หลังจากที่ MicroStrategy เข้าร่วม Nasdaq 100 มู่เล่การซื้อของ Bitcoin ก็เริ่มต้นขึ้น
ผู้เขียนต้นฉบับ: มาร์โก มานอปโป
การรวบรวม | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
นักแปล｜Azuma ( @azuma_eth )
หมายเหตุบรรณาธิการ: นักลงทุน Primitive Ventures Marco Manoppo มีประสิทธิผลค่อนข้างมากเมื่อเร็ว ๆ นี้ หลังจากบทความของเขาอธิบายว่าเขาพลาด Virtuals เมื่อสัปดาห์ที่แล้วอย่างไร (ดู "รายงานตนเองของ VC: ฉันพลาดโอกาสสร้างรายได้ร้อยเท่าของ Virtuals ได้อย่างไร" ) กลายเป็นกระแสไวรัล Manoppo เผยแพร่ บทความใหม่วันนี้
ในบทความ Manoppo สรุปผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากกองทุนการลงทุนเชิงรับต่อเงื่อนไขการซื้อ Bitcoin เนื่องจาก Bitcoin ค่อยๆ เคลื่อนตัวเข้าใกล้การเงินแบบเดิมมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ MicroStrategy (รหัสหุ้น: MSTR) ถูกรวมอย่างเป็นทางการในดัชนี Nasdaq 100 เมื่อเทียบกับภูมิหลังนี้ Manoppo กล่าวว่าแม้ว่า ตลาดสกุลเงินดิจิตอลจะมีการลดลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ และขณะนี้อยู่ในโซนการค้นพบราคา แต่เขาก็มีความมั่นใจใน Bitcoin มากกว่าที่เคยเป็นมา
ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาฉบับเต็มของ Manoppo เรียบเรียงโดย Odaily Planet Daily
หลังจากการเพิ่มขึ้นแปดสัปดาห์ติดต่อกัน ในที่สุดตลาดสกุลเงินดิจิทัลก็เห็นการฟื้นตัวในที่สุด แม้ว่าตอนนี้เราจะอยู่ในขอบเขตการค้นพบราคา แต่ความเชื่อมั่นของฉันต่อ Bitcoin ก็แข็งแกร่งกว่าที่เคย เหตุผลง่ายๆ คือ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ประเภทหนึ่งกำลังเข้าสู่ระบบ TradFi (3, 3)
การเติบโตของกองทุนพาสซีฟ
เพื่อให้เข้าใจว่าระบบ TradFi (3, 3) คืออะไร จำเป็นต้องประเมินการเติบโตของกองทุนเชิงรับในการลงทุน พูดง่ายๆ ก็คือ กองทุนเชิงรับคือผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อติดตามและจำลองประสิทธิภาพของดัชนีตลาดหรือกลุ่มเฉพาะ แทนที่จะพยายามเอาชนะมัน พวกเขาปฏิบัติตามชุดของกฎและวิธีการที่ตอบสนองตลาดเป้าหมายและโปรไฟล์ความเสี่ยงที่ต้องการ
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) และ VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) เป็นกองทุนเชิงรับที่มีชื่อเสียง ผู้ที่ชื่นชอบการลงทุนส่วนใหญ่อาจจำได้ว่า Buffett เคยเดิมพันกับผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ว่าดัชนี S&P 500 จะมีประสิทธิภาพเหนือกว่าผู้จัดการกองทุนส่วนใหญ่ที่กระตือรือร้น และ Buffett ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าถูกต้อง กองทุน Passive มีการดำเนินงานที่แข็งแกร่งมาตั้งแต่ปี 2552 และกลายเป็นวิธีการลงทุนยอดนิยมสำหรับคนส่วนใหญ่
