ผู้แต่ง: Darren, Everest Ventures Group

ผู้แต่ง: Darren, Everest Ventures Group

• การอัปเกรด Shanghai ซึ่งกำหนดไว้อย่างไม่แน่นอนในวันที่ 13 เมษายน จะช่วยให้ผู้ตรวจสอบสามารถถอนออกจากห่วงโซ่สัญญาณและถอนเงินได้เป็นครั้งแรก ความคาดหวังที่เกี่ยวข้องถูกซ้อนทับ และตลาดก็มุ่งเน้นไปที่สภาพคล่องของ Ethereum อีกครั้ง หลังจากการอัปเกรด Shanghai เสร็จสิ้น จะมีกระแสการขายเกิดขึ้นหรือไม่, จะมีความผันผวนอย่างมากของราคาสกุลเงินหรือไม่, โอกาสในอนาคตของการจำนำ Ethereum คืออะไร, และแนวโน้มของรายได้จากการรับจำนำเป็นอย่างไร บทความนี้ รวมสกุลเงิน Ethereum ราคา อัตราเงินฝืด แนวโน้มอัตราการรับจำนำ แนวโน้มอัตราอุปทาน และข้อมูลอื่น ๆ วิเคราะห์และอภิปราย สรุปได้ดังนี้

• หลังจากการอัปเกรด Shanghai เสร็จสิ้น อาจมีแรงขายบางส่วน (การถอนตัวบางส่วน) ในระยะสั้น และแรงขายส่วนนี้จะมีผลทันทีต่อตลาด

• มีเพียง 40% ของผู้จำนำ Ethereum (ผู้จำนำที่มีสภาพคล่องต่ำ) เท่านั้นที่เต็มใจที่จะขาย ค่าใช้จ่ายของผู้จำนำ Ethereum 40% เหล่านี้ค่อนข้างต่ำ ซึ่งจะทำให้เกิดแรงกดดันในการขาย แต่กระบวนการนี้จะช้า ในกรณีที่รุนแรงจะใช้เวลา 125 วันในการถอน Ethereum ที่เดิมพันทั้งหมด

• อัตราผลตอบแทนจากการเดิมพัน Ethereum จะลดลงตามอัตราการเดิมพัน Ethereum ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ด้วยการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของอุตสาหกรรมบล็อคเชนและการพัฒนาเส้นทางการเดิมพันของเหลว ผลตอบแทนจะสูงขึ้น และอัตราการรับจำนำ Ethereum ที่เกี่ยวข้องจะสูงกว่าที่คาดไว้

1. ผลกระทบต่อราคาของ Ethereum

Source:https://dune.com/hildobby/eth 2-staking

ปัจจุบัน ประมาณ 60% ของ Ethereum ถูกจำนำไว้กับผู้ให้บริการที่ให้บริการอนุพันธ์สภาพคล่องจำนอง และเพียง 40% ของ Ethereum เท่านั้นที่เป็นของผู้ตรวจสอบอิสระและกลุ่มจำนำ ผลกระทบของทั้งสองสิ่งนี้ในการอัปเกรด Shanghai นั้นแตกต่างกัน

ชื่อเรื่องรอง

1) การถอนบางส่วนและการถอนทั้งหมด

การถอนแบ่งออกเป็นการถอนบางส่วนและการถอนทั้งหมด

การถอนบางส่วน: หมายความว่ายอดคงเหลือ (ได้รับรางวัล) มากกว่า 32 ETH จะถูกถอนโดยตรงไปยังที่อยู่ Ethereum พร้อมใช้งานทันที และผู้ตรวจสอบความถูกต้องจะยังคงเป็นส่วนหนึ่งของ Beacon Chain และตรวจสอบตามที่คาดไว้

นอกจากนี้ ควรสังเกตว่า beacon chain validator มีฟิลด์ที่เรียกว่าการถอนเงินรับรอง สองไบต์แรกของข้อมูลรับรองนี้เรียกว่าส่วนนำหน้าการถอน ปัจจุบันค่านี้คือ 0x 00 หรือ 0x 01 ตั้งค่าเมื่อทำการฝากเงิน เครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องด้วย ข้อมูลรับรองการถอน 0x 00 จะไม่สามารถถอนได้ทันที เครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องเหล่านี้จะต้องย้ายไปที่ 0x 01 สำหรับการถอนบางส่วนหรือทั้งหมด

ชื่อเรื่องรอง

2) ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการถอนบางส่วนต่อราคา Ethereum

