ผู้เขียนต้นฉบับ: อเล็กซ์ Xu

แหล่งที่มาดั้งเดิม:Mint Ventures

การแนะนำ

เมื่อการอัพเกรด Ethereum Shanghai เสร็จสิ้น ธุรกิจของโครงการ LSD จำนวนมากมีการเติบโตอย่างรวดเร็ว และจำนวนผู้ใช้และมูลค่าสุทธิของสินทรัพย์ LSD ก็เพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นกัน ในทางกลับกัน เมื่อการอัพเกรด Cancun ใกล้เข้ามาในช่วงปลายปีและการเปิดตัว OP stack วันนี้ยังเป็นปีของการควบรวมกิจการ และบริการต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับโมดูล Rollup เช่น เลเยอร์ DA, ซีเควนเซอร์ที่ใช้ร่วมกัน, บริการ RaaS, ฯลฯ ก็อยู่ในลัคนาด้วย EigenLayer ซึ่งเสนอแนวคิดของการพักใหม่ตามสินทรัพย์ LSD และมีเป้าหมายเพื่อให้บริการสำหรับโรลอัพและมิดเดิลแวร์จำนวนมากยังคงได้รับความสนใจอย่างต่อเนื่องในปีนี้ ไม่เพียงแต่จะเสร็จสิ้นการลงทุน 50 ล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคมด้วยการประเมินมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ด้วย ด้วยการจัดหาเงินทุนจำนวนมาก ราคา OTC ของโทเค็นจึงมีข่าวลือว่ามีมูลค่าถึง 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐอย่างน่าอัศจรรย์ ซึ่งเทียบได้กับระดับการประเมินมูลค่าของโครงการระดับห่วงโซ่สาธารณะ

ในบทความนี้ ผู้เขียนจะจัดเรียงตรรกะทางธุรกิจของ EigenLayer ดำเนินการคำนวณทดลองการประเมินมูลค่าโครงการของ EigenLayer และพยายามตอบคำถามต่อไปนี้:

• บริการ Restmaking คืออะไร ใครคือฐานลูกค้า และกำลังพยายามแก้ไขปัญหาอะไร

• อะไรคืออุปสรรคในการส่งเสริมโมเดล Restmaking?

• การประเมินมูลค่าของ EigenLayer ที่ 500 ล้านเหรียญสหรัฐ หรือแม้กระทั่ง 2 พันล้านเหรียญสหรัฐนั้นแพงหรือไม่?

บทความต่อไปนี้ประกอบด้วยมุมมองของผู้เขียน ณ เวลาที่ตีพิมพ์ โดยมีการประเมินและคำอธิบายเพิ่มเติมจากมุมมองทางธุรกิจ และเน้นรายละเอียดทางเทคนิคของโครงการน้อยลง บทความนี้อาจมีข้อผิดพลาดและอคติในข้อเท็จจริงและความคิดเห็น ซึ่งมีไว้สำหรับการอภิปรายเท่านั้น และเรายังหวังว่าจะได้รับการแก้ไขจากผู้ร่วมลงทุนและผู้ร่วมวิจัยคนอื่นๆ ด้วย

ตรรกะทางธุรกิจของ EigenLayer

ก่อนที่จะเริ่มจัดการธุรกิจของ EigenLayer อย่างเป็นทางการ เรามาแนะนำคำที่มีความถี่สูงหลายคำก่อนซึ่งจะปรากฏด้านล่าง:

มิดเดิลแวร์: มิดเดิลแวร์หมายถึงบริการระหว่างบริการบล็อคเชนพื้นฐานและ Dapp ในช่อง Web3 มิดเดิลแวร์ทั่วไปประกอบด้วย oracles, cross-chain bridge, ตัวทำดัชนี, DID, เลเยอร์ DA เป็นต้น

