ชื่อเรื่องเดิม: กลยุทธ์ Crypto ของ BlackRock ในปี 2025 ร่วมกับ Samara Cohen
ที่มา : Empire
คำแปลต้นฉบับ: TechFlow
สรุปประเด็นสำคัญ
แขกรับเชิญ: Samara Cohen หัวหน้าฝ่ายการลงทุนของ ETF และดัชนีที่ BlackRock
พิธีกร : เจสัน
วันที่ออกอากาศ : 28 เมษายน 2568
พอดแคสต์นี้มี Samara Cohen มาร่วมพูดคุยเกี่ยวกับกลยุทธ์สกุลเงินดิจิทัลของ BlackRock สำหรับปี 2025 เราจะเจาะลึกถึงเหตุผลเบื้องหลังการเปิดตัว Bitcoin ETP ที่ประสบความสำเร็จ ความต้องการของนักลงทุนที่มีต่อสกุลเงินดิจิทัล เหตุใด Samara จึงมองในแง่ดีเกี่ยวกับการสร้างโทเค็น และวิธีการใส่สินทรัพย์แบบดั้งเดิมลงในบล็อคเชน
สรุปไฮไลท์
Bitcoin ถือเป็นสินทรัพย์ประเภทใหม่ และเนื่องจาก Bitcoin เป็นแหล่งเก็บมูลค่าที่ไร้ขอบเขต สถานะในที่สุดของ Bitcoin จึงเป็นเหมือนกับทองคำ
โดยปกติแล้ว Bitcoin จะเคลื่อนไหวรวดเร็วกว่าเมื่อมันเพิ่มขึ้น และจะเคลื่อนไหวรวดเร็วกว่าเมื่อมันลดลง
ในพื้นที่ Bitcoin ETP ผู้ซื้อส่วนใหญ่ยังคงเป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยง
ขณะนี้เรากำลังให้ความสนใจกับกองทุนตลาดเงินโทเค็นและกองทุนตราสารหนี้กระทรวงการคลังโทเค็นอย่างใกล้ชิด เนื่องจากสภาพคล่องของเงินสดและหลักประกันในตลาดทุนนั้นไม่ดี และเทคโนโลยีบล็อคเชนสามารถปรับปรุงปัญหานี้ได้อย่างเห็นได้ชัด
ฉันไม่คิดว่าจำเป็นที่โครงการ L1 และ L2 ในตลาด crypto จะต้องทำการตลาดกับ BlackRock โดยเฉพาะ
ฉันไม่คิดว่าการวางตำแหน่งของ Ethereum จะซับซ้อนมากกว่า altcoin อื่นๆ ในความเป็นจริง ฉันคิดว่าวงการคริปโตทั้งหมดมีปัญหาเกี่ยวกับข้อมูลและมาตรฐาน
เช่นเดียวกับเหรียญ 50 อันดับแรกบน Coingecko หรือ CoinMarketCap ฉันไม่มีความเชื่อมั่นใน 40 เหรียญนั้น ฉันคิดว่ามีการดำเนินการที่ไม่โปร่งใสบางอย่างในหมู่ผู้สร้างตลาด ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากบริษัท 50 อันดับแรกในตลาดหุ้น
Stablecoins เริ่มต้นด้วยการนำเงินดอลลาร์สหรัฐเข้ามาใส่ในระบบ จากนั้นเราจึงเริ่มนำพันธบัตรกระทรวงการคลังและกองทุนตลาดเงินเข้ามาใส่ในระบบ ต่อไป ฉันคิดว่าจะมีการเกิดขึ้นของเครดิตแบบ on-chain โดยการใส่เครดิตไว้บน chain
การค้นพบการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีที่สามารถแก้ไขปัญหาจริงได้นั้นดีกว่าการเปลี่ยนสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนให้เป็นสินทรัพย์หมุนเวียนเพียงอย่างเดียว
ในยุคหลังวิกฤติปัจจุบัน ธนาคารและรัฐบาลมีศักยภาพด้านเงินทุนที่จำกัด ดังนั้นเราจึงจำเป็นต้องขยายตลาดทุนเพื่อขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจ
ความร่วมมือระหว่างบริษัทคริปโตที่เป็นดิจิทัลเนทีฟกับบริษัทการเงินแบบดั้งเดิมมีความสำคัญแค่ไหน เราจำเป็นต้องคิดว่าพอร์ตการลงทุนใดที่เหมาะสม จะดึงดูดนักลงทุนได้อย่างไร สร้างโซลูชั่นได้อย่างไร และจะทำตลาดได้อย่างไร ความสำคัญของแบรนด์กำลังกลายเป็นเรื่องสำคัญเพิ่มมากขึ้น
แนะนำ
เจสัน :
สวัสดีทุกคน ยินดีต้อนรับกลับสู่ Empire ฉันตื่นเต้นมากกับบทสนทนาของวันนี้ ปกติแล้วฉันไม่ค่อยได้อ่านประวัติของแขกรับเชิญในช่วงเริ่มต้นรายการ แต่ครั้งนี้ฉันรู้สึกว่าจำเป็นต้องทำ เพราะเป็นหนึ่งในประวัติที่น่าประทับใจที่สุดที่เราเคยเจอใน Empire
แขกของเราในวันนี้คือ Samara Cohen ซึ่งเป็นประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของกองทุน ETF และการลงทุนดัชนีของ BlackRock ผู้รับผิดชอบคุณภาพตลาดและความซื่อสัตย์ในการลงทุนของกองทุนดัชนี BlackRock และ ETF ของ iShares มูลค่าประมาณ 7.8 ล้านล้านดอลลาร์ ก่อนที่จะเข้าร่วม BlackRock ซามาราเคยดำรงตำแหน่งกรรมการผู้จัดการในแผนกหลักทรัพย์ของ Goldman Sachs
นอกจากนี้ ซามารายังได้รับเลือกให้เป็นหนึ่งในสตรีผู้ทรงอิทธิพลที่สุดแห่งวงการธนาคารอเมริกัน และได้รับการเสนอชื่อให้เป็นสตรีผู้ทรงอิทธิพลที่สุดในภาคการเงินของสหรัฐฯ จาก Barron’s เป็นเวลา 4 ปีติดต่อกัน นอกจากนี้ เธอยังดำรงตำแหน่งคณะกรรมการของ SIFMA และ BlackRock Foundation อีกด้วย สิ่งที่ฉันพบว่าน่าสนใจคือเธอยังเรียนการแสดงในวิทยาลัยด้วย
ฉันสงสัยว่าบทบาทที่แท้จริงของคุณที่ BlackRock คืออะไร และคุณมองเห็นบทบาทของคุณอย่างไร? ถ้าเป็นไปได้ คุณสามารถระบุตัวเลขบางอย่าง เช่น ขนาดทีมของคุณได้หรือไม่? ตัวเลข 7.8 ล้านล้านเหรียญแม่นยำหรือเปล่า? ฉันอยากฟังความคิดของคุณเกี่ยวกับบทบาทของคุณ
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันคิดว่าหากคุณต้องการดูตัวเลขที่สำคัญที่สุดในบทบาทของฉัน นั่นก็คือจำนวนนักลงทุนทั่วโลกที่มีสิทธิ์เข้าถึงตลาดผ่าน ETF ของ iShares และพอร์ตโฟลิโอดัชนี BlackRock ซึ่งมีมากกว่า 100 ล้าน เป้าหมายของเราคือการเข้าถึงนักลงทุนเพิ่มอีก 100 ล้านคน โดยหวังว่าจะช่วยให้การเกษียณอายุและสุขภาพทางการเงินของผู้คนดีขึ้น ยิ่งมีคนเข้าร่วมในตลาดมากเท่าไร พวกเขาก็จะยิ่งได้รับเงินปันผลจากการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกมากขึ้นเท่านั้น ETF และการลงทุนในดัชนีถือเป็นเทคโนโลยีที่ก้าวล้ำในช่วง 50 ปีที่ผ่านมา โดยทำให้ผู้คนสามารถเข้าร่วมในตลาดได้มากขึ้น
บทบาทของฉันที่ BlackRock คือดูแลวิธีการที่เราแปลดัชนีให้เป็นพอร์ตโฟลิโอที่สามารถลงทุนได้ สินทรัพย์ครึ่งหนึ่งของเราอยู่ในกองทุนประเภทอื่น พอร์ตโฟลิโอดัชนี และอีกครึ่งหนึ่งอยู่ใน ETF ผลก็คือ ETF จำนวนมากรวมพอร์ตโฟลิโอดัชนีไว้ใน ETF แม้ว่า ETF จำนวนเพิ่มมากขึ้นจะใช้สำหรับการลงทุนที่ไม่ใช่ดัชนีด้วยก็ตาม
เจสัน:
คุณคิดว่าบทบาทของ BlackRock ในระดับโลกคืออะไร? งานหลักของคุณคืออะไร?
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันเกือบจะมีมุมมองแบบ “ผู้มีประสบการณ์” ในเรื่องนี้ จริงๆแล้วมันขึ้นอยู่กับว่าคุณถามใครและนานแค่ไหน ฉันคิดว่าทำงานที่ BlackRock แต่จริงๆ แล้ว BlackRock เป็นงานแรกของฉันหลังจากเรียนจบวิทยาลัย
ฉันคิดว่าคุณอาจสนใจภาพยนตร์เกี่ยวกับประวัติศาสตร์การลงทุนดัชนีที่โพสต์บน YouTube เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน ชื่อว่า Tune Out the Noise ที่น่าสนใจคือ การลงทุนในดัชนียังไม่พัฒนาเต็มที่จนกว่าจะมีไมโครชิปเชิงพาณิชย์ เนื่องจากการซื้อหลักทรัพย์หลายพันรายการพร้อมกันเพื่อจัดตั้งพอร์ตโฟลิโอนั้นต้องใช้พลังการประมวลผลจำนวนมาก
ในความเป็นจริง ในเวลานั้น BlackRock ไม่ได้มีธุรกิจ ETF และดัชนี ฉันสำเร็จการศึกษาระดับปริญญาตรีสองใบด้านการเงินและการละคร แต่ประสบการณ์ช่วงฤดูร้อนทั้งหมดของฉันคือการทำงานในโรงละครระดับภูมิภาค ฉันอยากดูว่าตัวเองสามารถทำอะไรได้บ้างด้วยพื้นฐานทางการเงินของตัวเอง จึงเกิดความสนใจในบริษัทแห่งหนึ่ง ซึ่งในขณะนั้นมีชื่อว่า BlackRock Financial Management โดยระบุว่าบริษัทมีภารกิจในการจัดหาเทคโนโลยีการบริหารความเสี่ยงที่ดีขึ้นให้แก่นักลงทุนในตลาดหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันด้วยสินเชื่อที่อยู่อาศัย ซึ่งนับเป็นความเชี่ยวชาญของ BlackRock ในขณะนั้น แม้ว่าฉันจะไม่เข้าใจอย่างถ่องแท้ว่าสิ่งนั้นหมายถึงอะไรในตอนนั้น แต่ฉันก็ชอบภารกิจในการช่วยให้นักลงทุนทั่วไปสามารถบริหารความเสี่ยงได้ดีขึ้น ฉันจึงตัดสินใจเลือกบริษัทนี้ BlackRock และฉันเป็นพนักงานหมายเลข 134 ตอนนี้เรามีพนักงานมากกว่า 20,000 คน แต่ฉันเป็นพนักงานหมายเลข 134 ถึงแม้ว่าตอนนี้เราจะมีพนักงานมากกว่า 20,000 คนแล้ว แต่ฉันยังคงเชื่อว่าภารกิจพื้นฐานของเราในการช่วยให้นักลงทุนบริหารความเสี่ยงและเข้าถึงตลาดยังคงเป็นจริงอยู่เช่นเดียวกับจุดมุ่งหมายของเราในฐานะบริษัท
ความแตกต่างระหว่าง ETF และ ETP
เจสัน :
คุณสามารถอธิบายความแตกต่างระหว่าง ETF และ ETP ได้หรือไม่? แล้วธุรกิจของแบล็คร็อคมีการพัฒนาอย่างไรบ้าง? เราควรมีมุมมองต่อ BlackRock ในฐานะบริษัทอย่างไร?
