ผู้เขียนต้นฉบับ: The Rollup
เรียบเรียง/เรียบเรียงโดย ยูลิยา, PANews
“ยุคของโทเค็นไร้ค่ากำลังจะสิ้นสุดลง และรูปแบบรายได้ที่แท้จริงคืออนาคต” ในตอนใหม่ของพอดแคสต์ The Rollup ไมค์ ดูดาส หุ้นส่วนทั่วไปของ 6th Man Ventures ได้แบ่งปันเหตุผลของความสำเร็จของ Pump.Fun กลไกการซื้อคืนของ Hyperliquid การลดลงของเหรียญมีมบริสุทธิ์ และบทเรียนที่เขาได้เรียนรู้จากอาชีพ VC ของเขา PANews ได้รวบรวมบทสนทนานี้ไว้เป็นข้อความ
เกี่ยวกับ 6th Man Ventures
Mike: ปัจจุบันผมเป็นหุ้นส่วนทั่วไปของ 6th Man Ventures ซึ่งเป็นกองทุนร่วมทุนที่เน้นการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลในช่วงเริ่มต้น โดยเราเน้นที่ชั้นแอปพลิเคชันเป็นหลัก ไม่ใช่ชั้นโครงสร้างพื้นฐาน
หากคุณลองนึกถึงกองทุนร่วมทุนทั่วๆ ไป กองทุนเหล่านี้มักจะลงทุนในเครือข่าย L1 หรือ L2 ขนาดใหญ่ แต่นี่ไม่ใช่กลยุทธ์ของเรา และไม่ใช่พื้นที่ที่เรามีความเชี่ยวชาญ ฉันอายุ 40 กว่าและมีประสบการณ์มากมายในโลกธุรกิจแบบดั้งเดิมก่อนที่จะเข้าสู่วงการคริปโต เราเข้าใจตรรกะพื้นฐานของการ สร้างธุรกิจ
สิ่งที่เรามุ่งเน้นคือผู้ก่อตั้งสามารถใช้ศักยภาพที่เครือข่ายสาธารณะมีให้เพื่อสร้างธุรกิจที่ไม่สามารถก่อตั้งได้ในโลก Web2 ได้อย่างไร ซึ่งอาจเป็น DeFi, DePIN, stablecoins, การชำระเงิน, โปรเจ็กต์บันเทิงเพื่อเก็งกำไร หรือแม้แต่แอปพลิเคชันการซื้อขาย เป็นต้น
เกี่ยวกับปั้ม ความสนุก
พิธีกร: Pump.Fun เป็นอย่างไรบ้างในการแข่งขันกับแพลตฟอร์มใหม่ๆ เหล่านี้ในช่วงนี้?
Mike: ความสำเร็จของ Pump.Fun แสดงให้เห็นว่าตลาดมีความต้องการสินทรัพย์ในรูปแบบโทเค็นสูงมาก ผู้ใช้ต้องการสร้างโทเค็นให้กับสิ่งต่าง ๆ ได้อย่างง่ายดายและออกสินทรัพย์ใหม่ ๆ สำหรับสถานการณ์การใช้งานที่แตกต่างกัน รายได้ของ Pump.Fun กลายเป็นกิจกรรมสร้างรายได้ที่ระเบิดระเบ้อที่สุดในเครือข่าย นอกเหนือไปจากสัญญาแบบถาวรและตลาดสปอตแบบดั้งเดิมซึ่งมีมาเป็นเวลา 10 ปีแล้ว
เราคงพูดได้ว่า Pump.Fun คือ นวัตกรรม “จาก 0 ถึง 1” ของรอบนี้
กลไกนี้ช่วยให้เกิดสินทรัพย์ใหม่ๆ มากมายบน Solana เช่นเดียวกับที่ Bitcoin และ Ethereum สร้างสินทรัพย์ดิจิทัลสำหรับระบบนิเวศดิจิทัลในช่วงแรก ตอนนี้เรามีเหรียญ Meme และโทเค็นที่ออกได้ทันที ซึ่งเป็นโครงสร้างสินทรัพย์ดั้งเดิมใหม่ล่าสุด
พูดตรง ๆ ว่าฉันแปลกใจที่ไม่มีแพลตฟอร์มใดสามารถเข้ามาแย่งส่วนแบ่งการตลาดของ Pump ได้สำเร็จในช่วงปีที่ผ่านมา และฉันคิดว่าเป็นเรื่องสมเหตุสมผลที่ในที่สุดแพลตฟอร์มบางแพลตฟอร์มก็พยายามที่จะท้าทาย Pump.Fun
พิธีกร: คุณคิดอย่างไรกับนวัตกรรมของผู้ท้าชิงอย่าง Bonk?
