การอภิปรายวงจรตลาด Crypto: เราอยู่ที่ไหนในวงจรนี้?

ผู้เขียนต้นฉบับ: 0x smac

การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow

การแนะนำ

ผู้เขียนบทความนี้ 0x smac เจาะลึกตำแหน่งวงจรปัจจุบันของตลาดสกุลเงินดิจิทัล และตั้งคำถามถึงประสิทธิผลของ "ภูมิปัญญาแห่งฝูงชน" ในการตัดสินใจของตลาดการเงิน บทความนี้ทบทวนการเปลี่ยนแปลงของตลาดนับตั้งแต่ FTX ล่มในปี 2022 และคาดการณ์แนวโน้มตลาดในอนาคตโดยการเปรียบเทียบแนวโน้มราคาของ Bitcoin และ Ethereum นอกจากนี้ ผู้เขียนยังได้กล่าวถึงผลกระทบทางการตลาดที่อาจเกิดขึ้นจากการอนุมัติของ ETF การไหลเข้าของเงินทุนสถาบัน และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัล โดยให้มุมมองเกี่ยวกับความเข้าใจในเชิงลึกของตลาดสกุลเงินดิจิทัล

เนื้อหาข้อความ

ฉันมักจะคิดว่าภูมิปัญญาของฝูงชนส่วนใหญ่เป็นเรื่องตลก แน่นอนว่า มีบางสิ่งที่ภูมิปัญญาของฝูงชนมีความสำคัญ แต่มีตัวอย่างมากมายที่มนุษย์มีพฤติกรรมไร้เหตุผล (โดยเฉพาะในเรื่องเงิน) หรือไม่เข้าใจ อคติทางความคิด ที่พวกเขาประสบ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ฉันหมายถึงผู้ที่มีแนวโน้มมั่นใจมากเกินไป/ไม่มีเหตุผล

ตัวอย่างเช่น ผู้เข้าร่วมตลาดการเงิน

หลังจากที่ FTX ล่มในเดือนพฤศจิกายน 2022 และ QQQ ลดลงประมาณ 30% จากระดับสูงสุดตลอดกาล ฉันอยากรู้ว่าผู้คนคิดอย่างไรเกี่ยวกับ "การลงจอดที่นุ่มนวล" ที่เป็นไปได้ ไม่จำเป็นต้องพูดว่า มีเพียง 1 ใน 5 คนเท่านั้นที่มั่นใจว่าเราจะบรรลุเป้าหมายนี้ได้

หนึ่งปีต่อมา ราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นสองเท่า (ประมาณ 35,000 ดอลลาร์) และมีแนวโน้มสูงขึ้นอย่างปฏิเสธไม่ได้ ฉันอยากรู้อีกครั้งว่าผู้คนรู้สึกอย่างไร โดยปกติแล้วฉันใช้แบบสำรวจเช่นนี้เพื่อประเมินตำแหน่ง นี่เป็นเพียงจุดข้อมูลเดียว แต่ฉันพบว่าคนส่วนใหญ่ตอบสิ่งที่พวกเขาต้องการให้เกิดขึ้น โดยเฉพาะบน Twitter ดังนั้นจึงไม่น่าแปลกใจที่มีเพียงครึ่งหนึ่งเท่านั้นที่คิดว่าราคาที่เพิ่มขึ้นประมาณ 30% มีแนวโน้มมากกว่าการลดลง 20%

แม้แต่น้อยคนก็คาดหวังว่าราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ด้วยเหตุผลหลายประการ ฉันมั่นใจมากว่าเป้าหมาย 45,000 ดอลลาร์ และ 60,000 ดอลลาร์ จะสำเร็จได้ ตอนนี้ ฉันมีความมั่นใจน้อยลงต่อการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น และบางส่วนมีความมั่นใจน้อยลงในสิ่งที่จะเกิดขึ้นในอีก 6 เดือนข้างหน้าหรือประมาณนั้น แต่มีคนจำนวนมากถามว่า “ตอนนี้เราอยู่ในวงจรไหนแล้ว?” เป็นคำถามที่ค่อนข้างซับซ้อน และมันบอกเป็นนัยถึงบางสิ่งที่ฉันไม่แน่ใจว่าเป็นจริงเสมอไป แต่ไม่ว่าอย่างไรก็ตาม ผมจะเล่าความรู้สึกของตัวเอง เพื่อว่าครั้งหน้าผมโดนถามคำถามนี้อีก ผมจะดึงบทความนี้ออกมาได้เลย

ทัศนะที่เป็นอยู่ทั่วไปดูเหมือนว่าเรากำลังอยู่ในช่วงกลางของวงจร ที่น่าสนใจคือคำตอบที่พบบ่อยที่สุดที่ฉันได้ยินคือรอบที่ห้าหรือหก แม้ว่านั่นจะเป็นเรื่องจริง แต่ก็รู้สึกเหมือนเป็นคำตอบสำหรับฉัน นี่คือสิ่งที่คุณพูดเมื่อคุณไม่มีความคิดเห็นและต้องการเป็นกลาง นี่อาจเป็นเรื่องจริง แต่ถ้าฉันคิดว่าเป็นเช่นนั้น ฉันคงไม่เขียนบทความนี้

