SignalPlus: การวิเคราะห์กลยุทธ์การรวมกันของผู้ขายออปชั่นในตลาด IV ต่ำ

ผู้เขียนต้นฉบับ: หลี่คุน โซเบอร์

ผู้เล่นออปชั่นในตลาดโมเสคส่วนใหญ่เชื่อว่าเมื่อ IV ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 30 หรือต่ำกว่า (ดังแสดงในรูปด้านล่าง: IV เทียบกับ RV แหล่งที่มาจาก: signalplus) ผู้ขายไม่สามารถ หลบ ต่อไปได้อีกต่อไป และในเวลานี้เป็นเวลานาน Gamma หรือ Long Vega น่าจะเข้าฉาก !

คำอธิบายรูปภาพ

เปรียบเทียบตลาดโมเสค IV และ RV ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา

1. ค่า IV จะต่ำหรือสูงนั้นขึ้นอยู่กับวัตถุอ้างอิงคืออะไร?

เรามักจะทำธุรกรรม มูลค่าของธุรกรรมคือเท่าใด? ใช่ การทำธุรกรรมคือราคา ซึ่งก็คือมูลค่าสัมพัทธ์ และสาระสำคัญของการลงทุนหรือการทำธุรกรรมก็เป็นทางเลือกที่คุ้มค่าที่สุดเช่นกัน ณ เวลานี้ มันไม่สมเหตุสมผลเลยที่จะบอกว่าไม่มีความเสี่ยงเมื่อ 10 ปีที่แล้ว (ตอนนั้นเทียบเท่ากับไม่มีความเสี่ยงและเพิ่งเปลี่ยนมาแน่นอนคำกล่าวนี้ไม่เข้มงวดในเชิงวิชาการมากนัก) 15% ความน่าเชื่อถือรายได้หรือ 5% Yu'e Bao

สถานการณ์ที่มีการซื้อขายด้วยมูลค่าสัมพัทธ์อาจมีความซับซ้อนมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อใช้กลยุทธ์นี้ ดังนั้นเรามาอธิบายมูลค่าสัมพัทธ์กันสั้นๆ กันดีกว่า ตัวอย่างเช่น: ผู้เล่นหลายคนใช้ IV ของพายในอดีตเมื่อพยายามวัด IV ของพายในปัจจุบัน และค่านั้นก็หายไปตลอดกาล

วัดวันนี้จากอดีต!(ในอุตสาหกรรมการลงทุน เรารู้ว่าเราต้องไม่สับสนระหว่าง อุตสาหกรรมในอดีต กับ อุตสาหกรรมที่เป็นวัฏจักร เช่นเดียวกับตัวเลือก IV และราคา)

พื้นฐานของสิ่งต่าง ๆ เปลี่ยนไป (ในแง่ปรัชญาเล็กน้อย: ฉันไม่สามารถก้าวลงไปในแม่น้ำสายเดียวกันสองครั้งได้) ดังนั้น แทนที่จะใช้อดีตเป็นเกณฑ์มาตรฐาน ควรใช้สินทรัพย์อ้างอิงอื่น (เช่น หุ้นชิปหุ้นสหรัฐฯ) เป็นเกณฑ์มาตรฐานจะดีกว่า ทุกคนจะเปรียบเทียบในลักษณะนี้ แต่เราต้องมีลานเหล็กอยู่ในใจ ดังนั้นมันจึงไม่สมเหตุสมผลมากนัก เช่นเดียวกับอินเทอร์เน็ตของ A-shares ในปัจจุบัน หากคุณยังคงใช้วิธีการประเมินมูลค่าเมื่อ 18 ปีที่แล้วเพื่อศึกษา นั่นก็คือ การแสวงหาดาบในเรือ

ในความเป็นจริง สถาบันหลายแห่งดำเนินการเก็งกำไรจากความผันผวน และวิธีหนึ่งคือการเปรียบเทียบ IV ที่สร้างแบบจำลองด้วยตัวเองกับ IV ในปัจจุบัน และดำเนินการธุรกรรมการเก็งกำไรจากความผันผวน (ขายสูง ซื้อต่ำ เดลต้าสมดุล) อย่างไรก็ตาม โมเดลสถาบันของระดับมืออาชีพที่แตกต่างกันนั้นแตกต่างกันมากและยังมีกองทุนหุ้นเอกชนบางแห่งที่ขายเนื้อสุนัขโดยใช้การเสแสร้งเป็นเท็จ ในฐานะนักลงทุนทั่วไป เรายังจำเป็นต้องระบุพวกเขา

2. ดูสถานการณ์จริงในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา

คำอธิบายรูปภาพ

เปรียบเทียบตลาดโมเสค IV และ RV ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา

ในความเป็นจริงในระยะยาว IV ไม่สามารถห่างไกลจาก RV มากเกินไป การจับคู่กันคือทางรอดในระยะยาว ไม่เช่นนั้นผู้ซื้อจะกลายเป็น เหยื่อรายใหญ่?