Mike: ผู้เลียนแบบบางรายคิดค้นโมเดลใหม่ที่น่าสนใจ เช่น การอนุญาตให้ผู้ถือโทเค็นจับมูลค่าของแพลตฟอร์มได้ การออกแบบเศรษฐกิจของโทเค็นในโครงการเหล่านี้มีความซับซ้อนมากขึ้น ตัวอย่างเช่น Bonk ทำได้ค่อนข้างดีในช่วงหลังๆ นี้
แต่พูดตามตรงแล้ว ผู้ท้าชิงส่วนใหญ่มักออกแบบมาไม่ดีหรือไม่ก็สร้างความกังวลให้กับคนอื่น สิ่งที่ทำให้ฉันกังวลมากกว่าคือแพลตฟอร์มที่อ้างว่าโทเค็นที่พวกเขาออกนั้น เกี่ยวข้อง กับธุรกิจหรือองค์กร
ฉันจะไม่ระบุชื่อแพลตฟอร์มใด ๆ เหล่านี้เพราะฉันรู้ว่าผู้ก่อตั้งหลายคนยังคงทดลองและปรับปรุงอย่างรวดเร็ว แต่ประเด็นอยู่ที่ว่า คุณไม่สามารถควบคุมความคาดหวังของผู้ซื้อโทเค็นได้
ตัวอย่างเช่น แพลตฟอร์มบางแห่งอนุญาตให้ผู้ใช้ออกโทเค็นแล้วโฆษณาว่าโทเค็นนั้นเกี่ยวข้องกับธุรกิจบางอย่าง เช่น รายได้หรือการดำเนินงานของบริษัท ซึ่งถือเป็นอันตรายอย่างยิ่ง
แม้ว่าคุณจะเขียนในเอกสารไวท์เปเปอร์หรือคำปฏิเสธความรับผิดชอบว่า โทเค็นไม่มีความเกี่ยวข้องโดยตรงกับบริษัท ผู้ใช้ก็จะไม่ปฏิบัติตามบทบัญญัติทางกฎหมาย แต่จะตีความตามที่เลือกสรร เราได้เห็นความเข้าใจผิดนี้ในช่วงฟองสบู่ NFT เมื่อผู้ใช้ถือเอาว่าการซื้อ NFT เทียบเท่ากับการถือสิทธิ์ในการรับรายได้ในอนาคตจากโครงการ
ฉันเคยทำงานในโครงการ NFT กอล์ฟและเคยประสบกับช่องว่างนี้มาอย่างลึกซึ้ง ตลาดเต็มไปด้วยความเข้าใจผิดเกี่ยวกับการเชื่อมโยงมูลค่าระหว่าง โทเค็นและองค์กร และความเข้าใจผิดนี้ถือเป็นหายนะ
ในทางตรงกันข้าม Pump.Fun เน้นย้ำอย่างชัดเจนว่าโทเค็นเหล่านี้เป็น เหรียญ Meme ที่ไม่มีค่า แน่นอนว่าระบบนิเวศบางอย่างอาจเกิดขึ้นเองโดยธรรมชาติรอบๆ เหรียญเหล่านี้ในอนาคต เช่น ชุมชนและกิจกรรมการซื้อขาย แต่ตัวแพลตฟอร์มเองไม่เคยอ้างว่าโทเค็นเหล่านี้มีมูลค่าทางกฎหมายหรือทางเศรษฐกิจใดๆ
แพลตฟอร์มเหล่านั้นที่อ้างว่า การซื้อโทเค็นนี้ก่อนนั้นเทียบเท่ากับการเข้าร่วมในโครงการใหญ่ ได้เขียนข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบไว้ในข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ แต่ข้อความเหล่านั้นนัยถึงผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจบางประการในการทำการตลาด ซึ่งฉันพิจารณาว่าเป็น การเข้าใจผิดโดยปริยาย
แม้ว่าฉันจะเป็นนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูง แต่ฉันก็ยังรู้สึกไม่สบายใจเกี่ยวกับการกระทำเหล่านี้ หากฉันรู้สึกไม่สบายใจ ผู้ใช้ทั่วไปก็ควรระมัดระวังมากขึ้น
ฉันกำลังนั่งพิจารณาเรื่องแอปพลิเคชัน การเข้ารหัสด้วยความรู้สึก ที่รวมโทเค็นเข้าด้วยกัน โปรเจ็กต์ดังกล่าวมักจะโปรโมตมูลค่าทางการเงินของโทเค็นและแอปพลิเคชันมากเกินไป และให้พื้นที่ทดลองที่เปิดกว้างมากขึ้น ฉันไม่เคยเห็นโปรเจ็กต์โทเค็นประเภทนี้สร้างกระแสโฆษณาเกินจริงในตลาด ฉันคิดว่านี่เป็นความพยายามที่มีความเสี่ยงต่ำ คาดหวังต่ำ และไม่เป็นอันตราย
