คำอธิบายโดยละเอียด 4 มิติของโปรโตคอล RWA DeFi ที่จับต้องได้

ชื่อเดิม: "การประเมินความเสี่ยง: จับต้องได้ (USDR)"

สรุป

การรวบรวมต้นฉบับ: Kxp, BlockBeats

สรุป

รายงานนี้จะตรวจสอบความเสี่ยงที่เกิดจากเหรียญ Stablecoin ของ USDR ที่ออกโดย Tangible ทีมยื่นข้อเสนอในเดือนมีนาคม 2023 เพื่อเพิ่มสิ่งจูงใจ CRV ให้กับกลุ่ม CRV ของ USDR/am 3 บน Polygon ข้อเสนอผ่านการโหวตของ DAO สำเร็จในวันที่ 30 มีนาคม 2023

· Tangible กำลังสร้างแพลตฟอร์มการซื้อขายบนทางลาดสำหรับ Real World Assets (RWA) วัตถุที่จับต้องได้ เช่น ทองคำแท่ง นาฬิกา หรืออสังหาริมทรัพย์ (RE) จะถูกแปลงเป็นโทเค็น (เช่น สร้างขึ้นใหม่) เป็น NFT ที่จับต้องได้ (TNFT)

· โปรโตคอลจัดเตรียมตลาดสำหรับการออกและซื้อขาย TNFT นิติบุคคลที่อยู่เบื้องหลังโครงการ (Tangible Labs) อำนวยความสะดวกในการซื้อและโฮสต์รายการเหล่านี้ในโลกแห่งความเป็นจริง ทำงานร่วมกับผู้ให้บริการหลายราย (ผู้ขาย โฮสติ้ง) ในเขตอำนาจศาลที่แตกต่างกัน อย่างไรก็ตาม การดำเนินงานส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในสหราชอาณาจักร

· ในกรณีของอสังหาริมทรัพย์ Tangible สร้าง SPV เพื่อรับและจัดการอสังหาริมทรัพย์ เหล่านี้เป็นนิติบุคคลที่จัดตั้งขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์นี้โดยเฉพาะ พวกเขาได้ลงรายการคุณสมบัติมากกว่า 14 รายการในสหราชอาณาจักร

· โทเค็นของโปรโตคอล TNGBL ใช้เพื่อจูงใจให้ใช้ผลิตภัณฑ์ของ Tangible และมอบส่วนแบ่งรายได้ให้กับผู้ที่ล็อคโทเค็น ในทางกลับกัน stakers จะได้รับ 3, 3+ NFT แทนตำแหน่งของพวกเขา ปัจจุบัน TNBL ไม่ใช่โทเค็นการกำกับดูแล (แต่อาจกลายเป็นโทเค็นการกำกับดูแล)

· จับต้องได้ยังออก Stablecoin - Real USD (USDR) มีการยึดในสกุลเงิน USD และมีการค้ำประกันมากเกินไปด้วย RE TNFTs, DAI และ TNGBL (โทเค็นดั้งเดิม) USDR มาพร้อมกับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง ซึ่งสร้างโดย RE TNFTs ซึ่งโอนไปยังผู้ถือผ่านการปรับรายวัน ปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนอยู่ที่ประมาณ 8% โดยมีเงินอุดหนุนอีก 10% ผ่าน TNGBL airdrop

· Stablecoins ออกโดยกำเนิดบน Polygon และปัจจุบันมีผู้ถือครอง 176 ราย USDR ไม่ใช่ Stablecoin ที่ไม่น่าเชื่อถือหรือกระจายอำนาจ โดยจะอาศัยบริการรายการ RWA ของโปรโตคอลและการจัดการทีม

· เนื่องจากได้รับการสนับสนุนจากหลักประกัน RWA ดังนั้น USDR จึงอาศัยกระบวนการรวมศูนย์ (รายการ RE) และเอสโครว์ในโลกแห่งความจริง นอกจากนี้ยังใช้องค์ประกอบของ Stablecoin อัลกอริทึมแบบไฮบริด (การจัดการหลักประกันอัตโนมัติและ TNGBL เป็นหลักประกัน)

· มีประโยชน์บางประการในการใช้ RE เป็นหลักประกัน แต่ก็มีความเสี่ยงเช่นกัน แม้ว่าอัตราผลตอบแทนและเสถียรภาพด้านราคาจะน่าดึงดูดใจมาก แต่การประเมินมูลค่าและการชำระบัญชีอาจเป็นปัญหาได้ การตั้งค่าปัจจุบันอาจนำไปสู่ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ เนื่องจาก Tangible เป็นผู้ออกหลักประกันเพียงผู้เดียวที่สนับสนุน Stablecoin

การแนะนำ

การแนะนำ

Tangible เป็นตลาดสินทรัพย์โทเค็น ผู้ออก Stablecoin และบริการนำเข้า/ส่งออกสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ตลาดกลางของ Tangible ช่วยให้การซื้อหลักและธุรกรรมรองของวัตถุทางกายภาพที่เป็นโทเค็น เช่น ไวน์ อสังหาริมทรัพย์ นาฬิกา หรือทองคำแท่ง เมื่อซื้อสินค้าบน Tangible ผู้ซื้อจะได้รับสินค้าในรูปแบบของ TNFT ซึ่งเป็น NFT ที่จับต้องได้ซึ่งผลิตขึ้นใหม่ ณ เวลาที่ซื้อ TNFT เหล่านี้แสดงถึงความเป็นเจ้าของวัตถุทางกายภาพ

สามารถรับวัตถุที่จับต้องได้ผ่านหนึ่งในซัพพลายเออร์พันธมิตรของ Tangible และจัดเก็บไว้ในสถานที่จัดเก็บ ผลิตภัณฑ์แต่ละประเภทต้องมีสถานที่จัดเก็บแยกต่างหาก เจ้าของ TNFT ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดเก็บ เช่น ค่าธรรมเนียมการเก็บรักษาทองคำแท่งอยู่ที่ 1% ต่อปี

ในช่วงเวลาของการไถ่ถอน Tangible ทำงานร่วมกับบริษัทด้านโลจิสติกส์เพื่อให้แน่ใจว่ามีการขนส่งสิ่งของที่จับต้องได้อย่างปลอดภัย ค่าจัดส่งจะต้องชำระโดยผู้ที่แลก TNFT และคำนวณเป็นกรณีไป

โดยสรุป Tangible อนุญาตให้แปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเป็น TNFT ซึ่งสามารถแลกเป็นวัตถุที่จับต้องได้ เอกสารของพวกเขาให้ภาพรวมของกระบวนการเพื่ออธิบายวิธีการทำงาน (ดูภาพด้านล่าง)

1. ผู้ใช้ซื้อสินค้าในตลาดของ Tangible สัญญาอัจฉริยะจัดการราคาสินค้าโภคภัณฑ์และค่าธรรมเนียมการจัดเก็บที่เกี่ยวข้อง

2. TNFT ถูกสร้างและส่งไปยังกระเป๋าเงินของผู้ใช้

3. ในเวลาเดียวกัน Tangible ดำเนินการซื้อสินค้าที่จับต้องได้ผ่านซัพพลายเออร์คู่ค้า

4. รายการที่ซื้อจะถูกส่งไปยังห้องนิรภัยของ Tangible เพื่อจัดเก็บ

นอกเหนือจากการสร้าง TNFT ใหม่ผ่านร้านค้าหลักแล้ว Tangible ยังได้จัดตั้งตลาดรองเพื่ออำนวยความสะดวกในการซื้อขาย TNFT ที่มีอยู่ ในกรณีนี้ ผู้ซื้อจะส่ง USDR เพื่อแลกกับการโอน TNFT ไปยังกระเป๋าเงินของตน จับต้องได้เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการตลาด 2.5% ต่อการซื้อขาย 33.3% ของจำนวนดังกล่าวใช้เพื่อซื้อและเผา TNGBL และ 66.6% ที่เหลือจัดสรรให้กับผู้ถือ TNGBL (ผู้ถือ 3, 3+ NFT)

อย่างไรก็ตาม การขายในตลาดรองอาจกลายเป็นปัญหาสำหรับผู้ขายที่ต้องการเข้าถึงสภาพคล่องในทันที ระบบปัจจุบันกำหนดให้ผู้ใช้ต้องรอให้ผู้ซื้อยินดีจ่ายราคาสินค้า ทีมงานกำลังหาวิธีแก้ไขเพื่อให้สามารถชำระบัญชีได้เร็วขึ้น (ยังไม่เผยแพร่)

ประเภทสินค้า

มีผลิตภัณฑ์โทเค็นสี่ประเภทบนแพลตฟอร์ม ได้แก่ ทองคำ ไวน์ นาฬิกา และอสังหาริมทรัพย์ สำหรับแต่ละประเภท Tangible ทำงานร่วมกับซัพพลายเออร์ระหว่างประเทศต่อไปนี้:

สำหรับธุรกรรมและการเก็บรักษาทองคำแท่ง Tangible ใช้บริการของ PX Precinox ในสวิตเซอร์แลนด์ สำหรับไวน์ พวกเขาร่วมมือกับ Bordeaux Index ในลอนดอน และสำหรับนาฬิกา พวกเขาร่วมมือกับ BQ Watch ในสหราชอาณาจักร

ในด้านอสังหาริมทรัพย์ Tangible ได้สร้างยานพาหนะสำหรับวัตถุประสงค์พิเศษ (SPV) สิ่งเหล่านี้คือนิติบุคคลที่จัดตั้งขึ้นสำหรับแต่ละพร็อพเพอร์ตี้ SPV จัดการทรัพย์สินโดยการค้นหาผู้เช่า เก็บค่าเช่า หรือจัดการการบำรุงรักษา ทรัพย์สินทั้งหมดถูกปล่อยให้เช่า และรายได้ค่าเช่าจะจ่ายให้กับผู้ถือ TNFT ในสกุลเงิน USDC

