ทำความเข้าใจ Stablecoins ในบทความเดียว: ความหมาย การจัดประเภท และการกำกับดูแล

Stablecoins เป็นหนึ่งในประเด็นร้อนในระยะยาวในตลาดสกุลเงินดิจิตอล Stablecoins สามารถปรับปรุงประสิทธิภาพของบริการทางการเงินรวมถึงการชำระเงินและในขณะเดียวกันก็ส่งเสริมการรวมทางการเงิน สำหรับ Stablecoins พวกเขาอาจมอบวิธีใหม่ในการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์และการรักษามูลค่า Stablecoins กำลังเริ่มกำหนดโครงสร้างทางการเงินสมัยใหม่ของเราใหม่

ในปี 2020 และช่วงครึ่งแรกของปี 2021 Stablecoins เติบโตอย่างน่าทึ่งภายใต้การเติบโตอย่างรวดเร็วของตลาด DeFi อย่างไรก็ตาม Stablecoin ยังมีความเสี่ยงมากมายที่อาจก่อให้เกิดอันตราย และพวกมันไม่เสถียรเท่าที่ควร

เมื่อมีการใช้งาน Stablecoin ทั่วโลก อย่าลืมคิดถึงความเสี่ยงเชิงระบบของมันด้วย Stablecoins หากไม่เลิกใช้ อาจส่งผลกระทบต่อตลาด cryptocurrency และอาจมีผลกระทบร้ายแรงต่อตลาดการเงินจริง เว้นแต่ว่ากฎระเบียบทางการเงินจะสามารถเข้ามาได้

Stablecoins คืออะไร?

Stablecoins คืออะไร?

พูดง่ายๆ ก็คือ Stablecoin คือสกุลเงินดิจิทัลที่ตรึงและ/หรือสนับสนุนโดยสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง ซึ่งอาจเป็นสกุลเงิน fiat สินค้าโภคภัณฑ์ หรือแม้แต่สกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ

ตามชื่อของมัน Stablecoins ได้รับการออกแบบให้มีมูลค่าที่คงที่ (ค่อนข้าง) คงที่เมื่อเทียบกับสกุลเงินดั้งเดิมหรือสินค้าโภคภัณฑ์อ้างอิง เหรียญ Stablecoins จำนวนมากได้รับการค้ำประกันแบบ 1:1 ด้วยหมุดและสามารถซื้อขายแลกเปลี่ยนได้ทั่วโลก

Stablecoins ถูกสร้างขึ้นเพื่อเอาชนะความผันผวนของราคาของสกุลเงินดิจิทัล เช่น Bitcoin หรือ Tether ซึ่งเกิดจากข้อเท็จจริงที่ว่าไม่มีกลไกที่แข็งแกร่งในการกำหนดมูลค่าในโลกแห่งความเป็นจริง เนื่องจากความไม่ไว้วางใจระดับสูงในสกุลเงินดิจิตอลเหล่านี้ นักลงทุนมักจะเดิมพันกับตัวเลือกอื่นที่ปลอดภัยกว่า เช่น สกุลเงินที่มีเสถียรภาพ ตัวเลือกนี้ใช้ประโยชน์จาก cryptocurrencies และ blockchain โดยไม่สูญเสียความเชื่อมั่นและความมั่นคงที่มาพร้อมกับการใช้สกุลเงิน fiat

ชื่อเรื่องรอง

ประเภทของ Stablecoin

ตามประเภทของหลักประกัน Maoqiu Technology แบ่ง Stablecoins ออกเป็นสี่ประเภทหลัก: หลักประกันสกุลเงิน fiat หลักประกัน cryptocurrency หลักประกันสินค้าโภคภัณฑ์ และอัลกอริทึมหรือไม่มีหลักประกัน

• Fiat Collateralized Stablecoins

เหรียญ Stablecoin ที่ค้ำประกันโดย Fiat เป็นประเภทที่ง่ายและพบได้บ่อยที่สุด พวกเขาถูกตรึงไว้กับสกุลเงิน fiat เช่น ดอลลาร์สหรัฐหรือยูโร ซึ่งมักจะสนับสนุน 1:1 และถือตะกร้าสินทรัพย์ในสกุลเงินดอลลาร์หรือยูโร ซึ่งหมายความว่าสำหรับ Stablecoin ทุกเหรียญที่มีอยู่ จะมีสกุลเงินคำสั่งที่สอดคล้องกันในบัญชีธนาคาร นักเทรดสามารถแลกเปลี่ยนเหรียญ Stablecoin และแลก USD ได้โดยตรงจากการแลกเปลี่ยนได้ตลอดเวลา ปัจจุบัน Stablecoin ที่มีการค้ำประกันด้วยคำสั่งที่ได้รับความนิยมสูงสุดคือ Tether (USDT) (มูลค่าตลาด 62 พันล้านดอลลาร์) และ USD Coin (USDC0 (มูลค่าตลาด 27.3 พันล้านดอลลาร์)