LSD: Liquid Stake Derivatives เช่น stETH ของ Lido

AVS: Actively Validated Services ซึ่งเป็นระบบโหนดแบบกระจายที่ให้การรับประกันความปลอดภัยและการกระจายอำนาจสำหรับโครงการ โดยทั่วไปมากที่สุดคือระบบ PoS ของห่วงโซ่สาธารณะ

DA: ตัวย่อของ Data Availability ความพร้อมใช้งานของข้อมูลโดยหลักแล้วหมายความว่าโปรเจ็กต์อื่นๆ (เช่น Rollups) สามารถสำรองข้อมูลธุรกรรมของตนบนเลเยอร์ DA เพื่อให้แน่ใจว่าบันทึกธุรกรรมในอดีตทั้งหมดจะสามารถเข้าถึงและกู้คืนจากเลเยอร์ DA ได้เมื่อจำเป็นในภายหลัง

ขอบเขตธุรกิจ

EigenLayer จัดทำตลาดให้เช่าสำหรับการรักษาความปลอดภัยทางเศรษฐกิจแบบเข้ารหัส

สิ่งที่เรียกว่าความปลอดภัยทางเศรษฐกิจของโทเค็น (ความปลอดภัยทางเศรษฐกิจแบบเข้ารหัส) หมายถึงข้อเท็จจริงที่ว่าเพื่อให้แน่ใจว่าโครงการดำเนินไปอย่างราบรื่นและมีคุณสมบัติที่ไม่ได้รับอนุญาตและกระจายอำนาจ โครงการ Web3 ต่างๆ จำเป็นต้องมีผู้ให้บริการหลัก (ผู้รับรอง) ของเครือข่ายในการจำนำโทเค็น หากต้องการเข้าร่วมในโครงการ หากผู้ตรวจสอบล้มเหลวในการดำเนินการ โทเค็นที่ให้คำมั่นไว้จะถูกริบ

ในแง่หนึ่ง EigenLayer เป็นแพลตฟอร์ม ยกระดับสินทรัพย์จากผู้ถือสินทรัพย์ LSD และในทางกลับกัน ใช้สินทรัพย์ LSD ที่เพิ่มขึ้นเป็นหลักประกันเพื่อมอบบริการที่สะดวกและต้นทุนต่ำแก่มิดเดิลแวร์ ไซด์เชน และโรลอัพที่มี AVS ความต้องการ บริการ AVS เองให้บริการจับคู่ความต้องการระหว่างผู้ให้บริการ LSD และผู้เรียกร้อง AVS และผู้ให้บริการจำนำเฉพาะทางจะรับผิดชอบบริการรักษาความปลอดภัยจำนำเฉพาะ

นอกจากนี้ บริษัทแม่ที่อยู่เบื้องหลัง EigenLayer ยังได้สร้างเลเยอร์ DA เพื่อให้บริการความพร้อมใช้งานของข้อมูลสำหรับโรลอัพหรือกลุ่มแอปพลิเคชันที่ต้องใช้บริการเลเยอร์ DA ผลิตภัณฑ์นี้เรียกว่า EigenDA และ EigenDA จะสร้างการทำงานร่วมกันทางธุรกิจกับ EigenLayer

ปัญหาที่ EigenLayer หวังจะแก้ไขคือ:

1. สำหรับฝ่ายโครงการต่างๆ: ลดต้นทุนที่สูงในการสร้างเครือข่ายที่เชื่อถือได้ของคุณเอง และชำระเงินโดยตรงเพื่อซื้อสินทรัพย์ที่จำนำ + ตัวดำเนินการโหนดบนแพลตฟอร์ม EigenLayer โดยไม่จำเป็นต้องสร้างของคุณเอง

ที่มา: เอกสารไวท์เปเปอร์ EigenLayer

2. สำหรับ Ethereum: ขยายสถานการณ์การใช้งาน Ethereum LSD ทำให้ ETH กลายเป็นหลักประกันความปลอดภัยเครือข่ายสำหรับโครงการเพิ่มเติม และเพิ่มความต้องการ ETH