สถานที่ให้บริการในสหราชอาณาจักรแต่ละแห่งมี UK SPV ของตนเอง นี่เป็นเพราะอสังหาริมทรัพย์ไม่สามารถโทเค็นได้โดยตรง อย่างไรก็ตาม นิติบุคคลสามารถ ผู้ถือ TNFT อสังหาริมทรัพย์มีความเป็นเจ้าของผลประโยชน์ของ SPV ซึ่งทำให้พวกเขาได้รับประโยชน์จากการเป็นเจ้าของอสังหาริมทรัพย์นั้น อย่างไรก็ตาม กรรมสิทธิ์ทางกฎหมายของทั้งสองยังคงเป็นนิติบุคคลของ Tangible คือ BTS TNFT Ltd ซึ่งจดทะเบียนในสหราชอาณาจักร นอกจากนี้ Tangible ยังมีนิติบุคคลที่มีชื่อเดียวกันซึ่งจดทะเบียนในหมู่เกาะบริติชเวอร์จิน

TNFT แยกส่วน

เศษส่วนที่จับต้องได้คือเศษส่วนของ TNFT ที่สมบูรณ์ ซึ่งช่วยให้สินค้ามูลค่ามหาศาล เช่น อสังหาริมทรัพย์ ถูกแบ่งออกเป็นส่วนที่มีราคาย่อมเยามากขึ้น ด้วยวิธีนี้ เจ้าของหลายรายสามารถแบ่งปันความเสี่ยงและผลตอบแทนของการลงทุนได้ หากต้องการสร้าง TNFT ที่แยกส่วน TNFT แบบเต็มจะถูกล็อกไว้ในตู้นิรภัยของสัญญาอัจฉริยะ จากนั้นจึงแยกออกเป็น TNFT ที่แยกส่วนหลายส่วน TNFT ดั้งเดิมสามารถแลกได้โดยการรวบรวมชิ้นส่วนทั้งหมดเท่านั้น

TNGBL Token 

TNGBL โทเค็นของ Tangible มีหน้าที่หลักสามประการ: เป็นโทเค็นรางวัล (สิ่งจูงใจให้ใช้ตลาดและอุดหนุนรายได้ของ USDR) พร้อมกลไกการแบ่งปัน (สิ่งจูงใจในการล็อค TNGBL) และสุดท้าย เพื่อสนับสนุน USDR (นั่นคือมันสามารถเป็นได้ ใช้สำหรับเหรียญกษาปณ์ USDR) ณ ตอนนี้มันไม่มีสิทธิ์ในการกำกับดูแลใด ๆ

อุปทานสูงสุดของ TNBL จำกัดอยู่ที่ 33 M แผนการแจกจ่ายเริ่มต้นสัญญาว่าจะแจกจ่ายส่วนใหญ่ให้กับ DAO และชุมชน (70.8%) ส่วนที่เหลือส่วนใหญ่สงวนไว้สำหรับทีมงาน นักลงทุน ที่ปรึกษา และ Tangible Labs อีก 1.25% จะขายผ่าน PeakDeFi's IDO ในเดือนเมษายน 2565 อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีกำหนดการเผยแพร่หรือข้อมูลใดๆ ว่า "หุ้น DAO" จะหมุนเวียนได้อย่างไร

แม้ว่าขีดจำกัดอย่างเป็นทางการคือ 33 M แต่ในทางทฤษฎีแล้วมีความเป็นไปได้ที่จะผลิต TNGBL มากขึ้น การประเมินสัญญา Token โดย GoPlusLabs แสดงให้เห็นว่า:

เปลี่ยนยอดคงเหลือ - เจ้าของสัญญามีสิทธิ์แก้ไขยอดคงเหลือโทเค็นของที่อยู่อื่น ซึ่งอาจนำไปสู่การสูญเสียทรัพย์สิน

· ฟังก์ชัน Minting - สัญญาอาจมีฟังก์ชันการออกเพิ่มเติมที่สามารถสร้าง Token ได้มากขึ้น

· ข้อมูลประจำตัวที่ไม่รู้จักของเจ้าของ - โทเค็นใช้การควบคุมการเข้าถึงตามบทบาท และอาจเป็นเรื่องยากที่จะติดตามการถ่ายโอนบทบาทต่างๆ

ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น ผู้ถือ TNGBL สามารถรับส่วนแบ่งรายได้จากแพลตฟอร์มได้โดยการล็อกโทเค็นของตน ยิ่งระยะเวลาล็อคนานเท่าไหร่ ตัวคูณรางวัลก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น รางวัลทวีคูณทำให้นักเดิมพันได้รับ TNGBL เพิ่มเติม เมื่อล็อค TNGBL ผู้ใช้จะได้รับสิ่งที่เรียกว่า 3, 3+ NFT ซึ่งแสดงถึงตำแหน่งล็อค โดยมีระยะเวลาล็อคสูงสุดสี่ปี อย่างไรก็ตาม ไม่เหมือนกับการออกแบบ veTokenomic ที่โตเต็มที่อื่น ๆ 3, 3+ NFT ของ Tangible ไม่ให้สิทธิ์ในการกำกับดูแลแก่ผู้ล็อกเกอร์หรือมีอิทธิพลเหนือมาตรวัดรางวัล

Tangible ได้สร้างตลาดสำหรับ 3, 3+ NFT ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถออกก่อนกำหนดโดยไม่ต้องปลดล็อก TNGBL 33.3% ของค่าธรรมเนียมการตลาดถูกใช้เพื่อซื้อคืนและเผา TNGBL ส่วนที่เหลืออีก 66.6% สามารถอ้างสิทธิ์ได้โดยผู้ถือ NFT 3, 3+ รางวัลจะออกเป็น USDR ขึ้นอยู่กับจำนวน TNGBL ที่ถูกล็อกและตัวคูณ 3, 3+ NFT จะออกให้เป็นรางวัลสำหรับผู้ใช้รายแรกของแพลตฟอร์ม ตัวอย่างเช่น โดยการซื้อทองคำแท่งและสร้าง TNFT สีทอง ผู้ใช้จะได้รับรางวัล 3, 3+ NFT แรงจูงใจนี้ไม่มีผลอีกต่อไป

ในขณะที่เขียนนี้ 99% ของการจัดหา TNGBL นั้นถูกครอบครองโดยที่อยู่ห้าอันดับแรกของ Polygon ผู้ถือรายใหญ่ที่สุดคือสัญญา PassiveIncomeNFT ถือหุ้น 81.7% ของ TNBL ทั้งหมด ซึ่งหมายความว่าอุปทานหมุนเวียนส่วนใหญ่ถูกล็อคไว้ใน 3, 3+ NFT ปัจจุบันมีที่อยู่ 7,401 แห่งที่มี NFT 3,3+ Passive Income (PI) เหล่านี้ ที่ใหญ่ที่สุดคือ Tangible:Deployer EOA ที่มี 10% เนื่องจากที่อยู่นี้สร้างและแจกจ่าย NFT ให้กับผู้เข้าร่วม IDO

Real USD（USDR） 

USDR เป็นเหรียญ Stablecoin แบบดั้งเดิมที่เปลี่ยนเส้นทางได้ สร้างผลตอบแทนได้ และมีหลักประกันมากเกินไปซึ่งตรึงอยู่กับดอลลาร์สหรัฐฯ USDR ออกใน Polygon และปัจจุบันมีผู้ถือครอง 186 ราย สกุลเงินที่มีเสถียรภาพที่ออกโดย Tangible ได้รับการสนับสนุนโดยการรวมกันของ ERC-20 Token, LP Token และ TNFT อสังหาริมทรัพย์ที่เป็นโทเค็น การใช้ TNFTs อสังหาริมทรัพย์เป็นหลักประกันทำให้มีคุณสมบัติใหม่สองอย่าง:

1. Intrinsic Yield – ตามข้อมูลของ Tangible คุณสมบัติของพวกเขามีอัตราผลตอบแทนการเช่า 8% ถึง 10% ต่อปี รางวัลนี้จะจ่ายให้กับผู้ถือ USDR ในรูปแบบของการปรับสมดุลรายวัน (เช่น จำนวน USDR ในกระเป๋าเงินจะเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ) เพื่อเพิ่มผลตอบแทนสำหรับผู้เริ่มต้นใช้งาน ปัจจุบัน Tangible กำลังให้เงินสนับสนุน USDR ด้วยการออกอากาศ TNGBL ทุกวัน ซึ่งเพิ่มผลตอบแทนประมาณ 10%

2. การเปิดรับสินทรัพย์ประเภทใหม่ - Stablecoins มักได้รับการสนับสนุนโดยสินทรัพย์ Crypto ที่มีความผันผวนสูงหรือ Stablecoin อื่นๆ ในทางกลับกัน อสังหาริมทรัพย์มีความผันผวนค่อนข้างต่ำและมีประวัติการแข็งค่าอย่างต่อเนื่องยาวนาน กล่าวอีกนัยหนึ่ง มูลค่าของหลักประกันที่สนับสนุน USDR ควรเติบโตอย่างมั่นคง

ข้อเสียของ TNFTs เหล่านี้คือความไม่มั่นคงที่เกี่ยวข้องกับตลาดอสังหาริมทรัพย์ ไม่เหมือนสกุลเงินหรือหลักทรัพย์ อสังหาริมทรัพย์ไม่สามารถขายได้ภายในไม่กี่นาที นอกจากนี้อสังหาริมทรัพย์ยังสามารถลดมูลค่าลงได้ ดังนั้นจึงจำเป็นต้องมีกลไกการชำระบัญชีที่ดีและมีการใช้มาตรการป้องกันเพื่อป้องกัน USDR ค้ำประกันมากเกินไป จับต้องได้มีสองสามวิธีในการรักษาอัตราส่วนหลักประกัน (CR) ให้สูงกว่า 100%:

· หาก CR ของ USDR ลดลงต่ำกว่า 100% รายได้ค่าเช่าครึ่งหนึ่งจะถูกเก็บไว้ในห้องนิรภัยหลักประกัน USDR ดังนั้นการปรับสมดุลรายวันจะลดลง 50% กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผู้ถือ USDR จะได้รับดอกเบี้ยน้อยลงจนกว่า CR จะกลับเป็น 100%