แล้วตอนนี้เราอยู่ในวงจรไหน เรากำลังเข้าสู่จุดไหน จบลงแล้ว หรือเรากำลังกลับมา ให้ฉันเริ่มต้นด้วยทวีตอื่นตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2022

ฉันพูดถึงสิ่งนี้เพื่อแสดงให้เห็นว่าในราคาและเวลา "รอบนี้" เป็นสองแนวคิดที่แตกต่างกันมาก หากเราดูแยกกัน จากมุมมองของจังหวะเวลา เราจะอยู่ในสัปดาห์ที่ 70 ของตลาดกระทิง ฉันจะบอกว่านี่เป็นการประเมินความยาวที่แท้จริงของการวิ่งครั้งนี้สูงเกินไป เนื่องจากฉันสามารถนับจำนวนคนที่กระทิงอย่างแท้จริงในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม 2022 ด้วยสองมือ ถ้าฉันจะใจกว้างมาก ฉันจะบอกว่า ~คนส่วนใหญ่~ เริ่มรู้ว่าเกิดอะไรขึ้นระหว่างปลายไตรมาสแรกถึงต้นไตรมาสที่สองของปีที่แล้ว เราบอกได้เลยว่ามันเกิน 12 เดือนแล้ว

จากมุมมองของราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นประมาณ 3 เท่าจากด้านล่าง และ Ethereum เพิ่มขึ้น 2.5 เท่าจากด้านล่าง ฉันรู้สึกเหมือนคนที่ผ่านรอบ crypto หลายครั้งคิดว่าเราใกล้จะถึงจุดสิ้นสุดมากกว่าจุดเริ่มต้น ส่วนใหญ่เป็นเพราะครั้งนี้พวกเขาไม่ได้ปฏิบัติตามสคริปต์ที่พวกเขาคุ้นเคย

เราเขียนเล็กน้อยเกี่ยวกับไดนามิกนี้ใน จดหมายประจำปีของเรา ...

ในรอบสกุลเงินดิจิทัลก่อนหน้านี้ กระแสตรรกะของ BTC → ETH → ส่วนยาวของสินทรัพย์ดิจิทัล (สำหรับความเสี่ยงและการลงทุนโทเค็น) จะถูกเปิดเผยเมื่อเงินทุนเคลื่อนออกไปสู่ความเสี่ยงและการเก็งกำไร ผู้เข้าร่วมตลาดเชื่อว่าเรื่องราวใหม่นี้ ซึ่งมักจะเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐานในการเปิดใช้งานการเข้ารหัสลับ ทำให้เกิดคลื่นของผู้เชื่อใหม่ที่จะเปลี่ยนใจเลื่อมใสตลอดชีวิตหรือลาออกหลังจากที่ราคาปรับตัวลดลง

วัฏจักรนี้ (จนถึงตอนนี้) แตกต่างไปมาก และหลายๆ คนที่ได้รับแรงบันดาลใจก่อนหน้านี้ช้าหรือไม่เต็มใจที่จะปรับตัว ความไม่เต็มใจนี้นำไปสู่การหลอกลวงตนเอง เราทุกคนเป็นมนุษย์ ดังนั้นเราจึงอดไม่ได้ที่จะมองไปรอบ ๆ และเห็นคุณค่าของตัวเราเอง (ทรัพย์สินของเรา) บนพื้นฐานที่สัมพันธ์กัน - เมื่อสิ่งที่เราเป็นเจ้าของเพิ่มขึ้น 3-5 เท่า เราก็ไม่พอใจเพราะเราไม่มีสิ่งที่เราเป็นเจ้าของ เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว จำนวน 10-20 ครั้ง โดยเฉพาะถ้าการกระโดด 10-20x เป็นสิ่งที่เราไม่ชอบ ในความคิดของฉัน นี่เป็นกุญแจสำคัญที่ทำให้หลายคนรู้สึกว่าเราอยู่ตรงกลางหรือครึ่งหลังของวงจร พวกเขาเฝ้าดูนอกสนามเช่น โซลานา ที่เพิ่มจากน้อยกว่า 10 ดอลลาร์เป็นมากกว่า 200 ดอลลาร์ พวกเขาเห็น Memecoin พุ่งสูงขึ้น 100-1,000 เท่า และกรีดร้องในใจ

“นั่นไม่ใช่คำสั่งที่ถูกต้อง!”

“ทำไมทรัพย์สินของฉันถึงไม่เพิ่มขึ้นแบบนี้?”

“เรื่องนี้ไม่ควรเกิดขึ้นตอนนี้!”

สิ่งต่าง ๆ ไม่เป็นไปตามที่พวกเขาต้องการเลย ดังนั้นไม่ใช่ว่าพวกเขาอาจจะผิด แต่ตลาดกำลังประพฤติตนอย่างไร้เหตุผล กล่าวอีกนัยหนึ่ง วงจรกำลังบีบตัว หรือการบ่อนทำลายทางการเงินกำลังถูกผลักดันจนสุดขั้ว ฉันไม่ได้ตัดทอนสถานการณ์เหล่านี้ทั้งหมด แต่ดูเหมือนว่าจะมีการวิปัสสนาน้อยมาก

