การตีความข้อมูลประสิทธิภาพของ Ethereum Q2: กำไรขั้นต้น 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ความเร็วการเผาไหม้ ETH เพิ่มขึ้นเป็น 0.8%

ผู้เขียนต้นฉบับ:SAM ANDREW

การรวบรวมข้อความต้นฉบับ: Deep Tide TechFlow

ผู้เขียนต้นฉบับ:

การรวบรวมข้อความต้นฉบับ: Deep Tide TechFlow

หากมอง Ethereum จากมุมมองของบริษัท เป็นบริษัทประเภทไหน?

ในไตรมาสที่สองของปี 2566 มีผู้ใช้งานรายวัน 340,000 ราย กำไรขั้นต้นเทียบเท่ากับ 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (453,000 ETHs) อัตรากำไรขั้นต้น 84% รายได้สุทธิเท่ากับ 420 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (227,000 ETHs) หนึ่งในสี่ เพิ่มขึ้นในไตรมาสที่ 187%

• ภายใต้เอฟเฟกต์เครือข่ายที่แข็งแกร่ง ความเร็วการเผาไหม้ของ ETH ได้รับการเร่งจาก 0.3% เป็น 0.8% ตัวชี้วัดสำหรับระบบนิเวศ Ethereum (รวมถึง L2) กำลังเติบโตทั่วทั้งกระดาน เนื่องจากการอัปเกรด Shapella ดำเนินการได้สำเร็จโดยไม่ทำให้เกิดการเทขายใน ETH

• บทความนี้เป็นรายงานข้อมูลที่ไม่เป็นทางการของ Ethereum สำหรับไตรมาสที่สองของปี 2023 โดยจะวิเคราะห์และแสดงความคิดเห็นในเนื้อหาต่อไปนี้เป็นหลัก เพื่อให้คุณเข้าใจการดำเนินงานและสถานการณ์ทางการเงินของ Ethereum อย่างครอบคลุมจากระดับข้อมูล

• ตัวชี้วัดการดำเนินงานของ Ethereum;

• ระบบนิเวศ Ethereum (ตัวบ่งชี้ L2 แบบรวม);

งบกำไรขาดทุนของ Ethereum

ผลกระทบหลัก

ตัวชี้วัดการดำเนินงานของไตรมาสที่ 2 ปี 2023

ผู้ใช้ที่ใช้งานรายวัน: ผู้ใช้ที่ใช้งานรายวันในไตรมาสที่ 2 มีจำนวน 340,588 ราย ลดลง 3% เมื่อเทียบเป็นรายปี และเพิ่มขึ้นจากประมาณ 10% ในไตรมาสที่ 1 ปี 2023 และไตรมาสที่ 4 ปี 2022 ในช่วงสองสามวันแรกของเดือนกรกฎาคม จำนวนผู้ใช้งานรายวันโดยเฉลี่ยลดลง 12% เมื่อเทียบกับไตรมาสที่ 2 ของปี 2023 การลดลงของผู้ใช้งานรายวันหมายความว่ามีคนใช้ Ethereum น้อยลงในแต่ละวัน

จำนวนธุรกรรมรายวันโดยเฉลี่ย: จำนวนธุรกรรมรายวันโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 1,046,592 รายการ ลดลง 4% เมื่อเทียบเป็นรายปี อัตราการลดลงชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับสองไตรมาสก่อนหน้า การซื้อขายเฉลี่ยรายวันเกือบจะคงที่ที่ -1% ธุรกรรมรายวันโดยเฉลี่ยที่ลดลงเกิดจากการมีผู้ใช้งานรายวันน้อยลง ธุรกรรมรายวันโดยเฉลี่ยมีแนวโน้มลดลงในสัปดาห์แรกของเดือนกรกฎาคม

ETH ที่ถูกเดิมพัน: ETH ที่ถูกเดิมพันคิดเป็น 17% ของอุปทานทั้งหมด จำนวน ETH ที่เดิมพันเพิ่มขึ้น 58% เมื่อเทียบเป็นรายปี และ 13% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส

การอัปเกรด Shapella ดำเนินการเรียบร้อยแล้วในวันที่ 12 เมษายน 2023 ตรงกันข้ามกับสิ่งที่บางคนกลัว ETH ไม่เห็นการขายออกหลังจาก Shapella

