การรวบรวมต้นฉบับ: TechFlow Intern

การรวบรวมต้นฉบับ: TechFlow Intern

ตลอดประวัติศาสตร์ ผู้คนพยายามสร้างบางสิ่งจากความว่างเปล่า

ในแง่หนึ่ง มีนวัตกรรมทางวิทยาศาสตร์ที่แท้จริง ซึ่งเป็นการพัฒนาใหม่ๆ ที่ช่วยให้เราสามารถควบคุมแหล่งพลังงานที่เข้มข้นขึ้นและเพิ่มผลผลิต ซึ่งจะเป็นการปรับปรุงคุณภาพชีวิตของคนส่วนใหญ่

พวกเขาสร้างบางสิ่งขึ้นมาจากความว่างเปล่า ทำให้เข้าถึงทรัพยากรได้เร็วกว่าที่เคย คว้าทรัพยากรได้มากขึ้น จัดการเนื้อหา ข้อมูล และกิจกรรมของมนุษย์ได้ดีขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง ถ้าคุณให้มนุษย์ถ้ำดูสมาร์ทโฟนของคุณ เขาจะคิดว่ามันเป็นเวทมนตร์

ในทางกลับกัน มีคนทดลองการเล่นแร่แปรธาตุและการเคลื่อนไหวตลอดเวลา ซึ่งเป็นวิธีการที่ทำให้วิทยาศาสตร์เข้าใจผิด แม้แต่คนที่ฉลาดอย่างไอแซก นิวตันก็ใช้เวลาส่วนใหญ่ไปกับการศึกษาการเล่นแร่แปรธาตุ นี่เป็นกับดักที่ง่ายที่จะตกลงไป

ตลาด cryptocurrency ส่วนใหญ่นั้นเป็นเวอร์ชันที่ทันสมัยของการเล่นแร่แปรธาตุ ในขณะที่มีนวัตกรรมเกิดขึ้นจริงในพื้นที่ เช่น Bitcoin, เหรียญ stablecoin ที่มีการค้ำประกันแบบ fiat และการทดลองทางเทคโนโลยีมากมาย ก็ยังมีการเก็งกำไร แผนการปั๊มและดัมพ์ และการอ้างสิทธิ์ทางเทคนิคมากมายที่สร้างความสับสนให้กับการแลกเปลี่ยนของโครงการและ การควบคุมความเสี่ยง

ชื่อระดับแรก

เทียม Bitcoin

การชำระเงินในท้องถิ่นเป็นกระบวนการส่วนตัวและทางกายภาพ ฉันให้เงินสดแก่คุณ คุณให้สินค้าแก่ฉัน การทำธุรกรรมประเภทนี้ยากต่อการตรวจสอบหรือบล็อก

แต่หลายปีมานี้ หากผู้คนจำเป็นต้องส่งการชำระเงินไปยังที่ไกลออกไป พวกเขาต้องพึ่งพาตัวกลางขนาดใหญ่ (ธนาคารพาณิชย์และธนาคารกลาง)

ถ้าฉันต้องการส่งเงินไปให้เพื่อนในชิคาโก หรือเพื่อนคนอื่นของฉันในโตเกียว หรือซื้อของจากพ่อค้าในเมืองเหล่านั้น ฉันต้องผ่านธนาคารรายใหญ่ ฉันบอกธนาคารและส่งเงินให้พวกเขาด้วยวิธีต่าง ๆ และถ้ามันไปทั่วประเทศ ในที่สุดก็จะเกี่ยวข้องกับธนาคารกลางของประเทศเรา

ในฐานะคนอเมริกัน การชำระเงินทางไกลผ่านหน่วยงานส่วนกลางไม่ใช่เรื่องใหญ่สำหรับปลายทางเหล่านั้น เพราะพวกเขาไม่ได้ปิดกั้นการชำระเงินของฉัน แต่ปัญหาคือพวกเขามีราคาแพงและช้า

แต่สำหรับโลกส่วนใหญ่ที่มีระบอบการเงินที่เข้มงวดและอัตราเงินเฟ้อสูงอย่างต่อเนื่อง (มากกว่าครึ่งหนึ่งของโลกอาศัยอยู่ในสภาพแวดล้อมของเผด็จการและ/หรืออัตราเงินเฟ้อเลขสองหลักที่เกิดขึ้นซ้ำซาก) การขาดทางเลือกจึงมีข้อจำกัด สิ่งนี้อาจไม่ชัดเจนสำหรับนักข่าว นักวิชาการ และนักวิเคราะห์ในตลาดที่พัฒนาแล้ว ซึ่งหลายคนไม่ทราบถึงสิทธิพิเศษในรูปแบบนี้

การประดิษฐ์ของ Bitcoin เปลี่ยนการพึ่งพาตัวกลางที่รวมศูนย์ เนื่องจากทำให้เกิดสกุลเงิน peer-to-peer ที่ดูแลตนเองได้และเชื่อถือได้เป็นครั้งแรก ใครก็ตามที่สามารถเข้าถึงอินเทอร์เน็ตได้สามารถส่งมูลค่าสภาพคล่องไปยังผู้ใช้อินเทอร์เน็ตรายอื่น ๆ ในโลกโดยไม่ต้องพึ่งพาธนาคารพาณิชย์หรือธนาคารกลาง ไม่มีใครถือเงินแทนพวกเขา และพวกเขาไม่ต้องขออนุญาตจากหน่วยงานส่วนกลางเพื่อส่งมูลค่านั้นให้กับคนอื่น