เพื่อเพิ่มบริบท ฉันรู้ว่ารุ่นน้องในกองทุนอื่นแนะนำ SOL ในราคาต่ำกว่า 30 ดอลลาร์ แต่พวกเขากลับถูกปฏิเสธและเพิกเฉยครั้งแล้วครั้งเล่า เมื่อหลายเดือนผ่านไป เป็นเรื่องที่น่าหัวเราะที่เห็นว่ามีผู้คนจำนวนมากรีบซื้อโทเค็น FTX ที่ถูกล็อคในราคาที่สูงขึ้น

ทั้งหมดนี้เป็นเพียงการบอกว่าประสบการณ์โดยรวมของผู้คนในตลาดที่กำลังเติบโตจะมีอิทธิพลต่อขั้นตอนที่พวกเขาคิดว่าเราอยู่ในช่วงนั้น เมื่อเข้าสู่วงจรนี้ คนส่วนใหญ่ให้ความสำคัญกับระบบนิเวศ Ethereum มากเกินไปและไม่เพียงพอกับสิ่งอื่น การวางตำแหน่งนี้บิดเบือนการรับรู้โดยรวมของ crypto วงจรนี้ และทำให้หลายคนเสียสมาธิจากการประเมินว่าเราอยู่ที่ไหนจริงๆ

ลองชั่งน้ำหนักข้อโต้แย้งจากปลายทั้งสองด้าน: เราเข้าใกล้ช่วงแรกหรือช่วงปลายของวงจรนี้แล้วหรือยัง?

เพียง 100 วันจนกว่า Bitcoin ETF จะได้รับการอนุมัติสำหรับการซื้อขาย

Ethereum ETF ยังไม่ได้รับการอนุมัติ (อาจจะปลายปี 2024/ต้นปี 2025)

ฉันได้พูดคุยและทวีตเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัลและความสำคัญของมันมาบ้างแล้ว และถึงแม้มันจะเป็นแนวคิดที่น่าเบื่อ แต่จริงๆ แล้วมันมีนัยสำคัญ นั่นเป็นการพูดเกินจริงเล็กน้อย แต่ฉันคิดว่ามันเหมือนกับแผ่นเปลือกโลกของเปลือกโลกซึ่งเป็นส่วนที่ใหญ่และเคลื่อนไหวช้าๆ ของตลาด ในขณะนี้เป็นเรื่องยากที่จะรู้สึกได้ว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะรุนแรงแค่ไหนและผลกระทบจะเป็นอย่างไร แต่ลองจินตนาการถึงการอยู่ใน crypto เป็นเวลา 8, 9, 10+ ปี และได้เห็นช่วงเวลาสำคัญนี้เมื่อ Bitcoin ETF ได้รับการอนุมัติ

ทุนสถาบันใหม่ขนาดใหญ่ในขณะนี้มีการเข้าถึงประเภทสินทรัพย์ที่ถูกต้องตามกฎหมาย การไหลเข้าครั้งแรกเกินกว่าที่คาดไว้อย่างมาก จากนั้นคุณจะประกาศให้ถึงจุดสูงสุดประมาณ 100 วันหลังจาก Bitcoin ETF ผ่านพ้นไป แต่ตลาดยังมองไปข้างหน้า! ตอนนี้ ETF ได้รับการอนุมัติแล้ว ราคากระแสก็เข้ามาแล้ว!

ใช่แล้ว ตลาดมองไปข้างหน้า แต่พวกเขาไม่ได้มีอำนาจทุกอย่าง จริงๆ แล้วพวกเขาคิดผิดเกี่ยวกับการไหลเข้าของ ETF คนที่เข้าใจสกุลเงินดิจิทัลจะไม่รู้ว่าโครงสร้างตลาดแบบเดิมทำงานอย่างไร และผู้ที่เข้าใจโครงสร้างตลาดแบบดั้งเดิมมักไม่ค่อยมีเวลามีส่วนร่วมกับสกุลเงินดิจิทัล ETF สำหรับ ETH เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ และช่องว่างระหว่างเวลาระหว่างการอนุมัติ BTC และการอนุมัติ ETH นั้นดีต่อสุขภาพมากในความคิดของฉัน ช่วยให้มีเวลาสำหรับการย่อยอาหาร การศึกษา และความชัดเจนหลังการเลือกตั้ง การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในตลาด crypto ไม่สามารถประมาทได้

Bitcoin เพิ่งโพสต์แนวการชนะ 7 เดือน

Bitcoin ไม่มีโอกาสในการเข้าร่วม: 16 สัปดาห์จาก 21 สัปดาห์ตั้งแต่กลางเดือนตุลาคมปีที่แล้วถึงต้นเดือนมีนาคมปีนี้เป็นสีเขียว

Bitcoin เพิ่มขึ้นจริง ๆ เป็นเวลาหนึ่งปีครึ่งแล้ว ก่อนเดือนเมษายน 12 สัปดาห์จาก 15 เดือนที่ผ่านมาเป็นสีเขียว และช่วงกลางเดือนตุลาคมปีที่แล้วถึงต้นเดือนมีนาคมปีนี้เป็นช่วงที่ 16 จาก 21 สัปดาห์เป็นสีเขียว นี่ช่างไร้หัวใจจริงๆ หากพูดกันตามตรง มีเพียงไม่กี่คนที่เตรียมพร้อมสำหรับสิ่งที่เราเห็นในช่วงครึ่งแรกของปี 2023 จะน่าตกใจไหมถ้าเรายังคงสั่นอยู่สักพัก? ไม่ ฉันไม่คิดอย่างนั้น แต่เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มของตลาด ดูเหมือนว่ายังมีโรคความเครียดหลังเหตุการณ์สะเทือนใจอยู่บ้างหลังจากการชะล้างรอบสุดท้าย