อัตราการถอนบางส่วนคือ 16 คำขอถอนต่อบล็อก และปัจจุบัน 1 บล็อกต่อ 12 วินาที 5 บล็อกต่อนาที 300 บล็อกต่อชั่วโมง และประมาณ 7.2 หมื่นบล็อกต่อวัน ดังนั้น สมมติว่าตัวตรวจสอบความถูกต้องทั้งหมดอัปเดตเป็น 0x11 แล้วคาดว่าจะถอนบางส่วน จากผู้ตรวจสอบความถูกต้องประมาณ 115,000 รายต่อวัน

ตามข้อมูลของ beaconcha.in มีผู้ตรวจสอบ 558,062 ราย ดังนั้นจึงใช้เวลาประมาณ 4 ถึง 5 วันในการถอนบางส่วน ยอดคงเหลือเฉลี่ยของผู้ตรวจสอบแต่ละคนคือ 34 Ethereum ดังนั้นจึงคาดว่าผู้จำนำจะได้รับประมาณ "(34-32 ) ✖ 558062 = 1116124 รางวัลการเดิมพัน Ethereum (นับเป็น 1.1 ล้าน) ตามราคาปัจจุบันของ Ethereum ($1800) มันจะมีมูลค่า $ ภายใน 4 ถึง 5 วัน Ethereum เปิดตัวประมาณ 1.98b

ส่วนนี้เป็นแรงขายที่คาดการณ์ได้ เพราะไม่เหมือนกับการถอนเต็มจำนวน ซึ่งสามารถแลกเปลี่ยนกลับเป็น Ethereum ผ่านอนุพันธ์ที่มีสภาพคล่องก่อนการอัปเกรดเซี่ยงไฮ้ ส่วนรางวัลจำนำ (การถอนบางส่วน) สามารถถอนได้หลังจากการอัปเกรดเซี่ยงไฮ้ ดังนั้นส่วนนี้ มีแนวโน้มที่จะมีแรงขายบางอย่าง แต่ผลกระทบของการถอนเงินบางส่วนต่อราคาสกุลเงินนั้นค่อนข้างเป็นระยะสั้น และจะไม่ส่งผลกระทบต่อราคาของ Ethereum ในระยะยาวและต่อเนื่อง ประการที่สอง ภายใต้ราคาปัจจุบันของ Ethereum พิจารณาพฤติกรรมออนไลน์อื่น ๆ ของผู้เข้าร่วม POS (โดยปกติแล้วพวกเขายังคงคิดดอกเบี้ยทบต้น) ผู้จำนำและผู้ถือ Ethereum ระยะยาวจำนวนมากจะไม่ขายในเวลานี้

Source：https://www.coingecko.com/

ก้าวไปอีกขั้น ไม่ใช่ตัวตรวจสอบความถูกต้องทั้งหมดที่มีข้อมูลประจำตัว 0x 01 ดังที่แสดงในรูปด้านล่าง ตามข้อมูลของ Data Always ณ วันที่ 2023-01-29 ประมาณ 20% ของผู้ตรวจสอบใหม่ไม่ได้ตั้งค่าข้อมูลรับรอง 0x 01

Source:https://dataalways.substack.com/p/partial-withdrawals-after-the-shanghai

นอกจากนี้ ตามแอนิเมชั่นในงานวิจัย Date Always การแปลงสูงสุดที่ 0x 00 จะมาถึงในวันแรก ๆ หลังจากการอัปเกรด Shanghai เสร็จสิ้นและคงอยู่ประมาณสองวัน ไม่ใช่ในทันทีที่การอัปเกรด Shanghai เสร็จสิ้น ดังนั้น ในกรณีที่รุนแรงที่สุด วันแรกควรเห็นการถอนบางส่วนประมาณ 110,000 ETH (ไม่รวมเครื่องมือตรวจสอบ Lido 0x 01)

ชื่อเรื่องรอง

3) ผลกระทบที่เป็นไปได้ของการถอนเต็มราคาของ Ethereum

เนื่องจากมีช่องทางออกจากตลาดรองสำหรับส่วนนี้ส่วนใหญ่ จึงสันนิษฐานได้ว่ามีเพียง 40% ของ Ethereum ให้คำมั่นที่จะเข้าร่วมในการออกหลังจากการอัปเกรดในเซี่ยงไฮ้ นั่นคือ 7.2 ล้าน ดังนั้นจึงสันนิษฐานได้ว่าใน ultra - สถานการณ์ที่รุนแรง จะไม่มี Ethereum อีกต่อไปหลังจากที่เหนือกว่า หากมีเงินฝากของผู้ใช้และจำนวนการถอนรายวันถึงมูลค่าสูงสุด จะใช้เวลา 125 วันในการถอน Ethereum ที่จำนำไว้ทั้งหมด