ดังนั้นฉันคิดว่าการวิเคราะห์มูลค่าสัมพัทธ์เพื่อตั้งราคามูลค่าที่เหมาะสมในปัจจุบันของ IV นั้นมีความหมายมากกว่า ตราบใดที่มันอยู่เหนือระดับมูลค่าที่สมเหตุสมผลแม้ว่าจะต่ำกว่าก็ตามก็ขายมัน เมื่อดูแนวโน้ม IV และ RV ของ Dabing ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา แม้ว่าค่า Gap จะน้อย แต่ส่วนใหญ่แล้ว IV จะมีค่าพรีเมียม ผู้ขายได้อะไรจากการขายประกัน? นั่นคือเงินพรีเมี่ยม

ในช่วง 1-2 เดือนที่ผ่านมา ผู้ขายหลายรายบ่นเรื่องค่า IV ต่ำ การทำกลยุทธ์แกมมาระยะยาวจะนำไปสู่การสูญเสียที่เลวร้ายยิ่งกว่านี้ นี่คือสิ่งที่ฉันอยากจะพูดไม่ว่าจะต่ำหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับราคาสัมพันธ์ ของ IV และวงกลมความสามารถของกลยุทธ์ทางเลือกส่วนบุคคล

3. อะไรคือกลยุทธ์ทั่วไป

คำอธิบายรูปภาพ

คำอธิบายรูปภาพ

พื้นผิวขนมปังแบน

คำอธิบายรูปภาพ

คำอธิบายรูปภาพ

Breakeven & Greeks

วิธีการดังต่อไปนี้: ซื้อ 2.8w ใส่ตอนปลายเดือนสิงหาคม และขาย 2.8w ใส่ตอนปลายเดือนกันยายน พอร์ตโฟลิโอมีโครงสร้างตามรายได้ระดับพรีเมียม เนื่องจากเป็นของชุดค่าผสมข้ามเดือน จึงมีมาร์จิ้นการวางออปชั่นทางเดียว การฟื้นตัวของ IV หมายความว่าเดือนกันยายนสามารถขายได้ในราคาพรีเมียม (เทียบกับค่า Theta ที่ปิดสูงสุด) และการลดลงในเดือนสิงหาคมหมายความว่าสามารถซื้อเดือนสิงหาคมได้ในราคาต่ำ

พอร์ตโฟลิโอได้รับการป้องกันความเสี่ยงอย่างเต็มที่โดยไม่มีความเสี่ยงที่มีนัยสำคัญจนกว่าสัญญาจะหมดอายุในปลายเดือนสิงหาคม

มาวิเคราะห์กันชื่อรอง：

1: พายขนาดใหญ่พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยแตะระดับมากกว่า 2.8w หยวน

ในขณะนี้ PUT ทั้งสองได้กลายเป็นช่องว่างลึก ตราบใดที่รายได้ของ Shuangping ต่ำกว่ารายได้จากการเปิดตำแหน่ง ก็ประสบความสำเร็จ หากเพิ่มขึ้น อาจเป็นไปได้ว่าทั้งสองตัวเลือกจะกลับมาเป็น 0 เราจะหารือเกี่ยวกับเหตุฉุกเฉินก่อนที่จะสิ้นสุดในปลายเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตาม การถือจุดขายเดือนกันยายน (2.8 W) อยู่ที่ +delta และมีมาตรการรับมือต่างๆ ที่สามารถใช้ได้

2: พายชิ้นใหญ่ตกลงอย่างรวดเร็ว โดยเหลือต่ำกว่า 2.8w

ในขณะนี้ การซื้อสามารถปิดโดยมีกำไรก่อน และการขายในเดือนกันยายนสามารถดำเนินการได้หลังจากการฟื้นตัวครั้งใหญ่ หากพายขนาดใหญ่ตกลงอย่างรุนแรง การวางจะเปลี่ยนจากมูลค่าเสมือนตื้นไปเป็นมูลค่าจริงที่ลึก และทั้งสองตัวเลือกจะมีราคาเท่ากัน และแม้แต่ราคาก็จะกลับด้านที่ระดับต่ำ! คือเดือนไกลน้อยกว่าเดือนใกล้! ในกรณีนี้ ทั้งสองสถานะอาจสิ้นสุดด้วยกำไร!