ซามาร่า โคเฮน:
มาเริ่มด้วยคำจำกัดความกันก่อน ETP เป็นหมวดหมู่ทั่วไป ซึ่งย่อมาจาก Exchange Traded Product ในขณะที่ ETF เป็นหมวดหมู่ย่อยของ ETP นั่นก็คือ Exchange Traded Fund สองคำนี้มักถูกสับสนกันในอุตสาหกรรม ฉันดีใจที่คุณถามคำถามนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเพราะว่าฉันไม่ได้บอกคุณเกี่ยวกับเรื่องนี้ล่วงหน้า แต่เราคิดว่าเนื่องจากมีผลิตภัณฑ์ที่อยู่ในหมวดหมู่ ETP มากขึ้นเรื่อยๆ จึงควรแยกความแตกต่างระหว่างทั้งสองประเภท ผลิตภัณฑ์บางประเภทอาจเรียกว่า ETP หรือแม้แต่ ETC (Exchange Traded Commodities) แต่เงื่อนไขเหล่านี้ไม่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในสหรัฐอเมริกา ETC ไม่ใช่กองทุน หรือเป็นกองทุนดัชนีกระจายความเสี่ยง หรือเป็นพอร์ตโฟลิโอที่บริหารจัดการแบบเฉื่อยชา แม้ว่าทั้งสองคำนี้มักใช้แทนกันในอุตสาหกรรม แต่ ETF เป็นเรื่องธรรมดามากกว่า ในขณะที่ ETP นั้นเป็นหมวดหมู่ที่ใหญ่กว่า
BlackRock ก่อตั้งขึ้นในปี 1988 โดยที่จริงแล้ว BlackRock ได้เข้าซื้อกิจการ Barclays Global Investors ในปี 2009 และนับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา iShares ก็ได้กลายเป็นส่วนหนึ่งของ BlackRock ซึ่งเริ่มมุ่งเน้นไปที่ ETF และธุรกิจดัชนี ในเวลานั้น เรื่องนี้ถือเป็นเรื่องขัดแย้งภายในอุตสาหกรรม เนื่องจากหลายคนไม่ตระหนักว่าการบริหารจัดการเชิงรุกและการลงทุนในดัชนีสามารถอยู่ร่วมกันได้
เจสัน :
ในฐานะสมาชิกคณะกรรมการบริหารระดับโลกของ BlackRock คุณมีมุมมองต่อธุรกิจของบริษัทอย่างไร? คุณเล่าให้ฉันฟังเกี่ยวกับสายธุรกิจที่แตกต่างกันของ BlackRock ได้ไหม และคุณมองว่าบริษัทจะพัฒนาโดยรวมอย่างไร? ฉันสงสัยโดยเฉพาะว่าเมื่อพวกคุณอาจจะเริ่มเข้ามาเกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลและ Bitcoin กำไรและขาดทุนโดยรวมของ BlackRock อยู่ที่ไหน
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันอยู่ในคณะกรรมการบริหารระดับโลกของ BlackRock มาเป็นเวลาสามปีแล้ว โดยกลับมาที่ BlackRock เมื่อสิบปีที่แล้วหลังจากทำงานที่ Goldman Sachs มาเป็นเวลา 16 ปี ฉันอยากจะบอกว่าการเป็นส่วนหนึ่งของผู้จัดการสินทรัพย์ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งการทำงานที่ BlackRock แตกต่างอย่างมากจากประสบการณ์ของฉันในธุรกิจการซื้อขายที่ Goldman Sachs พวกเรามีความมุ่งมั่นอย่างมากในการปฏิบัติภารกิจ และภารกิจของเราคือการช่วยให้ผู้คนลงทุนได้ดีขึ้น และช่วยให้ผู้คนจำนวนมากขึ้นมีสุขภาพทางการเงินที่ดี ทุกๆ ห้าปี เราจะทบทวนเป้าหมายระยะยาวของบริษัท เขียนเกี่ยวกับเป้าหมายเหล่านั้น และสื่อสารภายในกับพนักงานเป็นจำนวนมาก เพื่อให้แน่ใจว่าทุกคนเข้าใจอย่างแท้จริงว่าเรากำลังมุ่งหน้าไปที่ใด ดังนั้น คุณจะเห็นว่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เราได้ทำการปรับปรุงบางอย่าง และเราคิดว่าเราจำเป็นต้องก้าวหน้าในอนาคต เพื่อช่วยให้ผู้คนมีสุขภาพทางการเงินที่ดีขึ้น
เราทราบว่าเราจำเป็นต้องสร้างระดับเพิ่มเติมในตลาดเอกชน ซึ่งอธิบายถึงธุรกรรมสำคัญหลายประการที่เราได้ประกาศในช่วงปีที่ผ่านมา รวมถึงความร่วมมือของเรากับ GIP และธุรกรรมที่รออยู่กับ HPS งานของเราเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล การสร้างโทเค็น และการคิดในวงกว้างมากขึ้นเกี่ยวกับการเกษียณอายุและพอร์ตโฟลิโอการเกษียณอายุมุ่งเน้นไปที่สภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคใหม่นี้
ระบบตลาดใหม่
เจสัน :
คุณคิดอย่างไรกับสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบัน?
ซามาร่า โคเฮน:
เราได้รับข้อมูลเชิงลึกใหม่ๆ มากมายเกี่ยวกับตลาดในช่วงปีที่ผ่านมา และถือเป็นตลาดที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวจริงๆ ในฐานะมืออาชีพด้านการตลาดที่มีประสบการณ์กว่า 30 ปี ฉันสามารถจำได้หลายครั้งในอาชีพการงานของฉันที่สภาวะตลาดที่เป็นเอกลักษณ์เฉพาะตัวดังกล่าวเกิดขึ้น ฉันประสบช่วงเวลาแบบนี้มากขึ้นในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา มากกว่าในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา
ฉันคิดว่าตลาดมีความไม่แน่นอนมากขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่มีการระบาดของโควิด-19 ฉันกำลังคิดเกี่ยวกับว่าการเปลี่ยนแปลงนี้หมายถึงอะไรสำหรับความยืดหยุ่นของตลาด ความสามารถในการปรับตัว และวิธีการปรับตำแหน่งเมื่อข้อมูลเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ในความเป็นจริง เราได้เห็นการเติบโตของ ETF เนื่องมาจากความต้องการที่เพิ่มขึ้น เนื่องจาก ETF เป็นวิธีที่ง่ายและสะดวกในการเข้าถึงตลาด ตัวอย่างเช่น ขณะนี้ เรากำลังสนทนากันเรื่องนี้อยู่ ซึ่งเป็นเวลาไม่กี่สัปดาห์หลังจากที่มีการประกาศภาษีศุลกากรเป็นครั้งแรก และเรากำลังเห็นปริมาณการซื้อขาย ETF หุ้นและ ETF ที่มีรายได้คงที่เป็นประวัติการณ์ ตัวอย่างเช่น สัดส่วนการซื้อขาย ETF ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ มักมีความสัมพันธ์ในเชิงบวกกับ VIX (ดัชนีความผันผวน) ก่อนวันที่ 2 เมษายน มันอยู่ที่ประมาณ 27% หรือ 28% และในบางวันของสองสัปดาห์ที่ผ่านมา มันพุ่งขึ้นไปถึง 40% เพราะหากคุณต้องการปรับความเสี่ยงอย่างรวดเร็ว ETF ก็มีวิธีที่โปร่งใสและง่ายดายในการดำเนินการดังกล่าว ดังนั้น ผมจึงคิดว่าการพัฒนา ETF เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการให้การเข้าถึงและความยืดหยุ่นมากขึ้นในตลาดที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว
การลงทุนแบบ Active และ Passive
เจสัน :
สมมติว่าเราเข้าสู่ยุคที่ตลาดมีความผันผวนสูง ซึ่งอาจอธิบายได้อย่างกว้างๆ ว่าสูง ปัจจุบันดูเหมือนว่า ETF จะมีสัดส่วนมากกว่า 50% ของกองทุนรวม และระหว่าง 13% ถึง 20% ของตลาดหุ้น ฉันคิดว่าภูมิปัญญาแบบเดิมอาจกล่าวได้ว่า ในช่วงเวลาที่มีความผันผวนสูง คุณอาจจำเป็นต้องมีกลยุทธ์และผู้จัดการที่กระตือรือร้นมากขึ้น ในขณะที่ในสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจที่ผันผวนน้อยกว่า คุณอาจเอนเอียงไปทางการลงทุนแบบเฉื่อยชาหรือดัชนีมากกว่า คุณมองบทบาทของ ETF ในตลาดที่มีความผันผวนสูงอย่างไร?
