ไม่มีสัญญาณการลดอัตราเลยเหรอ? ข้อมูล CPI และ PPI ล่าสุดมีผลกระทบต่อตลาดคริปโตอย่างไร?
ราคาขายส่งในสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นในเดือนมกราคม เนื่องจากต้นทุนอาหารและพลังงานเพิ่มขึ้น ตามข้อมูล PPI และ CPI ประจำเดือนมกราคม 2025 ที่เผยแพร่โดยสำนักงานสถิติแรงงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว อัตราการเติบโตของ PPI เพิ่มขึ้นเป็น 0.4% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ต่ำกว่าค่าที่แก้ไขก่อนหน้านี้ที่ 0.5% แต่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.3% อัตราการเติบโตปีต่อปีเพิ่มขึ้นเป็น 3.5% สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 3.2% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2023 ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) พื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน และ 3.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี ดัชนี CPI เพิ่มขึ้น 3.0% เมื่อเทียบเป็นรายปี ตัวเลขก่อนหน้าอยู่ที่ 2.9% และตลาดคาดการณ์อยู่ที่ 2.9% ดัชนี CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้น 3.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี ตัวเลขก่อนหน้าอยู่ที่ 3.2% และตลาดคาดการณ์อยู่ที่ 3.1%
ทั้งดัชนี CPI และ PPI ฟื้นตัวเกินความคาดหมาย โดยอัตราการเติบโตเดือนต่อเดือนของหมวดอาหารขยายตัว ในขณะที่อัตราการเติบโตเดือนต่อเดือนของหมวดพลังงานลดลง ดัชนี CPI ปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง 4 เดือนติดต่อกันเมื่อเทียบเป็นรายเดือน และความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อจะปรับตัวขึ้นยังคงสูงมาก การกำหนดภาษีศุลกากรของทรัมป์ทำให้เกิดความเสี่ยงต่ออัตราเงินเฟ้อรอง อาจกล่าวได้ว่า ก่อนที่เราจะเห็นแรงกดดันด้านเงินเฟ้อคลี่คลายลง มีแนวโน้มสูงมากที่อัตราและความเข้มข้นของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะชะลอตัวลงในปีนี้
จะตีความข้อมูล CPI และ PPI ล่าสุดอย่างไร?
ตามรายงานนโยบายการเงินที่ส่งโดยพาวเวลล์ถึงรัฐสภา ซึ่งให้รายละเอียดเกี่ยวกับมุมมองของเฟดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย อัตราเงินเฟ้อ การจ้างงาน เศรษฐกิจ ฯลฯ ในช่วงปีที่ผ่านมา เฟดให้ความสำคัญกับตัวบ่งชี้ PCE เป็นหลัก เมื่อประเมินแนวโน้มเงินเฟ้อ จะพิจารณาสินค้าโภคภัณฑ์พื้นฐาน บริการด้านที่อยู่อาศัย และบริการพื้นฐานที่ไม่ใช่ด้านที่อยู่อาศัยเป็นหลัก คำกล่าวของพาวเวลล์เมื่อวันที่ 11 กุมภาพันธ์ทำให้เห็นชัดเจนถึงความเร็วในการปรับอัตราดอกเบี้ยของเฟด “หากเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้อไม่ลดลงมาที่ 2% ต่อไป ข้อจำกัดด้านนโยบายปัจจุบันอาจยังคงดำเนินต่อไปได้เป็นระยะเวลานานขึ้น”
ข้อมูลเงินเฟ้อที่สูงเกินปกติเมื่อวันที่ 12 กุมภาพันธ์เป็นการวางรากฐานสำหรับสิ่งนี้ จากมุมมองอัตราเงินเฟ้อแล้ว ไม่มีความจำเป็นต้องพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ยก่อนกลางปีนี้ ตามข้อมูลโดยละเอียด พบว่าการลดลงของสินค้าโภคภัณฑ์พื้นฐานขยายตัวมากขึ้น แรงกดดันเงินเฟ้อลดลง และจุดที่เงินเฟ้อยังคงสูงอยู่ยังคงเป็นบริการพื้นฐานที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัย
นักลงทุนในวอลล์สตรีทได้คาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปในเดือนธันวาคมปีนี้แล้ว สิ่งหนึ่งที่ต้องให้ความสนใจคือไฟป่าที่ลอสแองเจลิสในเดือนมกราคมอาจส่งผลกระทบต่อการกำหนดราคาเงินเฟ้อในตลาด เหตุผลสำคัญประการหนึ่งที่ตลาดปัจจุบันกังวลเกี่ยวกับการฟื้นตัวของเงินเฟ้อก็คือเงินเฟ้อที่ฟื้นตัวต่อเนื่องกันเป็นเวลา 4 เดือน และการเพิ่มขึ้นของดัชนีราคาผู้บริโภคที่เกิดจากไฟป่าเป็นเหตุการณ์เสี่ยงเชิงระบบในระดับหนึ่ง เมื่อไม่นับรวมภาวะไฟป่าแล้ว อาจไม่สามารถสรุปได้ว่ามีการฟื้นตัวต่อเนื่องเป็นเวลา 4 เดือน จากมุมมองที่รัฐบาลทรัมป์ทำงานอย่างหนักเพื่อยุติสงครามรัสเซีย-ยูเครน หากสงครามรัสเซีย-ยูเครนยุติลงโดยเร็วที่สุด อาจส่งผลให้ราคาของวัสดุก่อสร้าง พลังงาน และผลิตภัณฑ์ทางการเกษตรลดลง ส่งผลให้เงินเฟ้อลดลง มีแนวโน้มสูงมากที่ข้อมูลใหม่ ๆ จะเกิดขึ้นในอนาคต ซึ่งจะช่วยลดความคาดหวังในแง่ร้ายลงอย่างช้า ๆ และเพิ่มความคาดหวังต่อจำนวนและความเข้มข้นของการปรับลดอัตราดอกเบี้ย
หลักการถ่ายทอดของเงินเฟ้อ การจ้างงาน และการลดอัตราดอกเบี้ย
พาวเวลล์: "ไม่ว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ ควรยังคงเน้นไปที่การควบคุมเงินเฟ้อและส่งเสริมการจ้างงาน"
ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เป็นตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาคที่วัดการเปลี่ยนแปลงของระดับราคาสินค้าและบริการอุปโภคบริโภคของผู้อยู่อาศัย สะท้อนถึงระดับอัตราเงินเฟ้อหรือภาวะเงินฝืดโดยการวัดการเปลี่ยนแปลงในราคาของตะกร้าสินค้าและบริการตัวแทน เมื่อดัชนีราคาผู้บริโภคยังคงเพิ่มขึ้น แสดงว่าผู้บริโภคต้องจ่ายเงินมากขึ้นเพื่อซื้อสินค้าและบริการในปริมาณเท่าเดิม ซึ่งมักถือเป็นสัญญาณของเงินเฟ้อ ขณะที่ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ส่วนใหญ่จะวัดแนวโน้มและระดับการเปลี่ยนแปลงของราคาสินค้าจากโรงงานของบริษัทอุตสาหกรรม การเปลี่ยนแปลงของดัชนีราคาผู้ผลิตจะส่งผลกระทบต่อดัชนีราคาผู้บริโภค เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนผู้ผลิตจะค่อยๆ ส่งต่อไปยังผู้บริโภคผ่านห่วงโซ่อุตสาหกรรม
โดยทั่วไปอัตราเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับปานกลางจะมีผลกระตุ้นเศรษฐกิจในระดับหนึ่ง แต่หากเงินเฟ้อสูงเกินไป ก็จะส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจและมาตรฐานการครองชีพของผู้อยู่อาศัย เมื่ออัตราเงินเฟ้ออยู่ต่ำกว่าระดับเป้าหมายและแสดงแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่อง อาจบ่งชี้ว่าโมเมนตัมไม่เพียงพอต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ ในเวลานี้ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจใช้เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ เพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ และทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่ระดับที่เหมาะสม แต่หากอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูง ธนาคารกลางมักจะดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวด เช่น การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ
ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในการจ้างงานในอุตสาหกรรมอื่นๆ นอกเหนือจากภาคเกษตรกรรม ข้อมูลที่เพิ่มขึ้นนี้แสดงให้เห็นว่าบริษัทต่างๆ จำเป็นต้องจ้างคนงานเพิ่มขึ้นเพื่อขยายการผลิตหรือธุรกิจ ซึ่งหมายความว่าตลาดงานกำลังเฟื่องฟูและสถานการณ์การจ้างงานโดยรวมกำลังดีขึ้น อัตราการว่างงานหมายถึงอัตราส่วนของผู้ว่างงานต่อประชากรวัยทำงาน
อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดงานมีผลการดำเนินงานที่ย่ำแย่ เช่น อัตราการว่างงานที่สูง และการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่ซบเซาอย่างต่อเนื่อง การเติบโตทางเศรษฐกิจอาจได้รับการขัดขวาง เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจและเพิ่มโอกาสในการจ้างงาน อาจมีการใช้การดำเนินนโยบายการเงินในการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดต้นทุนการเงินของบริษัทต่างๆ ส่งเสริมให้บริษัทต่างๆ ขยายการลงทุนและการผลิต และสร้างงานมากขึ้น
มีสาเหตุอื่นใดอีกที่ทำให้ BTC เพิ่มขึ้นหรือไม่?
