LD Capital: ผลการดำเนินงานของ Bubble Mart ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ และเป็นไปในแง่ดีเกี่ยวกับการมีส่วนร่วมในการเติบโตของกลยุทธ์ IP+ ในต่างประเทศ

ผู้เขียนต้นฉบับ: Lisa, LD Capital

1. ประวัติบริษัท

Beijing Bubble Mart Cultural and Creative Co., Ltd. ก่อตั้งขึ้นในปี 2010 โดยเป็นบริษัทวัฒนธรรมและความบันเทิงยอดนิยมชั้นนำของจีน ตลอดระยะเวลาสิบปีที่ผ่านมาของการพัฒนา POP MART ได้สร้างแพลตฟอร์มที่ครอบคลุมห่วงโซ่อุตสาหกรรมทั้งหมดของของเล่นอินเทรนด์ในห้าด้าน ได้แก่ การค้นพบศิลปินระดับโลก การบ่มเพาะและการดำเนินงานด้านทรัพย์สินทางปัญญา การเข้าถึงผู้บริโภค การส่งเสริมวัฒนธรรมของเล่นที่ทันสมัย ​​และการบ่มเพาะธุรกิจและการลงทุนที่เป็นนวัตกรรมใหม่ . แพลตฟอร์มการดำเนินงาน เมื่อวันที่ 11 ธันวาคม 2020 Bubble Mart International Group Co., Ltd. ได้จดทะเบียนในกระดานหลักของตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง

เมื่อวันที่ 22 สิงหาคมปีนี้ Bubble Mart (09992.HK) เปิดเผยผลประกอบการระหว่างกาลปี 2566 ตัวชี้วัดทางธุรกิจหลักฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ กำไรสุทธิ 477 ล้านหยวนเกินยอดรวมของปีที่แล้ว ธุรกิจในต่างประเทศยังคงเติบโตอย่างรวดเร็วและรายได้เพิ่มขึ้นในปี - ต่อปี 140% จากข้อมูลผลการดำเนินงานในอดีต ผลการดำเนินงานของ Bubble Mart ในปี 2022 ยุติแนวโน้มการเติบโตอย่างต่อเนื่องก่อนหน้านี้ โดยมีรายได้เพิ่มขึ้นเพียง 2.67% และกำไรสุทธิยังมีการเติบโตติดลบและลดลง 44.32% ราคาหุ้นของ Bubble Mart ก็ลดลง 70% จากจุดสูงสุดที่มากกว่า HK$100 เมื่อโรคระบาดผ่านไปและเศรษฐกิจสังคมกลับสู่ภาวะปกติ ข้อมูลรายงานทางการเงินที่ Bubble Mart ให้ไว้ดูเหมือนจะเผยให้เห็นว่ามันได้เกิดขึ้นจาก ช่วงเวลาที่มืดมนที่สุด Wang Ning ประธานและซีอีโอของ Bubble Mart กล่าวในการประชุมผลการดำเนินงานว่า เรามั่นใจว่าธุรกิจในต่างประเทศของเราจะสูงถึง 1 พันล้านในปีนี้ เรามั่นใจว่ารายได้จากต่างประเทศในปีหน้าจะสูงกว่ารายได้ก่อนเสนอขายหุ้น IPO ของกลุ่มทั้งหมดในปี 2562 ซึ่งเทียบเท่ากับการสร้างธุรกิจในต่างประเทศอีก Bubble Mart สร้างความคาดหวังที่แข็งแกร่งให้กับนักลงทุน

2. ข้อมูลทางธุรกิจ

ในช่วงครึ่งแรกของปี 23 Bubble Mart มีรายได้ 2.814 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 19.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี และกำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้ว 535 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 42.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี กำไรสุทธิของบริษัทแม่อยู่ที่ 477 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 43.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี

ตลาดออฟไลน์ในประเทศฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ และยอดขายผ่านช่องทาง Douyin ออนไลน์ก็เพิ่มสูงขึ้น

