รายงาน VanEck: ETH จะสูงถึง 22,000 ดอลลาร์ในปี 2573

ผู้เขียนต้นฉบับ: Matthew Sigel, Patrick Bush, Denis Zinoviev, VanEck

การรวบรวมต้นฉบับ: 1912212.eth, Foresight News

เราคาดว่า ETH Spot ETF จะได้รับอนุญาตให้ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐได้ในไม่ช้า ความคืบหน้าสู่หลักชัยนี้จะช่วยให้ที่ปรึกษาทางการเงินและนักลงทุนสถาบันสามารถถือครองสินทรัพย์นี้ภายใต้การรับประกันของผู้ดูแลที่มีคุณสมบัติเหมาะสม และได้รับประโยชน์จากข้อได้เปรียบด้านราคาและสภาพคล่องซึ่งเป็นลักษณะเฉพาะของ ETF เพื่อเป็นการตอบสนอง เราได้อัปเดตโมเดลทางการเงินของเราและประเมินกรณีการลงทุนขั้นพื้นฐานสำหรับ ETH อีกครั้ง นอกจากนี้เรายังดำเนินการวิเคราะห์เชิงปริมาณว่า ETH โต้ตอบกับ BTC อย่างไรในพอร์ตโฟลิโอ 60/40 แบบดั้งเดิม โดยมุ่งเน้นไปที่การแลกเปลี่ยนระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน

เนื้อหาหลักของบทความนี้:

• เครือข่าย Ethereum มีแนวโน้มที่จะได้รับส่วนแบ่งการตลาดอย่างรวดเร็วจากผู้เล่นในตลาดการเงินแบบดั้งเดิมและบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่มีจำนวนเพิ่มมากขึ้น หาก Ethereum สามารถรักษาอำนาจเหนือแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะและบรรลุความคาดหวังการเติบโตดังกล่าวข้างต้น เราก็มีเหตุผลที่เชื่อได้ว่ากระแสเงินสดอิสระ (CFC ในภาษาอังกฤษซึ่งอิงตามต้นทุนเครือข่ายทั้งหมด เช่น ธุรกรรมและสัญญาอัจฉริยะ) ภายในปี 2573 หลังจากค่าธรรมเนียมก๊าซแล้ว จำนวน ETH สุทธิที่มีอยู่ในการดำเนินงานเครือข่ายจะสูงถึง 66 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าตลาดจะสูงถึง 2.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และราคาของ ETH แต่ละรายการจะสูงถึง 22,000 ดอลลาร์สหรัฐ

• การเพิ่มการจัดสรรสกุลเงินดิจิทัลเพียงเล็กน้อย (สูงสุด 6%) ให้กับพอร์ตโฟลิโอ 60/40 แบบเดิมสามารถปรับปรุงอัตราส่วน Sharpe ของพอร์ตโฟลิโอได้อย่างมาก และมีผลกระทบต่อการเบิกเงินค่อนข้างน้อย การจัดสรรพอร์ตโฟลิโอสกุลเงินดิจิทัลล้วนๆ ที่เกือบ 70/30 ระหว่าง Bitcoin และ Ethereum ให้ผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงได้ดีที่สุด

การประเมินการลงทุนใน Ethereum

ETH ซึ่งเป็นโทเค็นดั้งเดิมของ Ethereum เป็นสินทรัพย์ประเภทใหม่ที่ช่วยให้นักลงทุนได้สัมผัสกับระบบธุรกิจบนอินเทอร์เน็ตที่มีการเติบโตสูง ที่มีศักยภาพในการขัดขวางการดำเนินงานทางการเงินที่มีอยู่และแพลตฟอร์มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ เช่น Google และ Apple Ethereum ดึงดูดผู้ใช้งานต่อเดือนประมาณ 20 ล้านคนในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ในขณะที่มีมูลค่า 4 ล้านล้านดอลลาร์ และอำนวยความสะดวกในการโอนเหรียญที่มีเสถียรภาพ 5.5 ล้านล้านดอลลาร์ มีเหรียญ stablecoin มากกว่า 91.2 พันล้านดอลลาร์, สินทรัพย์ tokenized off-chain 6.7 พันล้านดอลลาร์ และสินทรัพย์ดิจิทัล 308 พันล้านดอลลาร์บน Ethereum สินทรัพย์หลักของระบบการเงินนี้คือโทเค็น ETH และในปัจจัยพื้นฐานที่อัปเดตของเรา เราเชื่อว่า ETH จะสูงถึง 22,000 ดอลลาร์ภายในปี 2573 ผลตอบแทนรวม 487% จากราคา ETH ในปัจจุบัน โดยมีอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น (CAGR) อยู่ที่ 37.8% .