เมื่อพิจารณาจาก Chainalysis ก็ไม่น่าแปลกใจที่ 19 จาก 20 ประเทศชั้นนำในดัชนีการยอมรับ Crypto เป็นประเทศกำลังพัฒนาโดยทั่วไปแล้ว ผู้คนในประเทศเหล่านี้มีสิทธิในทรัพย์สินในระดับที่ต่ำกว่า เสรีภาพทางการเงินในระดับที่ต่ำกว่า และระดับเงินเฟ้อทางการเงินที่สูงกว่าที่ผู้อ่านบทความนี้ส่วนใหญ่สามารถรับมือได้:

Bitcoin กลายเป็นสินทรัพย์ที่เร็วที่สุดในประวัติศาสตร์ที่มีมูลค่าตามราคาตลาดถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ และฟื้นตัวจากการล่ม 80%+ สามครั้งและการล่ม 50%+ หลายครั้งจนแตะจุดสูงสุดใหม่:

ผู้ถือ Bitcoin ต้องอยู่กับความผันผวน ความเสี่ยงทางเทคนิค และสิ่งอื่น ๆ ดังกล่าว แต่สิ่งที่นำเสนอนั้นเป็นนวัตกรรมใหม่ ๆ ในแง่ทางเทคนิค แทนที่จะอาศัยการตัดสินใจของมนุษย์เพื่อให้ได้ฉันทามติ โปรโตคอลใช้พลังงานและรหัสโอเพ่นซอร์สเพื่อสร้างบัญชีแยกประเภทที่เป็นเอกฉันท์ทั่วโลกที่สาธารณะตรวจสอบได้

แต่หลังจาก Bitcoin มีคนลอกเลียนแบบ 20,000 คน

ความต้องการที่เพิ่มขึ้นของโหนดเหล่านี้บางส่วน ดังนั้นจึงต้องเสียสละการกระจายอำนาจ เพื่อเพิ่มปริมาณงานของธุรกรรม (ซึ่งจะเป็นการเอาชนะวัตถุประสงค์ของบล็อกเชน)

บางคนเลิกใช้กลไกการพิสูจน์ผลงานและแทนที่ด้วยกลไกฉันทามติที่พิสูจน์ได้ว่ามีส่วนได้ส่วนเสีย ซึ่งลดการกระจายอำนาจลงอีกครั้ง

บางส่วนใช้ความซับซ้อนเป็นพิเศษเพื่อให้ได้ฟังก์ชันโค้ดที่มากขึ้น ซึ่งยังเพิ่มข้อกำหนดของโหนดและลดการกระจายอำนาจ

โดยพื้นฐานแล้วจะมีธีมอยู่ที่นี่เสมอ ด้วย "นวัตกรรม" ใหม่ ๆ ของแต่ละโครงการที่แข่งขันกัน การกระจายอำนาจจึงถูกโยนทิ้งไปอย่างต่อเนื่อง

Satoshi Nakamoto จงใจเสียสละตัวชี้วัดส่วนใหญ่ในการออกแบบของ Bitcoin สำหรับตัวแทนการโอนและผู้รับจดทะเบียนทั่วโลกแบบอัตโนมัติ กระจายอำนาจ และตรวจสอบได้ ไม่มีอะไรมากไปกว่านี้ เขาผสมผสานเทคโนโลยีที่มีอยู่ เช่น Merkle tree และอัลกอริธึมการพิสูจน์การทำงาน จากนั้น เพิ่มการปรับความยากให้กับการรวมกัน การรวมกันนี้ เป็นนวัตกรรมของเขา

ตั้งแต่นั้นมา นักพัฒนาได้อัปเดต Bitcoin หลายครั้งผ่าน soft fork (การอัปเกรดที่เข้ากันได้แบบย้อนกลับ) แต่การออกแบบหลักยังคงเหมือนเดิม มีเวลาทำงาน 99.98% ตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง และมีเวลาทำงาน 100% ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2013

แม้แต่ Fedwire ซึ่งเป็นระบบการชำระหนี้ระหว่างธนาคารของ Federal Reserve ก็มีเวลาทำงาน 100% ในช่วงเวลานี้

การออกแบบ cryptocurrency อื่น ๆ ส่วนใหญ่นำการกระจายอำนาจ ความน่าเชื่อถือ และความปลอดภัยกลับมาบางส่วน เพื่อเพิ่มคุณสมบัติเพิ่มเติม จากนั้นนำเสนอต่อนักลงทุนในฐานะนวัตกรรม

มีนวัตกรรมบางอย่างอยู่ที่นี่ ตัวอย่างเช่น อาจเป็นประโยชน์ในการรวมฐานข้อมูลและเลเยอร์การคำนวณ แต่ส่วนใหญ่แล้ว พื้นที่นั้นเต็มไปด้วยความเข้าใจผิดเกี่ยวกับสิ่งที่ Satoshi สร้างขึ้นและทำไม

