การวิเคราะห์หลายมิติ Stablecoins เสถียรและปลอดภัยจริงหรือ?
เขียนโดยนักวิเคราะห์รอยเท้าไซมอน (simon@footprint.network)
วันที่: พฤศจิกายน 2564
แหล่งข้อมูล：Footprint Stablecoin Dashboard(https://footprint.cool/sc)
เขียนโดยนักวิเคราะห์รอยเท้าไซมอน (simon@footprint.network)
แหล่งข้อมูล
ฉันเชื่อว่าสิ่งแรกที่ผู้ใช้ส่วนใหญ่ทำเมื่อเข้าสู่โลกแห่งการเข้ารหัสคือการแลกเปลี่ยนสกุลเงินตามกฎหมายเป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ จากนั้นจึงแลกเปลี่ยนเป็นโทเค็นอื่นๆ ผ่าน DEX Stablecoins ไม่เพียงแต่เป็นหนึ่งในช่องทางสำคัญสำหรับผู้ใช้ในการเข้าสู่โลกของสกุลเงินดิจิทัลจากโลกดั้งเดิมเท่านั้น แต่ยังมีบทบาทสำคัญในการหมุนเวียนในโลกของสกุลเงินดิจิทัลอีกด้วย
คำอธิบายภาพ
การจัดหมวดหมู่ Stablecoin แหล่งที่มาของรูปภาพ: Footprint Analytics
คำอธิบายภาพ
Stablecoin Market Cap (พฤศจิกายน 2021) ที่มา: Footprint Analytics
ในฐานะสกุลเงินที่มีเสถียรภาพและมีประวัติอันยาวนานที่สุด Stablecoin แบบรวมศูนย์ได้เติบโตอย่างรวดเร็วในขณะที่ DeFi กำลังเฟื่องฟูเนื่องจากความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดกับการประมูลทางกฎหมาย โดยธรรมชาติ มันดึงดูดความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแล สิ่งนี้ได้ส่งเสริมการพัฒนาของ Stablecoin แบบกระจายศูนย์มากขึ้น แต่ Stablecoin ที่มีหลักประกันมากเกินไปนั้นมีปัญหาอย่างชัดเจน เช่น การใช้เงินทุนต่ำ ดังนั้นในปี 2021 เหรียญ Stablecoins แบบอัลกอริธึมจำนวนมากขึ้นจึงเริ่มแสดงความโดดเด่น
สกุลเงินที่มีเสถียรภาพจากส่วนกลาง
USDT ซึ่งมีข้อได้เปรียบในการเป็นผู้เสนอญัตติรายแรกเป็นหนึ่งเดียวในบรรดา Centralized Stablecoins รูปแบบการออกของมันคือให้ผู้ใช้ส่งเงินจำนวนหนึ่งดอลลาร์สหรัฐไปยังบัญชีธนาคารของ Tether หลังจากที่ Tether ยืนยันการรับเงินที่สอดคล้องกัน มันจะโอนไปยัง ผู้ใช้ USDT เท่ากับจำนวนดอลลาร์สหรัฐ
คำอธิบายภาพ
Stablecoin market cap (ตั้งแต่มกราคม 2021) ที่มา: Footprint Analytics
รากฐานเบื้องหลัง Stablecoin แบบรวมศูนย์ยังคงเป็นสกุลเงินปกติ เมื่อเปรียบเทียบกับ Stablecoin แบบกระจายอำนาจ Centralized Stablecoin มีแนวโน้มที่จะได้รับอิทธิพลจากการกำกับดูแลของประเทศต่างๆ และสกุลเงินที่ถูกจัดเก็บแบบออฟไลน์ไม่สามารถสอบถามและจำกัดผ่านสัญญาออนไลน์ได้ ในโลกของบล็อกเชนที่มีการกระจายอำนาจนั้น ยังมีผลิตภัณฑ์ที่รวมศูนย์จำนวนมากซึ่งตรงกันข้ามกับความตั้งใจดั้งเดิมของบล็อกเชน ลองนึกดูว่าหาก Tether ถูกฟ้องโดย SEC หรือไม่ได้เตรียมเงินสำรองเพียงพอ การสูญเสียของผู้ใช้ที่ถือครองเหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์ เช่น USDT จะไม่ได้รับการคุ้มครอง