ฉันยังรู้สึกเหมือนกำลังมีการสนทนาแบบเดียวกับที่เกิดขึ้นในช่วงปลายปี 2022/ต้นปี 2023 มากขึ้น ยกเว้นตอนนี้ Bitcoin จะอยู่ที่ประมาณ 60,000 ดอลลาร์ แทนที่จะเป็น 18,000 ดอลลาร์ แน่นอนว่ามันไม่เหมือนกันทุกประการ แต่ความสงสัยส่วนใหญ่วนเวียนอยู่: เราพัฒนาขึ้นมามากแล้ว ไม่มีเรื่องราวใหม่ที่จะผลักดันเราให้สูงขึ้น และมีมก็เพิ่มขึ้นอย่างบ้าคลั่งแล้ว

แต่ในความคิดของฉัน นี่ไม่ใช่เหตุผลที่แท้จริงว่าทำไมเราถึงคิดว่ามันควรจะลดลง

BTC ETF ยังไม่ได้เข้าสู่ศูนย์กลางการซื้อขายออฟไลน์

13 Fs มาเรื่อยๆ

โอเค ตอนนี้เราจะมาพูดถึงเทคนิคบางอย่างเกี่ยวกับการธนาคารกัน เมื่อฉันบอกว่าการเข้าถึง ETF ยังไม่ได้เข้าสู่ศูนย์กลางการซื้อขายแบบออฟไลน์ สิ่งที่ฉันหมายถึงคือที่ปรึกษายังไม่มีแรงจูงใจที่จะแนะนำผลิตภัณฑ์นี้ให้กับลูกค้าเลย

ธุรกรรมที่แนะนำโดยที่ปรึกษาแบ่งออกเป็น "คำแนะนำที่ใช้งานอยู่" และ "คำแนะนำที่ไม่ใช้งานอยู่" การซื้อขายที่ไม่พึงประสงค์คือการซื้อขายที่นายหน้าแนะนำให้แก่ลูกค้า ("คุณควรซื้อ ABC") ในขณะที่การซื้อขายที่ไม่พึงประสงค์คือการค้าที่ลูกค้าเสนอต่อนายหน้า ("ฉันต้องการซื้อ XYZ") ข้อแตกต่างที่สำคัญคือค่าคอมมิชชั่นจะจ่ายเฉพาะการซื้อขายที่ใช้งานอยู่เท่านั้น

เมื่อที่ปรึกษาแนะนำธุรกรรม รายการเหล่านั้นจะถูกจัดประเภทเป็น "ร้องขอ" และ "ไม่พึงประสงค์" การซื้อขายที่ร้องขอคือการซื้อขายที่โบรกเกอร์แนะนำให้ลูกค้า ("คุณควรซื้อ ABC") ในขณะที่การซื้อขายที่ไม่ได้รับการร้องขอคือการซื้อขายที่ลูกค้านำมาให้โบรกเกอร์ของพวกเขา ("ฉันต้องการซื้อ XYZ") ความแตกต่างหลักที่นี่คือค่าคอมมิชชั่นจะจ่ายเฉพาะการซื้อขายที่ร้องขอเท่านั้น

ในตอนนี้ ไม่มีบริษัทหลักทรัพย์ใดอนุญาตให้รวม BTC ETFs ในกลุ่มการลงทุนของลูกค้าได้ ซึ่งหมายความว่าที่ปรึกษาเหล่านี้ไม่มีแรงจูงใจที่จะแนะนำผลิตภัณฑ์เหล่านี้ให้กับลูกค้าของตน แต่เป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้น บริษัทเหล่านี้ทั้งหมดอยู่ในโหมดการรอคอย และเมื่อมีใครคนหนึ่งลงมือ คนอื่นๆ ก็จะตามไปอย่างรวดเร็ว

13 F ยังคงถูกยื่นต่อไป ประเด็นสำคัญที่ Eric Balchunas กล่าวเมื่อหนึ่งหรือสองสัปดาห์ก่อนก็คือ IBIT รายงานผู้ถือครองประมาณ 60 ราย (จะมีการเพิ่มมากขึ้นเมื่อมีการรายงานเพิ่มเติม) แต่คิดเป็นประมาณ 0.4% ของหุ้นทั้งหมดเท่านั้น แปลว่า "ส่วนใหญ่เป็นปลาตัวเล็ก แต่มีปลามาก" จนถึงตอนนี้ที่ปรึกษาคนหนึ่งจากแคนซัสได้ลงทุน 20 ล้านดอลลาร์ใน BTC ETF ของ Fidelity ซึ่งคิดเป็น 5% ของพอร์ตโฟลิโอของเขา

การลดครึ่งหนึ่งครั้งสุดท้ายมีผลกระทบอย่างมากต่ออุปทาน (ปัจจุบันคือ 94% ของอุปทานหมุนเวียน)

