LD Capital Macro Weekly Report (10.16): คุณคิดอย่างไรกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นในปัจจุบัน

ภาพรวมตลาด

ความขัดแย้งในตะวันออกกลางเกินความคาดหมายของตลาดและมีแนวโน้มที่จะบานปลาย ตลาดแสดงแนวโน้มการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่ชัดเจนในช่วงครึ่งหลังของสัปดาห์ที่แล้วและราคาที่ปรับใหม่ ในช่วงเวลานี้ การประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ซบเซา และอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นระยะหนึ่ง อย่างไรก็ตาม พ่ายแพ้ต่อผลกระทบของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ในท้ายที่สุด อัตราผลตอบแทนระยะยาวลดลงอย่างมีนัยสำคัญตลอดทั้งสัปดาห์ หุ้น ตลาดร่วงลง ทองคำ เงิน และน้ำมันเพิ่มสูงขึ้น และสกุลเงินดิจิทัลก็ร่วงลง

ในแง่ของตลาดหุ้นทั่วโลก ดังที่เราได้กล่าวไว้ในการประชุมช่วงเช้าของสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดหุ้นไม่ได้ให้ความสำคัญกับความขัดแย้งระหว่างปาเลสไตน์-อิสราเอลในช่วงครึ่งแรกของช่วงเวลามากนัก และยังคงพิจารณาถึงผลกระทบเชิงบวกของท่าทีที่ผ่อนคลายของ เจ้าหน้าที่ของ Fed จำนวนมาก ซึ่งนำไปสู่การเพิ่มขึ้นโดยรวม ในช่วงวันพฤหัสบดีและวันศุกร์ การประมูล 30 ปีของสหรัฐฯ ค่อนข้างเย็น CPI เกินคาดเล็กน้อย การขอรับสวัสดิการว่างงานเบื้องต้นดีกว่าที่คาด การคาดการณ์การสำรวจเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ความขัดแย้งปาเลสไตน์-อิสราเอลไม่ได้พัฒนาไปในทิศทางบวก แต่รุนแรงขึ้น เป็นต้น ผลกระทบ ลดลงอย่างรวดเร็ว แต่หุ้นญี่ปุ่น หุ้นสหรัฐฯ และหุ้นฮ่องกง ยังคงปิดสูงขึ้นตลอดทั้งสัปดาห์:

ฤดูกาลผลประกอบการของสหรัฐฯ ในสัปดาห์ที่แล้วเริ่มต้นได้ดี JPMorgan Chase, Wells Fargo และผลประกอบการไตรมาส 3 ของ Citigroup นั้นโดดเด่นมาก และแหล่งที่มาของกำไรหลัก รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ และตัวเลขรายได้ก็เกินความคาดหมาย ก่อนหน้านี้มีบางคนกังวลว่าหนี้เสียที่เพิ่มขึ้นจากการเสื่อมถอยของสินเชื่อและการแข่งขันที่เกิดจากต้นทุนเงินฝากที่สูงขึ้นอาจทำให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิของธนาคารลดลง อย่างไรก็ตาม ที่จริงแล้วทั้งสองประเด็นนี้ยังไม่สะท้อนให้เห็น ปัจจุบันสะท้อนเพียงผลกระทบของสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นเท่านั้น ด้านบวกของการขยายส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย

ทองคำทำผลงานอย่างแข็งแกร่งตลอดทั้งสัปดาห์ และ BTC ล้มเหลวในการสะท้อนถึงคุณสมบัติที่ปลอดภัยในครั้งนี้ เกิดขึ้นในช่วงสั้น ๆ หลังจากข่าวเมื่อวันศุกร์ว่า ก.ล.ต. ไม่ได้วางแผนที่จะอุทธรณ์คำตัดสินของศาลเกี่ยวกับ Grayscale Bitcoin ETF เหตุการณ์นี้จะทำให้ ก.ล.ต. ตรวจสอบใบสมัครของ Grayscale อีกครั้ง แต่ยังสามารถปฏิเสธได้ด้วยเหตุผลอื่น:

ราคาน้ำมันดิบเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วถึง 6% แต่มุมมองในแง่ดีก็คือราคาน้ำมันที่แท้จริงนั้นสูงมากอยู่แล้วและเป็นเรื่องยากที่จะจินตนาการว่าจะเพิ่มขึ้นสองหรือสามครั้งจากระดับปัจจุบัน เศรษฐกิจโลกกำลัง น้ำมันเข้มข้นน้อยกว่าเดิมมาก ดังนั้น สถานการณ์ในตะวันออกกลางจึงมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่แท้จริงและกระบวนการเงินเฟ้อจะมีจำกัดมากซึ่งอาจเป็นสาเหตุให้ตลาดเพิกเฉยต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในช่วงครึ่งแรกของปี ระยะเวลา

เงินดอลลาร์สหรัฐได้ปรับฐานเพียงสัปดาห์เดียวและดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว DXY กลับมาเหนือ 106.6 และ USDJPY ยังคงผันผวนในระดับสูงใกล้กับจำนวนเต็ม 150:

อัตราดอกเบี้ยระยะยาวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นไม่ได้เปลี่ยนแปลงมากนัก ปัญหาด้านอุปทานของพันธบัตรดึงดูดความสนใจของตลาดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

การประมูลใหม่สามครั้งในสัปดาห์ที่แล้วมีราคาต่ำกว่าที่คาดโดยเฉพาะการประมูลครั้งล่าสุดในรอบ 30 ปี ไม่เพียงแต่ผลตอบแทนจะสูงขึ้นใหม่นับตั้งแต่ปี 2550 แต่จำนวนการสมัครรับข้อมูลโดยรวมยังลดลงอย่างมากอีกด้วย ก่อนการประมูลครบรอบ 30 ปี อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังได้เพิ่มขึ้นเป็นส่วนใหญ่แล้วอันเนื่องมาจากข้อมูล CPI และข้อมูลการเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนว่างงาน หรืออีกนัยหนึ่งคือการส่งเสริมราคาล่วงหน้า แต่ความต้องการเทอร์มินัลยังไม่เหมาะ

การขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางสหรัฐจะอยู่ที่ 1.7 ล้านล้านเหรียญสหรัฐในปีงบประมาณ 2566 และ 1.38 ล้านล้านเหรียญสหรัฐในปีงบประมาณ 2565 การขาดวินัยทางการคลังเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้เกิดทัศนคติในแง่ร้ายต่อตลาด ผลการประมูลครั้งนี้ซ้อนทับกับการขยายการออกตั๋วเงินของกรมธนารักษ์เป็น 4 สัปดาห์ 8 สัปดาห์และ 17 สัปดาห์เมื่อวันก่อน สเกลสูงสุดในประวัติศาสตร์ ชวนให้นึกถึงปริมาณรายวันของไตรมาส 3 ที่ซ้ำกัน แผนการจัดหาเงินทุนที่ประกาศโดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในเดือนสิงหาคม (10 ปี 3 สัปดาห์ 4 % เพิ่มขึ้นเป็น 4.46%) สิ่งที่แตกต่างจากเดือนสิงหาคมคือ Fed ผ่อนคลายเล็กน้อยจากแนวโน้มนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อยู่ที่ สูงขึ้นมาก ขณะนี้มีความคิดเห็นบางส่วนว่าหากคุณต้องการระงับโมเมนตัมที่เพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนในครั้งนี้ Powell จะต้องออกมาแถลงการณ์เชิง Dovish เป็นการส่วนตัว ดังนั้นตอนนี้จึงเป็นเวลาที่ดีที่จะ long แบบอสมมาตรสำหรับพันธบัตรสหรัฐฯ รวมถึงทองคำ เงิน และแม้แต่สกุลเงินดิจิทัล .

ปัจจุบัน ตลาดตราสารหนี้มีความผันผวนมากกว่าตลาดหุ้น โดยกองทุน iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) มูลค่า 39 พันล้านดอลลาร์ซึ่งมีความผันผวนโดยนัยในระยะเวลา 3 เดือนสูงกว่า SPDR SP 500 ETF (SPY) มากกว่า 4 เปอร์เซ็นต์ ความสัมพันธ์แบบดั้งเดิม ความผันผวนของ ETF ของพันธบัตรโดยทั่วไปจะมีค่าเฉลี่ยต่ำกว่า 3 เปอร์เซ็นต์ แม้ว่า TLT จะลดลง 37% ในช่วงสองปีที่ผ่านมา แต่นักลงทุนก็ยังคงลงทุนในกองทุน TLT ต่อไป โดยเดิมพันกับโอกาสที่จะได้รับผลตอบแทนที่เกินขนาดเมื่ออัตราผลตอบแทนเริ่มลดลง

นอกจากนี้มูลค่าการดำรงชีวิตก็คือ อิตาลี 10 ปีเข้าใกล้ 5% แล้ว ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่สิ้นสุดวิกฤตหนี้ยูโรโซนเมื่อปี 2555 สิ่งนี้น่ากังวลเพราะอิตาลีเป็นหนึ่งในสมาชิกที่เป็นหนี้มากที่สุดของยูโรโซนและแผนการใช้จ่ายของรัฐบาลยังคงก้าวร้าวและผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากมองว่าไม่ยั่งยืน หนี้สาธารณะของอิตาลีอยู่ที่ 145% ของ GDP ซึ่งสูงกว่าปี 2555 ถึง 145% ซึ่งสูงกว่าช่วงวิกฤตปี 2545 ประมาณร้อยละ 15 วิกฤตหนี้ในยูโรโซนจะเกิดขึ้นอีกหรือไม่

ไม่ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะเสร็จสิ้นรอบการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้วหรือไม่นั้นเป็นประเด็นสำคัญ อคติของตลาดในปัจจุบันคือตลาดแรงงานคลายตัวและข้อมูลเงินเฟ้ออ่อนตัวลง และ FOMC ควรยอมแพ้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุด การหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวในการประชุมครั้งถัดไปอาจทำให้บรรลุฉันทามติภายใน FOMC ได้ง่ายขึ้น . และหากข้อมูลการเติบโตในไตรมาสสี่และอัตราเงินเฟ้อพัฒนาขึ้นตามที่คาด กรณีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมก็ยังไม่แข็งแกร่ง

วิธีดูความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์

โดยธรรมชาติแล้วนักลงทุนมักไม่ชอบความไม่แน่นอน และตลาดหุ้นอาจร่วงลงในระยะสั้นหลังความขัดแย้ง แต่ผลกระทบมักจะเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว เมื่อมองย้อนกลับไปในอดีต ในกรณีส่วนใหญ่ แม้ว่าตลาดหุ้นจะย่ำแย่ในเดือนหลังความขัดแย้ง ตลาดหุ้นจะดีดตัวขึ้นในหกเดือนหรือหนึ่งปีให้หลัง ตัวขับเคลื่อนหลักของมูลค่าตลาดหุ้นคือการทำกำไรที่ยั่งยืน และผลกระทบของเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์มักจะถูกบดบังด้วยปัจจัยพื้นฐาน

ผลกระทบต่ออุตสาหกรรมการลงทุน: ในบริบทของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น ความสำคัญของแบบจำลองเชิงปริมาณที่ใช้สำหรับการกำหนดราคาสินทรัพย์และการตัดสินแนวโน้มจะอ่อนแอลง ทศวรรษแห่งเสถียรภาพสัมพัทธ์ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการค้าโลกที่เพิ่มขึ้นและการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองเพียงเล็กน้อย ทำให้การคาดการณ์ตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาค เช่น การเติบโต อัตราดอกเบี้ย และอัตราเงินเฟ้อ ง่ายขึ้น มันค่อนข้างง่ายที่จะประเมินว่าค่านิยมเหล่านี้จะพัฒนาไปอย่างไรเมื่อสมมติฐานพื้นฐานเกี่ยวกับโลกน้อยลงและง่ายขึ้น

ปัจจุบัน เศรษฐกิจได้รับอิทธิพลมากขึ้นจากการเมืองและนโยบายต่างประเทศ ซึ่งมีความหมายในตัวเองนอกเหนือจากแผนภูมิ งบดุล และอัตราส่วน การพยายามแยกวิเคราะห์เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์มีแต่จะทำให้เกิดข้อผิดพลาดของมนุษย์มากขึ้นในตลาดเท่านั้น อย่างไรก็ตาม งานวิจัยบางชิ้นแสดงให้เห็นว่าความผันผวนของตลาดทำให้ช่วงผลตอบแทนของกองทุนที่ใช้งานอยู่ขยายออกไป และถึงเวลาทดสอบความสามารถของผู้จัดการกองทุนแล้ว ในสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนสูง การกระจายพอร์ตการลงทุนกลายเป็นสิ่งที่น่าสนใจ รวมถึงสินค้าโภคภัณฑ์ สินทรัพย์ดิจิทัล งานศิลปะ และสินทรัพย์ทางเลือกอื่น ๆ

จุดเสี่ยงของสถานการณ์ปัจจุบันในตะวันออกกลาง: จะมีมหาอำนาจ/พลังงาน เช่น อิหร่าน สหรัฐอเมริกา ซาอุดีอาระเบีย และแม้แต่รัสเซียเข้ามาเกี่ยวข้องมากขึ้นหรือไม่ “ความเสี่ยงหาง” สุดขีด เช่น จะมีสงครามในช่องแคบไต้หวัน หรือรัสเซียจะใช้อาวุธนิวเคลียร์ในยูเครน

ตลาดมีแนวโน้มที่จะประพฤติตัวในรูปแบบที่มีแนวโน้มที่จะมองว่าความเสี่ยงนั้นสามารถจัดการได้โดยมีการรบกวนราคาน้อยที่สุด หรือเป็นหายนะที่ความเสี่ยงจะถูกยกเลิกไปโดยสิ้นเชิง จะกระโดดไปมาระหว่างสองสุดขั้วโดยไม่ค่อยๆพัฒนา

ดัชนีความเสี่ยงสามรายการที่มีการอัปเดตความถี่สูง (หลักการคือการจับความถี่ของคำหลักที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงเฉพาะในรายงานของนักวิเคราะห์หรือสื่อแบบดั้งเดิมและโซเชียลมีเดียและอารมณ์ที่เกี่ยวข้อง) ยังไม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ:

Dario Caldara and Matteo Iacoviello‘s geopolitical risk (GPR) index：

Economic Policy Uncertainty Index for United States：

BlackRock chart on its Geopolitical Risk Indicator：

ข่าวการตลาด

เช้าวันศุกร์ สื่อรายงานว่าอิสราเอลต้องการให้ประชากรทั้งหมดในพื้นที่ที่ถูกจับกุมในฉนวนกาซาย้ายไปทางใต้ ข่าวนี้ทำให้โลกตกใจและกลายเป็นตัวขับเคลื่อนตลาดรายใหญ่ที่สุด สื่อตะวันตก รวมถึง BBC และ CNN กำลังพูดคุยถึงข้อเท็จจริงนี้ ประชากรกาซาครึ่งหนึ่งเป็นเด็ก ปรากฏการณ์ที่ความคิดเห็นของประชาชนไม่เป็นฝ่ายเดียวเหมือนอิสราเอลเมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา

นายกรัฐมนตรีเบนจามิน เนทันยาฮู ของอิสราเอลให้คำมั่นเมื่อวันอาทิตย์ว่าจะ ทำลายกลุ่มฮามาส และกลุ่มฮามาสเตือนประชาชนในท้องถิ่นให้เพิกเฉยต่อข้อความของอิสราเอลที่ให้เคลื่อนตัวลงใต้ องค์การอนามัยโลก ระบุว่า คำสั่งของอิสราเอลให้อพยพโรงพยาบาล 22 แห่งในฉนวนกาซาถือเป็น โทษประหารชีวิตผู้ป่วยและผู้บาดเจ็บ

(อิสราเอลได้บุกโจมตีฉนวนกาซาสองครั้งด้วยกำลัง ครั้งแรกคือ Operation Cast Lead ซึ่งเป็นการบุกภาคพื้นดินนาน 15 วันในเดือนมกราคม พ.ศ. 2552 ในขณะนั้น IDF ได้เข้ายึดครองดินแดนใกล้ชายแดนโดยมีจุดประสงค์เพื่อปิดชายแดนเพื่อลักลอบขนอาหาร นักรบ และ อุโมงค์อาวุธ

ประการที่สองคือปฏิบัติการป้องกันขอบในปี 2014 ซึ่งในระหว่างนั้น IDF อยู่บนพื้นเป็นเวลา 19 วัน

ขณะนี้การบุกรุกภาคพื้นดินครั้งที่สามกำลังใกล้เข้ามา ดูเหมือนว่าจะใหญ่ขึ้น ยาวขึ้น และมีความรุนแรงมากขึ้นกว่าเดิม ฉนวนกาซาเป็นพื้นที่ที่มีประชากรหนาแน่นกว่า 2 ล้านคน และอิสเรียลมีความพยาบาทอย่างยิ่ง และอะไรก็เกิดขึ้นได้ด้วยความเดือดดาล และกลุ่มฮามาสหยั่งรากลึกในฉนวนกาซา โดยมีรากฐานมาจากองค์กรการกุศล โรงเรียน และมัสยิดหลายแห่ง การแยกกลุ่มฮามาสออกจากฉนวนกาซาถือเป็นงานที่แทบจะเป็นไปไม่ได้เลย เมื่อ 14 ปีที่แล้ว กลุ่มฮามาสมีอุโมงค์ยาวหลายร้อยกิโลเมตรในฉนวนกาซา ตอนนี้ทรัมป์ทวีตว่าจริงๆ แล้วมีกาซาสองแห่ง แห่งหนึ่งอยู่เหนือพื้นดินและอีกหนึ่งแห่งใต้ดิน คุณสามารถจินตนาการถึงขนาดของฉนวนกาซาใต้ดินนี้ได้ในขณะนี้ ข่าวล่าสุดขณะนี้คือ Isreal และ Hezbollah แลกปืนกันที่ชายแดนอิสราเอล-เลบานอน โดย Hezbollah อ้างว่าติดตั้งอาวุธที่มีความแม่นยำสูง ขอให้สันติภาพโลกสุดสัปดาห์นี้)

กาซาระบุเมื่อวันอาทิตย์ว่าการโจมตีตอบโต้ของอิสราเอลได้คร่าชีวิตผู้คนไปแล้วกว่า 2,450 ราย หนึ่งในสี่เป็นเด็ก และบาดเจ็บเกือบ 10,000 ราย กลุ่มฮิซบอลเลาะห์เลบานอนประกาศว่าจะเริ่มโจมตีร่วมกับอิสราเอลในช่วงสุดสัปดาห์ ผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่าการโจมตีภาคพื้นดินของกองทัพอิสราเอลในฉนวนกาซาอาจใช้เป็นจุดเริ่มต้นของการเข้าสู่สงคราม

ในช่วงเช้าตรู่ของเช้านี้ เจ้าหน้าที่อิหร่านระบุว่า พวกเขาจะไม่ยืนดูอีกต่อไป “หากอาชญากรรมยังคงเกิดขึ้นในซาอุดีอาระเบียพรุ่งนี้ มันก็จะสายเกินไป”

CPI โดยรวมของสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นเกินคาดในเดือนกันยายน CPI หลักเพิ่มขึ้น 0.3% เดือนต่อเดือนเป็นเดือนที่สองติดต่อกันเนื่องจากความยากลำบากในการลดอัตราเงินเฟ้อที่อยู่อาศัย ไมล์สุดท้าย ของการต่อต้านของ Federal Reserve -ความพยายามเงินเฟ้อค่อนข้างยาก เมื่อรวมๆ แล้วความเหนียวแน่นของโครงการบ้านจัดสรรเป็นเช่นนี้ สาเหตุหลักที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อต่ำกว่าคาดคือพลังงานและอาหารซึ่งมีความผันผวนสูงมาโดยตลอด สินค้าโภคภัณฑ์ที่ไม่รวมพลังงานและอาหารก็มีอยู่แล้ว มีส่วนสนับสนุนเชิงลบ ในบรรดารายการบริการหลัก อัตราการเติบโตเดือนต่อเดือนของดัชนีที่อยู่อาศัยเร่งตัวจาก 0.3% เป็น 0.6% ในเดือนกันยายน ดัชนีค่าเช่าเพิ่มขึ้น 0.5% และดัชนีค่าเช่าเทียบเท่าของเจ้าของเพิ่มขึ้น 0.6% เดือนต่อเดือน .

