ทำความเข้าใจกลไกการกำหนดราคาของ Bitcoin ETF ได้ในบทความเดียว

ผู้เขียนต้นฉบับ: Luccy, BlockBeats

เมื่อเวลา 04.00 น. ของวันที่ 11 มกราคม ตามเวลาปักกิ่ง สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้อนุมัติสปอต Bitcoin ETF จำนวน 11 รายการพร้อมกัน นี่เป็นช่วงเวลาประวัติศาสตร์ที่ควรค่าแก่การเน้นในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin และแม้แต่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมด ในที่สุดก็ผ่านไปและ Bitcoin ก็เปลี่ยนหน้าใหม่

แล้วหลักการของ ETF คืออะไร? จะติดตามราคา Bitcoin ETF ของสถาบันต่างๆ ได้อย่างไร? BlockBeats จัดระเบียบข้อมูลที่มีอยู่

ETF (Exchange Traded Fund) กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน มันเป็นส่วนหนึ่งของการเป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิง ดังนั้น ผลิตภัณฑ์ ETF จึงรองรับการไถ่ถอน และผลิตภัณฑ์ ETF ไม่สามารถออกนอกอากาศได้ ผู้ออกจำเป็นต้องถือสินทรัพย์อ้างอิงที่มีมูลค่าเท่ากันก่อนที่จะออก ETF

Bitcoin ETF คือใบรับรองที่มีราคาเชื่อมโยงกับราคา Bitcoin ETF แบ่งออกเป็น Spot ETF และ Futures ETF

ในหมู่พวกเขา Bitcoin Futures ETF เป็นโปรโตคอล มันไม่ได้ผูกมัดกับราคาสปอตของ Bitcoin และคล้ายกับสัญญาหมดอายุ คุณสามารถลงนามข้อตกลงในการซื้อหรือขาย Bitcoin ในเวลาใดเวลาหนึ่งในอนาคต กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากคุณเปิด Bitcoin Futures ETF คุณไม่จำเป็นต้องเสียเงินสักบาทเพื่อซื้อ Bitcoin

Bitcoin Spot ETF แตกต่างตรงที่ผูกกับราคา Bitcoin Spot ทุกสปอต ETF ที่คุณซื้อจะสอดคล้องกับ Bitcoin หนึ่งจุด

การติดตามการเปลี่ยนแปลงราคา ETF

ในการแข่งขันที่รุนแรงระหว่าง Bitcoin Spot ETF อัตรา ETF ที่กำหนดโดยแต่ละบริษัทมีความสำคัญอย่างยิ่ง ซึ่งไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อทางเลือกของนักลงทุนเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อความสามารถในการแข่งขันในตลาดของบริษัทอีกด้วย ค่าธรรมเนียม ETF ซึ่งเป็นต้นทุนการจัดการที่นักลงทุนต้องรับผิดชอบนั้นเกี่ยวข้องโดยตรงกับผลตอบแทนจากการลงทุน ดังนั้น เมื่อเลือกผลิตภัณฑ์ ETF นักลงทุนมักจะให้ความสำคัญกับตัวเลือกที่มีค่าธรรมเนียมต่ำกว่า

ณ วันที่ 11 มกราคม ค่าธรรมเนียมที่อัปเดตจะแสดงอยู่ด้านล่าง Hashdex เรียกเก็บเงิน 0.90%, ARK 21 หุ้น Bitcoin ETF (ARKB) เรียกเก็บเงิน 0.0% (0.21%), Bitwise เรียกเก็บเงิน 0.0% (0.2%), Franklin เรียกเก็บเงิน 0.29%, BlockRock เรียกเก็บเงิน 0.2% (0.3%) และ VanEck เรียกเก็บเงิน 0.25% WisdomTree ชาร์จ 0.0% (0.3%), Invesco และ Galaxy Digital ชาร์จ 0.0% (0.39%), Valkyrie Investment ชาร์จ 0.0% (0.49%), Grayscale ชาร์จ 1.5%, Fidelity ชาร์จ 0.0% (0.25%)

