ชื่อเดิม: "เราอยู่ที่ไหนในวงจรการเข้ารหัสลับปัจจุบัน และเราจะไปที่ไหนจากที่นี่"

ผู้เขียนต้นฉบับ: ทอม ดันเลวี

เรียบเรียงโดย: Joyce, BlockBeats หมายเหตุบรรณาธิการ: ผลกระทบของการขายสกุลเงินของรัฐบาลเยอรมันและอเมริกัน และกรณี Mentougou ในตลาดกำลังค่อยๆ สิ้นสุดลง และความเชื่อมั่นของชุมชนก็ถึงจุดต่ำสุดแล้ว ตลาด crypto ควรจะไปทางไหนต่อไป? มีหลายปัจจัยที่ต้องพิจารณาในกระบวนการนี้ Tom Dunleavy ผู้เขียนบทความนี้ ยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับตลาดในอนาคต โดยเชื่อว่าตลาดการเข้ารหัสในปัจจุบันกำลังยืนอยู่ที่จุดเปลี่ยนทางประวัติศาสตร์ Bitcoin มีศักยภาพที่ยอดเยี่ยม และความผันผวนของตลาดเป็นเพียงการปรับเปลี่ยนชั่วคราวเท่านั้น

Tom Dunleavy แตกต่างจากคำกล่าวเชิงบวกทั่วไป โดยให้เหตุผลเฉพาะสำหรับภาวะกระทิงจากแง่มุมต่างๆ ของตัวชี้วัดทางเทคนิค สภาพคล่องระดับมหภาค และโครงสร้างตลาด และทำการวิเคราะห์ของเขาเองเกี่ยวกับวิกฤตการณ์ใหม่ที่อาจเกิดขึ้นในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ผู้อ่านที่มีทัศนคติแบบกระทิงหรือหมีสามารถได้รับแรงบันดาลใจจากบทความนี้

ในบทความนี้ฉันจะหารือเกี่ยวกับ:

สถานะตลาดปัจจุบัน: เรากำลังยืนอยู่ที่จุดเปลี่ยนทางประวัติศาสตร์ Bitcoin มีศักยภาพมหาศาล และความผันผวนของตลาดเป็นการปรับตัวชั่วคราว

แนวโน้มในอีก 18 เดือนข้างหน้า: สภาพคล่องทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นและการหลั่งไหลเข้ามาของกองทุนสถาบันจะยังคงขับเคลื่อนตลาดต่อไป และแนวโน้มมีแนวโน้มที่ดี

คำแนะนำในการลงทุน: การเลือกพื้นที่ที่มีแนวโน้มดีและโครงการในระยะเริ่มต้นเป็นสิ่งสำคัญ และลงทุนอย่างมีสมาธิและรอบคอบ

สรุป คุณยังมองโลกในแง่ดีไม่พอ

หลังจากการ deleverage ครั้งใหญ่ ตลาดก็กำลังจะเริ่มต้นขึ้น

ก่อนอื่น เรามาทบทวนสภาวะตลาดในปัจจุบันกันก่อน ในไตรมาสที่สี่ของปี 2023 ความคาดหวังว่าสหรัฐฯ จะอนุมัติ Bitcoin ETF ในไม่ช้า ทำให้เกิดกระแสความกระตือรือร้น ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของวงจรนี้ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 ตลาดดึงดูดเงินทุนไหลเข้าใหม่ประมาณ 15 พันล้านดอลลาร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเปิดตัว Ethereum ETF เมื่อวันที่ 23 พฤษภาคม ทำให้ราคาพุ่งสูงขึ้นมากกว่า 30% แม้ว่าจะมีการปรับฐานในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่นี่เป็นเพียงความผันผวนตามปกติภายในวงจรและไม่จำเป็นต้องกังวลเช่นกัน มาก.

ในขณะเดียวกัน เรายังประสบกับเหตุการณ์การลดหนี้ครั้งใหญ่อีกด้วย ณ สิ้นไตรมาสที่สอง ทรัพย์สินเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์ถูกชำระบัญชีในสุดสัปดาห์เดียว แม้ว่าสิ่งนี้อาจดูน่ากลัว แต่จริงๆ แล้วช่วยให้ตลาดขจัดภาระของเลเวอเรจที่มากเกินไป ทำให้มีสุขภาพที่ดีและมีเสถียรภาพมากขึ้น