• Stablecoins สินค้าโภคภัณฑ์ที่เป็นหลักประกัน

Stablecoin เหล่านี้เป็น Stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์โภคภัณฑ์ เช่น โลหะมีค่า ทองคำ เงิน อสังหาริมทรัพย์ หรือน้ำมัน ในทางทฤษฎีนี้แนะนำนักลงทุนว่า Stablecoins เหล่านี้มีศักยภาพในการเพิ่มมูลค่าเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงเพิ่มขึ้น เพิ่มแรงจูงใจในการถือครองและใช้งาน ตัวอย่างของ Stablecoin เหล่านี้คือ PAX Gold (PAXG) (มูลค่าตลาด 330 ล้านดอลลาร์) ซึ่งอาศัยทองคำสำรอง

• Cryptocurrency Collateralized Stablecoins

อีกประเภทหนึ่งคือ Stablecoins ที่มีการค้ำประกันด้วยสกุลเงินดิจิทัล Stablecoins เหล่านี้ทำหน้าที่เป็นหลักประกันกับสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ เนื่องจากมูลค่าของสกุลเงินดิจิทัลนั้นไม่เสถียรโดยเนื้อแท้ ดังนั้น Stablecoin เหล่านี้จึงจำเป็นต้องใช้โปรโตคอลเพื่อให้แน่ใจว่าราคาของ Stablecoin ที่ออกนั้นยังคงอยู่ที่ 1 ดอลลาร์ โดยทั่วไปแล้วพวกมันจะได้รับการสนับสนุนจากการสำรอง cryptocurrencies ที่หลากหลายซึ่งสามารถทนต่อการกระแทกและทำให้ราคามีเสถียรภาพ

อีกกลไกหนึ่งเกี่ยวข้องกับการค้ำประกันมากเกินไป ซึ่งหมายความว่าสำหรับ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนโดยสกุลเงินดิจิทัลที่ตรึงไว้ 1:2 สำหรับแต่ละ Stablecoin มูลค่าสองเท่าของ Stablecoin จะถูกสงวนไว้ เนื่องจากทุกอย่างเกิดขึ้นบนบล็อกเชน ดังนั้น Stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนด้วยสกุลเงินดิจิทัลจึงมีความโปร่งใสมากขึ้น มีรหัสโอเพ่นซอร์ส และสามารถทำงานในลักษณะกระจายอำนาจ ซึ่งแตกต่างจากสกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับการสนับสนุนจากสกุลเงินดิจิทัล

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากกลไกการตั้งค่าที่ยุ่งยากของ Stablecoin ดังกล่าว พวกมันยังซับซ้อนและเข้าใจยาก ดังนั้นจึงไม่เป็นที่นิยม เหรียญ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากสกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับความนิยมมากที่สุดคือ Dai (มูลค่าตามราคาตลาด 56.8 ล้านเหรียญสหรัฐ) ที่สร้างโดย MakerDAO ซึ่งมูลค่าที่ตราไว้จะตรึงอยู่กับดอลลาร์สหรัฐและค้ำประกันโดย ethereum

• อัลกอริทึมหรือ Stablecoins ที่ไม่มีหลักประกัน

ประเภทที่สี่คือสิ่งที่เรียกว่า Stablecoins อัลกอริทึม หรือที่เรียกว่า Stablecoins ที่ไม่มีหลักประกัน นี่เป็นการออกแบบที่แตกต่างอย่างมากเนื่องจากไม่มีหลักประกันใดๆ มันทำงานในลักษณะเดียวกับสกุลเงิน fiat เช่น จัดการโดยสถาบันของรัฐเช่นธนาคารกลางของประเทศ เนื่องจากความยากที่เห็นได้ชัดว่า Stablecoin เหล่านี้มีในการรักษาเสถียรภาพของมูลค่า ประโยชน์ของพวกมันจึงถูกจำกัด

อัลกอริทึม Stablecoins ใช้การจัดการอุปทานทั้งหมดเพื่อรักษาหมุด กลไกพื้นฐานคือการสร้างเหรียญใหม่ ตั้งหมุด แล้วติดตามราคาในตลาดแลกเปลี่ยน สิ่งนี้สามารถทำได้ตามอัลกอริทึมในลักษณะกระจายศูนย์ด้วยรหัสโอเพ่นซอร์สที่ทุกคนสามารถดูและตรวจสอบได้ สิ่งที่เรียกว่า re-pegging เป็นสินทรัพย์การลงทุนเชิงเก็งกำไรที่มีความน่าจะเป็นที่จะได้กำไรและมีโอกาสขาดทุนมากกว่าศูนย์

ชื่อเรื่องรอง

Stablecoins ทำงานอย่างไร?

เหรียญ Stablecoin กลางบางตัว เช่น Tether ต้องการผู้ดูแลเพื่อดูแลสกุลเงินและสำรองหลักประกันจำนวนหนึ่ง Tether ถือเงินดอลลาร์ในบัญชีธนาคาร จำนวนเงินที่ถือครองจะต้องเท่ากับจำนวนที่ออกเพื่อรักษาระเบียบในระบบ และด้วยวิธีนี้ จึงควรป้องกันความผันผวนของราคา

ชื่อเรื่องรอง

ทำไมต้องใช้ Stablecoins?

