crypto ของ Silvergate: เหตุใดจึงประสบกับ "การดำเนินการของธนาคาร"

ผู้เขียนต้นฉบับ:Matt Levine，Bloomberg

ชื่อเดิม: Silvergate มี Crypto Bank Run

การรวบรวมต้นฉบับ: Leo, BlockBeats

เมื่อเร็ว ๆ นี้ Silvergate Capital Corporation ซึ่งเป็นบริษัทโฮลดิ้งของธนาคาร Silvergate Bank ที่เป็นมิตรกับการเข้ารหัส ประกาศว่าจะเลื่อนการส่งรายงานประจำปี 10-K สำหรับปีงบประมาณ 2022 Silvergate ระบุว่า "ขณะนี้บริษัทกำลังวิเคราะห์ข้อซักถามด้านกฎระเบียบบางอย่างและ การสืบสวนที่เกี่ยวข้องกับบริษัท” ต่อจากนั้น ในตลาดการเข้ารหัส บริษัทเข้ารหัสหลายแห่งและแพลตฟอร์มการซื้อขายการเข้ารหัส รวมถึง Coinbase, Circle, Tether และ Galaxy Digital ได้แยกตัวออกจากตลาด ขณะที่ในตลาดทุน หุ้นสหรัฐของ Silvergate ดิ่งลงเมื่อคืนนี้ Matt Levine นักข่าวในฟิลด์การเข้ารหัสของ Bloomberg เขียนบทความเกี่ยวกับ "bank run" ของ Silvergate และวิเคราะห์สาเหตุ BlockBeats รวบรวมไว้ดังนี้:

ชื่อระดับแรก

ความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งของ Silvergate กับการเข้ารหัส

วิธีพื้นฐานในการซื้อ cryptocurrencies คือผ่าน USD ขาย cryptocurrencies โดยใช้ USD และแน่นอนว่ามีช่องทางอื่นอีกไหม? แต่สิ่งสำคัญคือหากคุณอยู่ในภาวะกระทิงใน BTC คุณจะใช้เงินดอลลาร์บางส่วนเพื่อซื้อ BTC ส่วนหนึ่ง และเมื่อราคาเพิ่มขึ้น (หรือลดลง) คุณจะขายมันเป็นดอลลาร์

หากคุณสนใจ cryptocurrencies อย่างลึกซึ้ง หรือหากคุณเป็นผู้ค้า crypto เชิงสถาบัน คุณทำเป็นประจำ คุณอาจพบว่าตัวเองรู้สึกหมดหนทางเมื่อพูดถึงการไหลเวียนของเงินดอลลาร์ การทำธุรกรรมสกุลเงินดิจิตอลทั่วโลกทุกวันตลอด 24 ชั่วโมง คุณสามารถใช้สัญญาอัจฉริยะเพื่อส่งสินทรัพย์ที่เข้ารหัสโดยอัตโนมัติ การส่งสินทรัพย์ที่เข้ารหัสมักเป็นกิจกรรมที่ไม่ได้รับอนุญาตและได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวด แต่ถ้าคุณต้องการซื้อ cryptocurrency ด้วย USD คุณต้องใช้ระบบการเงินของ USD ซึ่งอาจทำให้ชาว crypto อึดอัด คุณอาจต้องโอนเงินผ่านธนาคาร แต่ธนาคารไม่ได้เปิดตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน หากคุณพยายามซื้อ crypto ผ่านการโอนเงินผ่านบัญชีธนาคาร ธนาคารเหล่านี้บางแห่งอาจถามคำถามที่น่าเบื่อกับคุณ

ทางออกมีอยู่แน่นอน ทางออกหนึ่งคือการฝาก USD ของคุณกับการแลกเปลี่ยน crypto ขนาดใหญ่ที่น่าเชื่อถือ จากนั้นใช้ USD ในบัญชีแลกเปลี่ยนของคุณเพื่อซื้อและขาย cryptocurrencies การแลกเปลี่ยนถือ USD จำนวนมากสำหรับลูกค้าและ cryptocurrencies เมื่อคุณซื้อสกุลเงินดิจิทัล การแลกเปลี่ยนจะหักเงินดอลลาร์บางส่วนจากบัญชีของคุณ และเพิ่มสกุลเงินดิจิทัลบางส่วนในบัญชีของคุณ เมื่อคุณขาย สกุลเงินดิจิทัลจะทำตรงกันข้าม มีปัญหากับโซลูชันนี้ ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดคือบางครั้งการแลกเปลี่ยน crypto ขนาดใหญ่ที่เชื่อถือได้ไม่เป็นเช่นนั้นและพวกเขาสูญเสียหรือขโมยทรัพย์สินของคุณ ฝากทรัพย์สินไว้ที่ใดที่หนึ่ง มันจำเป็นต้องฝากเงินดอลลาร์ของลูกค้าในธนาคารที่เป็นมิตรกับ crypto ดังนั้น ที่สามารถคืนได้เมื่อจำเป็น