3: พายยังคงรวมตัวต่อไป

นี่เป็นข้อผิดพลาดในการตัดสินเบื้องต้น (เนื่องจากปฏิทินต่อต้านยังคงมีความผันผวนอย่างมากในทิศทางการคาดการณ์) จากนั้นเราจะชั่งน้ำหนักว่าควรใช้กลยุทธ์นี้ต่อไปก่อนที่จะหมดอายุในเดือนสิงหาคมหรือไม่ เนื่องจากกลยุทธ์การรับค่าลิขสิทธิ์เริ่มแรกของเรามีพื้นที่ให้จัดการได้มากกว่าปฏิทิน และกลยุทธ์ต่อต้านปฏิทินเองก็เห็นได้ชัดว่าเป็นกลยุทธ์ต่อต้านความเปราะบางจากจุดคุ้มทุน

ฉันรู้สึกว่ากลยุทธ์นี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากลักษณะความเสี่ยงของตลาดกระทิงที่แพร่กระจายในฝั่งวาง ดังนั้นผู้เล่นที่ไม่ชอบความเสี่ยงจึงควรยอมรับได้ง่ายกว่า ความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดจากความคิดที่เป็นนิสัยของทุกคนคือถึงแม้ว่ามันจะเป็น long gamma หรือ long vega ฉันก็ยังแนะนำให้สร้างกลยุทธ์รายได้ระดับพรีเมียม เช่นเดียวกับกลยุทธ์ reverse proportional Spread ที่เขียนไว้ในบทความก่อนหน้านี้ ด้วยวิธีนี้ ความกดดันเริ่มแรกในการสร้างกลยุทธ์จึงต่ำมากและในขณะเดียวกัน การสะสมของ Theta ก็สามารถนำมาใช้ในการป้องกันความเสี่ยงหางในระยะยาวได้ สิ่งนี้ยังมีบทบาทสำคัญในการลงทุนออปชั่นระยะยาวและกระบวนการเพิ่มอัตราต่อรอง

ยังไงราคาถูก，ยาวทำหน้าที่ป้องกันความเสี่ยงหางได้ดีหรือไม่? นี่เป็นปัญหาที่ยากสำหรับนักลงทุนสถาบันจำนวนมาก แต่ในทางกลับกัน จริงๆ แล้วไม่ใช่เรื่องยากสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่จะใช้ประโยชน์จากความเสี่ยงแบบเดลต้าที่เราสามารถเปิดเผยได้ และใช้ทีต้าจำนวนหนึ่งเพื่อปกป้องส่วนท้ายข้อได้เปรียบของเรา。

ในแง่ของวิธีการรับมือ โดยพื้นฐานแล้วฉันจะไม่ทำระดับสองเท่าหลังจากเคลื่อนย้าย เพราะเป็นการเสียโอกาสในการปิดตำแหน่งตรงข้ามที่ราคาเพราะราคาจะผันผวนอย่างแน่นอนภายในระยะเวลาหนึ่งและมีเงื่อนไขตลาดฝ่ายเดียวน้อยมาก ปิดตำแหน่งที่ดี และรอปิดตำแหน่งอื่นหรือมี คือระบบการซื้อขายผู้เล่นจะปิดขาใดขาหนึ่งให้สนิทได้ง่ายยิ่งขึ้นตามการตั้งค่าระบบ

คำอธิบายรูปภาพ

คำอธิบายรูปภาพ

(เชิงรุก) กลยุทธ์การระเบิดสูง ค่าเฉลี่ยเลขคณิต 20 ปีและผลตอบแทนแบบทบต้น

สองภาพด้านบนเป็นกำไรประจำปีของการทำธุรกรรมเป็นเวลา 20 ปี และมีการคำนวณค่าเฉลี่ยเลขคณิตและดอกเบี้ยทบต้นตามลำดับ ทำไมดอกเบี้ยทบต้นจึงเป็นสิ่งมหัศจรรย์ประการที่ 8 เชื่อว่า 2 แผนภูมิบอกความจริง

บทส่งท้าย

บทส่งท้าย

ดูแบบวิภาษที่ IV สูงหรือต่ำ ดูผู้ขายและผู้ซื้อแบบวิภาษวิธี และดูแบบยาวและกางเกงขาสั้นแบบวิภาษวิธี

ดูข้อสรุปที่วาดโดยคนรุ่นก่อนหลายวิภาษ ในโลกของการซื้อขาย เราแค่พัฒนาไปอย่างไม่มีนัยสำคัญ เพียงแค่ทำงานลื่นไถลได้ดี และยังคงวนซ้ำระบบการซื้อขายต่อไป การชนะอยู่ที่การแก้ไข ไม่ใช่การคาดการณ์!

คุณสามารถค้นหา SignalPlus ได้ใน Plugin Store ของ ChatGPT 4.0 เพื่อรับข้อมูลการเข้ารหัสแบบเรียลไทม์ หากคุณต้องการรับข้อมูลอัปเดตของเราทันที โปรดติดตามบัญชี Twitter ของเรา @SignalPlus_Web 3 หรือเข้าร่วมกลุ่ม WeChat ของเรา (เพิ่มผู้ช่วยตัวน้อย WeChat: chillywzq) กลุ่ม Telegram และชุมชน Discord เพื่อสื่อสารและโต้ตอบกับเพื่อน ๆ มากขึ้น

SignalPlus Official Website：https://www.signalplus.com