Source:https://dune.com/queries/1924507/3173695 

คำอธิบายภาพ

ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น สองประเภทที่คิดเป็น 60% ของอุปทานคือ LSD และ CEX ซึ่งส่วนใหญ่ได้ออกอนุพันธ์สภาพคล่องจำนอง เช่น stETH, cbETH, rETH, bETH เป็นต้น

คำอธิบายภาพ

Source：https://dune.com/skynet/lido-stetheth-monitor

4) ผลกระทบของราคาต้นทุนของเงินฝาก Ethereum ต่อความผันผวนของราคา Ethereum หลังจากการอัปเกรดในเซี่ยงไฮ้

Source:https://dune.com/hildobby/eth 2-staking

คำอธิบายภาพ

ดังที่แสดงในรูปด้านบน ปัจจุบัน มีผู้จำนำที่มีต้นทุนเงินฝาก "ใต้น้ำ" มากกว่าผู้ที่ "มีกำไร" ดังนั้นจึงมีมุมมองสองด้าน: หนึ่งคิดว่าผู้สูญเสียเหล่านี้จะเสนอเงินฝากเพื่อหยุดการขาดทุน , ความคิดประเภทอื่นเกี่ยวกับการสูญเสียจะมีแนวโน้มที่จะระงับเนื่องจากอารมณ์ของ "ความเกลียดชังการสูญเสีย"

แต่สำหรับอีก 40% ส่วนใหญ่เป็นผู้เข้าร่วมก่อนการจำนำ Ethereum POS และราคาต้นทุนของคนส่วนนี้ค่อนข้างต่ำ ที่อยู่สัญญาฝากเครือข่ายหลักของ Ethereum beacon เปิดตัวครั้งแรกในเดือนพฤศจิกายน 2020 เมื่อ ราคาของ ETH อยู่ที่ประมาณ $400-$500 เท่านั้น และโทเค็น Ethereum จะไม่ถึงราคาของวันนี้จนถึงสิ้นเดือนมีนาคม 2021 ดังนั้นจึงอาจเดาได้ว่าผู้จำนำเหล่านี้คิดเป็นส่วนใหญ่ของ "In the Money" ในภาพด้านบน ในขณะที่ราคาต้นทุนดังกล่าวเพิ่มขึ้น 3 ถึง 4 เท่าเป็น 1,800 ดอลลาร์ในปัจจุบัน ดังนั้นคนกลุ่มนี้อาจสร้างแรงกดดันในการขายจำนวนหนึ่ง และเนื่องจากอารมณ์ตลาดแรงขายของคนส่วนนี้อาจทำให้เกิดอารมณ์ FUD ในตลาด ทำให้ 60% ของผู้จำนำตื่นตระหนกขาย อย่างไรก็ตาม ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น การถอนคำมั่นสัญญา Ethereum มีอัตราที่จำกัด ดังนั้นสิ่งเหล่านี้ ปฏิกิริยาการขายออกของนักเดิมพันก็ค่อนข้างช้าเช่นกันในตลาด

ชื่อระดับแรก

ข้างต้นกล่าวถึงผลกระทบที่เป็นไปได้ของการอัปเกรด Shanghai ต่อราคาของ Ethereum นอกจากนี้ ผลกระทบของการอัปเกรด Shanghai ต่อ Ethereum จะสะท้อนให้เห็นในอัตราจำนำและผลตอบแทนของ Ethereum

ชื่อเรื่องรอง

1) ปัจจัยที่มีผลต่ออัตราการจำนำของ Ethereum และอัตราผลตอบแทนของการจำนำ

หลังจากการวิเคราะห์ เราเชื่อว่าอัตราการรับจำนำของ Ethereum จะสูงขึ้นหลังจากการอัปเกรด Shanghai แต่เป็นการยากที่จะบรรลุอัตราการรับจำนำที่สูงเช่นนี้ (60% ถึง 80%) เช่นเดียวกับเครือข่ายสาธารณะอื่นๆ นอกจากนี้ ด้วยการเพิ่มขึ้นของ อัตราการจำนำ โดยไม่ต้องนับ Matryoshka, LSDFI และวิธีการเล่นอื่น ๆ อัตราผลตอบแทนของการจำนำจะลดลง

i) ดังที่แสดงในรูปด้านล่าง ปัจจุบันอัตราการจำนำของ Ethereum อยู่ที่ 15.52% เท่านั้น ในขณะที่เครือข่ายสาธารณะอื่น ๆ มีอัตราการรับจำนำสูงถึง 73% ดังนั้นจึงสามารถตัดสินได้ว่าอัตราการจำนำของ Ethereum ในปัจจุบันต้องต่ำ และมีห้องขนาดใหญ่ที่จะเติบโต