จำนวน ETH ที่เดิมพันยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่อัตราการเติบโตกลับชะลอตัวลง จำนวน ETH ที่เพิ่มขึ้นต่อสัปดาห์ลดลงก่อนและหลัง Shapella (ดูกราฟด้านล่าง) มีการเดิมพัน ETH ประมาณ 1.8 ล้าน ETH ในเดือนเมษายน, 4 ล้าน ETH ถูกเดิมพันในเดือนพฤษภาคม และ 2.2 ล้าน ETH ถูกเดิมพันในเดือนมิถุนายน

ราคา: ด้วยราคาเฉลี่ยของไตรมาส 2 ที่ 1,861 ดอลลาร์ ETH เพิ่มขึ้น 55% เมื่อเทียบเป็นรายปี และ 4% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส ETH มีความผันผวนอย่างมากภายในไตรมาสนี้ ETH ลดลง 22% จากจุดสูงสุดสู่จุดต่ำสุดในช่วงไตรมาสก่อนที่จะดีดตัวกลับ

Total Value Locked (TVL): TVL ของ ETH ลดลง 41% เมื่อเทียบเป็นรายปี และแนวโน้มขาลงยังคงแย่ลง TVL สอดคล้องกับการลดลงในไตรมาสที่ 1 ปี 2023 โดยลดลง 14%

ระบบนิเวศอีเธอเรียม

ความสมบูรณ์ของ Ethereum ได้รับการประเมินมากขึ้นโดยสถานะของระบบนิเวศ Ethereum ระบบนิเวศของ Ethereum ประกอบด้วยโซลูชันการปรับขนาดเลเยอร์ที่สอง Arbitrum, Optimism, Polygon zkEVM, StarkNet และ zkSync Era ถูกนำมาใช้เพื่อกำหนดความสมบูรณ์ของเลเยอร์ที่สองของ Ethereum กิจกรรมได้ย้ายไปยังเลเยอร์ที่สองแล้ว ซึ่งเสนอการชำระธุรกรรมที่ถูกกว่าและเร็วกว่า การประเมินระบบนิเวศ Ethereum รวมถึงกิจกรรมของชั้นฐาน Ethereum และชั้นที่สอง นำเสนอภาพที่แตกต่างออกไป ผู้ใช้ที่ใช้งานรายวัน (DAU) และธุรกรรมรายวันโดยเฉลี่ยในระบบนิเวศ Ethereum กำลังเติบโต

การเติบโตของผู้ใช้งานรายวัน (DAU) ของ Ethereum นั้นหยุดนิ่งมาตั้งแต่ปี 2021 ในปีที่ผ่านมา จำนวน DAU ในระบบนิเวศ Ethereum เพิ่มขึ้นจาก 400,000 เป็นประมาณ 800,000 (ดูกราฟด้านบน) อย่างไรก็ตาม การเติบโตของ DAU ในระบบนิเวศ Ethereum ไม่ได้หมายความว่ามีคนโต้ตอบกันในระบบนิเวศ Ethereum มากขึ้นเสมอไป คำอธิบายที่เป็นไปได้มากกว่าคือส่วนหนึ่งของ DAU ของ Ethereum ก็กลายเป็นชั้นที่สองของ DAU ของ Ethereum เช่นกัน

ข้อมูลสำหรับ Polygon PoS ไม่รวมอยู่ในระบบนิเวศ Ethereum Polygon PoS เป็น sidechain ของ Ethereum ผู้ใช้ Polygon PoS อาจค่อยๆ ย้ายไปยัง Polygon zkEVM chain จุดเน้นของ Polygon คือเชน zkEVM การโยกย้ายนี้อาจเป็นประโยชน์ต่อระบบนิเวศ Ethereum มี 360,000 DAU บน Polygon PoS ซึ่งเกินกว่า 300,000 DAU ของ Ethereum DAU ของ Ethereum จะไม่เพิ่มเป็นสองเท่าหลังจากการโยกย้าย DAU ของ Polygon PoS จำนวนมากก็มีแนวโน้มที่จะเป็น DAU ของ Ethereum ด้วยเช่นกัน

ด้วยการเกิดขึ้นของเลเยอร์ที่สอง DAU ได้ทำธุรกรรมมากขึ้นเรื่อยๆ ในระบบนิเวศ Ethereum ตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี 2020 จำนวนธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันบน Ethereum อยู่ที่ประมาณ 1 ล้านครั้ง จำนวนธุรกรรมบน Ethereum ถูกจำกัดไว้ที่ประมาณ 1 ล้านครั้งต่อวัน ชั้นที่สองจะเพิ่มธุรกรรมได้มากถึง 2 ล้านรายการต่อวัน จำนวนธุรกรรมทั้งหมดในระบบนิเวศ Ethereum เพิ่มขึ้นเกือบสี่เท่าในปีที่ผ่านมา (ดูแผนภูมิด้านล่าง) สำหรับ 1 ธุรกรรมบน Ethereum จะมี 2 ธุรกรรมบนเลเยอร์ที่สอง

