ผู้เขียนต้นฉบับ: ซีซาร์
การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow
Stablecoins ยังคงเป็นหัวข้อหลักของการอภิปรายภายในระบบนิเวศ เนื่องจากมีความสอดคล้องกับความต้องการของตลาดอย่างน่าทึ่ง เป็นผลให้นักพัฒนาและผู้ที่สนใจต่างกระตือรือร้นค้นหาวิธีสร้างเหรียญเสถียรที่อาจมีผลกระทบยาวนานต่อระบบนิเวศ อย่างไรก็ตาม ความคืบหน้าในความพยายามนี้ยังค่อนข้างจำกัดจนถึงขณะนี้
ในความคิดของฉัน ข้อจำกัดโดยธรรมชาติของเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากสกุลเงินดิจิทัลนั้นยังไม่ได้รับการกล่าวถึงเพียงพอ ดังที่เราจะกล่าวถึงในบทความนี้ โครงการปัจจุบันไม่สามารถดึงดูดผู้ใช้ได้เนื่องจาก Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากสกุลเงินดิจิทัลประสบปัญหาด้านประสิทธิภาพของเงินทุน ความเสี่ยงในการชำระบัญชี กรณีการใช้งานที่จำกัด และสภาพคล่องเมื่อเปรียบเทียบกับ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากคำสั่ง Fiat มีข้อจำกัด
ในบทความนี้ ผมจะนำเสนอสถิติบางส่วนเกี่ยวกับสถานะปัจจุบันของตลาด Stablecoin และแบ่งปันความคิดบางส่วนเกี่ยวกับเรื่องนี้ จากนั้นผมจะหารือเกี่ยวกับฟังก์ชันการทำงานของ Stablecoin ซึ่งเป็นแนวคิดที่ช่วยให้เราเข้าใจเหตุผลของสถานะของตลาด Stablecoin สุดท้ายนี้ ฉันจะมุ่งเน้นไปที่เหรียญเสถียรที่ได้รับการสนับสนุนจากสกุลเงินดิจิทัล และแก้ไขปัญหาของพวกเขา
สถิติตลาด Stablecoin ปัจจุบัน
ข้อมูลต่อไปนี้มาจาก DeFiLlama:
มูลค่าตลาดรวมของ Stablecoins อยู่ที่ประมาณ 125 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเกือบ 87% เป็น USDT และ USDC
ส่วนแบ่งการตลาดประมาณ 92% ถือครองโดย Stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนโดย Fiat ซึ่งมีมูลค่ารวมประมาณ 116 พันล้านดอลลาร์
มีเพียงประมาณ 7 พันล้านดอลลาร์เท่านั้นที่ถือครองอยู่ในเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากสกุลเงินดิจิทัล ซึ่ง DAI ถืออยู่ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์
มูลค่าตลาดรวมของ Stablecoin แบบอัลกอริธึมอยู่ที่ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ โดย FRAX และ USDD คิดเป็น 75% ของส่วนแบ่งตลาด
ข้อมูลนี้ให้ข้อมูลเชิงลึกหลายประการเกี่ยวกับสภาวะตลาด:
USDT และ USDC เป็นโครงการที่มีความเหมาะสมกับตลาดผลิตภัณฑ์และสอดคล้องกับความต้องการของตลาดและผู้ใช้
แม้ว่าโครงการในหมวดเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากสกุลเงินดิจิทัลจะมีจำนวนเพิ่มมากขึ้น แต่ส่วนแบ่งการตลาดที่โดดเด่นของ USDT และ USDC ก็พิสูจน์ให้เห็นว่าในปัจจุบันยังไม่มีความต้องการทางเลือกอื่น