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันเป็นผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอดัชนีและสามีของฉันก็เป็นผู้จัดการที่กระตือรือร้นที่กำลังมองหาอัลฟ่า แต่ในความเป็นจริงแล้ว การจัดการพอร์ต ETF หรือดัชนีไม่ได้เป็นเพียงการจัดการแบบเฉยๆ และที่สำคัญยิ่งกว่านั้น การตัดสินใจของนักลงทุนที่จะใช้ ETF หรือจัดสรรให้กับกลยุทธ์ดัชนีเป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการลงทุนนั้นไม่ใช่การตัดสินใจแบบเฉยๆ ซึ่งผมคิดว่าเป็นสิ่งสำคัญมาก
หากย้อนกลับไปที่วิถีของ BlackRock นับตั้งแต่เข้าซื้อกิจการ BGI ในปี 2009 การลงทุนเชิงรุกและการลงทุนดัชนีเป็นกลุ่มวิธีที่นักลงทุนสามารถใช้สร้างพอร์ตโฟลิโอและตัดสินใจได้ว่าเมื่อใดจึงจำเป็นต้องใช้องค์ประกอบเบต้าหลัก และเมื่อใดจึงจำเป็นต้องมีความเชื่อมั่นสูงในหลักทรัพย์ตัวเดียว การนำ ETF มาใช้อย่างแพร่หลายในหมู่สถาบันต่างๆ มากที่สุดที่เราสังเกตเห็นในยุคหลัง COVID-19 คือ ผู้จัดการสินทรัพย์ของสถาบัน เช่น BlackRock ที่ใช้การจัดสรร ETF ในกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอของตน โดยเฉพาะใน ETF ที่มีรายได้คงที่
สำหรับสถิติที่คุณกล่าวถึง ฉันคิดว่าคุณถูกต้องคร่าวๆ เกี่ยวกับเปอร์เซ็นต์ของตลาดหุ้นที่อยู่ในรูปแบบ ETF หรือ ETP ในปัจจุบัน แต่เปอร์เซ็นต์ในตลาดพันธบัตรนั้นต่ำกว่ามาก ประมาณ 1% ถึง 2% ของตลาดตราสารหนี้ในตลาดพันธบัตรอยู่ในรูปแบบ ETP wrapper แน่นอนว่าสำหรับพวกเราที่ติดตามตลาดอย่างใกล้ชิด Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 5% ซึ่งอยู่ระหว่างหุ้นกับพันธบัตร
เปิดตัว BlackRock Bitcoin ETP
เจสัน :
มาพูดคุยเรื่อง Bitcoin กันดีกว่า ก่อนปี 2024 เราได้หารือกันว่าเราควรเปิดตัวผลิตภัณฑ์ Bitcoin หรือไม่ การตัดสินใจครั้งนี้ถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยด้านกฎระเบียบ ความต้องการของนักลงทุน หรือโครงสร้างตลาดหรือไม่? คุณคิดว่าโครงสร้างตลาดมีความครบถ้วนเพียงพอและการแลกเปลี่ยนมีความโปร่งใสเพียงพอหรือไม่? อะไรทำให้เกิดการตัดสินใจนี้ขึ้นมาจริงๆ?
ซามาร่า โคเฮน:
ทั้งสามอย่างล้วนมีผลกระทบ แต่ในตอนแรกนั้นขึ้นอยู่กับแนวคิดการลงทุนและความต้องการของลูกค้าเป็นหลัก โดยทั่วไป ลำดับจะประกอบด้วยวิทยานิพนธ์ด้านการลงทุน ความต้องการของลูกค้า การเตรียมโครงสร้างตลาด และพื้นฐานด้านกฎระเบียบ ฉันหวังว่ากฎระเบียบจะดำเนินตามแนวทางนี้ด้วย ซึ่งหมายความว่ากฎระเบียบที่สอดคล้องกันนั้นสามารถนำไปปฏิบัติได้หลังจากที่มีโครงสร้างตลาดแล้วเท่านั้น และปัจจัยเหล่านี้มีอิทธิพลต่อกันและกัน
สิ่งที่น่าสังเกตอีกอย่างก็คือ ผลิตภัณฑ์ Bitcoin ตัวแรกของเราไม่ได้เป็น ETP แต่เป็นทรัสต์เพื่อการจัดจำหน่ายแบบส่วนตัวที่เราเปิดตัวในปี 2022 แม้ว่าเราจะก่อตั้งทีมสินทรัพย์ดิจิทัลในปี 2020 และทำงานมากมายในแอปพลิเคชันการลงทุนของเทคโนโลยีบล็อคเชน แต่เราก็ไม่ได้เริ่มมีส่วนร่วมกับ Bitcoin จริงๆ จนกว่าจะเปิดตัวผลิตภัณฑ์สำหรับสถาบันในปี 2022 นี่ถือเป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับเรา ซึ่งช่วยให้เราได้เข้าใจเวิร์กโฟลว์ การจัดการความเสี่ยง และระบบต่างๆ ได้อย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น และวางรากฐานทางเทคนิคสำหรับการสนับสนุน ETP ในภายหลัง ตามที่คุณกล่าวไว้ เราเปิดตัวและยื่น ETP ในปี 2024 แต่ในปี 2022 เราได้รับคำติชมจำนวนมากจากลูกค้าที่ต้องการสัมผัสกับ Bitcoin และไม่พอใจกับทางเลือกที่มีอยู่ และได้สร้างแนวคิดการลงทุนของตนขึ้นรอบๆ สิ่งนี้ ความต้องการนี้มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับห้าปีที่แล้ว
สำหรับ ETP แม้ว่าคุณจะมีเทคโนโลยีและศักยภาพในการซื้อขายที่ดีที่สุด แต่ก็ต้องอาศัยระบบนิเวศทางการตลาดเพื่อให้ ETP ทำงานได้ ในกรณีของ Bitcoin ETP นี่ไม่เพียงแต่เป็นแบบฝึกหัดที่น่าสนใจในการประเมินโครงสร้างตลาด crypto เท่านั้น แต่ยังเกี่ยวข้องกับการประเมินการทำงานร่วมกันที่สำคัญด้วย เนื่องจาก Bitcoin ETP นั้นเป็นสะพานเชื่อมตลาด crypto เข้ากับตลาด ETP นั่นเอง สุดท้ายนี้ ผมอยากจะบอกว่ากระบวนการนี้ค่อนข้างยาวนาน เมื่อเราหารือเกี่ยวกับ Bitcoin ETP เป็นครั้งแรก ผมประหลาดใจที่ผู้คนในชุมชนคริปโตคิดว่ามันมีความสำคัญมาก ทั้ง ETP และสกุลเงินดิจิทัลถือเป็นเทคโนโลยีที่ก้าวล้ำซึ่งช่วยให้ผู้คนเข้าสู่ตลาดได้ง่ายขึ้น สิ่งที่ทำให้ฉันประทับใจคือครั้งแรกที่ฉันซื้อ Bitcoin ฉันใช้เวลาน้อยกว่าสองนาทีในการทำความเข้าใจระบบนิเวศ ดังนั้นฉันจึงต้องจัดเรียงข้อเสนอที่มีคุณค่านี้ แม้ว่าดูเหมือนว่า ETP wrapper จะบั่นทอนคำมั่นสัญญาของโครงสร้างตลาด Bitcoin แต่ฉันได้เรียนรู้ว่าความเป็นจริงของโครงสร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัลก็คือ มีมูลค่าเพิ่มมากมายในระบบการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งเป็นสาเหตุที่เราเห็นความต้องการ ETP
เจสัน :
แล้วบริษัทอย่าง BlackRock จะตัดสินใจแบบนี้ได้อย่างไร? ฉันเห็นแนวทางทั่วไปสามแนวทาง แนวทางหนึ่งคือจากบนลงล่าง ซึ่งซีอีโอจะพูดว่า เราจะทำสิ่งนี้ อีกแบบหนึ่งคือแบบล่างขึ้นบน ซึ่งพนักงานขายจะรับฟังคำติชมจากลูกค้าแล้วรายงานไปยังพนักงานต่อๆ ไป ความเป็นไปได้อีกประการหนึ่งก็คืออาจมีใครบางคนในทีมผู้บริหารที่สนับสนุนอย่างมาก และคิดว่าเราต้องทำบางสิ่งบางอย่างในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล
ซามาร่า โคเฮน:
ในทางอุดมคติ ทั้งสามสิ่งนี้ควรจะเกิดขึ้น การเดินทางสู่สกุลเงินดิจิทัลของเราเริ่มต้นในสายตาของสาธารณชน เราเป็นนักศึกษาของตลาดและมุมมองของเราอาจเปลี่ยนแปลงไปขึ้นอยู่กับลักษณะเฉพาะของบริษัท ความคิดเห็นของลูกค้าที่เราได้ยินในปี 2563 และ 2564 มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมากจากไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยลูกค้าเริ่มมองว่าสกุลเงินดิจิทัลอาจมีบทบาทสำคัญในพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย สิ่งที่ควรค่าแก่การกล่าวถึงก็คือ ฉันจำการถือกำเนิดของ Bitcoin ได้เสมอ เนื่องจากลูกสาวของฉันเกิดเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม พ.ศ. 2551 ซึ่งเป็นเวลาไม่นานหลังจากที่มีการเผยแพร่เอกสารทางเทคนิคของ Bitcoin
แม้ว่าประเภทสินทรัพย์นี้จะค่อนข้างใหม่ แต่เราต้องการความสนใจจากตลาดแบบบนลงล่างเมื่อประเมินบทบาทของสินทรัพย์ดังกล่าวในกลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์ และความสนใจจากตลาดแบบล่างขึ้นบนก็เพิ่มมากขึ้นตามความคิดเห็นของลูกค้าที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ยังต้องมีผู้นำที่ได้รับการศึกษาและมีส่วนร่วมภายในซึ่งต้องอดทน ฉันคิดว่าหัวหน้าฝ่ายสินทรัพย์ดิจิทัลของเรา Robbie เป็นตัวอย่างที่ดีในเรื่องนี้และเขาก็ทำหน้าที่ได้ยอดเยี่ยมมาก
เหตุผลที่ IBIT ประสบความสำเร็จ
เจสัน :
เพราะเหตุใดการเปิดตัว IBIT จึงประสบความสำเร็จ? นี่เป็นหนึ่งในกรณีที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในประวัติศาสตร์ของ ETP
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันได้เรียนรู้บางอย่างเกี่ยวกับประโยชน์ของ ETP wrappers และบทบาทของมันในการเชื่อมโยงระหว่างสกุลเงินดิจิทัลและการเงินแบบดั้งเดิม ในปี 2024 เราพบว่ามีความต้องการ ETP wrapper จำนวนมากในชุมชน crypto โดยรวมแล้ว ผู้ถือ IBIT ประมาณครึ่งหนึ่งเป็นนักลงทุนที่บริหารจัดการเอง ในขณะที่อีกครึ่งหนึ่งเป็นนักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนที่ปรึกษา
(หมายเหตุ TechFlow: IBIT หมายถึง iShares Bitcoin Trust ETF ซึ่งให้วิธีการลงทุนที่คล้ายคลึงกับการถือครอง Bitcoin โดยตรง)
เจสัน :
ดังนั้น 50% เป็นนักลงทุนที่ลงทุนเอง สมมติว่าฉันมีบัญชี TD Ameritrade หรือ Charles Schwab และฉันเพียงแค่คลิกซื้อในบัญชีของฉัน
ซามาร่า โคเฮน:
ใช่ครับ 50%. จากนั้น 50% ที่เหลือจะแบ่งคร่าวๆ ออกเป็นนักลงทุนที่ปรึกษาและนักลงทุนสถาบัน ในบรรดานักลงทุนที่ลงทุนด้วยตนเอง ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสามในสี่รายไม่เคยถือ iShares เลย ซึ่งแสดงให้เห็นว่าพวกเขาไม่ได้ซื้อ ETP ของ iShares มาก่อน แม้ว่าเราจะมีผลิตภัณฑ์อยู่หลายอย่าง แต่เนื่องจาก iShares เป็นผู้นำในพื้นที่นี้ จึงกล่าวได้ว่าสำหรับคนเหล่านี้ พวกเขาเปิดบัญชีนายหน้าและซื้อ ETP ตัวแรกของพวกเขาเพราะพวกเขาต้องการถือ Bitcoin ใน ETP ซึ่งอาจเป็นเพราะพวกเขาต้องการการดูแลในระดับสถาบันและความโปร่งใสในการซื้อขาย นอกจากนี้ พวกเขาอาจไม่ต้องการเข้าและออกจากระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัลบ่อยครั้ง เนื่องจากอาจยุ่งยากได้
เจสัน :
ใช่ อาจมีความคิดแบบ “ใหญ่เกินกว่าจะล้มเหลวได้” เพื่อนหลายคนของฉันที่เข้าสู่วงการนี้ในช่วงแรกๆ มักจะแนะนำว่าฉันควรเก็บ Bitcoin ไว้เอง ต่อมา Coinbase ก็มีขนาดใหญ่ขึ้นเรื่อยๆ และเริ่มให้บริการการดูแลทรัพย์สินแก่สถาบันบางแห่ง ผู้คนเริ่มคิดว่าหาก Coinbase ล้มละลาย เราอาจเผชิญกับปัญหาที่ใหญ่กว่านี้ จึงหันมาใช้ Coinbase ขณะนี้ สิ่งที่คล้ายกับ IBIT อาจเป็นรุ่นต่อไป เพราะว่าถ้า BlackRock ล้มเหลว ก็แทบจะใหญ่เกินกว่าจะล้มเหลวได้ ฉันพยายามเข้าใจจิตวิทยาของคนที่ทำเช่นนี้
การโอน Bitcoin ไปยัง IBIT จะเป็นเรื่องง่ายกว่า นักลงทุน โดยเฉพาะผู้ที่บริหารความเสี่ยงอย่างครอบคลุม ต้องการทำทุกอย่างบนแพลตฟอร์มเดียว แทนที่จะสลับไปมาระหว่างสองระบบนิเวศ ซึ่งอาจมีความซับซ้อนในการจัดการ หากคุณเป็นผู้ถือหุ้น iShares ควรทราบว่า BlackRock ไม่ใช่คู่สัญญาของคุณ คุณคือผู้ถือหุ้นของกองทุน และกองทุนมีโครงสร้างการกำกับดูแลของตัวเอง การดูแลของเรานั้นดำเนินการโดย Coinbase และเราเปิดเผยทุกส่วนของระบบนิเวศ แต่เราคัดเลือกพันธมิตรอย่างรอบคอบเพื่อมอบ Bitcoin ให้กับนักลงทุน IBIT
ความต้องการของนักลงทุนต่อ Bitcoin
เจสัน :
BlackRock แนะนำให้จัดสรรสินทรัพย์ 1% ถึง 2% สำหรับนักลงทุนที่สนใจลงทุนใน Bitcoin มีข้อควรพิจารณาอะไรบ้างที่อยู่เบื้องหลังคำแนะนำการกำหนดค่านี้? เพราะจะต้องดึงดูดความสนใจเป็นอย่างมากอย่างแน่นอน BlackRock แนะนำให้จัดสรร 1% หรือ 2% ให้กับ Bitcoin เหตุผลเบื้องหลังการตัดสินใจครั้งนี้คืออะไร?
ซามาร่า โคเฮน:
ประการแรก เราขอแนะนำนักลงทุนที่ต้องการลงทุนใน Bitcoin ว่าควรจัดสรรสินทรัพย์ 1% ถึง 2% ให้แก่ Bitcoin ซึ่งจะต้องพิจารณาในบริบทของพอร์ตโฟลิโอทั้งหมด
เมื่อมองย้อนกลับไปในปี 2020 เราพยายามทำสองสิ่ง ขั้นแรก เรากำลังให้ความรู้แก่นักลงทุน iShares ที่มีอยู่เกี่ยวกับ Bitcoin ประการที่สอง เราตระหนักว่าเรายังให้ความรู้แก่นักลงทุน Bitcoin ที่มีอยู่เกี่ยวกับ ETP และตัวห่อหุ้มอีกด้วย ดังนั้นเราจึงต้องการทำทั้งสองอย่างในเวลาเดียวกัน ในระยะเริ่มแรก เรามุ่งเน้นไปที่การเผยแพร่ความรู้เกี่ยวกับ Bitcoin
เราได้พูดคุยกันว่า Bitcoin คืออะไร ETP ทำงานอย่างไร และจะรับ Bitcoin ได้อย่างไร จากนั้นเราจะสำรวจศักยภาพของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์กระจายความเสี่ยงที่เป็นเอกลักษณ์ในวงกว้างมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคปัจจุบัน เราได้ทบทวนเหตุการณ์ความเครียดทางตลาดในอดีตบางส่วน เช่น การระบาดของ COVID-19 และวิกฤตธนาคารระดับภูมิภาค และสังเกตการดำเนินการของ Bitcoin และสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ เราได้สำรวจศักยภาพในการกระจายความเสี่ยงของ Bitcoin ซึ่งเป็นเรื่องราวที่จะยังคงเปิดเผยต่อไปเมื่อเรามีข้อมูลเพิ่มมากขึ้น รวมไปถึงเหตุการณ์ล่าสุดในด้านความผันผวนของตลาดภูมิรัฐศาสตร์ที่เรากำลังประสบอยู่ในปัจจุบัน
หลังจากตรวจสอบบทบาทของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ที่มีศักยภาพในการกระจายความเสี่ยงแล้ว เราต้องการสำรวจคำถามเกี่ยวกับการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอ แต่เป็นเรื่องยากเมื่อเกี่ยวข้องกับ Bitcoin เช่นเดียวกับทองคำ ท้ายที่สุดแล้ว การวิเคราะห์นี้จะซับซ้อนขึ้นเมื่อมูลค่าของสินทรัพย์ขึ้นอยู่กับระดับการนำไปใช้
เราเชื่อว่าประเด็นสำคัญที่นักลงทุนภายนอกสามารถเข้าใจได้และที่เราแบ่งปันกันภายในก็คือการพิจารณาระดับการยอมรับความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอโดยรวม ในมุมมองของเราคือ เนื่องจากมีการกระจายความเสี่ยงต่อบริษัทในกลุ่ม “MAG 7” ภายในพอร์ตโฟลิโอหุ้นของสหรัฐฯ ที่กว้างขวาง นักลงทุนจึงถือว่ามีความเสี่ยงจากการกระจุกตัวอยู่บ้างและยอมรับความเสี่ยงนั้นได้ ดังนั้นเราสามารถกำหนดการจัดสรรได้ดังนี้: หากฉันยินดีที่จะรับความเสี่ยงเพิ่มเติมเท่ากันใน Bitcoin เช่นเดียวกับหุ้น MAG 7 ฉันสามารถเข้าใจแนวคิดนี้ ซึ่งนำไปสู่การจัดสรร 1% ถึง 2% ที่เราเสนอ หากเกิน 2% การเพิ่มความผันผวนของพอร์ตโฟลิโอโดยรวมจะเพิ่มขึ้นแบบทวีคูณ นั่นคือแนวคิดอาคารที่เราคิดว่าจะเป็นประโยชน์
Bitcoin มีการซื้อขายอย่างไรในช่วงที่ตลาดกำลังเทขาย
เจสัน :
การซื้อขาย Bitcoin เป็นเรื่องที่น่าสนใจเสมอมา เรากำลังบันทึกการแสดงในช่วงกลางเดือนเมษายน และตลาดมีความผันผวนอย่างมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และเป็นที่ชัดเจนว่ายังคงมีความไม่แน่นอนในตลาดเกี่ยวกับวิธีการซื้อขาย Bitcoin
ฉันจำได้ว่าวันหนึ่ง Nasdaq ตก ราคาทองคำพุ่ง และ Bitcoin ยังคงมีเสถียรภาพ เราได้พูดคุยเรื่องนี้กันเมื่อประมาณหนึ่งหรือสองสัปดาห์ก่อน ฉันคิดว่าประเด็นของ Santi คือว่านักลงทุนไม่แน่ใจว่า Bitcoin ควรซื้อขายเหมือน Nasdaq หรือเหมือนทองคำ ฉันเห็น CIO ของ Bitwise อย่าง Matt Hogan ทวีตว่า Bitcoin มีการซื้อขายที่แตกต่างจากทั้งสองนี้ Bitcoin ก็คือ Bitcoin มันเป็นสินทรัพย์ประเภทใหม่ ฉันอยากรู้ว่าคุณคิดยังไง
ซามาร่า โคเฮน:
Bitcoin ถือเป็นสินทรัพย์ประเภทใหม่ และเนื่องจาก Bitcoin เป็นแหล่งเก็บมูลค่าที่ไร้ขอบเขต สถานะในที่สุดของ Bitcoin จึงเป็นเหมือนกับทองคำ แต่เรื่องนี้เป็นเรื่องยากที่จะเข้าใจในระหว่างขั้นตอนการรับเลี้ยงบุตรบุญธรรม ฉันได้ยินคุณหรือใครบางคนใน Roundup พูดว่า Bitcoin มีลักษณะเหมือน Nasdaq 50% และเหมือนทองคำ 50% ฉันคิดว่านั่นคือสิ่งที่เราเห็นอยู่
นี่เป็นช่วงเวลาสำคัญในการเปลี่ยนแปลงราคาของ Bitcoin ท่ามกลางความผันผวนของตลาดที่เกิดจากความตึงเครียดข้ามพรมแดนและความซับซ้อนของห่วงโซ่อุปทาน ในทางทฤษฎี นี่ควรจะเป็น เวที สำหรับ Bitcoin อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานจริงนั้นยังไม่ค่อยน่าพอใจนักและไม่ได้แสดงการกระจายความเสี่ยงที่เป็นเอกลักษณ์ดังที่เราพบเห็นในภาวะตึงเครียดในตลาดอื่นๆ แต่ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin กับหุ้นกลับเพิ่มขึ้นระหว่างเหตุการณ์นี้
มีข้อสังเกตเพิ่มเติมบางประการ เราเคยพูดคุยเรื่องนี้กันมาก่อนแล้ว และฉันอยากฟังความคิดของคุณเช่นกัน ประการแรก หากเราพิจารณาสถานการณ์ของ Bitcoin และ IBIT เราจะพบว่าทั้งสองมีข้อแตกต่างอยู่บ้าง ที่จริงแล้ว IBIT ไม่เคยประสบกับการไหลออกจำนวนมหาศาลเช่นเดียวกับ Bitcoin ซึ่งอาจบ่งบอกว่าการเคลื่อนไหวของราคาตลาดในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมานั้นเกิดจากนักลงทุนรายย่อยและการซื้อขายเก็งกำไรเป็นหลัก ขณะที่ตำแหน่งทางสถาบันหลายแห่งได้ถูกชำระบัญชีไปแล้วในช่วงครึ่งหลังของเดือนมีนาคม แน่นอนว่า IBIT ไม่สามารถใช้เลเวอเรจได้เหมือนกับ BTC ดังนั้นตอนนี้เราจึงเห็นบทบาทของฐานนักลงทุนที่แตกต่างกัน และการมีอยู่ของนักลงทุนระยะยาวก็ชัดเจนยิ่งขึ้นใน IBIT
สิ่งที่น่าสนใจอีกประการหนึ่งคือความผันผวนของ Bitcoin ก็น่าสนใจเช่นกัน Bitcoin ไม่ได้แสดงความผันผวนมากนักระหว่างการลดลง และความผันผวนยังคงมีแนวโน้มเป็นไปในทางบวก
ความผันผวนกำลังพัฒนา โดยทั่วไปแล้ว Bitcoin จะเคลื่อนไหวรวดเร็วกว่าเมื่อมันเพิ่มขึ้น และจะเคลื่อนไหวรวดเร็วกว่าเมื่อมันลดลง นี่มักจะเป็นเรื่องดี อย่างไรก็ตาม นี่ก็เป็นเหตุผลว่าทำไมออปชั่น IBIT ถึงมีความสำคัญต่อระบบนิเวศน์มาก เนื่องจากลักษณะความผันผวนนี้โดยทั่วไปแล้วเป็นผลดีต่อผู้สร้างตลาดออปชั่น
ใครบ้างที่ซื้อ Bitcoin ETPs?