การแลกเปลี่ยนเหล่านี้ไม่ค่อยมีการโฆษณาต่อนักลงทุน แทนที่จะทำการตลาดเป็นการปรับปรุงทางเทคนิคอย่างแท้จริง การโฆษณาประเภทนี้ดึงดูดผู้คนจำนวนมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อรวมกับสิ่งจูงใจทางการเงินชั่วคราวที่ได้รับทุนจาก VCs

ซึ่งแตกต่างจากเครือข่าย Bitcoin ซึ่งไม่มีองค์กรกลางสำหรับการตลาด โครงการเหล่านี้ส่วนใหญ่มีรากฐานหรือบุคลากรส่วนกลางที่มีบทบาทสำคัญในการตลาดและการดำเนินการอย่างต่อเนื่องของเครือข่าย

ผู้ที่ทำงานในระบบนิเวศของ Bitcoin มักจะวิพากษ์วิจารณ์โปรโตคอลอื่นๆ เหล่านี้จากมุมมองภายนอก ระบบนิเวศของ "crypto" ทั้งหมดอาจดูเหมือนเป็นเนื้อเดียวกัน แต่ภายในอุตสาหกรรมกลับไม่เป็นเช่นนั้น คนที่ทำงานเกี่ยวกับสิ่งที่เรียกว่า "altcoins" เหล่านี้มีแรงจูงใจโดยธรรมชาติที่จะพยายามเชื่อมต่อกับ Bitcoin แต่มันเป็นการทำตลาดเหรียญของพวกเขาให้ดีขึ้น ในขณะที่ผู้สนับสนุน Bitcoin มีแรงจูงใจตามธรรมชาติในเวลานี้เพื่อชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงและการแลกเปลี่ยนทั้งหมด ของโครงการที่เป็นนวัตกรรมใหม่เหล่านี้

Satoshi Nakamoto เปิดตัวซอฟต์แวร์โอเพ่นซอร์สซึ่งได้รับการปรับปรุงเป็นเวลาสองสามปีในช่วงเริ่มต้น ไม่เคยขุด bitcoins ล่วงหน้าสำหรับตัวเอง ไม่เคยใช้ bitcoins ที่ขุดได้และจากนั้นก็หายไป ปล่อยให้คนอื่นทำโครงการของเขาต่อไป

ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา เครือข่ายได้พึ่งพานักพัฒนาโอเพ่นซอร์สที่เดินทางโดยไม่มีผู้นำ ไม่มีใครสามารถผลักดันการอัปเดตเครือข่ายให้กับผู้ใช้ได้ และไม่มีใครทำอะไรเมื่อราคาตกลง Bitcoin ไม่เคยระดมทุน ไม่ผ่านการทดสอบความปลอดภัย Howey ดังนั้นจึงไม่ใช่ความปลอดภัย ในกรณีส่วนใหญ่จัดเป็นสินค้าดิจิทัล

ในทางตรงกันข้าม นักพัฒนาโปรโตคอลรายอื่น ๆ จำนวนมากร่ำรวยจากการทิ้งโทเค็น premine จำนวนมากไว้เบื้องหลังและดำเนินการเครือข่ายของตนต่อไปในแบบรวมศูนย์ในขณะที่ทำการตลาดแบบกระจายอำนาจ โทเค็น/องค์กรเหล่านี้หลายแห่งระดมทุน ผ่านการทดสอบความปลอดภัย Howey จึงมีคุณลักษณะหลายอย่างของหลักทรัพย์

หากผู้พัฒนาโปรโตคอลมีความซื่อสัตย์อย่างแท้จริงเกี่ยวกับการออกแบบ การดำเนินการนี้จะเหมือนกับการเริ่มต้น เราสามารถวิเคราะห์ด้วยวิธีนั้น แต่ในทางปฏิบัติ หลักทรัพย์จำนวนมากเป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนโดยพื้นฐานแล้ว ดำเนินงานในพื้นที่สีเทาทั่วโลกจนกว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะเข้าใจ ในขณะที่ส่งเสริมตนเองในฐานะเครือข่ายแบบกระจายอำนาจ

นั่นไม่ได้หมายความว่าโครงการ crypto ทั้งหมดนั้นไม่ดีหรือขาดการสนับสนุนด้านเทคนิค แต่อุตสาหกรรมนั้นเต็มไปด้วยการหลอกลวง การฉ้อโกง และท้ายที่สุดก็ถึงวาระ แม้ว่าโครงการที่เป็นมิตรจะเป็นโครงการที่สร้างขึ้นเกือบทั้งหมด Bitcoin ได้ทิ้งร่องรอยอันยิ่งใหญ่ไว้ในเส้นทางที่ฉลามยินดีที่จะเติมเต็มและหาวิธีทำเงินก้อนใหญ่อย่างรวดเร็ว

ส่วนใหญ่ เช่นเดียวกับที่ Bitcoin เป็น iPhone ของอุตสาหกรรม มีโทรศัพท์ราคาถูกหลายพันเครื่องที่ขายโดยมีโลโก้ iPhone อยู่ นักลงทุนต้องระมัดระวังให้มากหากพวกเขาเลือกที่จะเก็งกำไรในโครงการ crypto ต่างๆ

ชื่อระดับแรก

Terra - "ธนาคารกลางที่ไม่มีอยู่จริง"

