กระทรวงการคลังสหรัฐฯ กระชับกฎระเบียบ Cryptocurrency ปราบปรามอุตสาหกรรม Stablecoin

โดย เอริก ลิปตัน, เอฟราต ลิฟนี และจีนน่า สมีอาเล

แก้ไข: เซาท์วินด์

แก้ไข: เซาท์วินด์

กระทรวงการคลังสหรัฐกล่าวว่าจะเผยแพร่รายงานในฤดูใบไม้ร่วงนี้ โดยให้คำแนะนำถึงวิธีการลดความเสี่ยงที่เกิดจากอุตสาหกรรม Stablecoin ที่เฟื่องฟูกระทรวงการคลังสหรัฐกล่าวว่าจะเผยแพร่รายงานในฤดูใบไม้ร่วงนี้ โดยให้คำแนะนำถึงวิธีการลดความเสี่ยงที่เกิดจากอุตสาหกรรม Stablecoin ที่เฟื่องฟู

ในขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐส่วนใหญ่อยู่เฉย ๆ มานานหลายปี หน่วยงานกำกับดูแลกำลังแข่งกันเพื่อจัดการกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับสกุลเงินดิจิทัลที่ส่งผลกระทบต่อผู้บริโภคและตลาดการเงิน ในขณะที่พวกเขาพัฒนาไปสู่นวัตกรรมที่มีความผันผวนสูงแต่เป็นที่ยอมรับอย่างกว้างขวาง

บริษัททั้งใหม่และที่จัดตั้งขึ้นกำลังมองหาวิธีที่จะทำกำไรจากความมั่งคั่งมากมายที่สร้างขึ้นในพื้นที่ cryptocurrency เข้าสู่ระบบการเงินแบบดั้งเดิมโดยนำเสนอบริการที่คล้ายกับธนาคาร เช่น บัญชีที่มีดอกเบี้ยและการให้กู้ยืม นั่นทำให้เกิดความกังวลจากหน่วยงานกำกับดูแล

ขณะนี้กระทรวงการคลังสหรัฐและหน่วยงานอื่น ๆ กำลังดำเนินการอย่างเร่งด่วนเพื่อเพิ่มกฎระเบียบของพื้นที่ cryptocurrency เป้าหมายเริ่มต้นของพวกเขาคือวิธีการที่เรียกว่า"เหรียญเสถียร"ผลิตภัณฑ์ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว

Stablecoins นั้นออกโดยบริษัทต่าง ๆ หลายแห่งและทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมระหว่างตลาด cryptocurrency และเศรษฐกิจดั้งเดิม แต่ปัจจุบันผู้ออก Stablecoin เหล่านี้ได้รับการควบคุมเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

มูลค่าของ Stablecoins มักจะถูกตรึงแบบหนึ่งต่อหนึ่งกับดอลลาร์สหรัฐ ทองคำ หรือสินทรัพย์ที่มีเสถียรภาพอื่นๆ แนวคิดคือ Stablecoins ช่วยให้ผู้ที่มีสกุลเงินดิจิทัลที่มีความผันผวนสูงสามารถทำธุรกรรมได้ง่ายขึ้น เช่น การซื้อสินค้าหรือบริการ หรือรับดอกเบี้ยจากการถือครองของพวกเขา

การใช้ Stablecoins กำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และหน่วยงานกำกับดูแลมีความกังวลมากขึ้นว่า Stablecoins นั้นไม่เสถียรจริง ๆ และอาจนำไปสู่การดำเนินการของธนาคารในยุคดิจิทัลคำอธิบายภาพ

ด้านบน: ในขณะที่เขียน มูลค่าตลาดรวมของ USD Stablecoin นั้นเกิน 125 พันล้านดอลลาร์ ที่มา: เดอะบล็อค

 "เป็นสิ่งสำคัญที่หน่วยงานต่างๆ จะต้องดำเนินการอย่างรวดเร็วเพื่อให้แน่ใจว่ามีกรอบการกำกับดูแลที่เหมาะสมของสหรัฐอเมริกา"เนลลี เหลียง รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ ผู้ช่วยผู้นำความพยายาม กล่าวในถ้อยแถลง