Stablecoins ถูกใช้ในตลาด cryptocurrency ด้วยเหตุผลหลายประการ สิ่งสำคัญที่สุดคือเจ้าของสกุลเงินดิจิทัลอาจแปลงผลกำไรเป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพในระยะสั้นโดยตั้งใจที่จะลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ เมื่อมีโอกาสเกิดขึ้น แทนที่จะแปลงผลกำไรเป็นสกุลเงินคำสั่งและโอนไปยังบัญชีธนาคาร

Stablecoins ยังถูกนำไปลงทุนในการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอลหรือแอพพลิเคชั่นการเงินแบบกระจายอำนาจ (DEFI) เพื่อคืนดอกเบี้ยและผลตอบแทน โดยเฉพาะอย่างยิ่งการลงทุนในการแลกเปลี่ยน cryptocurrency เป็นทางเลือกที่ปลอดภัยและน่าสนใจสำหรับวิธีการออมแบบดั้งเดิมที่เสนอโดยการเงินแบบดั้งเดิม

ชื่อเรื่องรอง

กรณีการใช้งาน Stablecoin

เมื่อจำนวนของ Stablecoin เพิ่มขึ้น กรณีการใช้งานก็เช่นกัน

• แปลงระหว่าง cryptocurrencies ที่ผันผวนและ Stablecoins

การใช้ Stablecoins ที่พบบ่อยที่สุดคือการสลับไปมาระหว่างสกุลเงินดิจิทัลที่มีราคาผันผวนและ Stablecoins อย่างรวดเร็วในขณะที่ทำธุรกรรม เพื่อปกป้องมูลค่าของสินทรัพย์ที่ถือครอง พวกเขาให้ผู้ค้าด้วย"ท่าเรือที่ปลอดภัย"สามารถลดความเสี่ยงสินทรัพย์ crypto ของผู้ซื้อขายโดยไม่ต้องออกจากระบบนิเวศ crypto

• อนุญาตให้ใช้สัญญาอัจฉริยะ

Stablecoins อนุญาตให้ใช้สัญญาทางการเงินอัจฉริยะที่สามารถดำเนินการได้ในระยะเวลานาน สัญญาเหล่านี้เป็นสัญญาที่ดำเนินการด้วยตนเองซึ่งมีอยู่ในเครือข่ายบล็อกเชนและไม่ต้องการการมีส่วนร่วมของบุคคลที่สามหรือหน่วยงานกลาง ธุรกรรมอัตโนมัติเหล่านี้สามารถตรวจสอบย้อนกลับได้ โปร่งใส และย้อนกลับไม่ได้ ทำให้เหมาะอย่างยิ่งสำหรับการจ่ายเงินเดือน/เงินกู้ การจ่ายค่าเช่า และการสมัครสมาชิก

• ธุรกิจกระแสหลัก

เนื่องจาก Stablecoins เหล่านี้ถือว่าค่อนข้างผันผวนน้อยกว่าสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ เช่น Bitcoin และ Ethereum แนวคิดของ Fuball Tech Finance Research ก็คือ Stablecoins อาจได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางมากขึ้นในการค้ากระแสหลัก ผลที่ตามมาคือ ผู้บริโภค ธุรกิจ และร้านค้าต่างเต็มใจที่จะใช้ Stablecoins เป็นหน่วยแลกเปลี่ยนที่แท้จริง

• วิธีการชำระเงิน

ชื่อเรื่องรอง

ความเสี่ยงของ Stablecoins

แม้ว่า Stablecoin จะมีศักยภาพในการปรับปรุงประสิทธิภาพของบริการทางการเงิน แต่ก็สามารถก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมีการนำไปใช้ในวงกว้าง เหรียญ Stablecoin บางตัวมีความเสี่ยงมากกว่าที่เห็น Stablecoins อาจมีความเสี่ยงในแง่ของการโอนสินทรัพย์ หลักประกัน และความรับผิดชอบ Maoqiu Technology เชื่อว่าความเสี่ยงที่ Stablecoins อาจนำมาสู่ระบบการเงิน ในแง่ของความเสี่ยงเชิงระบบไม่ควรละเลย ซึ่งจะทำให้อำนาจของสกุลเงินอธิปไตยอ่อนแอลง

• เหรียญ Stablecoin ทั้งหมดนั้นไม่เสถียร

แม้จะมีชื่อและความหมายว่ามูลค่าของเหรียญนั้นค่อนข้างคงที่ แต่เหรียญ Stablecoin นั้นไม่ใช่เหรียญที่มีเสถียรภาพ 100% อย่างแท้จริง มูลค่าของพวกเขาขึ้นอยู่กับสินทรัพย์อ้างอิง Stablecoins จะเสถียรอย่างแท้จริงก็ต่อเมื่อมีเงินสดสำรอง 100%

เหตุผลก็คือผู้ออกเหรียญ stablecoin ที่มีการค้ำประกันแบบ fiat จำเป็นต้องจัดการการจัดหาเหรียญของตนผ่านการออกและไถ่ถอนเพื่อให้แน่ใจว่ามูลค่าของเหรียญของพวกเขายังคงเป็น 1:1 โดยประมาณกับสกุลเงิน fiat เช่นเดียวกับ Stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนสินค้าโภคภัณฑ์และ Stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนด้วย cryptocurrency