Terra เป็นเครือข่ายสกุลเงินดิจิทัลที่ใช้ Stablecoin ที่เรียกว่าอัลกอริธึม UST และใช้โทเค็นดั้งเดิม LUNA เป็นทุน ความสัมพันธ์ของกลไกการสร้าง/การทำลายระหว่างทั้งสองได้รับการออกแบบมาเพื่อให้หมุดมีเสถียรภาพ

มันเรียกตัวเองว่ากระจายอำนาจ แต่ไม่ใช่:

เมื่อถึงจุดสูงสุด Luna มีมูลค่าตลาดอยู่ที่ 4 หมื่นล้านดอลลาร์ ในขณะที่ UST มีมูลค่าเกือบ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ ได้รับการลงทุนจำนวนมากจาก crypto VC และนักลงทุนรายย่อยจำนวนมาก แต่ตอนนี้พวกเขาส่วนใหญ่ตายไปแล้ว UST ถูกแยกส่วน และ LUNA เป็นศูนย์ เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นตั้งแต่วันที่ 7 พฤษภาคมถึง 12 พฤษภาคมและยังคงดำเนินต่อไป

ระบบนิเวศของ Terra ยังเด็กอยู่และฉันไม่สนใจมัน ฉันติดตามโครงการ cryptocurrency ต่างๆ และเมื่อพวกเขาขึ้นถึง 20 อันดับแรกตามมูลค่าตลาด ฉันจะไปดูว่าโครงการเหล่านั้นกำลังทำอะไรอยู่ แต่มีมากเท่านั้นที่ฉันสามารถติดตามได้

ภายในกลางเดือนมีนาคม 2022 Luna Foundation Guard ได้ก่อตั้งขึ้นเพื่อให้แน่ใจว่าระบบนิเวศของ Terra ทำงานได้ และ LFG เริ่มซื้อ Bitcoin โดยตั้งใจให้เป็นอีกแนวป้องกันสำหรับโทเค็น นั่นคือตอนที่ฉันเริ่มขุดคุ้ยระบบนิเวศของ Terra เพื่อวิเคราะห์ความเสี่ยง

หลายคนในระบบนิเวศของ Bitcoin ได้เตือนเกี่ยวกับ Terra เป็นเวลาหลายเดือน ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมเช่น Brad Mills, Nic Carter จาก Castle Island Ventures, Cory Klippsten จาก Swan Bitcoin และอีกมากมายที่ฉันสามารถบอกชื่อได้ทั้งหมดล้วนวิพากษ์วิจารณ์อย่างเปิดเผย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Cory Klippsten ส่งเสียงดังและเตือนผู้คนซ้ำๆ

ฉันวิเคราะห์ความเป็นจริง อ่านคำวิจารณ์บางส่วนเกี่ยวกับโครงการ จากนั้นอ่านข้อโต้แย้งที่โต้แย้งจากผู้คนที่ Luna Bulls เกี่ยวกับสาเหตุที่ความเสี่ยงเหล่านี้ถือว่าไม่มีเหตุผล ประเด็นของฉันคือความเสี่ยงนั้นชัดเจนมาก นี่ไม่ใช่ความเสี่ยงทางเทคนิค นี่เป็นความเสี่ยงทางเศรษฐกิจจากการออกแบบเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอนและแรงจูงใจทางการเงินที่ไม่ยั่งยืน

ชื่อเรื่องรอง

“การสะสม Bitcoin ของ Luna Defense Guard

ความก้าวหน้าของราคา Bitcoin เมื่อเร็ว ๆ นี้อาจเกิดจากการซื้อ Bitcoin มูลค่ากว่า 1.3 พันล้านดอลลาร์โดย Luna Foundation Guard ซึ่งมีแผนจะซื้อ Bitcoin มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์เป็นทุนสำรอง และเพิ่มทุนสำรองเป็นมากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์ในที่สุด

Terra เป็นสกุลเงินดิจิทัลสัญญาอัจฉริยะที่พิสูจน์ได้ว่ามีพื้นฐานอยู่บนอัลกอริทึม Stablecoin โดยเฉพาะเหรียญ Stablecoin ดอลลาร์สหรัฐ UST ที่ล้อมรอบระบบนิเวศของมัน ซึ่งแตกต่างจาก USDT หรือ USDC ซึ่งเป็น custodial stablecoin (หน่วยงานส่วนกลางที่ถือครองสกุลเงิน fiat ดอลลาร์เป็นสินทรัพย์และออกโทเค็น Stablecoin ที่แลกได้ซึ่งเป็นตัวแทนของสินทรัพย์เหล่านั้น) UST เป็น Stablecoin แบบอัลกอริธึม ซึ่งหมายความว่ามีค่าประมาณของเงินดอลลาร์ แต่ไม่ได้ถือครองดอลลาร์ "