แม้ว่าอัตราการออมที่เพิ่มขึ้นของ DAI ครั้งหนึ่งเคยช่วยให้ DAI เพิ่มส่วนแบ่งตลาดเมื่อเวลาผ่านไป แต่ DAI ก็ล้มเหลวในการรักษามูลค่าตลาดในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐในช่วงปีที่ผ่านมาและยังคงครองตำแหน่งที่โดดเด่นในกลุ่มเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก crypto โดยไม่มีข้อโต้แย้ง
เนื่องจาก Stablecoin ได้รับการสนับสนุนเป็นหลักโดยสกุลเงินดิจิทัลที่นำมาใช้กันอย่างแพร่หลาย การที่ DAI มุ่งสู่สินทรัพย์จริง รวมถึงคลังของสหรัฐฯ เน้นย้ำถึงการขาดเหรียญ Stablecoin ที่ปรับขนาดได้ ซึ่งทนทานต่อการตรวจสอบอย่างละเอียดและได้รับการปกป้องจากความเสี่ยงของคู่สัญญา
นอกเหนือจาก DAI แล้ว เหรียญ stablecoin อื่นๆ ที่ได้รับการสนับสนุนจาก crypto ยังมีการนำไปใช้อย่างจำกัด ซึ่งบ่งชี้ว่าความสำเร็จและศักยภาพของพวกเขาอาจถูกประเมินสูงเกินไป
ความมีชีวิตของ Stablecoin แบบอัลกอริทึมนั้นไม่แน่นอน เนื่องจาก FRAX ก็พยายามที่จะอยู่ห่างจากกลไกของอัลกอริทึมเช่นกัน
เว้นแต่จะมีเหตุการณ์สำคัญที่บ่อนทำลายความน่าเชื่อถือของ USDT และ USDC หรือมีโครงการที่ก้าวหน้าเกิดขึ้น ภาพรวมของตลาด Stablecoin ก็ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ
เหตุใดผู้ใช้จึงชอบ USDT และ USDC
สกุลเงินดิจิทัลเริ่มต้นจากการเคลื่อนไหวที่กำหนดโดยความเชื่อในเสรีภาพ การกระจายอำนาจ และมุมมองที่ไม่มั่นใจของผู้เล่นแบบรวมศูนย์ อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ปัจจุบันในตลาด stablecoin นั้นตรงกันข้าม เป็นที่ชัดเจนว่าเมื่อการยอมรับระบบนิเวศเพิ่มขึ้น และผู้คนเข้าร่วมพื้นที่มากขึ้น ความบริสุทธิ์ของระบบนิเวศก็ลดลง เนื่องจากผู้เข้าร่วมใหม่ส่วนใหญ่ไม่ได้มีเป้าหมายที่จะกระจายอำนาจหรือการต่อต้านการเซ็นเซอร์
โครงการที่รวมศูนย์มากที่สุดและบางทีอาจเป็นโครงการที่คลุมเครือที่สุดก็เป็นผู้นำตลาด สาเหตุหลักของสถานการณ์นี้สามารถอธิบายได้ด้วยแนวคิดใหม่ที่ฉันเสนอที่เรียกว่าฟังก์ชันการทำงานของเหรียญเสถียร:
ฟังก์ชั่น Stablecoin เป็นแนวคิดใหม่ที่ใช้เพื่อทำความเข้าใจปัญหาหลักบางประการในพื้นที่ Stablecoin:
การเปลี่ยนแปลงของตลาดระหว่างผู้ใช้และโครงการ Stablecoin
เหตุใด Stablecoins บางตัวจึงถูกนำมาใช้และบางตัวไม่ถูกนำมาใช้
วิสัยทัศน์ที่ผู้พัฒนาโครงการ Stablecoin ควรมี
ฉันเชื่อว่า Stablecoins ควรถูกมองว่าเป็นเวอร์ชันดิจิทัลของสินทรัพย์นอกเครือข่ายที่ผูกไว้ ดังนั้นในกรณีของเรา เหรียญเสถียรที่ได้รับการสนับสนุนจาก USD จำเป็นต้องแสดงถึงการทำงานของ USD คุณสมบัติเหล่านี้สามารถรวมเข้ากับ Stablecoins และรวมถึง:
สื่อกลางในการทำธุรกรรม:ผู้ใช้ควรมองว่า Stablecoins เป็นเครื่องมือในการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลหรือแลกเปลี่ยนกับผู้อื่น และจำเป็นต้องมีให้บริการบนโปรโตคอลหลัก เช่น การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และโครงการ DeFi ที่จัดตั้งขึ้น เช่น Uniswap, Balancer, Curve เป็นต้น และจำเป็นต้องมีคู่การซื้อขายพื้นฐาน .