สัญญานี้จะใช้ได้ก็ต่อเมื่อผู้ออก Stablecoin จัดการเงินสำรองอย่างเหมาะสมเท่านั้น เนื่องจากราคาของสกุลเงินดิจิทัลสามารถผันผวนได้อย่างรุนแรง Stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนด้วยสกุลเงินดิจิทัลจึงมีความอ่อนไหวต่อความไม่แน่นอนของราคามากกว่า Stablecoin อื่น ๆ ที่มีการค้ำประกัน

• ความเสี่ยงของการกระจายทรัพย์สิน

การเติบโตอย่างรวดเร็วของการออกเหรียญ Stablecoin เมื่อเวลาผ่านไปอาจส่งผลกระทบต่อการทำงานของตลาดสินเชื่อระยะสั้น เหรียญ Stablecoins บางตัวมีมูลค่าทางเศรษฐกิจเทียบเท่ากับกองทุนตลาดเงิน และในบางกรณีการปฏิบัติอาจส่งผลให้มูลค่าลดลง ทำให้เกิดการสูญเสียอย่างมากในตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่กว้างขึ้น

มีความเสี่ยงในการแพร่กระจายสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับการชำระบัญชีของทุนสำรอง Stablecoin ความเสี่ยงเหล่านี้แตกต่างกันไปตามขนาด สภาพคล่อง และความเสี่ยงของการถือครองสินทรัพย์เป็นหลัก ตลอดจนความโปร่งใสและการกำกับดูแลของผู้ปฏิบัติงาน

Stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่โดยสินทรัพย์ที่ปลอดภัยและมีสภาพคล่องสูงจะมีความเสี่ยงน้อยกว่า

หนึ่งในเหรียญ Stablecoins ที่เป็นที่รู้จักและซื้อขายกันอย่างกว้างขวางที่สุดคือ Tether โทเค็น Tether ทุกอันจะถูกตรึงไว้ที่ 1:1 ต่อดอลลาร์สหรัฐ แต่มูลค่าที่แท้จริงของโทเค็นเหล่านี้ขึ้นอยู่กับมูลค่าตลาดของทุนสำรอง Tether ได้เปิดเผยว่า ณ วันที่ 31 มีนาคม Tether ถือครองเพียง 26.2% ของทุนสำรองในรูปของเงินสด เงินฝากทรัสต์ ธนบัตรซื้อคืน และหลักทรัพย์ของรัฐบาล และ 49.6% ในเอกสารพาณิชย์ (CP)

• ผลที่ตามมาของหลักประกัน

นอกจากนี้ยังเป็นที่น่าสังเกตว่ามีการแบ่งสาขาหลักประกันเพิ่มเติม โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่การเพิ่มขึ้นของราคา cryptocurrency ล่าสุดได้ก่อให้เกิดหนี้สินเป็นส่วนใหญ่ สิ่งหนึ่งที่ควรทราบก็คือ มีข้อสงสัยว่า Stablecoins สามารถชำระบัญชีได้อย่างรวดเร็วเพื่อตอบสนองความต้องการหรือไม่ ในระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิตอลขนาดใหญ่ ผลที่ตามมาของการไม่สามารถจัดการกับคลื่นของการถอนออกอย่างกะทันหันนี้อาจรุนแรงได้

• ขาดความรับผิดชอบ

ข้อเสียของเหรียญ Stablecoin ที่ค้ำประกันด้วยคำสั่งคือมันไม่โปร่งใสและทุกคนไม่สามารถตรวจสอบได้ พวกเขาดำเนินการเหมือนตัวกลางทางการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร ให้บริการคล้ายกับธนาคารพาณิชย์แบบดั้งเดิม แต่อยู่นอกกฎระเบียบของธนาคารปกติ

ดังนั้นพวกเขาอาจหลีกเลี่ยงความรับผิดชอบ ในกรณีของ Stablecoins ที่สนับสนุนสกุลเงิน ผู้ค้าจำเป็นต้องไว้วางใจการแลกเปลี่ยนหรือผู้ดำเนินการเพื่อแลกเปลี่ยนสกุลเงินเหล่านี้อย่างสุ่มสี่สุ่มห้า หรือพยายามค้นหาและตรวจสอบผู้เปิดเผยทางการเงินของพวกเขาเองเพื่อให้แน่ใจว่า Stablecoin ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่ แม้ว่าพวกเขาจะไม่ได้รับการสนับสนุนก็ตาม การเผยแพร่ผลการตรวจสอบ

• เสถียรภาพทางการเงินและความเสี่ยงเชิงระบบ

Stablecoins อาจก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงิน โทเค็น fiat-pegged เหล่านี้บางส่วนไม่ได้รับการสนับสนุนด้วยสกุลเงิน fiat จริง แต่ได้รับการสนับสนุนโดยกลุ่มสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงมากกว่า สิ่งนี้ไม่เพียงแต่ทำให้ผู้ถือ Stablecoin ตกอยู่ในความเสี่ยงเท่านั้น แต่ยังมีศักยภาพที่จะคุกคามเสถียรภาพทางการเงินโดยรวม หากการรันบน Stablecoins ทำให้ราคาของสินทรัพย์และสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ ร่วงลง

นอกจากนี้ยังมีเรื่องของความเสี่ยงเชิงระบบ เหรียญ Stablecoin ที่ใช้กันอย่างแพร่หลาย เช่น Libra ของ Facebook (ปัจจุบันเรียกว่า Diem) อาจใช้ในเขตอำนาจศาลอย่างน้อยหนึ่งแห่งและข้ามเขตอำนาจศาล (เรียกว่า"Stablecoin ระดับโลก"ชื่อเรื่องรอง

ทำไม Stablecoin ถึงต้องมีการควบคุม?