อีกทางเลือกหนึ่งคือ Stablecoins: แทนที่จะเก็บดอลลาร์ไว้ในธนาคาร คุณสามารถแปลงเป็นสกุลเงินดิจิทัลได้โดยการซื้อ Stablecoin ที่ตรึงด้วยดอลลาร์ ซึ่งปกติแล้วจะมีมูลค่า 1 ดอลลาร์ จากนั้นคุณสามารถใช้ Stablecoins ที่เป็นเงินดอลลาร์เพื่อซื้อและขายสกุลเงินดิจิทัลได้ แต่เมื่อคุณใช้วิธีนี้ คุณต้องไว้วางใจผู้ออก stablecoin ด้วย ซึ่งไม่ใช่วิธีที่มั่นคงและเป็นมิตร (เช่น มีความเสี่ยงในการคำนวณความเสถียร) และผู้ออก Stablecoin จำเป็นต้องนำเงินไปไว้ที่ใดที่หนึ่ง ดังนั้นในเรื่องนี้ , จำเป็นต้องมีธนาคารที่เป็นมิตรกับการเข้ารหัสอีกครั้ง

อีกวิธีหนึ่งคือการฉ้อโกงธนาคาร อย่าทำอย่างนั้น

กล่าวโดยสรุป อุตสาหกรรมนี้ต้องการธนาคารที่เป็นมิตรกับการเข้ารหัส และสำหรับแพลตฟอร์มซื้อขายเข้ารหัสขนาดใหญ่และผู้ค้าในสหรัฐอเมริกา ธนาคารนี้มักจะเป็นธนาคาร Silvergate ซึ่งควบคุมโดย Silvergate Capital Corp ซึ่งเป็นธนาคารที่เป็นมิตรมาก เพื่อเข้ารหัสและไม่เพียงแต่ยอมรับการเข้ารหัสเท่านั้น แพลตฟอร์มการซื้อขายและเงินฝากของเทรดเดอร์ยังได้จัดตั้งเครือข่ายการชำระเงินด้วยการเข้ารหัสของตนเองสำหรับการชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัล ผ่าน "เครือข่ายการชำระเงิน" หากคุณและฉันมีบัญชีที่ Silvergate และฉันต้องการซื้อ BTC จากคุณในสกุลเงิน USD เราสามารถหักเงิน USD จากบัญชีของฉันและเพิ่มบัญชีของคุณผ่านบัญชีเครือข่ายการชำระเงินของ Silvergate เพื่อให้เงินดอลลาร์เสร็จสมบูรณ์ ส่วนของการทำธุรกรรม ต่อไปนี้เป็นคำอธิบายของ Silvergate เกี่ยวกับเครือข่ายการแลกเปลี่ยน SEN (เครือข่ายการแลกเปลี่ยน Silvergate):

เราออกแบบ SEN ให้เป็นเครือข่ายสำหรับการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอลและนักลงทุน ทำให้เงินดอลลาร์สามารถไหลระหว่างผู้เข้าร่วม SEN ได้อย่างมีประสิทธิภาพตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน ในเรื่องนี้ SEN เป็นโซลูชันโครงสร้างพื้นฐานการเข้ารหัสตัวแรก

หน้าที่หลักของ SEN คือการอนุญาตให้ผู้เข้าร่วมโอน USD จากบัญชี SEN ของตนไปยังบัญชี SEN ของผู้เข้าร่วมรายอื่นในคู่สัญญาของตน และดูการโอนเงินที่ได้รับจากคู่สัญญา SEN ของตน ความสัมพันธ์ระหว่างคู่สัญญาระหว่างคู่สัญญาในการทำธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลนั้นจัดตั้งขึ้นบน SEN เพื่ออำนวยความสะดวกในการโอนดอลลาร์สหรัฐที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรมดังกล่าว

วิธีการโอนเงินดอลลาร์ผ่านธนาคารนี้เป็นที่นิยมอย่างมากในหมู่นักลงทุน crypto: เป็น API ที่ทำงานบนคลาวด์ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน ภายใต้ร่มของแพลตฟอร์มการซื้อขาย crypto เป็นต้น