การจัดเก็บมูลค่า/ความมั่นคงในการยึด:Stablecoins ควรมีประวัติในการรักษาเสถียรภาพของหมุด และแม้แต่การเปลี่ยนแปลง 1% ก็อาจมองว่าเป็นความล้มเหลวจากมุมมองของผู้ใช้
ประสิทธิภาพเงินทุน:หาก Stablecoin ต้องการหลักประกันมากเกินไปหรือมีความเสี่ยงในการชำระบัญชี ก็จะไม่มีประสิทธิภาพด้านเงินทุน ซึ่งจะจำกัดการยอมรับของผู้ใช้ เนื่องจากผู้ใช้ส่วนใหญ่จะเข้าใจได้ว่าต้องการให้สินทรัพย์ของตนไม่มีความเสี่ยงหรือข้อจำกัดเหล่านี้
ช่องทางการแลกเปลี่ยนเงินตราตามกฎหมาย:หาก Stablecoin ไม่มีโซลูชันการแลกเปลี่ยนคำสั่ง มันจะใช้งานยากขึ้น เนื่องจากกระบวนการที่ใช้เวลานานในการแปลงสินทรัพย์ crypto เป็นดอลลาร์เงินสดจะทำให้กระบวนการทั้งหมดมีราคาแพงและยุ่งยาก
การต่อต้านการเซ็นเซอร์:Stablecoins ควรปกป้องผู้ใช้จากการกระทำตามอำเภอใจของนักแสดงแบบรวมศูนย์ โดยการเป็นที่หลบภัยสำหรับความเป็นส่วนตัวและการดูแลตนเอง ในขณะที่ไม่ต้องพึ่งพาหน่วยงานแบบรวมศูนย์ เช่น ธนาคาร
เป็นที่เข้าใจได้ว่า $USDT และ $USDC มีฟีเจอร์ส่วนใหญ่ รวมถึงสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน การจัดเก็บมูลค่า ประสิทธิภาพของเงินทุน และโซลูชั่นการแลกเปลี่ยนเงินตรา แต่เหรียญ stablecoin ทั้งสองนั้นถูกรวมศูนย์ไว้ ดังนั้นจึงไม่สามารถต้านทานการเซ็นเซอร์ได้ แม้ว่า USDT และ USDC จะไม่สามารถประสบความสำเร็จได้อย่างสมบูรณ์ภายใต้กรอบการทำงานของ Stablecoin แต่ก็ประสบความสำเร็จมากที่สุดภายใต้กรอบนี้ ดังนั้นจึงเหมาะสมกับตลาดผลิตภัณฑ์ นอกจากนี้ การครอบงำโครงการเหล่านี้ในช่วงแรกควบคู่ไปกับการจดจำแบรนด์ได้นำไปสู่การนำไปใช้อย่างกว้างขวางโดยผู้ใช้
จะเห็นได้ว่าหากโครงการ Stablecoin ต้องการคุกคามการครอบงำของ $USDT และ $USDC ก็จะต้องเป็นไปตามข้อกำหนดหลัก 5 ประการนี้ จากนั้นจึงจะได้รับการยอมรับในแบรนด์ในชุมชน
อย่างไรก็ตาม เราต้องพิจารณาว่าเป็นไปได้หรือไม่ที่จะท้าทาย $USDT และ $USDC ในรูปแบบปัจจุบัน/การพัฒนาทางเทคโนโลยีของเหรียญเสถียรที่ได้รับการสนับสนุนจากสกุลเงินดิจิทัล เรามาเจาะลึกถึงโครงการ Stablecoin ที่มีอยู่ซึ่งอาจได้รับการพิจารณาว่าเป็นผู้ท้าชิงต่อ $USDT และ $USDC
เหรียญเสถียรที่ได้รับการสนับสนุนจาก Crypto Asset
ในส่วนนี้ ฉันจะเน้นไปที่ Stablecoin สองสามตัวที่ฉันคิดว่าควรค่าแก่การวิเคราะห์ เนื่องจากครอบคลุมทุกแง่มุมของ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ดิจิทัลที่ต้องพิจารณา
ก่อนที่เราจะเจาะลึกเกี่ยวกับ Stablecoin แต่ละตัว ฉันต้องการเน้นว่าฉันเชื่อว่าข้อจำกัดของโมเดล Collateralized Debt Position (CDP) เป็นปัญหาสำคัญที่ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ดิจิทัลทุกตัวต้องเผชิญ CDP กำหนดให้ผู้ใช้ล็อคสินทรัพย์ crypto ในเงินกู้ที่มีหลักประกันมากเกินไป โดยอาจมีความเสี่ยงในการชำระบัญชี และดังนั้นจึงมีขอบเขตจำกัดโดยธรรมชาติ
ความสัมพันธ์ในการให้กู้ยืมระหว่างผู้ใช้และโปรโตคอลมีปัญหาหลายประการ และไม่เหมาะกับการทำงานของเหรียญเสถียร:
สื่อการแลกเปลี่ยน: เนื่องจากผู้ใช้สร้างตำแหน่งการให้ยืมผ่านการขุด พวกเขาจะไม่ใช้เหรียญเสถียรนี้สำหรับธุรกรรมอื่น ๆ นอกเหนือจากการขุดโดยใช้เลเวอเรจและการซื้อขายแบบเลเวอเรจ ดังนั้นเหรียญเสถียรที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ดิจิทัลจึงไม่ถือเป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน
ประสิทธิภาพของเงินทุน: เนื่องจาก CDP จำเป็นต้องมีหลักประกันมากเกินไปและมีความเสี่ยงในการชำระบัญชี จึงไม่ได้มีประสิทธิภาพด้านเงินทุนมากนักจากมุมมองของผู้ใช้ เนื่องจากมีหลายวิธีที่มีประสิทธิภาพด้านเงินทุนมากกว่า
ดังนั้นเราจึงสามารถพูดได้ว่าเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ดิจิทัลไม่สามารถตอบสนองความต้องการของตลาดผลิตภัณฑ์ได้ อย่างไรก็ตาม เราจำเป็นต้องวิเคราะห์เหรียญ stablecoin เหล่านี้ทีละรายการเพื่อทำความเข้าใจข้อจำกัดและข้อบกพร่องของเหรียญเหล่านั้นให้ดีขึ้น แต่ยังเน้นย้ำถึงโอกาสด้วย
$DAI
$DAI ซึ่งเป็นเหรียญ Stablecoin CDP ที่มีหลักประกันมากเกินไปซึ่งออกโดย MakerDAO เป็นหนึ่งในเหรียญ Stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ดิจิทัล โดยสามารถดึงดูดเงินทุนนับพันล้านดอลลาร์และได้เห็นการนำไปใช้ที่ดีในระบบนิเวศ DeFi อย่างไรก็ตาม ด้วยการเปิดตัวเหรียญ stablecoin ใหม่ที่ได้รับการสนับสนุนจาก crypto และการยกเลิกการตรึง $DAI จาก $USDC ทำให้เหรียญ stablecoin สูญเสียส่วนแบ่งการตลาดบางส่วน อย่างไรก็ตาม ด้วยการเปิดตัวอัตราการออม DAI ที่ปรับปรุงแล้ว ระเบียบการได้รับแรงผลักดันอีกครั้ง แม้ว่าการหารือเรื่องความยั่งยืนจะดำเนินต่อไปก็ตาม
แม้ว่าโปรโตคอลจะใช้ประโยชน์จากการถือครองคลังของตนในฐานะหนึ่งในธุรกิจที่ทำกำไรได้มากที่สุดในระบบนิเวศ แต่ก็มีคำถามเกี่ยวกับอนาคตของโปรโตคอล เช่น เหตุใดฉันจึงควรใช้ $DAI และไม่ใช่ $USDC
เท่าที่ฉันรู้ $DAI จะเผชิญกับความท้าทายต่อไปนี้:
การขาดนวัตกรรม: $DAI ถูกสร้างขึ้นผ่านตำแหน่ง CDP ที่มีหลักประกันมากเกินไป ดังนั้นจึงไม่มีข้อได้เปรียบทางเทคนิคที่สำคัญเหนือคู่แข่ง การเปิดตัวอัตราการประหยัด DAI ที่ปรับปรุงแล้วยังแสดงให้เห็นว่าโปรเจ็กต์กำลังประสบปัญหาในการดึงดูดผู้ใช้
การพึ่งพาผู้มีบทบาทแบบรวมศูนย์: $DAI ไม่ใช่เหรียญเสถียรที่มีการกระจายอำนาจโดยสมบูรณ์ เนื่องจากการสำรองสินทรัพย์ส่วนใหญ่เป็น $USDC และ RWA และรายได้ถูกสร้างขึ้นผ่านตั๋วเงินคลัง ซึ่งหมายความว่าการดูแลทรัพย์สินจะได้รับการจัดการโดยผู้มีบทบาทแบบรวมศูนย์
ไม่มีข้อเสนอคุณค่าที่ชัดเจน: คุณค่าหลักของเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก cryptoasset คือการกระจายอำนาจและการต่อต้านการเซ็นเซอร์ เพื่อเป็นการแลกเปลี่ยน โปรโตคอลเหล่านี้ใช้โมเดล CDP และจำเป็นต้องมีหลักประกันมากเกินไปซึ่งมีความเสี่ยงในการชำระบัญชี อย่างไรก็ตาม แม้ว่า $DAI จะรักษาข้อบกพร่องเหล่านี้ไว้ แต่ก็ไม่ได้ให้คุณค่าใด ๆ ในแง่ของการกระจายอำนาจ ด้วยเหตุนี้ จึงได้รวมเอาส่วนที่แย่ที่สุดของ Stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนจากคำสั่ง fiat และ crypto ไว้ด้วยกัน