ประเด็นความเสี่ยงเหล่านี้เน้นให้เห็นถึงช่องว่างที่กว้างขวางในการควบคุมของ Stablecoins ส่งผลให้มีการคุ้มครองนักลงทุนที่ไม่ดี และกิจกรรมฉ้อฉลที่เพิ่มขึ้น ขณะนี้ยังไม่มีกรอบทางกฎหมายที่ควบคุม Stablecoins ดังนั้นจึงไม่มีข้อกำหนดเกี่ยวกับวิธีการลงทุนสำรอง หรือข้อกำหนดด้านการตรวจสอบหรือการรายงาน ความไม่ชัดเจนด้านกฎระเบียบนี้ยังสร้างความสับสนในตลาดเมื่อผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin ใหม่เข้าสู่ตลาด

และ"Stablecoin ระดับโลก"กิจกรรมที่เกี่ยวข้องและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นอาจครอบคลุมถึงการธนาคาร การชำระเงิน และกฎระเบียบด้านหลักทรัพย์/การลงทุน ทั้งภายในเขตอำนาจศาลและข้ามพรมแดน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หาก Stablecoins กลายเป็นส่วนสำคัญของการชำระเงินและการเงิน จำเป็นต้องมีกรอบการกำกับดูแล ดังนั้น Maoqiu Technology จึงเชื่อว่าจะมีความสำคัญมากเพื่อให้แน่ใจว่าแนวทางการกำกับดูแลที่เหมาะสมถูกนำมาใช้ในอุตสาหกรรมและพรมแดนในเขตอำนาจศาลต่างๆ ที่สำคัญ .

การตรวจสอบข้อบังคับของ Stablecoins โดยประเทศหรือสถาบันต่างๆ

หน่วยงานกำกับดูแลต่างๆ ตั้งแต่ G7 ไปจนถึง Federal Stability Board (FSB) ไปจนถึง Bank for International Settlements ได้เริ่มออกแนวทางปฏิบัติ ส่วนใหญ่เน้นที่ความเสี่ยงและความท้าทาย ได้แก่ ประเด็นความมั่นคงทางการเงิน การคุ้มครองผู้บริโภคและนักลงทุน การต่อต้านการฟอกเงิน การต่อต้านการสนับสนุนทางการเงินของผู้ก่อการร้าย การปกป้องข้อมูล ความสมบูรณ์ของตลาดและอธิปไตยทางการเงิน ตลอดจนการแข่งขัน นโยบายการเงิน ความไม่แน่นอนของกฎระเบียบและปัญหาอื่นๆ

• การประชุมสุดยอด G7

ในการประชุมสุดยอด G7 เมื่อเร็ว ๆ นี้ที่เมืองคอร์นวอลล์ (สหราชอาณาจักร) ในปี 2564 คณะผู้แทนได้ข้อสรุปร่วมกันว่าจะรักษามาตรฐานทั่วไปผ่านความร่วมมือระหว่างประเทศ รวมถึงมาตรฐานจากสภามาตรฐานทางการเงิน ข้อสรุปของพวกเขาคือไม่มีโครงการ Stablecoin ระดับโลกควรเริ่มดำเนินการจนกว่าข้อกำหนดทางกฎหมาย ระเบียบข้อบังคับและการกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องจะผ่านการออกแบบที่เหมาะสมและปฏิบัติตามมาตรฐานที่เกี่ยวข้อง

• คณะกรรมการบาเซิลในการกำกับดูแลการธนาคาร

คณะกรรมการ Basel ในการกำกับดูแลการธนาคารเพิ่งเปิดตัวเอกสารให้คำปรึกษาเกี่ยวกับการจัดการความเสี่ยงของ Stablecoin อย่างรอบคอบ ในขณะที่เอกสารระบุว่าความเสี่ยงของธนาคารในปัจจุบันมีจำกัด การเติบโตอย่างต่อเนื่องและนวัตกรรมในสินทรัพย์ crypto และบริการที่เกี่ยวข้อง รวมกับดอกเบี้ยที่สูงจากธนาคารบางแห่ง อาจเพิ่มปัญหาเสถียรภาพทางการเงินทั่วโลกและความเสี่ยงต่อระบบธนาคาร

• ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS)

ในการประกาศเมื่อเร็ว ๆ นี้ คณะกรรมการ Basel ของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ “ถือว่า” ประเภทของสกุลเงินดิจิทัลจะถูกแบ่งออกเป็นผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ เช่น Stablecoins และสินทรัพย์โทเค็น ซึ่งจะมีสิทธิ์ได้รับการปฏิบัติภายใต้กรอบของ Basel ซึ่งเป็นกฎระเบียบของธนาคารที่ให้มาตรฐาน แผนงานที่เสนอบอกใบ้ถึงกฎระเบียบที่มากขึ้น เช่น สกุลเงินที่มีเสถียรภาพอยู่ภายใต้นโยบายการสำรองเงินทุนที่เข้มงวดขึ้น

