LD Capital: FOMC เดือนกันยายนจะมีความเจ้าเล่ห์มากขึ้นอย่างไม่ต้องสงสัย
สรุป
นี่เป็นการประชุม FOMC ที่ดูประหม่ามากขึ้นในเกือบทุกด้าน แม้ว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยเอาไว้ก็ตาม
เมื่อวันที่ 20 กันยายน ประธานธนาคารกลางสหรัฐ เจอโรม พาวเวลล์ เน้นย้ำถึงความแข็งแกร่งของกิจกรรมทางเศรษฐกิจในช่วงที่ผ่านมาและถึงแม้จะลดการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานสำหรับปีนี้ลงดังที่กล่าวไว้ในรายงานเมื่อวันจันทร์ของเรา แต่ก็เป็นการคาดการณ์และไม่มากพอที่จะถือเป็นสัญญาณเชิงบวก แนวโน้มต่อ GDP และข้อมูลการจ้างงาน หากคุณต้องพบกับความประหลาดใจ Powell อาจยอมรับว่าการลงจอดอย่างนุ่มนวลนั้นไม่ใช่สิ่งที่เขาคาดหวัง สิ่งนี้สามารถให้เทรดเดอร์ฝั่งซ้ายที่ดุดันจำนวนมากมีพื้นที่สำหรับจินตนาการมากขึ้น
ข่าวซุบซิบก็คือตอนที่ Powell ขึ้นไปบนแท่นเพื่ออ่านคำแถลงนโยบายล่าสุดของ Fed ทุกคนก็สังเกตเห็นบางสิ่งที่แตกต่างออกไปอย่างรวดเร็ว เครื่องผูกของเขาหายไปและถูกแทนที่ด้วย... iPad ไม่จำเป็นต้องพูดว่าโซเชียลมีเดียที่กระตุ้นให้เกิดเหตุการณ์ต่างๆ ความคิดเห็นเกี่ยวกับกรดกำมะถัน:
นอกจากนี้ พาวเวลล์กล่าวในงานแถลงข่าวว่าการปิดตัวของรัฐบาลซึ่งอาจเริ่มหลังวันที่ 30 กันยายน อาจส่งผลกระทบต่อข้อมูลเศรษฐกิจ หากเป็นเช่นนั้น Fed จะต้องจัดการกับมัน เขากล่าว
โดยทั่วไป เราเชื่อว่าแรงกดดันด้านเครดิตจะชัดเจนมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป ตราบใดที่ Federal Reserve ยังคงถูกระงับ ก็เท่ากับการกำหนดข้อจำกัดทางเศรษฐกิจที่เข้มงวดมากขึ้น เนื่องจากเป็นเวลาไม่ถึงสองปีนับตั้งแต่เรา เข้าสู่วงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และบริษัทต่างๆ ระยะเวลาหนี้เฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 5 ปีแน่นอน ดังนั้นเฉพาะการจัดหาเงินทุนและการรีไฟแนนซ์ใหม่เท่านั้นที่จะเผชิญกับข้อจำกัดด้านอัตราดอกเบี้ยที่สูง เมื่อเวลาผ่านไป ต้นทุนของเงินทุนสำหรับเศรษฐกิจโดยรวมก็ถูกกำหนดให้ดำเนินต่อไป จะเพิ่มขึ้น แทนที่จะเป็น Federal Reserve ระงับการเพิ่มอัตราดอกเบี้ย เมื่อพิจารณาว่าการออมส่วนเกินของฝั่งผู้บริโภคได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดสำหรับเศรษฐกิจทั้งหมดยังมาไม่ถึง
ดังนั้นเมื่อการประเมินมูลค่าสินทรัพย์เสี่ยงในปัจจุบันไม่ถูก (SPX 25 เท่า ค่าเฉลี่ยในอดีต 16 เท่า) จึงไม่ใช่เวลาที่ดีที่จะเข้าสู่ตลาดทางด้านซ้าย เนื่องจากสถาบันมีการปกปิดถึงจุดสูงสุด ความนิยมของแนวคิดด้านเทคโนโลยี ค่อยๆ เย็นลงแล้ว ภายในสิ้นปีนี้ ตลาดหุ้นยุโรปและอเมริกา คาดว่าจะค่อยๆ เข้าสู่ช่วงของความผันผวนและการกลับตัวขาลง
อย่างไรก็ตาม ข่าวในแง่ดีอาจมาจากเอเชีย โดยเฉพาะฮ่องกง และจีนแผ่นดินใหญ่ ท้ายที่สุดแล้ว วัฏจักรของเอเชียแตกต่างไปจากวัฏจักรของสหรัฐอเมริกาอย่างสิ้นเชิง ล่าสุด หุ้นสหรัฐฯ ส่วนใหญ่เป็นหุ้นเทคโนโลยีที่กำลังปรับการประเมินมูลค่าที่สูงเกินไป ฮ่องกง หุ้นก้อง A ซึ่งประเมินต่ำมากแล้วหุ้นจะดีดตัวตามนโยบายกระตุ้นต่อเนื่องได้หรือไม่ ณ ขณะนี้ อัตราส่วนราคา/ประสิทธิภาพทางด้านซ้ายสูงกว่าในยุโรปและสหรัฐอเมริกา