รายรับ 23 H 1 ของจีนแผ่นดินใหญ่อยู่ที่ 2.438 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 10.71% เมื่อเทียบเป็นรายปี จำนวนผู้ใช้ในประเทศเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในช่วงครึ่งแรกของปี 23 จำนวนสมาชิกในจีนแผ่นดินใหญ่เพิ่มขึ้น 4.384 ล้านคนจากต้นปีและจำนวนสมาชิกสะสมเกิน 30 ล้านคนเป็น 30.388 ล้านคน สมาชิกมีส่วนสนับสนุน 92.2% ของยอดขาย และมีอัตราการซื้อคืนอยู่ที่ 44.5%

ตามช่องทางการขาย:

(1) รายรับออฟไลน์อยู่ที่ 1.451 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 5.1% เป็น 51.5% ของรายได้รวม ร้านค้าปลีกและร้านค้าหุ่นยนต์มีรายได้ 1.179 และ 271 ล้านหยวน ตามลำดับ เพิ่มขึ้น 32.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี และ 32.9% ตามลำดับ ร้านค้าปลีกและร้านค้าหุ่นยนต์ เพิ่มขึ้น 11 และ 118 ตามลำดับ จากสิ้นปี 2565 เป็น 340 และ 2185 การเติบโตมีสาเหตุหลักมาจากการฟื้นตัวของการบริโภคออฟไลน์หลังการแพร่ระบาดและการปรับปรุงการตกแต่งร้านค้าและเอฟเฟกต์การจัดแสดง ยอดขายเครื่องจักรในรถไฟความเร็วสูง สนามบิน โรงละคร และฉากอื่น ๆ เติบโตอย่างรวดเร็ว

(2) รายรับออนไลน์อยู่ที่ 817 ล้านหยวน ซึ่งไม่เร็วเท่ากับการเติบโตแบบออฟไลน์ สัดส่วนรายได้รวมลดลง 12.4% เหลือ 29.1% ในปี 23 ชั่วโมงที่ 1 เครื่องลิ้นชักกล่อง Bubble Mart/ร้านเรือธงของ Tmall/แพลตฟอร์ม Douyin/ อื่นๆ ประสบความสำเร็จตามลำดับ รายได้อยู่ที่ 3.73/1.55/1.10/180 ล้านหยวน โดยมีการเปลี่ยนแปลง -31.4% /-36.6% /+ 569% /+ 3.7% ตามลำดับ แพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซแบบดั้งเดิม เช่น Tmall ถูกเปลี่ยนทิศทางเนื่องจากการฟื้นตัวของออฟไลน์ ปริมาณการใช้ช่องทางและ Douyin รายได้จากช่อง Douyin เพิ่มขึ้นและเป็นช่องทางที่มีค่า ARPU (รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้) สูงสุด ซีรีส์ระดับไฮเอนด์ MEGA ก็ขายดีมากบน Douyin เช่นกัน

(3) รายได้จากการขายส่งอยู่ที่ 170 ล้านหยวน คิดเป็น 6.0% ของรายได้ และเพิ่มขึ้น 32.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี สาเหตุหลักมาจากการเติบโตของยอดขายของร้านค้า Nanjing Bubble Mart

คาดว่าตลาดต่างประเทศจะยังคงเติบโตในอัตราที่สูงและคาดการณ์อนาคต

23 H1 รายได้ในฮ่องกง มาเก๊า ไต้หวัน และต่างประเทศของจีนอยู่ที่ 376 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 139.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี และส่วนแบ่งรายได้เพิ่มขึ้นจาก 6.6% ในช่วงเดียวกันของปีที่แล้วเป็น 13.4% รายได้จากออฟไลน์/ออนไลน์/ขายส่งอยู่ที่ 1.90/0.57/129 ล้านหยวนตามลำดับ เพิ่มขึ้น 392.4%/63.1%/54.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี ตามลำดับ Wang Ning ซีอีโอของ Bubble Mart กล่าวว่าร้านค้าในต่างประเทศ 100% ปัจจุบันทำกำไรได้ และมั่นใจว่าธุรกิจในต่างประเทศจะมีมูลค่าถึง 1 พันล้านหยวนในปีนี้