อาจต้องใช้บทความยาวในการเจาะลึกถึงความซับซ้อนทั้งหมดที่ขับเคลื่อนกองทุนแฝง แต่เราสามารถสรุปได้เป็นปัจจัยง่ายๆ บางประการ:
คุ้มค่ามากขึ้น
กองทุนเชิงรับ เช่น กองทุนดัชนีและ ETF มักมีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่ำกว่ากองทุนที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน เนื่องจากผู้จัดการกองทุนไม่ต้องการ "งานเชิงรุก" มากนัก เมื่อกฎและวิธีการได้รับการกำหนดขึ้นแล้ว อัลกอริธึมจะเริ่มเข้าควบคุม โดยการแทรกแซงของมนุษย์บางส่วนจะเกิดขึ้นเฉพาะในระหว่างการปรับสมดุลรายไตรมาสเท่านั้น โดยทั่วไปต้นทุนที่ลดลงหมายถึงผลตอบแทนสุทธิจากการลงทุนที่ดีขึ้น ส่งผลให้กองทุนเชิงรับมีความน่าดึงดูดใจมากขึ้นสำหรับนักลงทุนที่คำนึงถึงต้นทุนมากกว่า
อุปสรรคในการเข้าและการกระจายสินค้าที่กว้างขึ้น
กล่าวโดยสรุป คุณจะสามารถเข้าถึงกองทุนเชิงรับได้มากขึ้น เมื่อเทียบกับกองทุนที่ใช้งานอยู่ นักลงทุนไม่จำเป็นต้อง ประสบปัญหาในการเลือกผู้จัดการกองทุน และมีอุตสาหกรรมที่มีชื่อเสียงเกี่ยวกับการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ทางการเงินให้กับปู่ย่าตายายของคุณ กองทุนเชิงรับมีแนวโน้มที่จะรวมเข้ากับห่วงโซ่อุปทานทางการเงินได้ง่ายกว่าด้วยเหตุผลด้านกฎระเบียบ กองทุนที่ใช้งานอยู่ส่วนใหญ่มักถูกจำกัดอยู่ในเอกสารการแจกจ่าย ในขณะที่กองทุนเชิงรับได้รวมเข้ากับแผน 401,000 ระบบ ระบบบำนาญ ฯลฯ อย่างแท้จริงแล้ว
ประสิทธิภาพมีเสถียรภาพมากขึ้น
ภูมิปัญญาของฝูงชนมักจะนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ดีกว่า ในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา ผู้จัดการที่กระตือรือร้นส่วนใหญ่ไม่สามารถเอาชนะเกณฑ์มาตรฐานของตนเองได้ แม้ว่าคุณอาจไม่ได้รับผลตอบแทน 10 เท่าเมื่อลงทุนในกองทุนแบบพาสซีฟเมื่อเทียบกับการซื้อ Tesla หรือ Shopify ในช่วงแรก ๆ ในทางกลับกัน คนส่วนใหญ่ไม่เต็มใจที่จะเดิมพัน 50% ของมูลค่าสุทธิในหุ้นตัวใดตัวหนึ่ง ความเสี่ยงสูง ผลตอบแทนสูง ไม่ได้น่าดึงดูดใจเสมอไป
นี่คือสถิติที่น่าสนใจเพิ่มเติม:
ในสหรัฐอเมริกา สินทรัพย์ของกองทุนเชิงรับเพิ่มขึ้นสี่เท่าในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา จาก 3.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2556 เป็น 15 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2566
ณ เดือนธันวาคม 2023 กองทุนเชิงรับมีแซงหน้ากองทุนที่ใช้งานอยู่ในสินทรัพย์รวมภายใต้การจัดการ (AUM) ในสหรัฐอเมริกาอย่างเป็นทางการเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์
