เมื่อวันที่ 2 เมษายน Ezaan ซึ่งเป็นสมาชิกของ Terraform Labs ได้เสนอข้อเสนอใหม่ในชุมชน โดยแนะนำการเปิดตัว 4pool "มาตรฐานทองคำ" ใหม่สำหรับสภาพคล่องของ Stablecoin

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง 4pool จะเป็นกลุ่มสภาพคล่องใหม่ของ Curve ที่ประกอบด้วย UST, FRAX, USDC และ USDT Terra และ Frax Finance จะใช้ Curve เพื่อรวมสภาพคล่องของ Stablecoin เข้ากับ 4pools ในระบบนิเวศที่สำคัญ ตามแผน 4pool จะเริ่มทดสอบใน Fantom, Arbitrum และ Ethereum mainnet

นิ้วชี้ไปที่ใคร?

แม้ว่าในเนื้อหาของข้อเสนอ Ezaan จะไม่ได้กล่าวถึง DAI โดยตรง และไม่ได้ใช้ข้อความที่รุนแรงเกินไป แต่โดยเนื้อแท้แล้วนี่แทบจะเรียกได้ว่าเป็นการประกาศในเชิงบวกของ UST (รวมถึง FRAX ด้วย) ต่อ DAI ผู้นำ Stablecoin แบบกระจายอำนาจในปัจจุบันเหตุผลที่พูดเช่นนี้คือเริ่มต้นด้วยสถานะที่เป็นอยู่ของการติดตามของ Stablecoin และบทบาทของ Curve ในนั้น

จากข้อมูลของ CoinMarketCap อุปทานหมุนเวียนทั้งหมดของ DAI และ UST ณ วันที่เผยแพร่คือ 9.6 พันล้านและ 16.5 พันล้านตามลำดับ(Odaily Note: อุปทานของ FRAX ก็สูงถึง 2.7 พันล้านเช่นกัน)ในแง่ของปริมาณที่แน่นอน UST ได้แซงหน้า DAI และกลายเป็น Stablecoin แบบกระจายอำนาจที่ใหญ่ที่สุด อย่างไรก็ตาม ตำแหน่งหลักของ UST ยังคงกระจุกตัวอยู่ภายในระบบนิเวศของ Terra ใน Ethereum และระบบนิเวศที่เข้ากันได้กับ EVM อื่นๆ อีกมากมาย DAI ยังคงครอบครองส่วนแบ่งการตลาดที่มากขึ้นเป็นเวลานาน

ในข้อเสนอ 4pool นี้ Ezaan ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าจุดประสงค์ของข้อเสนอคือการขยายส่วนแบ่งการตลาดของ UST ใน Ethereum (และระบบนิเวศที่เข้ากันได้กับ EVM อื่นๆ) ดังนั้นจึงเห็นได้ชัดว่าเป้าหมายคือใคร

สงครามเคิร์ฟเริ่มต้นที่ไหน?

แล้ว Curve มีบทบาทอะไรที่นี่? นักอ่านส่วนใหญ่ที่คุ้นเคยกับ DeFi ต้องเคยได้ยินคำว่า "Curve War" พูดง่ายๆ ก็คือนี่คือเหตุผลที่ DeFis รายใหญ่ได้ลองใช้วิธีการต่างๆ เพื่อสะสมโทเค็นการกำกับดูแล veCRV เพื่อแข่งขันกับสิ่งจูงใจด้านสภาพคล่องของ Curve เพื่อควบคุมน้ำหนักสิ่งจูงใจของ CRV

หากคุณไม่คุ้นเคยกับแนวคิดที่เกี่ยวข้อง เราขอแนะนำให้คุณอ่านบทความนี้ก่อนคูเมืองหรือม้าโทรจัน? Curve War บานปลายไปสู่การต่อสู้ของ CVX »。

