ทุกสัปดาห์ บรรณาธิการคัดสรร Weekly Editor's Picks (0725-0731)

郝方舟

Odaily资深作者

@OdailyChina

2026-08-01 03:02

บทความนี้มีประมาณ 4013 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 6 นาที

บทความวิเคราะห์เชิงลึกคุณภาพสูง และบทสรุปประเด็นร้อนประจำสัปดาห์

สรุปโดย AI

ขยาย

มุมมองหลัก: เนื้อหาในฉบับนี้ครอบคลุมหลากหลายหัวข้อ อาทิ ความไม่แน่นอนของนโยบายธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ตรรกะการลงทุนระยะยาวในสินทรัพย์ดิจิทัล ความเสี่ยงในอุตสาหกรรมพื้นที่จัดเก็บข้อมูล AI ความคืบหน้าทางกฎหมาย Stablecoin การแข่งขันข้ามอุตสาหกรรมระหว่าง CeFi/DeFi และการเปลี่ยนแปลงของระบบนิเวศ Ethereum โดยมีเป้าหมายเพื่อช่วยให้ผู้อ่านกรองสัญญาณรบกวน และมุ่งเน้นไปที่แนวโน้มสำคัญและการตัดสินใจบนพื้นฐานพื้นฐานของตลาด
องค์ประกอบสำคัญ:
1. ดัชนี CPI และข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-farm Payrolls) ของเฟดในเดือนมิถุนายนต่างต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ ซึ่งเปิดพื้นที่สำหรับการชะลอการขึ้นดอกเบี้ยต่อไป แต่สถานการณ์ในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันที่ผันผวนซ้ำแล้วซ้ำเล่า และท่าทีของเจ้าหน้าที่เฟดที่倾向强硬 ทำให้ตลาดยังคงตั้งราคาความเสี่ยงจากการขึ้นดอกเบี้ย โดยความไม่แน่นอนของการประชุมครั้งนี้รุนแรงที่สุดในรอบหลายปี
2. ผู้ก่อตั้ง Real Vision ชี้ให้เห็นว่า ผู้ที่ชนะในระยะยาวในวงการคริปโตคือนักลงทุนที่มองเห็นแก่นแท้ของสินทรัพย์ มั่นใจในศักยภาพการนำเครือข่ายไปใช้ในวงกว้าง และสามารถรองรับการปรับฐานลึกถึง 50% ได้ โดยแนะนำให้จัดพอร์ตลงทุนใน Bitcoin และ Public Chain สำหรับ Smart Contract คุณภาพสูง โดยไม่จำเป็นต้องพยายามเอาชนะวัฏจักร
3. Hyperliquid, Polymarket และแพลตฟอร์ม Prediction Market และ Perp DEX ประเภท跨界อื่นๆ ต่างก็ไม่สามารถทำซ้ำความสำเร็จได้ แสดงให้เห็นว่านิสัยผู้ใช้และการสะสมสภาพคล่องไม่สามารถย้ายข้ามแทร็กได้โดยง่าย แพลตฟอร์มควรเจาะลึกในธุรกิจหลักของตนมากกว่าการขยายหมวดหมู่โดยไร้ทิศทาง
4. โปรโตคอลคริปโตหลายแห่งมีรายได้เติบโต แต่ราคาโทเคนไม่ขยับขึ้น สาเหตุมาจากแรงกดดันจากการปลดล็อกโทเคนภายใน อารมณ์เชิงลบ และสภาพการแข่งขัน มีเพียงการสร้างสมดุลระหว่างรายได้ การกระจาย และการปลดล็อกเท่านั้นที่ผู้ถือโทเคนจะได้รับส่วนแบ่งมูลค่า
5. SK Hynix สร้างไตรมาสที่ทำกำไรได้มากที่สุดในประวัติศาสตร์ แต่ก็ยัง "ต่ำกว่าความคาดหมาย" ตลาดให้ความสำคัญกับการประเมินมูลค่าการเติบโตใหม่ ฝั่ง Bull มองว่าอุปทานถูกจำกัดและมีความต้องการจริง ขณะที่ฝั่ง Bear เน้นไปที่การขาดความสามารถในการมองเห็นผลตอบแทน และวินัยในการใช้จ่ายด้าน AI จะยังคงกดดันความเสี่ยงโดยรวมต่อไป
6. ความน่าจะเป็นที่กฎหมาย Clarity Act จะผ่านลดลงเหลือ 30% จุดขัดแย้งหลักอยู่ที่ถ้อยคำของบทบัญญัติทางศีลธรรม และยังต้องแย่งชิงเวลาลงมติในวุฒิสภากับร่างกฎหมายคว่ำบาตรและร่างกฎหมายงบประมาณ หากไม่ผ่าน ผลกระทบต่อ Coinbase มีจำกัด แต่ในระยะยาวอาจเป็นปัจจัยบวกต่อราคาของ Circle
7. Ondo หลังจากครองส่วนแบ่ง 70% ในด้านอุปทานหุ้นอเมริกันบนเชน ก็ขยายสู่ downstream ด้วยการใช้หุ้นที่ถูก Tokenize เป็นหลักประกัน แต่ถูกจำกัดด้วยภาวะซบเซาของตลาดคริปโทเคอร์เรนซี ตัวเร่งระยะสั้นจึงยากที่จะสร้างการปรับตัวขึ้นเชิงโครงสร้างระยะยาว ส่วนใหญ่เป็นการขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์และการเล่นเกมของเงินทุน