วิธีการทำงานคือ LUNA ทำหน้าที่เป็นตัวชดเชยความผันผวนสำหรับ UST หาก UST เกิน $1 มีโอกาสเก็งกำไรที่จะเผา LUNA และสร้าง UST เพิ่มขึ้น หาก UST ต่ำกว่า $1 มีโอกาสเก็งกำไรในการสร้าง LUNA และทำลาย UST UST ควรอยู่ที่ประมาณ $1 ในขณะที่ LUNA สามารถผันผวนได้ เมื่อเวลาผ่านไป ยิ่งมีความต้องการ UST มากเท่าใด มูลค่าตลาดของ UST และ LUNA ก็ยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น มันเหมือนกับธนาคารกลางที่พยายามสร้างแรงจูงใจให้ผู้เข้าร่วมตลาดดำเนินการเปิดตลาด

แต่ถ้าราคาของ LUNA ไม่สามารถตามการขยายตัวของมูลค่าตลาดของ UST ได้ UST อาจได้รับการสนับสนุนจาก LUNA น้อยลงเรื่อยๆ เมื่อเวลาผ่านไป นี่คือแนวโน้มทั่วไปที่เราเห็นตั้งแต่ปลายปี 2021 เมื่ออุปสงค์ของ UST เริ่มดีขึ้น ขณะนี้ยังคงมีคะแนนการอนุมัติมากกว่า 200% แต่การลดลงอย่างรวดเร็ว

ตอนนี้ Terra เป็นระบบนิเวศที่ใหญ่เป็นอันดับสองใน DeFi ตามมูลค่ารวมที่ล็อคไว้:

ความต้องการมหาศาลสำหรับ UST เกือบทั้งหมดถูกขับเคลื่อนโดยโอกาสผลตอบแทน APY ที่สูงอย่างไม่ยั่งยืน เช่นเดียวกับระบบนิเวศ DeFi อื่นๆ นักลงทุนสามารถได้รับผลตอบแทน UST เกือบ 20% จากโปรโตคอล Anchor ของ Terra ด้วยโอกาสในการเก็งกำไรที่หลากหลาย และมันเริ่มที่จะแห้งเหือด หากโอกาสที่ได้รับการสนับสนุนจาก VC สำหรับผลตอบแทน APY ที่ให้ผลตอบแทนสูงเหือดหายไป อุปสงค์ของ UST อาจลดลง หากอุปสงค์สำหรับ UST ลดลง อาจนำไปสู่วงจรป้อนกลับเชิงลบและปัญหาสภาพคล่องสำหรับ UST และ LUNA หรือที่เรียกว่า "เกลียวมรณะ" ซึ่งเงินทุนจำนวนมากถูกถอนออกจากระบบนิเวศของ Terra ทำให้ราคาของ LUNA ดิ่งลงและหักหมุดไปที่ UST ในที่สุด สถานการณ์นี้มีลักษณะการทำงานคล้ายกับวิกฤตสกุลเงินในตลาดเกิดใหม่

ซึ่งแตกต่างจาก Bitcoin ซึ่งไม่มีรากฐานแบบรวมศูนย์ บล็อกเชนสัญญาอัจฉริยะส่วนใหญ่มีองค์กรที่แสวงหาผลกำไรหรือไม่แสวงหาผลกำไรเฉพาะที่ทำหน้าที่เป็นศูนย์ส่งเสริมและพัฒนา Terra มี Terraform Labs, Solana มีมูลนิธิ Solana, Ethereum มีมูลนิธิ Ethereum และ Avalanche มี Ava Labs โดยทั่วไปแล้วสิ่งเหล่านี้คือผู้ก่อตั้ง/นิติบุคคลที่ได้รับการสนับสนุนจาก VC โดยมีผู้นำและพนักงานที่ทุ่มเทเพื่ออำนวยความสะดวกและขยายระบบนิเวศ และมักจะใช้โทเค็นที่ขุดไว้ล่วงหน้าเป็นทุนในการเริ่มต้น

Terraform Labs และฝ่ายอื่นๆ ระดมทุนเพื่อสร้าง Luna Foundation Guard ซึ่งจะทำหน้าที่เป็นเกราะป้องกันชั้นที่สองสำหรับหมุดอัลกอริทึม UST/USD แทนที่จะอาศัยหมุดของ LUNA เพียงอย่างเดียว

มุมมองหนึ่งคือคล้ายกับเขตสงวนอธิปไตยของประเทศในช่วงเวลาเศรษฐกิจรุ่งเรือง ตลาดเกิดใหม่สามารถใช้ส่วนเกินดุลการค้าสะสมหรือการขายสกุลเงินเพื่อเพิ่มสินทรัพย์สำรองเงินตราต่างประเทศ เช่น ทองคำ ดอลลาร์ หรือยูโรจากนั้น หากประเทศประสบภาวะเศรษฐกิจถดถอยและวิกฤตค่าเงินในภายหลัง ประเทศจะสามารถปกป้องมูลค่าของสกุลเงินของตนได้โดยการขายทุนสำรองบางส่วนที่เก็บไว้ก่อนหน้านี้ และนำเงินที่ได้จากการขาย