เครื่องมือ

1.SEC: คุณสามารถลงทะเบียนบนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ SEC และกรอกที่อยู่อีเมลของคุณเพื่อรับข่าวสารและการตัดสินใจอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับ Bitcoin ETF และเรื่องอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องโดยเร็วที่สุด ในฐานะหน่วยงานกำกับดูแล ข้อมูลที่เปิดเผยโดย ก.ล.ต. ถือเป็นข้อมูลที่เชื่อถือได้และถูกต้องที่สุด

ในแง่ของการเข้าใจข้อมูลตลาด คุณยังสามารถติดตามนักวิเคราะห์อุตสาหกรรมที่มีชื่อเสียง เช่น นักวิเคราะห์ของ Bloomberg ETFEric BalchunasและJames Seyffartพวกเขามีการวิจัยเชิงลึกและข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับ Bitcoin ETF ติดตามโซเชียลมีเดียของพวกเขาเพื่อรับการวิเคราะห์และการคาดการณ์อย่างมืออาชีพมากขึ้นและเปิดกระดิ่งเพื่อรับข่าวสารโดยเร็วที่สุด

2. เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของบริษัทจัดการ ETF: คุณสามารถดูข้อมูลพื้นฐาน เช่น หุ้นที่ออก อัตราค่าใช้จ่าย จำนวน Bitcoin ที่ไว้วางใจทั้งหมด และจำนวน Bitcoin ต่อหุ้น รวมถึงธุรกรรม เช่น ราคาตลาด การเปลี่ยนแปลงของราคาตลาด และการซื้อขายรายวัน ข้อมูลปริมาณ (หุ้น)

· Grayscale Bitcoin Trust

· Bitwise Bitcoin ETF

· iShares Bitcoin Trust

· Valkyrie Bitcoin Fund

· ARK 21 Shares Bitcoin ETF

· Invesco Galaxy Bitcoin ETF

· VanEck Bitcoin Trust

· WisdomTree Bitcoin Fund

· Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund

· Franklin Bitcoin ETF

· Hashdex Bitcoin ETF: ปัจจุบัน ยังไม่มีการเพิ่มการเปิดเผยทันทีใน Hashdex Bitcoin ETF ซึ่งขณะนี้กำลังรอการอนุมัติขั้นสุดท้ายจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC)

3. แพลตฟอร์มการซื้อขาย: ในบรรดา 11 สปอต Bitcoin ETF ที่ได้รับอนุมัติจากสำนักงาน ก.ล.ต. นั้น ETF หกตัวจะถูกจดทะเบียนใน Chicago Board Options Exchange (CBOE) สามรายการจะจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) และอีกสองรายการจะถูกจดทะเบียน ในการซื้อขาย Nasdaq Dak ป้อนรหัส Bitcoin ETF เพื่อแสดงรายการบนอินเทอร์เฟซการค้นหาของแพลตฟอร์มเพื่อดูข้อมูลที่เกี่ยวข้อง

· NYSE

· CBOE

· Nasdaq

3. เครือข่ายข้อมูล:Tradingview、Yahoo Finance、CNBC、FinGuiderนักลงทุนสามารถป้อนรหัส ETF ที่ต้องการค้นหาในช่องค้นหาของเว็บไซต์เหล่านี้เพื่อดูราคา ETF ที่เกี่ยวข้องและข้อมูลอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้อง

ใน FinGuider หลังจากลงทะเบียนบัญชีด้วยอีเมลของคุณ คุณสามารถเลือกเป้าหมาย ETF ที่คุณต้องการสังเกตเพื่อสร้างคอลเลกชันการสังเกต และเว็บไซต์จะสร้างข้อมูลการเปรียบเทียบตลาดสำหรับ ETF ที่เลือกโดยอัตโนมัติ