เครือข่าย PoS ของ Polygon มีธุรกรรมเฉลี่ย 2.4 ล้านรายการต่อวัน หากธุรกรรมเหล่านี้ถูกย้ายไปยังเครือข่าย Polygon zkEVM หรือเลเยอร์ที่สองของ Ethereum อื่น จำนวนธุรกรรมรายวันในระบบนิเวศของ Ethereum จะเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่า

ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันของระบบนิเวศ Ethereum ทั้งหมดจะสูงถึง 3 ล้านในไตรมาสที่สองของปี 2566 เพิ่มขึ้นจาก 2 ล้านในไตรมาสแรกของปี 2566 อัตราการเติบโตของปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันของระบบนิเวศ Ethereum ทั้งหมดเพิ่มขึ้นจาก 17% ในไตรมาสแรกของปี 2023 เป็น 50% ในไตรมาส 2/23 ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันของระบบนิเวศ Ethereum เพิ่มขึ้น 139% เมื่อเทียบเป็นรายปี (ดูแผนภูมิด้านล่าง)

ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันที่เกิดขึ้นในระบบนิเวศ Ethereum คือ 3 ล้าน ซึ่งคิดเป็น 16% ของปริมาณธุรกรรมรายวันรวมของบล็อกเชนที่ตั้งโปรแกรมได้ นอกเหนือจาก Solana (ดูแผนภูมิด้านล่าง) ข้อมูลธุรกรรมของ Solana ไม่สามารถเปรียบเทียบโดยตรงกับเครือข่ายอื่นๆ ได้ Solana ดำเนินการธุรกรรม 20 ล้านรายการต่อวัน ถือได้ว่าเป็นหนึ่งในบล็อกเชนที่มีประสิทธิภาพสูงสุด อย่างไรก็ตาม เนื่องจากปริมาณธุรกรรมที่สูงมากและค่าธรรมเนียมต่ำ ธุรกรรมเหล่านี้ส่วนใหญ่จึงเป็นสแปม

หากคำนึงถึง Polygon PoS ส่วนแบ่งปริมาณธุรกรรมทั้งหมดของระบบนิเวศ Ethereum จะเพิ่มขึ้นสองเท่าเป็นประมาณ 30% โดยไม่คำนึงถึง BNB และ Tron ระบบนิเวศ Ethereum ครองส่วนแบ่งตลาด 60% ในปริมาณธุรกรรมรายวัน BNB และ Tron ค่อนข้างแตกต่างจากบล็อกเชนอื่นๆ ในกลุ่มนี้ตรงที่พวกมันรวมศูนย์มากกว่า

งบกำไรขาดทุน Ethereum

ค่าธรรมเนียมทั้งหมด: ค่าธรรมเนียมรวมในไตรมาส 2 อยู่ที่ 453,235 ETH ($843,470,335) ลดลง 17% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมลดลง 13% และปริมาณธุรกรรมลดลง 4% ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้น 56% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส การเพิ่มขึ้นตามลำดับเป็นผลมาจากค่าธรรมเนียมต่อธุรกรรมที่เพิ่มขึ้น 57% ในขณะที่ปริมาณธุรกรรมลดลง 1% ค่าธรรมเนียมทั้งหมดแสดงถึงต้นทุนทั้งหมดที่ผู้ใช้จ่ายเพื่อประมวลผลธุรกรรมทั้งหมดที่โพสต์ไปยัง Ethereum ในแง่การเงินแบบดั้งเดิม นี่คือรายได้ทั้งหมดที่สร้างโดย บริษัท

กำไรขั้นต้น: กำไรขั้นต้นอยู่ที่ 381,565 ETH ($710,092,465) ซึ่งเป็นอัตรากำไรขั้นต้น 84% ในระหว่างไตรมาส ซึ่งหมายถึง 84% ของค่าธรรมเนียมทั้งหมดถูกเผา กำไรขั้นต้นมักเรียกว่า รายได้ของเครือข่าย โดยจะรวบรวมส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่เกิดขึ้นโดยผู้ถือโทเค็น กำไรขั้นต้นและค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบเป็นรายปี