Source:https://www.stakingrewards.com/

คำอธิบายภาพ

ii) ก่อนที่การอัพเกรด Shanghai จะเสร็จสิ้น Ethereum ที่จำนำบน beacon chain ไม่สามารถไหลได้ และเงินทุนจำนวนมากถูกล็อคไว้ที่ beacon chain ส่งผลให้การใช้เงินไม่ยืดหยุ่น ซึ่งอาจลดความต้องการของผู้ใช้ในการจำนำ และด้วย การอัปเกรด Shanghai เมื่อเสร็จสิ้น ปัญหาความเสี่ยงด้านสภาพคล่องจะได้รับการแก้ไข คำมั่นสัญญาของ ethereum จะทำให้เกิดวงจรปิดจากการฝากถึงการถอน และอัตราแลกเปลี่ยนของโทเค็นอนุพันธ์สภาพคล่องจำนองต่อราคาโทเค็น ethereum จะกลับไปเป็น 1:1 ซึ่งอาจ ดึงดูดสถาบันจำนวนมากและการจำนำทุน แต่จริงๆ แล้ว จุดนี้ไม่ได้มีค่าอ้างอิงมากนักในสภาพแวดล้อมการรับจำนำปัจจุบันที่ LSD แพร่หลาย

iii) ขณะนี้ Ethereum อยู่ในภาวะเงินฝืดและอัตราเงินเฟ้อปัจจุบันอยู่ที่ -0.62% จากความสัมพันธ์ระหว่างอุปสงค์และอุปทานแสดงให้เห็นว่ามูลค่าของ Ethereum เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเวลาผ่านไปและอัตราการรับจำนำที่สูง เชนสาธารณะนั้นแม่นยำเพราะอัตราผลตอบแทนของการรับจำนำสูงกว่าและผลลัพธ์ที่ตามมาคือการออกโทเค็นอย่างต่อเนื่องและค่าเสื่อมราคา ดังนั้น จากมุมมองนี้ สำหรับผู้จำนำระยะยาวอาจเป็นวิธีที่น่าสนใจกว่าในการ จำนำกองทุนบน Ethereum นอกจากนี้ ยังอยู่ในตลาดหมี ตลาดมีการใช้งานน้อย และ Ethereum อยู่ในสถานะเงินฝืดแล้ว ในตลาดกระทิงที่ตามมา การบริโภคก๊าซรายวันจะมากขึ้น และปริมาณของ ภาวะเงินฝืดของ Ethereum จะน่าประทับใจมากยิ่งขึ้น

อย่างไรก็ตาม อัตราการจำนำ Ethereum จะไม่เพิ่มขึ้นอย่างไม่มีที่สิ้นสุด เราเชื่อว่า:

คำอธิบายภาพ

Source:https://ultrasound.money/

2) การคาดการณ์ของอุปทาน Ethereum อัตราจำนำ และอัตราผลตอบแทนของสัญญา

คำอธิบายภาพ

แนวโน้มอัตราอุปทานและจำนำ Ethereum ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2021 ถึงมีนาคม 2023

ดังที่แสดงในรูปด้านบน จะเห็นได้ว่า ตั้งแต่เดือนกันยายน 2022 การเติบโตของอุปทานของ Ethereum ได้ราบเรียบหรือแม้กระทั่งลดลง แนวโน้มที่เพิ่มขึ้นของปริมาณไม่ได้ชะลอตัวลง

จากนี้เราเชื่อว่า:

อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าด้วยการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของอุตสาหกรรมบล็อกเชน การเดิมพันสภาพคล่องเป็นส่วนประกอบของ DeFi Lego และมีการสร้างและรับการเล่นเกมมากขึ้น และอัตราการเดิมพัน Ethereum ที่สอดคล้องกันจะสูงกว่าที่คาดไว้ ตามการคำนวณแบบจำลอง เมื่อจำนวนเงินจำนำของ Ethereum ถึง 44.3 ล้าน อัตราผลตอบแทนของจำนำจะลดลงเหลือ 2.5% อย่างไรก็ตาม LSD จะนำวิธีการเล่นใหม่ๆ มากมาย รวมถึงเงินกู้หมุนเวียน ตุ๊กตา เป็นต้น ดังนั้น ด้วย LSD ติดตามและบล็อก ด้วยการพัฒนาของอุตสาหกรรมห่วงโซ่ อัตราผลตอบแทนการจำนำที่ครอบคลุมที่น่าสนใจยิ่งขึ้นจะผลักดันการติดตามการจำนำ Ethereum ให้มีความสมดุลแบบไดนามิกที่สูงขึ้น

อ้างอิง:

[ 1 ]Brace Yourselves, Shanghai Is Coming

[ 2 ]Partial withdrawals after the Shanghai fork

[ 3 ]The Future of ETH Liquid Staking