ณ เดือนตุลาคม 2024 กองทุนดัชนีหุ้นของสหรัฐฯ ถือครองสินทรัพย์ทั่วโลก 13.13 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงสินทรัพย์ของสหรัฐฯ 10.98 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะที่กองทุนหุ้นที่มีการจัดการอย่างแข็งขันถือครองสินทรัพย์ทั่วโลก 9.78 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงสินทรัพย์ของสหรัฐฯ 7.26 ล้านล้านดอลลาร์
ขณะนี้กองทุนดัชนีคิดเป็น 57% ของสินทรัพย์กองทุนหุ้นสหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 36% ในปี 2559
ในช่วงสิบเดือนแรกของปี 2024 กองทุนดัชนีหุ้นสหรัฐฯ มีการไหลเข้าทั้งหมด 415.4 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่กองทุนที่มีการจัดการอย่างแข็งขันประสบกับการไหลออก 341.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน
นี่คือเหตุผลว่าทำไมผู้จัดการกองทุน crypto ทั่วทั้งพื้นที่การเงินแบบดั้งเดิมหรือที่มีประสบการณ์ในด้านการเงินแบบดั้งเดิมจึงติดใจกับการเล่าเรื่อง Bitcoin ETF เพราะพวกเขารู้ว่านี่คือจุดเริ่มต้นของการเปิดประตูระบายน้ำที่ใหญ่ขึ้นซึ่งจะนำ Bitcoin เข้าสู่พอร์ตการเกษียณอายุของคนทั่วไปอย่างแท้จริง
ผลิตภัณฑ์การลงทุน Cryptocurrency
แต่ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin ETF กับกองทุนเชิงรับคืออะไร?
แม้ว่าผู้ให้บริการดัชนีหลักสามราย (S&P, FTSE และ MSCI) ได้ทำงานอย่างไม่รู้จักเหน็ดเหนื่อยเพื่อพัฒนาดัชนีสกุลเงินดิจิทัล แต่การยอมรับค่อนข้างช้าและปัจจุบันนำเสนอผลิตภัณฑ์การลงทุนเข้ารหัสลับในสินทรัพย์เดียวเท่านั้น แน่นอนว่านี่เป็นเพราะผลิตภัณฑ์เหล่านี้เปิดตัวได้ง่ายกว่า ดังนั้นทุกสถาบันจึงเร่งรีบที่จะเป็นคนแรกที่เปิดตัว Bitcoin ETF วันนี้เราเห็นสถาบันสำคัญๆ ทำงานอย่างหนักเพื่อส่งเสริม ETH ให้คำมั่นสัญญากับ ETF และผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ใช้ altcoin มากขึ้น
อย่างไรก็ตาม ผลิตภัณฑ์นักฆ่าตัวจริงคือผลิตภัณฑ์การลงทุนผสมกับ Bitcoin ลองนึกภาพพอร์ตโฟลิโอที่ประกอบด้วย S&P 500 95% และ Bitcoin 5% หรือทองคำ 50% และ Bitcoin 50% ผู้จัดการกองทุนยินดีที่จะโปรโมตผลิตภัณฑ์ประเภทนี้ - นอกจากนี้ยังจะรวมเข้ากับห่วงโซ่อุปทานทางการเงินได้ง่ายขึ้น และเพิ่มช่องทางการจัดจำหน่าย
อย่างไรก็ตามการเปิดตัวและส่งเสริมการขายผลิตภัณฑ์เหล่านี้ยังคงต้องใช้เวลา นอกจากนี้ เนื่องจากจะเปิดตัวเป็นผลิตภัณฑ์ใหม่ พวกเขาจึงไม่คาดว่าจะได้รับประโยชน์โดยอัตโนมัติจากกำลังซื้อรายเดือนที่มีอยู่ของผลิตภัณฑ์พาสซีฟยอดนิยมอยู่แล้ว
MSTR ทำให้ TradFi เป็นไปได้ (3, 3)