ชื่อระดับแรก

รูปแบบธุรกิจของซิลเวอร์เกท

ดังนั้น คุณลักษณะนี้ของ Silvergate จึงดึงดูดสินทรัพย์คริปโตจำนวนมาก หากคุณเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายคริปโตหรือบริษัทเทรดคริปโต คุณจะพบว่าการฝากเงินใน Silvergate นั้นน่าสนใจเพราะพวกเขาเป็นมิตรกับคุณมากและชอบสกุลเงินคริปโต ซึ่ง ธนาคารอื่น ๆ จำนวนมากไม่ได้ พวกเขาสามารถส่งเงินไปยังคู่สัญญา crypto ของคุณในเวลา 02.00 น. ในวันเสาร์ ซึ่งธนาคารอื่น ๆ หลายแห่งทำไม่ได้ พวกเขาเป็นธนาคารจริง ควบคุมโดยหน่วยงานกำกับดูแลด้านการธนาคารของสหรัฐอเมริกา งบการเงินและเงินทุนที่ตรวจสอบโดยสาธารณะ กฎระเบียบเพื่อป้องกันการสูญเสียเงินของคุณไม่ใช่กรณีที่มีการแลกเปลี่ยน crypto และผู้ออก stablecoin จำนวนมาก

สิ่งนี้แนะนำรูปแบบธุรกิจ "การธนาคารในวงแคบ" ที่ง่ายมากสำหรับ Silvergate:

- ดึงดูดเงินฝากจำนวนมากจากแพลตฟอร์มการซื้อขาย crypto และนักลงทุนที่ต้องการธนาคารที่เป็นมิตรและไม่ต้องเสียดอกเบี้ย

- ลงทุนเงินออมของคุณในสินทรัพย์ที่ปลอดภัยมาก คลังสหรัฐและเงินสำรองของ Federal Reserve เนื่องจากคุณมีเงินฝากราคาถูกและไม่จำเป็นต้องรับความเสี่ยงมากมายเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ดี

ในความเป็นจริง ทุกคนมีความเสี่ยงมากกว่านั้นเล็กน้อย และความเสี่ยงที่ชัดเจนสำหรับ Silvergate จากด้านสินทรัพย์ของงบดุลคือเสน่ห์ของการให้ยืมด้วยการเข้ารหัสลับ: ลูกค้า (ผู้ค้า crypto และแพลตฟอร์มการซื้อขาย) มี BTC จำนวนมาก พวกเขาอาจต้องจ่ายอัตราดอกเบี้ยสูงหากต้องการยืม USD Silvergate มีเงิน USD จำนวนมาก (จากลูกค้า) ซึ่งเป็นเรื่องปกติธรรมดา ซิลเวอร์เกททำสิ่งนี้หรือไม่:

ผลิตภัณฑ์ SEN Leverage ของเราช่วยให้ลูกค้า crypto ของเราสามารถยืม USD ได้โดยตรงจากธนาคารเพื่อให้มีสภาพคล่องในการสนับสนุนกิจกรรมการซื้อขาย BTC โดยใช้ BTC เป็นหลักประกันสำหรับเงินกู้เหล่านี้ เราเรียกว่า SEN Leveraged Direct Lending ในโครงสร้างการให้กู้ยืมโดยตรงโดยใช้ SEN นั้น ผู้ให้บริการ cryptocurrency ทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลในการถือครอง BTC ของผู้ยืม และธนาคารใช้ SEN เพื่อฝากเงินกู้โดยตรงไปยังบัญชีของผู้ยืมบนแพลตฟอร์มการซื้อขาย นอกจากนี้ ธนาคารยังให้บริการอุตสาหกรรม crypto บริษัทที่มีเงินกู้ยืมที่สนับสนุน BTC สำหรับกองทุนของบริษัทและธุรกิจอื่น ๆ ต่อไปนี้ เราเรียกว่า SEN leveraged indirect loan ในโครงสร้างการให้กู้ยืมทางอ้อม ผู้ให้กู้ใช้ BTC เพื่อค้ำประกันเงินกู้จากธนาคาร และการจัดหาเงินกู้และการชำระหนี้หลักประกันอาจผ่าน SEN หรือไม่ก็ได้

ความเสี่ยงที่ไม่น่าสนใจสำหรับซิลเวอร์เกทคือความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยแบบเก่า ซิลเวอร์เกทสามารถซื้อสินทรัพย์ที่ค่อนข้างปลอดภัยอื่นๆ เช่น ตั๋วเงินคลัง หลักทรัพย์ของหน่วยงานสหรัฐ หลักทรัพย์ค้ำประกันจำนอง พันธบัตรเทศบาล เพื่อผลตอบแทนที่สูงขึ้น แทนที่จะฝากเงินของลูกค้าไว้ใน Federal Reserve หรือในตั๋วเงินคลังหนึ่งเดือน นี่ดูเหมือนจะเป็นความเสี่ยงหลักสำหรับ Silvergate ณ วันที่ 30 กันยายน 2022 งบดุลของบริษัทแสดงมูลค่าประมาณ 11.4 พันล้านดอลลาร์ใน "หลักทรัพย์" หรือพันธบัตร: พันธบัตรเทศบาล หลักทรัพย์ค้ำประกันโดยจำนอง ตัวแทนและพันธบัตรคลัง ในขณะเดียวกัน มี “เงินกู้” ประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์ หรือ 300 ล้านดอลลาร์ในสินเชื่อ BTC บวกกับสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์บางส่วน