เจสัน :
เราเพิ่งพูดคุยเกี่ยวกับประเภทผู้ซื้อที่แตกต่างกัน ผู้ซื้อ 50% เป็นผู้ซื้อด้วยตนเองและอีก 50% ซื้อผ่านที่ปรึกษา ในกลุ่มนักลงทุนสถาบันยังมีผู้ซื้ออีกประเภทหนึ่ง แต่มีกลุ่มผู้ซื้อใหม่ที่เป็นผู้ซื้อที่ไม่ใช่ตามอารมณ์ ผู้ซื้อเหล่านี้รวมถึงผู้สร้างตลาดหรือกองทุนป้องกันความเสี่ยงบางประเภท แม้ว่าพวกเขาอาจไม่ใช่ผู้สร้างตลาด แต่พวกเขาต้องการทำกำไรเล็กน้อยจากธุรกรรมขนาดใหญ่เท่านั้น คุณคิดอย่างไรกับผู้เข้าใหม่ในตลาดเหล่านี้?
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันไม่เคยได้ยินเขาพูดเกี่ยวกับหัวข้อนี้โดยเฉพาะ อย่างไรก็ตาม ฉันคิดว่ากลุ่มสุดท้ายในบรรดานักลงทุนสถาบันนั้นไม่ได้เป็นนักลงทุนที่กำกับตัวเองหรือกำกับโดยที่ปรึกษา แต่เป็นนักลงทุนสถาบัน แม้ว่าเราจะเห็นได้จากเอกสารบางส่วนว่ากองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ กองทุนบำเหน็จบำนาญ และกองทุนบริจาคกำลังซื้อ Bitcoin แต่ผู้ซื้อส่วนใหญ่ในพื้นที่นี้ยังคงเป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยง ในหลายๆ กรณีพฤติกรรมการซื้อก็เป็นเช่นนี้
ฉันคิดว่าสิ่งที่เดวิดเรียกว่าผู้ซื้อที่ไม่ใช้ความรู้สึกนั้นอาจมองได้ว่าเป็นนักลงทุนหรือผู้ซื้อวิดเจ็ตที่ซื้อเฉพาะตราสารทางการเงินที่เจาะจงและมองหาค่าสัมพันธ์กันในประเภทสินทรัพย์ที่แตกต่างกัน วิธีการที่สำคัญอย่างหนึ่งที่พวกเขาซื้อ Bitcoin ก็คือการซื้อขายแบบฟิวเจอร์ส ซึ่งผมคิดว่าเป็นมิติที่สำคัญในทุกตลาด
การเปิดตัว Ethereum ETP ประสบความสำเร็จหรือไม่?
เจสัน :
ความสำเร็จของ Ethereum นั้นไม่น่าทึ่งเท่าไหร่นัก เหตุใดจึงเกิดเหตุการณ์เช่นนี้?
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันคุ้นเคยกับความผิดหวังของชุมชน crypto กับ ETH แล้ว แต่ฉันคิดว่าไม่เหมาะสมที่จะใช้ IBIT เป็นเกณฑ์มาตรฐาน
เห็นได้ชัดว่าสำหรับนักลงทุนนั้นมีกรอบการลงทุนที่ชัดเจนมากสำหรับ Bitcoin เช่น บทบาทของมันในฐานะแหล่งเก็บมูลค่า การทำความเข้าใจกรอบการประเมินค่าสำหรับ Ethereum หรือโทเค็นอื่น ๆ มีความซับซ้อนมากขึ้น ฉันสังเกตเห็นว่าภายในชุมชนนักลงทุน แม้ว่าผู้คนอาจจะมองในแง่ดีเกี่ยวกับยูทิลิตี้ของบล็อคเชน Ethereum แต่ก็ยังไม่ชัดเจนว่าสิ่งนั้นจะแปลเป็นการสะสมมูลค่าที่แท้จริงในโทเค็นได้อย่างไร นี่ก็เป็นเพียงแง่มุมหนึ่ง นอกจากนี้ นักลงทุนมักกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงจากหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ และรู้สึกว่ามีความสัมพันธ์บางอย่างกับการจัดสรรการลงทุนของ Ethereum
เจสัน :
คุณคิดว่าปัญหาหลักที่ Ethereum กำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้คืออะไร? หาก Bitcoin คือทองคำดิจิทัล แล้วตำแหน่งของ Ethereum จะเป็นอย่างไร? การวางตำแหน่งนี้ซับซ้อนเกินไปหรือเปล่า?
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันไม่คิดว่าการวางตำแหน่งของ Ethereum จะซับซ้อนมากกว่า altcoin อื่นๆ ในความเป็นจริง ฉันคิดว่าวงการคริปโตทั้งหมดมีปัญหาเกี่ยวกับข้อมูลและมาตรฐาน วิธีประเมินโทเค็นและแอปพลิเคชันต่างๆ เหล่านี้ การทำความเข้าใจแหล่งที่มาและจุดหมายปลายทางของการสะสมมูลค่า รวมถึงการได้รับช่องทางสำหรับข้อมูลเชิงวิเคราะห์ ล้วนมีความซับซ้อนมาก ฉันไม่คิดว่านี่เป็นเพียงปัญหาการตลาดเท่านั้น
ความต้องการของนักลงทุนต่อสกุลเงินดิจิทัล
เจสัน :
คุณคิดอย่างไรกับผลิตภัณฑ์คริปโตอื่น ๆ ? ฉันรู้ว่าคุณไม่สามารถเปิดเผยผลิตภัณฑ์ที่จะวางจำหน่ายเร็ว ๆ นี้ แต่คุณคิดว่าตลาดต้องการผลิตภัณฑ์คริปโตใหม่ ๆ อะไรบ้าง?
