ต้นฉบับ |. Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้เขียน |Azuma ( @azuma_eth )

Ethena (ENA) อาจเป็นหนึ่งในโทเค็นที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดในช่วงเวลาที่ผ่านมา

ข้อมูลตลาด Bitget แสดงให้เห็นว่าตั้งแต่จุดต่ำสุดที่ 0.194 USDT ในช่วงต้นเดือนกันยายน จนถึงเมื่อวานดีดตัวไปที่ 1.33 USDT ENA ได้เพิ่มขึ้นเกือบ 600% ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา

มีคำตอบมากมายสำหรับคำถามนี้ ตัวอย่างเช่น การเพิ่มขึ้นของอัตราการระดมทุนตามสัญญาในช่วงตลาดกระทิงทำให้รายได้โปรโตคอลของ Ethena เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และอุปทานของ USDe ก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน อีกตัวอย่างหนึ่งคือการสนับสนุนการซื้อของ World Liberty สำหรับ ENA และ การเปลี่ยนค่าธรรมเนียม ENA ได้รับการส่งเสริมโดย Wintermute เปิดความคาดหวัง ควบคู่ไปกับความร่วมมือโดยตรงกับ BlackRock BUIDL เปิดตัวผลิตภัณฑ์เหรียญมีเสถียรภาพใหม่ USDtb... นอกจากนี้ ENA ยังถูกจัดขึ้นและให้คำมั่นสัญญา ความคาดหมายของ airdrops ที่มีแบรนด์ยังถูกมองว่าเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้โทเค็นเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ก่อนหน้านี้ โครงการสำคัญสองโครงการที่เกี่ยวข้องกับ USDe, Ethereal และ Derive (เดิมชื่อ Lyra) ได้ประกาศอย่างเป็นทางการอย่างต่อเนื่องว่าพวกเขาจะออกอากาศผู้ถือ sENA (เช่น ผู้ใช้ ENA ให้คำมั่นสัญญา) Ethereal วางแผนที่จะออกอากาศ 15% ของอุปทานโทเค็น รับแผนในการออกอากาศ 5% ของอุปทานโทเค็น ปัจจุบัน ผู้ใช้ที่ถือ sENA บนเครือข่ายสามารถดูสถานะ "การขุด" ของทั้งสองโปรเจ็กต์นี้ได้โดยตรงจากหน้าแรกของ Ethena

สัปดาห์ที่แล้ว เจ้าหน้าที่ของ Ethereal ได้จัดการประชุมทางโทรศัพท์เกี่ยวกับชุมชน โดยในระหว่างนั้นพวกเขาได้สรุปแผนงาน คุณสมบัติ ประโยชน์ และการส่งทางอากาศของ Ethereal เป็นที่น่าสังเกตว่านักพัฒนา Ethereal ได้สังเกตเห็นประสิทธิภาพที่น่าทึ่งเมื่อเร็ว ๆ นี้ของโครงการที่แข็งแกร่งอีกโครงการหนึ่ง นั่นคือ Hyperliquid และกล่าวว่า Ethereal หวังที่จะสร้าง "บริการการซื้อขายแบบครบวงจร" ที่คล้ายกับ Hyperliquid

ไม่มีตัวตน: โครงการส่งทางอากาศครั้งแรกของระบบนิเวศ Ethena

Ethereal เปิดตัวเมื่อวันที่ 30 กันยายนปีนี้

ในเวลานั้น Fells ผู้ก่อตั้ง Ethereal ได้ริเริ่มข้อเสนอที่เกี่ยวข้องกับ Ethena โดยเสนอให้สร้างสถานที่ซื้อขายออนไลน์รอบ USDe ที่รองรับธุรกรรมสปอตและอนุพันธ์ ในด้านหนึ่ง Ethena สามารถทำกำไรจากการขยายยูทิลิตี้ของ USDe และในด้านหนึ่ง ในทางกลับกัน Ethereal สามารถซื้อขาย USDe ได้ ยึดตำแหน่งศูนย์กลางทางนิเวศในช่วงเริ่มต้นของการเติบโต

จากมุมมองทางสถาปัตยกรรม Ethereal จะทำหน้าที่เป็น เลเยอร์ 3 ตามเครือข่าย Ethena จากมุมมองทางธุรกิจ นอกเหนือจากการติดตั้งระบบการซื้อขายที่สมบูรณ์แล้ว Ethereal ยังสนับสนุนการใช้งานแอปพลิเคชันอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับ USDe ( เช่นการกู้ยืม)

เพื่อให้ได้รับการสนับสนุนจากชุมชน Ethena และกระชับความสัมพันธ์ที่แนบแน่นยิ่งขึ้น Ethereal ระบุไว้ในข้อเสนอเวอร์ชันเริ่มต้นว่า 15% ของโทเค็นจะมอบให้กับผู้ให้คำมั่นสัญญาของ ENA ในรูปแบบ airdrops

ข่าวล่าสุด: เรียนรู้จาก Hyperliquid

ในการประชุมทางโทรศัพท์ชุมชนครั้งล่าสุด สมาชิกในทีม Ethereal เน้นย้ำถึง Hyperliquid และเชื่อว่าปัจจัยสำคัญในความสำเร็จของโครงการคือการ “ให้บริการธุรกรรมที่ครบวงจร” ซึ่งแก้ปัญหาที่ซ่อนอยู่ของผู้ใช้ที่ต้องการสลับระหว่างแอปพลิเคชันต่างๆ เมื่อดำเนินการที่แตกต่างกัน . Pain point จึงช่วยรักษาผู้ใช้และเงินทุน