สรุปสถานการณ์โดยรวม

กระแสข้อมูลไหลเร็วเกินไป บทความวิเคราะห์เชิงลึกมักถูกกลบด้วยข่าวเด่นประจำวัน คอลัมน์ "คัดสรรโดยบรรณาธิการประจำสัปดาห์" นี้จะรวบรวมเนื้อหาที่มีคุณค่าเชิงการตัดสินใจจากทะเลข้อมูลข่าวสาร ช่วยกรองสัญญาณรบกวน ทิ้งไว้เพียงแง่คิดและแรงบันดาลใจ

ภาพรวมเศรษฐกิจมหภาค

การประชุมครั้งนี้เป็นครั้งที่ "ไม่แน่นอน" มากที่สุดในรอบหลายปี ความไม่แน่นอนเกิดจากแรงดึงสองด้าน ดัชนี CPI เดือนมิถุนายนต่ำกว่าคาดโดยรวม ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรอ่อนแอกว่าคาด ราคาน้ำมันลดลงก่อนการประชุม ล้วนเป็นพื้นที่ให้เฟดรอคอยต่อไปได้ แต่เงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย สถานการณ์ตะวันออกกลางและราคาน้ำมันผันผวน เจ้าหน้าที่เฟดบางรายส่งสัญญาณ hawkish เมื่อเร็ว ๆ นี้ บวกกับประธานวอชยังไม่มีประวัติการตัดสินใจนโยบายที่ชัดเจน ทำให้ตลาดไม่สามารถตัดความเสี่ยงในการขึ้นดอกเบี้ยออกไปได้

ตลาดได้จ่ายค่าเบี้ยประกันความเสี่ยงจากการขึ้นดอกเบี้ยไปแล้ว

การลงทุนและการประกอบการ

วงการคริปโตคือการแข่งขันระยะยาวที่ทดสอบจิตใจอย่างหนัก รายได้และทรัพย์สินของหลายคนผูกพันกับอุตสาหกรรมอย่างลึกซึ้ง ผู้ชนะที่แท้จริงไม่ใช่คนที่มีความสามารถเทรดระยะสั้นเก่งที่สุด แต่คือนักลงทุนที่เข้าใจแก่นแท้ของสินทรัพย์ที่ถือครองอย่างชัดเจน มั่นใจว่าเครือข่ายจะแพร่หลายต่อไป และรับไหวกับการปรับฐานลึก 50% ที่เกิดขึ้นทุกสองสามปี

มองให้ไกลออกไป แยกสัญญาณรบกวนจากตลาด และจัดพอร์ตลงทุนใน "คลังดิจิทัล" (Bitcoin) และ "โครงสร้างพื้นฐานทางเศรษฐกิจ" (บล็อกเชนสัญญาอัจฉริยะคุณภาพสูง) ไปพร้อมกัน ตามเส้นทางการเติบโตของอุตสาหกรรม โดยไม่ต้องเสียพลังงานพยายามเอาชนะวั并จักร