· ห้องนิรภัยที่ได้รับการสนับสนุนจาก USDR มักจะมีพอร์ตโฟลิโอของสินทรัพย์สภาพคล่องที่หลากหลายเพื่อการชำระบัญชีที่รวดเร็ว (เช่น DAI สภาพคล่องของโปรโตคอล และ TNGBL)

· หาก DAI และทุนสำรองอื่นๆ หมดลง TNFT อสังหาริมทรัพย์จะถูกชำระบัญชี ในกรณีนี้ ผู้ใช้จะได้รับ pDAI แทน DAI จริง pDAI เป็นโทเค็น IOU ที่แสดงถึงการอ้างสิทธิ์ใน DAI จริงและสามารถถอนออกได้เมื่อมีการชำระบัญชี

· ประโยชน์ของผลตอบแทน RE คือมีความสัมพันธ์น้อยกว่ากับความผันผวนของราคาของสินทรัพย์ แม้ว่ามูลค่าทรัพย์สินจะลดลง แต่ค่าเช่าจะไม่เปลี่ยนแปลงในระยะสั้นถึงระยะกลาง

เหรียญกษาปณ์ USDR

USDR สามารถสร้างด้วย TNGBL หรือ DAI ในอัตราส่วน 1:1 หากต้องการเข้าถึงคุณลักษณะการสร้างเหรียญ ผู้ใช้สามารถเยี่ยมชมเว็บไซต์ของ Tangible สัญญา USDR ใช้งานบน Polygon และอิงตามสัญญาอัจฉริยะ Open Zeppelin

เมื่อสร้างเหรียญ USDR แล้ว DAI หรือ TNGBL จะถูกส่งไปยัง USDRTreasury vault เพื่อเป็นหลักประกันที่สนับสนุน USDR อย่างไรก็ตาม มีการจำกัดจำนวนของ USDR ที่สามารถสร้างเหรียญโดยใช้ TNGBL ตามเอกสารนี้ต้องไม่เกิน 10% ของปริมาณ USDR ทั้งหมดที่สร้างเสร็จ ลบด้วยปริมาณ USDR ที่แลก ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับความผันผวนของ TNGBL และป้องกันเหตุการณ์ Death Spiral ที่อาจเกิดขึ้น

Tangible ยังวางแผนที่จะสร้างเหรียญ USDR จากรายได้ของระบบ สิ่งนี้เกิดขึ้นเมื่อสินทรัพย์ในห้องนิรภัยของ USDR เกินอัตราการค้ำประกัน 100% ในกรณีนี้ ระบบจะใช้เงินที่ได้มาเพื่อซื้ออสังหาริมทรัพย์เพิ่มเติม TNFT โดยสร้างเหรียญ USDR ใหม่ ตัวอย่างเช่น หากราคาของ TNGBL เพิ่มขึ้น USDR ใหม่จะถูกสร้างเทียบกับการแข็งค่านี้และใช้ในการซื้อ TNFT สิ่งนี้ช่วยอำนวยความสะดวกในการโอนหลักประกันจาก TNGBL ไปยังอสังหาริมทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน

ทีมงานยังได้แสดงความสนใจที่จะทำให้กระบวนการเป็นอัตโนมัติทั้งหมดในอนาคต ในขณะที่กระบวนการแสดงให้เห็นถึงความตั้งใจที่จะเพิ่มประสิทธิภาพของเงินทุน ทีมงานได้ทิ้งหลักประกันไว้เพื่อลดความเสี่ยง (รายละเอียดเพิ่มเติมในภายหลัง)

แลกรับ USDR

USDR สามารถแปลงเป็น DAI ในอัตราส่วน 1:1 ได้ตลอดเวลา การใช้ฟีเจอร์แลกรับจะมีค่าธรรมเนียม 0.25% จากข้อมูลของ Tangible ค่าธรรมเนียมนี้สามารถกำหนดค่าได้และจะสูงกว่าค่าธรรมเนียมของ Curve เล็กน้อย ดังนั้นจึงส่งเสริมการแลกเปลี่ยนมากกว่าการไถ่ถอน

หากมีการแลก DAI ทั้งหมดในห้องนิรภัย ผู้ใช้ที่ต้องการแลก USDR จะได้รับ pDAI (Promised DAI) ซึ่งเป็นโทเค็น IOU สังเคราะห์ที่แสดงถึงการอ้างสิทธิ์ใน DAI จริง ห้องนิรภัยจะเริ่มกระบวนการชำระบัญชีสำหรับ TNFT ผู้ใช้จะสามารถแลกเปลี่ยน pDAI 1:1 เป็น DAI ได้เมื่อมีการขาย TNFT อสังหาริมทรัพย์สำหรับ DAI ที่มากขึ้น

หลังจากที่อสังหาริมทรัพย์ทั้งหมดถูกชำระบัญชี ผู้ใช้สามารถไถ่ถอน TNGBL ได้ในที่สุด เพื่อป้องกันข้อกำหนดในการไถ่ถอน 100% มีกองทุนประกันที่ประกอบด้วยห้องใต้ดินที่หลากหลายเพื่อให้มั่นใจว่า 1 USDR สามารถแลกเป็น DAI มูลค่า 1 USD ได้เสมอ

Tangible ยังวางแผนที่จะใช้ประโยชน์จากสภาพคล่องของโปรโตคอล (POL) ปัจจุบันโปรโตคอลเป็นเจ้าของเมตาพูลของ Curve ส่วนใหญ่ (USDR-am 3 CRV) ดังนั้น การตั้งค่าค่าธรรมเนียมการไถ่ถอนที่สูงกว่าค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน Curve จึงสมเหตุสมผล เนื่องจากสิ่งนี้จะจูงใจให้ผู้ใช้ใช้เมตาพูลของ Curve เพื่อแลกเปลี่ยน USDR แทนการล้างห้องนิรภัย

โดยทั่วไปแล้ว จำนวนของ USDR ที่แลกได้จะถูกจำกัดโดยจำนวน DAI ในคลังของมัน (และทางอ้อมด้วยจำนวนของ Stablecoin อื่นๆ ใน Curve Pool) อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ใช้ได้กับการแลกรางวัลทันทีเท่านั้น ผู้ใช้ที่เต็มใจรอสามารถพึ่งพากลไกการชำระบัญชีของ TNFT เพื่อรับ pDAI แทน DAI

โครงสร้างหลักประกัน USDR

ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น USDR ได้รับการสนับสนุนโดยหลักประกันประเภทต่างๆ ขณะนี้มีห้าคลาส แต่ละคลาสมีโครงสร้างการแบ่งปันที่ยืดหยุ่น

ตามเอกสารของพวกเขา โครงสร้างหลักประกันมีลักษณะดังนี้:

โครงสร้างหลักประกันที่แท้จริงในปัจจุบันยังห่างไกลจากเป้าหมายข้างต้น

แผนภาพด้านล่างแสดงโครงสร้างหลักประกันในปัจจุบัน ส่วนแบ่งอสังหาริมทรัพย์มีเพียง 43.24% และส่วนนี้ต้องการการเติบโตอีกมากให้ถึง 50-80% ในทางกลับกัน TNGBL มีส่วนแบ่งมากกว่า 15% ซึ่งแตกต่างจากการจัดสรรที่เสนอ 5% ทีมงานกล่าวว่านี่เป็นเพราะการแข็งค่าของราคาล่าสุดของ TNGBL

[หมายเหตุ: หุ้นที่รายงานในกราฟสอดคล้องกับยอดคงเหลือ USDR ($21.1M) อสังหาริมทรัพย์มีสัดส่วนเพียง 37.8% เมื่อเทียบกับราคาหลักประกันโดยรวม ($24.1M)]

สามารถตรวจสอบระบบสนับสนุนได้ตามที่อยู่ต่อไปนี้:

· USDRTreasury - ประกอบด้วย DAI, TNGBL, RE NFT และ USDR USDR จะถูกหักออกจากรายได้และเก็บไว้ชั่วคราวจนกว่าอสังหาริมทรัพย์ใหม่จะเข้าจดทะเบียนในตลาด แล้วแปลงเป็นอสังหาริมทรัพย์

LiquidityManager - เดิมพันนูนที่มี cvxUSDR 3 CRV-f, USDR/am 3 CRV Curve LPs

Insurance Fund-Polygon - กองทุนประกันในรูปหลายเหลี่ยม

Insurance Fund-Optimism - กองทุนประกันภัยในการมองโลกในแง่ดี

Insurance Fund-Ethereum - กองทุนประกันภัยบน Ethereum

เงินประกันส่วนใหญ่ถูกเก็บไว้ในรูปหลายเหลี่ยม สินทรัพย์ประกอบด้วย USDC 20 / TNGBL 80 balancer LP, USDC / TETU LP ที่ถูกล็อค, CVX ที่ถูกล็อค, USDC, VELO และ OP ที่ถูกล็อค แม้ว่ากองทุนประกันจะได้รับการออกแบบมาเพื่อปกป้องผู้ใช้จากการเวียนว่ายตายเกิดของ TNGBL (เช่น ตรวจสอบให้แน่ใจว่าผู้ใช้ได้รับการชดเชยเต็มจำนวนในกรณีที่มีความต้องการไถ่ถอน 100%) แต่มูลค่าเกือบครึ่งหนึ่งของทุนประกันมาจาก TNGBL ประมาณ 420,000 ดอลลาร์ของมูลค่านั้นถูกล็อคสินทรัพย์ และมีเพียง 27,000 ดอลลาร์เท่านั้นที่เป็นของเหลวและภายนอก (ไม่เปิดเผยต่อ TNGBL)