ชื่อระดับแรก

การเข้ารหัสลับของ Silvergate

สิ่งเลวร้ายเกิดขึ้นในไตรมาสที่สี่ของปี 2022 ตามรายงานของ Max Reyes ของ Bloomberg:

เป็นเวลาหลายเดือนที่เจ้าหน้าที่ของสหรัฐฯ พยายามดิ้นรนเพื่อตัดความสัมพันธ์ระหว่างธนาคารและธุรกิจคริปโตที่มีความเสี่ยงสูง โดยกลัวว่าระบบการเงินอาจประสบความสูญเสียอย่างรุนแรงในวันหนึ่ง พวกเขาล่าช้า

บริษัท Silvergate Capital Corp. กล่าวเมื่อวันพุธว่าต้องการเวลามากขึ้นในการประเมินขอบเขตของความเสียหายต่อการเงินจากฤดูหนาวของคริปโตเมื่อปีที่แล้ว รวมถึงว่าจะสามารถอยู่รอดต่อไปได้หรือไม่ หุ้นลดลงประมาณ 30% ในการซื้อขายล่วงหน้าในวันพฤหัสบดี

ซิลเวอร์เกทรายงานผลขาดทุน 1 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ และกล่าวว่าตัวเลขดังกล่าวอาจสูงกว่านี้ บริษัทยังคงคำนวณต้นทุนการขายสินทรัพย์อย่างรวดเร็วเพื่อชำระความก้าวหน้าของระบบธนาคารสินเชื่อบ้านของรัฐบาลกลาง และอาจจำเป็นต้องลดมูลค่าของสินทรัพย์ที่เหลืออยู่บางส่วน

นั่นอาจนำไปสู่การ "ใช้อักษรต่ำเกินไป" La Jolla, Calif.-based Silvergate เขียนในการยื่นเรื่องตามข้อบังคับ "บริษัทกำลังประเมินผลกระทบของเหตุการณ์ที่ตามมาเหล่านี้ต่อความสามารถในการดำเนินการอย่างต่อเนื่อง"

นี่คือจากเอกสาร ปัญหาคือ:

-Silvergate ถือครองเงินฝาก crypto จำนวนมาก ณ สิ้นเดือนกันยายน มีเงินฝาก 13.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเงินฝากที่ไม่มีดอกเบี้ย

- จากนั้น crypto ล่ม นักลงทุน crypto ได้รับเงินคืนจากการแลกเปลี่ยน และการแลกเปลี่ยนได้รับเงินคืนจาก Silvergate เงินฝากที่ไม่มีดอกเบี้ยลดลงเหลือ 3.9 พันล้านดอลลาร์จาก 1.2 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนธันวาคม

- ซิลเวอร์เกทจำเป็นต้องมีเงินสดประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์เพื่อให้ครอบคลุมการถอนเหล่านี้

ซิลเวอร์เกทได้รับเงินสดบางส่วนจากการกู้ยืมเงิน 4.3 พันล้านดอลลาร์จาก Federal Home Loan Bank of San Francisco ซึ่งเป็นหน่วยงานที่รัฐบาลเช่าเหมาลำซึ่งให้สินเชื่อค้ำประกันระยะสั้นแก่ธนาคารที่ต้องการเงินสด ในช่วงปลายปี 2022 และต้นปี 2023 ส่วนใหญ่เป็นธนาคาร crypto ที่กู้ยืมเงินที่ FHLB และการกู้ยืมของพวกเขาทำให้เกิดความขัดแย้ง

ซิลเวอร์เกทได้รับเงินส่วนที่เหลือจากการขายพอร์ตพันธบัตร: ณ สิ้นเดือนกันยายน บริษัทมีพันธบัตรมูลค่า 11.4 พันล้านดอลลาร์ โดยในจำนวนนี้ 8.3 พันล้านดอลลาร์เป็น "พร้อมขาย" (คำศัพท์ทางบัญชีที่หมายถึงซิลเวอร์เกตต้องขายพันธบัตรดังกล่าวอย่างยุติธรรม มูลค่าตามบัญชี) มาร์กอัป) พันธบัตรอื่น ๆ จะ "ถือจนครบกำหนด" (หมายความว่า Silvergate สามารถทำเครื่องหมายที่ราคาทุนโดยไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าตลาด) และ ณ สิ้นเดือนธันวาคม บริษัท มีมูลค่าเพียง 5.7 พันล้านดอลลาร์ใน พันธบัตรซึ่งทั้งหมดพร้อมขาย อย่างอื่นขายหมดแล้ว