• คำแนะนำคณะกรรมการเสถียรภาพระบบการเงิน

คณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงิน (FSB) ได้ตกลงตามคำแนะนำระดับสูง 10 ข้อเพื่อแก้ไข"Stablecoin ระดับโลก"ความท้าทายด้านกฎระเบียบ การกำกับดูแล และการกำกับดูแลที่เกิดจากข้อตกลง คำแนะนำสะท้อนให้ G-20 เรียกร้องให้ศึกษา"Stablecoin ระดับโลก"ประเด็นด้านกฎระเบียบที่เกิดขึ้นจากข้อตกลงและให้คำแนะนำเกี่ยวกับการตอบสนองพหุภาคีตามความเหมาะสมโดยคำนึงถึงมุมมองของตลาดเกิดใหม่และเศรษฐกิจกำลังพัฒนา

คณะกรรมการความมั่นคงทางการเงินเชื่อว่าการเกิดขึ้นของเหรียญ Stablecoins ทั่วโลก (GSCs) อาจท้าทายความครอบคลุมและประสิทธิผลของกฎระเบียบและการกำกับดูแลที่มีอยู่ ดังนั้น พวกเขาจึงเสนอหลักการบางอย่างในการควบคุม Stablecoin รวมถึงข้อจำกัดในการสำรอง ขีดจำกัดความเสี่ยง และข้อกำหนดด้านความโปร่งใส สิ่งนี้ควรส่งเสริมกฎระเบียบ การกำกับดูแล และการตรวจสอบการจัดการห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกที่มีการประสานงานและมีประสิทธิภาพ ซึ่งจัดการความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงินที่เกิดจากห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกทั้งในประเทศและต่างประเทศ คำแนะนำเหล่านี้เรียกร้องให้มีการควบคุม การกำกับดูแล และการกำกับดูแลที่สอดคล้องกับความเสี่ยง ด้วยเหตุนี้จึงสนับสนุนนวัตกรรมที่มีความรับผิดชอบและให้ความยืดหยุ่นเพียงพอสำหรับเขตอำนาจศาล

ชื่อเรื่องรอง

แนวทางการกำกับดูแลตามประเทศหรือหน่วยงาน

ในขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลระหว่างประเทศหลายแห่งกำลังทำงานอย่างแข็งขัน แต่ก็ยังไม่แน่ใจว่าจะเลือกแนวทางการกำกับดูแลใด วิธีการควบคุมเหล่านี้ยังคงไม่แน่นอน ไม่ว่าจะเป็นการเสนอระบอบการปกครองเฉพาะสำหรับ Stablecoins การห้ามใช้ทันที หรือรวมประเภทสินทรัพย์เข้ากับกรอบการกำกับดูแลที่มีอยู่

มีแนวทางการกำกับดูแลมากมายที่เริ่มกำหนดวิธีควบคุม Stablecoins และกำหนดการใช้งานอย่างเข้มงวดมากขึ้น ที่ก้าวหน้าที่สุดคือสหภาพยุโรป ซึ่งคณะกรรมาธิการยุโรปได้นำเสนอข้อเสนอของ MICA แม้ว่ารายละเอียดของตารางเวลาและการเปลี่ยนแปลงที่วางแผนไว้จะยังไม่ชัดเจนหรืออาจมีการเปลี่ยนแปลงได้ แน่นอนว่าตอนนี้ กิจกรรมด้านกฎระเบียบในประเทศต่างๆ เช่น สหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักรก็กำลังเร่งดำเนินการเช่นกัน

• ระเบียบตลาดของสินทรัพย์เข้ารหัสในสหภาพยุโรป (MICA)

ขณะนี้ยุโรปกำลังประเมินจำนวนความคิดเห็นที่ได้รับในช่วงระยะเวลาการปรึกษาหารือสำหรับ Markets in Cryptoassets Regulation (MICA) ที่เสนอ ซึ่งเผยแพร่เมื่อเดือนกันยายนปีที่แล้ว MICA ให้ความสนใจเป็นพิเศษกับกฎที่ควบคุม Stablecoins โดยเฉพาะอย่างยิ่งกฎที่มีศักยภาพในการเป็นที่ยอมรับอย่างกว้างขวางและเป็นระบบ เช่นเดียวกับผู้ให้บริการสินทรัพย์เข้ารหัส เช่น การแลกเปลี่ยน จุดประสงค์คือเพื่อให้กรอบการกำกับดูแลที่ครอบคลุมและโปร่งใส สร้างชุดกฎเกณฑ์ที่เป็นเอกภาพ ให้ความคุ้มครองนักลงทุน มีมาตรฐานความโปร่งใสและการกำกับดูแล และรับรองว่าระบบนิเวศของสินทรัพย์ดิจิทัลจะเติบโต