เป็นที่น่าสังเกตว่าโปรโตคอลมีสภาพคล่องเป็นเปอร์เซ็นต์ การมีสภาพคล่องในโปรโตคอลมีประโยชน์ในการเพิ่มสภาพคล่อง สร้างกระแสรายได้สำหรับคลัง และเป็นอีกช่องทางหนึ่งสำหรับการแลกเปลี่ยน USDR (นอกเหนือจากการไถ่ถอน) อย่างไรก็ตาม ขอแนะนำให้แยกความแตกต่างของสภาพคล่องของโปรโตคอลออกจากหลักประกันที่สร้างโดยผู้ใช้ (เช่น DAI หรือ TNFT) USDR สร้างขึ้นผ่านกลยุทธ์ POL อัตโนมัตินั้นคล้ายกับเงินสำรองที่มีอยู่มากกว่าอุปทานหมุนเวียน ทุนสำรองพึ่งพา LPs ในกลุ่มเส้นโค้งเพื่อจัดหาสินทรัพย์ของคู่สัญญา และการพึ่งพากลยุทธ์ POL มากเกินไปบ่งชี้ว่าความต้องการอินทรีย์ต่ำสำหรับผลิตภัณฑ์หลัก ปัจจุบัน Tangible เป็นเจ้าของ ~ 42% ของ Curve pool ซึ่งบ่งชี้ถึงความต้องการอินทรีย์ที่ค่อนข้างต่ำเพื่อให้มีสภาพคล่อง (แม้ว่า Curve meter ใหม่มีแนวโน้มที่จะดึงดูด LPs ภายนอกมากขึ้น)

อสังหาริมทรัพย์ Tokenized เป็นหลักประกัน

อสังหาริมทรัพย์เป็นประเภทหลักประกันหลักสำหรับ USDR ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ การใช้อสังหาริมทรัพย์มีข้อดีหลายประการ มันมีผลตอบแทนโดยเนื้อแท้ มีความผันผวนของราคาต่ำ ผลตอบแทนที่ไม่ขึ้นกับราคา และมีประวัติการแข็งค่าที่แข็งแกร่ง

แผนการที่จับต้องได้ในการใช้อสังหาริมทรัพย์เป็นหลักประกันหลัก และ 80% ของ USDR จะได้รับการสนับสนุนจากอสังหาริมทรัพย์ สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถามสำคัญ:

· จะกำหนดมูลค่าที่แท้จริงของอสังหาริมทรัพย์ (ราคาตลาด) ได้อย่างไร?

· ใช้วิธีใดในการประเมินมูลค่าอสังหาริมทรัพย์?

· CR 100% เป็นพารามิเตอร์ที่ดีที่สุดสำหรับ USDR เมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงของการใช้อสังหาริมทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันหลักหรือไม่?

· USDR ควรมีระบบการจัดการความเสี่ยงและการชำระบัญชีในตัวหรือไม่?

· กระบวนการไหลเข้าและการชำระบัญชีทรัพย์สินมีความน่าเชื่อถือเพียงใด?

· สถานการณ์การกำกับดูแลส่งผลกระทบต่ออสังหาริมทรัพย์ Tokenized อย่างไร?

บทความนี้ไม่สามารถตอบคำถามเหล่านี้ได้ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม การใช้อสังหาริมทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันก็มีข้อเสียอย่างชัดเจน ประการแรก การคำนวณมูลค่าหลักประกันมีความซับซ้อน การหาค่าที่แท้จริงของคุณสมบัติเหล่านี้ไม่ใช่เรื่องง่าย บางเว็บไซต์ให้บริการประมาณราคาตลาด ตัวอย่างเช่น Zoopla.co.uk เป็นหนึ่งในนั้น Tangible แนะนำให้ใช้ hometrack.com เพื่อค้นหาอัตรา อย่างไรก็ตาม สิ่งเหล่านี้เป็นเพียงการประมาณการเท่านั้น เนื่องจากราคาที่แท้จริงสามารถกำหนดได้เมื่อขายอสังหาริมทรัพย์แล้วเท่านั้น

อุปสรรคที่สองคือการตรวจสอบว่า TNFT เป็นตัวแทนของ SPV ที่มุ่งมั่นและ SPV เป็นเจ้าของทรัพย์สิน Minting TNFT ไม่สำคัญหากไม่ได้ซื้อบ้าน ดังนั้น Tangible จึงให้การเข้าถึงเอกสารอย่างเป็นทางการทั้งหมดของแต่ละพร็อพเพอร์ตี้ (ตัวอย่างพร็อพเพอร์ตี้)

Tangible ใช้โครงร่าง oracle ลายนิ้วมือเพื่อกำหนดราคา RWAs TNFT ออราเคิลลายนิ้วมือใช้ ID เฉพาะที่กำหนดให้กับแต่ละผลิตภัณฑ์ (product_id = สตริงที่แสดงถึงรายการที่ไม่ซ้ำ) ด้วยวิธีนี้ Tangible สามารถจับคู่สินค้าแต่ละรายการกับราคาตลาดที่เสนอโดยซัพพลายเออร์ ก่อนส่ง TNFT ให้กำหนดลายนิ้วมือให้กับผลิตภัณฑ์ และจับคู่ Token ID กับลายนิ้วมือหลังจากส่ง โซลูชันนี้ได้รับเลือกเนื่องจากพอดีกับขนาดบล็อกที่จำกัดของ Polygon sidechain

ทีมงานอ้างว่ากำลังทำงานร่วมกับ Chainlink และผู้ตรวจสอบบุคคลที่สามเพื่อรวม Proof of Reserve (การตรวจสอบความเป็นเจ้าของทรัพย์สินและเอกสารที่เหมาะสมโดยอิสระเพื่อรองรับ NFT) และฟีดราคาจาก hometrack.com (ภายหลังขยายเป็นการรวมผู้ให้บริการข้อมูลการกำหนดราคา) ทีมงานเชื่อว่าการผสานรวมจะเสร็จสมบูรณ์ภายในกลางเดือนพฤษภาคม

ปัจจุบัน Tangible ได้รับความไว้วางใจในการประมาณมูลค่าหลักประกัน ในขณะที่ Tangible ได้แสดงความสนใจในการนำบุคคลที่สามที่เป็นอิสระเข้ามาผสมผสานและลดการพึ่งพาศูนย์กลางในทีม แต่ก็ยังคงต้องดูกันต่อไป

หลักฐานการเป็นเจ้าของและการซื้อ - ตัวอย่าง

Tangible แสดงรายการคุณสมบัติ 14 รายการที่รองรับ USDR ลองมาดูที่Gillinghamตัวอย่างอพาร์ทเมนต์ (ดูภาพด้านล่าง) นี่เป็นหนึ่งในคุณสมบัติที่สนับสนุน USDR ไฟล์ที่เกี่ยวข้องทั้งหมดสามารถเข้าถึงได้ผ่านการแชร์ไฟล์ของ Dropbox

ตามรายชื่อบนเว็บไซต์และบันทึกบนเครือข่าย TNFT ที่เกี่ยวข้องนั้นเป็นของกระทรวงการคลังของ USDR รายการนี้อยู่ในรูปหลายเหลี่ยม สามารถระบุได้ด้วยหมายเลข ID (340282366920938463463374607431768211474)

อย่างไรก็ตาม นี่เป็นเพียงส่วนหนึ่งของการพิสูจน์ออนไลน์ว่ากระทรวงการคลังของ USDR เป็นเจ้าของ TNFT ที่เกี่ยวข้อง จับต้องได้แนบเอกสารแปดฉบับสำหรับหลักฐานการซื้อ รวมถึงรายงานการประเมินที่พิสูจน์ว่าอพาร์ทเมนท์มีมูลค่าตลาด 470,000 ปอนด์ (ประมาณ 580,000 ดอลลาร์) นอกจากนี้ ยังมีข้อตกลงในการขายโดยระบุราคาขายที่ตกลงไว้ และคำแถลงการเสร็จสิ้นยืนยันว่าทรัพย์สินถูกซื้อในราคา 413,000 ปอนด์ (รวมอากรแสตมป์และค่าใช้จ่ายอื่นๆ) ข้อตกลงการจัดการทรัพย์สิน (PMA) และประกันหนึ่งฉบับ .

นอกจากนี้ การแบ่งปันเอกสารยังรวมถึงหนังสือรับรองการจัดตั้งบริษัท SPV ชื่อ TNFT PROP 12 LTD สิ่งนี้สามารถยืนยันได้ด้วยการตรวจสอบการลงทะเบียนบริษัทอย่างเป็นทางการของสหราชอาณาจักร เอกสารการโอนยืนยันว่าทรัพย์สิน Chatham Waters ใน Gillingham ถูกโอนไปยัง LTD ที่เกี่ยวข้อง (SPV)

เห็นได้ชัดว่า ตามเอกสารทางกฎหมายที่ Tangible จัดทำขึ้นสำหรับอสังหาริมทรัพย์แต่ละแห่งที่ระบุไว้ในส่วน RE ของแพลตฟอร์มนั้น SPV ที่จัดตั้งขึ้นในสหราชอาณาจักรโดยบริษัทย่อยของ Tangible ได้ดำเนินการตามสัญญาซื้อขาย สอดคล้องกับรูปแบบธุรกิจของ Tangible และตัวแทนของ LO SPV แต่ละรายคาดว่าจะได้รับและเป็นเจ้าของตามกฎหมายและชื่อจริงในทรัพย์สิน

สมมติว่าเอกสารทั้งหมดถูกต้อง การพิสูจน์ความเป็นเจ้าของก็เสร็จสมบูรณ์ ตามเอกสารของ Tangible ความเป็นเจ้าของทางกฎหมายยังคงอยู่กับผู้ออกโทเค็นที่จับต้องได้ อย่างไรก็ตาม ความเป็นเจ้าของที่แท้จริงเป็นของผู้ถือโทเค็น การตั้งค่านี้คล้ายกับ USDC ของ Circle