3. สำหรับผู้ใช้ LSD: ปรับปรุงประสิทธิภาพเงินทุนและรายได้ของสินทรัพย์ LSD ต่อไป

ผู้ใช้ทางธุรกิจ

ผู้ใช้บริการ EigenLayer เกี่ยวข้องกับสามฝ่าย และความต้องการที่สอดคล้องกันคือ:

1. ผู้ให้บริการสินทรัพย์ LSD: ความต้องการหลักของผู้ใช้ประเภทนี้คือการได้รับรายได้จากสินทรัพย์ Ethereum LSD นอกเหนือจากรางวัล PoS พื้นฐาน ในเวลาเดียวกัน พวกเขายินดีที่จะรับโทษที่อาจเกิดขึ้นได้โดยการจัดหาสินทรัพย์ LSD ของตน จำนำสินทรัพย์ให้กับผู้ให้บริการโหนด ความเสี่ยง

2. ตัวดำเนินการโหนด: รับสินทรัพย์ LSD ผ่าน EigenLayer ให้บริการโหนดแก่ฝ่ายโปรเจ็กต์ที่ต้องการบริการ AVS และดึงรายได้จากรางวัลโหนดและค่าธรรมเนียมการจัดการที่ฝ่ายโปรเจ็กต์มอบให้

3. ด้านอุปสงค์ของ AVS: หมายถึงฝ่ายโครงการที่ต้องการให้ AVS รักษาความปลอดภัยให้กับตนเอง แต่ต้องการลดต้นทุน (เช่น Rollup หรือสะพานข้ามสายโซ่ที่ใช้สินทรัพย์ LSD เป็นคำมั่นสัญญาของผู้ดำเนินการโหนด) สามารถทำได้ ผ่าน EigenLayer หากต้องการซื้อบริการประเภทนี้ ไม่จำเป็นต้องสร้าง AVS ของคุณเอง

ด้านอุปสงค์ของ EigenDA ส่วนใหญ่จะเป็น Rollup หรือ Application Chain ประเภทต่างๆ เป็นหลัก

รายละเอียดธุรกิจ EigenLayer

ผู้ใช้สามารถจำนำโทเค็นที่จำนำบนเครือข่าย Ethereum รวมถึงโทเค็น stETH, rETH และ cbETH ไปยังตลาด EigenLayer เป็นครั้งที่สอง ผู้ให้บริการจำนำมีหน้าที่รับผิดชอบในการจับคู่โทเค็นของผู้ใช้กับผู้เรียกร้องเครือข่ายความปลอดภัยที่เกี่ยวข้องและจัดหาโปรเจ็กต์เหล่านี้ ฝ่ายที่มีบริการ AVS และทรัพย์สินพื้นฐานของ AVS คือโทเค็นที่ผู้ใช้ใน EigenLayer ให้คำมั่นสัญญา และฝ่ายโครงการจำเป็นต้องแจกจ่าย ค่าธรรมเนียมความปลอดภัย บางอย่างให้กับผู้ใช้

ความคืบหน้าของผลิตภัณฑ์

ปัจจุบัน EigenLayer เพิ่งเปิดตัวฟังก์ชันการเรียกคืนของ LSD เท่านั้น และยังไม่ได้พัฒนาคำมั่นสัญญาการดำเนินการโหนดและบริการ AVS ตามสินทรัพย์ LSD ในกิจกรรมการฝากเงินของสินทรัพย์ LSD ที่ถูกเปิดสองครั้ง เงินฝากถึงขีดจำกัดอย่างรวดเร็ว (ผู้ฝากส่วนใหญ่กำลังมองหารางวัล Airdrop ที่เป็นไปได้ของ EigenLayer) ผู้ใช้ยังสามารถฝาก ETH จำนวนเต็ม 32 หน่วยได้โดยตรงเพื่อเข้าร่วมในการ Retake แม้จะมีข้อจำกัดในการฝากเงิน แต่ปัจจุบัน EigenLayer ได้สะสม ETH ไว้ประมาณ 150,000 รายการ