ขณะนี้สินทรัพย์ดิจิทัลขาดธีมและฮอตสปอตที่เป็นอิสระ ดังนั้น ปัจจัยขับเคลื่อนตลาดหลักจึงควรคล้ายคลึงกับสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาว่าทองคำมีการสนับสนุนการซื้อของธนาคารกลางที่มีการหักเงินดอลลาร์ทั่วโลกอย่างชัดเจน ข้อเสียจึงมีจำกัด และความต้องการสินทรัพย์ดิจิทัลไม่เสถียร สภาพคล่องต่ำ จึงอาจมีความผันผวนมากขึ้น
ต่อไป เรามาดูการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยและการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจล่าสุดที่ประกาศในการประชุม FOMC การคาดการณ์ดังกล่าวได้รับการอัปเดตทุกไตรมาสและจะทำให้ตลาดมีการปรับราคาค่อนข้างมากขึ้น
การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย
แผนภาพ dot plot ที่อัปเดตของธนาคารกลางแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ Fed ส่วนใหญ่ยังคงคาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ และการคาดการณ์อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางสำหรับปี 2024 และ 2025 ก็เพิ่มขึ้นครึ่งหนึ่งจุดเปอร์เซ็นต์
สิ่งที่เรียกว่า dot plot คือสิ่งที่สมาชิก 19 คนของ Federal Open Market Committee (FOMC) ซึ่งกำหนดอัตราดอกเบี้ย คิดตามลำดับ คือจุดกึ่งกลางของช่วงอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางในช่วงปลายปีในแต่ละปีในอีกสามปีข้างหน้า และ ในระยะยาว คาดการณ์สิ้นปีนี้ยังคงอยู่ที่ 5.6 ไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนมิถุนายน ส่งผลให้ควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 5.5 เป็น 5.75%
2023: 5.625% เทียบกับ 5.625% ก่อนหน้าและคาดว่าจะ 5.625%
2024: 5.125% จากเดิม 4.625% คาดว่า 4.875%
2568: 3.875% ก่อนหน้า 3.375% คาดว่าจะ 3.875%
2569: 2.875%
ระยะยาว: 2.50% จากเดิม 2.50%
หลังจากนั้น คาดว่าอัตราจะลดลงเหลือ 5.1% ในปี 2567 (จาก 4.6% ในเดือนมิถุนายน) โดยจุดกึ่งกลางยังเพิ่มขึ้น 50 คะแนนพื้นฐานเป็น 3.9% ในปี 2568 มุมมองระยะยาวยังคงอยู่ที่ 2.5% ผลลัพธ์ดังกล่าวสอดคล้องกับความกังวลของเราในการประชุมเช้าวันจันทร์ว่ามีความเป็นไปได้สูงที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้น และการเพิ่มขึ้น 50 bp เป็นการเพิ่มขึ้นในระดับสูง หากการเพิ่มขึ้นเพียง 25 bp ตลาดยังคงสามารถทำได้ หาเหตุผลบางอย่างเพื่อปลอบใจตัวเอง
ดังนั้นการโฟกัสจะขยับขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในปีหน้า และการเน้นที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวจะขยับขึ้นเล็กน้อยหลังปี 2569 ที่น่าสังเกตด้วยว่าคราวนี้มีสมาชิกเฟดจริง ๆ ที่คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ที่ 6.125% ภายในสิ้นปี 2567...
