การตีความเชิงลึกของ DAI: อย่าปล่อยให้มันกลายเป็น Wrapped USDC

ผู้เขียนต้นฉบับ: 0xEdwardyw

ที่มา: TokenInsight

ชื่อระดับแรก

สินเชื่อที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันและ Stablecoin $DAI

MakerDAO นำเสนอสองผลิตภัณฑ์ ได้แก่ สินเชื่อที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันมากเกินไป และ Stablecoin $DAI เช่นเดียวกับ AAVE และ Compound MakerDAO เป็นโปรโตคอลการให้ยืม DeFi ผู้กู้ฝากหลักประกัน crypto ที่มีสิทธิ์ เช่น $ETH และ MakerDAO จะออกเงินกู้ในสกุลเงิน $DAI MakerDAO นำเสนอผลิตภัณฑ์ที่มีอัตราการจำนองและอัตราการให้ยืมที่แตกต่างกัน ดังที่แสดงในรูปด้านล่าง ผลิตภัณฑ์สินเชื่อ $ETH ที่ต้องการอัตราการจำนองที่สูงกว่า 170% เสนออัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า 0.5% และผลิตภัณฑ์ที่ต้องการอัตราการจำนองที่ต่ำกว่าที่ 145 %ต้องจ่ายเพิ่ม ดอกเบี้ยสูง 2.25%

นี่คือกลไกการให้ยืมขั้นพื้นฐานที่สุดของ MakerDAO ซึ่งงบดุลของโปรโตคอลนั้นเรียบง่าย

เงินกู้ที่ได้รับเป็นสินทรัพย์ของ MakerDAO เนื่องจากพวกเขาสร้างรายได้ดอกเบี้ยสำหรับโปรโตคอล ในขณะที่ $DAI เป็นหนี้สินของโปรโตคอล สำหรับ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Fiat เช่น $USDC งบดุลจะมีลักษณะดังนี้ ผู้ใช้ส่ง USD ไปยัง Circle ซึ่งเป็นผู้ออก $USDC Circle ใช้เงินดอลลาร์เหล่านี้เป็นทุนสำรองและออก $USDC

ชื่อระดับแรก

โมดูลความเสถียรของ Peg

ในปี 2020 MakerDAO ได้เปิดตัว Peg Stability Module (PSM) เมื่อตลาดมีความผันผวนอย่างรุนแรง ช่วยให้ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยน fiat stablecoins ($USDC, $USDP, $GUSD) กับ $DAI ได้โดยไม่มีค่าใช้จ่าย PSM เสริมความแข็งแกร่งให้กับการตรึงของ $DAI กับ USD ผ่านการเก็งกำไร เนื่องจากตอนนี้ผู้ค้าเก็งกำไรสามารถเก็งกำไรส่วนต่างของราคาระหว่าง $DAI และ Stablecoins อื่น ๆ ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Fiat ไม่เหมือนกับผลิตภัณฑ์การยืมที่มีหลักประกันมากเกินไป เช่น $ETH vault การใช้โมดูล PSM จะไม่รักษาความเป็นเจ้าของของ fiat stablecoins แต่จะแลกเปลี่ยนโดยตรงกับ $DAI คุณยังสามารถคืนค่า $DAI ไปยังโมดูล PSM และรับค่าสกุลเงินที่เสถียรตามกฎหมายกลับมาได้ ขีดจำกัดบนคือจำนวนเงินใน PSM
PSM เปลี่ยนงบดุลของ MakerDAO

ในแง่ของสินทรัพย์ นอกเหนือจากสินเชื่อที่สนับสนุนสินทรัพย์ที่เข้ารหัสด้วยสกุลเงิน DAI แล้ว ยังมีการเพิ่มสินทรัพย์ Stablecoin อีกด้วย ในแง่ของหนี้สิน $DAI เป็นความรับผิดชอบของโปรโตคอล Maker ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยสินทรัพย์ Stablecoin และหลักประกันการเข้ารหัสลับ