ในฐานะหนึ่งในผู้นำอย่างแท้จริงใน DeFi ข้อตกลงการแลกเปลี่ยน Stablecoin Curve (แน่นอนว่า Curve กำลังทำงานในธุรกิจที่ไม่เสถียรด้วย) จะใช้อัตราเงินเฟ้อ CRV เพื่อจูงใจผู้ให้บริการสภาพคล่องภายในข้อตกลง อย่างไรก็ตาม ในรูปแบบเศรษฐกิจของ Curve แตกต่างจากโปรโตคอลอื่นๆ โทเค็นที่มียูทิลิตีการกำกับดูแลโดยตรงไม่ใช่ CRV แต่เป็น veCRV ที่ได้รับหลังจาก Stake CRV ซึ่งสามารถกำหนดสิ่งจูงใจด้านสภาพคล่องของแต่ละกลุ่มใน Curve ได้โดยตรง

ภายใน Curve จำนวนสิ่งจูงใจ CRV แต่ละกลุ่มสภาพคล่องที่สามารถได้รับจะต้องถูกกำหนดโดยการลงคะแนนเสียง veCRV ดังนั้นใครก็ตามที่ควบคุม veCRV ได้มากกว่าสามารถได้รับสิ่งจูงใจมากขึ้นสำหรับกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับผลประโยชน์ของตนเอง เพื่อให้ APY และ APR สูงขึ้น และปรับปรุงสถานะสภาพคล่อง ของพูลที่เกี่ยวข้อง

ปัจจุบัน "มาตรฐานทองคำ" ของสภาพคล่องของ Stablecoin ภายใน Curve คือ 3pool (เช่น 3crv) ซึ่งประกอบด้วย DAI, USDC และ USDT หลังจากเข้าสู่ Curve โครงการ Stablecoin อื่นๆ มักจะต้องสร้างธุรกรรมสภาพคล่องกับสินทรัพย์ 3pool ใช่ มันเป็นการจับคู่ ในรูปแบบของ X (สกุลเงินที่มีเสถียรภาพ) + DAI + USDC + USDT

สิ่งที่ 4pool ของ Terra ต้องการจะทำ (แม้ว่าจะไม่ได้ระบุไว้อย่างชัดเจน) คือการยึดส่วนแบ่งการตลาดของ 3pool หรือแม้แต่แทนที่ตำแหน่งทางการตลาดของ Terra ซึ่งจะเป็นการขับไล่ DAI ออกจาก "มาตรฐานทองคำ" และผลักดัน UST และ FRAX เข้ามา แล้วมันทำงานยังไงกันแน่?คำตอบนั้นง่าย - ตลาดเป็นผู้ตัดสินขั้นสุดท้าย และใครก็ตามที่มีขนาดสภาพคล่องที่ใหญ่ที่สุดจะสามารถชนะสงครามที่อาจเกิดขึ้นนี้ได้ในความหมายที่สำคัญ

แล้วจะขยายสภาพคล่องได้อย่างไร?คำตอบก็ง่ายมาก - veCRV

มาดูตรรกะนี้กันอีกครั้ง:

1. 4pool ต้องการยึดตลาดขนาด 3pool

2. หมายความว่า 4pool จำเป็นต้องขยายขนาดสภาพคล่องของพอร์ตโฟลิโอของ Stablecoin

3. สิ่งนี้หมายความว่า 4pool จำเป็นต้องดึงดูดเงินทุนที่มีสภาพคล่องมากขึ้น

4. หมายความว่า 4pool ต้องให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น

5. หมายความว่า 4pool ต้องการ veCRV มากขึ้นเพื่อรับสิ่งจูงใจ CRV มากขึ้นสำหรับกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับ 4pool

6. แม้ว่าจะยังไม่มีความเคลื่อนไหวใดๆ แต่ถ้า 4pool ได้รับความนิยม 3pool (DAI) จะไม่อยู่เฉยแน่นอน

7. การโต้กลับของ 3pool ยังต้องต่อสู้เพื่อ veCRV ที่มากขึ้นด้วย

ชื่อเรื่องรอง

ใครมีโอกาสชนะมากกว่ากัน?

