ปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์ของ Coinbase เพิ่มขึ้นสูงสุดในรอบ 2 ปี ส่วนปริมาณการซื้อขาย USDC รายสัปดาห์ของ Binance สูงถึง 24,000 ล้านดอลลาร์
ผู้เขียนต้นฉบับ: ทีมวิจัยไคโกะ
คำแปลต้นฉบับ: TechFlow
ขณะที่อเมริกาเหนือแก้ไขข้อพิพาทเรื่องภาษีศุลกากรได้อย่างรวดเร็ว ตลาดโลกก็ค่อยๆ กลับสู่เสถียรภาพอีกครั้ง ในขณะเดียวกัน สหรัฐอเมริกากำลังดำเนินการสำรวจการจัดตั้งกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติของตนเองอย่างจริงจัง ในขณะที่ David Sacks ผู้กำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล คาดการณ์อย่างมองโลกในแง่ดีว่าสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังจะนำไปสู่ “ยุคทอง”
สัปดาห์นี้เราจะเจาะลึกในเรื่องต่อไปนี้:
ผลการดำเนินงานของตลาด Coinbase ก่อนการประกาศผลประกอบการ
ปริมาณการซื้อขาย USDC บน Binance เพิ่มขึ้นอย่างมาก
แนวโน้มสภาพคล่องในตลาดทางเลือก
ข้อมูล Crypto กลายมาเป็นเครื่องมือสำคัญในการคาดการณ์ผลการดำเนินงานทางการเงินได้อย่างไร
ข้อมูลรายได้ของ Coinbase เบื้องต้น: ข้อมูลตลาดให้ข้อมูลเชิงลึกเบื้องต้น
Coinbase จะเปิดเผยผลประกอบการทางการเงินไตรมาสที่สี่ปี 2024 ในวันพฤหัสบดีนี้ (13 กุมภาพันธ์) จนถึงตอนนั้น เราสามารถรับเบาะแสเบื้องต้นเกี่ยวกับประสิทธิภาพได้โดยการวิเคราะห์ข้อมูลตลาด แม้ว่าการคาดหวังและแนวโน้มรายได้ของนักวิเคราะห์จะมีผลโดยตรงต่อราคาหุ้น แต่ข้อมูลตลาดสกุลเงินดิจิทัลก็มักจะเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญเกี่ยวกับสถานะของตลาดแลกเปลี่ยน
ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์ของ Coinbase เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสองปีในไตรมาสที่สี่ แนวโน้มดังกล่าวชี้ให้เห็นว่าแพลตฟอร์มได้รับประโยชน์อย่างมากจากการฟื้นตัวของตลาดหลังการเลือกตั้งสหรัฐฯ
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แหล่งรายได้ของ Coinbase ค่อยๆ กระจายความเสี่ยงมากขึ้น และธุรกิจ "การสมัครสมาชิกและบริการ" (รวมถึงรางวัลการเดิมพัน ค่าธรรมเนียมการดูแล และดอกเบี้ย USDC) ส่งผลให้ส่วนแบ่งรายได้รวมของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างมาก
อย่างไรก็ตามรายได้จากการซื้อขายยังคงเป็นธุรกิจหลักของ Coinbase ยกเว้นไตรมาสหนึ่งในปี 2023 รายได้จากการซื้อขายคิดเป็นมากกว่า 50% ของรายได้ทั้งหมดเสมอมา
สิ่งสำคัญที่ต้องทราบคือรายได้จากการสมัครสมาชิกและการบริการมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับกิจกรรมโดยรวมของตลาดสกุลเงินดิจิทัลและไม่ได้ทำหน้าที่กระจายความเสี่ยงแต่อย่างใด ดังนั้น ในกรณีที่มีการซื้อขายต่ำหรือราคาตลาดตก รายได้จากการสมัครสมาชิกและการบริการก็จะได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน
ตัวอย่างเช่น ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2024 รายได้จากรางวัลบล็อคเชนของ Coinbaseลดลง 16% เนื่องจากราคา ETH และ SOL ที่ลดลง
หากใช้เครื่องมือตรวจสอบบล็อคเชนของ Kaiko จะเห็นได้ว่าปริมาณการรับส่งข้อมูลสุทธิบนเชนบีคอน Ethereum ลดลงในไตรมาสที่ 4 ของปี 2024 เนื่องจากเป็นนิติบุคคลสเตกกิ้ง ETH ที่ใหญ่เป็นอันดับสองรองจาก Lido Coinbase จึงเป็นหนึ่งในผู้มีส่วนสนับสนุนหลักที่ทำให้แนวโน้มลดลงนี้ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าส่วนแบ่งตลาดสเตกกิ้งของ Coinbase ลดลง 3.8% ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา โดยมี เงินไหลออก สุทธิ 1.29 ล้าน ETH ในช่วงเวลาเดียวกัน
