาย การเก็งกำไร และการชำระบัญชีสามารถสร้างกิจกรรมบนเชนได้เพียงพอที่จะรองรับรูปแบบการโอนฟรี
ฐานผู้ใช้ Plasma ยังมี ยูทิลิตี้ในโลกแห่งความเป็นจริง มากกว่า และอาจเต็มใจที่จะใช้ stablecoin ของ fiat หลายตัวมากขึ้น เราคาดหวังว่าสินทรัพย์ต่างๆ (เช่น สินค้าโภคภัณฑ์และหลักทรัพย์ ทั้งในตลาดสาธารณะและตลาดส่วนตัว) จะถูกแปลงเป็นโทเค็นมากขึ้นในปีหน้า ทำให้ Plasma น่าดึงดูดใจผู้ใช้ระดับสถาบันมากขึ้น
นอกจากนี้ นักลงทุนจำนวนมากเชื่อว่า MEV จะกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนมูลค่าเครือข่ายในระยะยาว เนื่องจาก MEV เป็นองค์ประกอบหลักของระบบการเงินที่ไม่ต้องขออนุญาต หากมองให้เข้าใจง่าย MEV ก็คือเบี้ยประกันที่ผู้คนยินดีจ่ายเพื่อให้การดำเนินการเปลี่ยนแปลงสถานะเป็นลำดับความสำคัญ
คู่ซื้อขายหลักของสินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ใช่ stablecoin ห้าอันดับแรก (BTC, ETH, SOL, XRP, BNB) ล้วนมีหน่วยเป็น USD₮ ดังนั้นจึงอนุมานได้ว่าเครือข่ายที่สามารถรวบรวมกิจกรรม USD₮ ได้มากที่สุดจะดึงดูดสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ของเจ้าของให้ย้ายมาที่เครือข่ายนี้เพื่อซื้อขายด้วยเช่นกัน แม้ว่าแนวโน้มนี้จะยังไม่เกิดขึ้นอย่างเต็มที่ แต่เมื่อพิจารณาถึงผลกระทบของเครือข่ายสกุลเงิน (โดยเฉพาะ USD₮) แนวคิดนี้ก็ไม่ใช่เรื่องที่ไกลเกินจริง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ BTC
หากย้อนกลับไปที่ตัวอย่าง BTC หากมีกิจกรรม BTC เกิดขึ้นบน Plasma มากขึ้น ก็จะส่งผลให้มีการใช้งานเครือข่ายอย่างต่อเนื่องมากขึ้น ทำให้ผู้ตรวจสอบและผู้เดิมพันได้รับประโยชน์มากขึ้น แทนที่จะต้องพึ่งพาการทำธุรกรรมเหรียญ Meme เป็นระยะๆ ตัวอย่างเช่น ในเดือนที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุดของ Solana (มกราคม 2025) ปริมาณการซื้อขาย DEX ทั้งหมดสูงถึง 379 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงเวลาเดียวกัน คู่การซื้อขาย BTC/USD₮ บน Binance มีปริมาณการซื้อขาย 144 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากค่าธรรมเนียมของ DEX ขึ้นอยู่กับระดับความแออัดของเครือข่ายและการตั้งค่าพูล เกณฑ์จึงต่ำและค่าธรรมเนียมมักจะต่ำกว่าของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (หลังมีค่าธรรมเนียมเฉลี่ยประมาณ 0.1%) แม้ว่ากลไกจะแตกต่างกัน แต่แนวโน้มของการทำธุรกรรมแบบกระจายอำนาจที่ครอบงำส่วนแบ่งของการทำธุรกรรมแบบรวมศูนย์นั้นไม่สามารถย้อนกลับได้ ในที่สุด การทำธุรกรรมส่วนใหญ่จะเกิดขึ้นในสถานที่ที่ไม่ต้องได้รับอนุญาต และ MEV จะมีบทบาทสำคัญในเรื่องนี้
ที่สำคัญที่สุด Plasma จะขยายผลของเครือข่ายโดยการกำจัดค่าธรรมเนียมธุรกรรม
ประวัติของเครือข่ายที่ประสบความสำเร็จบอกเราว่าการใช้งานของผู้ใช้เป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการสร้างรายได้ ในโลกของคริปโต มูลค่าของสินทรัพย์ดั้งเดิมของบล็อคเชนมักเป็นตัวแทนของขนาดและกิจกรรมของชุมชน หาก Plasma กลายเป็นศูนย์กลางของธุรกรรม stablecoin แม้ว่าการโอน USD₮ จะยังคงฟรี มูลค่าของระบบนิเวศของมันจะยังคงสะท้อนออกมา โมเดลนี้เป็นกลยุทธ์ระยะยาว: ยึดครองตลาดก่อน จากนั้นจึงสำรวจความสามารถในการทำกำไร ยิ่งไปกว่านั้น Plasma ช่วยปรับปรุงการใช้งานจริงของ ดอลลาร์ดิจิทัล อย่างมาก ซึ่งโดยธรรมชาติแล้วเหมาะกับผลประโยชน์ของสถาบันทุนขนาดใหญ่ที่ตั้งใจจะส่งเสริมการโลกาภิวัตน์ของดอลลาร์