ในทางกลับกัน ยังมีโอกาสสำหรับ $DAI:
อัตราการยอมรับสูง: $DAI เป็นหนึ่งในเหรียญ stablecoin ที่เป็นที่รู้จักและนำไปใช้มากที่สุดในระบบนิเวศ นอกจากนี้ $DAI ยังมีอยู่ในโปรโตคอล DeFi ที่เติบโตเต็มที่และมีสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง เมื่อพิจารณาว่าสภาพคล่องในการเริ่มต้นใช้งานสำหรับโครงการ Stablecoin ทุกโครงการเป็นส่วนที่ยากที่สุด $DAI อยู่ในตำแหน่งที่ยอดเยี่ยม
สื่อกลางในการแลกเปลี่ยน: หลายคนถือว่า $DAI เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน โดยเห็นได้จากข้อเท็จจริงที่ว่ามีหลายคนใช้เพื่อแลกเปลี่ยนและซื้อ/ขายสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงมีสภาพคล่องเชิงลึกในโปรโตคอลที่แตกต่างกัน
การจัดเก็บมูลค่า: ด้วยการกระจายรายได้ตั๋วเงินคลังให้กับผู้ถือ DAI ผ่านอัตราการออม DAI ที่ปรับปรุงแล้ว $DAI จะกลายเป็นแหล่งที่มาของผลตอบแทนและการจัดเก็บมูลค่าที่ปลอดภัยและมั่นคง ซึ่งช่วยเพิ่มการยอมรับ
$FRAX
$FRAX เริ่มต้นจากการเป็นเหรียญเสถียรแบบอัลกอริธึมที่ได้รับการสนับสนุนโดยกลไกอัลกอริธึมและเงินสำรองสกุลเงินดิจิตอลที่มีหลักประกันต่ำ อย่างไรก็ตาม การล่มสลายของ $UST ทำให้สูญเสียความไว้วางใจใน Stablecoins แบบอัลกอริทึม ส่งผลให้ทีม FRAX เปลี่ยนกระบวนทัศน์นี้ ดังนั้นพวกเขาจึงตัดสินใจใช้ $USDC เป็นทุนสำรองเพื่อให้มีหลักประกัน 100% อย่างไรก็ตาม โมเดลนี้ถูกวิพากษ์วิจารณ์เนื่องจาก $FRAX กลายเป็น $USDC ของคนจน
อย่างไรก็ตาม ด้วยการเปิดตัว FRAX v3 ที่กำลังจะมาถึง โมเดลนี้จะเปลี่ยนไปเช่นกัน แม้ว่ารายละเอียดทั้งหมดจะไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะ แต่ก็มีข่าวลือว่าพวกเขาจะละทิ้งการพึ่งพา $USDC และระบบนิเวศของ FRAX และเหรียญ stablecoin $FRAX จะได้รับการสนับสนุนจากกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ
$FRAX จะเผชิญกับความท้าทายหลายประการ:
การพึ่งพานักแสดงแบบรวมศูนย์: หนึ่งในข้อวิพากษ์วิจารณ์ที่พบบ่อยที่สุดคือ $FRAX ขึ้นอยู่กับ $USDC หาก $FRAX ได้รับการสนับสนุนจากทุนสำรอง $USDC ข้อโต้แย้งในการถือครองมันคืออะไร? แม้ว่าพวกเขากำลังเปลี่ยนรูปแบบของพวกเขา แต่การพึ่งพาผู้เล่นแบบรวมศูนย์จะยังคงดำเนินต่อไป เนื่องจากพวกเขาจะร่วมมือกับผู้เล่นแบบรวมศูนย์อื่น ๆ สำหรับการซื้อขายบัญชีหลักของ FED
ทีมผู้นำไม่แน่ใจ: มีการถกเถียงกันว่าคำวิจารณ์นี้ถูกต้องหรือไม่ แต่ทีมผู้นำ FRAX มุ่งเน้นไปที่การพัฒนามากเกินไปในช่วงเวลาสั้น ๆ และเปลี่ยนแผนงานบ่อยครั้ง
การขาดผู้ถือ/ผู้ใช้ $FRAX: ตามสถิติของ Etherscan $FRAX มีผู้ถือประมาณ 8,000 รายและมีมูลค่าตลาดประมาณ $800 ล้าน คุณค่าที่นำเสนอของ $FRAX ไม่ใช่สื่อกลางในการแลกเปลี่ยน ดังนั้นขีดจำกัดนี้ $FRAX จึงมีศักยภาพ เพื่อท้าทาย $USDT และ $USDC Frax ไม่ได้ใช้กันอย่างแพร่หลายในระบบนิเวศ นอกเหนือจากผลิตภัณฑ์ที่สร้างบน Frax แล้ว ยังใช้กับ Curve เท่านั้น เหตุผลก็คือ Curve จ่ายให้กับพูล $FRAX ซึ่งเนื่องมาจากตำแหน่งของ Frax ใน Curve Wars ความยั่งยืนของเส้นโค้งยังเป็นตัวแปรที่สำคัญสำหรับ $FRAX
