ผู้แต่งต้นฉบับ: Fairy, ChainCatcher
บรรณาธิการต้นฉบับ: TB, ChainCatcher
ตลาดมักจะสร้าง เรื่องราว ในรูปแบบที่คาดไม่ถึงเสมอ
จาก MicroStrategy ไปจนถึงเวอร์ชัน ETH เวอร์ชัน SOL และเวอร์ชัน XRP ของ MicroStrategy บริษัทไมโครจดทะเบียนที่เคยถูกละเลยในตลาดหุ้นสหรัฐฯ กลายมาเป็นพาหะและตัวขยายเรื่องราวใหม่ๆ
แนวโน้มของการต่อกิ่งสินทรัพย์ดิจิทัลและตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมกำลังแพร่กระจายอย่างเงียบๆ นี่คือวิวัฒนาการขั้นสูงสุดของระบบการเงินแบบคริปโตหรือเป็นฟองสบู่ที่สร้างขึ้นจากการกู้ยืมเงินจำนวนมาก?
โคลนของ MicroStrategy: หุ้นตัวไหนที่สร้างรายได้เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากการสะสมเหรียญ?
กลยุทธ์การคลังสกุลเงินดิจิทัลกลายเป็นแนวโน้มที่โดดเด่นในตลาดทุน ตามข้อมูลจาก Bitcointreasuries มี 211 นิติบุคคลทั่วโลกที่ถือครอง Bitcoin รวมกว่า 3.37 ล้านเหรียญ โดยบริษัทจดทะเบียนถือครอง Bitcoin ประมาณ 800,000 เหรียญ และตัวเลขนี้ยังคงเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ เมื่อเร็วๆ นี้ Trump Media Technology Group ของ Trump ก็ได้เข้าสู่ตลาดโดยระดมทุนประมาณ 2.5 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ผ่านการจัดจำหน่ายแบบส่วนตัวเพื่อสร้างคลัง Bitcoin
เพื่อสำรวจเพิ่มเติม เราได้รวบรวมรายชื่อโคลน MicroStrategy:
บริษัทหลายแห่งในภาพมีการดำเนินงานที่ปานกลางหรือแม้กระทั่งมีปัญหาทางการเงินก่อนที่จะเข้ามาเกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัล ตัวอย่างเช่น ในช่วงครึ่งหลังของปี 2024 รายได้ทางการเงินของ Upexi ลดลงและขาดทุนสุทธิก็เพิ่มมากขึ้น อย่างไรก็ตามราคาหุ้นของบริษัทได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 300% นับตั้งแต่มีการเปิดเผยกลยุทธ์สำรอง กรณีที่คล้ายคลึงกันไม่ใช่เรื่องแปลก และบริษัทบางแห่งก็ประสบความสำเร็จในการเติบโตในตลาดทุนหลายเท่าหรือแม้กระทั่งหลายสิบเท่าโดยอาศัยกลยุทธ์นี้
ในเวลาเดียวกัน เวอร์ชันหลายสกุลเงินของ กลยุทธ์ระดับไมโคร ก็เริ่มเกิดขึ้นเช่นกัน Worksport ผู้ให้บริการโซลูชันพลังงานสะอาดได้ลงทุนเงินสำรองใน BTC และ XRP บริษัทอีคอมเมิร์ซ GD Culture Group ได้รับเงินทุน 300 ล้านดอลลาร์ และวางแผนที่จะซื้อ Bitcoin และ TRUMP เพื่อเป็นสินทรัพย์สำรองระยะยาว แนวโน้มเหล่านี้บ่งชี้ว่าบริษัทแบบดั้งเดิมจำนวนมากขึ้นเรื่อย ๆ กำลังพยายามที่จะบรรลุการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์และการกำหนดราคาตลาดใหม่ผ่านสินทรัพย์ดิจิทัล
