Stablecoin FUD แพร่กระจาย อะไรทำให้เกิดการแยกตัวของ USDT?
การรวบรวมบทความ: บล็อกยูนิคอร์น
การรวบรวมบทความ: บล็อกยูนิคอร์น
น้อยกว่าหนึ่งวันหลังจากเหตุการณ์สยองขวัญ UST และ LUNA ล้มเหลว Stablecoin FUD (ความตื่นตระหนก) ได้แพร่กระจายไปยัง Tether ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดและมีความสำคัญต่อระบบมากที่สุด หลังจาก UST ขัดข้อง Tether (USDT) เริ่มยกเลิกการตรึงประมาณ 12:00 น. UTC ของวันที่ 11 พฤษภาคม ในตอนแรกเป็นการลดลงเล็กน้อยจากประมาณ $0.999 เหลือ $0.997 ก่อนที่จะลดลงอย่างมากเป็น $0.95 ในเวลาประมาณ 7 โมงเช้าของวันนี้ ในขณะนี้ USDT มีการซื้อขายคืนที่ประมาณ $0.993 (ตอนนี้คงที่) USD แม้ว่าความกังวลยังคงมีอยู่เกี่ยวกับสาเหตุของการแยกส่วนและระยะเวลาที่ Stablecoin จะตรึงใหม่ทั้งหมด
เป็นเวลาหลายปีที่ผู้คนต่างคาดเดาเกี่ยวกับปริมาณสำรองของ Tether ซึ่งจุดประกายให้เกิดการคาดการณ์มากมายเกี่ยวกับความผิดพลาดที่ใกล้เข้ามา แต่คำอธิบายที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุดสำหรับการลดลงนี้อยู่ในภาวะตลาดขาลงหลังจากการล่มสลายของ UST อย่างไรก็ตาม ในประวัติศาสตร์ตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ Tether ไม่เคยเห็นการลดลงอย่างมากของราคาในทุกตลาดของ USDT
ซึ่งแตกต่างจาก UST, USDT เป็นสินทรัพย์ที่มีการเสนอราคามากที่สุดในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ ในปัจจุบัน มีตราสารที่ใช้งานอยู่มากกว่า 3,500 รายการในสกุลเงิน USDT ซึ่งมีตราสารมากกว่า 75 รายการที่ใช้ USDT เป็นสินทรัพย์อ้างอิง ดังนั้น กระบวนการค้นหาราคาจึงซับซ้อนกว่า Stablecoin ที่มีมูลค่าตามราคาตลาดที่เล็กกว่ามาก ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมจึงเป็นเรื่องยากที่จะระบุแหล่งที่มาของเหตุการณ์ depeg
วิธีหนึ่งในการทำความเข้าใจการค้นพบราคาของ Tether คือการดูคู่ซื้อขายจริงของ USDT-USD ที่ซื้อขายในการแลกเปลี่ยน 12 แห่งในวันนี้ (เรากำลังนับคู่ USDT-USD ของ FTX แม้ว่าการแลกเปลี่ยนทางเทคนิคจะใช้รุ่นของ Stablecoin USD ในทางเทคนิค) . ตลาด USDT-USD ให้อัตรา "จริง" สำหรับ Stablecoin ในขณะที่ตลาดอื่นๆ เช่น USDT-DAI, USDT-USDC หรือ BTC-USDT กำหนดให้ผู้ค้ากำหนดอัตราค่ากลางสำหรับมูลค่า USD ของ Tether
คำอธิบายภาพ
ปริมาณการซื้อขายรายชั่วโมงเพิ่มขึ้นประมาณ 650 ล้านดอลลาร์
คำอธิบายภาพ
ส่วนแบ่งตลาดปริมาณ USDT-USD ของ FTX เพิ่มขึ้นกว่าสองเท่าใน 2 วัน
ลองมาดูรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับคำสั่งซื้อบางส่วนที่เกิดขึ้นในการแลกเปลี่ยนเหล่านี้
สำรวจคำสั่งซื้อและขาย
คำอธิบายภาพ
ที่จุดสูงสุดของการแยกตัวออก คำสั่งขายที่ใหญ่ที่สุดใน FTX คือ 9 ล้านดอลลาร์
ในช่วงที่มีการแยกส่วนสูง เราสามารถสังเกตเห็นคำสั่งขายจำนวนมากบน FTX สิ่งที่ลึกลับที่สุดเกี่ยวกับคำสั่งขาย FTX ขนาดใหญ่คือเหตุใดเทรดเดอร์จึงขาย USDT โดยขาดทุน เมื่อพวกเขาสามารถแลก USD ตามทฤษฎีในอัตราส่วน 1:1 จาก Tether Limited ซึ่งอ้างว่ายังคงดำเนินการไถ่ถอนตามปกติ
อย่างไรก็ตาม บริษัทเสนอการไถ่ถอนสำหรับ "ลูกค้าที่ยืนยันแล้ว" เท่านั้น อาจเกิดความล่าช้าได้ และไม่มีความชัดเจนว่าผู้ค้าทั่วไปสามารถโอนย้าย USDT จำนวนมากได้ง่ายเพียงใด ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการไถ่ถอนอาจจุดประกายความตื่นตระหนกระหว่างการแยกตัวที่กระจายไปยังคู่ USDT-USD ซึ่งยังไม่ชัดเจนว่าทำไมผู้ค้าจึงขายในราคาที่ต่ำเช่นนี้ ทั้งๆ ที่มีความเสี่ยงหลายล้านดอลลาร์
แนวโน้มที่น่าสนใจอีกอย่างคือคำสั่งซื้อจำนวนมากบน Kraken เพื่อซื้อ USDT ในราคาส่วนลด ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ค้าวาฬอาจได้กำไรจากกลไกการไถ่ถอนนี้โดยการเพิ่ม USDT ในราคาต่ำ บน Bitfinex (ซึ่งเป็นเจ้าของ Tether Limited) USDT ยังคงซื้อขายเหนือหมุด 1:1 ดังนั้นผู้ค้ายังสามารถซื้อบน Kraken และขายบน Bitfinex เพื่อผลกำไรอย่างรวดเร็ว