สิ่งนี้ทำให้เกิดปัญหา เนื่องจากพันธบัตรมีมูลค่าน้อยกว่าที่ซิลเวอร์เกทจ่ายให้ โดยพื้นฐานแล้วเป็นเพราะอัตราดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2565 ซึ่งหมายถึงการขาดทุนจากการขายซิลเวอร์เกท:

เพื่อรองรับระดับเงินฝากที่ต่ำอย่างต่อเนื่องและรักษางบดุลที่มีสภาพคล่องสูง ซิลเวอร์เกตขายพันธบัตรมูลค่า 5.2 พันล้านดอลลาร์เป็นเงินสดในไตรมาสที่ 4 ปี 2022 ซึ่งทำให้ยอดขายหลักทรัพย์ในไตรมาสที่ 4 ปี 2022 ขาดทุน 751.4 ล้านดอลลาร์

ซึ่งหมายความว่า Silvergate ต้องรับรู้ผลขาดทุนในพันธบัตรที่ถืออยู่ เนื่องจากได้ถือครองบางส่วนจนครบกำหนด (โดยไม่ได้รับรู้ผลขาดทุน) และตอนนี้บริษัทต้องบันทึกบัญชีเป็นสินทรัพย์เผื่อขาย: "นอกจากนี้ , บริษัทบันทึกค่าเสื่อมราคา 134.5 ล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะขายหลักทรัพย์ 1.7 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2566 เพื่อลดการกู้ยืม"

เงินกู้ BTC ถือได้ดี แต่นั่นไม่ใช่ประเด็น ผลลัพธ์คือขาดทุนสุทธิ 1.05 พันล้านดอลลาร์สำหรับซิลเวอร์เกทในไตรมาสที่สี่

ลักษณะสำคัญของระเบียบการธนาคารคือข้อกำหนดด้านเงินทุน หากคุณเป็นธนาคารและคุณฝากเงิน 100 ดอลลาร์ ทำเงินกู้ 100 ดอลลาร์ และหนึ่งในสินเชื่อผิดนัดและคุณได้รับคืนเพียง 98 ดอลลาร์ แสดงว่าคุณมีเงินไม่เพียงพอที่จะจ่ายคืนผู้ฝากทั้งหมด ซึ่งค่อนข้างแย่ สิ่งที่หน่วยงานกำกับดูแลกำหนดคือธนาคารที่ปล่อยเงินกู้ 100 ดอลลาร์จะต้องให้เงินกู้ยืมเหล่านั้นด้วยเงินฝากสูงสุด 92 ดอลลาร์ และอีก 8 ดอลลาร์ต้องมาจากผู้ถือหุ้นของธนาคาร จากนั้นหากสินเชื่อบางส่วนผิดนัดและธนาคารได้รับคืนเพียง 98 ดอลลาร์ ก็สามารถจ่ายคืนเงินฝากทั้งหมด 92 ดอลลาร์ได้ และมีเพียงผู้ถือหุ้นเท่านั้นที่สูญเสียเงิน

ข้อกำหนดด้านเงินทุนส่วนใหญ่ "อิงตามความเสี่ยง": สำหรับทุกๆ 100 ดอลลาร์ของ "สินทรัพย์เสี่ยง" จะต้องมีเงินทุนประมาณ 8 ดอลลาร์ โดยสินทรัพย์ต่างๆ จะมีน้ำหนักความเสี่ยงที่แตกต่างกัน ธนาคารที่ทำการจำนองและสินเชื่อธุรกิจที่สมเหตุสมผลจำนวนมากอาจต้องการเงินทุน 8 ดอลลาร์สำหรับทุกๆ 100 ดอลลาร์ในการกู้ยืม ในขณะที่ธนาคารที่ถือครอง BTC จำนวนมากอาจต้องการเงินทุน 100 ดอลลาร์สำหรับทุกๆ 100 ดอลลาร์ในสินทรัพย์ สินทรัพย์ที่ปลอดภัยมาก เช่น คลังสหรัฐ มีน้ำหนักความเสี่ยงเป็นศูนย์: สินทรัพย์เหล่านี้ปลอดภัยมากจนหน่วยงานกำกับดูแลไม่ต้องกังวลว่าคุณจะสูญเสียเงินในคลัง

อย่างไรก็ตาม กฎนี้มีพื้นฐานมาจากกฎนี้ ซึ่งเรียกว่า "อัตราส่วนเลเวอเรจ" โดยพื้นฐานแล้ว ธนาคารจำเป็นต้องมีเงินทุนอย่างน้อย 5 ดอลลาร์สำหรับสินทรัพย์ทุกๆ 100 ดอลลาร์จึงจะเรียกว่า "เป็นทุนที่ดี" โดยไม่คำนึงถึงน้ำหนักความเสี่ยงของสินทรัพย์เหล่านั้น หากคุณเป็นธนาคารขนาดเล็กที่มีเงินฝากเพียง $95 ใน US Treasuries คุณต้องใส่ $5 ของคุณเองเข้าไปด้วย