ลักษณะทั่วไปของการเล่นเกม: การยืมเหรียญเพื่อซื้อขายหุ้น การยืมหุ้นเพื่อระดมเหรียญ
โดยพื้นฐานแล้วเส้นทาง กลยุทธ์ระดับไมโคร นั้นมีเกณฑ์ที่ต่ำมาก ซึ่งประกอบด้วยการออกหุ้นและพันธบัตรเพิ่มเติมอย่างต่อเนื่องเพื่อให้การจัดหาเงินทุนเสร็จสมบูรณ์ จากนั้นจึงจัดสรรรายได้ให้กับสินทรัพย์ดิจิทัล และจากนั้นจึงใช้รายงานทางการเงินเป็นเกณฑ์ในการประเมินมูลค่าเพื่อสะท้อนถึงประสิทธิภาพของราคาหุ้น ความแตกต่างอยู่ที่รายละเอียด เช่น ใครมีศักยภาพในการระดมทุนที่แข็งแกร่งกว่า ควรเลือกกำหนดค่าสกุลเงินใด และควรเลือกที่จะรับคำมั่นสัญญาเพื่อสร้างรายได้หรือไม่
สองวันก่อน SharpLink Gaming ได้ประกาศการจัดจำหน่ายแบบส่วนตัวมูลค่า 425 ล้านเหรียญสหรัฐ และรวม ETH ไว้ในคลังของตน ซึ่งกลายเป็นตัวอย่างทั่วไปของโมเดลนี้: ระดมทุนในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ การซื้อและจำนำ ETH เมื่อราคาหุ้นสูงกว่ามูลค่าสุทธิของ ETH ต่อหุ้น ให้ระดมทุนอีกครั้งและทำซ้ำรอบนี้
ที่น่าสังเกตคือนักลงทุนในรอบนี้เกือบทั้งหมดเป็นสถาบันเก่าแก่ เช่น ConsenSys, ParaFi และ Pantera ที่ลงทุนอย่างหนักใน Ethereum ในช่วงปีแรกๆ มูลค่าตลาดของ SharpLink ก่อนหน้านี้อยู่ที่ประมาณ 10 ล้านเหรียญสหรัฐเท่านั้น ต้องออกหุ้นใหม่เพียง 69.1 ล้านหุ้นในราคาต่ำเพื่อโอนการควบคุม 90% ไปยัง ค่าย Ethereum
ในระดับหนึ่ง การดำเนินการประเภทนี้เหมือนกันทุกประการกับตรรกะการดำเนินงานของแอปพลิเคชัน ETF จุดเข้ารหัสก่อนหน้านี้: บริษัทต่างๆ และฝ่ายโครงการโทเค็นทำงานร่วมกันเพื่อสร้างความคาดหวังและฟองสบู่การประเมินมูลค่าผ่านวิธีการของตลาดทุน “ซื้อเหรียญ - ติดตั้งนาฬิกา - ซื้อขายหุ้น” ได้กลายมาเป็นเส้นทางใหม่สำหรับโครงการโทเค็นที่จะนำมาใช้กับตลาดหุ้นสหรัฐฯ Crypto KOL AB Kuai.Dong เปิดเผยว่านอกเหนือจากแผนกลยุทธ์ไมโคร ETH และ SOL ที่ได้รับการประกาศอย่างเป็นทางการแล้ว ยังมีข่าวลือในตลาดอีกด้วยว่ายังมีโปรเจ็กต์อีก 6-7 โปรเจ็กต์ที่อยู่ในขั้นตอนการค้นหาและการเข้าซื้อกิจการและยังไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะ นอกจากนี้ VC และผู้สร้างตลาดยังได้ดำเนินการเปลี่ยนแปลงอย่างเงียบๆ โดยหันมามองหาแหล่งที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ การเข้าซื้อกิจการ การระดมทุน และการซื้อเหรียญ
กระแสหลัก หรือ ภาพลวงตาของทุน?