ตัวชี้วัดหลัก: MVRV

มาดูตัวบ่งชี้ตลาดที่สำคัญมาก – MVRV ซึ่งเป็นอัตราส่วนของมูลค่าตลาดต่อมูลค่าที่รับรู้ อัตราส่วนนี้เป็นข้อมูลอ้างอิงที่สำคัญในการตัดสินว่าตลาดมีมูลค่าสูงเกินไปหรือต่ำเกินไป และยังเป็นตัวบ่งชี้ที่น่าเชื่อถือที่สุดสำหรับเงื่อนไขการขายชอร์ตหรือการขายเกินใน BTC ปัจจุบันอัตราส่วน MVRV ของ BTC อยู่ที่ 1.5 ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดมีมูลค่าค่อนข้างต่ำเกินไป

ค่า MVRV ที่ต่ำในปัจจุบันบ่งชี้ถึงศักยภาพในการกลับตัวเพิ่มเติม เนื่องจากมีการลบเลเวอเรจจำนวนมากออกจากตลาด ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าเมื่ออัตราส่วนเกิน 4 มักจะเป็นสัญญาณให้ขาย เมื่อต่ำกว่า 1 แสดงว่าเป็นเวลาที่ดีที่จะซื้อ ดังนั้นจากมุมมองนี้ Bitcoin ยังมีพื้นที่อีกมากสำหรับการเติบโตในอนาคต

แรงกระตุ้นเชิงบวกจากสภาพคล่องทั่วโลก

สภาพคล่องทั่วโลกเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญของวงจรตลาด ทุกคนรู้ดีว่านโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของธนาคารกลางและรัฐบาลทั่วโลกมีผลกระทบอย่างมากต่อตลาด โดยเฉพาะสหรัฐอเมริกา เนื่องจากเป็นประเทศที่มีขนาดเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดในโลก การเปลี่ยนแปลงนโยบายในสหรัฐอเมริกาจึงมีความสำคัญต่อตลาด ปัจจุบัน ตลาดคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐอาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ และซิตี้แบงก์ยังคาดการณ์ด้วยว่าอาจมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยแปดครั้งใน 12 เดือนข้างหน้า สิ่งนี้จะช่วยเพิ่มสภาพคล่องในตลาดได้อย่างมาก ซึ่งเป็นข่าวดีสำหรับตลาดสกุลเงินดิจิทัลอย่างไม่ต้องสงสัย

CrossBorderCap ซึ่งเป็นสถาบันที่เน้นเรื่องสภาพคล่องได้เรียกร้องให้เพิ่มการเติบโตของสภาพคล่องเป็น 20% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2024 นอกจากนี้ สวีเดนและธนาคารกลางยุโรปยังกล่าวว่าจะเริ่มผ่อนคลายนโยบายการเงิน การเปลี่ยนแปลงนโยบายดังกล่าวจะอัดฉีดเงินทุนเข้าสู่ตลาดมากขึ้นและผลักดันราคาของสินทรัพย์เสี่ยงให้สูงขึ้น

ผลกระทบจากรอบการเลือกตั้ง

ผลกระทบของรอบการเลือกตั้งที่มีต่อตลาดก็ไม่สามารถละเลยได้เช่นกัน การใช้จ่ายภาครัฐมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นทุกปีการเลือกตั้ง ซึ่งเป็นสัญญาณเชิงบวกต่อตลาดเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง รัฐบาลชุดปัจจุบันมักเพิ่มการใช้จ่ายทั้งทางตรงและทางอ้อมในระหว่างการหาเสียงเลือกตั้ง ซึ่งมักส่งผลให้ผลการดำเนินงานของตลาดแข็งแกร่งในช่วงต้นปี ซบเซาเล็กน้อยในช่วงฤดูร้อน และจะฟื้นตัวอีกครั้งในช่วงครึ่งหลังของปี รอบการเลือกตั้งปี 2024 ก็ไม่มีข้อยกเว้น และตลาดคาดว่าจะทำงานได้ดีในช่วงครึ่งหลังของปี

กำลังซื้อใหม่จาก FTX

เรามีตัวเร่งเชิงบวกเพิ่มเติม โดยจะมีการเรียกร้องค่าชดเชย FTX มูลค่า 12,000 ถึง 14,000 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งคาดว่าจะไหลเข้าสู่ตลาดในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน 2024 สิ่งนี้จะอัดเม็ดเงินใหม่จำนวนมากเข้าสู่ตลาดสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งจะช่วยผลักดันราคาตลาดให้สูงขึ้นอีก สำหรับนักลงทุน นี่ถือเป็นข่าวดีอย่างไม่ต้องสงสัย