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ขยายการออกตั๋วเงินคลังระยะเวลา 4 สัปดาห์ 8 สัปดาห์ และ 17 สัปดาห์ ให้มากที่สุดเท่าที่เคยมีมา เยลเลน รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กล่าวว่าสหรัฐฯ ไม่ได้ออกกฎคว่ำบาตรอิหร่านรอบใหม่

สื่อต่างประเทศรายงานว่าจีนกำลังพิจารณาจัดตั้งกองทุนรักษาเสถียรภาพตลาดหุ้นแห่งใหม่มูลค่าหลายแสนล้านหยวน โครงการนี้อาจลงทุนในตราสารทุนในประเทศผ่านสถาบันการเงินที่มีอยู่และกองทุนที่มีการจัดการอย่างมืออาชีพ นอกจากเงินของรัฐบาลแล้ว สถาบันต่างๆ ยังจะบริจาคเงินสมทบอีกด้วย

ตั้งแต่เดือนตุลาคม เจ้าหน้าที่ Fed จำนวนมากขึ้นได้พูดและเน้นย้ำถึงการอ้างอิงซ้ำๆ เกี่ยวกับภาวะทางการเงินที่เข้มงวดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งหากยังคงดำเนินต่อไป ก็สามารถชดเชยความจำเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมได้

• โลแกนกล่าวว่า หากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวยังคงสูงขึ้นเนื่องจากเบี้ยประกันระยะยาวที่สูงขึ้น ความจำเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจลดลง แม้ว่า FOMC อาจจำเป็นต้องดำเนินการเพิ่มเติม หากเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งเป็นสาเหตุของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่สูงขึ้น

• Daly กล่าวว่าเป็นไปได้อย่างแน่นอนว่าอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางจะถูกปรับเป็นประมาณ 2.5% ~ 3% และเงื่อนไขทางการเงินที่ตึงตัวอาจเทียบเท่ากับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

• Bostic กล่าวว่าเฟดจะไม่ต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก เว้นแต่อัตราเงินเฟ้อจะลดลง ฉันไม่คิดว่าสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะถดถอย

• Collins กล่าวว่าเขามองโลกในแง่ดีตามความเป็นจริงเกี่ยวกับการลงจอดแบบนุ่มนวล ซึ่งอาจใกล้เคียงกับหรืออาจเป็นอัตราดอกเบี้ยสูงสุดก็ได้

• เจฟเฟอร์สันกล่าวว่าเขากำลังจับตาดูการเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนอย่างใกล้ชิดและอยู่ในตำแหน่งสำคัญในการประเมินอย่างใกล้ชิดว่านโยบายการเงินสามารถเข้มงวดได้มากเพียงใด เมื่อมองไปข้างหน้า เขากล่าวว่าเขาชัดเจนว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นจะนำไปสู่สภาวะทางการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น

ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนลดลงทั่วกระดาน ในขณะที่การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อทั้งในระยะสั้นและระยะยาวก็เพิ่มขึ้นทั่วทั้งกระดาน

UAW ได้ขยายการประท้วงให้ครอบคลุมโรงงาน FORD ในรัฐเคนตักกี้ และตอนนี้ FORD ระบุว่าไม่สามารถตกลงเกินกว่าที่ UAW ขอได้ ไกเซอร์กล่าวว่าได้บรรลุข้อตกลงเบื้องต้นกับสหภาพแรงงานแล้ว อย่างน้อยขนาดของการประท้วงก็จะไม่ขยายออกไป

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา Scalise ประกาศถอนตัวจากการแข่งขันชิงตำแหน่งประธานสภาผู้แทนราษฎร Jim Jordan ผู้สนับสนุนทรัมป์ซึ่งเคยพ่ายแพ้ให้กับ Scalise ได้รับการเสนอชื่อเข้าชิงใน GOP Kevin McCarthy ผู้ซึ่งเพิ่งถูกไล่ออกแสดงการสนับสนุนจอร์แดน เพื่อเข้ารับตำแหน่ง McCarthy ได้รับการสนับสนุนจากพรรครีพับลิกันมากมายเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน ความไม่พอใจที่ประนีประนอมกับพรรคเดโมแครตขัดขวางการปิดระบบของรัฐบาลบางส่วน

พรรคเดโมแครตบางคนวิพากษ์วิจารณ์คำพูดก่อนหน้าของจอร์แดนที่ยุยงกลุ่มม็อบให้บุกเข้ามาในสภาคองเกรสเมื่อต้นปี 2564 ความโน้มเอียงทางการเมืองของบุคคลนี้ถือเป็นอนุรักษ์นิยม แต่ในสายตาของฝ่ายขวาสุดในพรรครีพับลิกัน เห็นได้ชัดว่าเขาไม่อนุรักษ์นิยมมากพอ คนเหล่านี้จึงไม่ สนับสนุนการเลือกตั้งของจอร์แดน