การผลักดันของรัฐบาล Biden เพื่อสร้างแรงกดดันต่อ Stablecoins อาจเป็นแนวหน้าของการถกเถียงในวงกว้างเกี่ยวกับบทบาทของรัฐบาลในการควบคุม cryptocurrenciesหัวข้อเกี่ยวกับบทบาทของรัฐบาลในการควบคุม cryptocurrencies ได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นในวอชิงตัน

เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา Michael Hsu รักษาการผู้อำนวยการสำนักงานควบคุมสกุลเงินของสหรัฐ (OCC) กล่าวว่า cryptocurrencies และ DeFi (การเงินแบบกระจายอำนาจ) อาจพัฒนาเป็นภัยคุกคามต่อระบบการเงิน เช่นเดียวกับมากกว่าหนึ่งโหล ตราสารอนุพันธ์ ( เช่น credit default swap, CDS) เกือบทำให้ระบบการเงินล่มสลายเมื่อหลายปีก่อน เช่นเดียวกับ Credit Default Swap (CDS) ที่น่าอับอาย สกุลเงินดิจิทัลได้รับการออกแบบโดยอัจฉริยะทางคณิตศาสตร์ เขากล่าว “Cryptocurrency/DeFi ในปัจจุบันกำลังเดินตามเส้นทางที่คล้ายกับ CDS ในต้นปี 2000” เขากล่าว

cryptocurrencies ส่วนใหญ่ถูกมองว่าเป็นเครื่องมือเก็งกำไร cryptocurrencies เริ่มเปลี่ยนแปลงอุตสาหกรรมการธนาคารและการเงินมากขึ้น และจุดประกายการถกเถียงว่ารัฐบาลควรออกสกุลเงินดิจิทัลของตนเองเพื่อเพิ่มหรือแทนที่สกุลเงินดั้งเดิมในที่สุด

ปัจจุบัน Stablecoins คิดเป็นส่วนแบ่งที่เพิ่มขึ้นของธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลก ในขณะที่คำอธิบายภาพดังที่แสดงด้านล่าง:

คำอธิบายภาพ

ด้านบน: ณ วันที่ 26 สิงหาคม 2021 จำนวนดอลลาร์สหรัฐทั้งหมดที่หมุนเวียนอยู่ที่ประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ ที่มา: ฐานข้อมูลเศรษฐกิจของธนาคารกลางสหรัฐ (FRED)

ความพยายามด้านกฎระเบียบได้จุดประกายการล็อบบี้จากผู้บริหารโครงการ cryptocurrency พวกเขาได้จัดการประชุมแบบเสมือนจริงและแบบตัวต่อตัวกับหน่วยงานกำกับดูแลด้านการธนาคารและการเงินในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยพยายามสร้างกฎใหม่ๆ ในขณะที่ส่วนใหญ่รับทราบว่ากฎระเบียบของรัฐบาลกลางบางรูปแบบเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

หน่วยงานกำกับดูแลมีความกังวลว่าผู้ออก Stablecoin มีสินทรัพย์สภาพคล่องเพียงพอที่จะสนับสนุนมูลค่าของ Stablecoin ที่พวกเขาออกหรือไม่

ตัวอย่างเช่น ผู้ออก Stablecoin เช่น USDT และ USDC นอกจากจะใช้เงินสดและพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นที่ปลอดภัยและง่ายกว่าแลกเป็น Stablecoin เพื่อสนับสนุนการออกแล้ว ตามข้อมูลที่เปิดเผยเมื่อเร็วๆ นี้ ผู้ออกเหล่านี้จะยังหนี้ที่ไม่มีหลักประกัน(หนี้ที่ไม่มีหลักประกัน) เป็นต้น เพื่อสนับสนุนสินทรัพย์เหล่านี้มีความเสี่ยงมากกว่าและยากกว่าที่จะเปลี่ยนเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่เกิดความวุ่นวายทางการเงิน"เอกสารเชิงพาณิชย์" นี้เชื่อมโยงกับสินทรัพย์อื่น ๆ ในระบบการเงิน

เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังของสหรัฐต้องการความมั่นใจเช่นกันตรวจสอบให้แน่ใจว่าบริษัทที่ออก Stablecoin มีความสามารถทางเทคนิคในการจัดการกับปริมาณธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นอย่างมากดังนั้นหากลูกค้าจำนวนมากพยายามที่จะถอนเงิน พวกเขาจะไม่ทำให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่และก่อให้เกิดปัญหา

คำอธิบายภาพ

ด้านบน: เมื่อวันที่ 14 กันยายน ทวีตอย่างเป็นทางการของ Solana ระบุว่าเครือข่ายประสบปัญหาบริการขัดข้องเนื่องจาก “ทรัพยากรเครือข่ายหมดลง”

เจ้าหน้าที่ของรัฐบาลกลางสหรัฐได้กล่าวในการสัมภาษณ์เมื่อเร็ว ๆ นี้ว่าพวกเขากำลังพิจารณาใช้อำนาจกว้าง ๆ ของกฎหมาย Dodd-Frank ที่ตราขึ้นหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 เพื่อเริ่มการทบทวนและอาจประกาศStablecoins นั้น 'มีความสำคัญอย่างเป็นระบบ'ซึ่งอาจอยู่ภายใต้กฎระเบียบของรัฐบาลกลางที่เข้มงวด

Jeremy D. Allaire ซีอีโอของ Circle บริษัทการชำระเงินและสกุลเงินดิจิทัล (ผู้ออกเหรียญ Stablecoin USDC) กล่าวว่า "เมื่อความเสี่ยงต่อสังคมเพิ่มขึ้น หน่วยงานกำกับดูแลจะเริ่มสนใจมากขึ้น โดยธรรมชาติแล้ว หน่วยงานกำกับดูแลต้องการหาวิธีจัดการกับสิ่งเหล่านั้น ความเสี่ยง”

จนถึงปีนี้การไหลเวียนของ USDC เพิ่มขึ้นประมาณ 750%ขณะนี้ USDC มูลค่าประมาณ 2 หมื่นล้านดอลลาร์กำลังไหลเวียนอยู่ ด้วยอัตราการเติบโตในปัจจุบัน ตัวเลขดังกล่าวคาดว่าจะเกิน 200 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2566 อัลแลร์กล่าว

ขั้นตอนแรกที่เป็นไปได้สำหรับกระทรวงการคลังสหรัฐฯ คือการออกรายงานพร้อมคำแนะนำภายในปีนี้ในการสัมภาษณ์ ผู้บริหารในอุตสาหกรรม ผู้ทำการแนะนำชักชวนสมาชิกรัฐสภา และผู้กำกับดูแลได้ให้โครงร่างของสิ่งที่พวกเขาคาดหวังว่าข้อเสนอจะครอบคลุมคำแนะนำจะใช้เป็นแม่แบบสำหรับร่างข้อบังคับที่อาจเกิดขึ้นในปีหน้า

พวกเขากล่าวว่าอาจต้องใช้กฎใหม่สินทรัพย์สำรองที่สำรอง Stablecoins จำเป็นต้องมีสภาพคล่องเพียงพอต่อความต้องการในการไถ่ถอน และระบบซอฟต์แวร์ที่ประมวลผลธุรกรรมเหล่านี้จำเป็นต้องแข็งแกร่งพอที่จะหลีกเลี่ยงการหยุดทำงานหรือชะลอตัวอย่างรุนแรงเมื่อเผชิญกับธุรกรรมขนาดใหญ่

พวกเขาทำนายว่านอกจากนี้ยังมีข้อกำหนดสำหรับกระบวนการสร้างเหรียญที่มีเสถียรภาพใหม่ การปกป้องความเป็นส่วนตัวและความปลอดภัยของข้อมูล และมาตรการคุ้มครองผู้บริโภค นอกจากนี้ กระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกายังเตรียมที่จะบังคับใช้กฎระเบียบที่มุ่งป้องกันไม่ให้มีการใช้ cryptocurrencies สำหรับกิจกรรมที่ผิดกฎหมาย เช่น การฟอกเงินและการหลีกเลี่ยงภาษี