ซามาร่า โคเฮน:
หากมองย้อนกลับไปที่ประวัติการพัฒนาของ Bitcoin ETP เราก็ต้องชี้แจงตรรกะการลงทุนของมันก่อน ในปัจจุบันตรรกะการลงทุนของ altcoins หลายตัวยังไม่ชัดเจน ความท้าทายอย่างหนึ่งของวงการคริปโตคือแอปพลิเคชันใดที่จะกลายมาเป็นผู้ชนะ ปัญหาใดจะได้รับการแก้ไขและอย่างไร? ขณะนี้เรากำลังให้ความสนใจกับกองทุนตลาดเงินโทเค็นและกองทุนตราสารหนี้กระทรวงการคลังโทเค็นอย่างใกล้ชิด เนื่องจากสภาพคล่องของเงินสดและหลักประกันในตลาดทุนนั้นไม่ดี และเทคโนโลยีบล็อคเชนสามารถปรับปรุงปัญหานี้ได้อย่างเห็นได้ชัด เมื่อเทคโนโลยีเหล่านี้พัฒนาเต็มที่ เราจะได้เห็นว่าโปรโตคอล แอปพลิเคชัน หรือบริษัทใดบ้างที่สามารถแก้ไขปัญหาเชิงปฏิบัติได้สำเร็จ และสรุปเหตุผลในการลงทุนของพวกเขาได้ แต่ผมคิดว่าเรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการนำเทคโนโลยีมาใช้และยังไม่ชัดเจนว่าใครจะเป็นผู้ชนะหรือผู้แพ้ในที่สุด และการลงทุนต้องมีมุมมองที่ชัดเจนในเรื่องนี้
นี่ทำให้ฉันนึกถึงคำถามที่คุณกล่าวถึงเรื่องเลขยกกำลัง หากคุณมองในแง่ดีเกี่ยวกับการนำเทคโนโลยีมาใช้แต่ไม่แน่ใจว่าจะเลือกผู้ชนะและผู้แพ้อย่างไร การลงทุนในดัชนีจะเข้ามาช่วยได้ การลงทุนในดัชนีช่วยให้ผู้ลงทุนได้รับรู้ถึงตลาดทั้งหมดหรือบางส่วนของตลาดที่กำหนดโดยอัลกอริทึมที่เราเรียกว่าวิธีการแบบดัชนี สิ่งที่ฉันอยากถามคุณก็คือ เทคนิคการจัดระเบียบตลาดนี้สามารถนำไปใช้ในพื้นที่ของสกุลเงินดิจิทัลได้อย่างไร เพราะสิ่งนี้ต้องใช้การพึ่งพาข้อมูลและมาตรฐาน
เจสัน :
ฉันคิดว่าข้อมูลและมาตรฐานเป็นสิ่งสำคัญ ปัจจุบันอุตสาหกรรมกำลังมุ่งเน้นไปที่มาตรวัดที่ผิด ที่ Block Works เราเชื่อว่าอุตสาหกรรมกำลังมุ่งเน้นไปที่ตัวชี้วัดที่ผิด ดังนั้นแก่นของปัญหาจึงอยู่ที่ข้อมูลและมาตรฐาน ถ้าฉันดูบริษัทชั้นนำ 100 50 หรือ 500 แห่งในตลาดหุ้น ฉันไม่รู้แน่ชัดว่าพวกเขาทำอะไร แต่พวกเขาก็เป็นบริษัทจริงที่มีรายได้ กระแสเงินสด งบกำไรขาดทุน และโครงสร้างการกำกับดูแล
ซามาร่า โคเฮน:
ประเด็นต่างๆ ที่คุณเพิ่งกล่าวถึงสามารถนำมาใช้เพื่อสร้างวิธีการสร้างดัชนีได้ หากคุณพิจารณาถึงการกำกับดูแล ทีมงาน กระแสเงินสด ฯลฯ ฉันไม่แน่ใจว่าจะมีโทเค็นจำนวนเท่าใดที่สามารถตอบสนองความต้องการเหล่านั้นได้
เจสัน :
ฉันคิดว่าสิ่งที่เราต้องเน้นก็คือ หากคุณมองลึกลงไปในการประชุมผู้นำที่ Block Works เราจะพบว่ามีสิ่งหนึ่งที่เราคิดถึงอยู่ตลอดเวลา เพราะปัญหาหลักประการหนึ่งในอุตสาหกรรมก็คือโทเค็น 50 อันดับแรกของอุตสาหกรรม เช่น CoinGecko หรือ CoinMarketCap ฉันไม่มั่นใจใน 40 อันดับแรกของโทเค็นเหล่านั้นเลย ฉันคิดว่ามีการดำเนินการที่ไม่โปร่งใสบางอย่างในหมู่ผู้สร้างตลาด นี่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากบริษัท 50 อันดับแรกในตลาดหุ้น ที่แม้ฉันอาจไม่รู้ว่าพวกเขาทำอะไรแน่ชัด แต่ฉันสามารถดูกำไรขาดทุน โครงสร้างการกำกับดูแล และรู้จักทีมผู้บริหารของพวกเขาได้ ซึ่งสิ่งเหล่านี้ไม่มีอยู่ในสกุลเงินดิจิทัล
ซามาร่า โคเฮน:
ใช่แล้ว นี่คือสิ่งพื้นฐานสำหรับการลงทุนในดัชนี เนื่องจากการลงทุนในดัชนีนั้นมีสองขั้นตอน ขั้นตอนแรกคือการสร้างอัลกอริทึมและวิธีการสร้างดัชนีเพื่ออธิบายตลาดหรือภาคส่วนต่างๆ ของตลาด ขั้นตอนที่สองและความท้าทายคือจะแปลอัลกอริทึมนั้นให้เป็นพอร์ตการลงทุนในโลกแห่งความเป็นจริงและลดความยุ่งยากในทางปฏิบัติที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนและการปรับสมดุลใหม่ได้อย่างไร
เจสัน :
ใช่แล้ว นั่นคือดัชนีที่ฉันจะลงทุน อาจจะเป็นโปรโตคอล 50 อันดับแรก ที่สร้างรายได้จริง แต่เราจะพูดคุยเรื่องนี้กันภายหลัง
เหตุใด BlackRock จึงมีแนวโน้มดีต่อการสร้างโทเค็น
เจสัน :
เราใช้เงินประมาณ 15,000 ล้านเหรียญถึง 30,000 ล้านเหรียญในการซื้อบริษัทต่างๆ เห็นได้ชัดว่าสกุลเงินดิจิทัลเป็นประเภทสินทรัพย์และอุตสาหกรรมที่สำคัญที่คุณกำลังจับตามอง เช่นเดียวกับตลาดเอกชน คุณบอกฉันได้ไหมว่าคุณมองเห็นการเติบโตของตลาดเอกชนอย่างไร และทำไมสิ่งนี้จึงน่าสนใจมาก? ข้อมูลและมาตรฐานเหมาะสมกับสิ่งนี้อย่างไร?
ซามาร่า โคเฮน:
ในการดำเนินการขนาดใหญ่ ข้อมูลและมาตรฐานถือเป็นสิ่งสำคัญ ขณะนี้ ภารกิจของเราคือการขยายตลาดทุนเพื่อให้รองรับผู้คนจำนวนมากขึ้นที่ต้องการออมและลงทุน และรองรับบริษัทต่างๆ มากกว่าแค่บริษัทมหาชนเท่านั้นที่ต้องการระดมทุนสำหรับโครงการลงทุนที่หลากหลายที่น่าสนใจและน่าตื่นเต้น ไม่ว่าจะเกี่ยวข้องกับ AI หรือโครงสร้างพื้นฐานก็ตาม เรากำลังอยู่ในจุดที่ตลาดทุนที่ขยายตัวจะนำไปสู่การเติบโตทางเศรษฐกิจมากขึ้น
จะขยายตลาดทุนอย่างไร? มันเกือบจะเริ่มต้นด้วยข้อมูลและมาตรฐาน ฉันคิดว่าการจัดทำดัชนีเป็นสิ่งพื้นฐานและจะเป็นสิ่งสำคัญในตลาดคริปโตและตลาดส่วนตัว และก่อนที่เราจะลงทุนในดัชนี เราก็จำเป็นต้องเข้าใจก่อนว่าผลการดำเนินงานเป็นอย่างไร เกณฑ์มาตรฐานของคุณคืออะไร? คุณจะรู้ได้อย่างไรว่าคุณกำลังทำผลงานเหนือหรือต่ำกว่าตลาด? คุณจะต้องกำหนดตลาด
จากภารกิจนี้ เราต้องการตลาดที่ใหญ่ขึ้นเพื่อรองรับนักลงทุนได้มากขึ้น เรากำลังมองหาผู้ลงทุนอีก 100 ล้านคนต่อไป เรามีกลยุทธ์ด้านสินทรัพย์ดิจิทัล และเราได้เพิ่มการลงทุนในตลาดเอกชน รวมถึงการเข้าซื้อกิจการ Global Infrastructure Partners และ HPS (บริษัทจัดการสินเชื่อเอกชน) แม้ว่าธุรกรรม HPS จะยังไม่เสร็จสมบูรณ์ก็ตาม
ในที่สุดก็มีการเข้าซื้อกิจการที่เสร็จสมบูรณ์แล้ว และ Preqin มีความสำคัญมาก เนื่องจาก Preqin เป็นบริษัทด้านข้อมูลและการวิเคราะห์ ฉันคิดว่าความโปร่งใสและการเชื่อมั่นในข้อมูลและมาตรฐานของเรานั้นชัดเจน เส้นทางการเข้าซื้อกิจการดังกล่าวจะนำมาซึ่งความโปร่งใส มีขนาด และโอกาสต่างๆ มากขึ้นในที่สุดให้กับตลาดในวงกว้าง
เจสัน :
ฉันเห็นพาดหัวข่าวของ CNBC เกี่ยวกับบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกที่กำลังฟื้นฟูตัวเองด้วยการซื้อกิจการมูลค่าเกือบ 28,000 ล้านดอลลาร์ ฉันไม่แน่ใจว่าตัวเลขนี้ถูกต้องทั้งหมดหรือไม่ เราเรียกการซื้อกิจการมูลค่า 28,000 ล้านเหรียญสหรัฐนี้เพื่อส่งเสริมการลงทุนในหุ้นเอกชน แล้วคุณจะทำสิ่งเดียวกันในพื้นที่คริปโตหรือไม่?
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันไม่แน่ใจ. ฉันคิดว่าเรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการเดินทางของสินทรัพย์ดิจิทัล ดังที่ฉันได้กล่าวไปแล้ว เรามีความหวังเกี่ยวกับศักยภาพของการสร้างโทเค็นเพื่อปรับปรุงตลาดทุนและทำให้ทำงานได้ดีขึ้น ดังนั้นเราจึงมุ่งเน้นไปที่การสร้างโทเค็นมากขึ้นในตลาดและวิธีที่เราจะสร้างสะพานนั้นให้กับนักลงทุนได้ ไม่ว่าจะนำสกุลเงินดิจิทัลเข้ามาสู่ระบบการเงินแบบดั้งเดิมผ่านทาง ETP หรือกองทุนเงินโทเค็นที่เราพูดถึง ผู้บริโภคและผู้ลงทุนกองทุนเงินโทเค็นรายใหญ่ที่สุดบางรายก็เป็นสถาบันดั้งเดิมที่ใช้สกุลเงินดิจิทัลที่ต้องการความสามารถในการจัดการการเงินที่ซับซ้อนมากขึ้น ดังนั้นเราจึงจะลงทุนต่อไปในความสามารถของเราในการสร้างสะพานเหล่านั้น
คำถามเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิตอล หรือเรียกอีกอย่างว่า สกุลเงินดิจิตอลในฐานะคำที่มีนิยามกว้างๆ หากฉันพูดว่าการทำให้ตลาดทุนเป็นดิจิทัล ผู้คนจำเป็นต้องลงทุนในตลาดทุน ฉันสนใจเรื่องนี้มาก คุณคิดว่าจุดเปลี่ยนเมื่อไหร่ที่การลงทุนของผู้คนจะเปลี่ยนไปสู่แบบ on-chain แทนที่จะเป็นแบบ off-chain?