ดังนั้น กฎระเบียบจึงแบ่ง Stablecoins ออกเป็นประเภทต่างๆ เช่น โทเค็นสกุลเงินอิเล็กทรอนิกส์ (Stablecoin ที่มีมูลค่าถูกตรึงไว้กับสกุลเงินคำสั่งเดียว) และโทเค็นอ้างอิงสินทรัพย์ที่สำคัญ ซึ่งได้รับการออกแบบมาเพื่อรักษามูลค่าที่คงที่โดยการอ้างอิงถึงมูลค่าของสกุลเงิน fiat โทเค็นอ้างอิงสินทรัพย์หลักเหล่านี้จะอยู่ภายใต้มาตรฐานการกำกับดูแลที่เข้มงวดในแง่ของความโปร่งใส การดำเนินงาน และการกำกับดูแล

แตกต่างจากสกุลเงินดิจิตอลอื่น ๆ Stablecoins ต้องได้รับอนุญาตจากหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อซื้อขายภายในสหภาพยุโรป ข้อกำหนดการอนุญาตยังนำไปใช้กับ Stablecoins ที่หมุนเวียนอยู่ นอกเหนือจากสถาบันสินเชื่อที่มีอยู่แล้ว ทุกคนที่ต้องการมีส่วนร่วมในกิจกรรมของ Stablecoin จะต้องได้รับอนุญาตจากหน่วยงานกำกับดูแลของประเทศของตนก่อน

ข้อบังคับของ MICA กำหนดว่าโครงการ Stablecoin มีหน้าที่ตามกฎหมายที่จะต้องเผยแพร่เอกสารทางเทคนิคและส่งไปยังหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของประเทศ หน่วยงานกำกับดูแลมีอำนาจที่จะห้ามไม่ให้ผู้ออกเหรียญ Stablecoins ตามแผนของตน ที่สำคัญที่สุด กฎระเบียบห้ามการจ่ายดอกเบี้ยในโทเค็น e-money ด้วยการผ่านการห้ามดอกเบี้ย ผู้ร่างกฎหมายของสหภาพยุโรปกำลังปกป้องผลประโยชน์ของภาคการธนาคารในยุโรปโดยการกีดกันผลกำไรของ cryptocurrency จากการลงทุนใน Stablecoins

• ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ

ในขณะที่สหราชอาณาจักรยังล้าหลังในด้านกิจกรรมด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับ Stablecoins เมื่อเทียบกับสหภาพยุโรป หน่วยงานกำกับดูแลของสหราชอาณาจักรกำลังเร่งขั้นตอนในการควบคุม Stablecoin อย่างรวดเร็ว เมื่อต้นปีที่ผ่านมา กระทรวงการคลังของสหราชอาณาจักรได้เผยแพร่คำปรึกษาทั่วไปและเรียกร้องให้มีหลักฐานเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลและเหรียญที่มีเสถียรภาพ

อย่างไรก็ตาม ข้อเสนอของสหราชอาณาจักรมีขอบเขตที่แคบกว่าข้อเสนอของ EU MICA ซึ่งสะท้อนถึงการยอมรับ"แนวทางแบบค่อยเป็นค่อยไปและเป็นสัดส่วน"ความตั้งใจของ. โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สหราชอาณาจักรเสนอที่จะควบคุมในขั้นต้นเท่านั้น"Stablecoins เป็นวิธีการชำระเงิน"。

เอกสารการอภิปรายของ Bank of England ที่เพิ่งเปิดตัวได้เริ่มการสนทนาเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล โดยระบุว่า Stablecoins มักจะได้รับการสนับสนุนจาก fiat หรือสินทรัพย์อื่นๆ แต่ออกโดยบริษัทเอกชน และหากพวกมันแพร่หลายและอาจส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพทางการเงิน พวกมันจำเป็นต้องได้รับการจัดการโดย ธนาคารตามที่มีการควบคุมวิธีการชำระเงินในปัจจุบัน

• รัฐบาล Biden ของสหรัฐฯ

ในขณะที่กิจกรรมเกี่ยวกับกฎระเบียบของ Stablecoin ในสหรัฐอเมริกาก็เร่งตัวขึ้นภายใต้การบริหารของ Biden ใหม่ การมองโลกในแง่ดีก็เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ซึ่งหน่วยงานกำกับดูแลและฝ่ายนิติบัญญัติของสหรัฐจะ “เห็นความก้าวหน้าที่สำคัญ” ในปี 2564 เพื่อทำความเข้าใจเทคโนโลยีให้ดียิ่งขึ้นและชี้แจงกรอบการกำกับดูแล

• พ.ร.บ.ความมั่นคง

ในเดือนธันวาคม 2020 ก่อนการสิ้นสุดของรัฐสภาสหรัฐฯ ร่างกฎหมาย Stablecoin และ Bank Licensing Enforcement Enforcement Act (กฎหมายความมั่นคง) ได้รับการแนะนำ กฎหมายจะอนุญาตให้ใช้ Stablecoins และ cryptocurrencies เป็นทางเลือกทางกฎหมายแทนระบบการชำระเงินแบบเรียลไทม์อื่น ๆ อย่างไรก็ตาม ร่างกฎหมายเสนอให้มีการเพิ่มการกำกับดูแลด้าน Stablecoins อย่างมีนัยสำคัญ มันจะจำกัดว่าใครสามารถออก Stablecoins ได้ กำหนดให้ Stablecoins ออกโดยธนาคาร และจะกำหนดมาตรฐานบางอย่าง อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสงสัยว่าร่างกฎหมายในรูปแบบนี้จะได้รับการอนุมัติจากรัฐสภาสหรัฐฯ จริงหรือไม่