ทรัพย์สินบริษัทจัดการ ETF ภายใต้การบริหาร

ในบรรดารายชื่อและผู้สมัครที่ได้รับอนุมัติเหล่านี้ Grayscale (GBTC) โดดเด่นด้วยสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมูลค่าประมาณ 46 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ iShares ของ Blackrock ยังเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมด้วยสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมูลค่ามหาศาล 9.42 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามมาอย่างใกล้ชิดคือหุ้น ARK 21 (ARKB) โดยมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารประมาณ 6.7 พันล้านดอลลาร์ Bitwise (BITB) แม้จะเล็กกว่า แต่ก็ยังมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์

ผู้เล่นสำคัญอื่นๆ ได้แก่ VanEck ซึ่งมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารประมาณ 76.4 พันล้านดอลลาร์ WisdomTree (BTCW) ซึ่งมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร 97.5 พันล้านดอลลาร์ Invesco Galaxy (BCO) และ Fidelity (Wise Origin) ตามลำดับ ด้วยสินทรัพย์ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ และสหรัฐฯ 4.5 ล้านล้านดอลลาร์

วิธีการกำหนดราคา ETF

ETF ซื้อขายแบบเรียลไทม์เช่นเดียวกับหุ้น ดังนั้นราคาจึงถูกกำหนดโดยอุปสงค์และอุปทานของตลาด ETF สามารถสร้างขึ้นได้จากตะกร้าสินทรัพย์หรือสินทรัพย์บางอย่าง และผลรวมของราคาของสินทรัพย์นี้เรียกว่า NAV (มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ) ของ ETF ซึ่งเป็นมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ

การซื้อ ETF นี้เทียบเท่ากับการซื้อสินทรัพย์ที่มีอยู่ในตะกร้านี้ ตามทฤษฎีแล้ว ราคาของ ETF สะท้อนถึง NAV ซึ่งเป็นข้อกำหนดพื้นฐานที่สุดสำหรับการลงทุนใน ETF ETF ก็มีการซื้อขายในตลาดเช่นกันและราคาการทำธุรกรรมในตลาดจะถูกกำหนดโดยพฤติกรรมของผู้เข้าร่วมจำนวนนับไม่ถ้วน ตลาดไม่สามารถกำหนดว่าทุกคนจะต้องซื้อขายตาม NAV ดังนั้นราคาตลาดของ ETF จะแตกต่างจาก NAV

ที่นี่เราใช้แบบจำลองที่เรียบง่ายมากเพื่อแสดงให้เห็นว่าการซื้อขาย ETF ทำงานอย่างไร

สมมติว่าผู้ออกต้องการออกกองทุน ETF ETF แต่ละหุ้นมีเพียง 2 หุ้น A และ B และมีอัตราส่วน 1: 1 หลังจากที่ผู้ออกได้รับการอนุมัติจาก SEC จะระดมทุนเพื่อซื้อหุ้น A และ B จำนวนมาก จากนั้นนำหุ้นเหล่านี้เข้าสู่กองทุนทรัสต์ จากนั้นจึงสร้าง ETF ที่เกี่ยวข้องตามหุ้นที่ตนเป็นเจ้าของและนำออกสู่ตลาด

ดังนั้น ETF ที่ขายในตลาดจึงเป็นใบรับรองและหุ้นที่มีอยู่ในนั้นไม่ได้ถูกซื้อและขายจริง ๆ ผู้ออกหุ้นจะถูกเก็บไว้เอง ผู้ออก ETF จะได้รับค่าธรรมเนียมการจัดการจาก ETF ความรับผิดชอบคือการออกและการจัดการ ETF และไม่ได้มีส่วนร่วมโดยตรงในการทำธุรกรรมในตลาด

