ผู้แต่งต้นฉบับ: Green But Red

คำแปลต้นฉบับ: TechFlow

ผ่านไปหนึ่งปีเต็มหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งที่สี่ของ Bitcoin ผลงานของมันก็น่าประหลาดใจ นั่นคือราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นเพียง 46% และปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลอยู่ประมาณ 10% นี่เป็นประสิทธิภาพที่อ่อนแอที่สุดหลังจากการแบ่งครึ่งครั้งใด

การเปรียบเทียบระหว่างวัฏจักรประวัติศาสตร์กับปัจจุบัน

เมื่อมองย้อนกลับไปในประวัติศาสตร์ หลังจากการลดครึ่งหนึ่งในปี 2012 ราคาของ Bitcoin พุ่งสูงขึ้นถึง 7,000% การแบ่งครึ่งในปี 2559 และ 2563 ส่งผลให้เพิ่มขึ้น 291% และ 541% ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม ในครั้งนี้ Bitcoin เพิ่มขึ้นเพียง 46% หลังจากการลดครึ่งหนึ่งเท่านั้น และการพุ่งขึ้นหลังการลดครึ่งหนึ่งตามที่ตลาดคาดหวังก็ไม่ได้เกิดขึ้น

ความครบถ้วนของตลาดและผลกระทบของปัจจัยมหภาค

สาเหตุประการหนึ่งที่ทำให้ผลงานไม่ดีในครั้งนี้คือความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจมหภาคที่เพิ่มมากขึ้น ความตึงเครียดระดับโลกและนโยบายภาษีศุลกากรใหม่ทำให้ผู้ลงทุนระมัดระวังมากขึ้น ดัชนีความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจ (EPU) สูงขึ้นมากเมื่อเทียบกับรอบก่อนๆ สะท้อนถึงสภาพแวดล้อมที่ไม่ชอบความเสี่ยงมากขึ้นในตลาด

ในเวลาเดียวกัน ตลาด Bitcoin ก็ค่อยๆ เติบโตเต็มที่ ความผันผวนนั้นต่ำกว่าอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงเริ่มแรก และศักยภาพในการทำกำไรสำหรับผู้ถือในระยะยาวก็ไม่สำคัญอีกต่อไป ในปัจจุบัน จำเป็นต้องมีเงินทุนมากขึ้นเพื่อผลักดันให้ราคาสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และความอ่อนไหวของตลาดต่อราคาก็ลดน้อยลง

การสถาบันและการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาด

นักลงทุนสถาบันมีบทบาทมากขึ้นกว่าที่เคย การเพิ่มขึ้นของ ETF แบบจุดและการลงทุนขององค์กรทำให้ตลาดมีเสถียรภาพมากขึ้น แต่ยังมีความอ่อนไหวต่อแนวโน้มมหภาคมากขึ้นด้วยเช่นกัน

นักลงทุนสถาบันจะซื้อเมื่อราคาตกและทำกำไรเมื่อราคาดีดตัวขึ้น ส่งผลให้ราคา Bitcoin ผันผวนน้อยลง ตัวอย่างเช่น ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม 2025 Bitcoin ETF ดึงดูดเงินไหลเข้า 425.5 ล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นถึงความสนใจอย่างต่อเนื่องของสถาบันใน Bitcoin

ต้นทุนการขุดและการผลิต

การขุด Bitcoin ยังคงทำกำไรได้ ต้นทุนเฉลี่ยในการขุด Bitcoin หนึ่งหน่วยในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 49,887 ดอลลาร์ อัตราการปรับปรุงประสิทธิภาพของฮาร์ดแวร์นั้นช้าลง ทำให้ผู้ขุดสามารถใช้อุปกรณ์ที่มีอยู่ได้นานขึ้น ส่งผลให้แรงกดดันในการอัพเกรดอุปกรณ์บ่อยครั้งลดลง

แนวโน้มและการคาดการณ์

ผู้เชี่ยวชาญมีความเห็นที่แตกต่างกันว่าอนาคตจะเป็นอย่างไร บางคนคาดการณ์ว่า Bitcoin อาจจะต้องผ่านช่วงการซื้อขายแบบเคลื่อนไหวด้านข้างหรือการปรับฐาน ก่อนที่จะกลับมาพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องอีกครั้ง ซึ่งน่าจะต้องทะลุระดับ 100,000 ดอลลาร์เสียก่อน ส่วนคนอื่นๆ มองในแง่ดีกว่า โดยคาดการณ์ว่าราคา Bitcoin จะพุ่งถึง 120,000 ถึง 200,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2025

แม้ว่าการเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดจากรอบที่ผ่านมาจะไม่เกิดขึ้นจริง แต่ Bitcoin กำลังเข้าสู่ช่วงใหม่ของการเติบโตที่มั่นคงและยั่งยืนมากกว่า ซึ่งอาจเป็นเส้นทางการพัฒนาในระยะยาวที่มีสุขภาพดีกว่า