สินทรัพย์ซิลเวอร์เกท

การถือครองเงินกู้ BTC ทรัพย์สินของ Silvergate ยังคงปลอดภัยมาก โดยส่วนใหญ่ประกอบด้วยพันธบัตรคุณภาพสูงและมีแนวโน้มที่จะได้รับการชำระคืนเต็มจำนวน ณ เดือนกันยายน สถานการณ์ใน Silvergate คือ:

สินทรัพย์ 15.5 พันล้านดอลลาร์;

หนี้สิน 14.1 พันล้านดอลลาร์;

ส่วนของผู้ถือหุ้น 1.3 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 8.6% ของสินทรัพย์);

อัตราส่วนเลเวอเรจตามกฎข้อบังคับ 10.7%;

อัตราส่วนความเสี่ยงต่อเงินทุนทั้งหมดอยู่ที่ 45.5% เนื่องจากการถือครองจำนวนมากมีน้ำหนักความเสี่ยงเป็นศูนย์

อัตราส่วนเงินกองทุน 45.5% ดูค่อนข้างปลอดภัย และอัตราส่วนเลเวอเรจ 10.7% ก็ดูดีเช่นกัน แต่แล้วซิลเวอร์เกทก็สูญเสียเงินฝากจำนวนมากและต้องขายสินทรัพย์เพื่อผลขาดทุนสุทธิ 1 พันล้านดอลลาร์ ส่วนที่เหลือคือ:

สินทรัพย์ 11.4 พันล้านดอลลาร์;

หนี้สิน 10.8 พันล้านดอลลาร์;

ส่วนของผู้ถือหุ้น 571.8 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 5.0% ของสินทรัพย์);

เลเวอเรจตามกฎข้อบังคับอยู่ที่ประมาณ 5.1%;

อัตราส่วนเงินร่วมลงทุนทั้งหมดคือ 57%

อัตราส่วนเงินกองทุน 57% ดูค่อนข้างปลอดภัย อัตราส่วนเลเวอเรจที่ 5.1% อาจดูเหมือนสูงกว่าข้อกำหนดด้านกฎระเบียบเล็กน้อยที่ 5% เพื่อเป็น "เงินทุนที่ดี" แต่ถ้า Silvergate สูญเสียเงินเพิ่มอีกเพียง 19 ล้านดอลลาร์ ก็จะน้อยกว่า 5%

จากเอกสาร Silvergate ของเมื่อวาน:

หลังจากวันที่ 31 ธันวาคม 2565 สถานการณ์ต่างๆ ที่เกิดขึ้นอาจส่งผลเสียต่อระยะเวลาและผลการตรวจสอบที่ยังไม่ได้ตรวจสอบซึ่งเคยรายงานไว้ในรายงานผลประกอบการ ซึ่งรวมถึงการขายหลักทรัพย์เพื่อการลงทุนเพิ่มเติมที่เกินความคาดหมายก่อนหน้านี้และเปิดเผยในการเผยแพร่ผลประกอบการ โดยหลักแล้วคือการชำระคืนเต็มจำนวนของบริษัท การชำระเงินล่วงหน้าคงค้างจาก Federal Home Loan Bank of San Francisco บริษัทขายตราสารหนี้เพิ่มเติมในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ 2566 ซึ่งคาดว่าจะบันทึกเป็นผลขาดทุนนอกเหนือจากการด้อยค่าชั่วคราวของพอร์ตหลักทรัพย์ การขาดทุนเพิ่มเติมเหล่านี้จะส่งผลเสียต่ออัตราส่วนเงินกองทุนตามกฎระเบียบของธนาคารซิลเวอร์เกต และอาจส่งผลให้บริษัทและธนาคารมีเงินทุนต่ำกว่าทุน นอกจากนี้ บริษัทกำลังประเมินผลกระทบของเหตุการณ์ที่ตามมาเหล่านี้ต่อความสามารถในการดำเนินการต่อเนื่องภายในสิบสองเดือนนับจากวันที่เผยแพร่งบการเงิน ขณะนี้บริษัทกำลังประเมินธุรกิจและกลยุทธ์ใหม่โดยพิจารณาจากธุรกิจปัจจุบันและความท้าทายด้านกฎระเบียบ