อุปทานโทเค็นใหม่ที่ไม่เคยมีมาก่อนเข้าสู่ตลาด

จริงๆ แล้ว ความคิดโบราณทั้งสองนี้ดูเหมือนจะเกิดขึ้นซ้ำๆ ทุกรอบ แต่ไม่ว่าอย่างไรก็ตาม สิ่งเหล่านี้ก็น่าสังเกต เพราะตอนนี้ Bitcoin มีอุปทานหมุนเวียนอยู่ประมาณ 94% และการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งล่าสุดอาจเป็นการลดครึ่งหนึ่งที่มีความหมายครั้งสุดท้าย ในทางกลับกัน ตลาดยังคงเต็มไปด้วยข้อเสนอโทเค็นใหม่ – L2 ใหม่, ระบบนิเวศของ Solana, สะพาน, LRT, SocialFi, การค้าการเก็งกำไร รายการดำเนินต่อไปเรื่อยๆ และ FDV ทั้งหมดของโครงการเหล่านี้ทั้งน่าประหลาดใจและน่าทึ่ง เช่นเดียวกับทุกๆ รอบ เหรียญส่วนใหญ่จะมีแนวโน้มเป็นศูนย์เมื่อคนวงในปลดล็อคและขายออก แม้ว่าจะมีการเขียนและหารือเกี่ยวกับเรื่องนี้เพียงพอแล้ว

การลดลงครึ่งหนึ่งเพิ่งเกิดขึ้น

ข้อมูล Google เทรนด์

อันดับ App Store ของ Coinbase (ปัจจุบันอันดับที่ 270)

Halving เพิ่งเกิดขึ้น อุปทานลดลง ง่ายๆ อย่างนั้น โดยส่วนตัวแล้ว ฉันไม่คิดว่าเหตุผลสองข้อสุดท้ายนี้น่าเชื่อถือในตัวมันเองมากนัก แต่ก็น่าสนใจที่เหตุผลทั้งสองนี้แตกต่างจากที่คนอื่นคิดว่าเราเป็น หากเราดูข้อมูล Google Trends ที่ได้รับการยอมรับ เช่น BTC, ETH, SOL, NFT เป็นต้น เราจะพบสิ่งหนึ่งที่เหมือนกัน

เรายังคงไม่เข้าใกล้จุดสูงสุดที่เราเคยเห็นในตลาดกระทิงที่แท้จริงในอดีต

เช่นเดียวกับการจัดอันดับ App Store ของ Coinbase (ปัจจุบันอยู่ที่ 270) ฉันจะพูดถึงประเด็นที่ถกเถียงเรื่องการมีส่วนร่วมในการค้าปลีกเร็วๆ นี้ แต่ก็ปลอดภัยที่จะบอกว่ายังมีข้อดีอีกมากในการใช้แอปที่เน้นการเข้ารหัสลับ

การเล่าเรื่องด้วย AI ช่วยรักษาตลาด

การว่างงานจะเพิ่มขึ้นเท่านั้น

ความกว้างของตลาดการเงินแบบดั้งเดิมกำลังอ่อนแอลง

ฉันอยากจะเชื่อว่าการเล่าเรื่องของ AI ช่วยตลาดการเงินแบบดั้งเดิมในไตรมาสที่ 4 ปี 2565 และไตรมาสที่ 1 ปี 2366 หาก ChatGPT ยังไม่เปิดตัวภายในตอนนั้น บางทีตลาดแบบเดิมอาจต้องดิ้นรน แทนที่จะหาทางปลอบใจในกระบวนทัศน์นวัตกรรมใหม่ แต่คุณไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าเป็นการโต้แย้ง ดังนั้นเราจึงต้องจัดการกับมันดังที่เป็นอยู่ในทุกวันนี้ แท้จริงแล้ว เราเห็นตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งอย่างไม่น่าเชื่อ และการว่างงานก็มีแต่จะเพิ่มขึ้นเท่านั้น เป็นเรื่องจริงที่ตลาดแบบดั้งเดิมกำลังเผชิญกับการลดลงในวงกว้างโดยรวม

ประเด็นสำคัญที่นี่คือเปอร์เซ็นต์ของหุ้นที่อยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน แต่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ (ปัจจุบันมากกว่า 40%)

ผมเชื่อว่าเรายังไม่เห็นการฟื้นตัวที่น่าอ้าปากค้างที่จะตามมาด้วยการทะลุทะลวงไปสู่จุดสูงสุดใหม่ ฉันมั่นใจในที่สาธารณะมาเป็นเวลานานเมื่อมีคนพยายามโน้มน้าวฉันว่าจะต้องใช้เวลานานในการซ่อมแซมความเสียหายในปี 2565 ตอนนี้ คนกลุ่มเดียวกันเหล่านั้นกำลังพยายามบอกฉันว่าเราไม่สามารถไปสูงกว่านี้ได้ นั่นไม่ได้หมายความว่าครั้งนี้พวกเขาจะผิด แต่หลักฐานที่ฉันอ่านในวันนี้ชี้ให้เห็นว่าเรายังมีข้อดีอีกมาก