การเปลี่ยนแปลงประการหนึ่งที่ส่งผลให้เกิดคือ ดอทพล็อตที่อัปเดตหมายถึงการลดอัตราคะแนนพื้นฐานเพียง 50 คะแนนในปีหน้า ซึ่งตรงกันข้ามกับการลดอัตรา 100bp ก่อนหน้านี้อย่างสิ้นเชิง 3 เดือนที่แล้ว อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางเดือนธันวาคม 2024 ในตลาดฟิวเจอร์สอยู่ที่ 2.86% ในปัจจุบัน อัตรากองทุนของรัฐบาลกลางเหล่านั้นซื้อขายกันที่ 4.8% และเมื่อเวลาผ่านไป อาจยังคงเพิ่มขึ้นต่อไปตามเป้าหมายของเฟดที่ 5.1% ซึ่งแตกต่างกว่า 200 จุดพื้นฐาน
ความคาดหวังระยะยาวขั้นสุดท้ายยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 2.5% เราได้กล่าวไปแล้วก่อนหน้านี้ว่าตัวเลขนี้ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลง เนื่องจากค่านี้ลบด้วยเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% จะให้ผลตอบแทนที่เรียกว่าอัตราดอกเบี้ยสมดุล R* ซึ่งไม่ได้จำกัดหรือเพิ่มอัตราเงินเฟ้อ เศรษฐกิจอยู่ที่ 0.5% ตามมติของตลาดระยะยาวหากเป้าหมายนี้เปลี่ยนแปลงแม้แต่ 0.1% ก็อาจทำให้เกิดสึนามิในตลาดการเงินได้ อย่างไรก็ตาม หากคุณดูดอทพล็อตอย่างละเอียดในครั้งนี้ คุณจะเห็นว่าจุดศูนย์ถ่วงขยับขึ้นเล็กน้อย แม้ว่าจะไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนค่ามัธยฐาน แต่นี่ก็เป็นสัญญาณของเหยี่ยวอย่างไม่ต้องสงสัย
การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ
ในแง่ของการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ เจ้าหน้าที่ของ Fed มองโลกในแง่ดีมากกว่า เจ้าหน้าที่ของ Fed ได้เพิ่มการคาดการณ์การเติบโตของ GDP ในปีนี้อย่างมีนัยสำคัญ เพิ่มการคาดการณ์ GDP ในปีหน้า ปรับลดการคาดการณ์อัตราการว่างงานสำหรับปีนี้และสามปีถัดไป และเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ดัชนีราคารายจ่ายการบริโภคส่วนบุคคลในปีนี้และปีต่อๆ ไป (PCE) ปรับเพิ่มประมาณการอัตราเงินเฟ้อ PCE หลักในปีถัดไปเล็กน้อย แต่ปรับลดประมาณการ PCE หลักในปีนี้ลง
โดยเฉพาะ:
GDP คาดว่าจะเติบโต 2.1% ในปี 2566 สองเท่าจากที่คาดไว้ 1.0% ในเดือนมิถุนายน การเติบโตของ GDP ที่คาดหวังในปี 2567 เพิ่มขึ้นเป็น 1.5% จากที่คาดไว้ 1.1% ในเดือนมิถุนายน การเติบโตที่คาดหวังในปี 2568 ไม่เปลี่ยนแปลงจาก 1.8% ใน มิถุนายน อัตราการเติบโตเท่าเดิมที่ 1.8% ในปี 2569 และอัตราการเติบโตที่คาดหวังในระยะยาวก็ไม่เปลี่ยนแปลงจาก 1.8% ของเดือนมิถุนายนเช่นกัน
เมื่อเปรียบเทียบแผนภูมิด้านล่างคือการคาดการณ์ในปัจจุบันของ Wall Street เราจะเห็นว่า Fed และความคาดหวังของตลาดล่าสุดสอดคล้องกัน และความคาดหวังของตลาดคาดการณ์ว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยอยู่ตลอดเวลา และภาวะเศรษฐกิจถดถอยก็ล่าช้าออกไป ซึ่งเป็นพื้นหลังที่สำคัญสำหรับตลาดก่อนหน้านี้ สะท้อนกลับ. ดังนั้น หากเศรษฐกิจชะลอตัวอย่างรวดเร็วในไตรมาส 3 และ 4 ในครั้งนี้ และความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูง อาจเป็นเรื่องยากสำหรับตลาดที่จะหาจุดในแง่ดี แต่สำหรับผู้มองในแง่ดี ความคาดหวังของตลาดยังต่ำและดำเนินต่อไป ให้เกินความคาดหมาย นอกจากนี้ ข้อมูลยังขึ้นอยู่กับ