โดยสรุปแล้ว กระบวนการตรวจสอบราคาอสังหาริมทรัพย์และการเป็นเจ้าของนั้นค่อนข้างยุ่งยากและไม่สามารถปรับขนาดได้ ผู้ใช้ที่จับต้องได้หรือ USDR จะต้องเชื่อถือโครงการหรือผ่านกระบวนการตรวจสอบสำหรับแต่ละ USDR ที่สนับสนุน TNFT ต้องมีการปรับปรุงกระบวนการและหาวิธีที่ดีกว่าในการเพิ่มความโปร่งใส จับต้องได้กล่าวถึงการเป็นพันธมิตรกับ Chainlink เพื่อให้ราคาตลาดสำหรับทรัพย์สินโดยตรงจากแหล่งข้อมูลอิสระ อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีการดำเนินการนี้และยังทำให้เกิดประเด็นอื่นๆ อีก (จะกล่าวถึงในรายละเอียดเพิ่มเติมในส่วนถัดไป)

เวกเตอร์ความเสี่ยง

ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ

โปรโตคอลได้ปรับใช้สัญญาอัจฉริยะที่ไม่ซ้ำกันกว่า 60 รายการ (รายการที่ 1 และรายการที่ 2) พร้อมการใช้งานข้ามสายโซ่และส่วนประกอบนอกห่วงโซ่ที่สำคัญมากมาย สัญญาอัจฉริยะที่เกี่ยวข้องกับ USDR ได้ผ่านการตรวจสอบ CyberScope ในสามขั้นตอน:

1. การตรวจสอบเบื้องต้น (24 พฤศจิกายน 2565)

2. การแก้ไข ระยะที่ 1 (15 ธันวาคม 2565)

3. การแก้ไข ระยะที่ 2 (17 มกราคม 2566)

[หมายเหตุด้านข้าง: รายงานการตรวจสอบของ CyberScope ใส่วันที่วางจำหน่ายอย่างไม่ถูกต้องเป็นเดือนมกราคม 2022 แทนที่จะเป็น 2023 ทีมงานได้รับแจ้งและรับทราบข้อผิดพลาด]

การตรวจสอบไม่ได้ระบุช่องโหว่ที่สำคัญหรือปัญหาที่มีความเสี่ยงสูง พบปัญหาทั้งหมด 19 รายการ (ปานกลาง 2 รายการ เล็กน้อย 17 รายการ และวิกฤต 0 รายการ) อย่างไรก็ตาม มีคำแนะนำหลายอย่างเพื่อปรับปรุงโค้ดหรือสถาปัตยกรรม นี่คือตัวอย่างบางส่วน:

1. การกำหนดค่าผู้ดูแลระบบ - สัญญาหลายฉบับใช้การกำหนดค่าผู้ดูแลระบบ เช่น สำหรับการจัดสรรเงินทุน (เช่น แผนพันธบัตร พันธมิตรและฟังก์ชันจูงใจ) และการจัดการของรัฐโดยตรง กล่าวอีกนัยหนึ่ง โปรโตคอลอาศัยปฏิสัมพันธ์ของมนุษย์กับสัญญา จับต้องได้: ผู้ปรับใช้ EOA สามารถกำหนดบทบาทพิเศษภายในระบบ ซึ่งมีความสามารถในการส่งผลกระทบต่อเงินของผู้ใช้

2. โครงสร้างทศนิยม - สัญญาไม่มีกลไกการกำหนดทศนิยม ซึ่งส่งผลให้ข้อมูลจำเพาะภายในสัญญามีทศนิยมมากเกินไป สร้างการพึ่งพาที่ไม่จำเป็นระหว่างสัญญา และค่าฮาร์ดโค้ดที่อาจเปลี่ยนแปลงได้ ตัวอย่างจากการตรวจสอบมีลักษณะดังนี้:

3. สถาปัตยกรรมบทบาทของสัญญา - แต่ละสัญญามีชั้นการเข้าถึงของตัวเอง มีหลายบทบาทที่ใช้โดยสัญญา เช่น BURNER, MINTER, CONTROLLER, TRACKER, ROUTER_POLICY เป็นต้น DEFAULT_ADMIN_ROLE ควบคุมฟังก์ชันที่สำคัญที่สุดบางฟังก์ชัน และมอบสิทธิ์หลายลายเซ็นที่จับต้องได้ DAO 4-of-5

ผู้ตรวจสอบชี้ให้เห็นความขัดแย้งที่เป็นไปได้ระหว่างบทบาทของผู้ดูแลระบบและสถาปัตยกรรมทั่วไป (ที่อยู่ สัญญา) พวกเขาแนะนำให้ใช้กระเป๋าเงินแบบหลายลายเซ็นเป็นชั้นความปลอดภัยเพิ่มเติม

จากประเด็นก่อนหน้านี้ มีข้อกังวลทั่วไปเกี่ยวกับสิทธิ์การเข้าถึง การวิจัยของเราพบว่าเกือบทุกสัญญามีการเข้าถึงของผู้ดูแลระบบบางรูปแบบ ดังนั้นจึงไม่มีสัญญาใดที่เปลี่ยนแปลงไม่ได้ แม้ว่าสัญญาส่วนใหญ่จะใช้ multisig แต่ก็เปิดโอกาสการโจมตีที่อาจเกิดขึ้นได้เนื่องจากมีสัญญาจำนวนมาก โดยเฉพาะบัญชีการใช้งาน (Deployer EOA) ของ Tangible นั้นมีอำนาจมหาศาลในระบบ DEFAULT_ADMIN_ROLE และสามารถกำหนดบทบาทสำหรับที่อยู่ใดก็ได้ ในขณะที่ทีมต่างๆ มักจะโอนการควบคุมของผู้ดูแลระบบไปที่ multisig 4 ใน 5 สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าผู้ดูแลระบบคนใหม่จะต้องลบบทบาทผู้ดูแลระบบของผู้ปรับใช้ออกจากสัญญาที่ปรับใช้แต่ละฉบับ กระบวนการด้วยตนเองนี้เพิ่มความเสี่ยงของข้อผิดพลาดของมนุษย์ ซึ่งอาจส่งผลต่อความปลอดภัยของเงินของผู้ใช้

โดยรวมแล้วการตรวจสอบไม่พบประเด็นร้ายแรง อย่างไรก็ตาม แม้จะพบผลการตรวจสอบ การตั้งค่าปัจจุบันจำเป็นต้องได้รับการปฏิบัติด้วยความระมัดระวัง ไม่มีสัญญามากกว่า 60 รายการของ Tangible ที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ และหลายสัญญาต้องอาศัยการโต้ตอบด้วยตนเอง (บทบาทผู้ดูแลระบบ) บทบาทเหล่านี้ติดตามได้ยากและไม่ได้ดำเนินการในลักษณะเดียวกัน จำนวนสัญญาและการตั้งค่าปัจจุบันเพิ่มความซับซ้อนมากขึ้น โดยพื้นฐานแล้วเป็นการเปิดพาหะของความเสี่ยงที่ไม่จำเป็นและมีแนวโน้มที่จะเกิดข้อผิดพลาดโดยมนุษย์ นอกจากนี้ สัญญาเหล่านี้มีความเสี่ยงที่จะถูกละเมิดสิทธิ์การเข้าถึง ปัญหาเหล่านี้รุนแรงขึ้นเนื่องจากโครงการขาดองค์ประกอบที่กระจายอำนาจ (เช่น โมดูลการกำกับดูแล) และขาดโปรแกรมรางวัลบั๊ก

ความเสี่ยงในการโฮสต์บนเครือข่าย

ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น แพลตฟอร์มที่จับต้องได้และสัญญาอัจฉริยะของ USDR เกี่ยวข้องกับระบบควบคุมการเข้าถึงตามบทบาทซึ่งเป็นเจ้าของโดยกระเป๋าเงินแบบหลายลายเซ็นไม่กี่ใบ (มอบให้โดย Deployer EOA) ดังนั้นความเสี่ยงของเอสโครว์จึงอยู่ในมือของ Tangible:Deployer และผู้ลงนามเหล่านี้ โดยทั่วไปแล้วพวกเขาจะควบคุมโครงการทั้งหมด ทำให้เป็นโครงการที่รวมศูนย์อย่างสมบูรณ์

เมื่อพิจารณาจากผู้ลงนามในกระเป๋าเงินที่เกี่ยวข้องมากที่สุด กระเป๋าเงินทั้งหมดจะมี EOA สามฉบับเหมือนกัน ข้อมูลสรุปของผู้ลงนามทั้งหมดอยู่ด้านล่าง:

· Tangible Labs หลายลายเซ็น (2 จาก 3) กระเป๋าเงินนี้ควบคุมตู้นิรภัยหลักประกันของ USDR และการสร้างเหรียญ TNFT ทั้งหมด (รวมถึงอสังหาริมทรัพย์):

- ผู้ลงนาม 1 (460 วัน - กิจกรรมสูง; โทเค็น ENS -> tangiblelabs.eth)

- ผู้ลงนาม 2 (558 วัน - กิจกรรมปานกลาง)

- ผู้ลงนาม 3 (428 วัน - กิจกรรมน้อย)

DAO หลายลายเซ็นที่จับต้องได้ (4 จาก 5) กระเป๋าเงินนี้มีสิทธิ์การจัดการในสัญญาระบบส่วนใหญ่:

- ผู้ลงนาม 1 (460 วัน - กิจกรรมสูง; โทเค็น ENS -> tangiblelabs.eth)

- ผู้ลงนาม 2 (558 วัน - กิจกรรมปานกลาง)

- ผู้ลงนาม 3 (428 วัน - กิจกรรมน้อย)

- ผู้ลงนาม 4 (306 วัน - ไม่มีกิจกรรม)

- ผู้ลงนาม 5 (306 วัน - ไม่มีกิจกรรม)

ผู้จัดการคลังของ USDR หลายลายเซ็น (2 จาก 5) กระเป๋าเงินจัดการสินทรัพย์ใน USDRTreasury:

- ผู้ลงนามห้าคนเหมือนกับกระเป๋าเงินด้านบน (Tangible DAO Msg)

ผู้ลงนามสามคนแรกเหมือนกันในกระเป๋าสตางค์ทั้งสามใบ ผู้ลงนามอีกสองคนที่ทำ multisigs แบบ 4 ใน 5 และ 2 ใน 5 ไม่มีกิจกรรมใด ๆ ซึ่งบ่งชี้ว่า multisigs ทั้งหมดน่าจะถูกควบคุมโดยที่อยู่สามแห่ง