ชื่อเรื่องรองLiquityStablecoins ที่มีมูลค่าสูงเกินไปMakerDaoMakerDao ซึ่งเปิดตัวในปี 2018 เป็นผู้นำในการพัฒนา Stablecoin ที่มีหลักประกันมากเกินไป และทำให้ DAI Stablecoin มีมูลค่าที่ใหญ่ที่สุดในตลาดของ Stablecoin ที่มีหลักประกันมากเกินไป ออนไลน์ในปี 2564
คิดค้นและปรับปรุงให้สมบูรณ์แบบบนพื้นฐานของ , แต่การขาดกรณีการใช้งานของ Stablecoin LUSD นั้นทำให้มันจืดชืดอยู่เสมอ Abracadabra ซึ่งมีรูปแบบคล้ายกับ MakerDao เติบโตอย่างรวดเร็วภายใน 2 เดือนโดยอาศัยการจำนองตามสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย มูลค่าตลาดของ MIM สกุลเงินที่มีเสถียรภาพนั้นแซงหน้า LUSD ซึ่งล้ำหน้าไปหนึ่งก้าว
จำนำ
คำอธิบายภาพ
จำนำ
ปริมาณการซื้อขาย
ในแง่ของหลักประกัน ตั้งแต่ MakerDao เปิดตัวสินทรัพย์แบบรวมศูนย์ เช่น USDT และ USDC ในเดือนมีนาคม 2020 ผู้คนสงสัยว่า DAI มีการกระจายอำนาจเพียงพอหรือไม่ และความเสี่ยงของ DAI ยังผูกมัดกับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบรวมศูนย์ Liquity ซึ่งสนับสนุนหลักประกันเพียงประเภทเดียวในการปลอม LUSD มุ่งมั่นที่จะบรรลุการกระจายอำนาจในทุกด้าน และมีประสบการณ์ที่ดีขึ้นในแง่ของการใช้เงินทุนและกลไกการชำระบัญชี กลไกหลักของ Abracadabra นั้นคล้ายคลึงกับของ MakerDAO ทำให้สามารถจดจำนองทรัพย์สินที่สร้างรายได้ดอกเบี้ยได้ มันเหมือนกับ MakerDAO ที่ปรับใช้ในหลายเครือข่ายและมีหลักประกันที่มากกว่า สิ่งนี้ทำให้ MIM สกุลเงินที่เสถียรเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่มัน ก็แสดงถึงความเสี่ยงที่สูงขึ้นเช่นกัน
ปริมาณการซื้อขาย
จากมุมมองของปริมาณธุรกรรม ปริมาณธุรกรรมรายวันของ DAI นั้นสูงกว่าของ Stablecoin อื่น ๆ อย่างมาก สาเหตุหลักเป็นเพราะ DAI ซึ่งเป็นผู้เพาะปลูกในยุคแรก ๆ สามารถรองรับได้ในโปรโตคอล DeFi ที่หลากหลาย เนื่องจากอิทธิพลของกลไกจูงใจ ปัจจุบัน LUSD มี Stablecoin มากกว่า 60% ที่ยังคงไหลเวียนอยู่ภายในระบบของตัวเอง และรองรับกรณีการใช้งานภายนอกน้อยลง และแม้แต่ปริมาณธุรกรรมของ MIM ที่ตามมาก็เกินกว่า LUSD มาก เหตุผลหลักคือ Abracadabra ให้ฟังก์ชันในการเพิ่มเลเวอเรจผ่านสินเชื่อแฟลช รวมถึงเพิ่มสภาพคล่องของ MIM โดยสร้างแรงจูงใจให้กับโทเค็น SPELL บน Curve
คำอธิบายภาพ
ปริมาณการซื้อขาย Stablecoin รายวันที่มีการประกันมากเกินไป (ตั้งแต่เดือนกันยายน 2021) แหล่งข้อมูล: Footprint Analytics
ความมั่นคง
Liquity รักษาเสถียรภาพราคาของ LUSD โดยใช้กลไกการไถ่ถอนเพื่อเปิดโอกาสการเก็งกำไรให้กับทั้งตลาดผ่าน "สมอแข็ง" และ "สมออ่อน" ที่อนุญาตให้ผู้ใช้สร้าง LUSD ในราคา 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ และทำลาย 1 LUSD ในราคา 1 ดอลลาร์ใดก็ได้ เวลา.