เมื่อตลาดเปิด สมมติว่าราคาตลาดหรือ NAV ของหุ้นสองตัวที่รวมอยู่ใน ETF แต่ละตัวคือ 2 ดอลลาร์ และมีเพียงสองคนเท่านั้นที่ซื้อขาย ETF ในตลาด ผู้ซื้อรายแรกยินดีจ่ายเงิน 4 ดอลลาร์สำหรับหนึ่งหุ้นของ ETF หากการซื้อของเขาประสบความสำเร็จจะทำให้ราคาตลาดสูงขึ้นเป็น 4 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่า NAV ที่ 2 ดอลลาร์มาก ซึ่งอาจทำให้นักลงทุนที่มีศักยภาพปฏิเสธที่จะซื้อ ซื้ออีทีเอฟ

ในเวลานี้ ผู้ซื้อรายที่สองกระทำการฉวยโอกาสและไปที่ตลาดเพื่อซื้อหุ้น A และหุ้น B ในราคารวม 2 ดอลลาร์ โดยตั้งใจที่จะขายให้กับผู้ซื้อรายแรกในราคา 3 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม หากผู้ซื้อรายแรกเต็มใจที่จะซื้อใบรับรอง ETF เท่านั้น ผู้ซื้อรายที่สองจะไปที่ผู้ออกและแลกเปลี่ยนหุ้นที่เขาถือไว้เป็นใบรับรอง ETF กระบวนการนี้เรียกว่าการสร้าง ETF จากนั้นเขาก็ขายมันให้กับผู้ซื้อรายแรกในราคา 3 ดอลลาร์ ซึ่ง ณ จุดนี้ราคาตลาดจะถูกดึงลงและเขาได้ส่วนต่าง 1 ดอลลาร์

ในทำนองเดียวกัน หากราคาของ ETF ต่ำกว่า NAV นั่นคือ ผู้ซื้อรายแรกตั้งใจที่จะขาย ETF ในราคา $1 ผู้ซื้อรายที่สองสามารถเสนอราคา $1.5 เพื่อซื้อ ETF จากนั้นหาผู้ออก ETF เพื่อแลกเปลี่ยน มัน หุ้นจะถูกแปลงเป็นหุ้นและขายในตลาด กระบวนการนี้เรียกว่า การไถ่ถอน ETF ในเวลานี้ ราคาตลาดถูกประมูลขึ้น และเขาทำกำไรได้ 0.50 ดอลลาร์

ดังนั้น หากผู้ซื้อรายอื่นดำเนินการแบบเดียวกัน ในที่สุดราคาตลาดของ ETF ก็จะใกล้เคียงกับราคาต้นทุนของ NAV ที่ 2 ดอลลาร์ในที่สุด ทำให้ราคาของ ETF สามารถติดตาม NAV ได้อย่างใกล้ชิด

ในกระบวนการนี้ ผู้ซื้อที่สร้างและแลก ETF คือ Authorized Participant (AP) ในตลาด พวกเขาจะต้องแลกเปลี่ยน ETF และหุ้นกับผู้ออก ETF ดังนั้น เพื่ออำนวยความสะดวกในการเก็งกำไร AP จะมีสินค้าคงคลัง ETF อยู่ในมือ

แน่นอนว่านี่เป็นเพียงโมเดลที่เรียบง่าย และสถานการณ์ตลาดที่แท้จริงก็ซับซ้อนมากขึ้น ในตลาด ETF จริงๆ แล้วมีตลาดสองระดับและมีผู้เข้าร่วมที่แตกต่างกัน

ที่มา: แบล็คร็อค

ผู้เข้าร่วมได้แก่บริษัทจัดการ ETF หรือที่เรียกว่า ผู้สนับสนุน เช่น iShares ในภาพ นักลงทุนในตลาด เช่น นักลงทุนรายย่อยและสถาบัน MM (ผู้ดูแลสภาพคล่อง) และ AP AP มักเป็นสถาบัน เช่น ธนาคาร เขาและ MM จะแสดงเป็นผู้เข้าร่วมที่แตกต่างกันสองคนในแผนภาพ แต่อาจเป็นสถาบันเดียวกันในโลกแห่งความเป็นจริงได้

ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ เงินที่ได้รับจากบริษัทจัดการและบริษัทผู้ออก ETF คือค่าธรรมเนียมการจัดการ หลังจากสร้าง ETF แล้ว พวกเขาจะขายส่ง ETF เหล่านี้ไปยังสถาบันขนาดใหญ่และปล่อยให้สถาบันเหล่านี้นำ ETF ออกสู่ตลาด สถาบันเหล่านี้มักจะเป็น AP กระบวนการนี้เกิดขึ้นในตลาดหลักของ ETF และนักลงทุนรายย่อยไม่สามารถเข้าร่วมได้

ETF ที่ขายส่งโดย AP จะถูกนำเข้าสู่ตลาดรองที่นักลงทุนรายย่อยของเราเข้าร่วม หาก AP เปรียบเสมือนผู้ค้าส่ง MM ก็เป็นผู้ค้าปลีก MM และ AP ดำเนินการซื้อขายแบบขายส่ง จากนั้นทำการซื้อขายโดยตรงกับนักลงทุนรายย่อยในตลาดรอง ทำให้ราคาซื้อขายของ ETF นี้ใกล้เคียงกับ NAV AP และ MM ดำเนินงานในสภาพแวดล้อมที่มีการแข่งขันสูงและได้รับแรงจูงใจทางการเงินให้มีส่วนร่วมในการสร้างหรือซื้อขายหุ้น ETF

ตัวอย่างที่ 1: การสร้างหุ้น Bitcoin ETF (การลงทุนใน ETF):

นักลงทุนรายย่อยต้องการลงทุน 10,000 ดอลลาร์ใน Bitcoin ETF โดยเฉพาะ เช่น IBIT หากราคาสปอตของ BTC:USD อยู่ที่ 40,000 ดอลลาร์ และ Bitcoin ETF IBIT ซื้อขายที่ 40,010 ดอลลาร์ในตลาด AP จะได้รับคำสั่งจากนายหน้าของนักลงทุนให้ซื้อขาย ETF ในมูลค่ายุติธรรม (40,010 ดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อซื้อ IBIT มูลค่า 10,000 ดอลลาร์ เนื่องจาก Bitcoin ซื้อขายที่ $40,000 และ $10,000 เทียบเท่ากับ 0.25 Bitcoins และ IBIT ซื้อขายที่พรีเมี่ยม $10 ของ NAV กำไรของ AP ไม่ใช่ความแตกต่าง 10% ทั้งหมดระหว่าง ETF Spot และ BTC Spot ความแตกต่างในสกุลเงินดอลลาร์คือ (0.25 x $10) = $2.50

ตัวอย่างที่ 2: การไถ่ถอนหุ้น Bitcoin ETF (การชำระบัญชี ETF):

นักลงทุนรายย่อยต้องการขายตำแหน่ง $10,000 ของเขา เมื่อ ETF ซื้อขายที่ $39,990 และ NAV ของ ETF อยู่ที่ $40,000 (ราคาทันทีคือ BTC: USD $40,000)

ในตัวอย่างนี้ ETF มีการซื้อขายโดยมีส่วนลด AP จะเปิดการซื้อขายและซื้อ IBIT มูลค่า 10,000 ดอลลาร์พร้อม ๆ กัน และขาย BTC มูลค่า 10,000 ดอลลาร์ (0.25 BTC) ในตลาดแลกเปลี่ยน โดยที่ BTC:USD ซื้อขายที่ 40,000 ดอลลาร์ สุทธิ 2.50 ดอลลาร์ (0.25 x 10 ดอลลาร์ = 2.50 ดอลลาร์)