ในทางกลับกัน $FRAX ก็มีโอกาสเช่นกัน:
ประสิทธิภาพด้านเงินทุน: ขณะนี้ผู้ใช้สามารถฝากเงิน 1 $USDC และรับ 1 $FRAX ซึ่งถือเป็นประสิทธิภาพด้านเงินทุน สามารถสันนิษฐานได้ว่าประสิทธิภาพของเงินทุนนี้จะดำเนินต่อไปโดยการย้ายไปยังโมเดลใหม่ ดังนั้น นี่จึงเป็นข้อได้เปรียบทางการแข่งขันสำหรับ $FRAX
ก่อตั้งกรณีการใช้งานไดรฟ์ระบบนิเวศ FRAX สำหรับ $FRAX: เหรียญมีเสถียรภาพส่วนใหญ่ประสบปัญหากรณีการใช้งานที่ไม่มีที่ที่จะใช้ประโยชน์จากเหรียญมีเสถียรภาพที่ซ่อนอยู่ อย่างไรก็ตาม สามารถใช้ $FRAX ได้อย่างมีประสิทธิภาพผ่านระบบนิเวศ FRAX ทั่วไป รวมถึง Fraxswap, Fraxlend, Fraxferry และอาจรวมถึง Fraxchain ในอนาคต
$LUSD
$LUSD เป็นหนึ่งในโครงการเหรียญ stablecoin ที่มีการ fork มากที่สุดในระบบนิเวศ เนื่องจากนำเสนอโซลูชั่นที่เป็นเอกลักษณ์ในการมอบเหรียญ stablecoin ที่ต้านทานการเซ็นเซอร์ ได้รับการสนับสนุนจาก $ETH และผู้ใช้สามารถยืมการถือครอง $ETH ของตนโดยมีอัตราส่วนหลักประกันขั้นต่ำ 110%
คุณสมบัติบางอย่างที่ทำให้ $LUSD แข่งขันได้:
สัญญาอัจฉริยะที่ไม่เปลี่ยนรูป
ไม่จำเป็นต้องมีการกำกับดูแล
ไม่มีการคิดดอกเบี้ย
คุณภาพหลักประกัน
นอกจากนี้ ดังที่เห็นในประกาศล่าสุดจาก Liquity Protocol ซึ่งจะเปิดตัว Liquity v2 พวกเขาจะพัฒนารูปแบบใหม่สำหรับการรักษามูลค่าหลักประกันโดยใช้วิธีการที่ปราศจากความเสี่ยง นี่จะเป็นเหรียญเสถียรใหม่ที่แยกจากโครงการที่มีอยู่
$LUSD จะเผชิญกับความท้าทายหลายประการ:
ความสามารถในการปรับขนาดที่จำกัด: แม้ว่า $LUSD จะเป็นหนึ่งในโครงการที่สร้างแรงบันดาลใจมากที่สุดในระบบนิเวศ แต่ก็เป็นหนึ่งในโครงการที่ปรับขนาดได้น้อยที่สุด เนื่องจากต้องมีหลักประกันมากเกินไป มีความเสี่ยงในการชำระบัญชี และยอมรับเฉพาะ $ETH เป็นหลักประกันเท่านั้น
ขาดผู้ถือ/ผู้ใช้ $LUSD: เนื่องจากความสามารถในการปรับขนาดของ $LUSD ไม่เพียงพอ ทำให้ Stablecoin มีผู้ถือเพียงประมาณ 8,000 รายเท่านั้น และมีมูลค่าตลาดประมาณ $300 ล้าน ตามข้อมูลของ Etherscan
กรณีการใช้งานที่ขาด: เนื่องจากขาดความสามารถในการปรับขนาดของ $LUSD จึงไม่พบสภาพคล่องที่เพียงพอในโปรโตคอลหลักๆ ดังนั้นจึงเป็นอุปสรรคต่อการนำ $LUSD มาใช้
ประสิทธิภาพเงินทุนไม่เพียงพอ: สภาพคล่องจำเป็นต้องมีหลักประกันมากเกินไปและความเสี่ยงในการชำระบัญชี ดังนั้นจึงไม่ใช่ทางเลือกที่ดีในแง่ของประสิทธิภาพของเงินทุน ซึ่งจะจำกัดความสามารถของ $LUSD ในการทำหน้าที่เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน
ในทางกลับกัน $LUSD ก็มีโอกาสเช่นกัน:
การต่อต้านการเซ็นเซอร์: ลักษณะเฉพาะที่สุดของ $LUSD คือมันเป็นโครงการที่ดีที่สุดในแง่ของการกระจายอำนาจและการต่อต้านการเซ็นเซอร์ ฉันคิดว่าไม่มีการแข่งขันในพื้นที่นี้