เราคาดการณ์การประเมินมูลค่าของ ETH ในปี 2573 โดยอิงจากกระแสเงินสดอิสระจำนวน 66 พันล้านดอลลาร์ที่คาดว่าจะสร้างโดย Ethereum และเป็นผลมาจากโทเค็น ETH เราประมาณการกระแสเงินสดซื้อขายที่ P/E Multiple ที่ 33 เท่า เนื่องจาก Ethereum เป็นแพลตฟอร์มแอปพลิเคชัน เราจึงเริ่มการประเมินมูลค่าโดยการประมาณขนาดตลาดของพื้นที่ธุรกิจที่แอปพลิเคชันบล็อกเชนจะหยุดชะงัก เราประมาณการขนาดตลาดรายได้รวมต่อปี (TAM) ของอุตสาหกรรมแนวดิ่งเหล่านี้อยู่ที่ 15 ล้านล้านดอลลาร์

• การเงิน การธนาคาร และการชำระเงิน (FBP) - 10.9 ล้านล้านดอลลาร์

• การตลาด การโฆษณา โซเชียล และเกม (MASG) - 1.1 ล้านล้านดอลลาร์

• โครงสร้างพื้นฐาน (I) - 1.8 ล้านล้านดอลลาร์

• ปัญญาประดิษฐ์ (AI) – 1.4 ล้านล้านดอลลาร์

ตามข้อมูลของ TAM เราใช้บล็อกเชน เช่น Ethereum เพื่อดำเนินการประมาณการการจับตลาดของรายได้เหล่านี้ อัตราการเจาะของ FBP, MASG, I และ AI คือ 7.5%, 20%, 10% และ 5% ตามลำดับ เราคาดการณ์ส่วนแบ่งของแอปพลิเคชัน crypto ที่สร้างขึ้นบน Ethereum เมื่อเทียบกับบล็อกเชนอื่น ๆ และกรณีพื้นฐานของเราคือ 70% ค่าธรรมเนียมโดยประมาณของเราที่ Ethereum จะเรียกเก็บจากผู้ใช้แอปพลิเคชัน ซึ่งเป็น "อัตรารับ" ของรายได้จากแอปพลิเคชันเหล่านี้จะอยู่ที่ 5-10% เราเพิ่งอัปเดตโมเดล ETH สำหรับฤดูใบไม้ผลิปี 2023 เพื่อเพิ่มตลาดปลาย AI เพื่อสะท้อนถึงศักยภาพมหาศาลของ Ethereum ในด้านนี้ การปรับเปลี่ยนที่มีผลกระทบอื่น ๆ จากรุ่นก่อนหน้าคือการบริโภคอุปทาน ETH ที่เพิ่มขึ้น การยึดครองตลาดปลายทางที่มากขึ้น และการยอมรับกิจกรรมทางเศรษฐกิจพื้นฐานที่สูงขึ้น เราเชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้มีความสมเหตุสมผลเนื่องจากปัจจัยพื้นฐานที่ทำให้ Ethereum เข้าถึงนวัตกรรมล่าสุดและการเมืองที่เปลี่ยนแปลงในสหรัฐอเมริกาได้มากขึ้น

เราเชื่อว่า ETH เป็นสินทรัพย์ปฏิวัติที่มีความคล้ายคลึงกันเพียงเล็กน้อยในโลกการเงินที่ไม่ใช่การเข้ารหัสลับ ETH ถือได้ว่าเป็น “น้ำมันดิจิทัล” เนื่องจากมีการบริโภคโดยการเข้าร่วมกิจกรรมบน Ethereum ETH ยังถือได้ว่าเป็น "สกุลเงินที่ตั้งโปรแกรมได้" เนื่องจากการจัดหาทางการเงินของ ETH และสินทรัพย์ Ethereum อื่น ๆ สามารถเกิดขึ้นได้โดยอัตโนมัติบน Ethereum โดยไม่ต้องมีคนกลางหรือการเซ็นเซอร์ นอกจากนี้ เราเชื่อว่า ETH เป็น "สินค้าโภคภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทน" เนื่องจากสามารถให้คำมั่นสัญญากับผู้ตรวจสอบที่จัดการเครือข่าย Ethereum ในลักษณะที่ไม่ต้องดูแลเพื่อรับรายได้ ETH สุดท้ายนี้ เราเชื่อว่า ETH ยังถือได้ว่าเป็น "สกุลเงินสำรองทางอินเทอร์เน็ต" เนื่องจากเป็นสินทรัพย์อ้างอิงที่กำหนดราคากิจกรรมทั้งหมดและสินทรัพย์ดิจิทัลส่วนใหญ่ทั่วทั้งระบบนิเวศ Ethereum กว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ และการเชื่อมต่อบล็อกเชนมากกว่า 50 รายการ

โดยไม่คำนึงถึงการจัดประเภท ETH จะได้รับประโยชน์จากการใช้งาน Ethereum ที่เพิ่มขึ้น Ethereum เป็นแพลตฟอร์มทางเศรษฐกิจที่มีชีวิตชีวาซึ่งถือได้ว่าเป็นห้างสรรพสินค้าดิจิทัล โดยมีฐานผู้ใช้เพิ่มขึ้น 1,500% และรายรับพุ่งสูงขึ้นด้วยอัตราการเติบโตต่อปีที่ 161% นับตั้งแต่ปี 2019 ในปีที่ผ่านมา Ethereum สร้างรายได้ 3.4 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากต้องซื้อ ETH เพื่อใช้ Ethereum ผู้ถือ ETH ทุกคนจะได้รับประโยชน์จากการไหลเข้าของสกุลเงินที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์ นอกจากนี้ 80% ของรายได้ ETH เหล่านี้จะถูกนำมาใช้เพื่อซื้อคืนและทำลาย ETH ที่หมุนเวียนอยู่เพื่อลบออกจากการหมุนเวียนอย่างถาวร ซึ่งคล้ายกับการซื้อหุ้นคืนที่ไม่สามารถเปลี่ยนกลับได้

ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา 541,000 ETH มูลค่า 1.58 พันล้านดอลลาร์ (0.4% ของอุปทานทั้งหมด) ได้ถูกทำลายไปแล้ว ผู้ถือ ETH จึงได้รับประโยชน์สองเท่าจากกิจกรรม Ethereum ทั้งจากการซื้อ ETH ที่ขับเคลื่อนโดยผู้ใช้ และจากการทำลายอุปทาน ผู้ใช้ ETH ยังสามารถรับผลตอบแทนต่อปีประมาณ 3.5% จากการปักหลัก ETH สิ่งนี้ทำได้โดยการปักหลัก ETH ให้กับหน่วยงานเครือข่าย Ethereum ที่เรียกว่าเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง โดยให้การรับประกันที่จำเป็นในการรันเครือข่าย Ethereum

เมื่อเทียบกับแอปพลิเคชัน Web2 แล้ว Ethereum (3.4 พันล้านดอลลาร์) สร้างรายได้มากกว่า Etsy (2.7 พันล้านดอลลาร์), Twitch (2.6 พันล้านดอลลาร์) และ Roblox (2.7 พันล้านดอลลาร์) Ethereum (20 ล้านคน) มีผู้ใช้งานต่อเดือนมากกว่า Instacart (14 ล้านคน), Robinhood (10.6 ล้านคน) และ Vrbo (17.5 ล้านคน) นอกจากนี้ รายได้เฉลี่ยต่อปีของผู้ใช้งาน Ethereum ต่อเดือนอยู่ที่ 172 ดอลลาร์ ซึ่งเทียบได้กับ 100 ดอลลาร์ของ Apple Music Netflix อยู่ที่ 142 ดอลลาร์ และ Instagram อยู่ที่ 25 ดอลลาร์ เราจัดประเภท Ethereum ให้เป็นธุรกิจแพลตฟอร์มที่คล้ายกับ Apple App Store หรือ Google Play อย่างไรก็ตาม Ethereum มีข้อได้เปรียบที่สำคัญเหนือแพลตฟอร์ม Web2 เนื่องจากนำเสนอคุณค่าที่เป็นเอกลักษณ์แก่ผู้ใช้และเจ้าของธุรกิจแอปซึ่งไม่มีให้บริการนอกสกุลเงินดิจิทัล

สิ่งที่น่าสนใจที่สุดของการใช้ Ethereum คือการประหยัดต้นทุนที่อาจเกิดขึ้นกับทั้งธุรกิจและผู้ใช้ Apple และ Google คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 30% ของรายได้จากแอปพลิเคชันที่โฮสต์ ในขณะที่ Ethereum ปัจจุบันมีสัดส่วนประมาณ 24% (14% สำหรับแอปพลิเคชันที่ไม่ใช่ DeFi) นอกจากนี้ เราเชื่อว่าการยอมรับ Ethereum จะลดลงเหลือ 5-10% ในอีก 18 เดือนข้างหน้า เนื่องจากกิจกรรมจะเปลี่ยนไปใช้ Ethereum L2 ที่ถูกกว่า (อัตราการได้มาในปัจจุบัน 0.25%-3%) จากมุมมองของการชำระเงิน ผู้ประมวลผลบัตรเครดิตและแอปการชำระเงินอื่นๆ เช่น PayPal จะเรียกเก็บเงิน 1.94% สำหรับการชำระเงินทั้งหมด (2.9% สำหรับธุรกรรมเชิงพาณิชย์) ในขณะที่ Visa เรียกเก็บเงิน 1.79-2.43% หรือมากกว่า

เราเชื่อว่า Ethereum อาจเสนอแอปพลิเคชันที่ทรงพลังและทำกำไรให้กับผู้ประกอบการมากกว่าแพลตฟอร์มเครือข่ายโซเชียลที่เน้นข้อมูลเป็นศูนย์กลาง เช่น Facebook Ethereum ช่วยให้แอปพลิเคชันสามารถเชื่อมต่อระหว่างกันได้อย่างอิสระและสร้างสรรค์ในสภาพแวดล้อมการใช้งานที่ไม่ได้รับอนุญาตและในข้อมูลโอเพ่นซอร์ส ด้วยเหตุนี้ ทุกคนจึงสามารถสร้างแอปพลิเคชันและใช้ประโยชน์จากข้อมูลที่สำคัญ รวมถึงข้อมูลเกี่ยวกับกิจกรรมของผู้ใช้ทั้งหมดในห่วงโซ่ได้ เช่นเดียวกับที่ Visa ทำให้ข้อมูลการชำระเงินของลูกค้าใช้งานได้ฟรี ตัวอย่างเช่น แอปโซเชียลมีเดีย Farcaster ปัจจุบันมีรายได้ 75.50 ดอลลาร์ต่อผู้ใช้งานต่อเดือน เทียบกับประมาณ 44 ดอลลาร์สำหรับ Facebook สิ่งที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้นคือความจริงที่ว่าโครงสร้างสิ่งจูงใจแบบโอเพ่นซอร์สส่งผลให้มีแอปพลิเคชันที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้น โดยผู้ใช้ Farcaster ใช้เวลาเฉลี่ย 350 นาทีต่อวัน เทียบกับ 31 นาทีของ Facebook