เนื่องจากในโมดูล PSM ราคาแลกเปลี่ยนระหว่างสกุลเงินคงที่ของสกุลเงิน fiat และ $DAI ถูกกำหนดเป็น 1 ดังนั้นเมื่อราคาของ $DAI เบี่ยงเบนจาก 1 ดอลลาร์ จึงสามารถใช้ PSM สำหรับการเก็งกำไรแบบไร้ความเสี่ยงได้ นับตั้งแต่เปิดตัวในปลายปี 2563 PSM ได้ดึงดูดเงินทุนไหลเข้าจำนวนมาก ส่วนแบ่งของ fiat stablecoins ที่สนับสนุน $DAI นั้นเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ชื่อระดับแรก

ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

การลดความเสี่ยงต่อ $USDC และเพิ่มความสามารถในการทำกำไรเป็นเป้าหมายหลักสองประการของ MakerDAO ตั้งแต่ปีที่แล้ว ในขณะที่หลักประกันเงินกู้ในสินทรัพย์สำรองของ Maker เป็นของผู้จำนำและไม่สามารถยักยอกได้ แต่ Stablecoins ใน PSM นั้นเป็นของ Maker protocol และสามารถลงทุนซ้ำเพื่อสร้างรายได้ ประเด็นคือการเพิ่มรายได้ในขณะที่ลดความเสี่ยง ดังนั้นกลยุทธ์ในการใส่ $USDC ลงในโปรโตคอล DeFi ต่างๆ เพื่อสร้างรายได้อาจไม่ใช่ความคิดที่ดี เมื่อพิจารณาว่า $USDC ได้รับการสนับสนุนจากเงินฝาก USD และ US Treasuries การลงทุนโดยตรงใน US Treasuries จะช่วยลดความเสี่ยงในการเปิดเผยของ Circle และถือสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกันเป็นหลัก แม้ว่าโปรโตคอลจะไม่สามารถถือครองสินทรัพย์ทางการเงินได้โดยตรง เนื่องจากไม่มีนิติบุคคลที่เป็นตัวแทนของ DAO MakerDAO ออกแบบโครงสร้างความน่าเชื่อถือเพื่อถือครองสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงทางอ้อม รวมถึงคลังสมบัติ รายละเอียดของโครงสร้างทรัสต์อยู่นอกเหนือขอบเขตของบทความนี้ และผู้ที่สนใจสามารถค้นหาได้ใน Maker'sฟอรัมธรรมาภิบาลชื่อระดับแรก

หนึ่งก้าวที่ยิ่งใหญ่

แม้ว่าจะไม่ได้รับความสนใจมากนักในอุตสาหกรรม แต่นี่เป็นขั้นตอนที่สำคัญสำหรับ DeFi การถือครอง U.S. Treasury โดยตรงสามารถลดความเสี่ยงของคู่สัญญาได้อย่างมาก การถือครอง $USDC นำเสนอ MakerDAO ที่มีความเสี่ยงสองเท่า ประการแรก ผู้ออก $USDC ความเสี่ยงของ Circle ประการที่สอง $USDC นั้นได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ที่หลากหลาย รวมถึงคลังของสหรัฐฯ และเงินฝากในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ $USDC มีความเสี่ยงจากธนาคารรับฝากเหล่านี้ นอกจากนี้ Circle จะไม่จ่ายเงินให้กับผู้ถือ $USDC สำหรับรายได้ที่ได้รับจากเงินฝากธนาคารและคลังสมบัติ รายได้ทั้งหมดจะกลายเป็นกำไรของ Circle การถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยตรง รายได้จะได้รับและเครดิตโดยข้อตกลง Makerบัฟเฟอร์ส่วนเกิน。
เขียนในตอนท้าย

เขียนในตอนท้าย

เมื่อผู้คนตระหนักว่า $DAI อาจกลายเป็น Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนโดย Fiat แบบกระจายศูนย์ ผมเชื่อว่าเราจะเห็นความต้องการ $DAI เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ฉันเชื่อว่าตลาดจะปรับราคาโทเค็นการกำกับดูแลใหม่เป็น $MKR เมื่อผู้คนตระหนักว่าผลตอบแทนที่เกิดจากการลงทุนจะเพิ่มขึ้นตามโปรโตคอล อาจดูเหมือนเป็นก้าวเล็กๆ แต่มีความหมายลึกซึ้งต่ออุตสาหกรรมคริปโต