แหล่งที่มาของรูปภาพ: https://app.eigenlayer.xyz/

ตามแผนงานที่ประกาศอย่างเป็นทางการโดย EigenLayer งานหลักของไตรมาสที่ 3 ปัจจุบันคือการพัฒนา Operator testnet (testnet ผู้ให้บริการโหนด) และการพัฒนา testnet บริการ AVS จะเริ่มอย่างเป็นทางการในไตรมาสที่ 4

https://docs.EigenLayer.xyz/overview/readme/protocol-features/roadmap

ผู้ใช้รายแรกที่ชัดเจนของ EigenDA คือโครงการสะสม Mantle ที่อิงตาม OP virtual machine fork ปัจจุบัน Mantle ใช้ EigenDA เวอร์ชันเบต้าเป็น DA อยู่แล้ว

แบบจำลองเศรษฐกิจโทเค็น

EigenLayer เป็นโปรเจ็กต์ที่ใช้โทเค็น แต่ข้อมูลโทเค็นและโมเดลโทเค็นยังไม่ได้รับการพิจารณาและเปิดเผย

ทีมงานของ EigenLayer และภูมิหลังทางการเงิน

ทีมงานหลัก

Founder&CEO：Sreeram Kannan

รองศาสตราจารย์ด้านวิศวกรรมคอมพิวเตอร์ที่มหาวิทยาลัยวอชิงตัน และยังเป็นผู้ก่อตั้งและผู้ควบคุมที่แท้จริงของ Layr Labs ซึ่งเป็นบริษัทแม่ที่อยู่เบื้องหลัง EigenLayer เผยแพร่เอกสารที่เกี่ยวข้องกับบล็อคเชนมากกว่า 20 ฉบับ สำเร็จการศึกษาระดับปริญญาตรีสาขาโทรคมนาคมที่ Indian Institute of Science สำเร็จการศึกษาระดับปริญญาโทสาขาคณิตศาสตร์และปริญญาเอกสาขาทฤษฎีสารสนเทศและการสื่อสารไร้สายที่ University of Illinois at Urbana-Champaign จากนั้นทำงานเป็นนักวิจัยหลังปริญญาเอกที่ University of California เบิร์กลีย์ -หัวหน้า Blockchain-Lab)

ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกลยุทธ์: Calvin Liu

เอกปรัชญาและเศรษฐศาสตร์จาก Cornell University ในสหรัฐอเมริกา หลังจากสำเร็จการศึกษา เขาทำงานด้านการวิเคราะห์ข้อมูล การให้คำปรึกษาองค์กร และงานกลยุทธ์เป็นเวลาหลายปี เขาทำงานใน Compound ในฐานะผู้นำด้านกลยุทธ์มาเกือบ 4 ปีและจะเข้าร่วม EigenLayer ในปี 2565

COO：Chris Dury

MBA จาก New York University Stern School of Business มีประสบการณ์มากมายในการจัดการโครงการผลิตภัณฑ์บริการคลาวด์ ก่อนที่จะร่วมงานกับ EigenLayer เขาดำรงตำแหน่งรองประธานอาวุโสฝ่ายผลิตภัณฑ์ของ Domino Data Lab (แพลตฟอร์มการเรียนรู้ของเครื่อง) ทำหน้าที่เป็นผู้จัดการทั่วไปและผู้อำนวยการของ Amazon AWS และเป็นผู้นำโครงการบริการคลาวด์หลายโครงการสำหรับนักพัฒนาเกม เข้าร่วม EigenLayer ในต้นปี 2022