ผลลัพธ์ของคุณสมบัติของ Ethereum คือกำไรบางส่วนที่ได้รับจากการเงินขนาดใหญ่ เทคโนโลยีขนาดใหญ่ และข้อมูลขนาดใหญ่สามารถถ่ายโอนไปยังผู้ใช้ในรูปแบบของสวัสดิการผู้บริโภค เมื่อมีการสร้างข้อมูลในที่สาธารณะมากขึ้น และการค้าขายก็เคลื่อนตัวออกจากเส้นทางการเงินที่มีราคาแพงและปิดมากขึ้น คูเมืองทางธุรกิจก็จะถูกกัดเซาะ ผลลัพธ์ที่ได้คือธุรกิจที่มีศักยภาพซึ่งสร้างขึ้นจากเศรษฐศาสตร์ที่มีอัตรากำไรต่ำของโอเพ่นซอร์ส ผู้บริโภคและผู้สร้างแอปพลิเคชันจะย้ายไปยัง Ethereum เราเชื่อว่าในอีก 5-10 ปีข้างหน้า 7% ถึง 20% ของรายได้จาก Web2/ธุรกิจการเงินขนาดใหญ่ หรือล้านล้านดอลลาร์ อาจถูกบีบโดยระบบเช่น Ethereum และส่งคืนให้กับผู้ใช้และผู้สร้างแอปพลิเคชันเป็นหลัก นอกจากนี้ คุณสมบัติการเป็นเจ้าของที่เป็นเอกลักษณ์ของ Ethereum ช่วยให้สามารถแสดงตนทางดิจิทัลที่ไม่ถูกเซ็นเซอร์บนโซเชียลมีเดียและแอปพลิเคชันเกม หากการตรวจสอบข้อมูลของรัฐบาลยังคงเพิ่มขึ้น ความสามารถเหล่านี้จะมีคุณค่ามากขึ้น

ยังมีเหตุผลที่ดีที่เชื่อได้ว่าเครือข่ายสาธารณะเช่น Ethereum จะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานแบ็คเอนด์ที่สำคัญสำหรับแอปพลิเคชัน AI การแพร่กระจายของตัวแทน AI และเศรษฐกิจของพวกเขาจะต้องมีการถ่ายโอนมูลค่าอย่างไม่จำกัด การพิสูจน์ความเป็นมนุษย์ที่ชัดเจน และแหล่งที่มาของข้อมูล/แบบจำลองที่กำหนดไว้อย่างชัดเจน คุณสมบัติพิเศษเหล่านี้มีอยู่ในบล็อกเชน แต่หลีกเลี่ยงโครงสร้างพื้นฐานทางเทคโนโลยีที่มีอยู่ เราคาดการณ์ว่าภายในปี 2573 TAM ของการปรับปรุงประสิทธิภาพการทำงานของ AI ทั่วโลกอาจสูงถึง 8.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ จากสมมติฐานของการนำไปใช้ทางธุรกิจ 66% การจับมูลค่าซอฟต์แวร์ AI 25% และการจับมูลค่าที่ไม่ใช่ฮาร์ดแวร์ 72% เราเชื่อว่า TAM รายได้ที่เป็นไปได้ของ crypto และ AI จะอยู่ที่ 911 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2573 ด้วยแอปพลิเคชัน AI แบบโอเพ่นซอร์สและ รายรับจากโครงสร้างพื้นฐานอยู่ที่ 45.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่ง 1.2 พันล้านดอลลาร์อาจไหลกลับไปยังผู้ถือ ETH โดยตรง

ปัจจุบันกิจกรรมส่วนใหญ่บน Ethereum คือกิจกรรมทางการเงิน การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจและโปรโตคอลการธนาคารคิดเป็น 49% ของรายได้ Ethereum ในขณะที่ 20% กระจายโดยการโอนมูลค่าแบบธรรมดา รายได้เหล่านี้จัดหมวดหมู่ตามการเงิน การธนาคาร และการชำระเงิน (FGP) ในขณะเดียวกัน Infrastructure (I) ถือหุ้นใหญ่เป็นอันดับสองที่ประมาณ 19% ซึ่งเกี่ยวข้องกับธุรกิจที่มีการกระจายอำนาจและการสร้างซอฟต์แวร์เพื่อรองรับแอปพลิเคชันที่มีการกระจายอำนาจ สุดท้ายนี้ เราจัดหมวดหมู่โซเชียลมีเดียและกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับ NFT ไว้ในหมวดหมู่การตลาด การโฆษณา โซเชียลมีเดีย และเกม (MASG) MASG มีส่วนร่วม 11% ของรายได้เหล่านี้ ปัจจุบัน AI มีบทบาทเพียงเล็กน้อยในการสร้างรายได้ให้กับ Ethereum