อีกตัวอย่างหนึ่งคือตัวจัดสรรค่าธรรมเนียมของตลาดกลาง สัญญานี้ใช้เพื่อแจกจ่ายค่าธรรมเนียม 66.6% และแลกเปลี่ยน 33.3% ที่เหลือใน Uniswap เพื่อซื้อและเผา TNGBL สัญญาถูกควบคุมโดย EOA เดียว เช่นเดียวกับ 3, 3+ NFTs: จับต้องได้: ผู้ปรับใช้ควบคุม 78% ของพวกเขา นอกจากนี้ ผู้จัดการการติดสินบนยังเป็น EOA เดียวกันในทุกเครือข่าย

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ทรัพย์สินทั้งหมดที่โฮสต์โดยสัญญาอัจฉริยะของ Tangible มีปัจจัยด้านความไว้วางใจสูง บุคคลหนึ่งควบคุมกระแสเงินจำนวนมหาศาลในระบบ ซึ่งควรจะเป็นฟังก์ชันสาธารณะอัตโนมัติ/เรียกได้ หลักประกันในห้องนิรภัยของ USDR สามารถเข้าถึงได้โดยกระเป๋าหลายลายเซ็นของ Tangible Labs เช่นเดียวกับสัญญาอัจฉริยะเกือบทั้งหมด เราสรุปได้ว่าการตั้งค่าโฮสติ้งในปัจจุบันมีความเสี่ยงสูง เชื่อถือได้สูง และมีแนวโน้มที่จะเกิดข้อผิดพลาด

ความเสี่ยงในการดูแลนอกเครือข่าย (RWA)

ตามที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้ การใช้อสังหาริมทรัพย์เป็นหลักประกัน Stablecoin มีข้อดีบางประการ แต่ก็มีความเสี่ยงเช่นกัน ความเสี่ยงหลักมีดังนี้:

Off-Chain Custody - การวางอสังหาริมทรัพย์เป็นหลักประกันนั้นต้องการความเชื่อถือในชื่อทางกฎหมายของ escrow ภายใน SPV, SPV และ blockchain ที่เทียบเท่าซึ่งควบคุมโดย Tangible Custody LTD

การปฏิบัติตามกฎหมายและระเบียบข้อบังคับ – เนื่องจากขาดคำแนะนำด้านกฎระเบียบ จึงไม่มีความชัดเจนว่าการตั้งค่าปัจจุบันเป็นไปตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบหรือไม่ สิ่งนี้สามารถใช้ได้กับโครงการ Crypto ส่วนใหญ่ แต่กรณีนี้มีความสำคัญมากกว่าเนื่องจากมีผลกระทบในโลกแห่งความเป็นจริง รวมถึงผู้เช่าและชุมชนท้องถิ่น

· ผลประโยชน์ทับซ้อน - บริษัทเดียวกับที่ออกเหรียญ Stablecoin ของ USDR และควบคุมการนำเข้าและส่งออกของ RWA ที่สนับสนุนเหรียญ Stablecoin ในเวลาเดียวกัน อาจนำไปสู่ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ นอกจากนี้ยังเพิ่มจุดล้มเหลวเพียงจุดเดียวและเพิ่มปัญหาด้านความสามารถในการปรับขนาด

· การประเมินอสังหาริมทรัพย์ – การประเมินมูลค่าจำนองของ RE เป็นกระบวนการที่ซับซ้อน การสนับสนุนจากไซต์ต่างๆ เช่น Hometrack หรือ Zoopla เป็นการเริ่มต้นที่ดี แต่นี่เป็นเพียงการคาดคะเนเท่านั้น พวกเขาไม่สามารถคาดการณ์มูลค่าการชำระบัญชีได้ นอกจากนี้ Hometrack ยังได้รับเงินเพื่อใช้ ดังนั้นจึงมีการเข้าถึงที่จำกัด (20 ปอนด์ต่อการประเมิน) ในทางกลับกัน Zoopla นั้นใช้งานได้ฟรี

ความเสี่ยงของออราเคิล

ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสองจุดแรกจะชัดเจนเมื่อดูตัวอย่าง Zoopla จะใช้คุณสมบัติเดียวกับในส่วนที่แล้วประมาณราคาในช่วง 370,000-390,000 เหรียญ (457,000-482,000 เหรียญสหรัฐฯ) นี่คือการประเมินมูลค่าทรัพย์สินที่คล้ายกับอพาร์ทเมนต์ Gillingham ด้านบน ในการเปรียบเทียบ Tangible ประเมินทรัพย์สินของ Gillingham ที่ 529,000 ดอลลาร์ ความแตกต่าง 9-15% สิ่งนี้ทำให้สามารถออก USDR ได้มากขึ้นโดยที่ไม่ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่ในการทดสอบภาวะวิกฤต จากข้อมูลของทีม การประเมินมูลค่าของพวกเขายังรวมถึงเงินอื่นๆ ที่ถืออยู่ในทุนสำรองของ RE (เช่น ค่าบำรุงรักษา 5% ค่าธรรมเนียมตำแหน่งว่าง 2% ค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% เป็นต้น) อย่างไรก็ตาม ตัวอย่างนี้เน้นให้เห็นความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่เกิดขึ้นเมื่อโปรโตคอลเดียวกันออก Stablecoin และหลักประกันที่สนับสนุน โดยธรรมชาติแล้ว Tangible จะมีแรงจูงใจให้ประเมินค่าสูงไป

นอกจากนี้ ยังมีฟีดราคา TNGBL ที่จำกัดจำนวน USDR ที่สามารถสร้างจาก TNGBL สัญญา USDRExchanger บังคับใช้มูลค่า USD ของ TNGBL ที่สามารถฝากได้โดยการสอบถาม TNBLPriceOracle Oracle ราคาของ TNGBL ได้รับการอัปเดตผ่านการทำธุรกรรมหลายลายเซ็น โดยใช้พูล TNGBL/DAI บน Uni V3 เป็นฟีดราคารองที่ยอมรับได้ก็ต่อเมื่อมีค่าต่ำกว่ามูลค่าหลักของทีมเท่านั้น สิ่งนี้จะป้องกันการปั่นป่วนตลาดโดยการกำหนดขีดจำกัดของราคา TNGBL ณ การชำระบัญชี แต่เน้นย้ำให้เห็นถึงการพึ่งพาระบบในการจัดการเชิงรุกโดยทีมงานที่จับต้องได้

โดยสรุป Tangible ใช้โซลูชัน Oracle แบบกำหนดเอง สิ่งนี้ทำให้พวกเขารู้ราคาของสินค้าที่ซื้อขาย รายละเอียดบางอย่างมีอยู่ในข้อเสนอ Curve Gauge: "ขณะนี้เรามีเครื่อง oracle อสังหาริมทรัพย์ของเราเอง แต่เรากำลังทำงานร่วมกับ Chainlink เพื่อรวมเข้าด้วยกัน จากนั้นเราจะสามารถสะท้อนการประเมินมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ของบุคคลที่สาม Hometrack.com บน ห่วงโซ่แบบเรียลไทม์ เพื่อให้มูลค่าห้องสมุด และอัตราส่วนหลักประกันเป็นปัจจุบัน ซึ่งยังช่วยให้เราสามารถทำกำไรและสร้างเหรียญได้ทันเวลา”

การทำงานกับ Chainlink และผู้ตรวจสอบอิสระจะเป็นการปรับปรุงที่สำคัญ สิ่งนี้จะช่วยขจัดความกังวลเกี่ยวกับความขัดแย้งทางผลประโยชน์ของ Tangible อย่างไรก็ตาม การใช้เพียง Hometrack เป็นหน่วยงานด้านราคาแต่เพียงผู้เดียวจะเปลี่ยนคำถามเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือไปยังหน่วยงานอื่น แม้ว่าสิ่งนี้จะเป็นการปรับปรุงอย่างแน่นอน แต่ก็ไม่รับประกันว่าออราเคิลเสนอราคาการชำระบัญชีที่เชื่อถือได้

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

NFT อสังหาริมทรัพย์อาจถูกจัดประเภทเป็นโทเค็นหลักทรัพย์และอาจต้องลงทะเบียนกับหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของสหราชอาณาจักร (FCA) ในกรณีที่ไม่มีแนวทางการกำกับดูแลที่ชัดเจน ความคิดเห็นทางกฎหมายอย่างเป็นทางการ (LO) เกี่ยวกับรูปแบบธุรกิจจะทำหน้าที่เป็นหลักฐานการปฏิบัติตามโทเค็น เราได้ร้องขอการเข้าถึงคำสั่ง LO จากทีมและพวกเขาได้แบ่งปันไฟล์นี้กับเรา เอกสารดังกล่าวได้รับการตรวจสอบโดยที่ปรึกษากฎหมายด้านความเสี่ยงของลามะ ตามระเบียบข้อบังคับและได้รับการยืนยันจาก Tangible เราจึงมั่นใจได้ว่าการดำเนินการของเอกสารนั้นได้รับการยกเว้นจากการลงทะเบียน FCA

เนื่องจากความชัดเจนด้านกฎระเบียบยังคงเป็นความท้าทายสำหรับโครงการที่นำเสนอหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนด้านทรัพย์สินจริง เช่น NFT อสังหาริมทรัพย์ การเข้าถึงคำแนะนำด้านกฎหมายที่มีคุณภาพจึงเป็นสิ่งสำคัญ ขณะนี้ทีมงานของ Tangible กำลังขอคำแนะนำด้านกฎหมายเป็นประจำทุกสัปดาห์ และกล่าวว่าพวกเขาจะมีทีมงานด้านกฎหมายและการปฏิบัติตามข้อบังคับภายในองค์กรตั้งแต่เดือนมิถุนายนเป็นต้นไป

ผู้ใช้ควรทราบว่าภายใต้ข้อกำหนดในการให้บริการที่จับต้องได้ TNFT Ltd ไม่รวมความรับผิดของบริษัทสำหรับความเสียหายและจำกัดจำนวนเงินในสัญญา การละเมิด การบิดเบือนความจริง หรือการชดใช้ค่าเสียหายไว้ที่ 1,000 ปอนด์