แหล่งข้อมูล: https://www.linkedin.com/company/eigenl/

ทีมงานของ EigenLayer เติบโตอย่างรวดเร็ว โดยปัจจุบันมีพนักงานมากกว่า 30 คน ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในซีแอตเทิล สหรัฐอเมริกา

Layr Labs เป็นบริษัทแม่ที่อยู่เบื้องหลัง EigenLayer และก่อตั้งโดย Sreeram Kannan (ก่อตั้งในปี 2021) นอกจาก EigenLayer แล้ว ยังมี EigenDA และ Babylon (ซึ่งเป็นโปรเจ็กต์ที่ให้บริการความปลอดภัยทางเศรษฐกิจแบบเข้ารหัส ) สองโครงการ

การจัดหาเงินทุน

ปัจจุบัน EigenLayer ได้ดำเนินการจัดหาเงินทุนสาธารณะสองครั้ง ได้แก่ รอบ Seed Round ในรอบ 22 ปี มูลค่า 14.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ไม่ทราบการประเมินราคา) และรอบ A มูลค่า 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (มูลค่าประเมิน 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งแล้วเสร็จในเดือนมีนาคม 2566

ในบรรดาสถาบันการลงทุนที่มีชื่อเสียงมีดังนี้:

แหล่งข้อมูล:rootdata.com

ในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2023 บริษัทแม่ Layr Labs ยังได้เสร็จสิ้นการจัดหาเงินทุนเกือบ 64.48 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สำหรับรายละเอียด โปรดดูที่เอกสารที่ยื่นต่อ SECการยื่นข้อมูล。

ขนาดของตลาด การขับเคลื่อนการเล่าเรื่อง และความท้าทายสำหรับการพลิกฟื้นธุรกิจ

การคาดการณ์ขนาดตลาด

EigenLayer เสนอแนวคิดใหม่ของการพักใหม่และให้บริการ ความปลอดภัยทางเศรษฐกิจแบบเข้ารหัสลับเป็นบริการ ฐานลูกค้าประกอบด้วยมิดเดิลแวร์ (oracle machines, สะพาน, เลเยอร์ Da) และ side chains\application chains\Rollups โดยหวังว่าจะแก้ไขจุดที่เป็นปัญหาได้ คือการลดต้นทุนการรักษาความปลอดภัยของเครือข่ายแบบกระจายอำนาจของโครงการเหล่านี้ (เมื่อเทียบกับเครือข่ายที่เชื่อถือได้ที่สร้างขึ้นเอง)

ตามทฤษฎีแล้ว โครงการทั้งหมดที่ต้องจำนำโทเค็นในการเข้าถึง รักษาฉันทามติของเครือข่าย และรักษาการกระจายอำนาจผ่านกลไกของเกมคือผู้ที่มีโอกาสเป็นผู้ใช้ ขนาดเฉพาะของตลาดนี้ในปัจจุบันเป็นเรื่องยากที่จะประมาณได้อย่างแม่นยำ หากมองในแง่ดี อาจเป็นตลาดที่มีมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ภายใน 3 ปี

เนื่องจากปัจจุบันจำนวน ETH ที่จำนำใน Ethereum อยู่ที่ 42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าตลาดรวมของโครงการอยู่ที่ประมาณ 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ข้อมูลข้างต้นทั้งหมดอ้างอิงจากวันที่ 30 สิงหาคม 2566) ซึ่งเป็นขนาดรวมของเงินทุนในห่วงโซ่ Ethereum อยู่ที่ 300-400 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อพิจารณาว่าลูกค้าหลักของ EigenLayer ในอนาคตยังมีขนาดค่อนข้างเล็กและเป็นโครงการใหม่ เมื่อเทียบกับขนาดการจำนำ PoS ที่ประมาณ 4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐใน Ethereum ซึ่งเป็นผู้นำที่แท้จริง ขนาดธุรกิจการจำนำของโครงการบริการ EigenLayer ควรอยู่ใน อยู่ในช่วง 10-100 ในระยะสั้น ช่วงพันล้านดอลลาร์