ในความเป็นจริง หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ได้ดำเนินการบางอย่างเพื่อปราบปรามอุตสาหกรรมนี้

Stablecoins ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในโลก ได้แก่USDTซึ่งออกโดย Tether ในฮ่องกง ปัจจุบัน USDT มีสัดส่วนมากกว่า 50% ของอุปทาน Stablecoin ทั่วโลก หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐนิวยอร์กได้เปิดการสอบสวนการฉ้อโกงใน Tether ในปี 2019 ซึ่งได้รับการตัดสินในปีนี้ในข้อตกลงที่จะคำอธิบายภาพ

ด้านบน: Stablecoin ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในโลกคือ Tether (USDT) จากฮ่องกง

ในขณะเดียวกัน Circle ได้ประกาศด้วยว่าคำอธิบายภาพ

ด้านบน: Circle ระบุผ่านบล็อกอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 22 สิงหาคมว่าสินทรัพย์สำรองของ USDC 100% จะถูกแปลงเป็นเงินสดและพันธบัตรระยะสั้นของ U.S. ที่มา: https://www.circle.com/blog/evolving-usdc-reserves-to-100-cash-and-short-duration-us-treasuries

กฎการกำกับดูแลใหม่เหล่านี้จะสร้างผู้ชนะและผู้แพ้ โดยผู้เล่นในอุตสาหกรรมบางรายยอมรับกฎใหม่ได้ดีกว่าคนอื่นๆ ในขณะที่คนอื่นๆ อาจต้องเปลี่ยนรูปแบบธุรกิจของตนเพื่อรองรับกฎใหม่

ตัวอย่างเช่น Paxos ผู้ออก Stablecoin สนับสนุนการเคลื่อนไหวเพื่อควบคุม Stablecoins แต่เป็นการต่อต้านการใช้อำนาจภายใต้กฎหมายดอดด์-แฟรงค์ พ.ศ. 2553 ที่จะอนุญาตให้มีคณะกรรมการกำกับดูแลเสถียรภาพระบบการเงิน(สภากำกับดูแลเสถียรภาพทางการเงิน) ประกาศเมื่อเร็ว ๆ นี้กิจกรรมหรือบริษัทของ Stablecoin นั้น 'มีความสำคัญอย่างเป็นระบบ'ขยายอิทธิพลอย่างมีประสิทธิภาพใน Stablecoin เป็นที่น่าสังเกตว่าคณะกรรมการประกอบด้วยเลขาธิการกระทรวงการคลัง ประธานธนาคารกลางสหรัฐ และหน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงินชั้นนำของรัฐบาลกลางและรัฐอีก 13 แห่ง และผู้เชี่ยวชาญด้านการเงิน

คำอธิบายภาพ

ด้านบน: Gary Gensler ประธาน SEC (Securities and Exchange Commission) กล่าวว่าในเดือนกรกฎาคม เกือบสามในสี่ของการทำธุรกรรมในการแลกเปลี่ยน cryptocurrency ทั้งหมดเกิดขึ้นระหว่าง stablecoins กับโทเค็นอื่น ๆ

อีกทางเลือกหนึ่งคือการสร้างบางประเภทใบอนุญาตธนาคารประเภทใหม่เพื่อแก้ไขปัญหาด้านกฎระเบียบมากมาย

ก.ล.ต. ยังสามารถใช้อำนาจในการกำหนดให้ผู้ออก Stablecoins ซึ่งมีสินทรัพย์สำรองที่ได้รับการสนับสนุนด้วยหลักทรัพย์ เช่น Commercial Paper พันธบัตร หรือกองทุนรวมตลาดเงินลงทะเบียน Stablecoin เป็นหลักประกันซึ่งเป็นความเคลื่อนไหวที่กำหนดให้บริษัทต้องเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติมแก่นักลงทุน