แนวโน้มนี้แสดงให้เห็นว่าถึงแม้ว่า Coinbase จะยังคงครองตำแหน่งที่สำคัญในด้านการเดิมพัน แต่ส่วนแบ่งการตลาดก็ค่อยๆ ถูกกัดกร่อนโดยคู่แข่งรายอื่น ซึ่งอาจส่งผลเสียต่อการเติบโตของรายได้และความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว
แม้ว่าการเพิ่มขึ้นของราคา ETH และ SOL ในช่วงไตรมาสจะช่วยบรรเทาผลกระทบจากการลด Staking ลงในระดับหนึ่ง แต่ข้อมูลโดยรวมยังคงแสดงให้เห็นว่ารายได้จากรางวัลบล็อคเชนของ Coinbase อาจลดลงในไตรมาสที่สี่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดสเตกกิ้ง ETH ส่วนแบ่งการตลาดของ Coinbase ลดลง 3.8% ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อรายได้ที่เกี่ยวข้องกับสเตกกิ้ง
ข้อตกลงเชิงพาณิชย์ระหว่าง Coinbase กับ Circle ช่วยให้สามารถสร้างรายได้ที่มั่นคงจากรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ USDC ที่น่าสังเกตคือ ความร่วมมือใหม่ของ Circle กับ Binance และปริมาณการซื้อขาย USDC ที่เป็นสถิติใหม่อาจช่วยชดเชยการลดลงของรายได้จากการเดิมพันได้ในระดับหนึ่ง สิ่งนี้ช่วยให้ Coinbase มีรายได้เสริมเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อรายได้จากการเดิมพันและการซื้อขายตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน
ผู้ประกอบการค้าปลีกซึ่งจ่ายค่าธรรมเนียมธุรกรรมสูงสุดพบว่าส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขายลดลงอย่างมีนัยสำคัญจาก 40% ในปี 2021 เหลือ 18% ในปัจจุบัน แม้ว่าธุรกิจสมัครสมาชิกของ Coinbase เช่น บริการให้รางวัลบล็อคเชนและการเก็บรักษาจะเติบโตขึ้น แต่การสูญเสียผู้ค้าปลีกยังคงสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อรายได้จากการซื้อขาย
นับตั้งแต่จุดสูงสุดในช่วงกลางปี 2023 “อัตรา Take Rate” ของ Coinbase ซึ่งเป็นสัดส่วนรายได้ที่รับจากผู้ซื้อขายรายย่อย ก็ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เหตุการณ์ Terra Luna ล่มสลายในช่วงครึ่งแรกของปี 2022
รายได้ที่ลดลงเกิดขึ้นในช่วงที่การแข่งขันในตลาดสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงมากขึ้น โดย แพลตฟอร์มบางแห่งลดค่าธรรมเนียมธุรกรรมเพื่อดึงดูดผู้ใช้งาน ส่งผลให้แพลตฟอร์มอย่าง Coinbase ต้องเผชิญกับแรงกดดันมากขึ้น
ในขณะที่ Coinbase ยังคงเป็นตลาดแลกเปลี่ยนที่มีสภาพคล่องสูงสุดแห่งหนึ่งในสหรัฐฯ และโครงสร้างค่าธรรมเนียม (ซึ่งเอื้อประโยชน์ต่อผู้สร้างตลาดมากกว่าผู้รับ) ยังคงค่อนข้างคงที่ แต่การลดลงของผู้ค้าปลีกได้เพิ่มแรงกดดันต่อแหล่งรายได้นี้อย่างไม่ต้องสงสัย
นอกจากนี้ แม้ว่า Coinbase จะยังคงพัฒนาหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์ของตนต่อไป และได้รับประโยชน์เพิ่มเติมจากการทำงานร่วมกันระหว่างผลิตภัณฑ์ต่างๆ แต่กิจกรรมการจดทะเบียนสินทรัพย์ใหม่กลับชะลอตัวลงอย่างมาก เนื่องมาจากกฎระเบียบที่เข้มงวดในสหรัฐอเมริกา
แผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่านับตั้งแต่ที่ SEC ยื่นฟ้อง Binance.US และ Coinbase ในเดือนมิถุนายน 2023 จำนวนคู่การซื้อขายที่ใช้งานบนทั้งสองแพลตฟอร์มก็ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม หากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบได้รับการปรับปรุงดีขึ้นในอนาคต Coinbase อาจเร่งกระบวนการจดทะเบียนอีกครั้ง ซึ่งอาจช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดใจสำหรับผู้ค้าปลีกได้อีกด้วย