“ในแง่หนึ่ง Terra ซื้อ Bitcoin จำนวนมากในตอนแรกเพราะ Bitcoin เป็นตลาดกระทิงLFG สามารถซื้อ USDC หรือ USDT เป็นทุนสำรอง ETH เป็นทุนสำรอง หรือสินทรัพย์เหล่านี้รวมกันเป็นทุนสำรอง แต่พวกเขากลับซื้อ BTC เป็นเงินสำรอง โดยคิดว่าเป็นสำรองที่ดีที่สุด เป็นหลักประกันดิบแบบกระจายอำนาจที่สามารถถือครองได้ในระยะยาวโดยมีความเสี่ยงในการทำธุรกรรมน้อยที่สุด นี่เป็นการตรวจสอบข้อโต้แย้งเพิ่มเติมว่า Bitcoin เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลสำรองที่ดีที่สุด แต่ตอนนี้ ยิ่งระบบนิเวศของ Terra มีขนาดใหญ่เท่าใด ก็ยิ่งคาดว่าจะต้องการสำรอง BTC มากขึ้นเท่านั้น LFG ตั้งใจที่จะเพิ่มโทเค็นอื่นๆ จำนวนเล็กน้อยเป็นทุนสำรอง เมื่อโครงการขยายไปยังแพลตฟอร์มอื่นๆ ตัวอย่างเช่น หากต้องการขยายการใช้ UST ไปยังระบบนิเวศของ Solana พวกเขาอาจซื้อ SOL บางส่วนเป็นทุนสำรอง

ในทางกลับกัน สิ่งนี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงในอนาคตต่อราคาของ Bitcoinหาก Terra มีปัญหาและถูกบังคับให้ขาย Bitcoin จำนวนมากเพื่อปกป้องการผูกมัดกับ UST มันจะส่งผลเสียต่อราคา BTC เช่นเดียวกับการซื้อในปัจจุบันที่ส่งผลเสียต่อราคา โปรโตคอล Anchor ที่ไม่ยั่งยืนบน Terra (มีผลตอบแทน 20%) ทำให้เกิดความต้องการ UST จำนวนมาก และด้วยแนวปฏิบัติใหม่ในการสำรองบน ​​Terra ความต้องการ UST นำไปสู่ความต้องการ BTC สิ่งนี้ถือได้ว่าเป็นแหล่งที่มาของความต้องการ BTC ทางอ้อม เทียม หรือไม่ยั่งยืน ซึ่งจะเหือดแห้งไปในที่สุด ผู้ค้า bitcoin ที่ใช้งานอยู่ควรจับตาดูปริมาณสำรองของ LUNA และ BTC เทียบกับมูลค่าตามราคาตลาดของ UST เพราะถ้ามันเริ่มพังทลายและถูกบังคับให้ปกป้องหมุด UST เราอาจเห็นแรงขายอย่างรวดเร็วของ BTC ที่มีมูลค่าหลายหมื่นเหรียญ "

จากนั้นฉันก็ติดตาม Terra ต่อไป เพิ่มการประเมินความเสี่ยง ในรายงานวันที่ 1 พฤษภาคมของฉัน ฉันเขียนว่า:

บันทึกของลูน่า

เมื่อมองย้อนกลับไปที่รายงานพรีเมียมวันที่ 3 เมษายน ฉันได้หารือเกี่ยวกับการออกแบบของ "UST" และแสดงความกังวลบางประการ

ในการอัปเดตหนึ่งเดือนต่อมา มูลค่าตลาดของ UST เพิ่มขึ้น ในขณะที่ LUNA ลดลง หลักประกันจึงแย่ลง:

ซึ่งแตกต่างจากวิธีการค้ำประกัน DAI LUNA เป็น Stablecoin แบบอัลกอริทึม ไม่ใช่ Stablecoin ที่เข้ารหัสลับ ไม่ว่ามูลค่าตลาดของ LUNA จะเป็นตัวแปรสำคัญสำหรับความสมบูรณ์ในระยะยาวของ UST

การถือครอง BTC และ AVAX ของ LFG เพิ่มน้อยกว่า 10% ของหลักประกันทั้งหมด ดังนั้นแม้การบัญชีสำหรับสินทรัพย์สำรองเหล่านี้จะทำให้อัตราส่วนอ่อนลง

ในขณะเดียวกัน ปริมาณสำรองที่ Anchor ซึ่งให้ผลตอบแทนสูงเทียมสำหรับ UST ลดลง 40% ในเดือนเมษายน การลดลงนี้แสดงถึงผลตอบแทนที่สูงสำหรับนักเดิมพันหลายคน ในท้ายที่สุด ผู้ก่อตั้งจำเป็นต้องอัดฉีดเงินให้มากขึ้น ไม่เช่นนั้นผลตอบแทนจะต้องคงที่ตามอัตราตลาด ซึ่งอาจลดความต้องการสำหรับ UST

เราอยู่ในขั้นตอนที่ควรค่าแก่การดู Terra peg to UST ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าเมื่อค่าของ LUNA ลดลง จำนวนของหลักประกันที่ LUNA จัดหาให้เพื่อสำรองหมุด UST ในทางอัลกอริทึมจึงลดลง สิ่งนี้สามารถกอบกู้ได้เล็กน้อยจากการเพิ่มขึ้นของราคาตลาด crypto ทั่วไป แต่ไม่ว่าด้วยวิธีใด ฉันจะเฝ้าดูอย่างใกล้ชิดที่นี่ ทิศทางการตั้งสำรองของ LFG ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง

สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดคือ UST เริ่มที่จะ depeg และ LFG ถูกบังคับให้ขายบางส่วนหรือทั้งหมดของ $1.6 พันล้านใน Bitcoin ให้กับตลาดที่อ่อนแอลงแล้ว เพื่อที่จะปกป้องการตรึงกับ UST ฉันคิดว่าวิธีการทำงานคือผู้ถือ UST จะสามารถแลก Bitcoin ได้ ซึ่งหลายคนเลือกที่จะปิดตำแหน่งและรับเงินคืน เมื่อถึงจุดนั้น เครือข่าย Terra จะถูกบุกรุกอย่างรุนแรง และราคาของ Bitcoin อาจได้รับผลกระทบอย่างเห็นได้ชัด

ในกรณีนี้ ฉันจะเป็นผู้ซื้อ Bitcoin แต่มันอาจจะยุ่งเหยิงหากเกิดขึ้น อาจเป็นจุดต่ำสุดของวัฏจักรนี้ด้วยการบังคับชำระบัญชีจำนวนมาก คล้ายกับไตรมาสที่ 4 ปี 2018 หรือไตรมาสที่ 1 ปี 2020 ฉันไม่ได้บอกว่าวัฏจักรนี้จะเกิดขึ้นแน่นอน แต่ฉันสังเกตเห็นว่าความเสี่ยงของมันสะท้อนถึงรูปแบบนี้

โดยรวมแล้ว สินทรัพย์ที่สามารถลงทุนได้เพียงอย่างเดียวที่ฉันเห็นในระบบนิเวศของสินทรัพย์ดิจิทัลคือ Bitcoin แต่ถึงแม้ Bitcoin จะจับคู่กับเงินสดได้ดีที่สุดสำหรับการปรับสมดุลใหม่และลดความผันผวนในสภาพแวดล้อมมหภาคที่ท้าทายนี้ เมื่อใดก็ตามที่ฉันวิเคราะห์ crypto เป็นโครงการ Ponzi ฉันจะจัดประเภททุกอย่างในอุตสาหกรรมเป็นการเก็งกำไร โดยขึ้นอยู่กับสินทรัพย์เฉพาะที่เป็นปัญหา "

เท่าที่ฉันรู้สึกกังวลว่ามันกำลังเกิดขึ้น ฉันไม่ได้คาดหวังว่า Terra จะพังภายในหนึ่งสัปดาห์หลังจากรายงานครั้งที่สอง เรื่องแบบนี้สามารถดำเนินต่อไปได้อีกนานเมื่อได้รับการสนับสนุนจากเงินก้อนใหญ่อย่าง Terra ดังนั้นฉันจึงไม่รู้ว่าเมื่อไหร่หรืออย่างไรที่ล้มเหลว

LFG ไม่มีเวลาแม้แต่จะสร้างกลไกการไถ่ถอน bitcoin อัตโนมัติ ดังนั้น LFG จึงให้ยืม bitcoin สำรองด้วยตนเองและส่วนกลางแก่ผู้สร้างตลาดในความพยายามที่จะปกป้องหมุด UST ที่ล้มเหลว

ที่อยู่หลายลายเซ็น Bitcoin ของ LFG หมดลงแล้ว และที่อยู่จำนวนมากก็ไหลเข้าสู่การแลกเปลี่ยน ยังไม่ชัดเจนว่าห่วงโซ่การดูแลทั้งหมดสำหรับ bitcoin คืออะไร แต่บริษัทวิเคราะห์บล็อกเชน Elliptic ได้ติดตาม Binance และ Gemini:

มีหลักฐานว่าเป็นการโจมตีที่ได้รับทุนสนับสนุนอย่างดีซึ่งมีอิทธิพลต่อจังหวะที่ลูน่าล่มสลาย กิจการขนาดใหญ่ขายชอร์ต Bitcoin และทำให้เกิดการแยกตัวของ UST เนื่องจากผู้คนอธิบายว่าโปรโตคอลเป็นการโจมตีที่เป็นไปได้ในปี 2021 สำหรับนักลงทุนระดับมหภาค ก็เหมือนกับการที่โซรอสทำการชอร์ตธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ

ผลกระทบของการล่มสลายของ Terra เริ่มแพร่กระจายไปยังระบบนิเวศของสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมด

ผลกระทบของการล่มสลายของ Terra เริ่มแพร่กระจายไปยังระบบนิเวศของสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดVC จำนวนมากได้สัมผัสกับโทเค็น Luna altcoins หลายพันเหรียญเริ่มหมดลง พูลต่างๆ เริ่มกลัว และนี่คือช่วงเวลาของการประเมินใหม่สำหรับระบบนิเวศทั้งหมด ผู้คนแยกข้าวสาลีออกจากแกลบและพบว่าส่วนใหญ่เป็นแกลบ

ชื่อระดับแรก

สรุปความคิด

ฉันยังคงมีโครงสร้างที่ดีต่อ Bitcoin ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของพอร์ตโฟลิโอ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการใช้ประโยชน์จากความผันผวนเพื่อซื้อต่อไปเรื่อย ๆ

แม้ว่ามุมมองนี้จะมีความเสี่ยง แต่ฉันคิดว่าปี 2565 จะถูกมองว่าเป็นช่วงเวลาที่ดีสำหรับนักลงทุนในการเพิ่มการถือครองของพวกเขาในช่วงเวลา 3-5 ปี เช่นเดียวกับปี 2563 2561 และ 2558