ฉันยังคิดว่าความล่าช้าใน Ethereum ETF นั้นเป็นประโยชน์ต่อการขยายวงจรนี้ ทั้งจากมุมมองของเวลาและราคา นี่เป็นการโต้แย้งอีกครั้ง แต่ฉันคิดว่าหากได้รับการอนุมัติในเดือนพฤษภาคม มันจะใกล้เคียงกับการอนุมัติ Bitcoin มากเกินไป ผู้เล่นในตลาดมีช่วงความสนใจที่สั้น และการอนุมัติเหล่านี้มากเกินไปและการทำธุรกรรมของผลิตภัณฑ์ที่ตามมาอาจนำไปสู่การแข่งขันภายใน มันจะมีผลกระทบขนาดไหนใครจะพูดได้ แต่เนื่องจากเป็น ETF เข้ารหัสลับเพียงรายการเดียว สิ่งสำคัญคือต้องจัดให้มีพื้นที่เพื่อให้กระแส BTC หลั่งไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่อง นี่เป็นเพียงอาหารเรียกน้ำย่อย ETH ETF จะมีช่วงเวลาอันโดดเด่น อันที่จริงแล้ว ประสิทธิภาพของ BTC จะเป็นแคมเปญการตลาดที่ดีที่สุด ผู้จัดการรุ่นใหม่ถูกบังคับให้เผชิญหน้ากับ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ประเภทหนึ่ง พวกเขาไม่สามารถมองข้าม Bitcoin ได้อีกต่อไป และหากพวกเขาทำได้ต่ำกว่าคู่แข่งที่เปิดรับ BTC พวกเขาต้องการคำตอบ การบอกว่า BTC เป็นการหลอกลวงนั้นไม่ใช่ความเห็นที่ถูกต้องอีกต่อไป

นี่คือลักษณะของตลาดที่มีสุขภาพดี สินทรัพย์จะมีการประเมินค่าต่ำเกินไปและค่อยๆ เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากผู้คนจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ตระหนักว่าพวกเขาไม่สามารถซื้อได้ในราคาที่ต่ำกว่า จะมีช่วงเวลาหนึ่งของการควบรวมกิจการเมื่อตลาดแยกแยะ จากนั้นสินทรัพย์ก็จะเพิ่มขึ้นต่อไป หากคุณยังคงมีภาวะกระทิง การผลักดันขึ้นไปด้านบนไม่ใช่สิ่งที่คุณต้องการเห็น

ครั้งนี้แตกต่างออกไป

การรวมกันของคำที่น่ากลัว แน่นอนว่าคุณสามารถพูดคุยกับตัวเองหรือบอกเพื่อนสนิทเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่คุณใฝ่ฝันได้เป็นครั้งคราว นำเสนอประเด็นนี้ต่อสาธารณะหรือไม่? เตรียมรับคำวิจารณ์ได้เลย

เราทุกคนเคยไปที่นั่น มีคนพึมพำคำเหล่านี้ และเราก็แกล้งพวกเขาต่อหน้าพวกเขาอย่างฉลาดและเหน็บแนม ทุบตีพวกเขาบน Twitter เรียกพวกเขาว่าโง่ บอกเป็นนัยว่านี่ต้องเป็นครั้งแรกที่พวกเขาผ่านวงจรกระทิง ราวกับว่านั่นสำคัญ

เว้นแต่ว่าคุณอยู่ที่นี่ ในระดับหนึ่ง คุณเชื่อโดยปริยายว่าจะต้องมีเวลาที่สิ่งต่างๆ จะแตกต่างออกไป

ถ้าคุณพูดแบบนั้นแล้วคุณผิด ทุกคนจะหัวเราะเยาะคุณและเรียกคุณว่าคนโง่เพราะคุณคิดว่ามันจะแตกต่างออกไป มันไม่ใช่เรื่องใหญ่อะไร แทบจะไม่มีคนเหล่านี้เลยที่มีความคิดเห็นที่เป็นอิสระ แล้วเหตุใดจึงต้องคาดหวังปฏิกิริยาที่แตกต่างไปจากพวกเขา?

แต่ถ้าคุณเห็นหลักฐานเพียงพอว่ามันอาจจะแตกต่างออกไปและคุณไม่ทำอะไรเลย...แล้วใครคือคนโง่ตัวจริง?

เงินไหลเข้าเพิ่มขึ้น แต่พวกเขาจะไปไหนล่ะ?

คำถามเปิดที่ใหญ่ที่สุดในใจของฉันคือในที่สุดกระแสแฝงเหล่านี้จะถูกย้ายแบบ on-chain มากน้อยเพียงใด สกุลเงินดิจิทัลที่น่าสนใจน้อยกว่าคือ BTC ซึ่งเป็นสินทรัพย์ประเภทใหม่ที่สถาบันทุนถือเป็นส่วนเล็กๆ ของพอร์ตการลงทุน ในขณะที่สิ่งอื่นๆ ถือเป็นวัฒนธรรมย่อยของอินเทอร์เน็ต แต่ปฏิเสธไม่ได้ว่าในปัจจุบันนี้เป็นเรื่องยากที่จะระบุได้ว่าสัดส่วนของการไหลเข้าของ ETF จะไหลเข้าสู่ห่วงโซ่โดยตรงหรือโดยอ้อม คุณอาจจะกำลังคิดว่า - ไอ้เจ้าเล่ห์ คุณโง่แค่ไหน ไม่มีใครซื้อ IBIT และทำอะไรกับ BTC ออนไลน์ของพวกเขา แน่นอนว่ามันเป็นเรื่องจริงในปัจจุบัน แต่นั่นไม่ใช่ประเด็น เราทุกคนรู้ดีว่าผลกระทบด้านความมั่งคั่งนั้นมีอยู่จริงในสกุลเงินดิจิทัล และ ETF จะเป็นอาหารเรียกน้ำย่อยสำหรับบางคน คำถามเป็นเรื่องเกี่ยวกับขนาด และสำหรับฉันดูเหมือนว่าเราอาจไม่มีคำตอบที่ดีในอนาคตอันใกล้นี้ แต่เราสามารถพยายามค้นหาคำแนะนำทิศทางได้