คาดการณ์อัตราการว่างงานปี 2566 ปรับลดลงเหลือ 3.8% จากการคาดการณ์ 4.1% ในเดือนมิถุนายน และคาดการณ์ทั้งปี 2567 และ 2568 ลดลงเหลือ 4.1% จาก 4.5% โดยคาดการณ์การว่างงานระยะยาวไม่เปลี่ยนแปลงจาก 4.0% ของเดือนมิถุนายน . เจ้าหน้าที่ดูมั่นใจมากขึ้นว่าเราจะเห็นความต้องการที่ลดลงจากตำแหน่งงานว่างเท่านั้น และจะไม่เพิ่มการเลิกจ้าง
การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE ปี 2566 เพิ่มขึ้นเป็น 3.3% จากที่คาดไว้ 3.2% ในเดือนมิถุนายน การคาดการณ์ปี 2567 ไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนมิถุนายน ยังคงเป็น 2.5% การคาดการณ์ในปี 2568 เพิ่มขึ้นจาก 2.1% เป็น 2.2% และระยะยาว การคาดการณ์ไม่เปลี่ยนแปลงจาก 2.0% มิถุนายน
การคาดการณ์ PCE หลักปี 2023 ลดลงเหลือ 3.7% จากการคาดการณ์ 3.9% ในเดือนมิถุนายน การคาดการณ์ปี 2024 ไม่เปลี่ยนแปลงจาก 2.6% ของเดือนมิถุนายน การคาดการณ์ปี 2025 เพิ่มขึ้นเป็น 2.3% จากการคาดการณ์ในเดือนมิถุนายนที่ 2.2% และการคาดการณ์ระยะยาว คือ 2.0%
ปฏิกิริยาของตลาด
ในตอนแรกเราเห็นอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและหุ้นเคลื่อนตัวลง แต่ในระหว่างการแถลงข่าว ทั้งคู่กลับรายการ แล้วกลับรายการอีกครั้ง โดยอัตราผลตอบแทนกลับไปสู่จุดสูงสุดของเซสชั่น และท้ายที่สุด หุ้นก็รีเฟรชจุดต่ำสุดของเซสชั่นจนปิดตัวลง ในขณะที่ผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 2 ปีที่มีความอ่อนไหวต่ออัตรามากขึ้น อัตรารีเฟรชระดับสูงสุด ตั้งแต่ปี 2549
ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ ซึ่งก่อนหน้านี้เพิ่มขึ้น 0.7% จากการจัดอันดับรั้นของ IBM จาก RBC Capital ปิดตัวลง 0.22% ที่ 34,440.88 จุด
ดัชนีอ้างอิง SP 500 ลดลง 0.94% ปิดที่ 4,402.25 จุด ในขณะที่ Nasdaq Composite มีผลงานแย่ที่สุด โดยตกลง 1.53% ปิดที่ 13,469.13 จุด
ในบรรดา 11 กลุ่ม SP มี 7 กลุ่มที่ปิดตัวอยู่ในกลุ่มสีแดง โดยกลุ่มบริการด้านการสื่อสารและเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูงเป็นสองกลุ่มที่ปรับตัวลดลงมากที่สุด สินค้าอุปโภคบริโภคและอสังหาริมทรัพย์อยู่ในกลุ่มที่มีกำไรเพิ่มขึ้นสูงสุด
อัตราผลตอบแทนกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น โดยอัตราผลตอบแทน 2 ปีซึ่งมีความอ่อนไหวต่อการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยมากกว่า ซึ่งแสดงให้เห็นถึงปฏิกิริยาที่มากขึ้น ตราสารเพิ่มขึ้น 3 จุดพื้นฐานเป็น 5.14% หลังจากแตะระดับสูงสุดก่อนหน้านี้นับตั้งแต่ปี 2549 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว 10 ปีเพิ่มขึ้น 2 จุดเป็น 4.39%
อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงอายุ 10 ปีทะลุทะลวงอย่างรวดเร็วในวันนี้ โดยผ่านแนวต้านไปแล้ว 2 ระดับ และสิ้นสุดช่วงการแข็งตัวที่ยาวนานหนึ่งเดือน อัตรากระทรวงการคลังอายุ 2 ปีก็ทะลุออกมาเช่นกัน โดยสิ้นสุดระยะเวลาเกือบหกเดือนของการรวมบัญชีที่ 5.1% ปิดที่ 5.17% และดูเหมือนว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 5.25%
ฟิวเจอร์สกองทุนเฟดยังคงบ่งชี้ว่าผู้ค้าคาดหวังว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ที่ระดับปัจจุบันในปีนี้ แม้ว่าการคาดการณ์ของเฟดจะออกเมื่อวันพุธที่แนะนำว่ามีแนวโน้มว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งก็ตาม