ในขณะเดียวกัน ตลาดก็มีความหวังมากขึ้นเรื่อยๆ เกี่ยวกับรูปแบบการออกโทเค็นทันที แพลตฟอร์มอย่าง Pump.Fun ได้สร้างกลไกการออกโทเค็นและการเติบโตของราคาที่ชัดเจนผ่าน เส้นโค้งการผูกมัด และโทเค็นเหล่านี้มีสภาพคล่องที่ล็อคไว้ ซึ่งทำให้การ หนี ยากขึ้นกว่าเดิม รูปแบบนี้ปลอดภัยกว่าวิธีการเดิมในการส่งเงินโดยตรงไปยังที่อยู่และคาดหวังว่าโทเค็นจะถูกออก
เหตุใด “Pure Meme Coin” จึงใกล้จะสิ้นสุดลง
ผู้ดำเนินรายการ: ฉันคิดว่าคุณได้กล่าวถึงประเด็นสำคัญอย่างหนึ่ง: มูลค่าของโทเค็นมาจากรายได้จากผลิตภัณฑ์และจะคืนให้กับผู้ถือผ่านการซื้อคืนหรือเงินปันผล ซึ่งถือเป็นเรื่องที่เกิดขึ้นได้ยากในโลกของสกุลเงินดิจิทัลในอดีต แต่ตอนนี้ Hyperliquid และทีมอื่นๆ กำลังสำรวจเส้นทางนี้ คุณคิดอย่างไรกับแนวโน้มนี้?
ไมค์: หากคุณถามฉันเมื่อสามเดือนที่แล้ว ฉันคงให้คำตอบที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง ในเวลานั้น ฉันยังคงคิดว่า Meme coin สามารถพึ่งพาฉันทามติเพื่อให้คงอยู่ได้เป็นเวลานาน หรือพึ่งพาแรงผลักดันจากชุมชนและเรื่องราวของแบรนด์เพื่อรักษาความนิยมเอาไว้
แต่ตอนนี้มันแตกต่างออกไปแล้ว ฉันคิดว่าในอนาคตมันจะยากขึ้นเรื่อยๆ และอาจถึงขั้นไม่สามารถออกโทเค็นที่ปราศจากมีมได้
มีโทเค็น มีมบริสุทธิ์ มากมายที่ออนไลน์ทุกวัน มีข้อมูลมากเกินไป และผู้ใช้ก็เริ่มสงสัยมากขึ้น หากต้องการโดดเด่น คุณต้องจัดเตรียมกลไกสำหรับการรับรายได้ ฉันเชื่อมั่นอย่างยิ่งว่าเรากำลังหลีกหนีจากเหรียญมีมบริสุทธิ์ที่เพิ่งเปิดตัว ฉันเก่งเรื่องนี้ ฉันช่วยเปิดตัว Bonk และเราลงทุนใน Pump แม้ว่าจะมีเหรียญมีมที่เติบโตอย่างรวดเร็วเป็นครั้งคราวโดยไม่มีมูลค่าที่แท้จริง แต่ก็เป็นเพียงข้อยกเว้นเท่านั้น โฟกัสของตลาดในปัจจุบันได้เปลี่ยนไปที่โทเค็นที่ออกโดยโครงการ โปรโตคอล หรือบริษัทที่อ้างว่ามีมูลค่าที่แท้จริง
เมื่อกรอบกฎระเบียบและกฎหมายมีความชัดเจนมากขึ้น ทีมที่ไม่สามารถคาดการณ์ว่าตลาดจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างไรในช่วง 3 ถึง 12 เดือนข้างหน้าจะไม่ได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนอีกต่อไป
ในปัจจุบัน โมเดลที่พบมากที่สุดสองแบบในตลาดคริปโตคือ:
การซื้อคืน (Repurchase)
การแบ่งปันค่าธรรมเนียม
รูปแบบการซื้อคืนเป็นที่นิยมเนื่องจากเป็นการคืนมูลค่าโครงการโดยตรงให้กับผู้ถือโทเค็น ตัวอย่างเช่น โครงการเช่น Binance และ Hyperliquid ได้พิสูจน์ความยั่งยืนและความน่าดึงดูดใจในตลาดผ่านรูปแบบการซื้อคืน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Hyperliquid ใช้รายได้ทางธุรกิจโดยตรงในการซื้อโทเค็นคืนผ่านฐานผู้ใช้และส่วนแบ่งการตลาดที่เพิ่มขึ้น ซึ่งมอบการสนับสนุนมูลค่าที่แท้จริงให้กับผู้ถือโทเค็น