เมื่อซูมเข้าที่ FTX เราสามารถสังเกตว่ามีคำสั่งขายจำนวนมากที่เริ่มต้นรอบเหตุการณ์ที่ไม่ได้ระบุและดำเนินต่อไปในอัตราที่สูงกว่าคำสั่งซื้อจำนวนมาก
แนวโน้มเดียวกันสามารถสังเกตได้บน FTX.US แม้ว่าจะรุนแรงกว่า:
คำอธิบายภาพ
ปริมาณการซื้อและขายในตลาด USDT ที่ใหญ่ที่สุด
การค้นพบราคาคู่ Stablecoin
คู่ Stablecoin ยังมีบทบาทสำคัญในการค้นพบราคา USDT โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการแลกเปลี่ยนเช่น Binance ที่ไม่มีคู่ซื้อขาย USDT แทนที่จะถอนเงินจาก USD นักเทรดขาลงสามารถเปลี่ยน USDT เป็น Stablecoin ที่ "ปลอดภัยกว่า" ได้
คำอธิบายภาพ
วางคำสั่งซื้อขนาดใหญ่สำหรับ USDC ขาย USDT
คำสั่งขายจำนวนมากใน BUSD เพื่อทำกำไรจากส่วนต่างของราคา USDT
ท้ายที่สุด หากคำสั่งซื้อในตลาดขนาดใหญ่สามารถขจัดสภาพคล่องออกจากสมุดคำสั่งซื้อได้ คำสั่งเหล่านั้นอาจทำให้ราคาลดลงอย่างรวดเร็ว ลองมาดูคำสั่งซื้อเหล่านี้และดูว่าเกิดอะไรขึ้น
สั่งซื้อข้อมูลหนังสือ
การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการค้นหาราคาของ Stablecoin ดังนั้นจึงมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการรักษาหมุด หนังสือสั่งซื้ออาจเป็นวิธีที่มีประโยชน์ในการรับข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติมเกี่ยวกับความพยายามของผู้ดูแลสภาพคล่องในการปกป้องหมุดของการแลกเปลี่ยนเหล่านี้ โดยปกติจะทำโดยการให้สภาพคล่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านการซื้อในตลาดหมี เมื่อความตื่นตระหนกของ Peg แพร่กระจาย นักลงทุนจะหนีไปที่สกุลเงิน fiat และมองหาที่จะทิ้งเหรียญ Stablecoin ของตนผ่านคู่สกุลเงิน Stablecoin/USD
คำอธิบายภาพ
ความลึกของตลาดลดลงในการแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่ยกเว้น Bitfinex ซึ่งพยายามปกป้องเสถียรภาพราคาของ USDT ด้วยการเสนอราคา
เมื่อดูที่ธุรกรรมข้อมูลของการแลกเปลี่ยน เราสามารถเห็นได้อย่างชัดเจนถึงความพยายามในการปกป้องจุดยึดของ USDT ในช่วงเช้าตรู่ของเช้านี้ ไม่น่าแปลกใจเลยที่ Bitfinex ซึ่งเป็นเจ้าของโดยบริษัทแม่เดียวกันกับ Tether กำลังพยายามอย่างดีที่สุดเพื่อปกป้องหมุด USDT โดยการเพิ่มความลึกของการเสนอราคา
นั่นเป็นเหตุผลที่ในกราฟราคา USDT แรกของเรา เราไม่เห็นการเคลื่อนไหวของราคา Tether บน Bitfinex ในทางกลับกัน เราสามารถสังเกตการลดลงอย่างรวดเร็วของสภาพคล่องในการแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดอื่น ๆ ที่ซื้อขาย USDT/USD ซึ่งอาจนำไปสู่การแยกส่วน
เมื่อขยายความลึกของตลาดเฉลี่ย 0.05% บน FTX เราสามารถสังเกตได้ว่าความลึกของการซื้อและขายลดลงหลังจากที่หมุดถูกลบออก แม้ว่าจะฟื้นตัวแล้วก็ตาม
ข้อความ
สรุปแล้ว
การค้นหาราคามีความซับซ้อน โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ Stablecoin ขนาดใหญ่อย่าง Tether แต่จากข้อมูล เราสามารถสังเกตแนวโน้มที่น่าสนใจในช่วงสองวันที่ผ่านมา ส่วนแบ่งการตลาดของ FTX พุ่งสูงขึ้นพร้อมกับคำสั่งขายที่ท่วมท้น (แม้ว่ากลไกการไถ่ถอนของ Tether จะยังทำงานอยู่ก็ตาม) คู่สกุลเงิน Stablecoin ยังมีบทบาทสำคัญในการค้นพบราคาของ Tether โดยมีผู้ค้าจำนวนมากหมุนเวียนเข้าและออกระหว่างการแยกส่วน ในท้ายที่สุด การแยกตัวของ USDT สร้างความตกใจให้กับตลาด cryptocurrency ทั้งหมด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากความไม่แน่นอนว่าเหตุใดจึงเกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม ณ เวลาปัจจุบัน Stablecoin ได้ค่อยๆ ปล่อยราคาที่ผิดปกติ ทำให้สามารถตรึงไว้กับอัตราแลกเปลี่ยนและหลีกเลี่ยงสิ่งที่เลวร้ายที่สุดได้