ในอดีต หาก AP รายหนึ่งออกจากตลาด ETF AP อื่นๆ จะก้าวเข้ามาเพื่ออำนวยความสะดวกในการสร้างและการไถ่ถอนหุ้น ETF โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมีพรีเมี่ยมหรือส่วนลดที่สำคัญสำหรับ NAV หรือมีความแตกต่างระหว่างราคาของ ETF และมูลค่าอ้างอิง การถือครอง เนื่องจากโดยทั่วไปแล้ว AP พยายามที่จะใช้ประโยชน์จากโอกาสในการเก็งกำไรทางเศรษฐกิจที่สร้างขึ้นจากความแตกต่างดังกล่าว ซึ่งใช้กับ MM ด้วยเช่นกัน

นี่คือวิธีที่ ETF บรรลุกลไกการกำหนดราคาของ ETF ผ่านการทำธุรกรรมในตลาดหลักและรองโดยผู้เข้าร่วมที่แตกต่างกัน กล่าวคือ ผ่าน กลไกการเก็งกำไร ราคาซื้อขายของ ETF สามารถติดตาม NAV ได้อย่างแม่นยำ แน่นอนว่าจะต้องมีส่วนลดหรือราคาของ ETF อีกด้วย นอกจากผลธุรกรรมแล้วยังมีปัจจัยอื่นๆ เช่น ธุรกรรมสินทรัพย์ใน ETF ในเขตเวลาต่างๆ

AP ที่ได้รับอนุญาตจากบริษัทจัดการ ETF

เมื่อพิจารณาถึงความซับซ้อนที่เกี่ยวข้องกับการสร้างและการไถ่ถอน ETF โดยทั่วไปแล้ว AP จึงเป็นสถาบันที่มีความเชี่ยวชาญระดับสูงและมีความสามารถในการดำเนินการตลาด ในสถานการณ์ที่มีความผันผวนของตลาดสูงหรือมีสภาพคล่องต่ำ กิจกรรมของ AP มีความสำคัญอย่างยิ่งในการรับประกันการดำเนินงานที่ดีของตลาด ETF ด้วยกลไก AP ทำให้ ETF สามารถติดตามประสิทธิภาพของสินทรัพย์อ้างอิงได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น ในขณะเดียวกันก็ช่วยให้นักลงทุนมีสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่มั่นคงและเชื่อถือได้มากขึ้น

จากข้อมูลล่าสุด บริษัทบริหารสินทรัพย์ส่วนใหญ่ที่สมัคร Bitcoin Spot ETFs รวมถึง BlackRock ได้เลือกและประกาศผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตตามลำดับ

ตัวอย่างเช่น BlackRock วางแผนที่จะเลือก JPMorgan Securities และ Jane Street เป็นผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต CEO ของ Grayscale โพสต์บนโซเชียลมีเดียว่า Grayscale ได้รับการยืนยันแล้วในเอกสารที่ส่งมาเมื่อเดือนพฤษภาคมปีนี้ว่าหลังจากที่ GBTC ถูกแปลงเป็นสปอต ETF แล้ว Jane Street Capital และ Virtu Americas ก็กลายเป็นผู้ค้าที่ได้รับอนุญาต (ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต) ของ ETF

Goldman Sachs กำลังเข้าใกล้ BlackRock และ Grayscale และกำลังเจรจาเพื่อเป็นผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต (AP) สำหรับ Bitcoin ETF ตามที่ Nate Geraci ประธานของ The ETF Store เปิดเผยบนโซเชียลมีเดียตาม Goldman Sachs JPMorgan Chase กำลังเจรจากับ Grayscale เพื่อทำหน้าที่เป็นผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตของ Bitcoin ETF

WisdomTree ได้ส่งเวอร์ชันล่าสุดของการยื่น S-1 ที่ได้รับการแก้ไขสำหรับสปอต Bitcoin ETF โดยแต่งตั้ง Jane Street Capital เป็นตัวแทนจำหน่ายที่ได้รับอนุญาต (ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต) ของสปอต Bitcoin ETF Invesco Galaxy ได้แต่งตั้ง JP Morgan และ Virtu Americas เป็นตัวแทนจำหน่ายที่ได้รับอนุญาตสำหรับ Bitcoin ETF ซึ่งจะไม่มีการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมในช่วงหกเดือนแรก Fidelity กำหนดให้ Jane Street เป็นตัวแทนจำหน่ายที่ได้รับอนุญาตสำหรับ Bitcoin ETF ซึ่งเรียกเก็บค่าธรรมเนียม 0.39%