จุดข้อมูล
ปริมาณการซื้อขาย USDC พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์: การครองตลาดของ Binance
ปัจจุบัน Binance ได้กลายเป็นตลาดซื้อขาย USDC ที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยมีปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์ที่สูงถึง 24,000 ล้านเหรียญสหรัฐในเดือนมกราคม 2025 คิดเป็น 49% ของปริมาณการซื้อขาย USDC ทั้งหมดของโลก ถือเป็นส่วนแบ่งการตลาดสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน พ.ศ.2565 การเติบโตที่สำคัญนี้เป็นผลมาจากข้อตกลงความร่วมมือทางกลยุทธ์ระหว่าง Binance กับ Circle ในช่วงปลายปี 2024 ซึ่งมุ่งหวังที่จะขับเคลื่อนการนำ USDC มาใช้ในวงกว้างมากขึ้น
ในทางตรงกันข้าม ส่วนแบ่งการตลาดของ Bybit ลดลงอย่างมาก จาก 38% ในเดือนตุลาคม 2023 เหลือ 8% ในปัจจุบัน
ในเวลาเดียวกัน แพลตฟอร์ม Bullish ได้เติบโตอย่างรวดเร็วและกลายเป็นหนึ่งในคู่แข่งหลักของ Binance โดยมีส่วนแบ่งการตลาด 32%
การเปลี่ยนแปลงในภูมิทัศน์ของตลาดนี้ยังสะท้อนให้เห็นในการแข่งขันที่เข้มข้นขึ้นในหมู่ stablecoin อีกด้วย ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสัดส่วนของคู่การซื้อขาย USDT ที่เพิ่งจดทะเบียนใหม่ลดลงจาก 77% ในปี 2023 เหลือต่ำกว่า 63% ในปี 2024 และในปี 2025 จนถึงตอนนี้ สัดส่วนนี้ยังลดลงเหลือ 50% อีกด้วย
ที่น่าสังเกตคือคู่การซื้อขายที่ได้รับการสนับสนุนจากยูโรกำลังได้รับความสนใจจากตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งอาจบ่งชี้ว่าตลาด EU กำลังฟื้นตัว เนื่องจากกฎระเบียบ MiCA จะมีผลบังคับใช้ในปี 2024 หากต้องการการวิเคราะห์แนวโน้มตลาดยูโรโดยละเอียดเพิ่มเติม โปรดดู รายงานการวิจัยล่าสุด ของเรา
สภาพคล่องของ Shanzhai: แนวโน้มการรวมศูนย์และการเพิ่มขึ้นของโทเค็นขนาดเล็ก
แนวโน้มและความรู้สึกต่อ altcoins ได้รับการปรับปรุงดีขึ้นอย่างชัดเจนนับตั้งแต่การเลือกตั้งสหรัฐฯ ความรู้สึกเชิงบวกนี้ส่งผลให้มีแอปพลิเคชัน ETF altcoin ใหม่จำนวนมาก เช่นเดียวกับการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมการซื้อขาย
ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าเมตริกสภาพคล่องของ altcoin รายวัน (วัดโดยความลึกของตลาด 1% ของโทเค็น 50 อันดับแรก) เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าตั้งแต่เดือนกันยายน 2023 เป็น 960 ล้านดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม การกระจายสภาพคล่องไม่ได้กระจายอย่างเท่าเทียมกันและยังคงมีการกระจุกตัวอยู่ใน altcoin 10 อันดับแรก ซึ่งคิดเป็น 64% ของความลึกของตลาดทั้งหมด ในทางตรงกันข้าม ส่วนแบ่งสภาพคล่องของโทเค็นระดับกลาง (อันดับ 20-30) ลดลง ในขณะที่โทเค็นระดับเล็ก (อันดับ 50) แสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่น่าประหลาดใจ โดยส่วนแบ่งสภาพคล่องของโทเค็นเหล่านี้ยังเกินหน้ากลุ่มที่มีมูลค่าตามราคาตลาดสูงกว่า (อันดับ 40) อีกด้วย
อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องของตลาดยังคงเข้มข้นสูง โดย altcoin 10 อันดับแรกคิดเป็น 64% ของมูลค่าตลาดทั้งหมด ในทางตรงกันข้าม โทเค็นระดับกลาง (อันดับ 20–30) พบว่าส่วนแบ่งการตลาดลดลง ขณะที่โทเค็นระดับเล็ก (50 อันดับแรก) กลับเติบโตขึ้นอย่างไม่คาดคิด โดยส่วนแบ่งสภาพคล่องของโทเค็นเหล่านี้ยังแซงหน้ากลุ่มโทเค็นที่ใหญ่กว่า (40 อันดับแรก) อีกด้วย