เรื่องราวที่ขับเคลื่อนธุรกิจโครงการและการเติบโตที่คาดหวัง

ด้านอุปสงค์:

• การมาถึงของการอัพเกรด Cancun และการเปิดตัว OP Stack ช่วยให้การพัฒนาอย่างรวดเร็วของโรลอัพและห่วงโซ่แอปพลิเคชันขนาดเล็กและขนาดกลาง เพิ่มความต้องการโดยรวมสำหรับ AVS ต้นทุนต่ำ

• การพัฒนาแนวโน้มการทำให้เป็นโมดูลของห่วงโซ่สาธารณะ\Rollup\แอปพลิเคชันเพิ่มความต้องการเลเยอร์ DA ที่ถูกกว่านอก Ethereum และการขยายตัวของ EigenDA เพิ่มความต้องการ EigenLayer และมีการทำงานร่วมกันระหว่างธุรกิจ

ด้านอุปทาน:

การเพิ่มขึ้นของอัตราการจำนำของ Ethereum และจำนวนผู้ใช้คำมั่นสัญญาทำให้มีสินทรัพย์ LSD และขนาดผู้ถือครองจำนวนมาก และพวกเขามีความเต็มใจอย่างยิ่งที่จะปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุนและรายได้ของสินทรัพย์ LSD EigenLayer ครั้งต่อไปยังหวังที่จะแนะนำเงินทุน LSD นอกเหนือจาก ETH

ปัญหาและความท้าทาย

• สำหรับด้านอุปสงค์ของ AVS สามารถลดต้นทุนได้เท่าใดโดยการซื้อบริการรวมของสินทรัพย์จำนอง + โหนดการตรวจสอบระดับมืออาชีพบนแพลตฟอร์ม EigenLayer พูดยาก การใช้สินทรัพย์ LSD ของ Ethereum เป็นหลักประกันไม่ได้หมายความว่าจะสืบทอดความปลอดภัยนับหมื่นล้านของ Ethereum โดยตรง ที่จริงแล้ว ความมั่นคงทางเศรษฐกิจของโครงการนั้นขึ้นอยู่กับสินทรัพย์ Ethereum LSD ที่เช่า ซึ่งจะถูกกำหนดโดยขนาดรวม + คุณภาพการทำงานของโหนดตรวจสอบอาจเร็วกว่าและง่ายกว่าการสร้าง AVS ตั้งแต่เริ่มต้นแต่การประหยัดต้นทุนอาจไม่มากเกินไป

• ฝ่ายโครงการใช้สินทรัพย์อื่นเป็นหลักประกันสำหรับ AVS ซึ่งจะทำให้โทเค็นของตัวเองอ่อนแอลง แม้ว่า EigenLayer จะสนับสนุนโทเค็นของฝ่ายโครงการเอง + โมเดลการจำนำแบบผสม EigenLayer แต่ก็ยังคงก่อให้เกิดอุปสรรคสำคัญในการรับบริการนี้

• ฝ่ายโครงการใช้ EigenLayer เพื่อสร้าง AVS แต่พวกเขากังวลว่าเนื่องจากการพึ่งพา EigenLayer พวกเขาจะตกอยู่ในความเฉยเมยในการพัฒนาระยะยาวและอาจ ติดอยู่ ในอนาคต เมื่อโครงการครบกำหนด ฝ่ายโครงการอาจเปลี่ยนไปใช้โทเค็นของตนเองเป็นสินทรัพย์จำนำเพื่อความปลอดภัยของเครือข่าย

• ฝ่ายโครงการใช้หลักประกัน LSD เป็นหลักประกันด้านความปลอดภัย และจำเป็นต้องพิจารณาความเสี่ยงด้านเครดิตและความปลอดภัยของแพลตฟอร์ม LSD เอง ซึ่งจะเพิ่มชั้นของความเสี่ยง

