SignalPlus: จะใช้ตัวเลือกสำหรับการบริหารความเสี่ยงส่วนท้ายของพอร์ตโฟลิโอได้อย่างไร?

特邀专栏作者

2023-07-31 11:34 (UTC+8)

บทความนี้มีประมาณ 1578 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 3 นาที

กรอบความเสี่ยงของทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าผลตอบแทนของบันทึกเป็นไปตามการแจกแจงแบบปกติ การใช้กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงของออปชั่นจำเป็นต้องชำระต้นทุนอย่างต่อเนื่อง แต่เนื่องจากสามารถควบคุมความเสี่ยงท้ายของพอร์ตโฟลิโอได้อย่างละเอียด ในระยะยาว สำหรับตลาดที่มีความผันผวนสูง กลยุทธ์

สรุปโดย AI

ความเสี่ยงของการเกิด fat tail ในตลาดการเงินต่างๆ นั้นชัดเจนมาก ผู้อ่านที่ต้องการทราบข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับสิ่งเหล่านี้สามารถอ่าน Fat Tail Effect ของ Tower Master ได้ ในความเป็นจริงแล้ว ความทรมานทางจิตวิญญาณที่ผู้ขายออปชั่นจำเป็นต้องแก้ไขเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่มั่นคงในระยะยาวคือจะทำอย่างไรเมื่อพวกเขาเผชิญกับความเสี่ยงที่ตามมา? จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อพอร์ตการลงทุนถูกดึงกลับ? มีความเสี่ยงต่อการชำระบัญชีหรือไม่?

1. จะกำหนดความเสี่ยงหางได้อย่างไร

ความเสี่ยงด้านท้ายหมายถึงความเสี่ยงของผลตอบแทนจากพอร์ตการลงทุนที่สูง ผลตอบแทนในตลาดการเงินถือเป็นการกระจายแบบ Fat-tailed ยิ่งหางหนาเท่าไรก็ยิ่งมีโอกาสได้รับผลตอบแทนมากเท่านั้น (ที่มาภาพ: CITIC Futures & Wind)

กรอบความเสี่ยงของทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าผลตอบแทนของบันทึกเป็นไปตามการแจกแจงแบบปกติ แต่ในความเป็นจริงแล้ว การกระจายผลตอบแทนของสินทรัพย์นั้นเบี่ยงเบนไปจากการกระจายแบบปกติในความเป็นจริง และความถี่ในอดีตของผลตอบแทนสุดขั้วนั้นสูงกว่าการคาดการณ์การกระจายแบบปกติมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เหตุการณ์ความเสี่ยงในตลาดหลักทรัพย์เกิดขึ้นบ่อยครั้ง และความถี่ของราคาสินทรัพย์ที่ลดลงอย่างรวดเร็วนั้นสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมากจากการกระจายแบบปกติ (ดูรายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่ ผลกระทบหางอ้วน) จะเห็นได้ว่าเมื่อเทียบกับการกระจายตัวแบบปกติ หุ้นสหรัฐฯ และหุ้น A-share ของดัชนีกระแสหลักทั้งหมดมีความเสี่ยงด้านหางมากกว่า (ตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้เป็นตัวอย่าง ที่มารูปภาพ: CITIC Securities)

2.ป้องกันความเสี่ยงหางได้อย่างไร?

①แนวคิดของการจัดสรรสินทรัพย์

ปรัชญาการจัดสรรสินทรัพย์โดยรวมของฉันมาจากหนังสือหลายเล่มที่เขียนโดย Mr. David Svensson ผู้อ่านที่สนใจสามารถเข้าไปอ่านได้

กำหนดค่าสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์ต่ำหลายรายการหรือลดน้ำหนักของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเพื่อป้องกันผลกระทบจากความเสี่ยงอย่างกะทันหันของสินทรัพย์เดียวต่อพอร์ตโฟลิโอทั้งหมด แนวคิดนี้ควรชัดเจนสำหรับผู้อ่านที่ได้อ่านบทความก่อนหน้าของฉัน