การตัดสินใจนโยบายหรือแถลงการณ์นโยบายของ Fed ในปัจจุบันไม่มากนักที่อาจขัดขวางภาวะกระทิงของ USD ในระยะสั้น ดังนั้นนั่นหมายความว่าอัตราผลตอบแทนของ USD มีความน่าสนใจในขณะนี้ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐปรับตัวขึ้นหลังจากการลงมติ โดยปิดที่ระดับสูงสุดในรอบ 1 สัปดาห์ที่ 105.33 แต่ไม่สามารถทะลุระดับสูงสุดก่อนหน้าที่ 9.14 ได้ ตราบใดที่เงินดอลลาร์ไม่ตกต่ำกว่าราคานี้ ก็จะมีกำไรเพิ่มขึ้นติดต่อกันสิบสัปดาห์
ทองคำมีความคล้ายคลึงกับสกุลเงินดิจิทัล โดยเพิ่มขึ้นก่อนการประชุมและลดลงหลังการประชุม อย่างไรก็ตาม สกุลเงินดิจิทัลประสบกับการฟื้นตัวและการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ และทองคำก็เหมือนกับตลาดหุ้นที่วนเวียนอยู่ที่ระดับต่ำสุดระหว่างวัน เนื่องจากปริมาณการซื้อขายไม่ฟื้นตัวในช่วงนี้ เราจึงสงสัยว่าการเคลื่อนไหวของราคาดังกล่าวสามารถพิสูจน์ได้ว่าตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีความยืดหยุ่นมากขึ้น โครงสร้าง BTC แข็งแกร่งตลอดเดือนกันยายน สะท้อนให้เห็นว่าการครอบงำ BTC เพิ่มขึ้น 1 เปอร์เซ็นต์เป็น 49.25% และส่วนแบ่งการตลาดของ Ethereum และเหรียญ defi ลดลง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความกระตือรือร้นของตลาดสำหรับการเก็งกำไรในหัวข้อยอดนิยมลดลงอีก การครอบงำ BTC ในปัจจุบันเทียบเท่ากับเดือนเมษายน 2021 (BTC ขึ้นไปถึงจุดสูงสุดเป็นครั้งแรก เมื่อมันยังอยู่ตรงกลางของตลาดกระทิง และ Defi อยู่ในช่วงขาขึ้นของฟองสบู่และอยู่ไกลจากจุดสูงสุด) และเกินกว่า ระดับในเดือนมิถุนายน 2565 (ตลาดอยู่ในภาวะมองโลกในแง่ร้ายที่สุด) จากประสบการณ์ก่อนหน้าของการแปลงสภาพหมี หากการครอบงำ BTC สามารถดีดตัวขึ้นอีก 5% ในครั้งนี้ อาจกล่าวได้ว่าฟองสบู่ได้ถูกกำจัดออกไปค่อนข้างสมบูรณ์ ส่วนแบ่งการตลาดสูงสุดในรอบหลักแรกตั้งแต่ 14 ถึง 17 คือ 90 ถึง 95 และมูลค่าสูงสุดตั้งแต่ 18 ถึง 21 คือ 70 ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 55% ขึ้นอยู่กับอัตราการลดลงเชิงเส้น
ความคิดเห็นเพิ่มเติม
เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเริ่มสูงขึ้นในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม อัตราส่วน Earning/makertcap ของหุ้นสหรัฐจึงลดลง ส่งผลให้ค่าชดเชยความเสี่ยงลดลงและลดลง นักลงทุนในตลาดหุ้นค่อนข้างมองโลกในแง่ดีและเดิมพันกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในปี 2567 และอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่ลดลงตามลำดับ นายธนาคารกลางและตลาดตราสารหนี้ในปัจจุบันกำลังพิสูจน์ให้เห็นว่าเป็นเดิมพันที่ผิด เป็นเวลาหลายเดือนแล้วที่ Fed ได้บอกเป็นนัยว่านโยบายของตนจะดำเนินต่อไป นานขึ้น สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะไม่เกิดขึ้นในเร็วๆ นี้ หากมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยดังกล่าวจะตอบสนองต่ออัตราเงินเฟ้อที่ลดลงเท่านั้น ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะยังคงถูกจำกัดอยู่
Earning Ratio ของหุ้นสหรัฐฯ ติดลบอยู่แล้วเมื่อเปรียบเทียบกับอัตราดอกเบี้ย 10 ปี หากเทียบกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงไม่รวมอัตราเงินเฟ้อส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างอัตราส่วนราคาต่อกำไรของ Nasdaq กับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง 10 ปีในเดือนพฤษภาคมนี้ ปีนี้อยู่ที่ 2.7% ตอนนี้สเปรดลดลงเหลือเพียง 1.7% ซึ่งต่างกัน 100 คะแนนพื้นฐาน พิจารณาว่าอัตราผลตอบแทนของ Nasdaq จะต้องเพิ่มขึ้นจากปัจจุบัน 3.7% เป็น 4.7% เพื่อกลับสู่สเปรดเดือนพฤษภาคม นั่นจะทำให้อัตราส่วนราคาต่อกำไรของ Nasdaq ลดลงเหลือ 21.3 จากระดับปัจจุบันที่ 27.0 หรือลดลงประมาณ 20% ซึ่งเป็นการลดลงซึ่งจะทำให้ดัชนีกลับสู่ระดับต่ำสุดครั้งล่าสุดเมื่อวันที่ 13 มีนาคม
ดังนั้น หากอัตราดอกเบี้ยในตลาดยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ก็มีเหตุผลที่จะคาดหวังว่าอัตราผลตอบแทนของ Nasdaq จะต้องเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ซึ่งส่งผลให้การประเมินค่าทวีคูณลดลง แม้ว่าสิ่งนี้จะไม่เกิดขึ้นเสมอไป เนื่องจากการคาดการณ์รายได้สำหรับตลาดหุ้นยังคงดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง สิ่งทั้งหมดจะมีความสมดุลแบบไดนามิก
นอกจากนี้ ผู้มองโลกในแง่ดีสามารถเชื่อได้ว่าการผสมผสานระหว่างความคาดหวังการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นและอัตราการว่างงานที่ลดลง แสดงให้เห็นว่า Fed มีความมั่นใจมากขึ้นว่าจะสามารถบรรลุภาวะ soft Landing ได้ และเศรษฐกิจสามารถทนต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้เป็นระยะเวลานานขึ้น
จากมุมมองของการวิเคราะห์ทางเทคนิค รูปแบบเพชรของ SP 500 ได้พังทลายลง หากทะลุ 4,330 จุด แสดงว่าคอเสื้อมีลายศีรษะและไหล่ขาดด้วย แสดงว่ารูปแบบสั้นแย่ลง
ในแง่ของการวิจารณ์ตลาด ผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่เชื่ออย่างไม่ต้องสงสัยว่าเนื้อหานี้มีเนื้อหาแบบ Hawkish ข้อแตกต่างคือบางคนคิดว่าอีกไม่กี่เดือนนับจากวันนี้ อาจจะไม่ถึงหนึ่งปีนับจากนี้ การตัดสินนี้จะไม่ถูกต้องโดยสิ้นเชิง
ประโยคนี้ถือเป็นเรื่องเซอร์ไพรส์ที่สุดในงานแถลงข่าวของพาวเวลล์ใช่ไหม?
พาวเวลล์กล่าวในงานแถลงข่าวว่า การลงจอดอย่างนุ่มนวล สำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่ใช่ความคาดหวังพื้นฐานของเขา เห็นได้ชัดว่าสิ่งนี้ขัดแย้งกับการคาดการณ์ของ FOMC ดังนั้นเขาจึงลังเลและไม่ได้อธิบายให้ชัดเจนว่าเหตุใดเขาจึงตัดสินเช่นนั้น
เป็นหลักฐานที่แสดงให้เห็นว่าผู้คลางแคลงยินดี โดยสนับสนุนความกังขาเกี่ยวกับการคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ ในขณะที่เศรษฐกิจเริ่มชะลอตัว
การนัดหยุดงานของ UAW ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และภัยคุกคามจากการปิดตัวของรัฐบาล เป็นสิ่งเตือนใจว่าเศรษฐกิจอาจเผชิญกับอุปสรรคที่มากขึ้นบนเส้นทางสู่อัตราเงินเฟ้อ 2%
ซึ่งหมายความว่าเขาจะระมัดระวังอย่างมากในอนาคต ไม่เพียง แต่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังรวมถึงระยะเวลาที่เขาจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ คนหัวรุนแรงจะเดิมพันว่าไตรมาสที่สี่เป็นจุดเริ่มต้นที่ดีที่สุด