ค่าใช้จ่ายรายวันและกำไรขั้นต้น (เช่น รายได้) เพิ่มขึ้นสามเท่าในเดือนพฤษภาคม (ดูแผนภูมิด้านล่าง) การเติบโตนี้ได้รับแรงผลักดันจากความคลั่งไคล้เหรียญ meme ที่ขับเคลื่อนโดย Pepe ต่อมาค่าใช้จ่ายและกำไรขั้นต้น (เช่น รายได้) กลับเข้าสู่ระดับปกติ หากไม่รวมตัวขับเคลื่อนค่าใช้จ่ายแบบครั้งเดียว ค่าใช้จ่ายควรลดลงตามลำดับในไตรมาสที่ 3 ปี 2022 เมื่อเทียบกับต้นทุนรายวันเฉลี่ยในไตรมาสที่ 2 ปี 2566 ต้นทุนรายวันเฉลี่ยในสัปดาห์แรกของเดือนกรกฎาคมลดลง 27%

รายได้สุทธิ: รายได้สุทธิในไตรมาสที่ 3 อยู่ที่ 227,147 ETH (422,720,567 ดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบ 3 เท่าเมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส การเพิ่มขึ้นของรายได้สุทธิเป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายรวมที่เพิ่มขึ้นตามลำดับ 56% รายได้สุทธิที่เพิ่มขึ้นตามลำดับแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการใช้ประโยชน์จาก Ethereum ราคาของ Ethereum ไม่ได้เพิ่มขึ้นตามค่าธรรมเนียมทั้งหมด ราคาของ Ethereum ไม่ได้เพิ่มขึ้นตามค่าธรรมเนียมทั้งหมด ค่าธรรมเนียมทั้งหมดเพิ่มขึ้น 56% เดือนต่อเดือน แต่ต้นทุนคงที่ของ Ethereum (ค่าใช้จ่ายในการออกโทเค็นให้กับผู้ตรวจสอบความถูกต้อง) ลดลง 5% เดือนต่อเดือน ส่งผลให้รายได้สุทธิเพิ่มขึ้น 187% ตามลำดับ

Ethereum ทำกำไรได้ทุกไตรมาสนับตั้งแต่เปิดตัว PoS ผลกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเกิดจากการลดต้นทุนการออกโทเค็นถึง 90%

โทเค็นที่จะออก: Ethereum จะเผาโทเค็นในไตรมาสที่ 2 ปี 2023 มากกว่าที่จะออก โทเค็นที่จะออกลดลงจาก 120.45 ล้านเป็น 120.22 ล้าน โทเค็นที่ออกสุทธิ (คำนวณเป็นโทเค็นที่ออกสุทธิเป็นรายปีหารด้วยยอดดุลเปิด) ลดลงจากเปอร์เซ็นต์หลักเดียวที่ต่ำเป็น -0.8% Ethereum เพิ่มจำนวนโทเค็นที่จะออกประมาณ 3% ในปี 2565 ตอนนี้ได้ลดจำนวนโทเค็นในการหมุนเวียนลงประมาณ 1%

จะตีความงบกำไรขาดทุนของ Ethereum ได้อย่างไร?

ค่าธรรมเนียมทั้งหมดแสดงถึงค่าธรรมเนียมที่ผู้ใช้จ่ายเพื่อโพสต์ธุรกรรมบนบล็อกเชน Ethereum ค่าใช้จ่ายทั้งหมดรวมค่าธรรมเนียมพื้นฐานและทิปแล้ว ทิปคือค่าธรรมเนียมการส่งผ่านซึ่งจ่ายให้กับผู้ตรวจสอบความถูกต้อง โปรดทราบว่ารายการทิปจะเป็นหมายเลขเดียวกับรายการค่าธรรมเนียมที่จ่ายให้กับผู้ตรวจสอบความถูกต้อง มันเป็นต้นทุนผันแปร มันเติบโตตามสัดส่วนการใช้งาน ผู้ใช้จ่ายทิปเพื่อจัดลำดับความสำคัญของธุรกรรม

ค่าธรรมเนียมพื้นฐานคือค่าธรรมเนียมที่ผู้ใช้จ่ายเพื่อดำเนินธุรกรรม โปรดทราบว่าตัวเลขค่าใช้จ่ายฐานจะเหมือนกับตัวเลขกำไรขั้นต้น กำไรขั้นต้นแสดงถึงจำนวนเงินที่ Ethereum blockchain ทำ (เป็น ETH) สำหรับธุรกรรมที่มันดำเนินการ บางครั้งเรียกว่า รายได้เครือข่าย อัตรากำไรขั้นต้นบ่งชี้จำนวนค่าธรรมเนียม Ethereum ทั้งหมดที่ถูกเผา โทเค็นที่ถูกเผาจะถูกลบออกจากการหมุนเวียน คล้ายกับการซื้อหุ้นคืน