ชุดมาตรฐานการลงทุนที่ตายตัวและมีวินัย

การเล่าเรื่องกดดันการประเมินมูลค่า เลเวอเรจขยายอารมณ์ โซเชียลมีเดียผลักดันฉันทามติไปสู่จุดสุดขั้วอย่างรวดเร็ว ตลาดหุ้นทั่วโลก โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยี กำลังกลายเป็นเหมือนวงการคริปโตมากขึ้นเรื่อย ๆ

สำนักข่าวหลักหลายแห่ง รวมถึง Bloomberg รายงานว่า "SpaceX จะค่อย ๆ เลิกใช้ Falcon 9 และหันไปทุ่มสุดตัวกับ Starship"

ผู้ใช้โซเชียลชื่อ Yatharth Mann โพสต์ว่า "บุคคลวงในของ SpaceX" ที่อ้างอิงในรายงานข้างต้นไม่มีอยู่จริง และเขาคือคนที่สร้าง "ข่าวลือ" นี้ขึ้นมา

คำกล่าวของ Mann ยังไม่ได้รับการยืนยันอย่างเป็นทางการจากสื่อที่เกี่ยวข้อง และสื่อที่ถูกอ้างถึงก็ยังไม่มีตอบกลับต่อสาธารณะ

Hyperliquid: ตลาดทำนายที่ใช้งานอยู่ลดลงจาก 125 แห่งเหลือไม่ถึง 20 แห่ง; Polymarket: ปริมาณการซื้อขายสัญญาต่อเนื่องรายวันต่ำกว่า 20 ล้านดอลลาร์; Kalshi Perps: ปริมาณการซื้อขาย 16.1 พันล้านดอลลาร์ในหกสัปดาห์แรก แต่เริ่มชะลอตัวลงเมื่อเร็ว ๆ นี้

ความพยายามข้ามสายงานของ Hyperliquid, Polymarket และ Kalshi เผยให้เห็นว่า สิ่งที่ยากจะลอกเลียนแบบคือนิสัยผู้ใช้และสภาพคล่องที่สะสมมายาวนานในสายงานเดิม

สิ่งที่เรียกว่า Everything Exchange ท้ายที่สุดอาจไม่ได้แข่งขันว่าใครครอบคลุมสินค้าหลายประเภทที่สุด แต่เป็นใครที่สามารถสะสมผู้ใช้ สภาพคล่อง และความลึกของตลาดในสายงานหลักได้อย่างต่อเนื่อง สำหรับแพลตฟอร์มที่มีข้อได้เปรียบชัดเจนอยู่แล้ว การทำบ้านเกิดให้ลึกพออาจสำคัญกว่าการขยายขอบเขตไม่หยุด

โปรโตคอลหลายแห่งสร้างรายได้มหาศาล แต่ไม่ใช่ทั้งหมดที่จะเพิ่มมูลค่าให้โทเคนในลักษณะเดียวกัน และถึงแม้จะทำเช่นนั้น ก็ไม่จำเป็นต้องส่งผลให้ราคาสินทรัพย์สูงขึ้น 因为通常มีแรงขายเพียงพอจากโทเคนที่ปลดล็อกโดยบุคคลภายใน ข่าวลบ มาตรการจูงใจ อารมณ์โดยรวมของโปรเจกต์ และภูมิทัศน์การแข่งขัน

โปรโตคอลที่ดีไม่เท่ากับโทเคนที่ดี เฉพาะเมื่อรายได้ การกระจาย และการปลดล็อก ถูกพิจารณาอย่างจริงจังพร้อมกัน ผู้ถือเหรียญจึงจะได้รับส่วนแบ่งจากการเติบโตอย่างแท้จริง

แนะนำเพิ่มเติม: 《บริษัทเดียวที่ขึ้นในตลาดหลังรายงานผลประกอบการ ไมโครซอฟท์พยุงราคาหุ้นด้วยอะไร?》《หุ้นวั并จักรหรือหุ้นเติบโต? ผลประกอบการ Q2 ของ Coinbase เผย "ความขัดแย้งในการประเมินมูลค่า"》《ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ Circuit Breaker 7 ครั้งในปีนี้: ฤดูร้อนที่คนหนุ่มสาวถูกทำลายด้วยเลเวอเรจ》《BitMEX, Bitmart ปิดตัวลงติดกัน การล่มสลายของเอ็กซ์เชนจ์บ่งบอกว่าตลาดหมีใกล้จบ?》《ระดมทุนได้สิบล้านก็อยู่ไม่รอด ปีนี้ใครล้มในวงการคริปโตบ้าง?》