คำอธิบายภาพ
อัลกอริทึม Stablecoins
ราคาของ Stablecoin ที่มีหลักประกันมากเกินไป (ตั้งแต่เดือนมกราคม 2021) แหล่งข้อมูล: Footprint Analytics
ชื่อเรื่องรอง
โครงการตัวแทน: UST, FEI, FRAXเทอร์ร่าเชนอัลกอริทึม Stablecoins รักษามูลค่าของมันด้วยการกระตุ้นให้ตลาดเก็งกำไรในโทเค็นโดยใช้โปรโตคอลของตนเอง ข้อได้เปรียบหลักคือกลไกที่ไม่ปลอดภัยสามารถมีอัตราการใช้เงินทุนที่สูงขึ้น แต่ถ้าตลาดไม่ดำเนินการเก็งกำไรตามการออกแบบที่คาดไว้โดยข้อตกลง มันเป็นเรื่องง่ายที่จะทำให้ราคาหลุดออกจากจุดยึด
เทอร์ร่าเชน
Fei Protocol ซึ่งสร้างสถิติการระดมทุนใหม่ในด้าน DeFi ก็เป็นที่น่าสังเกตเช่นกัน Stablecoin ที่มีมูลค่าตลาด 2.4 พันล้านที่สร้างขึ้นภายในหนึ่งสัปดาห์ลดลงเหลือ 500 ล้านในทันทีภายใน 3 เดือน ความเสถียรของ Fei ได้รับการดูแลผ่านกลไกการปรับจุดยึดตาม PCV (มูลค่าที่ควบคุมด้วยโปรโตคอล สินทรัพย์ที่ควบคุมด้วยโปรโตคอล) และกลไกการไถ่ถอน ETH เดิมทีมีจุดประสงค์เพื่อแก้ปัญหาความไร้ประสิทธิภาพและการขยายตัวที่ยากของ Stablecoins ที่มีการค้ำประกันมากเกินไป แต่กลไกของมันได้รับการแก้ไขอย่างต่อเนื่องภายใต้แรงกดดันจากชุมชนหลังจากที่มันออนไลน์ กลไกที่เสถียรในปัจจุบันได้กลับไปใช้ PSM ที่เหมือน DAI โมดูล (โมดูล Peg Stability, โมดูลยึดกับสมอ
ปริมาณการซื้อขาย
คำอธิบายภาพ
ปริมาณการซื้อขาย
จากมุมมองของปริมาณธุรกรรม ปริมาณธุรกรรมรายวันของ UST อยู่ในอันดับแรกในกลุ่มอัลกอริทึม Stablecoins แม้ว่ายังคงมีช่องว่างขนาดใหญ่จาก DAI ของ Stablecoin ที่มีหลักประกันมากเกินไป แต่ก็เทียบได้กับ MIM
กิจกรรมของปริมาณการซื้อขาย UST มีสาเหตุหลักมาจากข้อเท็จจริงที่ว่าโปรโตคอล Terra chain ทั้งหมดถูกสร้างขึ้นโดยใช้สกุลเงินเดิมที่เสถียร UST โปรโตคอลบน Terra มีฉากการทำธุรกรรม UST ของตัวเองตั้งแต่เกิด และ UST สามารถใช้กับการชำระเงินแบบออฟไลน์ได้ เชื่อมโยงกันจึงกระตุ้นความต้องการใช้ UST
คำอธิบายภาพ
ความมั่นคง