คู่แข่ง

การพักเป็นแนวคิดที่ค่อนข้างใหม่ ซึ่งบุกเบิกโดย EigenLayer ปัจจุบันโหมดนี้มีผู้ติดตามน้อยลง แต่สำหรับ EigenLayer การเปรียบเทียบระหว่างผู้มีโอกาสเป็นลูกค้าคือการสร้างเครือข่ายความปลอดภัยของตนเองหรือจ้างเครือข่ายความปลอดภัยภายนอกให้กับ EigenLayer เป็นหลัก ปัจจุบัน EigenLayer ยังคงต้องการตัวอย่างจากลูกค้าเพิ่มเติมเพื่อพิสูจน์ความเหนือกว่าและความสะดวกสบายของโซลูชัน

การหักค่าประเมิน

เนื่องจากเป็นโครงการเชิงพาณิชย์ใหม่ EigenLayer ขาดโครงการมาตรฐานที่ชัดเจนและมูลค่าตลาดมาตรฐาน ดังนั้นเราจึงประเมินมูลค่าโครงการโดยการคาดการณ์รายได้ตามสัญญารายปีของโครงการและ PS

ก่อนที่จะทำการประมาณราคาอย่างเป็นทางการ เรายังต้องมีหลักเกณฑ์หลายประการ:

1. โมเดลธุรกิจของ EigenLayer รวบรวมค่าคอมมิชชั่นจากค่าบริการรักษาความปลอดภัยจากผู้ใช้บริการ AVS เป็นหลัก ค่าบริการ 90% มอบให้กับผู้ฝาก LSD และ 5% สำหรับผู้ดำเนินการโหนด อัตราค่าคอมมิชชันของ EigenLayer อยู่ที่ 5% (มาตรฐานนี้สอดคล้องกับ Lido)

2. ผู้ใช้บริการ AVS ชำระค่าบริการรักษาความปลอดภัยโดยเฉลี่ย 10% สำหรับทุน LSD ที่เช่าในแต่ละปี

เหตุผลที่รับ 10% ก็เพราะปัจจุบันเป็นโครงการ POS หลัก รางวัลประจำปีที่มอบให้กับผู้ให้คำมั่น PoS โดยพื้นฐานแล้วจะอยู่ในช่วง 3-8% เมื่อพิจารณาว่าโครงการส่วนใหญ่ที่จะใช้ EigenLayer เป็นโครงการที่ใหม่กว่า อัตราส่วนแรงจูงใจจะสูงขึ้น ดังนั้น ผู้เขียนจึงเลือก 10% เป็นอัตราส่วนค่าบริการรักษาความปลอดภัยโดยเฉลี่ย

อัตราส่วนรางวัล PoS ของ L1 หลัก แหล่งข้อมูล: https://www.stakerewards.com/

จากสมมติฐานข้างต้น ผู้เขียนได้รับช่วงการประเมินมูลค่าโครงการต่อไปนี้โดยพิจารณาจากจำนวนสินทรัพย์ LSD ที่ EigenLayer ให้ยืมและ PS ที่เกี่ยวข้อง ส่วนที่เป็นสีของพื้นที่การประเมินมูลค่าคือช่วงการประเมินมูลค่าที่ผู้เขียนเชื่อว่ามีความน่าจะเป็นที่สูงกว่า สีเขียวยิ่งมีการคาดการณ์สูง การมองโลกในแง่ดี

เหตุผลที่ผู้เขียนตัดสินพื้นที่ของ สินเชื่อสินทรัพย์ LSD ประจำปี 2 พันล้านถึง 5 พันล้าน และ PS ที่ 20-40 เท่า เป็นช่วงที่มีความน่าจะเป็นในการประเมินมูลค่าที่สูงกว่าเป็นเพราะ:

• ปัจจุบันมูลค่าตลาดของโทเค็นที่จำนำ PoS ของเครือข่ายสาธารณะชั้นนำ 10 อันดับแรกเพียงอย่างเดียวอยู่ที่ประมาณ 73 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หากรวม Aptos และ Sui มูลค่าตลาดจะมีมูลค่าเกือบ 82 พันล้าน อย่างไรก็ตาม คำมั่นสัญญาของทั้งสองโครงการนี้ส่วนใหญ่มาจาก ทีมและโทเค็นของสถาบันที่ยังไม่เผยแพร่ ในระหว่างช่วงเวลาที่ระมัดระวัง ฉันจึงลบค่าผิดปกติทั้งสองนี้ออก ผู้เขียนสันนิษฐานว่าส่วนแบ่ง LSD ของ EigenLayer สามารถคิดเป็นประมาณ 2.5% -6.5% ของตลาดการวางเดิมพัน PoS ทั้งหมด (หมายเหตุ ตบหัวของคุณ) ซึ่งสอดคล้องกับมูลค่าตลาด 2-5 พันล้าน ส่วนหุ้น 2.5% -6.5% สมเหตุสมผลไหม? ผู้อ่านมีความคิดเห็นที่แตกต่างกัน

• ค่า PS ที่ 20-40 เท่า อิงตาม PS ปัจจุบันของ Lido ที่ 25 เท่า (ข้อมูลวันที่ 23.8.30 โดยใช้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดหมุนเวียนเต็มจำนวนเป็นฐานมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด) เรื่องราวใหม่ๆ อาจได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นเมื่อเปิดตัวครั้งแรก ระดับพรีเมียม

จากการคำนวณข้างต้น มูลค่า 200 ล้านถึง 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐอาจเป็นช่วงการประเมินที่สมเหตุสมผลสำหรับ EigenLayer นักลงทุนชั้นหนึ่งที่เข้าร่วมในโครงการด้วยมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐอาจไม่เหลือพื้นที่มากเกินไปสำหรับตนเอง ข้อ จำกัด ต่าง ๆ ในการปลดล็อคโทเค็น อัตราความปลอดภัยมาก ตามข่าวลือ หากมีนักลงทุนที่ต้องการซื้อโทเค็น EigenLayer OTC ที่มูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์ พวกเขาควรจะระมัดระวังมากขึ้น

แน่นอนว่าควรสังเกตว่าการประเมินมูลค่าข้างต้นเป็นการหักมูลค่าสำหรับโครงการ EigenLayer ทั้งหมด มูลค่าตลาดเฉพาะของโทเค็นควรขึ้นอยู่กับความสามารถในการดักจับเฉพาะของโทเค็นในธุรกิจ เช่น:

1. รายได้จากโปรโตคอลจะมอบให้กับผู้ถือโทเค็นกี่เปอร์เซ็นต์?

2. นอกเหนือจากการซื้อคืน\เงินปันผล โทเค็นมีสถานการณ์การใช้งานที่ค่อนข้างเข้มงวดในธุรกิจ ซึ่งทำให้ความต้องการเพิ่มขึ้นหรือไม่

3. EigenDA จะแชร์โทเค็นเดียวกันกับ EigenLayer โดยมอบโทเค็นที่มีสถานการณ์และความต้องการมากขึ้นหรือไม่

หากการเสริมอำนาจของจุดที่ 1 และ 2 ไม่เพียงพอ มูลค่าที่แท้จริงของโทเค็น EigenLayer จะลดลงอีก หากมีเหตุประหลาดใจที่ไม่คาดคิดในจุดที่ 3 จะเพิ่มมูลค่าของโทเค็น

นอกจากนี้ มูลค่าตลาดของ EigenLayer เมื่อเปิดตัวยังขึ้นอยู่กับภาวะตลาดกระทิงและสภาวะตลาดหมีในขณะนั้นด้วย

ให้เรารอคำตอบของตลาด