แน่นอนว่ากลไกนี้สามารถถือเป็น หลักทรัพย์ ได้หรือไม่นั้นยังคงเป็นที่ถกเถียงกันในทางกฎหมาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสหรัฐอเมริกา แต่จากมุมมองของความคาดหวังของตลาด ผู้ใช้ยอมรับว่าหากโทเค็นจะมีมูลค่า พวกเขาจะต้องสร้างรายได้จากโปรโตคอล
คุณไม่สามารถพูดได้ว่า “เรามีรายได้ 700 ล้านเหรียญทุกปี แต่โทเค็นของเรายังคงเป็นแค่มีม” — ไม่มีใครจะซื้อมันหรอก พูดอีกอย่างก็คือ โปรเจ็กต์โทเค็นที่ “มีมูลค่าตลาดสูง มีการหมุนเวียนต่ำ และไม่มีการสนับสนุนมูลค่า” กลายเป็นทางตันไปแล้ว
กลไกการคืนมูลค่าโทเค็น: กรณีศึกษาของ Hyperliquid
ผู้ดำเนินรายการ: Hyperliquid เป็นตัวอย่างล่าสุด คุณคิดอย่างไรกับกลไกการซื้อคืนของพวกเขา?
ไมค์: วิลเลียม ซึ่งเป็นเพื่อนร่วมงานในกองทุนของเรา ได้สร้างแบบจำลองโดยเฉพาะในพื้นที่นี้ คำถามเริ่มต้นคือ การซื้อหุ้นคืนในราคาที่สูงถือเป็นการสิ้นเปลืองเงินทุนหรือไม่
แต่เมื่อเราคำนวณแล้ว ผลลัพธ์กลับตรงกันข้าม ตราบใดที่รายได้นั้นเป็นจริงและยั่งยืน การลงทุนรายได้ในการซื้อคืนจะสร้างความเชื่อมั่นของตลาดที่แข็งแกร่งมาก
Hyperliquid เป็นตัวอย่างทั่วไป ผู้ใช้ชอบใช้ผลิตภัณฑ์นี้ ปริมาณธุรกรรมยังคงเพิ่มขึ้นและส่วนแบ่งการตลาดยังคงขยายตัว ในเวลานี้ พวกเขาป้อนรายได้กลับไปยังผู้ถือโทเค็นโดยตรงผ่านการซื้อคืน สิ่งนี้มีผลสนับสนุนที่แข็งแกร่งต่อราคาของโทเค็นเองและจะสร้างวงจรเชิงบวก
ในทางการเงินแบบดั้งเดิม หากคุณยังคงใช้กำไรไปซื้อหุ้นที่กำลังปรับตัวขึ้นกลับมา คุณจะจบลงด้วยการซื้อหุ้นในราคาที่สูงมาก ซึ่งไม่ใช่เรื่องที่แนะนำในทางการเงิน
แต่ในสกุลเงินดิจิทัล จิตวิทยาของตลาดนั้นแตกต่างออกไป การซื้อคืนไม่ได้เป็นเพียง “เงินปันผลที่สมเหตุสมผล” อีกต่อไป แต่ยังส่งผลทางสัญญาณทางเศรษฐกิจของโทเค็นด้วย ซึ่งบ่งบอกว่า “เราคืนรายได้ทางธุรกิจของเราให้กับชุมชนจริงๆ” แม้ว่าเราจะยังขาดกรณีตัวอย่างทางประวัติศาสตร์ที่เพียงพอ แต่ประสบการณ์ของ Hyperliquid และ Binance ได้พิสูจน์แล้วว่ารูปแบบนี้สามารถทำได้จริง
ผู้ดำเนินรายการ: เราไม่ได้อยู่ในยุคที่ ทุกสิ่งทุกอย่างสามารถขึ้นได้ อีกต่อไปแล้ว หากคุณไม่มีความสามารถในการสร้างรายได้และกลไกการซื้อคืนโทเค็น คุณจะถูกคัดออก ปีนี้ (2025) อาจเป็นจุดเปลี่ยน เมื่อมองย้อนกลับไป เราจะพบว่านี่คือปีแรกของ ตลาดคริปโตที่ขับเคลื่อนด้วยมูลค่า
Mike: ในอดีต อุตสาหกรรมคริปโตอยู่ใน โหมดง่าย: หากคุณมีแบรนด์ มีชื่อเสียงในชุมชน และพบบอทบางตัวเพื่อขโมยข้อมูล คุณก็จะสามารถดึงตลาดออกมาได้ แต่ตอนนี้ทำไม่ได้แล้ว ตอนนี้เป็น โหมดยาก: คุณต้องมีผลิตภัณฑ์จริง รายได้ และผู้ใช้เพื่อสร้างมูลค่าของโทเค็น
นอกจากนี้ ตอนนี้ยังมีเงินทุนในตลาดเพิ่มขึ้นอย่างมาก เราได้เห็น Bitcoin พุ่งแตะจุดสูงสุดใหม่ Ethereum กลับมามีชีวิตชีวาอีกครั้ง เครือข่าย Solana เริ่มเสถียร และตลาดโดยรวมเข้าสู่รอบการพัฒนาคุณภาพสูง
การเปลี่ยนแปลงจังหวะการลงทุนคริปโตและตรรกะการลงทุนใหม่
พิธีกร: กลยุทธ์ล่าสุดของคุณในการร่วมลงทุนคืออะไร?