ในฐานะประธานก.ล.ตGary Genslerตามที่ระบุไว้หน่วยงานได้ทำอย่างนั้นกับอุตสาหกรรมกองทุนรวมในปี 2559 กล่าวคือต้องมีการรายงานและการเปิดเผยข้อมูลที่ทันสมัยและปรับปรุงโดยบริษัทการลงทุนที่จดทะเบียนและเสริมสร้างการปฏิบัติตามกฎระเบียบรวมถึงกองทุนรวมและกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) การจัดการความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง ของกองทุนเปิด ในเวลานั้น กองทุนขนาดใหญ่ที่พึ่งพาหนี้ที่มีความเสี่ยงได้พังทลายลง และต้องหยุดการถอนเงินของลูกค้า จำเป็นต้องมีการดำเนินการที่คล้ายกันสำหรับ cryptocurrencies Gensler กล่าวกับคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภา

"ตรงไปตรงมา สถานการณ์ปัจจุบันเป็นเหมือน 'ผู้ซื้อระวัง' ที่มีมาก่อนกฎหมายหลักทรัพย์" Gensler กล่าวป่าตะวันตกหรือโลกเก่า。”

ในขณะเดียวกันสำหรับป้องกันกฎระเบียบใหม่ที่กำลังจะเกิดขึ้นจากการยับยั้งการเติบโตของอุตสาหกรรม cryptocurrencyผู้บริหารในอุตสาหกรรมได้ยื่นเรื่องต่อเลขาธิการคณะรัฐมนตรี ผู้ว่าการเฟด เจ้าหน้าที่คนสำคัญของทำเนียบขาว ผู้นำคณะกรรมการบริการทางการเงินของสภาและวุฒิสภา และหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงิน

นอกจากนี้ ธุรกิจและองค์กร cryptocurrency กำลังว่าจ้างผู้ทำการแนะนำชักชวนสมาชิกรัฐสภาและอดีตหน่วยงานกำกับดูแลมากขึ้นเพื่อทำงานให้กับพวกเขา

บริษัทและกลุ่มอุตสาหกรรมที่เพิ่งพบกับเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ได้แก่ ผู้ออก Stablecoin ชั้นนำ เช่น Tether, Circle และ Paxos รวมถึงการแลกเปลี่ยนเช่น Coinbase และ Gemini ตลอดจนบริการทางการเงินทั้งเก่าและใหม่ เช่น BlockFi, Mastercard และ Blockchain Association . บริษัท

ผู้บริหารในอุตสาหกรรมโต้เถียงกันในการประชุมเหล่านี้ว่าอุตสาหกรรม cryptocurrency ทั้งหมดอาศัยส่วนหนึ่งของ Stablecoins และ cryptocurrencies จะช่วยขยายบริการด้านการธนาคารและการชำระเงินให้กับผู้คนหลายพันล้านคนทั่วโลกที่ไม่สามารถเข้าถึงระบบการเงินได้ในขณะนี้

Stablecoins เป็นส่วนสำคัญของวิสัยทัศน์นี้ พวกเขากล่าว ในประเทศเอลซัลวาดอร์ในอเมริกากลางล่าสุดการยอมรับ Bitcoin เป็นสกุลเงิน Fiatก่อนหน้านี้เป็นภาพที่ผู้บริหาร crypto ของสหรัฐวาดให้กับเจ้าหน้าที่ของเอลซัลวาดอร์และผู้ที่ชื่นชอบ crypto ทั่วโลก

ผู้บริหารในอุตสาหกรรมกล่าวว่าสหรัฐฯ จะผลักดันนวัตกรรมในต่างประเทศหากหน่วยงานกำกับดูแลผ่านกฎระเบียบใหม่ที่เข้มงวดซึ่งจำกัดการพัฒนาของสกุลเงินดิจิทัลอย่างรุนแรง เป็นอันตรายต่อการครอบงำของเงินดอลลาร์และทำลายสัญญาของการเงินดิจิทัล