การจัดแนวทางให้สอดคล้องกับนโยบายของสหรัฐฯ: ศักยภาพของพระราชบัญญัติ GENIUS
เนื่องจากการนำสกุลเงินดิจิทัลมาใช้ในสหรัฐอเมริกามีความครบถ้วนสมบูรณ์มากขึ้น การปฏิบัติตามกฎเกณฑ์จึงมีความสำคัญเพิ่มมากขึ้น และตอนนี้ถือเป็นช่วงเวลาที่ดีในการปฏิบัติตามกรอบนโยบายและยอมรับผลประโยชน์จากกฎระเบียบ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การเกิดขึ้นของ Plasma สอดคล้องกับความพยายามของสมาชิกรัฐสภาสหรัฐฯ ที่จะนำสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพเข้ามาอยู่ในกรอบการกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง
สัปดาห์นี้ วุฒิสภาสหรัฐฯ ได้เสนอร่างกฎหมาย GENIUS ซึ่งเป็นร่างกฎหมายที่ได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองพรรค โดยมุ่งหวังที่จะจัดตั้งระบบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางที่ครอบคลุมสำหรับ stablecoin หากกฎหมายนี้ประสบความสำเร็จ ร่างกฎหมายจะระบุอย่างชัดเจนว่าจะออกและจัดการ stablecoin ของดอลลาร์อย่างไรภายใต้กฎหมายสหรัฐฯ ซึ่งจะทำให้ stablecoin เหล่านี้รวมอยู่ในระบบการเงินหลัก แทนที่จะปล่อยให้เป็นพื้นที่สีเทาในการควบคุมดูแลต่อไป
แม้ว่าทัศนคติที่เป็นมิตรของหน่วยงานกำกับดูแลภายใต้การบริหารของทรัมป์จะส่งผลดีต่ออุตสาหกรรม แต่กฎหมายที่ชัดเจนเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลจะช่วยให้ผู้ริเริ่มนวัตกรรมมีสภาพแวดล้อมทางนโยบายที่คาดเดาได้ในระยะยาว นี่คือจุดเปลี่ยนที่สถาบันทางการเงินรอคอยมานาน และอาจเป็นการเปิดทางให้พวกเขานำสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพมาใช้ได้อย่างเต็มที่
Plasma เป็นตัวเลือกที่เหมาะสมกับกระแสการกำกับดูแลนี้ เนื่องจาก Plasma ให้ความสำคัญกับ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนโดยเงินทั่วไป มากกว่า stablecoin ที่มีอัลกอริทึมที่ซับซ้อนและก่อให้เกิดความขัดแย้งมากกว่า จึงมีแนวโน้มว่า Plasma จะเป็นหนึ่งในเครือข่ายแรกๆ ที่จะได้รับประโยชน์เมื่อมีการผ่านร่างกฎหมายคู่ขนาน เช่น GENIUS Act หรือ STABLE Act ของสภาผู้แทนราษฎร
ควรกล่าวถึงว่าผู้กำหนดนโยบายของสหรัฐฯ ที่กังวลเกี่ยวกับการครอบงำของเงินดอลลาร์สหรัฐทั่วโลกอาจมองว่าเครือข่ายเช่น Plasma เป็นสินทรัพย์เชิงบวก ด้วยการทำให้สกุลเงินดิจิทัลของดอลลาร์สหรัฐมีประโยชน์และเข้าถึงได้มากขึ้น Plasma จึงขยายอิทธิพลของเงินดอลลาร์สหรัฐทั่วโลกในลักษณะที่โปร่งใส เมื่อเปรียบเทียบกับสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางในประเทศและต่างประเทศ (CBDC) เส้นทางของสภาพคล่อง USD₮ + ความปลอดภัยของ BTC ที่ Plasma เลือกใช้มีแนวโน้มที่จะถูกมองว่าช่วยเพิ่มอำนาจของ ดอลลาร์ดิจิทัล มากกว่า
ปัจจุบัน มูลค่าตลาดของ stablecoin มากกว่า 98% ได้รับการหนุนหลังโดยดอลลาร์สหรัฐ และแนวโน้มนี้น่าจะยังคงดำเนินต่อไป คาดว่า GENIUS Act จะกำหนดให้ผู้ออก stablecoin ต้องปฏิบัติตามมาตรการที่เข้มงวด เช่น ข้อกำหนดการสำรอง ข้อผูกพันการตรวจสอบ และนโยบายการแลกรับ เพื่อปกป้องผลประโยชน์ของผู้บริโภค