รายได้ของ Ethereum มาจากตลาดเทอร์มินัลที่กล่าวถึงข้างต้น กิจกรรมเหล่านี้ประกอบขึ้นเป็นรายการรายได้ของ Ethereum รวมถึงค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม การชำระหนี้ในชั้นที่สอง การสั่งซื้อ Block Space (MEV) และการรักษาความปลอดภัยในฐานะบริการ ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมคือค่าธรรมเนียมที่ผู้ใช้ (และตัวแทนอัตโนมัติในอนาคต) จ่ายเพื่อใช้แอปพลิเคชันหรือโอนมูลค่าบน Ethereum การตั้งถิ่นฐานในเลเยอร์ 2 หมายถึงรายได้ที่จ่ายโดย Ethereum L2 ไปยัง Ethereum เพื่อชำระธุรกรรม MEV คือรายได้ที่เกิดจากค่าธรรมเนียมที่ผู้ใช้จ่ายสำหรับสิทธิ์ในการเรียงลำดับชุดธุรกรรม Security as a Service หมายถึงการใช้ ETH เป็นหลักประกันในการขับเคลื่อนแอปพลิเคชันที่ไม่ได้รับอนุญาตซึ่งต้องใช้ค่านี้ในการดำเนินธุรกิจ ในปีที่ผ่านมา ประมาณ 72% ของรายได้ของ Ethereum มาจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม MEV คิดเป็นประมาณ 19% และการชำระบัญชีชั้นสองคิดเป็นประมาณ 9% ในขณะที่บริการรักษาความปลอดภัยยังไม่ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการ

เราเชื่อว่าคุณค่าที่แข็งแกร่งที่สุดของ Ethereum นั้นอยู่ในภาคการเงิน ดังนั้นเราคาดว่าภายในปี 2030 71% ของรายได้ของ Ethereum จะมาจากบริการทางการเงิน (FGP) เราคาดว่า MASG จะเติบโตเป็น 17% เนื่องจากข้อดีของการทดลองและระบบการเงินและข้อมูลโอเพ่นซอร์สของ Ethereum ซึ่งจะเข้ามาแทนที่โครงสร้างพื้นฐานเล็กน้อย ทำให้สามารถสร้างรายได้ 8% โดยรวมแล้ว AI จะคิดเป็น 2% ของรายได้ของ Ethereum อย่างไรก็ตาม หากซอฟต์แวร์ AI แบบกระจายอำนาจแสดงให้เห็นถึงศักยภาพมหาศาล ส่วนแบ่งรายได้ของ AI อาจเติบโตแบบทวีคูณหรือมากกว่านั้น

จากมุมมองของรายการรายได้ เราประเมินว่าธุรกรรม Mainnet เดียวจะคิดเป็นสัดส่วนเพียง 1.5% ของรายได้ การตั้งถิ่นฐานในเลเยอร์ 2 ซึ่งรวมแพ็คเกจข้อมูลธุรกรรมไว้บนเมนเน็ต จะเพิ่มรายได้อย่างมีนัยสำคัญเป็นประมาณ 76% เนื่องจากเราคาดหวังว่ากิจกรรมส่วนใหญ่จะเกิดขึ้นในบล็อกเชนชั้นสองของ Ethereum แต่มูลค่าส่วนใหญ่ของธุรกรรมเหล่านี้จะสะสมให้กับ Ethereum ในขณะเดียวกัน MEV จะยังคงความสำคัญไว้ โดยคิดเป็น 18% ของรายได้ ในขณะที่ Security-as-a-Service จะกลายเป็น 4.5% ของรายได้ Ethereum

Bitcoin และ Ethereum: การจัดสรรพอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสมที่สุด

ภาพรวมการวิเคราะห์

เราทำการศึกษาเพื่อประเมินผลกระทบของการรวม BTC และ ETH ไว้ในพอร์ตโฟลิโอ 60/40 แบบดั้งเดิม ครอบคลุมช่วงวันที่ 1 กันยายน 2015 ถึง 30 เมษายน 2024 การวิเคราะห์ดำเนินการผ่านห้าส่วนหลัก:

• การจัดสรรที่มีข้อจำกัดที่เหมาะสมที่สุดในพอร์ตโฟลิโอ 60/40 แบบดั้งเดิม: เราประเมินน้ำหนักในอุดมคติของ BTC และ ETH ในพอร์ตหุ้น 60% และพอร์ตพันธบัตร 40% โดยจำกัดการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอสูงสุดไว้ที่ 6% เราดำเนินการและเพิ่มความเสี่ยงต่อสกุลเงินดิจิทัลโดยใช้พอร์ตการลงทุนตัวอย่าง 169 รายการ

• การวิเคราะห์อัตราส่วน Drawdown และ Sharpe: เราศึกษาอัตราส่วน Drawdown และ Sharpe สำหรับชุดย่อยที่เป็นตัวแทนของพอร์ตการลงทุน 16 รายการเพื่อทำความเข้าใจการแลกเปลี่ยนความเสี่ยงและผลตอบแทน การเพิ่มการจัดสรรสกุลเงินดิจิทัลเพียงเล็กน้อย (สูงสุด 6%) ให้กับพอร์ตโฟลิโอ 60/40 แบบเดิมสามารถปรับปรุงอัตราส่วน Sharpe ของพอร์ตโฟลิโอได้อย่างมาก โดยมีผลกระทบต่อการเบิกเงินค่อนข้างน้อย สำหรับนักลงทุนที่มีการยอมรับความเสี่ยงสูง (ความผันผวนสูงถึง ~20% ต่อปี) การจัดสรรสูงถึง 20% สามารถปรับปรุงความเสี่ยง/ผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนโดยรวมได้ต่อไป ระหว่าง BTC และ ETH เราเชื่อว่าการถ่วงน้ำหนักประมาณ 70/30 จะให้ผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงได้ดีที่สุด