ถ้าเราดูที่กิจกรรมของ Stablecoin เราจะพบข้อมูลบางอย่างที่บอกได้ ดังที่คุณเห็นด้านล่าง เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้วเป็นครั้งแรกในรอบ 18 เดือนที่อุปทานของ Stablecoin กลับมาเป็นบวก เงินทุนสุทธิที่ไหลเข้าสู่ Stablecoins อย่างต่อเนื่องบ่งบอกว่าพวกเรามาเร็วกว่าที่คิดไว้มาก นี่เป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงกระแสการไหลเข้าในช่วงรอบสุดท้าย

นอกจากนี้เรายังสามารถดูอุปทานของ Stablecoin ทั้งหมดจากการแลกเปลี่ยน ซึ่งลดลงมากกว่าครึ่งหนึ่งจากระดับสูงไปสู่ระดับต่ำสุด แต่ตอนนี้เริ่มมีแนวโน้มสูงขึ้นอย่างชัดเจน

คำแปลที่ค้นหาได้ยากที่สุดคือกิจกรรมเหล่านี้ถูกย้ายแบบออนไลน์หรือไม่และอย่างไร โปรดเปิดใจกว้างเกี่ยวกับสิ่งเหล่านี้ แต่ด้านล่างคือจำนวนที่อยู่ทั้งหมดที่ใช้งานอยู่ (เส้นสีน้ำเงิน) และเหรียญคงที่จากการแลกเปลี่ยน ขึ้นอยู่กับความรู้สึกของคุณเอง คุณอาจสามารถสรุปได้มากมายจากสิ่งนี้ แต่ความเข้าใจของฉันคือ:

ในช่วงขาขึ้นครั้งล่าสุด เราเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากของที่อยู่ใหม่ๆ ที่ใช้งานอยู่ จากนั้นลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อผู้คนออกไป และกิจกรรมก็มีเสถียรภาพอย่างมากตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ปี 21 เรายังไม่เห็นสัญญาณของกิจกรรมระลอกใหม่ ซึ่งสำหรับฉันคือสัญญาณว่ากิจกรรมการค้าปลีกยังไม่กลับมา

นอกจากนี้ เราควรทราบด้วยว่ากิจกรรมการค้าปลีกมีแนวโน้มที่จะถูกส่งผ่านโซลานา เห็นได้ชัดว่ามีกิจกรรมเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วง 6-9 เดือนที่ผ่านมา และ โดยส่วนตัวแล้วฉันคาดหวังว่าสิ่งนี้จะดำเนินต่อไป

SOL ที่มี DAU เท่ากับ 0 หรือน้อยกว่า 1 นั้นไม่สมควรได้รับความสนใจ (ที่มา: hellomoon)

แล้วข้อมูลนอกเครือข่ายเพิ่มเติมล่ะ? จาก 10-Q ของ Coinbase เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เราเห็นผู้ใช้การซื้อขายรายเดือน (MTU) ลดลงจาก 8.4 ล้านรายเป็น 8 ล้านราย แต่ปริมาณการซื้อขายทั้งรายย่อยและสถาบันเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า สิ่งที่น่าสนใจในขณะที่ส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขายของ BTC ยังคงเท่าเดิม แต่ส่วนแบ่งของ ETH ก็ลดลงอย่างมาก ซึ่งอาจบ่งบอกถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับสินทรัพย์ crypto ในวงกว้าง (เช่น altcoins) ในอนาคต ซึ่งจะส่งผลดีอย่างมากในระยะยาวเช่นเดียวกับใน การกระจายตัวที่กว้างขึ้นระหว่างสินทรัพย์ดิจิทัลถือเป็นสถานะสิ้นสุดในอุดมคติ ผู้เกลียดชังและผู้แพ้จะบอกว่าทุกสิ่งใน crypto นั้นไร้ประโยชน์ และผู้คนเพิ่งมาถึงจุดสุดยอดของการพนันขั้นสุดยอด ฉันจะบอกว่านี่แสดงให้เห็นว่ามีโครงการ/โปรโตคอลในระยะเริ่มต้นที่น่าสนใจอีกมากมายที่ควรค่าแก่การสำรวจ