ซิลเวอร์เกทต้องขายพันธบัตรมากขึ้นเพื่อชำระคืนเงินกู้ FHLB ดังนั้นจึงต้องขาดทุนมากขึ้น ดังนั้นสิ่งเหล่านั้นจึงใกล้เคียงกัน แต่ดูเหมือนว่าตอนนี้จะมีเลเวอเรจน้อยกว่า 5% ดังนั้นจึง "มีต้นทุนที่ดี" ในทางเทคนิคแล้ว มันยังไม่ใช่ "จุดจบของโลก" และ Silvergate จะยังคงเป็น "ตัวพิมพ์ใหญ่ที่ดี" หากตัวเลขนั้นสูงกว่า 4% แต่นั่นก็ไม่ดี และชี้ไปในทิศทางที่ผิด

หากคุณมีธนาคาร คุณคงไม่อยากไปผิดทาง

นักลงทุนและพันธมิตรทางธุรกิจถอนตัวออก ส่งหุ้นลดลงมากถึง 55% ในขณะที่ Coinbase Global Inc., Galaxy Digital Holdings Ltd., Paxos Trust Co. และบริษัทคริปโตอื่น ๆ ตัดสินใจที่จะหยุดรับหรือเริ่มต้นการชำระเงินผ่าน Silvergate การไหลออกที่อาจคุกคาม แหล่งเงินฝากหลักของธนาคารและเป็นแพลตฟอร์มสำหรับผู้เข้าร่วม crypto เพื่อโอนเงินให้กันและกัน

ในปีที่ผ่านมา เราได้พูดคุยกันมากมายเกี่ยวกับการล่มของธนาคารที่เกี่ยวข้องกับการเข้ารหัสลับ โดยปกติแล้ว เมื่อธนาคารที่เกี่ยวข้องกับการเข้ารหัสลับล้มเหลว ผู้บริหารกล่าวว่ามันเป็น "การดำเนินการของธนาคาร": มีทรัพย์สินมีค่า แต่ลูกค้าต้องการเงินคืนทันที ดังนั้นจึงต้องขายพวกเขา ดังนั้นพวกเขาจึงสูญเสียมูลค่า ดังนั้นจึงไม่ มีเงินเพียงพอที่จะคืนเงินให้กับลูกค้าทั้งหมด ฉันสงสัยในคำกล่าวอ้างเหล่านี้มาโดยตลอด เพราะโดยทั่วไปแล้วทรัพย์สินมีค่าเหล่านี้เปรียบเสมือน "ถั่ววิเศษ" ที่คิดค้นโดยธนาคารที่เกี่ยวข้องกับการเข้ารหัสลับ สินทรัพย์ธนาคารที่เกี่ยวข้องกับ Crypto เช่น Terra, FTX, Celsius เป็นต้น ส่วนใหญ่จะมั่นใจในตัวธนาคารเงา และเมื่อความเชื่อมั่นหายไป สินทรัพย์เหล่านั้นก็เช่นกัน

ชื่อระดับแรก

การแพร่กระจายของการเงินแบบดั้งเดิมสู่ Crypto

ในขณะเดียวกันในภาคการธนาคารของสหรัฐอเมริกาที่ได้รับการควบคุมโดยพฤตินัย แนวคิดเรื่อง "การวิ่ง" นั้นค่อนข้างแปลก การดำเนินการของธนาคารเกิดขึ้นในภาพยนตร์เรื่อง "It's Wonderful Life" แต่ในโลกแห่งความเป็นจริงของธนาคารขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ สถานการณ์เฉพาะนี้ - คุณได้ยินข่าวร้ายเกี่ยวกับธนาคารเงินฝากของคุณ คุณรีบถอนเงิน และธนาคารมี เป็นเรื่องแปลกที่จะขายสินทรัพย์เพื่อหาเงินและจบลงด้วยการล้มละลาย ในธนาคารอเมริกันสมัยใหม่มีการประกันเงินฝากเพื่อเอาใจผู้ฝากเงินรายย่อย มีโปรแกรมต่างๆ เช่น Federal Home Loan Bank ซึ่งเป็นหน้าต่างส่วนลดของ Fed ที่ออกแบบมาเพื่อให้แน่ใจว่าธนาคารที่เป็นตัวทำละลายจะได้รับเงินสดเพื่อจ่ายเงินให้กับผู้ฝากเงิน นอกจากนี้ยังมีกฎระเบียบด้านเงินทุนและความระมัดระวังที่ออกแบบมาเพื่อรับรองการชำระหนี้ของธนาคาร

แต่ซิลเวอร์เกทกำลังจะวิ่งจริง! มันสูญเสียเงินไม่ใช่จากการทำสินเชื่อ BTC โง่ ๆ - เงินกู้ BTC นั้นใช้ได้ แต่โดยการทำธนาคารปกติ ยืมระยะสั้นและให้ยืมระยะยาว (รับเงินฝากจากบริษัทเข้ารหัสลับ สินทรัพย์ของ Silvergate เป็นสินทรัพย์ปกติ และหากผู้ฝากฝากเงินไว้ใน Silvergate พันธบัตรก็จะครบกำหนดโดยมีเงินมากพอที่จะจ่ายคืน ผู้ฝากเงินต้องการเงินคืนในคราวเดียว และซิลเวอร์เกทต้องขายสินทรัพย์ระยะยาวโดยขาดทุนมหาศาลเพื่อจ่ายคืน