ในขณะที่มีบล็อคเชนอื่น ๆ ที่ดี โดยส่วนตัวแล้วฉันไม่คิดว่าจะมีอัตราส่วนความเสี่ยง / รางวัลที่เหมาะสม และนักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังเมื่อเก็งกำไรในโทเค็น crypto อื่น ๆ นอกเหนือจาก Bitcoin แม้แต่ Bitcoin นักลงทุนต้องประเมินความผันผวนและความเสี่ยงของเครือข่ายเพื่อรักษาตำแหน่งที่เหมาะสม

ฉันคิดว่าการสร้างรายได้อย่างต่อเนื่องของ Bitcoin นั้นคล้ายคลึงกับวงจรของนักเพาะกายในการเพิ่มกล้ามเนื้อและลดไขมันนักเพาะกายมุ่งเน้นไปที่วงจรของการเพิ่มกล้ามเนื้อและการสูญเสียไขมัน ดังนั้นหลังจากผ่านไปหลายๆ รอบ พวกเขาจะสร้างกล้ามเนื้อจำนวนมากในขณะที่หลีกเลี่ยงการสะสมไขมัน

ในช่วงตลาดขาขึ้น ราคา bitcoin สูงขึ้น แต่เผชิญกับการลดสัดส่วนจากโครงการใหม่นับพันโครงการ เมื่อสภาพคล่องล้นเหลือ เงินทุนก็พร้อมสำหรับทุกคนที่มีไอเดียและสามารถหลอกล่อนักลงทุนด้วยเรื่องเล่าที่มีแนวโน้ม เงินทุนภายนอกไหลเข้าสู่ Bitcoin แต่จากนั้นก็เริ่มถูกรบกวนจากสิ่งใหม่ ๆ เหล่านี้และเริ่มเจือจางลงในสิ่งอื่น ๆ เหล่านี้

จากนั้นในช่วงตลาดหมี สภาพคล่องจะไหลออก ราคา Bitcoin พุ่งสูงขึ้น และ altcoins หลายพันตัวก็พุ่งสูงขึ้น เป็นหนี้มากเกินไป ตอกหมุดล้มเหลว แผนการ Ponzi ถูกเปิดโปง และเครือข่ายที่เปราะบางก็พังทลาย กล้ามเนื้อหยุดการเจริญเติบโตและแม้กระทั่งการหดตัว แต่ที่สำคัญไขมันที่ซ่อนอยู่จำนวนมากจะถูกเผาผลาญเพื่อให้วงจรการเจริญเติบโตถัดไปสามารถเริ่มต้นใหม่ได้อีกครั้ง

ในแต่ละรอบใหม่ ผลกระทบเครือข่ายของ Bitcoin และวิทยานิพนธ์การลงทุนยังคงเหมือนเดิม ในขณะที่โครงการอื่น ๆ ส่วนใหญ่หยุดนิ่งและถูกละทิ้งโดยนักพัฒนาและนักลงทุนBitcoin ยังคงทำจุดสูงสุดที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในสี่วัฏจักรหลักที่แยกจากกัน โดยแต่ละรอบมีการยอมรับและการพัฒนาที่สูงขึ้น ในขณะที่ altcoins ส่วนใหญ่อยู่รอดได้เพียงหนึ่งหรือสองรอบเท่านั้น

เหรียญที่มีชื่อเสียงจำนวนมากจบลงด้วยการซบเซา คว้าเหรียญ 10 อันดับแรกในตอนท้ายของช่วงกระทิงในปี 2560 ซึ่งแต่ละเหรียญยังคงมีประสิทธิภาพต่ำกว่า Bitcoin ที่ระดับสูงสุดในตลาดหมีและตลาดกระทิงที่ตามมา ETH, BCH, XRP, LTC, ADA, MIOTA, DASH, NEM และ XMR ถึงจุดสูงสุดที่ต่ำกว่าในแง่ของ BTC ในช่วงตลาดกระทิงปี 2021 เมื่อเทียบกับตลาดกระทิงปี 2017

เมื่อมองย้อนกลับไปที่ตลาดกระทิงในปี 2013 มันก็เหมือนเดิม ผู้คนในปัจจุบันไม่เคยได้ยินแม้แต่เหรียญสิบอันดับแรกเหล่านี้ ในรายการนี้ XRP ที่อยู่ในสกุลเงิน BTC ยังคงทำสถิติสูงสุดในปี 2017 เมื่อเทียบกับปี 2013 แต่ไม่ใช่ในรอบปี 2021 ไม่มีใครประสบกับวงจรผลตอบแทนที่ใหญ่กว่าในสกุลเงิน BTC

ฉันคิดว่ารูปแบบนี้น่าจะดำเนินต่อไป โดยคริปโตที่รักส่วนใหญ่ในตลาดกระทิงในปี 2021 ได้เห็นจุดสูงสุดใหม่ตลอดกาลในแง่ของ BTC แล้ว บางทีหนึ่งหรือสองอาจจะเพิ่มขึ้นในบางจุด แต่ส่วนใหญ่จะไม่

ลิงค์ต้นฉบับ

ลิงค์ต้นฉบับ