(1) ช่องทางออฟไลน์

ร้านค้าปลีก/ร้านหุ่นยนต์มีรายได้ 165/025 ล้านหยวนตามลำดับ เพิ่มขึ้น 374.2%/556.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี จำนวนร้านค้าปลีก/ร้านหุ่นยนต์เพิ่มขึ้น 27/81 เป็น 38/106 ตามลำดับ เมื่อเทียบกับ ช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว ในช่วงครึ่งแรกของปี 2566 Bubble Mart ยังคงส่งเสริมกลยุทธ์ DTC (Direct To Customer) เปิดร้านค้าออฟไลน์แห่งแรกในฝรั่งเศสและมาเลเซีย และร่วมมือกับ Minor International Group (Minor International Group) หนึ่งในโรงแรมที่ใหญ่ที่สุดในโลก กลุ่มร้านอาหารและร้านค้าปลีก ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล) ประกาศจัดตั้งบริษัทร่วมทุนเพื่อร่วมกันพัฒนาตลาดไทย ในเวลาเดียวกัน บริษัทมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในนิทรรศการในต่างประเทศ เช่น British MCM Comic Expo, Melbourne OZ Comic Expo, Jakarta Comic Expo และ Malaysian IOICITY Shopping Mall Battle เป็นต้น ซึ่งยังคงส่งเสริมแบรนด์ระดับโลกอย่างต่อเนื่องและเพิ่มการจดจำแบรนด์ในต่างประเทศ

(2) ช่องทางออนไลน์

เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Shopee/Pop Mart/รายได้อื่นๆ อยู่ที่ 0.15/0.12/030 ล้านหยวน เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบเป็นรายปีที่ 145.8%/-23.3%/132.7% ตามลำดับ สาเหตุที่ทำให้รายได้เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Bubble Mart ลดลง คือการที่บริษัทลดการโฆษณาบนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการและเพิ่มการโปรโมตและโปรโมตแพลตฟอร์มที่มีอัตรา Conversion การขายที่สูงขึ้น

Classic IP เติบโตอย่างต่อเนื่อง และซีรีส์ผลิตภัณฑ์ใหม่ยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่อง

IP อันดับต้นๆ ยังคงมีชีวิตชีวา โดย IP ทั้งสามแห่งของ SKULLPANDA, MOLLY และ DIMOO มีรายได้ 526 ล้านหยวน 411 ล้านหยวน และ 362 ล้านหยวน ตามลำดับ เพิ่มขึ้น 14.0%/1.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี 21.3% ตามลำดับ ในบรรดาซีรีส์เหล่านั้น ซีรีส์ที่ 8 Temperature ของ SKULLPANDA ซึ่งเปิดตัวในเดือนพฤศจิกายน 2022 ได้รับความนิยมอย่างล้นหลามจากแฟน ๆ เนื่องจากมีโทนสีอบอุ่นและพื้นผิวเซรามิกเลียนแบบ ณ วันที่ 23 H1 รายได้จากการขายของซีรีส์เดียวสูงถึง 254 ล้านหยวน ซึ่งสูง- end product line แบรนด์ MEGA COLLECTION เปิดตัวมาได้ 3 ปีแล้ว การดำเนินงานค่อยๆ เข้าสู่วัยผู้ใหญ่ โดย MEGA COLLECTION แบ่งออกเป็น 5 ซีรี่ส์ ได้แก่ Grand, Art, Lifestyle, Joy และ Original โดยสินค้าส่วนใหญ่เป็น MOLLY และ DIMOO ราคาต่อหน่วย ต่อลูกค้าหนึ่งรายค่อนข้างสูง โดยบรรลุเป้าหมาย 242 ล้านหยวนในช่วงครึ่งปีแรก