• การจัดสรร BTC และ ETH อย่างเหมาะสมในพอร์ตโฟลิโอสกุลเงินดิจิทัลล้วนๆ: เราวิเคราะห์แต่ละการเปลี่ยนแปลงของการถ่วงน้ำหนัก BTC และ ETH ในพอร์ตโฟลิโอที่ประกอบด้วยสกุลเงินดิจิทัลทั้งสองนี้เท่านั้น โดยมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มอัตราส่วน Sharpe สูงสุดและรับน้ำหนัก BTC/ETH ในอุดมคติ

• การคำนวณขอบเขตที่มีประสิทธิภาพโดยใช้พอร์ตโฟลิโอสกุลเงินดิจิทัลที่เหมาะสมที่สุด: เราตรวจสอบน้ำหนักที่เหมาะสมที่สุดของพอร์ตโฟลิโอ BTC/ETH ในอุดมคติเพื่อเพิ่มผลตอบแทนสูงสุดตามระดับความผันผวนที่แตกต่างกัน เพื่อแสดงให้เห็นเมื่อเพิ่มสกุลเงินดิจิทัลเป็น 60/40 ส่วนหนึ่งของขอบเขตที่มีประสิทธิภาพ (ด้วยระดับที่สมเหตุสมผล ความผันผวน)

• การพึ่งพาเวลาของผลลัพธ์ขอบเขตที่มีประสิทธิภาพ: เราพิจารณาผลกระทบของจุดเริ่มต้นที่แตกต่างกันต่อผลการศึกษา แสดงให้เห็นว่าการจัดสรรสกุลเงินดิจิทัลที่มากขึ้นจะส่งผลต่อผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอในแต่ละช่วงเวลาที่มีอยู่

1. การจัดสรรที่เหมาะสมที่สุดในพอร์ตโฟลิโอ 60/40 แบบดั้งเดิม

เป้าหมายหลักของส่วนนี้คือการพิจารณาการจัดสรร BTC และ ETH ที่เหมาะสมที่สุดในพอร์ตโฟลิโอ 60/40 แบบดั้งเดิม โดยมีน้ำหนักรวมสูงสุด 6% ในสกุลเงินดิจิทัล การวิเคราะห์เกี่ยวข้องกับการสร้างพอร์ตการลงทุนโมเดล 169 แบบที่มีการเปิดรับ crypto ที่เพิ่มขึ้น (สูงสุด 3% ต่อ BTC และ ETH)

ผลลัพธ์แสดงให้เห็นว่าพอร์ตโฟลิโอที่ถือ Bitcoin 3% และ Ethereum 3% (พร้อมด้วยพันธบัตร S&P 500 และ 37% ของสหรัฐอเมริกา 57%) ให้ผลตอบแทนสูงสุด (ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) ต่อหน่วยความเสี่ยง กล่าวอีกนัยหนึ่ง การอนุญาตให้มีการจัดสรรสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดได้รับผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงสูงสุด ในขณะที่ยังคงการจัดสรรโดยรวมแบบอนุรักษ์นิยมที่ 6%

การเพิ่มประสิทธิภาพการจัดสรร BTC/ETH ในพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิม 60/40 สำหรับผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยง (1 กันยายน 2558 – 30 เมษายน 2567)

2. การวิเคราะห์ Drawdown และ Sharpe Ratio

เพื่อประเมินการแลกเปลี่ยนความเสี่ยง-ผลตอบแทน เราได้วิเคราะห์พอร์ตการลงทุน 60/40 ตัวแทน 16 รายการ โดยค่อยๆ เพิ่มการจัดสรรสกุลเงินดิจิทัล มากถึง 6% การค้นพบหลักคือ:

การปรับปรุงอัตราส่วนชาร์ป: อัตราส่วนพอร์ตโฟลิโอชาร์ปดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อการจัดสรรสกุลเงินดิจิทัลเพิ่มขึ้น

ผลกระทบต่อการขาดทุนน้อยที่สุด: การขาดทุนสูงสุดจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเท่านั้น ทำให้การจัดสรรสกุลเงินดิจิทัลที่สูงขึ้นเป็นการแลกเปลี่ยนที่น่าดึงดูดสำหรับนักลงทุนจำนวนมาก

ข้อมูลเกี่ยวกับการเบิกถอนสูงสุดและอัตราส่วน Sharpe แสดงให้เห็นว่าการจัดสรรสกุลเงินดิจิทัล 6% ส่งผลให้มีอัตราส่วน Sharpe ที่เกือบสองเท่าของพอร์ตโฟลิโอ 60/40 ในขณะที่การเบิกถอนเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเท่านั้น สิ่งนี้เน้นย้ำถึงการแลกเปลี่ยนผลตอบแทนความเสี่ยงที่น่าพอใจเมื่อเพิ่ม BTC และ ETH ลงในพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิม

3. การจัดสรร BTC และ ETH ที่เหมาะสมที่สุดในพอร์ตโฟลิโอ Cryptocurrency

โดยมุ่งเน้นที่พอร์ตการลงทุน BTC และ ETH เท่านั้น เราได้ทดสอบการผสมผสานน้ำหนักที่เป็นไปได้ทั้งหมดเพื่อกำหนดชุดค่าผสมที่ดีที่สุดที่จะเพิ่มอัตราส่วน Sharpe ให้สูงสุด การวิเคราะห์แสดงให้เห็นว่าการจัดสรรที่เหมาะสมที่สุดคือ Bitcoin 71.4% และ Ethereum 28.6% การจัดสรรนี้จะสร้างอัตราส่วน Sharpe ที่สูงที่สุด ซึ่งบ่งชี้ถึงผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงได้ดีที่สุดสำหรับพอร์ตโฟลิโอสกุลเงินดิจิทัลล้วนๆ การค้นพบนี้เน้นย้ำถึงความจำเป็นที่นักลงทุนจะต้องถือครองสกุลเงินดิจิทัลทั้งสองสกุลเพื่อเพิ่มผลกำไรสูงสุด การจัดสรร BTC 50% และ ETH 50% อย่างง่ายยังแสดงให้เห็นถึงข้อได้เปรียบอย่างมาก โดยเสริมมูลค่าของการกระจายความเสี่ยงภายในประเภทสินทรัพย์ crypto

4. ขอบเขตที่มีประสิทธิภาพเมื่อรวม cryptocurrencies

เพื่อให้บรรลุการจัดสรรที่เหมาะสมที่สุดให้กับสกุลเงินดิจิทัลโดยไม่มีข้อจำกัดในขณะที่รักษาความผันผวนที่สมเหตุสมผล เราได้ศึกษาการถ่วงน้ำหนักที่เหมาะสมที่สุดของพอร์ตโฟลิโอสกุลเงินดิจิทัลในอุดมคติ (28.6% ETH และ 71.4% BTC) เพื่อเพิ่มลงใน 60/40 แบบเดิมในพอร์ตการลงทุน เป้าหมายคือการสร้างพอร์ตโฟลิโอชายแดนที่มีประสิทธิภาพโดยใช้สินทรัพย์เหล่านี้โดยการเพิ่มผลตอบแทนสูงสุดในขณะที่รักษาระดับความผันผวนที่กำหนด (13% -25%) ซึ่งเป็นระดับความผันผวนที่มักเกี่ยวข้องกับพอร์ตการลงทุนของนักลงทุนที่หลากหลาย แผนภาพกระจายที่ได้แสดงให้เห็นว่าการรวมพอร์ตการลงทุน crypto ที่เหมาะสมเข้ากับพอร์ตโฟลิโอ 60/40 แบบเดิมสามารถปรับปรุงผลตอบแทนได้อย่างมากด้วยระดับความเสี่ยงที่แตกต่างกัน

ความผันผวนเพิ่มเติมของสินทรัพย์ดิจิทัลช่วยให้ผลตอบแทนโดยรวมดีขึ้น

อัตราส่วน Sharpe ของพอร์ตการลงทุนแบบผสมยังคงทรงตัวที่ความผันผวน 22%

5. การพึ่งพาเวลาของผลลัพธ์ชายแดนที่มีประสิทธิภาพ

เพื่อตรวจสอบว่าจุดเริ่มต้นที่แตกต่างกันมีผลกระทบต่อโปรไฟล์ความเสี่ยง/ผลตอบแทนของสกุลเงินดิจิทัลในอุดมคติที่รวมกันและพอร์ตโฟลิโอ 60/40 หรือไม่ เราได้ทำการวิเคราะห์ซ้ำในส่วนที่ 4 ในขณะที่ย้ายจุดเริ่มต้นไปข้างหน้าซ้ำ ๆ เป็นเวลา 1 ไตรมาส ข้อจำกัดเดียวของเราคือการรวมผลตอบแทนอย่างน้อย 3 ปี ดังนั้นเราจึงสามารถสร้างผลลัพธ์ได้ 23 ชุดและลบการพึ่งพาเวลาที่เป็นตัวแปรออกจากการวิเคราะห์

ผลการวิจัยของเราคือ:

• การถ่วงน้ำหนักที่เหมาะสมที่สุดสำหรับพอร์ตโฟลิโอสกุลเงินดิจิทัลในอุดมคติจะเพิ่มขึ้นตามความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในทุกช่วงเวลา

น้ำหนักความผันผวนสำหรับพอร์ตการลงทุนที่ไม่ขึ้นกับเวลา

• การจัดสรรสกุลเงินดิจิตอลที่สูงขึ้นจะทำให้มี CAGR ที่สูงขึ้นในทุกช่วงเวลา

อัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้นที่ไม่ขึ้นกับเวลาของพอร์ตโฟลิโอที่มีความผันผวน

• โดยทั่วไป Sharpe Ratio จะเพิ่มขึ้นตามความผันผวนและการจัดสรรสกุลเงินดิจิตอลที่เพิ่มขึ้น

คมชัดเกี่ยวกับความผันผวนของพอร์ตการลงทุนที่ไม่ขึ้นกับเวลา

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผลลัพธ์ของการศึกษาที่ 4 ไม่ขึ้นอยู่กับจุดเริ่มต้น ซึ่งสนับสนุนการรวมการผสมผสานที่สมดุลของ Ethereum (ETH) และ Bitcoin (BTC) ไว้ในพอร์ตโฟลิโอ โดยมีน้ำหนักสูงสุดถึง 6% ของการศึกษาของเรา .