แบรนด์ที่แข็งแกร่ง: ความสำเร็จในระยะยาวของ $LUSD ในการกระจายอำนาจและความมั่นคง เช่นเดียวกับความสำเร็จของทีมในการได้รับความไว้วางใจในชุมชน ทำให้แบรนด์ $LUSD กลายเป็นแบรนด์ที่แข็งแกร่งที่ทีมสามารถใช้ประโยชน์ได้
Liquity v2: ทีม Liquity ตระหนักถึงปัญหาเกี่ยวกับความสามารถในการปรับขนาดโปรโตคอล และเป้าหมายของพวกเขาคือการปรับขนาดโดยไม่หยุดชะงัก การพัฒนาแบบจำลองที่ปราศจากความเสี่ยงซึ่งใช้วิธีการป้องกันเบื้องต้นต่อการสูญเสียที่เกิดจากความผันผวนสามารถช่วยแก้ไขปัญหาด้านความสามารถในการขยายขนาดได้
$eUSD
$eUSD เป็นเหรียญเสถียรที่ได้รับการสนับสนุนจาก $ETH การเป็นเจ้าของ $eUSD จะให้แหล่งรายได้ที่มั่นคงโดยมีอัตราผลตอบแทนประมาณ 8% ต่อปี เป็นเหรียญเสถียรของ CDP ที่ต้องมีหลักประกันมากเกินไปและมีความเสี่ยงในการชำระบัญชี
เท่าที่ฉันกังวล $eUSD จะเผชิญกับความท้าทายหลายประการ:
ประสิทธิภาพเงินทุนไม่เพียงพอ: รูปแบบการค้ำประกันมากเกินไปหมายความว่า $eUSD ถูกจำกัดในแง่ของประสิทธิภาพของเงินทุน เนื่องจากผู้ใช้จำเป็นต้องเดิมพันมากกว่าที่พวกเขาได้รับ และรับความเสี่ยงในการชำระบัญชี
กรณีการใช้งานที่จำกัด: $eUSD มีกรณีการใช้งานที่จำกัด เนื่องจากความต้องการเหรียญ stablecoin ไม่เพียงพอต่อการจัดหาสภาพคล่องให้กับหลายกลุ่ม ซึ่งจำกัดความสามารถในการขยายขนาด
ศักยภาพในการเติบโตที่จำกัด: เพื่อให้ Stablecoin ที่เกิดขึ้นใหม่มีศักยภาพในการเติบโตนั้น จำเป็นต้องมีการนำเสนอคุณค่าที่เป็นเอกลักษณ์ อย่างไรก็ตาม แม้ว่าการใช้ประโยชน์จากข้อเสนอ LSD นั้นถือเป็นวิธีที่ดีในการขยาย แต่ก็มีข้อจำกัดเนื่องจากตลาดที่มีการแข่งขันสูง
ไม่ใช่สื่อกลางในการแลกเปลี่ยน: $eUSD เป็นเหรียญที่มั่นคงที่ให้ผลตอบแทน และโปรโตคอลไม่ได้ให้ความสำคัญกับการใช้เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน แม้ว่าสิ่งนี้จะเป็นคุณค่าที่สำคัญ แต่ก็จำกัดศักยภาพในการเติบโต
ความมั่นคงในการยึด: ผู้ถือ eUSD มีสิทธิ์รับรางวัลจากการวางเดิมพัน $ETH ด้วยเหตุนี้ ความต้องการ eUSD จึงเกินอุปทาน ส่งผลให้เกินหลัก $1.00 เว้นแต่ระบบจะเปลี่ยนแปลง eUSD จะไม่สามารถคงหมุดไว้ได้
ในทางกลับกัน $eUSD ก็มีโอกาสเช่นกัน:
สินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทน: เนื่องจาก $eUSD สร้างรายได้ให้กับผู้ถือ จึงมีความต้องการใช้เป็นแหล่งสะสมมูลค่าอย่างแน่นอน หากผู้ใช้เชื่อถือความเสถียรของหมุด ก็อาจเป็นวิธีที่ดีในการรับผลตอบแทน $ETH
การสัมผัสกับผลิตภัณฑ์ LSD: LSDfi เป็นตลาดที่กำลังเติบโตและประสบความสำเร็จในตลาดผลิตภัณฑ์อย่างแน่นอน การใช้ LSD เพื่อสร้างเหรียญ stablecoin ถือเป็นธุรกิจที่ทำกำไรสำหรับทั้งโปรโตคอลและผู้ใช้
$crvUSD
$crvUSD เป็นโครงการเหรียญเสถียรของ CDP ที่ต้องมีหลักประกันมากเกินไปและมีความเสี่ยงในการชำระบัญชี สิ่งที่ทำให้ $crvUSD มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวคือกลไกการชำระบัญชีที่เรียกว่า LLAMMA ด้วยแนวทางนี้ LLAMMA จะค่อยๆ ขายหลักประกันบางส่วนในช่วงราคาที่แตกต่างกัน แทนที่จะขายหลักประกันทั้งหมดพร้อมกันตามมูลค่าการชำระบัญชีที่ระบุ ดังนั้น เมื่อราคาของหลักประกันลดลง หลักประกันบางส่วนจะถูกประมูลเพื่อแลกกับ $crvUSD