เจสัน :
ที่ Block Works เราคิดว่าเราสร้างตลาดการเงินใหม่ คุณมีสินทรัพย์ทั้งหมดเหล่านี้ในฐานข้อมูลเก่าเดิม และเราเพิ่งย้ายสินทรัพย์เหล่านี้ไปยังฐานข้อมูลใหม่ที่มีประสิทธิภาพมากกว่า
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันชอบคำอุปมาอุปไมยนี้ ฉันคิดว่าเป็นเรื่องสำคัญที่ต้องมุ่งเน้นไปที่กระบวนการเปลี่ยนแปลงนี้ เพราะหากคุณนั่งลงกับฉันแล้วเขียนวิสัยทัศน์เกี่ยวกับตลาดทุนโลกลงบนกระดานไวท์บอร์ด วิสัยทัศน์นั้นจะต้องมีความเป็นโทเค็นมากกว่าสิ่งที่มีอยู่ทุกวันนี้แน่นอน แต่เรามีตลาดดั้งเดิมที่มีการทำงานขนาดใหญ่ เราต้องใช้เวลาคิดเกี่ยวกับการเดินทางจากจุด A ไปยังจุด B และฉันยังใช้เวลาคิดมากว่าตลาดเหล่านี้จะสามารถทำงานร่วมกันได้มากที่สุดอย่างไร
วิธีการวางสินทรัพย์บนโซ่
เจสัน :
ฉันคิดว่าหนึ่งในพัฒนาการที่น่าสนใจที่สุดในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมานี้คือความร่วมมือของคุณกับ IBIT ในการย้ายสินทรัพย์ดิจิทัลเช่น Bitcoin จากเส้นทางดิจิทัลไปสู่เส้นทางการเงินแบบดั้งเดิม เรายังไม่ได้พูดถึง BUIDL ซึ่งเกี่ยวข้องกับกระบวนการย้ายจากแทร็กดั้งเดิมไปยังแทร็กการเข้ารหัส ดูเหมือนว่า Ethena จะเป็นหนึ่งในผู้ถือ BUIDL หลัก
ฉันคิดว่าปีนี้จะมีแนวโน้มใหญ่เกิดขึ้นซึ่งแม้จะยังไม่เปิดเผยต่อสาธารณะอย่างเต็มที่แต่ก็ได้เริ่มเกิดขึ้นเบื้องหลังแล้ว Stablecoins เริ่มต้นด้วยการนำเงินดอลลาร์สหรัฐเข้ามาใส่ในระบบ จากนั้นเราจึงเริ่มนำพันธบัตรกระทรวงการคลังและกองทุนตลาดเงินเข้ามาใส่ในระบบ ต่อไป ฉันคิดว่าจะมีการเกิดขึ้นของเครดิตแบบ on-chain โดยการใส่เครดิตไว้บน chain
ก่อนที่เราจะเจาะลึกเรื่องโทเค็นไนเซชั่น ฉันอยากถามคุณเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ใหม่สักเล็กน้อย จากมุมมองของสถาบัน คุณคิดว่าสินทรัพย์เข้ารหัสจำนวนเท่าใดที่สามารถลงทุนได้ในขณะนี้? ชอบ Bitcoin และ Ethereum หรือไม่?
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันไม่รู้มากเกี่ยวกับเหรียญอื่น ๆ ในระบบนิเวศสถาบัน แต่จากการพูดคุยกับนักลงทุนสถาบัน พบว่าในปัจจุบันพวกเขามุ่งเน้นไปที่ Bitcoin เป็นหลัก โดยเฉพาะในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน Ethereum ยังถือเป็นส่วนเล็กมาก
เรากำลังพูดถึงนักลงทุนสถาบันที่โดยทั่วไปอยู่ในพอร์ตการลงทุนพันธบัตร 60/40 และกำลังมองหาแหล่งรายได้และการกระจายความเสี่ยงใหม่ๆ พวกเขาต้องการทั้งสองอย่าง นั่นคือเหตุผลว่าทำไมพวกเขาจึงลงทุนในตลาดส่วนตัวและ Bitcoin โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสถานการณ์ปัจจุบัน รวมถึงกลยุทธ์การสร้างอัลฟ่าที่เป็นระบบอื่นๆ อีกมากมาย
เจสัน :
จากมุมมองการประเมินมูลค่า คุณคิดว่าเราจะนำวิธีการประเมินมูลค่าบริษัทที่มีอยู่มาใช้หรือไม่ ในตลาดปัจจุบัน เราต่างมองไปที่ตัวชี้วัดเดียวกัน เช่น กำไรต่อหุ้นและอัตราส่วนราคาต่อกำไรหรือรายงานรายได้ เราจะนำเมตริกเหล่านี้มาใช้กับสินทรัพย์ดิจิทัลหรือไม่? หรือคุณคิดว่าเราจะสร้างมาตรวัดสำคัญใหม่ๆ สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลหรือไม่?
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันคิดว่ามันขึ้นอยู่กับว่าคุณมุ่งเน้นไปที่อะไร ฉันรู้สึกว่าคุณสามารถนำงบกำไรขาดทุนไปใช้กับบล็อคเชนได้อย่างง่ายดาย แต่คงไม่เหมาะกับ Ethereum มันอาจจะเหมือนสินค้ามากกว่าบริษัท สำหรับแอปพลิเคชันเช่น Uniswap อาจจะง่ายกว่าในการใช้งบกำไรขาดทุน เนื่องจากมีรายรับและรายจ่าย ฯลฯ
ฉันคิดว่ามันสมเหตุสมผล คุณและฉันได้มีการพูดคุยกันมากมายเกี่ยวกับนโยบายและแนวทางการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล ฉันคิดว่าสิ่งที่ซับซ้อนแต่ก็น่าตื่นเต้นอย่างหนึ่งในเวลานี้ก็คือกฎระเบียบที่มีอยู่มากมายไม่ได้คำนึงถึงศักยภาพของเทคโนโลยีบล็อคเชน มันไม่ได้คำนึงถึงการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันหรือการชำระเงินแบบทันที การโอนแบบเรียลไทม์ และคุณสมบัติทั้งหมดเหล่านี้ ดังนั้นฉันคิดว่าจะมีมาตรฐานและเกณฑ์วัดใหม่ๆ ชุดหนึ่งที่จะเข้ามาเป็นส่วนหนึ่งของการนำสินทรัพย์ดิจิทัลมาใช้จริงและยั่งยืน
เจสัน :
คุณคิดอย่างไรกับการสร้างโทเค็น?
ในช่วงปี 2018 และ 2019 มีการพูดคุยกันมากมายเกี่ยวกับเรื่อง เราจะสร้างโทเค็นให้กับโลก และบริษัทต่างๆ หลายแห่งก็เริ่มดำเนินการ ข้อเสนอเดิมคือเราจะทำให้สินทรัพย์ที่ไม่มีสภาพคล่องมีสภาพคล่องมากขึ้นผ่านการสร้างโทเค็น เราใส่อสังหาริมทรัพย์ทั้งหมดไว้บนบล็อกเชน แต่สุดท้ายก็ไม่มีอะไรเกิดขึ้น เนื่องจากสินทรัพย์ที่ไม่มีสภาพคล่องไม่ได้กลายเป็นสภาพคล่อง ขณะนี้เฟสใหม่คือเรากำลังย้ายสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องค่อนข้างสูงเข้าสู่ระบบ และมีความต้องการในเรื่องนี้เป็นจำนวนมาก
ซามาร่า โคเฮน:
คุณตอบคำถามนี้ได้ดีมาก ประการแรก สามารถทำให้โครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายหลักทรัพย์ การซื้อขายอนุพันธ์ และการจัดการหลักประกันมีประสิทธิภาพ เชื่อถือได้ และโปร่งใสมากขึ้น ดังนั้น ฉันจึงคิดว่าจะดีกว่ามากที่จะค้นหาการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีที่สามารถแก้ไขปัญหาจริงได้ มากกว่าการเปลี่ยนสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนให้เป็นสินทรัพย์หมุนเวียนเพียงอย่างเดียว
ฉันชอบที่คุณบอกว่ามีความเห็นพ้องกันว่าเราสามารถสร้างตลาดสำหรับสินทรัพย์เพิ่มเติมได้ สถานการณ์เช่นนี้มักเกิดขึ้นกับ ETF เช่นกัน ฉันบอกคุณไม่ได้ว่าฉันถูกตลาดหลักทรัพย์ในประเทศตลาดเกิดใหม่ติดต่อมากี่ครั้งแล้ว ตลาดหลักทรัพย์แห่งนี้มีงานมากมายที่ต้องทำเพื่อให้ตลาดในประเทศน่าลงทุนมากขึ้น สร้างความโปร่งใส และข้อมูล แต่ดูเหมือนว่าพวกเขาจะมีตำนานที่ว่าการจดทะเบียน ETF เพียงอย่างเดียวก็สามารถแก้ปัญหาการปรับปรุงตลาดให้ทันสมัยได้ แต่นั่นไม่ใช่กรณี ตลาดต้องมีมาตรฐานบางอย่างเพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุน เพื่อให้ผู้ซื้อและผู้ขายมารวมตัวกันได้ ฉันคิดว่าเรื่องเดียวกันนี้ก็เป็นจริงสำหรับสินทรัพย์โทเค็นเช่นกัน ไม่ต้องสงสัยเลยว่าหากเราพิจารณาส่วนต่างๆ ของระบบนิเวศตลาดทุน การสร้างโทเค็นจะช่วยปรับปรุงส่วนต่างๆ เหล่านี้และปลดล็อกมูลค่าสำหรับนักลงทุนปลายทาง
วิสัยทัศน์ 10 ปีของ BlackRock สำหรับสกุลเงินดิจิทัล
เจสัน:
คุณคิดอย่างไรกับแผนสิบปีของ BlackRock ในภาคสินทรัพย์ดิจิทัล?
ซามาร่า โคเฮน:
เมื่อไม่นานมานี้ เราได้ระบุวิสัยทัศน์นี้โดยละเอียดในเอกสารที่เรียกว่า The Power of Capital Markets และเราได้เผยแพร่มุมมองของเราต่อสาธารณะในจดหมายถึงประธานประจำปีของเรา เราเชื่อมั่นในตลาดทุน และจากเอกสารและความคิดของเรา เรายึดถือคำจำกัดความที่กว้างที่สุด ซึ่งก็คือ ตลาดทุนเป็นจุดตัดระหว่างผู้บริโภคและซัพพลายเออร์ของทุน
ในส่วนของซัพพลายเออร์ของทุน พวกเขาคือผู้ฝากเงินที่ไม่จำเป็นต้องใช้เงินในขณะนี้และหวังว่าจะได้รับผลตอบแทนผ่านการลงทุน เช่น หุ้นของบริษัทหรือดอกเบี้ยพันธบัตร ผู้บริโภคทุนคือบริษัทและรัฐบาลที่ต้องการใช้เงินทันทีเพื่อลงทุนในการเติบโต
ในยุคหลังวิกฤติปัจจุบัน ธนาคารและรัฐบาลมีศักยภาพด้านเงินทุนที่จำกัด ดังนั้นเราจึงจำเป็นต้องขยายตลาดทุนเพื่อขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจ การสร้างโทเค็นสามารถมีบทบาทสำคัญในเรื่องนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระบบนิเวศสภาพคล่องและหลักประกัน ซึ่งถือเป็นกุญแจสำคัญในการทำให้ตลาดทำงานได้
เจสัน:
คุณคิดว่าเราจะได้เห็นหุ้นโทเค็นเกิดขึ้นเมื่อใด?