• ธนาคารกลางแห่งอเมริกา

ขณะนี้ธนาคารกลางสหรัฐกำลังรับทราบถึงการเพิ่มขึ้นของการใช้ Stablecoin พวกเขาประกาศว่าจะเผยแพร่รายงานในปลายปีนี้เพื่อเริ่ม "การปรึกษาหารือสาธารณะครั้งใหญ่" เกี่ยวกับกฎระเบียบของ cryptocurrencies และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง stablecoin โดยสรุปความเสี่ยงและผลประโยชน์ที่เกี่ยวข้องกับ stablecoins และสกุลเงินดอลลาร์ดิจิทัลที่อาจเกิดขึ้น

Jerome Powell ประธานธนาคารกลางสหรัฐกล่าวว่ากฎระเบียบของสหรัฐเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้อยู่ใน 'จุดวิกฤติ' โดยโต้แย้งถึงกฎใหม่สำหรับ Stablecoins ที่คล้ายกับที่ใช้กับเงินฝากธนาคารและกองทุนรวมตลาดเงิน ซึ่งสหรัฐมีกรอบการกำกับดูแลที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง การออก Stablecoins ควรได้รับการกำหนดเงื่อนไขตามแนวทางปฏิบัติในการจำกัดความเสี่ยงเพื่อให้แน่ใจว่าโทเค็นนั้นคุ้มค่ากับราคาจริง ๆ

• คณะทำงานเฉพาะกิจของประธานาธิบดีเกี่ยวกับตลาดการเงิน

คณะทำงานเฉพาะกิจของประธานาธิบดีเกี่ยวกับตลาดการเงิน ซึ่งเป็นหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินชั้นนำของสหรัฐฯ พบกันในเดือนกรกฎาคมเพื่อหารือเกี่ยวกับการตอบสนองของ Stablecoins ถือเป็นการประชุมครั้งแรกที่ประกาศต่อสาธารณะของกลุ่มหน่วยงานกำกับดูแล นับตั้งแต่โจ ไบเดน เข้ารับตำแหน่งเมื่อต้นปีนี้ หัวข้อที่กล่าวถึง ได้แก่ การเติบโตอย่างรวดเร็วของ Stablecoin ศักยภาพในการใช้เป็นวิธีการชำระเงิน และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับผู้ใช้ปลายทาง ระบบการเงิน และความมั่นคงของประเทศ แน่นอนว่าการสนทนานี้เพิ่งเริ่มต้นเท่านั้น

ชื่อเรื่องรอง

อนาคตของกฎระเบียบ

Stablecoins เป็นความท้าทายพิเศษสำหรับหน่วยงานกำกับดูแล ซึ่งต้องการความร่วมมือในวงแคบระหว่างหน่วยงานกำกับดูแลและอุตสาหกรรม Stablecoin รวมถึงความร่วมมือด้านกฎระเบียบทั่วโลก

Stablecoins ไม่ได้เป็นตัวแทนของหมวดหมู่ที่เหมือนกัน แต่เป็นตราสารสกุลเงินดิจิทัลที่หลากหลาย ซึ่งอาจแตกต่างกันอย่างมากในด้านกฎหมาย เทคนิค การทำงาน และเศรษฐกิจ เพื่อจำกัดความเสี่ยงอย่างมีประสิทธิภาพและไม่แทรกแซงนวัตกรรม อุตสาหกรรม Stablecoin จะต้องทำงานร่วมกับหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อสร้างกรอบการทำงานที่สร้างความมั่นใจให้กับพวกเขา ในขณะเดียวกันก็ปกป้องอุตสาหกรรมที่เพิ่งตั้งไข่นี้จากกฎระเบียบที่มากเกินไป

ฝ่ายเงินร่วมลงทุนของ Maoqiu Technology เชื่อว่าความท้าทายด้านกฎระเบียบที่สำคัญอีกประการที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoins ทั่วโลกคือการประสานงานระหว่างประเทศของงานด้านกฎระเบียบระหว่างเศรษฐกิจ เขตอำนาจศาล ระบบกฎหมาย และระดับการพัฒนาเศรษฐกิจและความต้องการที่แตกต่างกัน หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกยังไม่มีแนวทางการกำกับดูแลที่เป็นหนึ่งเดียวสำหรับ Stablecoins การเรียกร้องให้มีกรอบกฎหมายและข้อบังคับที่สอดคล้องกันยังรวมถึงส่วนที่ควบคุมการใช้และการแบ่งปันข้อมูล นโยบายการแข่งขัน การคุ้มครองผู้บริโภค อัตลักษณ์ทางดิจิทัล และประเด็นนโยบายที่สำคัญอื่นๆ

ทั้งหมดนี้ช่วยให้ Stablecoin มีเสถียรภาพมากขึ้น