บทความนี้มาจาก: arndxt
รวบรวมโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ); แปลโดย อาซึมะ ( @azuma_eth )
หมายเหตุของบรรณาธิการ: การแลกเปลี่ยนสัญญาถาวรแบบกระจายอำนาจ (Perp DEX) ได้กลายเป็นหนึ่งในเส้นทางที่มีการแข่งขันสูงที่สุดในอุตสาหกรรม แม้ว่าตำแหน่งผู้นำของ Hyperliquid จะกำลังเริ่มดีขึ้น แต่ Perp DEX รุ่นใหม่จำนวนมากก็เข้ามาพร้อมแรงผลักดันที่ยิ่งใหญ่เช่นกัน ในบทความต่อไปนี้ นักวิเคราะห์สกุลเงินดิจิทัล arndxt จะทำการวิเคราะห์จุดเด่นหลักของบริษัทที่กำลังมาแรงหลายแห่งในเส้นทาง Perp DEX เป้าหมายการเปรียบเทียบครอบคลุมถึง 8 โปรเจ็กต์ รวมถึง Vertex, Drift, GMX V2, Kwenta, Aevo, Ethereal, Ostium Lighter และ edgeX ซึ่งอาจช่วยให้นักลงทุนค้นหาอัลฟ่าที่มีศักยภาพในเส้นทางนี้ได้
ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาต้นฉบับของ arndxt แปลโดย Odaily Planet Daily
การเพิ่มขึ้นของการแลกเปลี่ยนสัญญาถาวรแบบ กระจายอำนาจ (Perp DEX) เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ เนื่องจากช่วยกำจัดความเป็นไปได้ที่แพลตฟอร์มรวมศูนย์จะล่มสลายจากมุมมองของกลไกทางเศรษฐกิจ
สถาปัตยกรรมทางเทคนิคในปัจจุบันกำลังมุ่งไปสู่การออกแบบที่ขจัดความเสี่ยงในการดูแลเงินออกไปโดยสิ้นเชิงพร้อมยังคงประสบการณ์ผู้ใช้ระดับ Binance ไว้ 12 เดือนต่อจากนี้จะเป็นช่วงสำคัญสำหรับการพัฒนาเส้นทางนี้ ผู้ชนะจะสามารถผูกขาดสภาพคล่องได้โดยการปรับปรุงโครงสร้างการออกแบบ ในขณะที่ผู้แพ้จะกลายเป็นเพียงโครงการธรรมดาๆ อีกโครงการหนึ่งที่ได้รับการสนับสนุนจากแรงจูงใจจากโทเค็น
ภารกิจการออกแบบที่จำเป็น
การล่มสลายของ FTX ในเดือนพฤศจิกายน 2022 ขัดขวางแนวโน้มการพัฒนาที่เคยได้รับการยอมรับจากอุตสาหกรรม ซึ่งก็คือการแลกเปลี่ยนสิทธิ์การดูแลเงินทุนเพื่อความรวดเร็วและสภาพคล่อง ทันใดนั้น การดำเนินการที่รวดเร็วยิ่งขึ้นก็ไม่ได้มีความหมายใดๆ เมื่อพูดถึงความปลอดภัยของเงินทุนของคุณ
อย่างไรก็ตาม Perp DEX รุ่นแรกเช่น GMX V1 และ Gains นั้นช้าเกินไปและไม่สามารถแข่งขันกับระบบแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) ได้ในแง่ของคุณภาพการดำเนินการ ช่องว่างระหว่าง “ความเร็วระดับ CEX” และ “ความปลอดภัยระดับ DeFi” กลายเป็นปัญหาหลักที่อุตสาหกรรมจำเป็นต้องแก้ไขอย่างเร่งด่วน
ในปัจจุบัน DEX ของ Perp ใหม่จำนวนมากกำลังตอบสนองต่อปัญหานี้โดยตรง ความเร็วในการจับคู่ธุรกรรมโดยทั่วไปจะน้อยกว่า 10 มิลลิวินาที เงินจะได้รับการชำระแบบออนเชนทั้งหมด และเงินของผู้ใช้จะไม่ได้รับการจัดการเลย