ตลาดหลักที่ฉันสนใจในปัจจุบัน: หุ้น A, หุ้นฮ่องกง, เว็บ 3, หุ้นสหรัฐ ETF เป้าหมายการลงทุน: ETF แบบวงกว้าง, ธุรกรรมจำนวนมากหรือการเพิ่มขึ้นคงที่, การเก็งกำไรในพันธบัตรแปลงสภาพ, การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะเชิงปริมาณและการเพิ่มดัชนีหุ้นภาคเอกชน, ตัวเลือกการซื้อขายด้วยตนเอง ฯลฯ

โดยรวมแล้วการจัดสรรสินทรัพย์ส่วนนี้จริง ๆ แล้วจะมีการปรับสมดุลทุก ๆ ครึ่งปี และใช้พลังงานน้อยลง ทั้งนี้ สินทรัพย์แต่ละประเภทจะต้องได้รับการศึกษาหรือศึกษาเป็นเวลาอย่างน้อย 1 ปี (อย่าเชี่ยวชาญกลยุทธ์การลงทุนมากกว่า 1 กลยุทธ์ทุกปีเพื่อ รับรองความลึก)

②เป้าหมายความผันผวนต่ำ

จากมุมมองของการเลือกเป้าหมาย ดัชนีความผันผวนถือเป็นประเด็นสำคัญในการพิจารณา ในฐานะนักลงทุนสถาบัน ฉันอาจใช้กลยุทธ์บางอย่าง เช่น CPPI และ TIPP อันที่จริง ในฐานะนักลงทุนรายย่อย โดยส่วนตัวแล้วฉันรู้สึกว่ามันไม่มีประโยชน์มากนักในการจัดการสินทรัพย์ คุณเพียงแค่ต้องกำหนดกลยุทธ์การผสมผสานแบบตายตัว (CM ก็เพียงพอแล้ว) ตามปี อันที่จริง มันเป็นนาฬิกา Merrill Lynch เวอร์ชันที่ผิดรูปเล็กน้อย เนื่องจากนาฬิกาของ Merrill Lynch เป็นนาฬิการะยะยาวและตรรกะพื้นฐานมีความถูกต้องในระยะยาวแต่การเปลี่ยนแปลงในตลาดการเงินได้แสดงให้เห็นความเร่งตัวขึ้นในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา นอกจากนี้นักลงทุนแต่ละคนยังมีความเข้าใจในเป้าหมายและรูปแบบการลงทุนที่แตกต่างกัน . ฉันจะเลือกตามความรู้ความเข้าใจและความชอบของตัวเอง รายละเอียดสามารถขยายได้ในภายหลัง

3. การป้องกันส่วนท้ายของตัวเลือก

กลยุทธ์ตัวเลือกทั่วไปที่สามารถใช้ป้องกันความเสี่ยงในตลาดหุ้น ได้แก่ กลยุทธ์การซื้อ กลยุทธ์คอ กลยุทธ์การแพร่กระจายตามสัดส่วนแบบย้อนกลับ และกลยุทธ์การกลับรายการความเสี่ยง

กลยุทธ์ปกเสื้อ:

เมื่อเปรียบเทียบกับกลยุทธ์การซื้อออปชันการซื้อแบบง่าย วิธีการก่อสร้างคือไม่เพียงแต่ซื้อการซื้อที่หมดมูลค่าเท่านั้น แต่ยังขายการโทรที่ไม่คุ้มมูลค่าในขณะที่ถือครองสินทรัพย์อ้างอิงอีกด้วย คุณลักษณะของกลยุทธ์ Collar คือผลกำไรและขาดทุนรวมจะอยู่ใกล้กับเป้าหมายเมื่อเป้าหมายขึ้นและลงเล็กน้อย แต่กลยุทธ์จะตัดทอนกำไรและขาดทุนเมื่อเป้าหมายขึ้นและลงอย่างรวดเร็ว