จนถึงตอนนี้ Stablecoins มีการเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไปในมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดโดยไม่มีการแยกส่วนที่สำคัญใดๆ อย่างไรก็ตาม แม้ว่าจะมีสภาพคล่องประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ แต่ก็มีผู้ถือครองเพียงประมาณ 600 ราย ซึ่งเกี่ยวข้องกับในแง่ของความสามารถในการปรับขนาดของผลิตภัณฑ์
จากสิ่งที่ฉันเข้าใจ $crvUSD จะเผชิญกับความท้าทายหลายประการ:
ประสิทธิภาพเงินทุนไม่เพียงพอ: เนื่องจาก $crvUSD เป็นสถานะ CDP ที่มีหลักประกันมากเกินไปและมีความเสี่ยงในการชำระบัญชี จึงไม่สามารถแยกความแตกต่างจากคู่แข่งได้ในแง่ของประสิทธิภาพของเงินทุน จึงสามารถขยายได้ในระดับหนึ่งเท่านั้น
การใช้งานที่จำกัด: เนื่องจาก $crvUSD มีสภาพคล่องต่ำและขาดความสามารถในการปรับขนาด จึงมีการใช้ Stablecoin นี้ได้อย่างจำกัด แม้ว่าจะมีแหล่งเดิมพันหลายแห่งสำหรับ $crvUSD แต่ก็ไม่ได้น่าสนใจมากนักเมื่อพิจารณาถึงการแลกเปลี่ยน
ผู้ถือไม่เพียงพอ: ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ $crvUSD มีผู้ถือเพียงประมาณ 600 รายเท่านั้น ซึ่งเป็นผลมาจากความต้องการที่ไม่เพียงพอสำหรับ CDP stablecoin ดังนั้น แม้ว่าจะมีกลไกการชำระบัญชีที่ไม่เหมือนใครซึ่งเหนือกว่า CDP stablecoin อื่น ๆ แต่ $crvUSD จะประสบปัญหาในการดึงดูดผู้ถือรายใหม่
ในทางกลับกัน $crvUSD ยังเผชิญกับโอกาสบางอย่าง:
กลไกการชำระบัญชีที่ไม่ซ้ำใคร: กลไกการชำระบัญชีแบบนุ่มนวลของ $crvUSD เป็นนวัตกรรมที่ยอดเยี่ยมที่คู่แข่งจะปฏิบัติตามอย่างแน่นอน เนื่องจากสามารถเพิ่มความยืดหยุ่นของ CDP Stablecoins ได้ในระดับหนึ่ง และหลีกเลี่ยงการชำระบัญชีอย่างหนัก
การสนับสนุน Curve: Curve เป็นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนเหรียญเสถียรที่เติบโตเต็มที่ซึ่งอยู่ในระบบนิเวศมาหลายปีและมีสภาพคล่องสูง ซึ่ง $crvUSD สามารถใช้ในอนาคตเพื่อปรับปรุงความสามารถในการขยายขนาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ
สรุปแล้ว
แม้ว่าบทความนี้จะยาว แต่ก็มีสิ่งหนึ่งที่คุณควรจำไว้
อนาคตของเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ crypto จะถูกกำหนดโดยคำถามง่ายๆ เพียงข้อเดียว:
“ผู้ใช้สามารถซื้อ Stablecoins แทนที่จะยืมเงินได้หรือไม่?”
โมเดลปัจจุบันไม่ใช่โซลูชันที่ดีสำหรับการนำฟังก์ชันการทำงานของเหรียญเสถียรไปใช้ ดังนั้น $USDT และ $USDC จึงสามารถครองพื้นที่ต่อไปได้
อย่างไรก็ตาม พวกเขายังมีข้อจำกัดบางประการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของการกระจายอำนาจ การต่อต้านการเซ็นเซอร์ และการโฮสต์ด้วยตนเอง ฉันเชื่อว่าอาจมีโมเดลใหม่ๆ ในการแก้ปัญหาเหล่านี้และบรรลุการทำงานของ Stablecoins แต่ฉันก็มั่นใจมากว่าโมเดลปัจจุบันนั้นมีปัญหาและเป็นเรื่องยากที่จะประสบความสำเร็จ
IOS
Android