Fidelity ตั้งชื่อ Jane Street Capital เป็นหนึ่งในผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต Invesco/Galaxy เลือก JPMorgan และ Virtu เป็นผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต วาลคิรีเลือก Jane Street และ Cantor Fitzgerald เป็นผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต

ข้อมูลนี้อาจเปลี่ยนแปลงได้ตามกระบวนการอนุมัติในภายหลังและนโยบายของบริษัทแต่ละแห่งมีการเปลี่ยนแปลง แต่สิ่งที่เห็นได้ก็คือ Jane Street เป็นตัวเลือกของบริษัทบริหารสินทรัพย์เหล่านี้เกือบทั้งหมด

ETF BTC สามรายการ

ETF อิงตามจุด BTC

ใน ETF สปอต BTC ราคา BTC คือ NAV ในตัวอย่างข้างต้น พูดง่ายๆ ก็คือ ในการออกสปอต BTC ETF คุณจะต้องถือครอง BTC ในจำนวนที่เท่ากัน ดังนั้น: ตลาดสปอต BTC ETF = ตลาดสปอต BTC

กล่าวอีกนัยหนึ่งสถาบันการเงินขนาดใหญ่ระดับโลกเช่น BlackRock มีแนวโน้มที่จะมีนักลงทุน BTC รายใหม่ นักลงทุนเหล่านี้ไม่ได้เข้าร่วมในตลาด crypto ที่มีอยู่ พวกเขาคุ้นเคยมากกว่าหรือถูกจำกัดโดยกฎระเบียบและเงื่อนไขอื่น ๆ เฉพาะผลิตภัณฑ์ ETF ที่ออกเท่านั้น โดยสถาบันสามารถซื้อได้ ยิ่งความต้องการของตลาดสำหรับ BTC Spot ETF มีมากขึ้นเท่าใด สถาบัน BTC Spot จำเป็นต้องถือครองมากขึ้นเท่านั้น

ดังนั้นการออกผลิตภัณฑ์ BTC Spot ETF โดยสถาบันการเงินขนาดใหญ่สามารถนำเงินทุนที่เพิ่มขึ้นและตลาดต่างประเทศที่กว้างขึ้นมาสู่ BTC Spot

ETF อิงตาม BTC Futures

ปัจจุบันสถาบันการเงินหลายแห่งได้ออกผลิตภัณฑ์ BTC Futures ETF แต่ผลิตภัณฑ์ BTC Futures ETF เหล่านี้อิงจาก BTC Futures ของ CME และ BTC Futures ของ CME ได้รับการชำระเป็นเงินสด ดังนั้นตลาด ETF ฟิวเจอร์ส BTC จึงไม่สามารถนำเงินทุนส่วนเพิ่มมาสู่ตลาดสปอต BTC ได้

BTC ตามเงินสด

ETF ขึ้นอยู่กับเงินสด BTC ผู้ออกถือเงินสดเพื่อออก BTC ETF และแลกเงินสดเมื่อทำการแลก โดยธรรมชาติแล้ว มันจะไม่นำเงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดสปอต BTC

อ้างอิง:

1. 《สิ่งที่คุณต้องรู้เกี่ยวกับหลักการซื้อขาย ETF: ราคา ETF กำหนดได้อย่างไร?》；

2. 《เกี่ยวกับ Bitcoin Spot ETF ข้อมูลสำคัญ 5 ประการที่คุณต้องใส่ใจตอนนี้》；

3. 《Popular Science - การวิเคราะห์โดยย่อเกี่ยวกับความแตกต่างระหว่างสปอต BTC และ ETF》