ตัวเลือก ใส่กลยุทธ์การแพร่กระจายตามสัดส่วนย้อนกลับ:

หมายถึงการซื้อสัญญาออปชั่นจำนวนหนึ่งในขณะที่ขายสัญญาออปชั่นจำนวนหนึ่งโดยมีเป้าหมายเดียวกันและวันหมดอายุเดียวกัน แต่ราคาใช้สิทธิต่างกัน กลยุทธ์การกระจายอัตราส่วนการวางทั้งการซื้อและการขายถือเป็นสัญญาออปชั่นแบบใส่ ตัวอย่างเช่น ซื้อใส่การนัดหยุดงานต่ำและขายการนัดหยุดงานสูงในอัตราส่วน 3 ต่อ 2

กลยุทธ์การกลับรายการความเสี่ยงของตัวเลือก:

เช่นเดียวกับกลยุทธ์ปก ทั้งซื้อสัญญาแบบวางและขายสัญญาการสมัครสมาชิกในเวลาเดียวกัน ข้อแตกต่างก็คือกลยุทธ์การกลับรายการกำหนดให้ราคาดำเนินการของสัญญาซื้อและขายต้องเท่ากัน กลยุทธ์การกลับรายการออปชั่นเป็นกลยุทธ์คลาสสิกที่ใช้สำหรับการเก็งกำไรด้วยสปอต เมื่อเป้าหมายเสมือนที่สังเคราะห์โดยการสมัครพุตออปชั่นไม่พอใจกับความสัมพันธ์แบบพาริตี้ของสิทธิ์ในการซื้อและการขาย เนื่องจากกลยุทธ์นี้สามารถสังเคราะห์เป้าหมายเสมือนได้ โครงสร้างกำไรและขาดทุนที่ครบกำหนดซึ่งสอดคล้องกับฟิวเจอร์สดัชนีหุ้นจึงสามารถใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงที่เป้าหมายจะล้มได้

แม้ว่ากลยุทธ์หุ้นแบบดั้งเดิมและการจัดสรรสินทรัพย์สามารถลดความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอได้ แต่ก็เป็นเรื่องยากที่จะบรรลุการจัดการความเสี่ยงด้านหลังอย่างละเอียด และการจัดสรรสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำจะช่วยลดผลตอบแทนโดยรวมของพอร์ตโฟลิโอ

【บทสรุป】

การจัดสรรสินทรัพย์สามารถลดผลกระทบของความเสี่ยงฉับพลันของสินทรัพย์เดียวต่อพอร์ตโฟลิโอทั้งหมดได้ และกลยุทธ์หุ้นที่เกี่ยวข้องยังสามารถลดระดับความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอได้ ในขณะที่การป้องกันความเสี่ยงของออปชั่นสามารถป้องกันความเสี่ยงด้านท้ายได้อย่างมีประสิทธิภาพและแม่นยำ

แม้ว่ากลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงด้วยตัวเลือกจะต้องจ่ายต้นทุนอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากสามารถควบคุมความเสี่ยงท้ายของพอร์ตโฟลิโอได้อย่างละเอียด ในระยะยาว สำหรับตลาดที่มีความผันผวนสูง กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงด้วยตัวเลือกสามารถปรับปรุงประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอได้อย่างมาก

คุณสามารถค้นหา SignalPlus ใน Plugin Store ของ ChatGPT 4.0 เพื่อรับข้อมูลการเข้ารหัสแบบเรียลไทม์ หากคุณต้องการรับข้อมูลอัปเดตของเราทันที โปรดติดตามบัญชี Twitter ของเรา @SignalPlus_Web 3 หรือเข้าร่วมกลุ่ม WeChat ของเรา (เพิ่มผู้ช่วยตัวน้อย WeChat: chillywzq) กลุ่ม Telegram และชุมชน Discord เพื่อสื่อสารและโต้ตอบกับเพื่อน ๆ มากขึ้น