รายงานเมื่อวันที่ 13 กุมภาพันธ์ระบุว่าช่องว่างงบประมาณของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ขยายตัวขึ้นเป็นสถิติสูงสุดที่ 840,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงสี่เดือนแรกของปีงบประมาณนี้ เมื่อวันที่ 14 กุมภาพันธ์ ดาลิโอได้กล่าวต่อสาธารณะว่า สหรัฐฯ จะต้องลดการขาดดุลงบประมาณจาก 7.5% ของ GDP เหลือเพียง 3% มิฉะนั้นจะเข้าสู่วังวนหนี้มรณะ ขณะนี้ สหรัฐฯ เปรียบเสมือนคนไข้ที่กำลังจะหัวใจวายและต้องการความช่วยเหลืออย่างเร่งด่วน
ปัจจุบัน สัญญาณวิกฤตหนี้ของสหรัฐฯ เริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว หนี้ของสหรัฐฯ มีมูลค่าเกินกว่า 36 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ และรายจ่ายดอกเบี้ยคิดเป็น 4% ของ GDP ต่อปี และ 22% ของรายได้ประจำปีงบประมาณ รายได้ของรัฐบาลเกือบหนึ่งในสี่ต้องนำไปใช้จ่ายดอกเบี้ย จากมุมมองนี้ หากธนาคารกลางสหรัฐยังคงอัตราดอกเบี้ยสูงต่อไป ความเสี่ยงที่จะเกิดวิกฤตหนี้สาธารณะจะเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ สถานการณ์ที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุดก็คือ ธนาคารกลางสหรัฐจะเพิกเฉยต่อความปั่นป่วนในสภาวะแวดล้อมมหภาค ละทิ้งโอกาสในนโยบายระยะสั้น และคว้าเอาความขัดแย้งหลักอย่างวิกฤตหนี้สาธารณะมาใช้เพื่อปรับลดอัตราดอกเบี้ยและปล่อยเงินออกไป
นอกเหนือจากเรื่องเล่าเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระดับมหภาคที่ส่งผลให้มีสภาพคล่องในตลาดที่มีความเสี่ยงแล้ว เรื่องเล่าที่สำคัญอีกเรื่องหนึ่งสำหรับตลาด Crypto ก็คือการรวม BTC ไว้ในเงินสำรองเชิงยุทธศาสตร์ ไม่เพียงแต่ในระดับประเทศเท่านั้น แต่ยังรวมถึงระดับการคลังของรัฐด้วย ซึ่งหมายความว่าหากเงินสำรองนี้ได้รับการอนุมัติ กระทรวงการคลังของรัฐจะซื้อ BTC โดยตรง โดยมีอำนาจซื้อรวมอยู่ที่ 250,000 BTC ซึ่งหมายความว่าสภาพคล่องของ BTC เกือบ 1% จะถูกล็อกไว้ กำลังใจทางอารมณ์และผลกระทบจากการลดอุปทานที่เกิดขึ้นจากเรื่องนี้อาจก่อให้เกิดการพุ่งสูงขึ้นอีกครั้งในตลาดสกุลเงินดิจิทัล