สภาพคล่องกำลังรวมตัวกันอยู่รอบ ๆ เครื่องมือสั่งซื้อหนังสือ มากกว่าโมเดล vAMM ใครก็ตามที่สามารถทะลุเกณฑ์ปริมาณการซื้อขายรายวัน 1,000 ถึง 5,000 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ได้เป็นคนแรก จะสามารถสร้างคูน้ำล้อมรอบได้ - นักเก็งกำไรและหุ่นยนต์เลียนแบบจะเข้ามายึดครองที่นี่
นอกจาก Lighter และ Ostium ที่เป็นประเด็นร้อนแล้ว Ethereal ยังคุ้มค่าแก่การใส่ใจอีกด้วย หากทีมสามารถบรรลุความเร็วในการจับคู่ต่ำกว่า 5 มิลลิวินาทีและไม่ต้องเป็นผู้ควบคุมดูแล ก็อาจกลายเป็น DEX “ระดับ HFT” แรกที่มีสิทธิ์เข้าถึงการกำหนดเส้นทางเจตนาโดยตรง (แทนที่จะเป็นสมุดคำสั่งซื้อแบบแยกส่วน)
ผู้มาใหม่สร้างคูน้ำได้อย่างไร
เป็นที่ชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ ว่ามิติการแข่งขันของ Perp DEX รุ่นใหม่ไม่ได้มีเพียงปริมาณการซื้อขายเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการซื้อขายอย่างตั้งใจ การฝึกฝนเชิงลึกในสถานการณ์แนวตั้ง และการเติมเต็มช่องว่างในระบบที่ผู้นำในอุตสาหกรรม เช่น Hyperliquid ยังไม่สามารถแก้ไขได้
จากพื้นหลังนี้ กลยุทธ์การพัฒนา Perp DEX ใหม่นั้นชัดเจนมาก - ก่อนอื่นต้องระบุความต้องการในการซื้อขายที่ Hyperliquid ไม่สามารถตอบสนองได้ จากนั้นจึงสร้างเลเยอร์การดำเนินการเฉพาะขึ้นมาโดยรอบ และจากนั้นจึงใช้เทคนิคพื้นฐานใหม่ๆ ที่ไม่สามารถใช้งานได้เมื่อสองปีก่อนเป็นการสนับสนุนหลัก
ขณะนี้ โปรเจ็กต์ต่อไปนี้มุ่งเป้าไปที่พื้นที่ว่างที่ Hyperliquid ยังไม่ได้ครอบคลุม:
Ostium: สินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi Assets);
ไฟแช็ก: ความยุติธรรมของการเข้ารหัส
edgeX: ปริมาณข้อมูลที่เป็นส่วนตัวสูงสุด
Ethereal: การกำหนดเส้นทางเจตนาข้าม L2
เมื่อประเมิน สถานะการพัฒนาของ Perp DEX ที่สำคัญในไตรมาสที่ 3 ของปี 2025 ฉันมักจะใช้การไหลของคำสั่งซื้อที่แตกต่างกัน (มากกว่าปริมาณการซื้อขายเพียงอย่างเดียว) เป็นตัวชี้วัดหลักในการให้คะแนน
Hyperliquid: ยังคงเป็นราชาที่ไม่มีใครโต้แย้ง รอคอยการแจกฟรีในฤดูกาลที่สอง
Vertex Protocol + Drift Protocol: ผู้บุกเบิกในการซื้อขายข้ามมาร์จิ้นบนสองบล็อคเชนที่เร็วที่สุด (Arbitrum และ Solana)
edgeX + เบากว่า: เมื่อทดสอบทรูพุตที่ป้องกัน zk ในทางปฏิบัติแล้ว อาจกลายเป็นตัวเลือกของสถาบัน
Ostium: ผู้เล่นม้ามืด ปริมาณการซื้อขายตามทฤษฎีของสัญญา RWA ถาวรอาจทำลายสินทรัพย์คริปโตในประเทศ
Perp DEX ประเภท vAMM แบบดั้งเดิม (GMX, กำไร): ยังคงมีฐานนักลงทุนรายย่อยที่แข็งแกร่ง แต่จำเป็นต้องเปิดสมุดคำสั่งซื้อขาย มิฉะนั้นก็จะสูญเสียปริมาณการซื้อขายอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