เรื่องราวของวันนี้คือลูกค้าของ Silvergate ถอนเงินเพราะพวกเขากังวลเกี่ยวกับ Silvergate "ด้วยความระมัดระวังอย่างมากเนื่องจากการพัฒนาล่าสุด" ซึ่งเป็นการดำเนินการของธนาคารทั่วไป แต่นั่นไม่ใช่สิ่งที่พวกเขาทำในช่วงปลายปี 2022 (เมื่อปัญหาเริ่มต้นขึ้น) ) เหตุผลในการถอนตัว พวกเขาถอนเงินของพวกเขาเนื่องจากสกุลเงินดิจิทัลขัดข้อง: ลูกค้าแพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลของซิลเวอร์เกทต้องเผชิญกับการถอนเงินของลูกค้า ดังนั้นพวกเขาจึงนำเงินออกจากซิลเวอร์เกท ลูกค้า - แพลตฟอร์มการซื้อขาย crypto - คือปัญหา ไม่ใช่ Silvergate

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐเตือนธนาคาร:

คณะกรรมการผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ FDIC และสำนักงานผู้ควบคุมสกุลเงิน (เรียกรวมกันว่าหน่วยงาน) ได้ออกแถลงการณ์เกี่ยวกับความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่เกิดจากแหล่งเงินทุนบางแห่งของหน่วยงานที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ crypto และบางแห่ง แนวปฏิบัติที่มีประสิทธิภาพในการจัดการความเสี่ยงดังกล่าว:

เงินฝากที่ทำโดยหน่วยงานที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ crypto เพื่อประโยชน์ของลูกค้า (ลูกค้าปลายทาง) ของหน่วยงานที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ crypto ความมั่นคงของเงินฝากดังกล่าวอาจถูกขับเคลื่อนโดยพฤติกรรมของลูกค้าปลายทางหรือพลวัตของอุตสาหกรรมสินทรัพย์เข้ารหัสลับ และไม่ใช่แค่โดยหน่วยงานที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์เข้ารหัสลับเท่านั้น ซึ่งเป็นคู่สัญญาโดยตรงขององค์กรธนาคาร ความมั่นคงของเงินฝากอาจได้รับผลกระทบจาก ตัวอย่างเช่น ช่วงเวลาแห่งความเครียด ความผันผวนของตลาด และความเปราะบางที่เกี่ยวข้องในภาคสินทรัพย์ crypto ซึ่งอาจเป็นหรือไม่เฉพาะเจาะจงกับหน่วยงานที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ crypto เงินฝากดังกล่าวมีความเสี่ยงต่อการไหลเข้าและออกจำนวนมากและรวดเร็ว เนื่องจากลูกค้าปลายทางตอบสนองต่อเหตุการณ์ในตลาด ความครอบคลุมของสื่อ และความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมสินทรัพย์ crypto ความไม่แน่นอนนี้และความผันผวนที่เป็นผลจากเงินฝากอาจรุนแรงขึ้นจากการนำเสนอการประกันเงินฝากที่ไม่ถูกต้องหรือทำให้เข้าใจผิดโดยหน่วยงานที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ crypto ซึ่งอาจทำให้ลูกค้าปลายทางเกิดความสับสนได้

ฉันคิดว่ามันเป็นการแพร่กระจายจากความผิดพลาดของการเข้ารหัสลับไปยังระบบการเงินจริง: ธนาคารสหรัฐที่ได้รับการควบคุมกังวลเกี่ยวกับ "ความสามารถในการดำเนินต่อไปอย่างต่อเนื่อง" กำลังทิ้งคลังสหรัฐ, เทศบาล, และหลักทรัพย์ค้ำประกันของสหรัฐเพื่อชำระหนี้ เป็นโรคติดต่อเล็กน้อย: ธนาคารนั้นเทียบเท่ากับธนาคาร crypto (ฉันไม่คิดว่า) พูดเพราะ Silvergate ต้องขายพันธบัตรหลายพันล้านดอลลาร์และอัตราการจำนองของคุณเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่นี่เป็นโรคติดต่อชนิดหนึ่งที่หน่วยงานกำกับดูแลต้องการหยุด แต่ตอนนี้พวกเขามีหลักฐานชัดเจนว่าโรคติดต่อนั้นมีอยู่จริง

ลิงค์ต้นฉบับ