เมื่อพิจารณาจากสถิติเบื้องต้น จอร์แดนยังคงไม่ได้รับการสนับสนุนภายในเพียงพอซึ่งอาจนำไปสู่ความล้มเหลวอย่างต่อเนื่องของพรรครีพับลิกัน หากสภาผู้แทนราษฎรไม่สามารถทำงานได้ตามปกติ จะไม่มีการออกกฎหมายใด ๆ ในสภาคองเกรสและส่งไปยังประธานาธิบดี

IRS ได้ออกประกาศไปยัง Microsoft เพื่อเรียกร้องภาษีสูงถึง 28.9 พันล้านดอลลาร์ Microsoft วางแผนที่จะท้าทายประกาศดังกล่าวผ่านการอุทธรณ์ของฝ่ายบริหาร และยินดีที่จะดำเนินการพิจารณาคดีทางศาลหากจำเป็น นอกจากนี้ยังมีข่าวดีสำหรับ Microsoft ด้วย โดยหน่วยงานการแข่งขันและการตลาดแห่งสหราชอาณาจักร (CMA) อนุมัติให้ Microsoft เข้าซื้อกิจการ Activision Blizzard มูลค่า 69 พันล้านดอลลาร์ การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้ซึ่งสร้างสถิติในประวัติศาสตร์การเล่นเกม ในที่สุดก็ได้ข้อสรุปในที่สุดหลังจากผ่านไป 20 เดือน หลังจากเสร็จสิ้นการทำธุรกรรมนี้ หมายความว่า Microsoft จะกลายเป็นบริษัทเกมที่มีรายได้สูงสุดเป็นอันดับสามของโลก รองจาก Tencent และ Sony เท่านั้น

ยาลดน้ำหนักมหัศจรรย์ ได้รับความนิยมอย่างมากจน Novo Nordisk ได้เพิ่มการคาดการณ์สามครั้งในปีที่แล้ว โดยเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตของรายได้ทั้งปีจาก 27-33% เป็น 32%-38% และเพิ่มกำไรก่อนหักภาษี (EBIT) ) ความคาดหวังเพิ่มขึ้นเป็น 40-46% จาก 31-37% ก่อนหน้า โดยนักวิเคราะห์คาดว่าการเติบโต 37.5% จากผลกระทบนี้ ราคาหุ้นของ Novo Nordisk ครั้งหนึ่งจึงเพิ่มขึ้นมากกว่า 5% ซึ่งทำสถิติสูงสุด และเพิ่มขึ้นเกือบ 50% นับตั้งแต่ต้นปี มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัทแซงหน้าบริษัทสินค้าหรูหรายักษ์ใหญ่อย่าง LVMH ทำให้เป็นบริษัทที่มีมูลค่ามากที่สุดในยุโรป

ตำแหน่งและการไหลของกองทุน

ตำแหน่งนักลงทุนเชิงอัตนัยย้ายจากระยะสั้นปานกลางไปเป็นกลาง (เปอร์เซ็นไทล์ที่ 46) ในขณะที่ตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ที่เป็นระบบลดลงเหลือต่ำกว่าเป็นกลาง (เปอร์เซ็นไทล์ที่ 37):

เป็นที่น่าสังเกตว่ากองทุน CTA โดยรวมกลายเป็นตลาดหมีในตลาดหุ้นเป็นครั้งแรกในรอบเกือบหนึ่งปี:

กองทุนตราสารทุนมีการไหลออกสุทธิ 8.2 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ ซึ่งยุติกระแสการไหลเข้าสุทธิในช่วงสองสัปดาห์ก่อนหน้า ตลาดเกิดใหม่ (การไหลออก 4.3 พันล้านดอลลาร์) และสหรัฐอเมริกา (การไหลออก 3.0 พันล้านดอลลาร์) ทำให้เกิดการไหลออก

กองทุนพันธบัตร (กระแสเข้า 3.7 พันล้านดอลลาร์) เปลี่ยนเป็นกระแสไหลเข้าสุทธิหลังจากไหลออกสุทธิในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยได้แรงหนุนจากการเร่งตัวของกระแสไหลเข้าสุทธิจากพันธบัตรรัฐบาล (กระแสไหลเข้า 7.2 พันล้านดอลลาร์) สู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือน:

กองทุนตลาดเงิน (ไหลเข้า 16.9 พันล้านดอลลาร์) แต่น้อยกว่าสัปดาห์ที่แล้วมาก:

ตำแหน่งซื้อสุทธิในตลาดฟิวเจอร์สดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ลดลงเป็นสัปดาห์ที่สาม ตามข้อมูล CFTC ตำแหน่ง Long สุทธิของ SP 500 ที่ลดลงครอบงำแนวโน้ม ในขณะที่ตำแหน่ง Long สุทธิของ Nasdaq 100 เพิ่มขึ้น และตำแหน่ง Short สุทธิของ Russell 2000 ลดลง:

ในแง่ของสินค้าโภคภัณฑ์ ตำแหน่งซื้อสุทธิในน้ำมันดิบลดลง ในขณะที่ตำแหน่งขายสุทธิในทองคำและเงินเพิ่มขึ้น ตำแหน่งสั้นของทองแดงสุทธิลดลง:

ความเชื่อมั่นของตลาด

ดัชนีความเชื่อมั่นสถาบันของ Goldman Sachs กลับเข้าสู่แดนลบ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคม:

ตัวบ่งชี้ Bull and Bear ของ Bank of America ลดลงอีกเป็น 2.2 โดยความเชื่อมั่นต่ำกว่า 2.0 ถือเป็นเขตซื้อที่มองโลกในแง่ร้ายมากเกินไป:

การสำรวจของ AAII: ความเชื่อมั่นเชิงบวกเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ความเชื่อมั่นที่เป็นหมีลดลง และสัดส่วนของความคิดเห็นที่เป็นกลางลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบปี:

ตัวบ่งชี้ความกลัวและความโลภของ CNN อยู่ในระดับต่ำโดยมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยตลอดทั้งสัปดาห์:

จุดของผู้เชี่ยวชาญ

สงครามโลกครั้งที่หนึ่งช่วงเวลาที่อันตรายที่สุด

Dalio จาก Bridgewater Associates ตีพิมพ์บทความเมื่อวันพฤหัสบดีที่มีชื่อว่า ก้าวไปอีกขั้นหนึ่งสู่สงครามระหว่างประเทศ และเชื่อว่าความเป็นไปได้ที่ความขัดแย้งปาเลสไตน์-อิสราเอลจะทวีความรุนแรงขึ้นจนกลายเป็นสงครามโลกถึง 50% “ผมคิดว่ามีความเสี่ยงสูงที่สงครามครั้งนี้จะนำไปสู่ความขัดแย้งหลายประเภทที่เกิดขึ้นในหลายแห่ง และผลร้ายที่จะเกิดขึ้นอาจแพร่กระจายออกไปนอกอิสราเอลและฉนวนกาซา... ความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลกับกลุ่มฮามาสกับ มีศักยภาพที่จะจุดชนวนการต่อสู้นองเลือดครั้งอื่นๆ โอกาสที่จะเกิดสงครามโลกตอนนี้อยู่ที่ 50-50 ดาลิโอมองว่าความขัดแย้งทั้งสองเป็นส่วนหนึ่งของการต่อสู้แย่งชิงอำนาจครั้งใหญ่ที่จะกำหนดระเบียบโลกใหม่

โดยบังเอิญ Jimmy Dimon แสดงความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์ทั่วโลกในอนาคตในรายงานผลประกอบการไตรมาสสามของ JPMorgan Chase ในสัปดาห์นี้: ความขัดแย้งระหว่างรัสเซีย-ยูเครน และความขัดแย้งในตะวันออกกลางอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อตลาดพลังงานและอาหาร การค้าโลก และความสัมพันธ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ นี่อาจเป็นช่วงเวลาที่อันตรายที่สุดในโลกในรอบหลายทศวรรษ

Goldman Sachs: อุปทานพันธบัตรไม่ใช่ปัญหา และอัตราผลตอบแทนจะไม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญอีกครั้ง

แม้ว่าการขาดดุลการคลังที่ขยายตัวส่งผลให้มีการออกพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้น แต่ระดับอัตราผลตอบแทนในปัจจุบันยังสูงกว่าศักยภาพในการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้พันธบัตรรัฐบาลมีความน่าสนใจอย่างเต็มที่สำหรับนักลงทุน ดังนั้นอุปทานที่เพิ่มขึ้นจะไม่ผลักดันให้เพิ่มขึ้นอีกต่อไป อัตราผลตอบแทน อีกด้วย:

• ในขณะที่เฟดกำลังลดงบดุล ธนาคารกลางอื่นๆ ยังคงผ่อนคลายนโยบาย ซึ่งสร้างแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทน

• การชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงจะช่วยจำกัดอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นด้วย

• การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนจะเป็นตัวฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจและส่งผลต่อการรักษาเสถียรภาพในตนเอง

• ความต้องการของนักลงทุนในตราสารทุนที่ต่ำกว่าจะนำไปสู่ความต้องการตราสารหนี้ที่สูงขึ้น ซึ่งจำกัดอัตราผลตอบแทนที่สำคัญ

Goldman Sachs: การแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐจะช่วยให้กองทุนต่างประเทศซื้อหุ้นสหรัฐได้

ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่ามีความสัมพันธ์เชิงลบที่ชัดเจนระหว่างการลงทุนจากต่างประเทศในการซื้อหุ้นสหรัฐและแนวโน้มของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ

GS คาดว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงเล็กน้อยจนถึงสิ้นปี 2567 ซึ่งหมายความว่าความต้องการของนักลงทุนต่างชาติสำหรับหุ้นสหรัฐจะยังคงเป็นบวก GS คาดการณ์ว่านักลงทุนต่างชาติจะซื้อหุ้นสหรัฐฯ สุทธิ 150 พันล้านดอลลาร์ในปี 2566 และเพิ่มอีก 100 พันล้านดอลลาร์ในปี 2567