AI และการจัดเก็บข้อมูล

ตลาดสินเชื่อได้รวมการขยายโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ AI เข้าไปในการกำหนดราคาความเสี่ยงแล้ว การค้ำประกันและกรอบความร่วมมือสามารถล็อกอุปสงค์ระยะยาวได้ แต่ก็อาจส่งความเสี่ยงด้านการเงินของลูกค้ากลับมาที่ Nvidia ได้เช่นกัน

การ崛起ของอุตสาหกรรมชิปที่เกี่ยวข้องของจีนกำลังเขย่าตรรกะการกำหนดราคาของตลาดหน่วยความจำทั่วโลกอย่างพื้นฐาน

ความ "ตื่นตระหนกข้ามคืน" ของกลุ่มหุ้นหน่วยความจำ โดย本质คือความไม่สอดคล้องระหว่างปัจจัยพื้นฐานและความคาดหวัง

ตอนนี้ ตลาดทุนที่อ่อนไหวเริ่มกำหนดราคาสำหรับภาวะอุปทานล้นเกินที่อาจเกิดขึ้นในปี 2027 ล่วงหน้าแล้ว ตามคาดการณ์ของ "Big Short" เบอร์รี ช่วงเวลาที่โรงงานใหม่ของเกาหลีใต้ผลิตเต็มกำลังในช่วงครึ่งหลังของปี 2027 ถึงปี 2028 คือบททดสอบที่แท้จริงของอุตสาหกรรมหน่วยความจำ

มีสองวิธีที่ค่อนข้างสมเหตุสมผล: ซื้อประกันสำหรับพอร์ตที่มีอยู่; หรือพิจารณาเปลี่ยนสายการลงทุน (เช่น Apple, Google)

ความชัดเจนของรายจ่ายฝ่ายทุนหลังปี 2027 มีจำกัด ผนวกกับนักลงทุนที่เข้มงวดเรื่องวินัยการใช้จ่ายมากขึ้น อาจกดดันความอยากเสี่ยงอย่างต่อเนื่อง

ตรรกะหลักของฝ่าย bullish คือ: อุปสงค์มีจริง อุปทานคือข้อจำกัด bukanอุปสงค์ ฝ่าย bearish โฟกัสที่การขาดความชัดเจนของผลตอบแทน

สิ่งที่ตลาดสนใจจริง ๆ ไม่ใช่แคว่า SK Hynix จะทำเงินได้เท่าไรในไตรมาสสอง แต่คือการกำหนดราคาพื้นที่การเติบโตในอนาคตอย่างไร — และทั้งสองฝ่ายยังไม่เห็นพ้องต้องกันในประเด็นนี้

ฝ่าย long พนันว่าการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI จะดำเนินต่อไป ฝ่าย short กังวลว่าตลาดได้ใช้การเติบโตในอนาคตไปก่อนแล้ว

SK Hynix ได้รับการประเมินมูลค่าแบบผู้นำอุตสาหกรรม จึงต้องแบกรับแรงกดดันของผู้นำด้วย — เมื่อตลาดเชื่อเรื่องราวของคุณแล้ว ผลประกอบการที่ดีไม่พอ จะต้องทำได้เหนือความคาดหมายที่สูงขึ้นเรื่อย ๆ เท่านั้น จึงจะผลักดันมูลค่าให้สูงขึ้นต่อไป

แนะนำเพิ่มเติม: 《หลังจากหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ร่วง 40% มองปัจจัยพื้นฐานอุปสงค์พลังประมวลผลใหม่》

นโยบายและ Stablecoin

Clarity Act มาถึง "เส้นสุดท้าย" แล้ว เหมือนอเมริกันฟุตบอล หลา สุดท้ายอาจเป็นหลาที่ยากที่สุด และในทางการเมืองคือการต่อสู้แย่งชิงทุกตารางนิ้ว... เมื่อพิจารณาว่าเวลาเหลือน้อย และสมาชิกสภาจากพรรคเดโมแครตในการเจรจาคัดค้านถ้อยคำบทบัญญัติทางจริยธรรมที่มีอยู่ จึงปรับลดความน่าจะเป็นที่กฎหมายนี้จะผ่านในปี 2026 ลงเหลือ 30%