ดังนั้น ราคาของ UST จึงค่อนข้างคงที่ในภาพรวม และเมื่อราคาสกุลเงินตกลงในเดือนพฤษภาคมเท่านั้นที่ทำลายจุดยึด เมื่อเทียบกับการเปิดตัวของเฟยในครึ่งปี มีการปลดแองเคอร์ที่ร้ายแรงกว่าสองครั้ง เมื่อ Wei เปิดตัวเป็นครั้งแรก สถานการณ์การใช้งานของ Fei นั้นไม่เพียงพอที่จะรองรับการหล่อ Fei ที่มากเกินไป และความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานทำให้ราคาพังทลาย ส่งผลให้เกิดความตื่นตระหนกกินเวลานานถึงหนึ่งเดือน การถอนตัวในเดือนพฤษภาคมมีสาเหตุหลักมาจากการลดลงอย่างรวดเร็วของราคาสกุลเงิน ซึ่งทำให้ผู้ใช้ไม่ไว้วางใจ
สรุปแล้ว
คำอธิบายภาพ
สถานการณ์ราคา Stablecoin อัลกอริทึม (ตั้งแต่เดือนมกราคม 2021) แหล่งข้อมูล: Footprint Analytics
สรุปแล้ว
ข้อดีและข้อเสียของ Stablecoin ทั้ง 3 ประเภทนั้นมีความชัดเจนพอๆ กัน:
เหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์:
ข้อดี: เนื่องจากข้อได้เปรียบของเครือข่ายผู้เสนอญัตติรายแรก จึงมีปริมาณมากที่สุด และด้วยเหตุนี้จึงมีความเสถียรสัมพัทธ์ต่อความผันผวนและกรณีการใช้งานที่หลากหลาย
Pain point: ความปลอดภัยแบบรวมศูนย์และความทึบที่ถูกวิพากษ์วิจารณ์ตลอดเวลา
Stablecoins ที่มีมูลค่าสูงเกินไป:
ข้อดี: เนื่องจากราคาของสกุลเงินสามารถค่อนข้างคงที่เมื่อมีการค้ำประกันมากเกินไป
Pain point: การใช้เงินทุนต่ำ
เกี่ยวกับการวิเคราะห์รอยเท้า:
เนื้อหาข้างต้นเป็นเพียงความคิดเห็นส่วนบุคคล เพื่อการอ้างอิงและสื่อสารเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน หากมีความเข้าใจชัดเจนหรือข้อมูลผิดพลาด ยินดีรับคำติชม
เกี่ยวกับการวิเคราะห์รอยเท้า:
Footprint Analytics เป็นแพลตฟอร์มการวิเคราะห์ข้อมูลบล็อกเชนแบบภาพแบบครบวงจร รอยเท้าช่วยในการแก้ปัญหาการล้างข้อมูลและการรวมเข้าด้วยกันบนห่วงโซ่ ทำให้ผู้ใช้สามารถเพลิดเพลินกับประสบการณ์การวิเคราะห์ข้อมูลบล็อกเชนแบบไม่มีขีดจำกัดได้ฟรี ให้เทมเพลตการจัดทำตารางมากกว่าพันรายการและประสบการณ์การวาดแบบลากแล้วปล่อย ทุกคนสามารถสร้างแผนภูมิข้อมูลส่วนตัวของตนเองได้ภายใน 10 วินาที รับข้อมูลเชิงลึกในห่วงโซ่ได้อย่างง่ายดาย และเข้าใจเรื่องราวเบื้องหลังข้อมูล
เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Footprint Analytics: https://www.footprint.network/
ชุมชนความขัดแย้ง: https://discord.gg/3HYaR6USM7