GS Ryan Hammond: วิวัฒนาการทางประวัติศาสตร์ของตลาดหุ้น ทั้งที่มีและไม่มีภาวะถดถอย

ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าหากเศรษฐกิจหลีกเลี่ยงภาวะถดถอย หุ้นสหรัฐฯ มักจะดีดตัวขึ้นหลังจาก จุดสูงสุดที่ตกต่ำ (ดูแผนภูมิด้านล่าง) ใน 11 รอบที่ตึงตัวนับตั้งแต่ปี 1965 โดยทั่วไป SP 500 จะดีดตัวขึ้น 8% ใน 3 เดือนต่อจากนี้ และ 23% ใน 12 เดือนต่อจากนี้ หลังจากที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีถึงจุดสูงสุด โดยถือว่าไม่มีภาวะถดถอย หากเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยภายใน 12 เดือนข้างหน้า หุ้นมักจะลดลง

“สมมติว่าการลงจอดอย่างนุ่มนวลในสหรัฐอเมริกา เราคาดการณ์ว่า SP 500 จะเพิ่มขึ้นเป็น 4,500 (+3%) ภายในสิ้นปีและ 4,700 (+8%) ในครึ่งแรกของปี 2567 ในขณะที่เราคาดว่าหุ้นจะฟื้นตัวต่อไปจาก แต่การคาดการณ์ของเราจะเพิ่มขึ้นต่ำกว่าผลการดำเนินงาน hawkish peak ในอดีต ระดับการประเมินในปัจจุบันสูงขึ้นและการเติบโตของกำไรที่คาดหวังจะช้ากว่าเมื่อสิ้นสุดรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ครั้งก่อน ระดับค่าประมาณที่แน่นอนในปัจจุบันอยู่ในอันดับ เปอร์เซ็นไทล์ที่ 85 ตลอดกาล ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยเมื่อสิ้นสุดรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ครั้งก่อน (ยกเว้นในช่วงฟองสบู่เทคโนโลยี) Yield Gap ระหว่างหุ้นและผลตอบแทนที่แท้จริง (ในฐานะตัวแทนสำหรับ ERP) ก็ปิดลงเช่นกัน โดยแคบลงเหลือ 332 จุดพื้นฐาน อยู่ในอันดับที่ 88 ในอดีตและต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2545

มอร์แกน สแตนลีย์: 80 เป้าหมายที่ปลอดภัยที่สุดในโลกแห่งหลายขั้ว

รวมถึงการทหาร ทรัพยากร อาหาร การบินและอวกาศ เซมิคอนดักเตอร์ แบตเตอรี่ และอุตสาหกรรมอื่นๆ พื้นที่ที่พวกเขาดำเนินการนั้นสอดคล้องกับพื้นที่สำคัญที่รัฐบาลจำเป็นต้องปรับปรุงความเป็นอิสระเชิงกลยุทธ์ ดังนั้นพวกเขาจึงถูกคาดหวังให้บรรลุการเติบโตที่ยั่งยืนในโลกที่มีหลายขั้ว

ผลลัพธ์ของการทดสอบย้อนกลับแบบรวมจำลองนั้นดีกว่าตลาดมาก:

เมื่อพิจารณาถึงการประเมินมูลค่าและความคาดหวังในการเติบโตของอุตสาหกรรมและหุ้นแต่ละราย ยิ่งทางด้านขวามากเท่าใด ศักยภาพก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น:

บริษัทโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญ 80 แห่งที่เลือกในรายงานนี้ประกอบด้วยบริษัทจีนบางแห่ง โดยเน้นที่ด้านต่อไปนี้เป็นหลัก:

• Hikvision ในการรักษาความปลอดภัยทางกายภาพ Hikvision เป็นหนึ่งในซัพพลายเออร์ผลิตภัณฑ์และโซลูชันกล้องวงจรปิดรายใหญ่ที่สุดของโลก และผลิตภัณฑ์รักษาความปลอดภัยและการเฝ้าระวังของบริษัทก็ครองส่วนแบ่งขนาดใหญ่ในตลาดจีน

• China Nonferrous Metals Corporation ในด้านความมั่นคงทรัพยากรธรรมชาติ บริษัทเป็นหนึ่งในองค์กรการผลิตและแปรรูปโลหะที่ไม่ใช่เหล็กที่ใหญ่ที่สุดในประเทศจีน

• CATL ในด้านยานยนต์พลังงานใหม่และความปลอดภัยของแบตเตอรี่ CATL เป็นผู้ผลิตแบตเตอรี่สำรองรายใหญ่ที่สุดของจีน และเป็นผู้นำทางเทคโนโลยีในด้านแบตเตอรี่ลิเธียม

• ไป่ตู้ในด้านความปลอดภัยทางเทคนิคในอนาคต ไป่ตู้ให้บริการการค้นหาทางอินเทอร์เน็ต บริการคลาวด์ และบริการอื่นๆ แก่ลูกค้าชาวจีนและทั่วโลกผ่านเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์