ไตรมาสแรกปี 2024

ไตรมาสแรกปี 2024

สิ่งนี้เปรียบเทียบกับสิ่งที่เราเห็นจากผู้ใช้ Coinbase ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาได้อย่างไร ประการแรก เรายังอยู่ต่ำกว่าระดับสูงสุดของ MTU ปี 2021 (11.4 ล้าน) มากกว่า 40% และต่ำกว่าจุดสิ้นสุดปี 2022 สำหรับการพูดคุยเกี่ยวกับมีมและการเปลี่ยนแปลงของการค้าปลีก ฉันไม่เห็นข้อโต้แย้งที่น่าเชื่อถือว่าสิ่งนี้กำลังเกิดขึ้นในวงกว้าง สำหรับผู้ใช้ที่คุ้นเคยกับสกุลเงินดิจิทัลเป็นอย่างดี สิ่งนี้จะเกิดขึ้นในระดับเล็กๆ หรือไม่? แน่นอนว่าสิ่งนี้แสดงให้เห็นอีกครั้งว่าผู้คนกำลังติดอยู่กับฟองสบู่ crypto และพลาดภาพรวมที่กว้างขึ้น หากคุณเข้าสู่ระบบ Twitter เพื่ออ่านเนื้อหาที่เกี่ยวข้องกับ crypto และดูคำเหล่านั้นเป็นรูปแบบหนึ่งของข่าวประเสริฐ คุณจะมีช่วงเวลาที่เลวร้าย

สิ้นปี 2564

สิ้นปี 2566

จุดสุดท้ายที่ฉันต้องการทำที่นี่คือเกี่ยวกับ altcoins นอก BTC และ ETH ในฐานะนักลงทุน crypto ในยุคแรกๆ เราเชื่อมั่นอย่างยิ่งว่าพื้นที่นี้จะยังคงเติบโตต่อไปนอกเหนือจากสกุลเงินหลัก วิธีที่ง่ายที่สุดในการวัดกิจกรรมนี้คือ TOTA L3 ซึ่งติดตามอัลท์คอยน์ 150 อันดับแรกนอกเหนือจาก BTC และ ETH ฉันคิดว่าเป็นการให้คำแนะนำที่จะดูวงจรจากสูงลงต่ำที่เราเคยเห็นมาก่อน เมื่อดูที่วัฏจักรปี 2017 และวัฏจักรล่าสุด เป็นที่ชัดเจนว่าข้อดีสัมพัทธ์กำลังบีบอัด (แม้ว่าจะยังสูงในทางดาราศาสตร์) ซึ่งเราคาดว่าจะเกิดขึ้นเมื่อพื้นที่กว้างขึ้น ฐานมีขนาดใหญ่ขึ้น ดังนั้นจึงเป็นการยากที่จะขึ้นด้วยความเร็วสูงโดยสังหรณ์ใจ แต่ถึงแม้จะมีพื้นที่เหลือมากมายสำหรับการบีบอัดเพิ่มเติม ฉันไม่คิดว่าจะมีคนมากพอที่จะรู้ว่ายังมีข้อดีเหลืออยู่มากมายในพื้นที่นี้ TOTA L3 มีมูลค่าเพียง 640 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจฟังดูเป็นจำนวนมาก แต่แทบไม่มีนัยสำคัญใดๆ ในตลาดการเงินขนาดใหญ่ หากเราเชื่อว่านี่คือพื้นที่ที่จะมีมูลค่าถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์ในอีก 24 เดือนข้างหน้า และ BTC คิดเป็น 40%-50% ของจำนวนนั้น ยังมีมูลค่าอีกมากที่ยังไม่ได้สร้าง

2017-18

2020-21

2567-2568?

โดยส่วนตัวแล้วฉันไม่คิดว่าสิ่งนี้จะถูกครอบงำโดย memecoins และฉันพบว่ามีบางคนที่ไม่เห็นด้วยอย่างยิ่ง Memecoins มีที่อยู่และจะยังคงเป็นส่วนสำคัญของ crypto (และแม้แต่การเงินแบบดั้งเดิม) แต่ฉันก็มองในแง่ดีด้วยว่าเราเห็นคลื่นลูกใหม่ของผู้ก่อตั้งที่จัดตั้งขึ้น พวกเขากำลังคิดอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับวิธีแก้ปัญหาที่แท้จริงและมุ่งเน้นไปที่ผลลัพธ์ที่ยาวนานนับทศวรรษ เราสนใจที่จะร่วมงานกับผู้ก่อตั้งประเภทนี้

ฉันคิดว่าเรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของวงจรนี้ ฉันเดาว่าเราผ่านไปประมาณ 1/3 ของทางแล้ว ในขณะที่มีคนจำนวนมากที่คิดว่ามันเป็นแค่มีมคอยน์ แต่ก็ยังมีสิ่งอื่น ๆ เกิดขึ้นและกำลังสร้างอยู่ SocialFi เริ่มเห็นนวัตกรรมมากขึ้น, ERC-404 ยังไม่ได้รับการสำรวจ, การยอมรับ DePIN กำลังเติบโตนอกแวดวง crypto, RWAs กำลังแทรกซึมเข้าไปในห่วงโซ่อย่างช้าๆ และเรากำลังเห็นการสำรวจเพิ่มเติมว่าระบบแบบกระจายสามารถส่งผลกระทบ “ความพยายามของโลกที่แท้จริง” ได้อย่างไร . เรา กำลังเพิ่มเอกสารใหม่ลงในฐานข้อมูลสาธารณะของเราอย่างต่อเนื่อง และรู้สึกตื่นเต้นเสมอที่จะพูดคุยกับผู้สร้างที่กำลังทดลองทางแยกที่แปลกประหลาด แปลกใหม่ และทะเยอทะยาน

แม้จะมีข้อบกพร่องมากมาย แต่ฉันก็ยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับสาขานี้มาก