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันไม่แน่ใจ. คุณคิดอย่างไร? ฉันคิดว่า IPO ของบริษัทด้านคริปโตเคอเรนซี่ขนาดใหญ่บางแห่งจะเป็นเวลาที่น่าจับตามอง
เจสัน:
นั่นคงน่าสนใจ ฉันคาดการณ์ว่าแพลตฟอร์ม crypto เช่น Coinbase และบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมเช่น TD Ameritrade, Schwab และบริษัทนายหน้าซื้อขายเทคโนโลยีทางการเงินเช่น Robinhood และ public.com จะเริ่มรวมตัวกัน หากบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมไม่สร้างสรรค์สิ่งใหม่ ๆ บริษัทเหล่านั้นอาจกลายเป็นสิ่งที่ล้าสมัย และแพลตฟอร์มเช่น Coinbase อาจเริ่มให้บริการซื้อขายหุ้น และ Robinhood อาจเปิดตัวผลิตภัณฑ์คริปโตที่แข็งแกร่งได้ นี่จะเป็นทางแยกแรก
ซามาร่า โคเฮน:
เราจำเป็นต้องเห็นความต้องการจากนักลงทุนบนเครือข่ายสำหรับโอกาสในการลงทุนที่หลากหลายยิ่งขึ้น สิ่งนี้จะส่งเสริมการแปลงสินทรัพย์เช่นหุ้นและพันธบัตรเป็นโทเค็น
เจสัน :
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ผู้คนในอุตสาหกรรมการเงินมักพูดถึงการสร้างบล็อคเชนที่มีการอนุญาต เช่น Quorum ของ JPMorgan Chase ขณะนี้ หลายๆ แห่ง รวมถึง BlackRock กำลังพัฒนาบนบล็อคเชนสาธารณะ คุณมองความแตกต่างระหว่างบล็อคเชนสาธารณะและบล็อคเชนส่วนตัวอย่างไร?
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันคิดว่าการพัฒนาในอนาคตอาจมุ่งเน้นไปที่บล็อคเชนที่มีการขออนุญาตเป็นหลัก เนื่องจากสิ่งนี้ช่วยตอบสนองข้อกำหนดด้านกฎระเบียบและทำให้ควบคุมข้อมูลได้ดีขึ้น ฉันคิดว่าความคิดของเราได้รับอิทธิพลจากการขยายตัวของสถานที่ซื้อขายหลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงิน แม้ว่าการเพิ่ม MTF จะเป็นความคิดที่ดี แต่การมีแพลตฟอร์มมากเกินไปจะทำให้ระบบมีความซับซ้อนและแตกกระจาย ซึ่งไม่ใช่เรื่องที่ดี
ดังนั้น การใช้ประโยชน์จากความโปร่งใสของบล็อคเชนสาธารณะเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาเหล่านี้ ฉันคิดว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ เรื่องนี้เป็นจริงไม่เพียงแต่สำหรับฉันโดยส่วนตัวเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการคิดเชิงกลยุทธ์ของเราด้วย ยังคงมีอุปสรรคอีกมากมายในการสร้างแอปพลิเคชันทางการเงินระดับสถาบันบนบล็อกเชนสาธารณะอย่างมีประสิทธิภาพ แต่ฉันมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับเรื่องนี้
เจสัน:
คุณจะให้คำแนะนำอะไรแก่ทีมที่กำลังสร้าง L1 และ L2 และพยายามนำเสนอให้กับ BlackRock?
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันไม่คิดว่ามีความจำเป็นต้องตลาดกับ BlackRock โดยเฉพาะ เราทำหน้าที่อย่างดีในการเชื่อมต่อและให้ความรู้แก่ตัวเราเอง ดังนั้น แทนที่จะคิดว่าจะทำตลาดอย่างไร ให้มุ่งเน้นไปที่ปัญหาใหญ่ๆ ที่ต้องแก้ไขในตลาด การซื้อขายแบบ 24/7 และอนาคตถือเป็นหัวข้อสำคัญสำหรับฉัน นี่เป็นหัวข้อที่น่าสนใจมากซึ่งฉันได้ติดตามอยู่
การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันจะกลายเป็นความจริง เราเห็นแนวโน้มดังกล่าวแล้วในตลาดสาธารณะ โดยเฉพาะในตลาดหุ้น เหตุผลส่วนหนึ่งก็คือ “FOMO” ของตลาดคริปโต ซึ่งนักลงทุนจำนวนมากคุ้นเคยกับการเข้าถึงตลาดคริปโตได้ทุกที่ทุกเวลา ยังมีเหตุผลอื่นอีกด้วย มีมุมมองที่แตกต่างกันมากมายเกี่ยวกับข้อดีของตลาด 24/7 ในความคิดของฉัน มันเป็นเรื่องยากมากที่จะเริ่มตลาดที่ถูกหยุดชะงักขึ้นมาใหม่ เมื่อตลาดมีสภาพคล่องอย่างต่อเนื่อง ความยืดหยุ่นของตลาดจึงมีความสมเหตุสมผล อย่างไรก็ตามมีบางช่วงที่ความเสี่ยงจะสูงขึ้น ดังนั้น การสร้างตลาดแบบ 24 ชั่วโมงทุกวันพร้อมทั้งต้องมั่นใจถึงความโปร่งใส ความยืดหยุ่น และการป้องกันเพื่อปกป้องนักลงทุน จึงเป็นประเด็นสำคัญที่จำเป็นต้องได้รับการแก้ไข นี่คือความท้าทายที่แท้จริงที่เทคโนโลยีบล็อคเชนต้องแก้ไข
การคาดเดาเป็นแรงผลักดันให้เกิดการรับเลี้ยงบุตรบุญธรรมหรือไม่?
เจสัน :
คุณคิดอย่างไรกับความนิยมของมีมในปีที่แล้ว? สิ่งนี้จะส่งผลต่อภาพลักษณ์แบรนด์ Solana ในหมู่นักลงทุนสถาบันหรือไม่?
ซามาร่า โคเฮน:
ฉันไม่มีความคิดเห็นเป็นพิเศษใด ๆ อย่างไรก็ตาม ฉันพบว่าปรากฏการณ์ของการเล่นเกมในตลาดนั้นน่าสนใจมาก สิ่งใดก็ตามที่ดึงดูดนักลงทุนให้เข้าร่วมในตลาดก็มีแนวโน้มที่จะเป็นประโยชน์ในระยะยาว แต่สิ่งสำคัญคือการมีการคุ้มครองและการศึกษาที่ถูกต้อง รวมถึงวิธีที่เราคิดเกี่ยวกับพอร์ตการลงทุนระยะยาวของเรา
สำหรับฉันนั่นมันน่าสนใจมาก ในตอนแรก ฉันคิดว่าจุดเน้นอยู่ที่การเปลี่ยนผู้ฝากเงินให้เป็นนักลงทุนมากขึ้น แต่แล้วฉันก็ตระหนักว่าอาจมีระยะกลางที่ผู้คนกลายเป็นผู้ค้าก่อนซึ่งจะทำให้พวกเขารู้สึกสบายใจกับตลาดและเต็มใจที่จะมีส่วนร่วม
เจสัน :
เหตุการณ์ GameStop เป็นตัวอย่างของสิ่งนี้ใช่ไหม? หลายคนจึงอยู่ในตลาดเพราะเหตุนี้
ซามาร่า โคเฮน:
เป็นกรณีที่น่าสนใจจริงๆ มีมอาจมีบทบาทในการดึงดูดนักลงทุนระยะยาวสู่โลกของคริปโต แต่ฉันคิดว่าสิ่งสำคัญจริงๆ คือความโปร่งใส การศึกษา และความรับผิดชอบต่ออุตสาหกรรมคริปโตจะทำให้กระบวนการนี้ก้าวไปข้างหน้าและไม่หยุดอยู่เพียงแค่นี้
เจสัน :
ฉันไม่เคยคิดเรื่องนั้นมาก่อน. สิ่งที่เป็นการเก็งกำไรเหล่านี้แทบจะกลายเป็นเครื่องมือชี้ทางให้ผู้คนกลายมาเป็นนักลงทุนในที่สุด
ซามาร่า โคเฮน:
ลูกๆ ของฉันเป็นตัวอย่างของสิ่งนี้ ลูกชายของฉันคิดว่า ETF เป็นเรื่องน่าเบื่อและไม่คุ้มที่จะลงทุน ในฐานะพ่อแม่ ตอนแรกฉันคิดว่า เอาล่ะ รอจนกว่าเขาจะโตกว่านี้ แต่ตอนนี้ผมอยากให้เขาได้สัมผัสตลาดแต่ภายในกรอบที่ได้รับการคุ้มครอง
ความคิดสุดท้าย
เจสัน :
การถ่ายโอนความมั่งคั่งจำนวนมหาศาลอาจจะเกิดขึ้นในอนาคต คาดว่าความมั่งคั่งมูลค่าราว 50 ถึง 70 ล้านล้านดอลลาร์จะถูกถ่ายโอนจากคนรุ่นเก่าสู่คนรุ่นใหม่ หากดูจากการสำรวจบางส่วน จะพบว่าคนหนุ่มสาวอายุระหว่าง 15 ถึง 20 ปี ประมาณ 90% รู้สึกผิดหวังกับระบบการเงินแบบดั้งเดิม คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับการถ่ายโอนความมั่งคั่งจำนวนมหาศาลนี้ โดยเฉพาะความไม่พอใจของคนรุ่นใหม่ที่มีต่อระบบการเงิน?
ซามาร่า โคเฮน:
ยังมีสถิติอีกด้วยว่าประมาณสองในสามของ 90% นี้น่าจะเป็นผู้หญิง ซึ่งหมายความว่าโครงสร้างของนักลงทุนและผู้เข้าร่วมตลาดจะต้องประสบกับการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่เช่นกัน เราทราบดีว่าคนรุ่นนี้เป็นคนดิจิทัลในเรื่องการลงทุน โดยมักจะได้รับคำแนะนำด้านการลงทุนจากเพื่อนร่วมงานและโซเชียลมีเดีย แล้วเราจะเตรียมพร้อมและช่วยให้พวกเขาประสบความสำเร็จได้อย่างไร? ฉันคิดว่านี่เป็นตัวอย่างที่ดีของความสำคัญของความร่วมมือระหว่างบริษัทคริปโตดิจิทัลเนทีฟและบริษัทการเงินแบบดั้งเดิมในช่วงเวลาสำคัญเช่นนี้ เราจำเป็นต้องคิดว่าพอร์ตการลงทุนใดที่เหมาะสม จะดึงดูดนักลงทุนได้อย่างไร สร้างโซลูชั่นได้อย่างไร และจะทำตลาดได้อย่างไร ความสำคัญของแบรนด์กำลังกลายเป็นเรื่องสำคัญเพิ่มมากขึ้น