ที่ปรึกษาด้านกฎหมายของ Llama Risk เชื่อว่าเนื่องจาก Tangible ทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมระหว่าง RWA และธุรกรรมบนเครือข่ายเมื่อแปลงอสังหาริมทรัพย์เป็นดิจิทัลและขายให้กับนักลงทุนรายย่อย ผู้ค้าที่ซื่อสัตย์และน่าเชื่อถือควรให้ความคุ้มครองลูกค้าในระดับที่เพียงพอ ข้อกำหนดในการให้บริการที่นี่ให้ความคุ้มครองขั้นต่ำ

แยกความเสี่ยง

USDR ค่อนข้างคงที่ตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง สิ่งเดียวที่ควรค่าแก่การกล่าวถึงจะเกิดขึ้นในสุดสัปดาห์ของวันที่ 11/12 มีนาคม 2023 สุดสัปดาห์เดียวกับที่ USDC สูญเสียหมุด USDR ได้รับการสนับสนุนบางส่วนโดย DAI (~25%) ในขณะที่ DAI เองนั้นได้รับการสนับสนุนจาก USDC เป็นส่วนใหญ่ (~63%) จับต้องได้อธิบายเหตุการณ์ในข้อเสนอการวัดผล “ในเช้าวันเสาร์ UTC ปริมาณสำรอง DAI ลดลงเนื่องจากผู้คนเริ่มตื่นตระหนก เราคาดว่าผู้คนจะเริ่มแลก pDAI และในเช้าวันจันทร์ UTC เราจะต้องสร้าง DAI สำหรับผู้ที่ต้องการออกจากตำแหน่งอย่างรวดเร็ว – กลุ่มสภาพคล่องสำหรับ pDAI อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่จำเป็นเนื่องจากเรากู้คืน peg โดยไม่ต้องมีโปรโตคอลในการออก pDAI อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงนี้ยังคงมีอยู่และได้รับการสนับสนุนจากข้อบกพร่องที่ใหญ่ที่สุดเพียงประการเดียวของอสังหาริมทรัพย์ที่มีโทเค็น”

อย่างไรก็ตาม เกี่ยวกับเสถียรภาพของ USDR ราคาส่วนใหญ่จะหมุนรอบมาตรฐาน $1 นอกจากนี้ยังฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากการหยุดทอดสมอในช่วงกลางเดือนมีนาคม (ดูแผนภูมิด้านล่าง)

กลไกการรักษาเสถียรภาพต่อไปนี้ใช้เพื่อตรึง USDR:

ประการแรก เพื่อป้องกันการไม่ตรึง คุณสามารถแลกเปลี่ยน USDR เป็น DAI ที่สำรองข้อมูลได้ ปัจจุบัน ประมาณ 25% ของหลักประกันอยู่ใน DAI

· ประการที่สอง USDR ได้รับการสนับสนุนโดยสภาพคล่องที่เป็นของโปรโตคอล ซึ่งประกอบด้วย USDR Curve pool การรวมกันของมาตรการทั้งสองทำให้มีสภาพคล่องจำนวนหนึ่งสำหรับการซื้อขายหรือแลกเปลี่ยน USDR

· จับต้องได้ แล้วตั้งกองทุนประกัน ขณะที่เขียนบทความนี้ ทุนประกันมีมูลค่ารวมประมาณ 1,100,000 ดอลลาร์ (9.2% ของหลักประกัน USDR) อย่างไรก็ตาม Multi-Signature ที่ใช้รูปหลายเหลี่ยมประกอบด้วยโทเค็น LP 20/80 USDC/TNGBL เป็นหลัก กล่าวอีกนัยหนึ่ง กองทุนประกันส่วนใหญ่ประกอบด้วย TNBL มากกว่า

· ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ Tangible ยังวางแผนที่จะใช้ pDAI (เช่น Promised Dai) ในกรณีของการดำเนินการของธนาคาร โดยที่ Tangible ต้องขาย RE TNFT เพื่อให้ผู้ถือ USDR ได้รับการชดเชย จึงจำเป็นต้องใช้ pDAI ในกรณีนี้ คุณสามารถแลก pDAI แทน DAI ได้ เมื่อชำระบัญชีอสังหาริมทรัพย์เพียงพอแล้ว ผู้ถือ pDAI สามารถแลกเปลี่ยนเป็น DAI จริงได้

TNBL เป็นหลักประกัน

Tangible ตั้งเป้าที่จะสร้างรายได้ 5-10% ของหลักประกันที่ได้รับการสนับสนุนจากโทเค็น TNGBL ของตนเอง ซึ่งสามารถแปลงเป็น TNGBL มูลค่า 1 ดอลลาร์ได้ สิ่งนี้ทำให้ USDR เป็น Stablecoin อัลกอริธึมบางส่วน และสร้างความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือในสภาวะตลาดที่ไม่เอื้ออำนวย ในขณะที่ Tangible ได้จำกัดจำนวนของ USDR ที่สามารถขุดได้จาก TNGBL แต่ตอนนี้คิดเป็น 14% ของการสนับสนุนทั้งหมด

กลยุทธ์ที่น่ากังวลและอาจไม่ยั่งยืนอาจเกิดขึ้นได้โดยใช้หลักประกันภายนอกบางประเภท ตัวอย่างเช่น การติดสินบนผู้จัดการเพื่อฝากเงินเป็นประจำใน TNGBL เพื่อแลกเหรียญ USDR สำหรับโปรแกรมจูงใจของพวกเขา สิ่งนี้ทำให้บางสิ่งที่จับต้องได้คล้ายกับการสร้างเหรียญ Stablecoins ที่ไม่มีหลักประกัน ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการดำเนินการอย่างเร่งด่วนกับ USDM ของ Mochi จับต้องได้อาจสร้างเหรียญ USDR ผ่าน TNGBL และแปลงเป็น DAI หรือขายให้กับ Curve pool เพื่อรับ USDC/USDT/DAI เมื่อเร็วๆ นี้ ทีมงานได้เริ่มเสนอสิ่งจูงใจสำหรับกลุ่ม CRV ของ USDR/am 3 ใน Warden Quest โดยมียอดรวม $225,000 ในเงินฝาก เงินทุนส่วนใหญ่มาจาก Binance wallets บางส่วนมาจากสภาพคล่องจาก TNGBL -> USDR -> DAI (Curve pool)

การวิเคราะห์เงินฝากของ TNGBL ใน USDRTreasury แสดงให้เห็นว่าเหรียญกษาปณ์ USDR ส่วนใหญ่มาจากเงินฝากของทีม ส่วนใหญ่มาจากกระเป๋าเงินติดสินบนของพวกเขา (ใช้เพื่อจูงใจให้สินบนเพื่อเพิ่มสภาพคล่องของ USDR) และกระเป๋าเงินของรัฐบาล (ซื้อโทเค็นของรัฐบาล รวมถึง CVX และ VELO เพื่อเพิ่มแรงจูงใจให้กับ พูล USDR) การโอนห้องนิรภัยที่แสดงด้านล่างรวมเงินฝากส่วนใหญ่จากกระเป๋าเงินของทีมทั้งสองนี้ โดยรวมแล้ว TNGBL 1,106,514 รายการที่ถือครองในสัญญาห้องนิรภัย 1,023,854 (>92%) ได้รับการยืนยันว่าเป็นเงินฝากของทีม

กลยุทธ์นี้ช่วยให้ Tangible สามารถขยายในเชิงรุกได้โดยให้สิ่งจูงใจสำหรับกลุ่ม CRV ของ USDR/am 3 (และแหล่งสภาพคล่องอื่นๆ) แต่ถ้าราคาของ TNGBL ยังคงมีเสถียรภาพเท่านั้น หากราคาของ TNGBL ลดลงอย่างมาก USDR อาจกลายเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน ตามที่กล่าวไว้ในส่วนก่อนหน้า TNGBL เป็นสินทรัพย์คงคลังสุดท้ายที่สามารถไถ่ถอนได้ และไม่สามารถไถ่ถอนได้จนกว่าจะไถ่ถอน DAI และ RE ทั้งหมด กองทุนประกันส่วนใหญ่ประกอบด้วย USDC/TNGBL Balancer pool แต่ในสถานการณ์ฉุกเฉินส่วนใหญ่จะไม่ได้ผล TNGBL มีความเสี่ยงอย่างมากต่อความสามารถในการละลายของ USDR

wUSDR

สามารถใช้ USDR บนบล็อกเชนต่างๆ ได้ ซึ่งจำเป็นต้องคำนึงถึงเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนด้วย หากต้องการใช้ Stablecoin นอก Polygon Tangible ได้สร้าง USDR (wUSDR)

USD จริงสามารถห่อเป็น wUSDR ผ่านเว็บไซต์ของ Tangible กระบวนการบรรจุเสร็จสิ้นบนรูปหลายเหลี่ยม จากนั้นสามารถถ่ายโอนไปยัง BSC, Optimism, Ethereum และ Arbitrum โดยใช้เราเตอร์ของ Multichain จากนั้นผู้ถือ wUSDR สามารถจัดหาสภาพคล่องและฟาร์มใน DEX ต่างๆ และผู้รวบรวมผลตอบแทนในระบบนิเวศเหล่านี้ ตัวอย่าง ได้แก่ Beefy และ Velodrome ในการมองโลกในแง่ดี Thena บน BSC และ Balancer และ Aura บน Ethereum ขณะนี้ไม่มีฟาร์มใน Arbitrum