Mike: อัตราการลงทุนของเราชะลอตัวลงจริง ๆ ในช่วงนี้ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของลักษณะเฉพาะของวัฏจักรของอุตสาหกรรมคริปโต เราเป็นกองทุนในช่วงเริ่มต้น และปัจจุบันโฟกัสของกิจกรรมด้านทุนในตลาดทั้งหมดอยู่ในช่วงกลางถึงปลาย เช่น ซีรีส์ A, B และแม้แต่รอบการเติบโตบางรอบ ฉันสังเกตเห็นว่าตอนนี้กองทุนขนาดใหญ่หลายแห่งเต็มใจที่จะเดิมพันกับโปรโตคอลที่มีแนวโน้มการเติบโตที่ชัดเจนแล้วมากขึ้น
เราทำงานอย่างใกล้ชิดกับบริษัทเร่งรัดการลงทุน เช่น Alliance และได้ลงทุนในบริษัทที่อยู่ในช่วงฟักตัวหลายแห่งของพวกเขา พวกเขายังกล่าวอีกว่าการจัดหาเงินทุนในช่วงเริ่มต้นนั้นยากขึ้นในปัจจุบัน แต่ไม่จำเป็นต้องเป็นเพราะขาดผู้ก่อตั้งหรือโครงการที่ยอดเยี่ยม แต่เป็นเพราะความยอมรับความเสี่ยงของตลาดโดยรวมลดลง
สำหรับเรา การชะลอตัวยังเกี่ยวข้องกับปัจจัยเชิงโครงสร้างอีกด้วย กองทุน VC ด้านคริปโตจำนวนมากกำลังระดมทุนรอบใหม่ และในที่สุดตลาดการระดมทุนก็ดีขึ้นกว่าสองปีก่อน กองทุน 6 MV ของเราไม่ได้ระดมทุนมากนักในปี 2023 และ 2024 และเพิ่งเริ่มระดมทุนในปีนี้ แต่ LP ของสถาบันจำนวนมากกลับกังวลเกี่ยวกับเงินปันผลจริง (DPI) มากกว่า ปัญหาคือตั้งแต่ปี 2021 ถึง 2022 โปรเจ็กต์ส่วนใหญ่ไม่สามารถให้ผลตอบแทนจริงได้มากนัก ดังนั้นตอนนี้กองทุนจำนวนมากจึงขาดเงินทุน
ข่าวดีก็คือ เมื่อตลาดฟื้นตัว เราคาดว่าจะเห็นเงินทุนไหลเข้าในปี 2568 และกองทุนที่สามารถบรรลุผลการแปลงเป็นเงินได้ก็จะสามารถระดมทุนได้อย่างราบรื่น
ตอนนี้เรากำลังเห็น Bitcoin พุ่งแตะจุดสูงสุดใหม่ Ethereum กำลังฟื้นตัว ข้อมูลของ Solana อยู่ในเกณฑ์ดีมาก และเครือข่ายสาธารณะใหม่ ๆ เช่น Sui ก็ค่อยๆ มีกิจกรรมที่เกิดขึ้นอย่างเป็นธรรมชาติมากขึ้น
ฉันเชื่อว่า: ตอนนี้คุณมีความมั่นใจที่จะสนับสนุนผู้ก่อตั้งในช่วงแรกๆ ที่ต้องการทำสิ่งยิ่งใหญ่ภายในสองถึงสามปี มากกว่าแค่โครงการเงินด่วนในระยะสั้น
Stablecoins, DeFi และวงจรเศรษฐกิจแบบออนเชน
เราได้สังเกตเห็นว่ามีโครงการใหม่ๆ จำนวนหนึ่งที่กำลัง ดำเนินการบางอย่าง อยู่ รวมถึง Stablecoin, DeFi, กระเป๋าเงินระดับผู้บริโภค ฯลฯ และโครงสร้างของโครงการเหล่านี้มีความสมบูรณ์มากกว่าในอดีตมาก
Stablecoin เป็นตัวอย่างคลาสสิก ตัวอย่างเช่น ฉันเพิ่งไปร่วมการประชุมเกี่ยวกับ stablecoin เมื่อเช้านี้ และข้อมูลของพวกเขาน่าทึ่งมาก ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา อุปทานของ stablecoin บนเครือข่ายเพิ่มขึ้นเกือบ 100 พันล้านดอลลาร์