ความเสี่ยงในการลงทุน Ethereum

แม้ว่า ETH จะมีมูลค่าตลาดมากกว่า 400 พันล้านดอลลาร์ และถือเป็นแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะที่เติบโตเต็มที่ แต่สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือการลงทุนใน ETH มีความเสี่ยงที่สำคัญ

1. ขึ้นอยู่กับการเก็งกำไร

ในขั้นตอนนี้ ระบบนิเวศของ Ethereum อาศัยการเก็งกำไรอย่างมากในการสร้างรายได้ หากความต้องการความเสี่ยงโดยรวมลดลง ETH อาจมีข้อเสียเปรียบที่สำคัญเมื่อเทียบกับ SP 500 หรือ Nasdaq Composite

2. ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

ขึ้นอยู่กับกฎระเบียบ ETH หรือสินทรัพย์จำนวนมากในระบบนิเวศอาจถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ ซึ่งอาจส่งผลให้ Ethereum จำนวนมากต้องลงทะเบียนกับ SEC หรือต้องเผชิญกับผลทางกฎหมายที่ร้ายแรง

บริษัททางการเงินที่ใหญ่ที่สุดมีผู้ทำการแนะนำชักชวนสมาชิกรัฐสภาจำนวนมากในรัฐบาลทั่วโลก และมีอดีตพนักงานจำนวนมากที่ได้รับการแต่งตั้งให้ดำรงตำแหน่งสูงสุด อดีตพนักงานเหล่านี้สามารถสร้างอุปสรรคด้านกฎระเบียบที่ทำงานกับผู้ขัดขวางเช่น Ethereum

3. ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย

เนื่องจากเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นหรือสภาพคล่องทั่วโลกที่มีข้อจำกัดอื่นๆ อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อการประเมินมูลค่าของ ETH เมื่อเทียบกับสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ

4. การแข่งขัน

แพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะที่เกิดขึ้นใหม่นั้นมีการแข่งขันสูง แม้ว่า Ethereum จะมีผู้นำจำนวนมาก แต่บล็อกเชนที่มีประสิทธิภาพสูง เช่น Solana และ Sui มีข้อได้เปรียบทางเทคนิคและมุ่งเน้นไปที่การพัฒนาธุรกิจและประสบการณ์ผู้ใช้ ในระยะยาว สิ่งนี้สามารถทำให้พวกเขาท้าทายการครอบงำของ Ethereum ได้

5.บริษัททางการเงินยังคงพัฒนาต่อไป

ข้อดีที่ใหญ่ที่สุดประการหนึ่งของ Ethereum คือทำให้ระบบการเงินมีราคาถูกลง เนื่องจากช่วยขจัดปัญหาด้านต้นทุนสูงของระบบการเงินในปัจจุบันหลายประการ หากบริษัททางการเงินหันมาใช้มาตรการประหยัดต้นทุน ก็สามารถรักษาฐานผู้ใช้ไว้ได้

บริษัททางการเงินที่ดำรงตำแหน่งสามารถสร้างแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะบล็อคเชนคู่แข่งได้ โดยตัดศักยภาพระยะยาวของ Ethereum

6. ภูมิรัฐศาสตร์

การควบคุมเงินเป็นพื้นที่ที่สำคัญที่สุดในอำนาจของรัฐบาล เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น สงครามที่สำคัญในภูมิภาค หรือแม้แต่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น อาจกระตุ้นให้รัฐบาลทั่วโลกปราบปรามระบบการเงินและรูปแบบทางการเงินที่ไม่ใช่อธิปไตย

สรุปแล้ว

โดยสรุป การเพิ่มสกุลเงินดิจิทัลจำนวนเล็กน้อย (สูงสุด 6%) ให้กับพอร์ตโฟลิโอ 60/40 แบบเดิมสามารถปรับปรุงอัตราส่วน Sharpe ของพอร์ตโฟลิโอได้อย่างมาก โดยมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อ Drawdown สูงสุด ในพอร์ตโฟลิโอที่ประกอบด้วยสกุลเงินดิจิทัลเพียงอย่างเดียว การจัดสรรเกือบ 70/30 ให้กับ Bitcoin และ Ethereum จะให้ผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงได้ดีที่สุด

นักลงทุนควรพิจารณาการยอมรับความเสี่ยงส่วนบุคคลของตน แต่ข้อมูลชี้ให้เห็นว่าการเพิ่ม BTC และ ETH ในลักษณะที่สมดุลสามารถให้ผลตอบแทนที่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น การค้นพบนี้เน้นย้ำถึงศักยภาพของสกุลเงินดิจิทัลในการปรับปรุงประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอด้วยวิธีที่มีการควบคุมและวัดผลได้

ลิงค์เดิม