เพื่อให้เข้ากันได้กับเราเตอร์ของ Multichain ในฐานะ "สินทรัพย์ข้ามเชน" wUSDR ได้นำสัญญาอัจฉริยะแบบขยายของ Multichain Anyswapv 6 ERC 20.sol มาใช้ สิ่งนี้สร้างประสบการณ์ผู้ใช้ที่ดีขึ้นเมื่อโอน wUSDR ไปยังเชนดังกล่าว อย่างไรก็ตาม ตามที่ได้เน้นย้ำไว้ในรายงานก่อนหน้านี้เกี่ยวกับ Multichain สิ่งนี้จะมอบหมายฟังก์ชันการขุดและเบิร์นของ wUSDR ให้กับการควบคุม MPC ของ Multichain ดังนั้น สิ่งนี้จึงเพิ่มองค์ประกอบเพิ่มเติมของการพึ่งพาและความเสี่ยงให้กับ USDR และ wUSDR

นอกจากนี้ยังมีความแตกต่างอย่างมากระหว่าง wUSDR และ USDR รุ่นสรุปของโทเค็นนี้จะไม่ได้รับการดำเนินการรีเบส แต่ราคาจะเพิ่มขึ้นเมื่อมีการกระจายค่าเช่า ดังนั้นจึงมีความแตกต่างของราคาระหว่าง wUSDR และ USDR (ดูแผนภูมิด้านล่าง)

เนื่องจากราคาที่เพิ่มสูงขึ้น กลุ่มสภาพคล่องเหล่านี้จึงไม่ใช่ "กลุ่มที่มีเสถียรภาพอย่างแท้จริง" และไม่สามารถพิจารณาได้ว่ามีส่วนสนับสนุนที่เอื้อประโยชน์ต่อกลไกการตรึง USDR อย่างมีความหมาย สิ่งนี้จะเพิ่มความซับซ้อนให้กับโครงการที่ค่อนข้างซับซ้อนอยู่แล้ว เป็นมูลค่าที่ชี้ให้เห็นว่าผู้ถือโทเค็น wUSDR มีความเข้มข้นสูง ในเชนทั้งหมดนอกเหนือจากรูปหลายเหลี่ยม โทเค็น wUSDR เกือบทั้งหมดจะถูกเก็บไว้ใน DEX ที่กล่าวถึงข้างต้น (ดูรูปด้านล่าง)

โดยสรุป Tangible ได้สร้างกลไกหลายอย่างเพื่อสนับสนุนหมุด USDR พวกเขาคิดวิธีการที่มีแนวโน้ม (pDAI) เพื่อให้แน่ใจว่าผู้ถือ USDR สามารถแลก USDR เป็นสินค้าที่เทียบเท่าได้ทุกเมื่อ อย่างไรก็ตาม มาตรการส่วนใหญ่ยังใหม่และไม่ผ่านการทดสอบ และบางมาตรการรวมศูนย์อย่างสมบูรณ์ (เช่น การชำระบัญชีอสังหาริมทรัพย์) โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีที่ธนาคารดำเนินการ เป็นที่น่าสงสัยว่า USDR จะสามารถรักษาหมุดไว้ได้หรือไม่ นอกจากนี้ โปรเจกต์ยังแนะนำมิติต่างๆ ของความซับซ้อนเพิ่มเติมและจุดอ่อนที่อาจเกิดขึ้นผ่านโทเค็น wUSDR และการรวมหลายเชน ปัจจัยเหล่านี้ไม่เอื้อต่อการรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน USDR อย่างไรก็ตาม จนถึงตอนนี้ USDR ได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีเสถียรภาพพอสมควร (ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2022) และประสบความสำเร็จในการขจัดค่า depeg ครั้งแรก

เกณฑ์การประเมินความเสี่ยงของลามะ

1. เป็นไปได้ไหมที่เอนทิตีเดียวจะหลอกลวงผู้ใช้

ใช่ เป็นไปได้ที่ Tangible จะละเลยการชำระบัญชีสินทรัพย์หรือผิดนัดชำระหนี้ นอกจากนี้ยังทำหน้าที่เป็น oracle สำหรับกำหนดราคา RWA เอง เงินทุนสำหรับโปรโตคอลส่วนใหญ่ รวมถึงคลัง กองทุนประกัน และหลักประกันที่เอสโครว์โดยสัญญาอัจฉริยะ สามารถเข้าถึงได้ผ่าน multisigs ที่ควบคุมโดยทีม นอกจากนี้ยังไม่มีการล็อคเวลา

ทีมได้รับการเปิดเผยต่อสาธารณชนและมีประสบการณ์ในการสร้างการเริ่มต้นใช้งาน Web3 ซึ่งเพิ่มความน่าเชื่อถือ อย่างไรก็ตาม ความซับซ้อนของระบบที่สูงและการควบคุมการเข้าถึงแบบรวมศูนย์อาจทำให้เกิดความกังวลได้

2. โครงการสามารถดำเนินต่อไปได้หรือไม่หากทีมหายไป?

ไม่ ทีมควบคุมสัญญา ทรัพย์สิน และการกำกับดูแลของ RWA ทั้งหมด หากทีมหายไป DAO จะไม่สามารถใช้สิทธิ์ในการชำระบัญชี RWA ได้ นอกจากนี้ ไม่มีใครสามารถอัปเดตสัญญา กำหนดค่าธรรมเนียม หรือเข้าถึงทรัพย์สินอื่นใดที่เก็บไว้ในห้องนิรภัยได้ ดังนั้นจึงเป็นไปได้น้อยมากที่คนนอกทีมจะเข้าถึงอสังหาริมทรัพย์ที่จับต้องได้หรือ RWA อื่นๆ

ทีมงานกล่าวถึงแผนการทำงานร่วมกับผู้ออก RE รายอื่นเพื่อลดการพึ่งพา LLC ของตนเอง ที่ยังคงเห็น

3. โปรโตคอลพึ่งพา CRV หรือสิ่งจูงใจอื่น ๆ เพื่อรักษาหมุดหรือไม่?

USDR มีมูลค่าตลาด 11.5 ล้านดอลลาร์หลังจากมาตรฐาน Curve USDR ค่อนข้างมีเสถียรภาพเช่นกัน การปลดล็อคจะเกิดขึ้นในช่วงการปลดล็อคของ USDC เท่านั้น ในขณะที่เหรียญ Stablecoin ส่วนใหญ่มีปัญหาในช่วงสุดสัปดาห์ USDR ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วและทรงตัว

อย่างไรก็ตาม USDR อาศัย POL ใน Curve Pool เพื่อให้มีสภาพคล่องเพียงพอและลดการแลกคืนโดยตรงผ่านโปรโตคอล สิ่งนี้สามารถสร้างการพึ่งพาแรงจูงใจของ Curve Pool เพื่อหลีกเลี่ยงวิกฤตสภาพคล่องซึ่งอาจกลายเป็นไม้ค้ำยันสำหรับระบบเมื่อมีความเสี่ยงที่จะล้มละลาย

4. การตรวจสอบพบสัญญาณที่น่ากังวลหรือไม่?

ไม่ การตรวจสอบครั้งแรกไม่พบปัญหาร้ายแรงใดๆ อย่างไรก็ตาม จนถึงปัจจุบันมีการตรวจสอบเพียงครั้งเดียว กำลังดำเนินการตรวจสอบครั้งที่สองและกำลังเขียนรายงานนี้ เป็นที่น่าสังเกตว่าขณะนี้ยังไม่มีโปรแกรมรางวัลที่ใช้งานอยู่ และโดยทั่วไปแล้ว Tangible ยังเป็นโครงการใหม่

มีความไม่สอดคล้องทางสถาปัตยกรรมบางอย่างและฟังก์ชันการทำงานแบบเอกสิทธิ์ด้วยตนเองมากเกินไป ปัจจุบัน Tangible เป็นบริษัทมากกว่าโปรโตคอล โดยมีความเป็นไปได้ที่จะเกิดข้อผิดพลาดของมนุษย์หรือการดูแลระบบที่ไม่ดี ด้วยความซับซ้อนของระบบ การตรวจสอบเพียงครั้งเดียวและขาดโปรแกรมรางวัลบั๊กนั้นไม่เพียงพอที่จะมอบความปลอดภัยที่แข็งแกร่ง

สรุปแล้ว

Tangible เป็นโครงการที่มีความทะเยอทะยานและเติบโตอย่างรวดเร็ว นำเสนอกรณีการใช้งาน RWA ใหม่และ Stablecoin ที่เป็นนวัตกรรมใหม่พร้อมกลไกผลตอบแทนในตัวและกลไกการปรับสมดุล แนวคิดของธุรกรรม RWA และหลักประกันอสังหาริมทรัพย์เป็นเรื่องแปลกใหม่และผ่านการคิดมาอย่างดี อย่างไรก็ตาม มีความขัดแย้งทางผลประโยชน์ในระดับการควบคุมจากส่วนกลางที่ทีมมี เนื่องจากทีมเป็นทั้งผู้ออก RE TNFT และผู้ดูแลสินทรัพย์อ้างอิง นอกจากนี้ การดำเนินการจริงของโครงการยังเหลือพื้นที่อีกมากสำหรับการปรับปรุง จับต้องได้ให้ความสำคัญกับการเติบโตและการแนะนำคุณสมบัติใหม่อย่างรวดเร็วเหนือการกระจายอำนาจและความยั่งยืนของโครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่

การตั้งค่าทั้งหมดของการควบคุมการเข้าถึงสัญญาอัจฉริยะ การดูแล RWA การกำกับดูแล และโครงสร้างหลักประกันไม่เพียงพอสำหรับการรักษาความปลอดภัย และต้องการความไว้วางใจอย่างสมบูรณ์ในหน่วยงานที่อยู่เบื้องหลังแพลตฟอร์ม นอกจากนี้ มีความซับซ้อนมากทั้งในระดับเทคนิคและแนวคิด ทำให้ต้องปรับปรุงความโปร่งใสของโครงการ (เช่น ความเป็นเจ้าของและการดูแลของ RWA, การกำหนดราคาของ RWA, การใช้งาน wUSDR แบบข้ามสายโซ่, แผนงาน, สิทธิ์การเข้าถึง, บทบาทของผู้ดูแลระบบ และเจ้าของที่ซ่อนอยู่ เป็นต้น รอ).

ลิงค์ต้นฉบับ

ลิงค์ต้นฉบับ