ตอนนี้ ถึงคราวของ MicroStrategy ( MSTR ) แล้ว
เมื่อ MSTR ถูกรวมอยู่ในดัชนี Nasdaq 100 กองทุนเชิงรับเช่น QQQ (Invesco QQQ Trust ซึ่งเป็น ETF ที่ออกโดย Invesco ที่ติดตามดัชนี Nasdaq 100) จะถูกบังคับให้ซื้อ MSTR โดยอัตโนมัติ ซึ่งในทางกลับกัน คุณจะสามารถใช้เงินทุนเหล่านี้ได้ เพื่อซื้อ Bitcoins เพิ่มเติม อาจมีผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบพาสซีฟไฮบริด "Bitcoin-equity-gold" ใหม่ในอนาคตเพื่อทดแทนบทบาทของ MSTR แต่ในอีก 3-5 ปีข้างหน้า MSTR จะเล่นบทบาทนี้ในฐานะ "บริษัททางการเงิน Bitcoin" ได้ง่ายขึ้น เพราะพวกเขา เป็นบริษัทมหาชนที่จัดตั้งขึ้นในสหรัฐฯ โดยมีคุณสมบัติเหมาะสมที่จะรวมอยู่ในดัชนีกองทุนเชิงรับชั้นนำได้เร็วกว่าผลิตภัณฑ์การลงทุนเชิงรับที่เพิ่งเปิดตัวใหม่
ดังนั้น ตราบใดที่ MSTR ยังคงใช้เงินเหล่านี้เพื่อซื้อ Bitcoin มากขึ้น การซื้อ Bitcoin ก็จะยังคงเติบโตต่อไป
หากสิ่งนี้ฟังดูดีเกินจริง... นั่นเป็นเพราะว่ามีปัญหาเล็กน้อยบางประการที่ต้องแก้ไขเพื่อให้ MSTR ทำหน้าที่นี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น ตัวอย่างเช่น เนื่องจากดัชนี Standard & Poor's 500 (S&P 500) กำหนดให้บริษัทต่างๆ ต้องมีรายได้เป็นบวกในไตรมาสล่าสุด เช่นเดียวกับรายได้สะสมสำหรับสี่ไตรมาสที่ผ่านมา ความเป็นไปได้ที่ MSTR ปัจจุบันจะรวมอยู่ใน S&P 500 คือ บาง. อย่างไรก็ตาม กฎการบัญชีใหม่ที่จะนำมาใช้เริ่มในเดือนมกราคม 2025 จะทำให้ MSTR สามารถประกาศการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของการถือครอง BTC เป็นรายได้สุทธิ ซึ่งอาจทำให้ MSTR มีสิทธิ์รวมอยู่ใน S&P 500
นี่คือระบบของ TradFi (3, 3) โดยพื้นฐานแล้ว
การคำนวณและสมมติฐานอย่างรวดเร็ว 5 นาที
ฉันใช้เวลา 5 นาทีในการคำนวณต่อไปนี้ หากมีข้อผิดพลาดในการคำนวณหรือข้อเสนอแนะเกี่ยวกับสมมติฐานที่เกี่ยวข้อง โปรดแก้ไขให้ฉันด้วย
หมายเหตุ Odaily: เมื่อพิจารณาจาก MSTR คิดเป็น 0.42% ของดัชนี Nasdaq 100 เป็นตัวอย่าง QQQ จะมีการไหลเข้าสุทธิ 9.11 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2567 ซึ่งสอดคล้องกับการไหลเข้าสุทธิรายเดือนของ MSTR ที่ 38.26 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการไหลเข้าต่อปีที่ 459 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
กล่าวโดยสรุป - ระบบนิเวศการลงทุนเชิงรับทั้งหมดของการเงินแบบดั้งเดิมจะซื้อ Bitcoin มากขึ้นโดยไม่รู้ตัว เนื่องจาก MicroStrategy (MSTR) รวมอยู่ในดัชนีหลัก เช่นเดียวกับที่พวกเขาไม่รู้ว่าพวกเขาเป็นเจ้าของ NVIDIA (NVIDIA) เช่นเดียวกับหุ้น สิ่งนี้สร้างผลกระทบคล้ายกับ ( 3, 3) สำหรับราคาของ Bitcoin