"ประเพณี" ครึ่งหนึ่ง

ต้องบอกว่าเราไม่สามารถเพิกเฉยต่อบทเรียนในอดีตได้ ในอดีต ตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีแนวโน้มที่จะเป็นไปตามวงจรสี่ปีที่ซึ่งมีศูนย์กลางอยู่ที่การลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ในปีแรกหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง ตลาดจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ในปีที่สอง การเพิ่มขึ้นจะเริ่มชะลอตัวลง ในปีที่สาม ราคาจะยังคงเท่าเดิม ในปีที่ 4 ราคาจะลดลงอย่างรวดเร็ว . โดยปกติราคาจะสูงสุดประมาณ 500 วันหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง หากวงจรเป็นไปตามรูปแบบเดิมในครั้งนี้ ตลาดก็อาจมีจุดสูงสุดประมาณเดือนตุลาคม 2025

หากเราปฏิบัติตาม "ประเพณี" นี้ เรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของวงจร ก่อนที่จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในอีก 12 เดือนข้างหน้า คาดว่าตลาดจะค่อนข้างสงบในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม

จะควบคุมตลาดกระทิงนี้ได้อย่างไรโดยไม่ต้องตัดเรือและแสวงหาดาบ?

แม้ว่าเราเชื่อว่าตลาดในวงกว้างจะเป็นไปตามรอบก่อนหน้านี้ที่สูงขึ้น แต่ก็มีความแตกต่างบางประการกับตลาดในรอบนี้

ตัวแปรตลาดที่ไม่สามารถละเลยได้

ผลกระทบของการรับเข้าเรียนของสถาบัน

ในรอบนี้เราเห็นปัจจัยใหม่ๆ ประการแรก ผลิตภัณฑ์ของสถาบันมีอิทธิพลเพิ่มมากขึ้น เนื่องจาก Bitcoin ETF ได้รับการอนุมัติ ตลาดจึงดึงดูดเงินทุนไหลเข้ามากกว่า 15 พันล้านดอลลาร์ ยิ่งไปกว่านั้น ปัจจุบันมีที่ปรึกษาทางการเงินในสหรัฐฯ เพียงประมาณ 25% เท่านั้นที่สามารถแนะนำผลิตภัณฑ์เหล่านี้ให้กับลูกค้าได้ ซึ่งหมายความว่ายังมีช่องทางสำหรับการเติบโตอีกมากในอนาคต

ETF ทองคำมีการไหลเข้าสุทธิเป็นเวลาห้าปีติดต่อกันหลังจากได้รับการอนุมัติ ดังนั้นเราจึงคาดหวังได้ว่า Bitcoin ETF จะยังคงดึงดูดเงินทุนไหลเข้าต่อไป ซึ่งจะช่วยลดความผันผวนของตลาดและขยายระยะเวลาของวงจร

โทเค็นมากขึ้นและ Backlog ของเส้นผมที่ใหญ่ขึ้น

ประการที่สอง จำนวนโทเค็นที่สามารถซื้อได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก ในปี 2021 มีโทเค็นในตลาดประมาณ 400,000 โทเค็น และปัจจุบันมีจำนวนเกิน 3 ล้านโทเค็น โดยมีการเพิ่มโทเค็นใหม่ 100,000 โทเค็นทุกวัน นอกจากนี้ยังมีโทเค็นจำนวนมากที่ถูกปลดล็อคจากการออกครั้งก่อน โดยจะมีการปลดล็อคโทเค็นมูลค่า 350 ล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคมเพียงเดือนเดียว อุปทานที่เพิ่มขึ้นดังกล่าวจะส่งผลกระทบต่อตลาดอย่างไม่ต้องสงสัย

นอกจากนี้ยังมีโครงการเอกชนอีกหลายโครงการในตลาดที่พร้อมเปิดตัว โปรเจ็กต์เหล่านี้คาดว่าจะจัดกิจกรรมการสร้างโทเค็นในช่วงฤดูใบไม้ร่วง โครงการมากกว่า 1,000 โครงการที่ได้รับทุนสนับสนุนในปี 2566 และต้นปี 2567 ยังไม่ได้ออกโทเค็น โดยคาดว่าอุปทานทั้งหมดจะสูงถึงหลายพันล้านดอลลาร์ การออกโทเค็นใหม่เหล่านี้อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาด

ภาวะเศรษฐกิจมหภาค

ภาวะเศรษฐกิจมหภาคในสหรัฐอเมริกาก็มีผลกระทบสำคัญต่อตลาดเช่นกัน ปัจจุบัน อัตราการว่างงานของสหรัฐฯ ยังคงต่ำ อัตราเงินเฟ้อยังคงลดลง การเรียกร้องการว่างงานทรงตัว และการเติบโตของค่าจ้างยังคงนิ่ง ปัจจัยเหล่านี้ทำให้ Fed มีเหตุผลในการลดอัตราดอกเบี้ย เราคาดว่าจะเห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2567 และ 2568 ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนเงินทุนสำหรับธุรกิจ ลดอัตราหนี้สำหรับผู้บริโภค และให้เงินทุนมากขึ้นสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง

ทุนสำรองของ VC

ในปี 2021 และ 2022 มีการระดมทุนที่เน้นสกุลเงินดิจิทัลบวกจำนวน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐได้สำเร็จ โดยทั่วไปกองทุนเหล่านี้จะมีกรอบเวลา 3-4 ปีในการปรับใช้เงินทุน เนื่องจากผลกระทบของ FTX กองทุนหลายแห่งจึงควรลงทุนด้วยความระมัดระวังในช่วงปลายปี 2565 และต้นปี 2566 อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของตลาดเมื่อเร็ว ๆ นี้ทำให้บริษัทร่วมลงทุนหลายแห่งต้องประหลาดใจ ส่งผลให้ทุนสำรองจำนวนมากอยู่นอกรอบวงจรนี้ เงินทุนสำรองจำนวนมากมีการใช้งานอย่างแข็งขันในไตรมาสแรกและไตรมาสที่สองของปี 2567

สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

สุดท้ายนี้ การเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบก็มีผลกระทบสำคัญต่อตลาดเช่นกัน แม้ว่ากฎระเบียบที่กำลังจะมีขึ้นอาจเป็นข้อขัดแย้ง แต่กฎเกณฑ์ที่ชัดเจนสามารถลดความไม่แน่นอนของตลาดได้ MiCA ของสหภาพยุโรปเปิดตัวแล้ว และสหรัฐอเมริกายังมีใบเรียกเก็บเงินจำนวนหนึ่งเกี่ยวกับโครงสร้างตลาด บริการด้านการธนาคาร และเหรียญที่มั่นคง หากพรรครีพับลิกันชนะตำแหน่งประธานาธิบดีและวุฒิสภา ร่างกฎหมายเหล่านี้จะเปิดตัวอย่างรวดเร็วในไตรมาสแรกของปี 2024

คุณมองวงจรนี้อย่างไร?

นานขึ้นและมีความผันผวนน้อยลง

โดยรวมแล้ว เราเชื่อว่าวัฏจักรนี้น่าจะยาวนานขึ้นและมีความผันผวนน้อยกว่ารอบก่อนหน้า สินทรัพย์ขนาดใหญ่จะเป็นผู้นำในการพุ่งขึ้น โดยมีทุนสำรองจำนวนมากจากบริษัทร่วมลงทุนที่สนับสนุนโครงการใหม่ๆ จำนวนมาก แต่เรายังคงต้องการผู้ซื้อสุทธิรายใหม่เพื่อรองรับสินทรัพย์เพิ่มเติม แม้ว่าเราจะได้ผู้ซื้อจำนวนมากผ่านทาง ETF แต่ผู้ซื้อเหล่านี้ไม่น่าจะเป็นผู้ใช้ออนไลน์ที่รองรับการประเมินมูลค่าของโทเค็นอื่น ๆ

สินทรัพย์ขนาดใหญ่เป็นผู้นำในการเพิ่มขึ้น และ "ฤดูกาลของ altcoin" ก็ไม่มีอีกต่อไป

เราคาดว่าสินทรัพย์ขนาดใหญ่จะนำกำไรในรอบนี้ ในขณะที่สินทรัพย์หางยาวจะมีความผันผวนมากขึ้น สินทรัพย์ชั้นนำจำนวนมากอาจรวมอยู่ในผลิตภัณฑ์ระดับสถาบัน เมื่อเปรียบเทียบกับรอบที่ผ่านมา โปรโตคอลขนาดเล็กหรือที่เกิดขึ้นใหม่จำนวนมากจะถือเป็นศูนย์เนื่องจากการแข่งขันเพื่อแย่งชิงเงินทุนทวีความรุนแรงมากขึ้น ในรอบนี้จะมีความแตกต่างอย่างมากในการลงทุนและประสิทธิภาพของโปรโตคอลหางยาว

ทางเลือกและการมุ่งเน้นเป็นสิ่งสำคัญ

ในรอบนี้ การเลือกสินทรัพย์มีความสำคัญมากกว่าที่เคย วิธี “ทอดอวนจับปลา” แบบเก่าใช้ไม่ได้แล้ว เมื่ออุปทานเพิ่มขึ้น ความสนใจก็เกือบจะมีความสำคัญพอๆ กับปัจจัยพื้นฐาน (หรือมากกว่านั้นในบางประเภทธุรกิจ) นักลงทุนควรมุ่งเน้นไปที่แนวดิ่งและโปรโตคอลที่ระยะ Seed และ Series A

ลิงค์เดิม