ผู้คนต่างใช้สิ่งเหล่านี้กันจริงๆ ไม่ใช่แค่เป็นคู่ซื้อขายพื้นฐานบนการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เท่านั้น แต่ Stablecoin ยังถูกใช้เป็นเครื่องมือการชำระเงินและการดำเนินธุรกิจจริง เช่น การชำระเงินข้ามพรมแดน การจ่ายเงินเดือน การจัดเก็บระหว่างประเทศ เป็นต้น ยักษ์ใหญ่ทางการเงินแบบดั้งเดิม เช่น Stripe, Visa และ Mastercard ต่างก็มีส่วนเกี่ยวข้องด้วย
สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจแบบออนเชนค่อยๆ เป็นรูปเป็นร่างขึ้นและเหนือกว่าการพัฒนาแบบเดิมในด้านฟินเทคในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา บริษัทที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin เริ่มระดมทุนอย่างจริงจัง และบริษัทเหล่านี้ดึงดูดเงินทุนเข้าสู่ตลาดการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) โดยให้บริการธนาคารแบบ Stablecoin เช่น บริการที่คล้ายกับ Stripe หรือ Dakota จึงขับเคลื่อนการเติบโตของเศรษฐกิจแบบออนเชน
ในปัจจุบัน บริษัท DeFi ดั้งเดิมและบริษัทสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงกำลังนำสินทรัพย์และผลตอบแทนประเภทต่างๆ เข้ามาสู่เครือข่าย ซึ่งก่อให้เกิดผลกระทบแบบล้อหมุนของการพัฒนา
บริษัทฟรอนต์เอนด์จำนวนมาก เช่น บริษัทผู้ให้บริการธนาคารพาณิชย์ บริษัท Stablecoin สำหรับผู้บริโภค และบริษัทที่ดูแลทรัพย์สินของตนเอง ได้เริ่มให้บริการบัญชีดอลลาร์สหรัฐทั่วโลก ในขณะที่อนุญาตให้ผู้ใช้ทำการซื้อขายในโลกแห่งความเป็นจริงผ่านบัตรเดบิต เป็นต้น นอกจากนี้ แอปพลิเคชันเหล่านี้ยังได้บูรณาการฟังก์ชันการเข้าร่วมในการรับรายได้ทางการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) และเบราว์เซอร์ในตัวที่คล้ายกับ Coinbase Wallet, MetaMask หรือ Phantom ช่วยให้ผู้ใช้เข้าสู่ระบบนิเวศเศรษฐกิจแบบกระจายอำนาจได้ง่ายขึ้น
ในทางกลับกัน กลยุทธ์ในการดึงดูดผู้ใช้ยังรวมถึงการดึงดูดผู้ใช้ผ่านโครงการที่มีผลตอบแทนสูง เช่น moonshot หรือ Trump coin และค่อยๆ แนะนำผลิตภัณฑ์เพิ่มเติมให้กับผู้ใช้ ปัจจุบัน ผู้ใช้จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เริ่มใช้บัญชีการดูแลตนเองและฝากเงิน และแอปพลิเคชันต่างๆ ก็ทำงานอย่างหนักเพื่อเพิ่มความเหนียวแน่นของผู้ใช้ กระแส NFT ก่อนหน้านี้ลดลง แต่ภาคอุตสาหกรรมกำลังมองหาจุดเติบโตต่อไป
การกลับมาของแอปพลิเคชันคริปโตระดับผู้บริโภคและตรรกะการลงทุน
เพื่อจุดประสงค์นี้ ตอนนี้เรากำลังเดิมพันกับแอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภคอีกครั้ง ตัวอย่างเช่น เราได้ลงทุนในโครงการที่ชื่อว่า Football.fun ซึ่งสามารถจินตนาการได้ว่าเป็น SoRare ที่มี การ์ดผู้เล่นแบบมีเงื่อนไข รูปแบบนี้มีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับความสนใจของผู้ใช้ในโลกแห่งความเป็นจริง ผู้คนที่ชื่นชอบการดูฟุตบอลมักจะเต็มใจที่จะมีส่วนร่วมโดยสัญชาตญาณ