ในข้อเสนอ Ezaan กล่าวว่า Terra และ Frax (อย่าลืมตัวช่วยนี้) เป็นข้อตกลงที่ใหญ่ที่สุดสองรายการที่ถือครอง CVX โดย CVX เป็นโทเค็นการกำกับดูแลของ Convex และอย่างหลังประสบความสำเร็จในการควบคุม veCRV จำนวนมากผ่านการเดิมพัน matryoshka และการเติบโต สิ่งจูงใจ ได้กลายเป็นบทบาทสำคัญในระบบนิเวศของ Curve ทั้งหมด ในขณะเดียวกัน Terra และ Frax ก็เป็นสองฝ่ายที่จูงใจให้ Votium (ตุ๊กตาทำรังของ Convex) ที่ใหญ่ที่สุดเช่นกัน

ดังนั้น Terra และ Frax จึงไม่ตัดสินใจที่จะ "ทำลาย" DAI บน Ethereum โดยไม่ได้ตั้งใจ แต่จริงๆ แล้วพวกเขามีชิปเชิงกลยุทธ์จำนวนมาก

ทิ้งชิปต่อรองเหล่านี้ไว้บนโต๊ะ Curve War ไม่ได้เป็นเพียงการแข่งขันของรูปแบบแต่ยังเป็นการแข่งขันของความหนาของเงินทุน คลื่นล่าสุดของ Terra ของ “การซื้อ BTC อย่างบ้าคลั่ง” เพิ่งซื้อคลื่นของตลาดกระทิงซึ่งความแข็งแกร่งของมันนั้นชัดเจน

จากมุมมองของ MakerDAO (DAI) หลังจากหลายปีที่เป็นจุดสูงสุดโดดเดี่ยว การเพิ่มขึ้นของคู่แข่งได้ทำให้เกิดวิกฤตในข้อตกลงอย่างเห็นได้ชัด

ในเดือนที่ผ่านมา ชุมชน MakerDAO ได้กล่าวถึงหลายครั้งว่าหวังว่าจะเปลี่ยนรูปแบบเศรษฐกิจโทเค็นเพื่อแก้ไขภาระและฟื้นฟูมัน ในข้อเสนอล่าสุด a16z เป็นคนออกแบบเองด้วย... ชื่อของ a16z ออกมาแล้ว และแน่นอนว่าพลังที่อยู่เบื้องหลัง DAI ก็ไม่ควรมองข้าม

ชื่อเรื่องรอง

ใครเป็นผู้เก็บเกี่ยวผลประโยชน์ของชาวประมง?

แม้ว่า "สงคราม" นี้จะยังไม่เริ่มขึ้นแต่เราก็สามารถพยายามหาเป้าหมายในการทำกำไรได้แล้ว ต่อไปนี้คือ ความเห็นส่วนตัวบางส่วนของฉัน

ลองดูที่ผู้เข้าร่วมในเรื่องราวทั้งหมดCurve และบทบาทที่เกี่ยวข้องกับธรรมาภิบาลในระบบนิเวศน่าจะเป็นส่วนที่จะได้รับประโยชน์มากที่สุด. ยิ่งการต่อสู้ระหว่างสองฝ่ายรุนแรงมากขึ้นเท่าใด Curve ก็จะยิ่งมีความสุขมากขึ้นเท่านั้น เพราะในแง่หนึ่ง สิ่งนี้สามารถนำกิจกรรมที่มากขึ้นมาสู่แหล่งสภาพคล่องของข้อตกลงทั้งหมด และในทางกลับกัน มันจะเพิ่มความต้องการของตลาดสำหรับ veCRV และแหล่งที่มาของ CRV

ในทำนองเดียวกัน สำหรับ CVX ซึ่งรวมเข้ากับส่วนหนึ่งของฟังก์ชันการกำกับดูแลของ veCRV และโทเค็นการกำกับดูแลที่ซ้อนชั้นเพิ่มเติมด้วยโปรโตคอล Matryoshka ความต้องการของตลาดสำหรับโทเค็นเหล่านี้ก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกันเมื่อการต่อสู้ดุเดือดขึ้น

แน่นอนว่าการพูดคุยมากมายจากเบื้องบนคือทั้งหมดหลังจากที่ข้อเสนอของ Ezaan สามารถผ่านได้ ถ้าไม่ผ่านก็มองว่าฉันไร้สาระ

——————————

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: ผู้เขียนและบรรณาธิการของบทความนี้มีทั้ง CRV และ CVX และมีส่วนได้ส่วนเสีย