รายได้สุทธิคือความแตกต่างระหว่างค่าธรรมเนียมพื้นฐาน (เช่น กำไรขั้นต้น) และโทเค็นที่ออกใหม่ Ethereum ทำรายได้สุทธิ 227,147 ETH ในไตรมาสที่สองของปี 2023 ซึ่งหมายความว่าเก็บค่าธรรมเนียมพื้นฐานได้มากกว่า 227,147 ETH เมื่อเทียบกับโทเค็นที่ออกใหม่ เป็นผลให้ Ethereum มีโทเค็นที่จะออกน้อยลง 227,147 รายการ

สรุปแล้ว

ยิ่ง Ethereum สร้างรายได้สุทธิมากเท่าใด ETH ก็จะถูกเผามากขึ้นเท่านั้น และยังมีการออกโทเค็นน้อยลงอีกด้วย ยิ่งโทเค็นที่จะออกน้อยลง อย่างอื่นเท่ากัน มูลค่าของแต่ละโทเค็นก็จะยิ่งสูงขึ้น

สรุปแล้ว

1. ค่าใช้จ่ายรวมที่เพิ่มขึ้นในไตรมาส 2 เกิดขึ้นเพียงช่วงสั้นๆ

ค่าธรรมเนียมทั้งหมดพุ่งสูงขึ้นและส่งผลให้โทเค็นถูกเผาในไตรมาสที่ 2 เกิดขึ้นเพียงระยะเวลาสั้นๆ มันถูกขับเคลื่อนโดยเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว - ความบ้าคลั่งเหรียญมีม ไฟกระชากกินเวลาประมาณสองสัปดาห์ คาดว่าผลการดำเนินงานในไตรมาสที่ 3 จะลดลงในไตรมาสที่ 3 ปี 2566

2. มุ่งเน้นไปที่โซลูชัน L2

ตัวชี้วัดการดำเนินงานสำหรับระบบนิเวศ Ethereum รวมถึงโซลูชันการปรับขนาดเลเยอร์สอง แสดงให้เห็นถึงเครือข่ายที่ดีและกำลังเติบโต ในทางตรงกันข้าม ตัวชี้วัดการดำเนินงานแบบสแตนด์อโลนของ ethereum ชี้ไปที่เครือข่ายที่ซบเซา การเติบโตของ Ethereum ได้รับแรงผลักดันจากโซลูชันการปรับขนาดเลเยอร์สอง ความสำเร็จของพวกเขามีความสำคัญต่อ Ethereum การใช้งาน EIP-4844 ที่กำลังจะเกิดขึ้นจะมีผลกระทบอย่างมากต่อโซลูชันการปรับขนาดเลเยอร์ 2 และ Ethereum

ในระยะสั้น วิธีเดียวที่จะเพิ่มค่าธรรมเนียมบน Ethereum คือการเพิ่มค่าธรรมเนียมต่อธุรกรรม เช่น ราคาก๊าซที่สูงขึ้น ปัจจุบันจำนวนธุรกรรมสูงสุดบน Ethereum อยู่ที่ประมาณ 1 ล้านครั้งต่อวัน เชื่อว่าธุรกรรมชั้นที่ 2 จะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ ธุรกรรมในเลเยอร์ 2 จะถูกแบทช์เป็นอินพุตไปยังเลเยอร์ฐาน Ethereum ต้นทุนของธุรกรรม Ethereum ที่มีราคาแพงเพียงครั้งเดียวจะกระจายไปยังผู้ชำระค่าธรรมเนียมจำนวนมากสำหรับธุรกรรมเลเยอร์ 2

3. การเติบโตของ ETH ที่จำนำได้ชะลอตัวลง

ก่อนและหลังการนำ Shapella ไปใช้อย่างประสบความสำเร็จ จำนวน ETH ที่วางเดิมพันได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก แนวโน้มการเติบโตที่ชะลอตัวแสดงให้เห็นว่าจำนวน ETH ที่เดิมพันอาจไม่เติบโตเร็วเท่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้มากกว่า 50% เพื่อให้บรรลุอัตราส่วนการจำนำ 50% จำเป็นต้องมีการจำนำเพิ่มเติมประมาณ 40 ล้าน ETH ในอัตราปัจจุบันประมาณ 1 ล้าน ETH เพิ่มเติมต่อเดือน จะต้องใช้เวลา 40 เดือนหรือ 3 ปี 4 เดือนจึงจะได้สัดส่วน 50%