นอกจากนี้ เรายังลงทุนใน Worm ซึ่งเป็นตลาดการพยากรณ์ เรามองหาทีมงานที่ดีสำหรับตลาดการพยากรณ์มาเป็นเวลานาน และตอนนี้ ในที่สุดเราก็พบทีมงานที่มีการออกแบบที่ยอดเยี่ยมและการดำเนินการที่แข็งแกร่ง
จุดร่วมของโครงการเหล่านี้คือสามารถทำให้ผู้ใช้ยังคงอยู่บนเครือข่ายได้ โดยไม่ต้องใช้ประโยชน์จากการแจกฟรีหรือเล่นครั้งเดียวแล้วออกไป แต่เต็มใจที่จะใช้ต่อไปและสร้างอำนาจอธิปไตยในสินทรัพย์ของตนเอง นี่คือสิ่งที่เราให้ความสำคัญที่สุด
วิจารณ์ “ลงทุนแต่โครงสร้างพื้นฐาน”
พิธีกร: แล้วทำไมคุณไม่ลงทุนในโครงการ “โครงสร้างพื้นฐาน” ล่ะ ดูเหมือนว่าโครงการเหล่านี้จะสร้างรายได้มากมายและออกสู่ตลาดเร็วใช่ไหม
Mike: กองทุน โครงสร้างพื้นฐานเท่านั้น จำนวนมากใช้โครงสร้างพื้นฐานเป็นเครื่องมือในการเก็งกำไร ขาย SAFT ล่วงหน้า และหาวิธีออกก่อนที่โทเค็นจะออนไลน์ เงินที่พวกเขาได้รับเป็นเงิน LP เดียวกับที่ฉันได้รับ แต่ฉันสามารถพูดได้โดยไม่พูดเกินจริง: จำนวนผู้ใช้ที่ฉันนำเข้าสู่วงการคริปโตนั้นมากกว่าพวกเขาถึง 10 ถึง 100 เท่า
ตัวอย่างเช่น หากคุณดู Cap Table ของ Movement Labs ฉันจะไม่ระบุชื่อใดๆ คุณสามารถค้นหาด้วยตัวเองได้ กองทุนเหล่านี้กำลังรอให้โทเค็นถูกแสดงรายการ จากนั้นจึงทำการชำระบัญชีและออกจากระบบ พฤติกรรมนี้ไม่เพียงแต่ไม่สร้างมูลค่าให้กับอุตสาหกรรมเท่านั้น แต่ยังส่งผลเสียในระยะยาวอีกด้วย
สิ่งที่น่ากลัวที่สุดเกี่ยวกับพวกเขาคือพวกเขาปล่อยให้นักลงทุนรายย่อยแบกรับความเสี่ยงทั้งหมด พวกเขาทำเงินและนักลงทุนรายย่อยกลายเป็นผู้ต้องรับโทษ
หากเราไม่พูดออกมาตอนนี้ เหตุการณ์เช่นนี้ก็จะเกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า เหตุการณ์ล่าสุดก็แย่พอแล้ว เราไม่สามารถให้เกิดเหตุการณ์เช่นนี้ขึ้นอีก
คราวที่แล้วเราบอกว่าจะไม่ทำแบบนี้อีก แต่กลับเกิดขึ้นอีกแล้ว การกระทำดังกล่าวถือเป็นเรื่องที่ดีทางเศรษฐกิจสำหรับกองทุนและผู้ก่อตั้งเหล่านี้ แต่เป็นการจัดสรรเงินทุนที่ผิดพลาด เนื่องจากไม่มีการสร้างมูลค่าในระยะยาว ในความเป็นจริง มูลค่าในระยะยาวกำลังถูกทำลาย กลุ่มนักลงทุนเสี่ยง ผู้ก่อตั้ง และหุ้นส่วนจำกัดที่คัดเลือกมาจะได้รับเงินจำนวนมหาศาลโดยตรงจากกระเป๋าของผู้ที่ถูกหลอกลวง
บทเรียนที่ได้รับจากอาชีพใน Venture Capital
พิธีกร: คุณได้เรียนรู้อะไรบ้างจากอาชีพนักลงทุนเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงวิธีการลงทุนของคุณในปัจจุบัน?