นอกจากนี้ ทรัพย์สินทางปัญญาล้ำสมัยที่ Pop Mart เปิดตัวยังได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง HACIPUPU ซึ่งถูกมองว่าเป็น เด็กน้อยขี้กลัวสังคม ทำรายได้ 69.2 ล้านหยวนในช่วงครึ่งปีแรก ซีรีส์ Ono ที่เปิดตัวโดยบริษัท ทีมนักออกแบบภายใน PDC (Pop Design Center) มีรายได้ 109 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 191.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี

Authorized IP มีรายได้ 422 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 40.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในช่วงครึ่งแรกของปี Bubble Mart ยังคงส่งเสริมความร่วมมือกับฝ่ายลิขสิทธิ์ภายนอกและร่วมมือกับฝ่ายลิขสิทธิ์ในรูปแบบที่หลากหลายและหลากหลายมากขึ้น และหลายวิธีในการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่มีส่วนช่วยในการขาย

ในฐานะแรงผลักดันหลักในการพัฒนา Bubble Mart การดำเนินงานด้านทรัพย์สินทางปัญญาและการออกแบบที่สร้างสรรค์คาดว่าจะผลักดันการเติบโตของรายได้และผลกำไรในอนาคต

ตัวชี้วัดการทำกำไรฟื้นตัว ปัญหาสินค้าคงคลังดีขึ้น

23 อัตรากำไรขั้นต้นของ H 1 Bubble Mart อยู่ที่ 60.4% เพิ่มขึ้น 2.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วคือ 19% เพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบเป็นรายปี อัตรากำไรสุทธิที่เป็นของบริษัทใหญ่ บริษัทอยู่ที่ 16.9% เพิ่มขึ้น 2.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี

มีสองสาเหตุหลักที่ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น ประการแรก ในด้านรายได้ เราควบคุมความเข้มข้นและความถี่ของส่วนลดบางส่วนในช่วงครึ่งปีแรก ประการที่สอง ในด้านต้นทุน เรายังคงเพิ่มประสิทธิภาพห่วงโซ่อุปทานอย่างต่อเนื่อง รวมถึงการลดต้นทุนการจัดซื้อ การควบคุมจำนวนแม่พิมพ์ และเพิ่มอำนาจต่อรองกับโรงงาน บรรลุเป้าหมายการบริหารจัดการของบริษัทด้วยอัตรากำไรขั้นต้นมากกว่า 60%

ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2566 สินค้าคงคลังมีมูลค่าประมาณ 760 ล้านหยวน ลดลง 20.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว และลดลง 12.5% ​​เมื่อเทียบกับวันที่ 31 ธันวาคม 2565 จำนวนวันหมุนเวียนลดลงจาก 156 วัน ในวันที่ 31 ธันวาคม 2565 ถึง 2566 132 วัน นับจากวันที่ 30 มิถุนายน สาเหตุหลักมาจากการปรับห่วงโซ่อุปทานอย่างยืดหยุ่นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งได้ปรับปรุงความแม่นยำของการคาดการณ์และเพิ่มประสิทธิภาพการควบคุมปริมาณการสั่งซื้อ ซึ่งสะท้อนถึงการปรับปรุงความสามารถในการดำเนินงานที่ได้รับการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องของ Bubble Mart

มีการเปิดตัวสวนสาธารณะและเกม และธุรกิจใหม่ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง

หลังจากใช้เวลาพัฒนามากว่า 2 ปี Pop Mart City Park จะเปิดตัวอย่างเป็นทางการในเดือนกันยายน สวนสนุก IP เสมือนจริงแห่งนี้ตั้งอยู่ในสวนสาธารณะเฉาหยาง เขตเฉาหยาง ปักกิ่ง ครอบคลุมพื้นที่ประมาณ 40,000 ตารางเมตร และแบ่งออกเป็นสี่พื้นที่หลัก: Bubble Street, Forest Area, Lakeside Area และอาคารหลักของสวนสาธารณะ ปราสาทมอลลี่. ในขณะเดียวกันเกมแรก Dream Home จะเริ่มการทดสอบพิเศษในไตรมาสที่ 4 ปี 2566 โดยคาดว่าธุรกิจเกมจะรวมกับสวนสาธารณะในเมืองในอนาคตเพื่อมีบทบาทสนับสนุน เนื่องจากเป็นรูปแบบเชิงกลยุทธ์ในระยะยาว สวนสาธารณะอาจไม่ส่งผลกระทบที่ชัดเจนต่อบริษัทในระยะสั้น แต่ IP รูปภาพนั้นขาดส่วนขยายเนื้อหา การให้สถานการณ์โต้ตอบ IP ออนไลน์และออฟไลน์แก่ผู้บริโภคสามารถเพิ่มอิทธิพลของ IP และ เพิ่มความเหนียวแน่นของสมาชิก , เพื่อเพิ่มมูลค่า IP สูงสุด และลดความเต็มใจของผู้เล่นที่จะ “ออก” ในระดับหนึ่ง เมื่อเปรียบเทียบกับอาณาจักรทรัพย์สินทางปัญญาของดิสนีย์ การขยายขอบเขตธุรกิจของ Bubble Mart อย่างต่อเนื่องได้นำพื้นที่สำหรับจินตนาการมาสู่ตลาดทุนมากขึ้น

3. การคาดการณ์กำไรและคำแนะนำในการลงทุน

หลังจากประสบกับการเติบโตอย่างโหดร้ายของ ไข้กล่องตาบอด ทั้งอุตสาหกรรมก็ค่อยๆ เข้าสู่ขั้นตอนของการแข่งขันที่หลากหลายและการพัฒนาระยะยาวจากการแข่งขันที่ไม่เป็นระเบียบในช่วงต้น Bubble Mart เป็นผู้นำในอุตสาหกรรมของเล่นอินเทรนด์ที่มีทรัพย์สินทางปัญญาคุณภาพสูงเป็นแกนหลัก ได้สร้างอุปสรรคบางประการตลอดหลายปีที่ผ่านมาของการเพาะปลูกอย่างเข้มข้น หลังการแพร่ระบาด รายได้และผลกำไรก็ดีขึ้น ฉากออฟไลน์ในประเทศฟื้นตัวขึ้นและมี พื้นที่กว้างสำหรับการขยายไปต่างประเทศ ขณะเดียวกัน ด้วยการสร้างระบบนิเวศที่สมบูรณ์ของเกม สวนสาธารณะ ฯลฯ ช่วยเสริมสร้างอาณาเขตการดำเนินงานในทุกด้าน เราประมาณการว่ารายได้ของบริษัทตั้งแต่ปีงบประมาณ 2023 E ถึงปีงบประมาณ 2025 E จะอยู่ที่ 6.080/75.11/8.825 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 31.69%/23.54%/17.49% เมื่อเทียบเป็นรายปี และกำไรสุทธิที่เป็นของบริษัทแม่ จะอยู่ที่ 1.033/13.14/1.571 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 117%/27.17 % /19.51% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งสอดคล้องกับราคาปิดในวันที่ 7 กันยายน 2023 และ PE ที่สอดคล้องกันคือ 31/24/2 0X ให้คะแนนน้ำหนักเกิน

คำเตือนความเสี่ยง: การฟื้นตัวของการบริโภคไม่เป็นไปตามความคาดหมาย การส่งเสริมการขายผลิตภัณฑ์ใหม่ไม่เป็นไปตามความคาดหมาย การขยายธุรกิจในต่างประเทศไม่เป็นไปตามความคาดหมาย การแข่งขันในตลาดรุนแรงขึ้น

รายงานนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนแก่ผู้ใด