นอกจากนี้ การเติบโตอย่างต่อเนื่องของสกุลเงินเสถียรอาจกลายเป็นแหล่งที่มาสำคัญของความต้องการพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ ในบริบทที่จีนและประเทศอื่นๆ อาจใช้พันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ เป็นเครื่องมือสำหรับเกมภูมิรัฐศาสตร์ แม้ว่าจะเป็นการยากที่จะระบุปริมาณผลกระทบโดยตรงของสกุลเงินเสถียรต่อเส้นอัตราผลตอบแทน แต่ Tether และ Circle ถือครองพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ มูลค่ามากกว่า 120,000 ล้านดอลลาร์อยู่แล้ว (ประมาณ 3 เดือน) ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่าอำนาจซื้อของพันธบัตรระยะสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทนนั้นมีเสถียรภาพและยั่งยืน
https://x.com/paoloardoino/status/1902689997766922318/photo/1
อุปทานรวมของ USDT
แนวโน้มในอนาคต: บทบาทของ Plasma ในโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินหลัก
วิสัยทัศน์ของ Plasma คือการเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินหลักของยุคดิจิทัล เช่นเดียวกับที่ TCP/IP กลายมาเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักของยุคข้อมูล วิสัยทัศน์นี้มีความทะเยอทะยานแต่สมเหตุสมผล เป้าหมายไม่ใช่การสร้างสกุลเงินใหม่ แต่เป็นการยกระดับวิธีหมุนเวียนของ USD₮ ซึ่งเป็นดอลลาร์ดิจิทัลที่มีอิทธิพลในปัจจุบันไปทั่วโลก และทำให้ดอลลาร์มีอำนาจเหนือตลาดมากขึ้น
อย่างไรก็ตาม การเดินทางเพิ่งเริ่มต้นขึ้น Plasma จำเป็นต้องพิสูจน์ความปลอดภัยและความน่าเชื่อถือในสถานการณ์การใช้งานขนาดใหญ่ และดึงดูดผู้ตรวจสอบที่หลากหลาย ไม่เพียงแต่ผู้ใช้คริปโตในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังรวมถึงกลุ่มผู้ใช้ใหม่ด้วย ไม่ว่าจะเป็นผู้ใช้รายบุคคล บริษัทฟินเทค หรือสถาบันขนาดใหญ่ ในเวลาเดียวกัน Plasma ยังต้องเผชิญกับการแข่งขันจากแพลตฟอร์มหลักที่มีอยู่ เช่น Tron, Solana และเครือข่าย Ethereum เลเยอร์ที่สองต่างๆ รวมถึงเครือข่ายใหม่ที่สร้างขึ้นโดยเฉพาะสำหรับสถานการณ์การชำระเงิน แต่เมื่อพิจารณาจากขนาดระดับโลกของตลาดการชำระเงินแล้ว สนามนี้มีขนาดใหญ่พอที่จะรองรับผู้ชนะได้หลายราย ในอุตสาหกรรมที่ทุกคนต่างไล่ตาม L1 ทั่วไปครั้งต่อไปหรือกระแสความนิยมของ memecoin ครั้งต่อไป กลยุทธ์ของ Plasma ในการมุ่งเน้นไปที่ stablecoin จึงดูมีเหตุผลและชัดเจน
โดยสรุป Plasma ไม่ได้พยายามที่จะ คิดค้นสิ่งใหม่ แต่สิ่งที่ Plasma ทำคือการใช้ประโยชน์จาก USD₮ ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าเสถียร (stablecoin) ที่ใหญ่ที่สุดและมีสภาพคล่องมากที่สุดในโลก และส่งเสริมการแพร่กระจายและการนำไปใช้ทั่วโลกผ่านกลไกการโอนที่ไม่มีค่าธรรมเนียม ไม่ใช่เรื่องที่ถกเถียงกันว่าสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าเสถียรนั้นได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเป็นหนึ่งในแอปพลิเคชันหลักที่ทำลายล้างในอุตสาหกรรมคริปโต เราเชื่อว่าการรวบรวมและการแพร่กระจาย USD₮ บน Plasma จะไม่เพียงแต่ปรับปรุงประสิทธิภาพการกระจาย USD₮ เท่านั้น แต่ยังนำมาซึ่งผลรองและผลที่สามที่สำคัญอีกด้วย จึงทำให้มีการสร้างพลังให้กับนวัตกรรมและกิจกรรมทางเศรษฐกิจเพิ่มเติมบนเครือข่าย ด้วยเหตุผลทั้งหมดที่กล่าวมา เราเชื่อว่า Plasma คาดว่าจะครองตำแหน่งสำคัญในโอกาสมูลค่าล้านล้านดอลลาร์นี้