เส้นโค้งราคาหุ้นส่งความผันผวนไปทั่วทั้งห่วงโซ่ และวงล้อหมุนไปแล้วแต่ทิศทางยังไม่ชัดเจน การดำเนินการดังกล่าวสามารถดำเนินการได้ในระยะยาวและสร้างมูลค่าเชิงโครงสร้างได้อย่างแท้จริงหรือไม่หรือเป็นเพียงภาพลวงตาในบรรจุภัณฑ์ที่ซับซ้อนเท่านั้น
KOL ด้าน Crypto ชื่อ @lowstrife ได้ออกมาเตือนว่า เงินสำรองคริปโต เหล่านี้ แท้จริงแล้วเป็นโครงสร้างเลเวอเรจที่สร้างความเสียหายได้ โดยมีแก่นแท้เพื่อสร้างกระแสเงินสดสำหรับการสะสมโทเค็นโดยการเจือจางส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญอย่างต่อเนื่อง เส้นทางนี้ใช้ได้ดีโดยเฉพาะสำหรับ MicroStrategy เนื่องจากมีเงื่อนไขว่าราคาหุ้นของบริษัทสูงกว่ามูลค่า Bitcoin ที่บริษัทถืออยู่ (mNAV > 1) เมื่อจุดสมดุลนี้ถูกทำลาย มู่เล่ทั้งหมดอาจหยุดทำงานหรือแม้แต่ย้อนกลับ
อย่างไรก็ตาม เป็นไปได้จริงหรือที่จะจำลองแบบจำลองนี้? Matt Levine นักเขียนคอลัมน์ด้านการเงินของ Bloomberg ชี้ให้เห็นว่า MicroStrategy มีข้อได้เปรียบในฐานะผู้บุกเบิก มีความสัมพันธ์กับนักลงทุนที่แข็งแกร่ง มีการนำเสนอเรื่องราวทางการตลาดที่มีประสิทธิภาพ และมีช่องทางที่เป็นระบบสำหรับการรวมอยู่ใน ETF และดัชนี แต่แปลกที่ตรรกะนี้ถูกกลุ่ม บริษัทกลยุทธ์ขนาดเล็กและขนาดจิ๋ว คัดลอกและเลียนแบบ แต่ตลาดกลับดูเหมือนว่าจะมีความคาดหวังแบบพรีเมี่ยมสำหรับผู้มาใหม่ทุกคน แมตต์เขียนว่า: มันเหมือนกับว่าโลกของคริปโตกำลังเล่นตลกกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ อยู่ตลอดเวลา และตลาดหุ้นสหรัฐฯ ก็ถูกหลอกซ้ำแล้วซ้ำเล่า
จากมุมมองของชุมชน ความยั่งยืนของโครงสร้างนี้ก็ยังน่าสงสัยเช่นกัน สมาชิกชุมชน @0x dafu เชื่อว่าการดำเนินการต่อเนื่องของโครงสร้างนี้ขึ้นอยู่กับเสถียรภาพที่สัมพันธ์กันของสินทรัพย์พื้นฐาน Bitcoin อาจพกพา จินตนาการอันไม่มีที่สิ้นสุด ได้ แต่การประเมินมูลค่าตลาดหุ้นไม่อาจเกิน อัตราความฝันของตลาด ได้อย่างไม่มีที่สิ้นสุด ผู้ใช้ชุมชน @connect 1998 เปรียบเทียบรอบนี้กับเกมทุนในรูปแบบ Evergrande: การจำนองสินทรัพย์จะนำมาซึ่งเงินทุน จากนั้นเงินทุนจะถูกนำไปใช้เพื่อเพิ่มการจัดสรรสินทรัพย์ ซึ่งท้ายที่สุดก็สะสมเป็นหนี้มหาศาลและฟองสบู่ หากตลาดหยุดซื้อขาย ผลที่ตามมาอาจไม่ใช่แค่มูลค่าลดลงครึ่งหนึ่งเท่านั้น แต่ยังเป็นการดึงกลับอย่างเป็นระบบอีกด้วย
เรื่องราวสามารถคัดลอกได้ แต่คุณค่าไม่สามารถปลอมแปลงได้
เมื่อตรรกะของทุนเข้ามาครอบงำอุดมคติของการเข้ารหัส และเมื่อธงแห่งการรวมกระแสหลักถูกแยกออกไปสู่รูปแบบการเงินที่ขับเคลื่อนด้วยการกู้ยืม นี่คือวิวัฒนาการหรือรูปแบบอื่นของการ ขาย หรือไม่?