ไมค์: ประการแรกก็คือ ในพื้นที่ของคริปโต บทบาทของบุคคลมีความสำคัญมากกว่าที่อื่นใด แม้ว่าเจตนาหรือแนวคิดเดิมของโครงการอาจเปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลา แต่ความสามารถและความร่วมมือของทีมและบุคคลมักจะกำหนดความสำเร็จหรือความล้มเหลวของโครงการ
ตัวอย่างเช่น Magic Eden เราลงทุนในบริษัทนี้ตั้งแต่ต้นปี 2021 ตอนที่บริษัทยังเป็นเพียงตลาดซื้อขาย NFT บน Solana แล้วตอนนี้ล่ะ บริษัทได้กลายเป็นกระเป๋าเงินข้ามสายโซ่ + แพลตฟอร์ม NFT ที่ให้บริการบูรณาการแบบฟูลเชน นี่ไม่ใช่ทิศทางที่เราคาดหวังไว้เมื่อเราลงทุนในบริษัทนี้ แต่การดำเนินการที่แข็งแกร่งของทีมงานเป็นกุญแจสำคัญในการเปลี่ยนแปลงและความสำเร็จอย่างต่อเนื่องของโครงการ
ตัวอย่างอื่น ๆ เช่น Tensor ซึ่งเดิมทีเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขาย NFT และตอนนี้พวกเขายังพัฒนาแอป Vector และผลิตภัณฑ์บูรณาการอื่น ๆ อีกด้วย แม้ว่าเราจะไม่ได้ลงทุนในพวกเขา (ถือเป็นการลงทุนที่ผิดวัตถุประสงค์ของเรา) แต่พวกเขาก็สามารถฝ่าฟันผ่านความสามารถของทีมและความเร็วในการปรับตัวที่รวดเร็วมาก
แต่เรื่องนี้ยังทำให้เกิดปัญหาขึ้นมาอีกด้วย นั่นก็คือ ระดับโดยรวมของความเคารพต่อจิตวิญญาณแห่งสัญญาในหมู่ผู้ก่อตั้งสกุลเงินดิจิทัลนั้นต่ำกว่าของอุตสาหกรรมดั้งเดิมมาก
พวกเขามีพฤติกรรมกบฏมากกว่า เป็นอิสระมากกว่า แต่ก็ ดื้อรั้น มากกว่า คุณจะพบว่าแม้ว่าคุณจะได้ลงนามในสัญญาทางกฎหมาย ข้อตกลง Safe และข้อตกลงสิทธิ์โทเค็น เมื่อโครงการได้รับความนิยม พวกเขาอาจเข้ามาแก้ไขเงื่อนไข ลงนามสัญญาใหม่ หรือแม้แต่บังคับให้คุณยอมประนีประนอม หลังจากที่โครงการสิ้นสุดลง พวกเขาบอกว่า เราต้องการแก้ไขข้อตกลงการปล่อยโทเค็น คุณจะทำอย่างไรได้อีก พวกเขารู้ว่าคุณจะไม่ฟ้องร้อง และพวกเขาเดิมพันว่าคุณจะไม่ก่อให้เกิดเหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับการประชาสัมพันธ์ ดังนั้น คุณจึงทำได้แค่เจรจาต่อรองใหม่หรือกลืนความโกรธของคุณลงไป ดังนั้น คุณจะพบว่าไม่ว่าคุณจะลงนามได้ดีเพียงใด ตลาดก็ยังคงวุ่นวาย พฤติกรรมของผู้ก่อตั้งนั้นคาดเดาไม่ได้ และโครงสร้างทางกฎหมายมักจะไม่มีประสิทธิภาพเมื่อเผชิญกับความเป็นจริงทางศีลธรรม
อีกประการหนึ่งคือตลาดคริปโตมีความผันผวนและคาดเดายาก และคุณสามารถรวมกลุ่มเล็กๆ และรับผลตอบแทนมหาศาลได้ ตัวอย่างเช่น เราลงทุนเพียง 100,000 ดอลลาร์ใน StepN ซึ่งมีมูลค่า 15 ล้านดอลลาร์ และมูลค่าตลาดสุดท้ายอยู่ที่หลายพันล้านดอลลาร์ คุณจะไม่เห็นเส้นทางกลับที่รุนแรงนี้ใน SaaS หรือ AI แบบดั้งเดิม แน่นอนว่ายังมีความโกลาหลและความล้มเหลวมากมายในระหว่างนั้น ดังนั้น นี่จึงนำไปสู่ความรู้ความเข้าใจประการที่สามของฉัน: คุณต้องเรียนรู้ การควบคุมอารมณ์ และ การขยายเวลา