นี่ไม่ใช่เรื่องเลวร้ายสำหรับผู้เดิมพัน ETH ยิ่งอัตราส่วนการปักหลักต่ำ รางวัลการปักหลักที่จ่ายให้กับผู้ตรวจสอบก็จะยิ่งสูงขึ้น ดังนั้นอัตราผลตอบแทน ETH ก็จะยิ่งสูงขึ้น อัตราผลตอบแทน ETH คือผลรวมของการเดิมพัน อัตราผลตอบแทน และอัตราผลตอบแทน MEV และอัตราเงินเฟ้อหรือภาวะเงินฝืดของอุปทานโทเค็น สถานการณ์ที่น่าดึงดูดทางเศรษฐกิจมากที่สุดคือสถานการณ์ที่อัตราส่วนการเดิมพันต่ำ ดังนั้นอัตราผลตอบแทนของการเดิมพันจึงสูง และค่าธรรมเนียมสูง ดังนั้นผลตอบแทนจึงสูง กรณีที่น่าดึงดูดทางเศรษฐกิจน้อยที่สุดตรงกันข้าม มุมมองทางเศรษฐกิจไม่ใช่ปัจจัยเดียวที่ขับเคลื่อนมูลค่าของ ETH ยิ่งอัตราส่วนคำมั่นสัญญาสูงเท่าใด ความปลอดภัยของบล็อคเชนก็จะยิ่งสูงขึ้นตามทฤษฎี ส่งผลให้มูลค่า ETH สูงขึ้น

การชะลอตัวของการเติบโตของจำนวน ETH ที่ให้คำมั่นสัญญา ส่งผลให้ Lido และ Rocket Pool มีประสิทธิภาพต่ำกว่าปกติ ในช่วงไตรมาสดังกล่าว LDO และ RPL ลดลง 17% และ 18% ตามลำดับ ในขณะที่ ETH ทรงตัวโดยประมาณ การเติบโตที่ช้าลงของจำนวนคำมั่นสัญญา ETH รวมกับขนาดมินิพูล Rocket Pool ที่เล็กลง หมายความว่ามีผู้ซื้อ RPL น้อยลง

4. เลเวอเรจในการดำเนินงานของ Ethereum นำไปสู่การลุกลามครั้งใหญ่

กลไกการทำกำไรและการเผาไหม้ของ Ethereum มีความสำคัญมาก Ethereum เปลี่ยนจากแรงกดดันการขาย 22 ล้านดอลลาร์ต่อวัน (ที่ราคา ETH ที่ 1,860 ดอลลาร์) มาเป็นความต้องการซื้อ 5 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ซึ่งส่วนต่าง 28 ล้านดอลลาร์ การเคลื่อนไหวมูลค่า 28 ล้านดอลลาร์นี้คิดเป็น 4.5% ของมูลค่าตลาดของ Ethereum

มีปัญหาทางเศรษฐกิจสองประการกับโมเดล PoW ของ Ethereum ประการแรก Ethereum เคยออกโทเค็น 17,000 โทเค็นต่อวันให้กับนักขุด ซึ่งเทียบเท่ากับการลดสัดส่วน 5% ต่อปี ประการที่สอง ประมาณ 70% ของโทเค็นเหล่านี้ถูกขายทันทีเพื่อครอบคลุมการขุดราคาแพง ที่ราคา ETH ที่ 1860 ดอลลาร์ การออกโทเค็นให้กับนักขุด และการขายในภายหลังส่งผลให้เกิดแรงกดดันในการขาย 22 ล้านดอลลาร์ต่อวัน

การเปิดตัว PoS และการแนะนำกลไกการเผาไหม้ทำให้แรงกดดันในการขาย 22 ล้านดอลลาร์ต่อวันกลายเป็นแรงกดดันในการซื้อ 5 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ขณะนี้ Ethereum กำลังถูกเผาไหม้ (เช่น การซื้อคืน) โทเค็นมูลค่า 5 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ในขณะที่เคยขายโทเค็น ETH มูลค่า 22 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ตารางด้านล่างสรุปผลกำไรและขาดทุนที่คาดการณ์จาก PoW ถึง PoS