อุปสรรคใหญ่ที่สุดที่ขวางความคืบหน้าของกฎหมาย ยังคงเป็นบทบัญญัติทางจริยธรรม ที่เคยถูกตีความว่าทรัมป์และพรรครีพับลิกันพร้อมจะยอมถอย

Clarity Act ไม่เพียงต้องเผชิญปัญหาว่าจะแก้ไขความขัดแย้งทันหรือไม่ ยังต้องแย่งเวลาอภิปรายในวุฒิสภาที่จำกัดกับกฎหมายอื่นที่ยังมีข้อขัดแย้ง เช่น กฎหมายคว่ำบาตรรัสเซีย กฎหมายงบประมาณ และ SAVE Act

สำหรับตลาดคริปโต นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เห็นว่าผลกระทบมีจำกัด และตลาดได้ตอบสนองล่วงหน้าแล้ว

หากไม่ผ่าน อาจกระทบ Coinbase แต่ในระยะยาวอาจเป็นข่าวดีต่อราคาของ Circle

สำหรับการเมืองในวอชิงตัน หมายความว่าการออกกฎหมายครั้งหน้าจะยากขึ้นมาก

การจดทะเบียนของ ChangXin Technology ยืนยัน "อำนาจ" ของ TradeXYZ ในการกำหนดราคาตลาดหุ้น A เป็นครั้งแรก โดยคลาดเคลื่อนจากโบรกเกอร์แบบดั้งเดิมไม่ถึง 0.2 ดอลลาร์ แต่มีการซื้อขายในราคาต่ำกว่ามูลค่าเมื่อเปิดตลาด

Ondo คือผู้ที่เคลื่อนไหวหนาแน่นที่สุดในธีมการซื้อขายหุ้นอเมริกันบนเชนเมื่อเร็ว ๆ นี้

สัญญาหุ้นอเมริกันบน Hyperliquid หลายตัว มีสินค้าจาก Ondo เป็นฐานอยู่เบื้องหลัง หลังจากครองส่วนแบ่ง上游 70% แล้ว Ondo เริ่มรุก downstream — ใช้หุ้นโทเคนของ Ondo เองเป็นหลักประกัน

受限于ภาพรวมตลาดคริปโตที่อ่อนแอ ตัวเร่งระยะสั้น很难构成การขึ้นเชิงโครงสร้างระยะยาวของ ONDO เป็นเพียงการตอบสนองต่อเหตุการณ์และการเล่นเกมของเงินทุนระยะสั้น

คอลเลกชันอินเทอร์แอคชันยอดนิยม | ภารกิจ "zero-cost" ของ Axis Robotics; ประสบการณ์ Testnet ของ Orbinum (30 กรกฎาคม)

Ethereum และการ扩容

Lido กำลังย้าย ETH กว่า 8 ล้านเหรียญ (ประมาณ 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์) จากวอลิเดเตอร์แบบดั้งเดิมหลายหมื่นตัวที่รองรับ stETH ไปสู่สถาปัตยกรรมวอลิเดเตอร์รูปแบบใหม่ที่เปิดตัวหลังการอัปเกรด Pectra

สิ่งนี้จะไม่ลด Gas ที่ผู้ใช้ทั่วไปจ่ายโดยตรง หรือทำให้การยืนยันธุรกรรมเร็วขึ้นทันที และเพื่อให้การย้ายเสร็จสมบูรณ์ Lido ประเมินว่าการสูญเสียรางวัลระยะสั้นจากการย้ายคิดเป็นประมาณ 0.28% ของรางวัลการstaking ประจำปีของโปรโตคอล

วอลิเดเตอร์แบบทบต้นให้ความสามารถในการนำ ETH ที่กระจัดกระจายกลับเข้าสู่การstaking แบบเนทีฟ ซึ่งหมายความว่าสามารถจัดการทุนได้มากขึ้นอย่างมีประสิทธิภาพด้วยวอลิเดเตอร์น้อยลง

สาเหตุที่ราคาห่างจากปัจจัยพื้นฐานชัดเจน: นักลงทุนจำนวนมากขึ้นเรื่อย ๆ ไม่เข้าใจตรรกะการเติบโตของมูลค่า ETH

โทเคนแพลตฟอร์มพุ่ง 15 เท่าในครึ่งเดือน Pons ครองแชมป์ทั้ง发行เหรียญและการซื้อขายบน Robinhood Chain