ในเรื่องนี้ Fells ผู้ก่อตั้ง Ethereal ยังได้อธิบายจุดยืนของ Ethereal อีกครั้งว่าเป็น "ผลิตภัณฑ์แบบครบวงจรที่รองรับการดำเนินงาน DeFi ทั้งหมด" ซึ่งผู้ใช้สามารถทำธุรกรรมทันทีหรือตามสัญญา การเก็งกำไรด้านอัตรา การให้ยืม ตัวเลือก และแม้กระทั่งการดำเนินการคาดการณ์ได้ในเวลาเดียวกัน คุณสามารถใช้ sUSDe (USDe ที่จำนำ) เพื่อรับรายได้ดอกเบี้ยที่มั่นคง

Fells กล่าวเสริมว่าเขาหวังที่จะสร้าง Ethereal ให้เป็นแพลตฟอร์มที่คล้ายกับ CEX ในแง่ของประสบการณ์ผู้ใช้ แต่ในขณะเดียวกัน Ethereal ก็จะยังคงไม่ถูกควบคุมและกระจายอำนาจโดยสิ้นเชิง ตัวอย่างเช่น Ethereal จะสรุปลิงก์การชำระเงินค่าแก๊สผ่านการออกแบบเฉพาะ ดังนั้นผู้ใช้จึงไม่จำเป็นต้องลงนามในธุรกรรมแต่ละรายการหรือชำระค่าธรรมเนียมแก๊ส

แผนเวลา: การเปิดตัว Mainnet ในไตรมาสที่ 1

ตามแผนเวลาที่กล่าวถึงในการประชุมทางโทรศัพท์ Ethereal คาดว่าจังหวะการพัฒนาครั้งต่อไปจะเป็นดังนี้:

• การเปิดตัว Testnet: คาดว่าเดือนหน้า;

• เกตเวย์ทดสอบหยุดทำงาน

• การเปิดตัว Mainnet: คาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาสแรกของปี 2568

Falls ยังกล่าวอีกว่าฟังก์ชันเฉพาะของ Ethereal จะเปิดตัวเป็นระยะ โดยเริ่มจากการซื้อขายตามสัญญาของ USDe จากนั้นจึงรวมรูปแบบมาร์จิ้น การให้กู้ยืม และการซื้อขายแบบทันที มีแนวโน้มว่าจะเปิดตัวในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 นอกจากนี้ Ethereal จะรองรับการซื้อขายโทเค็นบลูชิปเพียงไม่กี่รายการในช่วงเริ่มต้นของการเปิดตัว หลังจากที่ผู้ใช้และสภาพคล่องสะสมแล้ว คู่การซื้อขายชุดใหม่จะเปิดตัวทุกสัปดาห์

การขยายตัวทางนิเวศวิทยาของ Ethena

อาณาเขตทางนิเวศน์ของ Ethena กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว นอกเหนือจาก Ethereal ที่กล่าวถึงในบทความนี้แล้ว Derived ซึ่งเป็นโครงการอนุพันธ์ที่ก่อนหน้านี้รู้จักกันในชื่อ option protocol Lyra จะออกเหรียญในไตรมาสแรกของปีหน้า ในเวลาเดียวกัน 5% ของ Ethena จะออก จะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือโทเค็น sENA

การได้รับประโยชน์จากความรู้สึกเชิงบวกของตลาดกระทิง อัตราการระดมทุนในตลาดสัญญายังคงสูงอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนของโปรโตคอล Ethena และ sUSDe เพิ่มขึ้น ณ เวลาที่เผยแพร่ อุปทานของ USDe ใกล้ถึงระดับ 6 พันล้านดอลลาร์ โดยมีอัตราผลตอบแทนแบบเรียลไทม์ที่ 27%

ในเวลาเดียวกัน USDtb ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ stablecoin ใหม่ที่เปิดตัวโดยความร่วมมือกับ Ethena และ BlackRock BUIDL ยังชดเชยข้อบกพร่องที่ใหญ่ที่สุดของ Ethena - ตัวโปรโตคอลเองและ sUSDe จะแสดงผลตอบแทนติดลบชั่วคราวในระหว่างรอบค่าธรรมเนียมติดลบ โครงสร้างของ USDtb นั้นคล้ายคลึงกับ Stablecoin ของ RWA แบบดั้งเดิม โดยได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์สำรอง และรายได้ของมันก็มาจากอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาล หลังจากที่อุปทานของ Stablecoin เพิ่มขึ้นในอนาคต Ethena จะพบกับวงจรค่าธรรมเนียมติดลบหรือรายได้ค่าธรรมเนียมลดลง กว่าพันธบัตรรัฐบาล หน้าต่างป้องกันความเสี่ยงที่เชื่อถือได้เกิดขึ้น ณ เวลาที่มีรายได้ ซึ่งจะช่วยแก้ไขความเปราะบางของโปรโตคอลต่ออัตราติดลบ

Arthur Hayes ราชาแห่งนมที่มีชื่อเสียงและเป็นผู้ก่อตั้ง BitMEX ทำนายไว้เมื่อต้นปีนี้ว่า "USDe จะแซงหน้า USDT และกลายเป็นเหรียญ stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ" แม้ว่าจะยังคงมีช่องว่างหลายสิบเท่าในระดับอุปทานของทั้งสอง จนถึงขณะนี้ เมื่อรวมกับ Ethena แล้ว การพิจารณาจากอัตราผลตอบแทนที่ค่อนข้างสูงและความเร็วของการขยายตัวของระบบนิเวศ ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ และหากสามารถบรรลุความคาดหวังนี้ได้ โครงการย่อยทางนิเวศน์ เช่น ไม่มีตัวตน ที่ยึดตำแหน่งศูนย์กลางทางนิเวศในระยะแรกจะได้รับประโยชน์อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ จากนั้นจึงสร้างผลตอบรับด้านคุณค่าให้กับ ENA อีกครั้ง